中美两国货币政策工具的演变和差异及原因 ppt课件
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《美联储与中国央行》课件
行的监管重点在于银行业。
监管手段
美联储采用市场化的监管手段， 如风险评估、现场检查等，而中 国央行则更多地采用行政手段进
行监管。
跨境合作与竞争
跨境合作
美联储和中国央行在跨境合作方 面都积极参与国际金融监管和货 币政策协调，推动国际金融体系 改革。
跨境竞争
随着人民币国际化的推进，人民 币与美元在国际市场上的竞争日 益加剧，美联储与中国央行在跨 境竞争方面的关系也日趋复杂。
美联储由12个地区联邦储备银行和一 个位于华盛顿特区的联邦储备局组成 。
美联储的主要职能包括制定和执行货 币政策、监管金融机构、维护金融稳 定等。
地区联邦储备银行由私人持股，但受 政府监督和管理。
美联储的政策工具与货币政策
美联储的政策工具主要包括公开市场 操作、贴现率和存款准备金率等。
贴现率是指商业银行向美联储借款的 利率，美联储通过调整贴现率来影响 市场利率水平。
美联储的货币政策通过金融市场和金融机构传导至实体经 济，而中国央行的货币政策传导机制则更加依赖信贷渠道 。
金融监管比较
监管机构
美联储和中国央行都承担金融监 管职责，但美联储的监管机构相 对独立，而中国央行的监管机构 则与政府相关部门存在一定的交
叉。
监管范围
美联储的监管范围涵盖银行、证 券、保险等多个领域，而中国央
《美联储与中国央行》ppt课件
目录
• 引言 • 美联储概述 • 中国央行概述 • 美联储与中国央行的比较 • 美联储与中国央行对全球经济的影响 • 未来展望
01
引言
主题简介
01
02
03
美联储
美国的中央银行，负责制 定和执行货币政策，维护 金融稳定。
中国央行
监管手段
美联储采用市场化的监管手段， 如风险评估、现场检查等，而中 国央行则更多地采用行政手段进
行监管。
跨境合作与竞争
跨境合作
美联储和中国央行在跨境合作方 面都积极参与国际金融监管和货 币政策协调，推动国际金融体系 改革。
跨境竞争
随着人民币国际化的推进，人民 币与美元在国际市场上的竞争日 益加剧，美联储与中国央行在跨 境竞争方面的关系也日趋复杂。
美联储由12个地区联邦储备银行和一 个位于华盛顿特区的联邦储备局组成 。
美联储的主要职能包括制定和执行货 币政策、监管金融机构、维护金融稳 定等。
地区联邦储备银行由私人持股，但受 政府监督和管理。
美联储的政策工具与货币政策
美联储的政策工具主要包括公开市场 操作、贴现率和存款准备金率等。
贴现率是指商业银行向美联储借款的 利率，美联储通过调整贴现率来影响 市场利率水平。
美联储的货币政策通过金融市场和金融机构传导至实体经 济，而中国央行的货币政策传导机制则更加依赖信贷渠道 。
金融监管比较
监管机构
美联储和中国央行都承担金融监 管职责，但美联储的监管机构相 对独立，而中国央行的监管机构 则与政府相关部门存在一定的交
叉。
监管范围
美联储的监管范围涵盖银行、证 券、保险等多个领域，而中国央
《美联储与中国央行》ppt课件
目录
• 引言 • 美联储概述 • 中国央行概述 • 美联储与中国央行的比较 • 美联储与中国央行对全球经济的影响 • 未来展望
01
引言
主题简介
01
02
03
美联储
美国的中央银行，负责制 定和执行货币政策，维护 金融稳定。
中国央行
《货币政策工具》PPT课件
A
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• 当前，中国银行业补充资本的举措遇到了 很大困难。
• 如何贯彻落实资本充足率管理，如何协调 银行监管与货币政策的关系，成为摆在我 们面前的严峻挑战。
A
17
• 二、再贴现
A
18
• 历史上再贴现曾经是重要的政策工具。
• 从目前的情况看，再贴现对货币供应量的影响还 是存在的，但是对利率的影响则比较微小。
A
14
7、中国的资本充足率管理
• 于是，实践中便有两者协调配合的问题。 • 2004年，中国曾经有过用准备金率来替代资本充
足率管理的试验。货币当局根据金融机构的资本 充足率、资产质量等状况，对资本充足率低于一 定水平的金融机构实行相对较高的存款准备金要 求，试图建立起正向激励与约束机制。实践显示 ，这种做法并未取得预期的效果。 • 1995年5月通过的商业银行法中，已经规定有8% 的资本金的要求。但未得执行。 • 2003年12月修订的商业银行法，重申了对资本充 足率的要求。但没有相应的补充资本金的措施。
A
28
• 贷款分类 • “一逾两呆”概念：逾期、呆帐、呆滞
。__关注合规 • 五级分类法：正常、关注、次级、可疑
、损失.__关注风险 • 资本金管理 • 巴塞尔协议 • 中国商业银行法
A
29
•谢谢
A30ຫໍສະໝຸດ • 目前，公开市场操作已经成为中国最主要的货币 政策工具。
A
23
4、中国公开市场操作的困境
• 缺乏有效的操作工具：
• 货币当局手中并未掌握较大规模的优良债券。 • 国债市场规模很小，而且强烈地受到财政政策的
影响。 • 规模 • 品种
A
24
4、中国公开市场操作的困境
《货币政策工具》课件
对货币政策工具的影响
央行可以通过货币政策工具支持绿色金融的 发展，例如提供低利率贷款、担保等措施。 此外，央行还可以通过调整货币政策工具的
参数来影响绿色金融望
国际货币政策协调与合作的现状
随着全球经济一体化的深入发展，各国央行之间的货币 政策协调与合作变得越来越重要。目前，国际货币政策 协调与合作已经取得了一定的成果，但仍面临诸多挑战 。
通过比较实施货币政策前后的经 济指标变化，评估货币政策效果 的数量表现。
通过分析实施货币政策后利率水 平的变化，评估货币政策对利率 的影响。
