影响股票发行定价的因素
股票发行定价的基本原理
股票发行定价的基本原理（l）股票的价值股票的价值就是它的资本价值，也就是股票的含金量，或者说，是股票的资本含量。
但是，这只是股票的静态价值，由于股票是一种生息资本所有权的代表，因而它还有动态价值。
这个动态价值就是股票的资本化价值和收益化价值。
所谓资本化价值，就是股票的资本所获得的利润再转化为资本价值；而收益化价值，就是股票能给投资者带来的收益流量。
这两者可能只存在于一种，也可能两种形式并存。
然而，确定股票动态价值是一个操作难题。
从理论上看，其动态化价值具有无穷大，因为股票的生命存续期在理论上是永恒的；但在实践中，却又是不可行的。
因为任何企业，都有其衰亡的过程。
因此，确定股票价值的基本原则，是以某一段未来时期为限，也就是说，以股票的价值的完全再生为原则。
（2）供求关系的影响供求关系如何影响股票呢？这实际上取决于金融市场各金融品种的收益与风险的比较。
从整个市场来看，一方面，市场利率较高，需求较小，因而相应价格较低；另一方面，股票供给本身也影响价格，如在一定时期内股票供给过多，价格就会下降，供给量少，价格就会上升。
2.影响股票发行价格的主要因素（1）本体因素本体因素就是发行人内部经营管理对发行价格制定的影响因素。
一般而言，发行价格随发行人的实质经营状况而定。
这些因素包括公司现在的盈利水平及未来的盈利前景、财务状况、生产技术水平、成本控制、员工素质、管理水平等，其中最为关键的是利润水平。
在正常状况下，发行价格是盈利水平的线性函数，承销商在确定发行价格时，应以利润为核心，并从主营业务入手对利润进行分析和预测。
主营业务的利润及其增长率，是反映企业的实际盈利状况及其对投资者提供报酬水平的基础，利润水平与投资意愿有着正相关的关系，而发行价格则与投资意愿有着负相关的关系。
在其他条件既定时，利润水平越高，发行价格越高，而此时投资者也有较强的投资购买欲望。
当然，未来的利润增长预期也具有至关重要的影响，因为买股票就是买未来。
浅谈我国股票发行定价中存在的问题及解决思路(原创)
浅谈我国股票发行定价中存在的问题及解决思路商学院09级金融一班苗新雨2009034013新股发行制度改革之后，发行价格不再进行窗口指导，完全交给市场去定价，但是发行定价却走到了另一个极端——发行“三高”，即高股价、高市盈率、高募资。
当前，上市公司“三高”现象以及机构在询价中“抢筹码抬高价”的现象引起市场较多关注。
而机构询价在发行价格形成过程中发挥着非常重要的作用，目前新股发行价格之所以越发越高，发行市盈率甚至上百倍，询价机构的非理性报价无疑是重要原因。
中国社会科学院金融研究所研究员尹中立认为，虽然管理层曾对网下询价程序进行了适当调整，其思路是加大中签的机构投资者的配售数量，以期它们在询价过程中真正负起责任，但种种数据表明，这种询价方法不仅没有取得预期的效果，反而加剧了定价偏高的倾向。
根据资料，我们可以得出股票发行“三高”的几个主要原因：一、券商垄断了发行定价权，询价制度变成走过场。
一位上海本地券商资产管理部人士李先生这样说：目前的新股发行询价过程中确实存在一些制度性的盲区。
虽然主承销商先让询价机构报价，但是询价区间是最终“根据询价对象和配售对象的报价情况综合判断”进行制定，但这具有“相当大”的灵活性，具体怎么定出来的没有明确的信息披露。
而网下的机构申购数量有限，一般按照最高的申购价格进行申购，这就无形中抬高发行价，一些有直投利益的承销商更愿意拉高发行价。
二、询价对象评估机制缺乏。
由于我国缺乏对询价对象信用状况的评估机制，难以约束对询价对象信用，一些询价机构即使非理性报价和漫天喊价，管理部门也似乎无可奈何。