货币政策工具的局限性及改进方向
局限性
货币政策工具的有效性受到多种因素的影响 ，如经济周期、市场预期、金融市场结构等 ，可能导致政策效果的不确定性。
改进方向
加强货币政策的前瞻性、灵活性、协调性， 提高政策操作的透明度和可信度，加强与其 他宏观政策的配合与协调，以提高货币政策 的有效性和针对性。
长。
中期借贷便利
总结词
中期借贷便利是中央银行提供给金融机 构的中期流动性便利，主要用于满足金 融机构的中期融资需求。
VS
详细描述
中期借贷便利是一种中期融资工具，中央 银行通过向合格的金融机构提供中期流动 性，满足其中期融资需求。这一工具可以 促进金融市场的稳定，降低市场利率水平 。
04
货币政策工具的运用与效果评 估
货币政策工具的种类
包括一般性货币政策工具、选择性货 币政策工具和其他货币政策工具。
货币政策工具的作用与目标
货币政策工具的作用
通过调节货币供应量和市场利率水平，影响经济运行和物价水平，实现中央银 行的货币政策目标。
货币政策工具的目标
稳定物价、促进经济增长、保持国际收支平衡等。
《货币政策工具》PPT课件
2015年9月1日，中国人民银行再次以利率招标方式开展了短期流动性调节工具 （SLO）操作1400亿元，期限为6天期，中标利率2.35%。
精选课件
24
短期流动性调节工具（SLO）操作情况表
操作日期
公开市场短期流动性调节工具以7天期以内短期回购为主(Reverse REPO)，操 作在七天期等品种工具之后，继续构建隔夜等超短期品种，遇节假日可适当延长操 作期限，采用市场化利率招标方式开展操作。该工具原则上在公开市场常规操作的 间歇期使用，操作对象为公开市场业务一级交易商中具有系统重要性、资产状况良 好、政策传导能力强的部分金融机构。
并且，通过公开市场业务影响银行储备需要时间，它不能立即生效，而要通过
银行体系共同的一系列买卖活动才能实现。公开市场业务发挥作用的先决条件
是证券市场必须高度发达，并具有相当的深度、广度和弹性等特征。同时，中
央银行必须拥有相当的库精存选课证件券。
6
我国常用政策工具
定义 作用机制
存款准备金制度：中央银行依据法律所赋予的
央行 央行 央行
精选课件
三农贷款和 小微贷款
三农贷款和 小微贷款 银行贷款
20
常备借贷便利
定义 设立原因
备借贷便利(StandingLendingFacility，简称SLF)，是全球大多数中央银行都设立 的货币政策工具，但名称各异，如美联储的贴现窗口、欧央行的边际贷款便利、英格 兰银行的操作性常备便利、加拿大央行的常备流动性便利等。其主要作用是提高货币 调控效果，有效防范银行体系流动性风险，增强对货币市场利率的调控效力。
我国货币政策工具实践
•2007年我国国民经济运行中投资增长过快，通货膨胀压力有所增大，央行加大利率 杠杆的调控作用，先后六次上调金融机构人民币存贷款基准利率。
精选课件
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短期流动性调节工具（SLO）操作情况表
操作日期
公开市场短期流动性调节工具以7天期以内短期回购为主(Reverse REPO)，操 作在七天期等品种工具之后，继续构建隔夜等超短期品种，遇节假日可适当延长操 作期限，采用市场化利率招标方式开展操作。该工具原则上在公开市场常规操作的 间歇期使用，操作对象为公开市场业务一级交易商中具有系统重要性、资产状况良 好、政策传导能力强的部分金融机构。
并且，通过公开市场业务影响银行储备需要时间，它不能立即生效，而要通过
银行体系共同的一系列买卖活动才能实现。公开市场业务发挥作用的先决条件
是证券市场必须高度发达，并具有相当的深度、广度和弹性等特征。同时，中
央银行必须拥有相当的库精存选课证件券。
6
我国常用政策工具
定义 作用机制
存款准备金制度：中央银行依据法律所赋予的
央行 央行 央行
精选课件
三农贷款和 小微贷款
三农贷款和 小微贷款 银行贷款
20
常备借贷便利
定义 设立原因
备借贷便利(StandingLendingFacility，简称SLF)，是全球大多数中央银行都设立 的货币政策工具，但名称各异，如美联储的贴现窗口、欧央行的边际贷款便利、英格 兰银行的操作性常备便利、加拿大央行的常备流动性便利等。其主要作用是提高货币 调控效果，有效防范银行体系流动性风险，增强对货币市场利率的调控效力。
我国货币政策工具实践
•2007年我国国民经济运行中投资增长过快，通货膨胀压力有所增大，央行加大利率 杠杆的调控作用，先后六次上调金融机构人民币存贷款基准利率。
货币政策目标、工具和中介指标(精品PPT课件)
1986-1993 年为探索阶段
阳等部分城市几年的实践,确定于 1986 年在上海率先办理再
贴现业务
1994 年人民银行总行首次安排 100 亿元再贴现资金,专项用
1994-199 年为全面启动阶段 于煤炭、电力等五行业及四种农副产品的已贴现票据的再贴
现,从而使再贴现政策在结构调整中开始发挥作用。
1996 年为全面发展阶段
33
C、法定存款准备金政策的作用机制
中央银行调低（或调高）法定存款准备金
商业银行超额
存款准备金增加（或减少） 商业银行贷款规模扩大（或缩
小） 在货币乘数的作用下货币供应量进一步扩大（或缩小）
市场利率降低（上升） 投资和消费增加（减少）
国民收入增加
34
D、法定存款准备金政策的局限性
作用力猛烈，可能会引起经济的剧烈振荡； 缺乏弹性，不易作为日常的操作工具； 对各类银行和各类地区的影响不一样；
15
4.2.4 西方主要国家货币政策的最终目标
美国 英国
加拿大 日本
德国
50－60 年代
70－80 年代
90 年代以后
充分就业
稳定货币
无通货膨胀的经济增长
充分就业兼顾国际收 稳定货币
支平衡
稳定货币
充分就业
稳定货币兼顾国际收支平衡
稳定货币兼顾国际收 稳定物价为主，兼顾国际收支平衡
支平衡
一直将稳定货币作为主要目标，兼顾国际收支平衡
将准备金率从 10％提升到 12％
对 付 经 济 出 现过 热 而 实 施紧 缩 性
货币政策
将准备金率从 12％提升到 13％
进一步紧缩
在 13％准备金率的基础上，增加 5 为了存款机构的流动性和安全性，
次贷危机中美财政政策和货币政策对比(PPT34张)
3、2008年11月5日 • 4万亿元投资计划：4万亿元只是投资， 而减税、价格补贴等 •其他财政支出还不属于这4万亿元的范围 • 4、2008年11月13日 发布了取消和停止征收100项行政事业性收费项目的通知。 • 5、2008年11月28日 • 全国家电下乡启动。 •6、2009年 2月下旬 财政部向全国人大提交2009年预算报告，其中将2009年预算赤字 规模初步定为9500亿元，这是1949年建国以来最高额度的财政赤字。
• • • • • • • • • 贴现政策也是美联储传统的三大政策工具之一。美联储向存款性 机构提供的贴现贷款有三种方式:一级贷款、二级贷款和季节性 贷款。其中，一级贷款最为重要，只提供给健康的存款性机构。 在金融危机之前，一级贷款期限很短，通常是隔夜的，其利率是 联邦基金利率加100个基点。金融危机爆发后，为了促进信贷市 场的有序运行，美联储对一级贷款做了重要的改变，如2008年 3月16日，把一级贷款利率和联邦基金利率之间的利差降至25个 基点，并将最长期限延长至90天。
.
第三，对中央银行资产负债表的规模和构成影响不同。 2008年9月初至20 09年9月末，中国人民银行的资产 规模从20万亿元上升至22 23万亿元，增幅仅为11%， 资产构成基本没有变化;而美联储的资产规模则从9000 亿美元迅速扩张至2. 14万亿美元，增长了近1. 4倍， 同时其资产构成发生了重大变化，即高风险的非政府 证券急剧增加。
• 2、向法定存款准备金和超额准备金支付利息。 • 自2008年10月15日，美联储宣布向法定存款准备金 • 和超额准备金支付利息，前者旨在消除准备金要求给 • 存款性机构施加的隐性税收;后者则为美联储提供了一 • 个额外的货币政策工具。目前，美联储对法定准备金 • 和超额准备金支付的利率均为0. 25% o
中美货币政策工具比较研究
由图3可知08年到10年间美联储taf的放贷规模要远大于再贴现一级贷款taf月度放贷规模的峰值约5000亿美元而再贴现一级贷款的峰值仅为1100亿美元印证了taf比再贴现更有效地为金融机构注入了中美货币政策工具比较研究2016720taf与再贴现窗口比较贷款方式期限对外披露贷款规模抵押物贷款利率再贴现窗口隔夜由贷款机构决定票据贴现美联储确定定期贷款拍卖2884由美联储决定抵押物范围更广拍卖方式决定资料来源
中美货币政策工具比较研究
2016 年 7 月
中美货币政策工具比较研究
2016-7-20
目录
一、美国常规货币政策工具介绍...................................................................................................................... 3 1. 公开市场操作（Open Market Operations，OMOs） .................................................................................. 3 2. 贴现率（Discount Rate）.............................................................................................................................. 4 3. 法定存款准备金（Reserve Requirements） ................................................................................................ 4 4. 准备金利息和超额准备金利息（Interest On Required Balances And Excess Balances） ........................ 5 5. 定期存款工具（Term Deposit Facility） ..................................................................................................... 5 二、美联储应对危机货币政策创新工具介绍.................................................................................................. 6 1. TAF（Term Auction Facility）-弥补再贴现不足的流动性支持工具.......................................................... 7 2. TSLF（Term Securities Lending Facility）-交换流动性差抵押债券 .......................................................... 8 3. PDCF（Primary Dealer Credit Facility）-允许通过贴现窗口向美联储借款 ............................................. 