尹中立认为，虽然管理层曾对网下询价程序进行了适当调整，其思路是加大中签的机构投资者的配售数量，以期它们在询价过程中真正负起责任。
但种种数据表明，这种询价方法不仅没有取得预期的效果，反而加剧了定价偏高的倾向。
三、怀疑一级市场存在操纵。
一位不愿透露姓名的人士透露：“过去，投资者都希望市场定价，反对政府对发行价的干预；如今，市场化定价，政府不管了，结果发行价一路狂飙，二级市场投资者赔了又希望政府出来干预。
确定股票发行价格的方法
确定股票发行价格的方法股票发行价格是指公司在首次公开发行股票或二次发行股票时所确定的股票价格。
股票发行价格的确定方法通常由公司和承销商共同决定，并受到市场状况、公司估值、投资者需求等多种因素的影响。
股票发行价格的确定方法主要包括以下几种：1. 评估公司估值：确定股票发行价格的首要因素之一是对公司估值的评估。
公司估值是通过对公司财务状况、盈利能力、现金流情况、行业前景等因素的全面分析和评估来确定的。
公司估值可以使用多种方法，包括市盈率法、市净率法、现金流量法等。
根据公司估值的结果，可以推导出合理的股票发行价格。
2. 市场状况和市场需求：市场状况和投资者的需求也是影响股票发行价格的重要因素。
如果市场风险较大，投资者对风险的容忍度较低，公司可能会选择较低的发行价格来吸引投资者。
相反，如果市场风险较小，投资者对风险的容忍度较高，公司可以选择较高的发行价格。
此外，市场对该行业的热度、同行业其他公司的估值情况等也会对发行价格的确定产生影响。
3. 承销商的建议：公司通常会聘请承销商来帮助制定股票发行价格。
承销商拥有丰富的市场经验和专业的知识，可以从市场角度为公司提供建议。
承销商会考虑公司估值、市场需求、竞争对手情况等多个因素，为公司提供一个合理的发行价格范围。
公司可以根据承销商的建议来决定最终的发行价格。
4. 预留定价空间：为了确保发行成功和股价的稳定，公司通常会在确定发行价格时预留一定的定价空间。
这样，即使在上市后一段时间内股价出现小幅波动，也不会对公司和投资者造成较大的影响。
预留定价空间的具体方法可以是根据市场状况和公司估值来决定，一般来说，预留的定价空间越大，发行成功的可能性就越大。
5. 定价机制：股票发行价格的最终确定通常是通过投标、询价、包销等定价机制来完成的。
投标机制是指承销商和投资者根据自己的判断和需求提交对股票发行价格的报价，最终根据报价确定发行价格。
询价机制是指公司和承销商直接向投资者咨询对股票发行价格的意见，综合各方意见来确定最终的发行价格。
证券发行与承销实务考核试卷
A.股票发行价格越高，公司筹集的资金越多
B.股票发行价格与公司价值无关
C.股票发行价格应低于公司价值，以保证投资者利益
D.股票发行价格应在公司价值的基础上，结合市场情况进行定价
11.下列哪个不属于债券发行的基本条件？（）
A.发行公司具有完善的法人治理结构
证券发行与承销实务考核试卷
考生姓名：答题日期：得分：判卷人：
一、单项选择题（本题共20小题，每小题1分，共20分，在每小题给出的四个选项中，只有一项是符合题目要求的）
1.证券发行中最基本的发行方式是：（）
A.公开发行
B.非公开发行
C.配售发行
D.招投标发行
2.下列哪个不属于证券发行的基本程序？（）
A.申报材料
D.证券发行的风险因素
11.证券承销中的尽职调查包括：（）
A.对发行人的经营状况进行调查
B.对发行人的财务状况进行调查
C.对发行人的法律事务进行调查
D.对发行人的行业地位进行调查
12.以下哪些属于证券发行与承销的监管措施？（）
A.对发行人的资格进行审核
B.对承销商的资格进行管理
C.对发行过程进行监督
5.可转换债券的利率通常高于普通债券的利率。（）
6.证券发行信息披露越详细，对投资者的吸引力越大。（）
7.证券承销商在发行过程中可以操纵市场价格。（）