9 4. AMLF（Asset-Backed Commercial Paper Money Market Mutual Fund Liquidity Facility）-间接支持商业 票据市场.............................................................................................................................................................. 9 5. CPFF（Commercial Paper Funding Facility）-恢复商业票据市场融资功能 ........................................... 10 6. MMIFF（Money Market Investor Funding Facility）-直接支持货币市场................................................ 10 7. TALF（Term Asset-Backed Securities Loan Facility）-激活信贷市场 ...................................................... 10 三、中国常规货币政策工具介绍.....................................................................................................................11 1. 公开市场业务................................................................................................................................................11 2. 再贴现............................................................................................................................................................11 3. 中央银行贷款（再贷款）............................................................................................................................11 4. 利率政策........................................................................................................................................................11 5. 存款准备金率政策....................................................................................................................................... 12 四、央行货币政策创新工具介绍.................................................................................................................... 13 1. 短期流动性调节工具（Short-term Liquidity Operations，SLO）-逆回购期限品种补充 ...................... 13 2. 常备借贷便利工具（Standing Lending Facility，SLF）-类似美联储贴现窗口..................................... 13 3. 中期借贷便利工具（Medium-term Lending Facility，MLF）-中期主要货币工具 ............................... 14 4. 抵押补充贷款（Pledged Supplemental Lending，PSL）-类似再贷款工具 ............................................ 15
中美货币政策工具比较研究
2016 年 7 月
中美货币政策工具比较研究
2016-7-20
目录
一、美国常规货币政策工具介绍...................................................................................................................... 3 1. 公开市场操作（Open Market Operations，OMOs） .................................................................................. 3 2. 贴现率（Discount Rate）.............................................................................................................................. 4 3. 法定存款准备金（Reserve Requirements） ................................................................................................ 4 4. 准备金利息和超额准备金利息（Interest On Required Balances And Excess Balances） ........................ 5 5. 定期存款工具（Term Deposit Facility） ..................................................................................................... 5 二、美联储应对危机货币政策创新工具介绍.................................................................................................. 6 1. TAF（Term Auction Facility）-弥补再贴现不足的流动性支持工具.......................................................... 7 2. TSLF（Term Securities Lending Facility）-交换流动性差抵押债券 .......................................................... 8 3. PDCF（Primary Dealer Credit Facility）-允许通过贴现窗口向美联储借款 ............................................. 9 4. AMLF（Asset-Backed Commercial Paper Money Market Mutual Fund Liquidity Facility）-间接支持商业 票据市场.............................................................................................................................................................. 9 5. CPFF（Commercial Paper Funding Facility）-恢复商业票据市场融资功能 ........................................... 10 6. MMIFF（Money Market Investor Funding Facility）-直接支持货币市场................................................ 10 7. TALF（Term Asset-Backed Securities Loan Facility）-激活信贷市场 ...................................................... 10 三、中国常规货币政策工具介绍.....................................................................................................................11 1. 公开市场业务................................................................................................................................................11 2. 再贴现............................................................................................................................................................11 3. 中央银行贷款（再贷款）............................................................................................................................11 4. 利率政策........................................................................................................................................................11 5. 存款准备金率政策....................................................................................................................................... 12 四、央行货币政策创新工具介绍.................................................................................................................... 13 1. 短期流动性调节工具（Short-term Liquidity Operations，SLO）-逆回购期限品种补充 ...................... 13 2. 常备借贷便利工具（Standing Lending Facility，SLF）-类似美联储贴现窗口..................................... 13 3. 中期借贷便利工具（Medium-term Lending Facility，MLF）-中期主要货币工具 ............................... 14 4. 抵押补充贷款（Pledged Supplemental Lending，PSL）-类似再贷款工具 ............................................ 15