8.所有证券发行都必须经过监管部门的审批。（）
9.投资者在证券发行与承销过程中不需要承担任何风险。（）
10.强化证券发行与承销的监管是保护投资者利益的有效手段。（）
B.资产评估
C.股东大会决议
D.路演与询价
3.在证券承销中，承销团由几家承销商组成的称为：（）
股票发行定价的方法
一、股票发行价的概念 二、股票发行定价流程 三、影响因素分析 四、确定理论价值
五、选择发行方式
1、方法 2、案例
股票发行价
• 当股票上市发行时，上市公司从公司自身 利益以及确保股票上市成功等角度出发， 对上市的股票不按面值发行，而制订一个 较为合理的价格来发行，这个价格就称为 股票的发行价。
案例1:五粮液IPO定价采用市盈率法
1998年3月27日，宜宾五粮液股份有限公司采取上网定价发 行方式在深圳证券交易所向社会公众首次公开发行80000000股A 股,每股面值人民币1元。
按照市盈率法确定发行价格为每股14.77元，按1995年、 1996年、1997年三年平均每股税后利润1.14元计算，发行市盈率 为13.00倍。其具体计算方法如下：
新股发行价=每股收益(每股税后利润) ×预计市盈率
确定每股收益有两种方法：
(1)完全摊薄法，即用发行当年预测全部税后利润除以总股本，直 接得出每股税后利润。
(2)加权平均法。其计算公式为：
每股税后利润
发行当年预测税后利润 发行前总股本 本次发行股本 （12 发行月份）12
不同的方法得出不同的发行价格。每股收益采用加权平均 法较为合理。因为股票发行的时间不同，资金实际到位的先后 对企业效益有影响，同时投资者在购股后才应有的权益。
自身因素即本体因素，就是发行人内部经营管理对发行价 格制定的影响因素。一般而言，发行价格随发行人的实质经营 状况而定。这些因素包括公司现在的盈利水平及未来的盈利前 景、财务状况、生产技术水平、成本控制、员工素质、管理水 平等，其中最为关键的是利润水平。 四、股市行情
1、制定的发行价格要使股票上市后价格有一定的上升空间。 2、在股市处于通常所说的牛市阶段时，发行价格可以适当偏 高，若股市处于通常所说的熊市时，价格宜偏低。 3、通过金融市场各金融品种的收益与风险的比较。供求关系 也体现在股市走向中。
股票发行价格的确定方法
股票发行价格的确定方法
股票发行价格的确定方法通常有以下几种：
1. 市场定价法：发行人通过与投资银行或独立定价机构合作，在股票发行之前进行市场调研和投资者访谈，以确定合理的发行价格。
定价机制主要考虑市场需求和投资者的风险偏好等因素。
2. 确定性定价法：发行人基于公司的估值、财务状况和行业情况等因素，确定一个固定的发行价格。
这种方法一般用于发行债券等有明确利息或回报的证券。
3. 竞价定价法：发行人通过公开招标或竞争性定价的方式，接受投资者对发行价格的报价，最终确定发行价格。
这种方法常用于初次公开发行（IPO）等情况，以确保价格在市场上得到公平的竞争。
4. 定价法律法规：发行价格可能受到法律和监管机构的限制和规定。
例如，一些国家和地区规定，发行价格不能低于账面价值或最低限价等。
在实际中，通常会综合考虑以上方法，并结合市场情况、投资者需求、公司估值等因素进行发行价格的确定。
发行价格的确定对于公司筹集资金、股东权益的保护以及投资者的参与意愿等都具有重要影响。
股票发行价格与发行费用
股票发行价格与发行费用(一)、股票发行价格的种类股票发行价格指股份有限公司将股票公开发售给特定或非特定投资者所采用的价格。
根据我国《公司法》的规定，股票不得以低于股票票面金额的价格发行，所以股票发行价格可以分为面值发行与溢价发行。
根据《证券法》规定，股票发行采取溢价发行的，其发行价格由发行人与承销的证券公司协商确定，报国务院证券监督管理机构核准。
(二)、影响发行价格的因素1、净资产国有企业依法改组设立的公司，发行人改制当年经评估确认的净资产所折股数可作为定价的重要参考。
2、盈利水平公司的税后利润水平直接反映了一个公司的经营能力和上市时的价值，每股税后利润的高低直接关系着股票发行价格。
3、发展潜力公司经营的增长率(特别是盈利的增长率)和盈利预测是关系股票发行价格的又一重要因素。
在总股本和税后利润量既定的前提下，公司的发展潜力越大，未来盈利趋势越确定，市场所接受的发行市盈率也就越高，发行价格也就越高。
4、发行数量一般情况下，若股票发行的数量较大，为了能保证销售期内顺利地将股票全部出售，取得预定金额的资金，价格应适当定得低一些;若发行量小，考虑到供求关系，价格可定得高一些。
5、行业特点发行公司所处行业的发展前景会影响到公众对本公司发展前景的预期，同行业已经上市企业的股票价格水平，剔除不可比因素以后，也可以客观地反映本公司与其他公司相比的优劣程度。
6、二级市场的环境二级市场的股票价格水平直接关系到一级市场的发行价格。
在制定发行价格时，要考虑到二级市场股票价格水平在发行期内的变动情况。
同时，发行价格的确定要有一定的前瞻性，要给二级市场的运作留有适当的余地。
(三)、确定发行价格的方法1、市盈率法市盈率又称本益比(P/E)，是指股票市场价格与盈利的比率。
计算公式为：市盈率=股票市价/每股收益发行价格=每股收益×发行市盈率每股收益=税后利润/股份总额通过市盈率法确定股票发行价格，首先应根据注册会计师审核后的盈利预测计算出发行人的每股收益;然后可根据二级市场的平均市盈率、发行人的行业情况(同类行业公司股票的市盈率)、发行人的经营状况及其成长性等拟定发行市盈率;最后依发行市盈率与每股收益之乘积决定发行价。
股票发行定价方法
股票发行定价方法股票发行定价方法是指企业在发行股票时确定发行价格的一种方法。
企业通过发行股票来筹集资金，而发行价格则是决定投资者购买公司股票的关键因素之一。
下面将介绍几种常用的股票发行定价方法。
1. 市场竞价定价：市场竞价定价是指企业在发行股票时通过证券交易所的交易机制来确定发行价格。
企业将发行股票的信息发布给市场参与者，投资者根据自己的判断和预期来确定购买价格。
最终，根据投资者的需求和供给情况，股票的发行价格由市场竞争决定。
2. 配售定价方法：配售定价方法是企业在发行股票时将一定比例的股票配售给特定的投资者，发行价格则由企业和投资者协商确定。
通常，这种方法适用于发行量较小的股票，如非上市公司的私募股份。
3. 回拨定价方法：回拨定价方法是指企业在发行股票后，根据投资者的认购情况来调整发行价格。
如果认购情况不理想，企业会降低发行价格以吸引更多的投资者，如果认购情况过于火爆，企业则可能会选择提高发行价格。
4. 承销定价方法：承销定价方法是指企业将发行股票的承销权委托给证券公司，由证券公司根据市场情况和投资者需求来确定发行价格。
证券公司通常会根据自身的研究分析和市场经验来制定发行价格，以确保能够吸引投资者并保证企业募集足够的资金。
5. 相对估值定价方法：相对估值定价方法是指企业根据行业和同类公司的估值情况来确定发行价格。
通过比较企业的财务指标、盈利能力和市场地位等，企业可以将自身与同行业公司进行对比，从而确定合理的发行价格。
需要注意的是，股票发行定价的方法不是孤立存在的，通常会综合运用多种方法来确定发行价格。
同时，发行价格的确定还需要考虑市场环境、行业情况、公司的实际情况等多重因素的综合影响。
在实际操作中，企业需要充分研究和分析市场情况、投资者需求以及自身的财务状况，选择最适合的定价方法，并与各方进行协商，以确定最终的发行价格。