次贷危机中美财政政策和货币政策对比(PPT34张)
金融危机时期 中美财政政策的比较
中国
• 1、2008年上半年 • 中国实行的仍然是从紧的财政政策《关于取消部分植物油出口退税 • 的通知》 • 2、2008年7月30日、10月21日 • 财政部、国家税务总局分别于联合下发了 《关于调整纺织品 服装等部分商品出口退税率 的通知》：（将部分纺织品、服装的出 口退税 率由11％提高到13％；将部分竹制品的出口退 税率提高到11 ％） • 《关于提高部分商品出口退税率的通知》，但 2008年前三个季度 ，全国财政收支相抵，收入 大于支出12519亿元，仍然是偏紧的财政 政策。
• 7、2009年4月16日 • 财政部、国家税务总局联合发布《关于企业资产损失税前扣除政 策的通知》：要求在计算企业所得税应纳税所得额时，扣除企业的资 产损失，但提前到2008年1月1日 • 8、 2009年2月5日
• 《关于提高纺织品服装出口退税率的通知》：将纺织品、服装出口退 税率提高到15％，但执行日期提前到2月1日。
3、2008年11月5日 • 4万亿元投资计划：4万亿元只是投资， 而减税、价格补贴等 •其他财政支出还不属于这4万亿元的范围 • 4、2008年11月13日 发布了取消和停止征收100项行政事业性收费项目的通知。 • 5、2008年11月28日 • 全国家电下乡启动。 •6、2009年 2月下旬 财政部向全国人大提交2009年预算报告，其中将2009年预算赤字 规模初步定为9500亿元，这是1949年建国以来最高额度的财政赤字。
金融危机时期 中美货币政策的比较
一、货币政策目标的比较
中美两国的货币政策都要追求多目标，包括促进经济 增长、充分就业、价格稳定、金融体系稳定等，但在本 轮危机中其首要目标并不相同。 中国的首要目标是促进经济平稳快速增长，美国则是 促进金融市场稳定
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期间，开始出现滞胀， 尽管使用各种货币工 具，但已失效。开始 盯住货币总量。
数据来源：美联储官网
中美两国货币政策工具的演变和差异 及原因
70年代末到80年代
背景：
• 通货膨胀加剧，美国经济陷入停滞，以弗里德曼为代 表的货币主义占据上风。
最终目标：
• 稳定币值，遏制通货膨胀。
操作目标：
• 非借入储备（自有准备金） • 借入储备金
• 公开市场操作
中美两国货币政策工具的演变和差异 及原因
1994-1995年1，997-1998，19为99避年免，七2001年2经00济4放年慢62月，0起0一8，年低，利由率美政国策次开债始引逆发的
美联储连续七亚次洲提金融危机次的上影调响利，率年，内11转次，下到调2基0次金05贷利年危，机1演3次变调为高全利球率性，的基金
9.8
数据来源：美联储官网
中美两国货币政策工具的演变和差异 及原因
80年代末到90年代初
背景：
• 80年代后半期，美国通货膨胀得到缓解。
最终目标：
• 低通货膨胀和适度的经济增长。
操作目标：
• 储备金总量指标 • 利率
货币政策工具：
• 公开市场操作
中美两国货币政策工具的演变和差异 及原因
1990年到1992年连续逐 步下调联邦基金利率18 次，从8.25%至3.0%， 贴现率从6.5%至3.0%.
数据来源：《中国货币政策执行报告》
中美两国货币政策工具的演变和差异 及原因
数据来源：美联储官网
中美两国货币政策工具的演变和差异 及原因
中美两国货币政策工具的演变和差异 及原因
20世纪60年代到70年代
背景： • 美国经济增长率，失业率较高，国际收支持续逆差 最终目标： • 经济增长，降低失业率 操作目标：
2001 4884.00 2006 8733.30
数据来源：《中国人民银行统计季报》
单位：亿元
2002 5934.30 2007 7638.50
中美两国货币政策工具的演变和差异 及原因
公开市场操作
2003-2007年中央银行票据年末余额
年份 2003 2004 2005 2006 2007
年末余额（亿元） 3376.8 9742.0 20662.0 30300.0 34900.0
传统计划型 货币政策工 具（19841998）
• 指令性贷款限额 • 法定准备金率 • 再贷款
现行货币政 • 指导性贷款计划
数据来源：美联储官网
中美两国货币政策工具的演变和差异 及原因
1994年至今
背景：
• 90年代以来，美国的经济和金融形势发生了很 大的变化，货币政策始以泰勒规则为理论基础，实 行以真实利率为中介目标的中性化货币政策。
最终目标：
• 经济以自身潜能在低通货膨胀下持续稳定地增 长。
操作目标：
• 利率
货币政策工具：
高联邦基金利联率储，三次下调缓利解率通，胀压率，从6金.5利-1率.2从5%融1.-危4.2机5，%美.到联20储0为6年救8市月先，后
成功实现软着从陆5。.5%至4.7力5。%.