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影响股票发行价格的主要因素有哪些？
1)本体因素
本体因素即发行人内部经营管理对发行价格制定的影响因素。
一般而言，发行价格随发行人的实质经营状况而定。
这些因素包括公司现在的盈利水平及未来的盈利前景、财务状况、生产技术水平、成本控制、员工素质、管理水平等，其中最为关键的是利润水平。
在正常状况下，发行价格是盈利水平的线性函数，承销商在确定发行价格时，应以利润为核心，并从主营业务入手对利润进行分析和预测。
主营业务的利润及其增长率，是反映企业的实际盈利状况及其对投资者提供报酬水平的基础，利润水平与投资意愿有着正相关的关系，而发行价格则与投资意愿有着负相关的关系。
在其他条件既定时，利润水平越高，发行价格越高，而此时投资者也有较强的投资购买欲望。
未来的利润增长预期也具有至关重要的影响，因为买股票就是买未来。
因此，为了制定合理的价格，必须对未来的盈利能力作出合理预期。
在制定发行价格时，应从以下几个方面对利润进行理性估测：
a)发行人主营业务发展前景
b)产品价格有无上升的潜在空间
c)管理费用与经济规模性
d)投资项目的投产预期和盈利预期
除了利润这一至关重要的决定因素外，发行人本身的知名度和产品的品牌决定是股票的发行规模也是决定股票发行价格的重要因素。
发行人的知名度高，品牌具有良好的公众基础，就会对投资者产生较大的响应度，产生较大的市场购买需求，因而发行价格可以适度提升，反之，则相反。
股票发行规模较大，则在一定程度上影响股票的销售，增加发行风险，可以适度调低价格。
若规模较小，在其他条件较优时，则价格也可以适度提升。
2)环境因素。
a)股票流通市场的状况及变化趋势
在结合发行市场来考虑发行价格时，主要应考虑：第一，制订的发行价格要使股票上市后价格有一定的上升空间；第二，在股市处于通常所说的牛市阶段时，发行价格可以适当偏高，因为在这种情况下，透着一般有资本里的，价格若低的话，就会降低发行人和承销机构的收益；第三，若股市处于通常所说的熊市时，价格宜偏低，因为若此时价格较高就会拒投资者于门外了，而相对增加发行困难和承销机构的风险，甚至有可能导致整个发行人筹资计划的失败。
b)发行人所处行业的发展状况、经济区位状况
就行业因素而言，不但应考虑本行业所处的发展阶段，如实成长期还是衰退期等，还应进行行业间的横向比较和考虑不同行业的技术经济特点。
在行业内也要进行横向比较分析，如把发行人与同行业的其他公司相比，找出优势，特别是和同行业的其他上市公司相比，得出总体的价格参考水平，同时，行业的技术经济特点也不容忽视，如有的行业具有垄断性，有的行业市场稳定，有的行业投资周期长、见效慢等等。
都必须加以详细分析，以确定其对发行价格的影响程度。
就经济区位而言，必须考虑经济区位的成长条件和空间，以及所处经济区位的经济发展水平，考虑是在经济区位内还是受经济区位辐射等等。
因为这些条件和因素，同样对发行人的未来能力有巨大影响，因而必须加以考虑。
c)政策因素。
政治因素涉及面较广，其中最重要的是两大经济政策因素：税负水平和利息。
税负水平直接影响发行人的盈利水平，因而是直接决定发行价格的因素。
一般而言，享有较低税负水平的发行人，其股票的发行价格可以相对较高；反之，则可以相对较低。
利润水平一般同股票价格水平成正比，当利率水平降低时，每股的利润水平提高，从而股票的发行价格就可以相应提高，反之则相反。
除此之外国家有关的扶持与抑制政策对发行价格也是一个重要的影响因素。
在现代市场经济发展过程中，国家一般都对经济活动进行干预。
特别在经济政策方面，国家往往采取对某些行业与企业进行扶持，对某些行业与企业的发展进行抑制等通常所说的产业政策。
制定股票发行价格时，对这些政策因素也应加以考虑。