已上升至推5.2出5两%轮。量次化贷宽危松机政发策生。
数据来源：美联储官网
中美两国货币政策工具的演变和差异 及原因
中国
中美两国货币政策工具的演变和差异 及原因
现行货币政策工具
指导性贷款计划 法定存款准备金率 公开市场操作
中美两国货币政策工具的演变和差异 及原因
数据来源：中国货币政策执行报告
中美两国货币政策工具的演变和差异 及原因
数据来源：中国货币政策执行报告
中美两国货币政策工具的演变和差异 及原因
公开市场操作
货币政策工具：
• 依次设定M1和M2增长目标 • 公开市场操作
中美两国货币政策工具的演变和差异 及原因
美联储的反通货膨胀政策，使利率大幅波动，经 济出现萧条，此外，金融创新速度加快，也造成 货币增长不稳定，使联储货币增长目标难以实现 。
美国1979-1982年货币供给增长率与实际增长率
单位：%
年份
数据来源：国泰安数据库
中美两国货币政策工具的演变和差异 及原因
中美两国货币政策工具的演变和差异 及原因
传统计划型货币政策工具
指令性贷款限额 法定存款准备金率 再贷款
中美两国货币政策工具的演变和差异 及原因
数据来源：中国货币政策执行报告
中美两国货币政策工具的演变和差异 及原因
数据来源：国泰作
最为重要的 货币政策工
具之一
1996 1997 1998
2007
年份 发行额 年份 发行额
1998-2007年我国国债年发行额
1998 3808.70 2003 6280.10
1999 4015.00 2004 6924.00
2000 4657.00 2005 7042.00
中美两国货币政策工具的演变和差异 及原因
再贷款
改革开放以来，以国有银行资产的过度扩张 为基础，主要国有银行的信贷活动在较大程度上 依赖中央银行的再贷款政策（包括再贷款利率和 规模），再贷款一度成为中央银行货币政策中有 效性最高的工具之一。
中美两国货币政策工具的演变和差异 及原因
再贷款
中美两国货币政策工具的演变和差异 及原因
中美两国货币政策工具的演变和差 异及原因
中美两国货币政策工具的演变和差异 及原因
中美两国央行在货币政策工具的使 用上有何差异和变化？为什么？
中美两国货币政策工具的演变和差异 及原因
1 中国货币政策工具的演变 2 美国货币政策工具的演变 3 中美货币政策工具的差异及原因
中美两国货币政策工具的演变和差异 及原因
• 自由储备（超额储备-贴现贷款量） • 短期利率
货币政策工具：
• 调节再贴现利率 • 调节银行定期存款利率上限 • 调整法定准备金率 • 公开市场操作
中美两国货币政策工具的演变和差异 及原因
提高定期存款最高限 制利率，几次提高贴 现率，从4%到6%， 市场利率持续攀升。
70年代初，降低贴现 率和法定准备金率， 更多关注货币供应量 和银行信贷量。
1979 1980 1981 1982
M1
目标
实际
3.0-6.0
5.5
4.0-6.5
7.4
3.5-6.0
2.5
4.0-8.0
10.4
M2
目标
实际
5.8-8.0
8.3
6.0-9.0
8.9
6.0-9.0
9.3
9.0-10
12.2
M3
目标
实际
6.0-9.0
8.1
6.5-9.5
9.5
6.5-9.5
12.3
6.5-9.5