货币市场共同基金市场
什么是货币市场
什么是货币市场（一）货币市场的概念与特点货币市场是指融资期限在1年以内（包括1年）的资金交易市场，又称为短期资金市场。
由于在该市场上流通的金融工具主要是一些短期信用工具，如国库券、商业票据、银行承兑票据、可转让定期存单等，由于交易的期限较短、可变现性强、流动性高，因此，短期金融工具又可称为准货币，所以将该市场称为“货币市场”。
货币市场的基本功能在于实现资金的流动性。
货币市场上的融资活动主要是为了保持资金的流动性，从而便于各类经济主体可以随时获得或运用现实的货币。
货币市场的存在和运转，一方面可以满足支出赤字单位的短期资金需求；另一方面也为支出盈余单位的暂时闲置资金提供了获取盈利机会的出路。
相对于资本市场来说，货币市场有以下几个突出特点：一是融资期限短、流动性强、风险性小。
货币市场是进行短期资金融通的市场，融资期限最短的只有天，最长的也不超过1年，较为普遍使用的期限为3〜6个月，所以该市场的一个显著特点就是融资期限短。
由于融资期限较短，所以货币市场上的金融工具变现速度都比较快，从而使该市场具有较强的流动性。
正是由于期限短、流动性强，所以货币市场工具的价格波动不会过于剧烈，风险性较小。
此外，货币市场工具的发行主体大多为政府、商业银行及资信较高的大公司，所以其信用风险也较小。
二是批发的市场。
由于交易额极大，周转速度快，一般投资者难以涉足，所以货币市场的主要参与者大多数是机构投资者，他们深谙投资技巧，业务精通，因而能在巨额交易和瞬变的行情中获取利润。
三是创新的市场。
由于货币市场上的管制历来比其他市场要松，所以任何一种新的交易方式和方法，只要可行就可能被采用和发展。
（二）货币市场的构成根据货币市场上的融资活动及其流通的金融工具，可将货币市场划分为同业拆借市场、贴现市场、短期证券、回购市场、商业票据市场、大额可转让定期存单市场、短期政府债券市场和货币共同基金市场。
1、同业拆借市场。
同业拆借市场是指银行及非银行金融机构之间进行短期性的、临时性的资金调剂所形成的市场。
阐述货币市场七大产品
阐述货币市场七大产品班级：2010级金融4班姓名：张尧学号：20100302450分别阐述货币市场七大产品的产生，发展历程，目前发展现状，存在问题及未来发展趋势货币市场是一年期以内的短期金融工具交易所形成的供求关系及其运行机制的总和。
货币市场七大产品有同业拆借市场，回购市场，商业票据市场，银行承兑票据市场，大额可转让定期存单市场，短期政府债券市场，货币市场共同基金市场。
一、同业拆借市场同业拆借市场是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。
主要用于弥补短期资金的不足，票据清算的差额以及解决临时性的资金短缺需要。
同业拆借市场最早出现于美国，其形成的根本原因在于法定存款准备金制度的实施。
按照美国1913年通过的“联邦储备法”的规定，加入联邦储备银行的会员银行，必须按存款数额的一定比率向联邦储备银行缴纳法定存款准备金。
而由于清算业务活动和日常收付数额的变化，总会出现有的银行存款准备金多余，有的银行存款准备金不足的情况。
存款准备金多余的银行需要把多余部分运用，以获得利息收入，而存款准备金不足的银行又必须设法借入资金以弥补准备金缺口，否则就会因延缴或少缴准备金而受到央行的经济处罚。
在这种情况下，存款准备金多余和不足的银行，在客观上需要互相调剂。
于是，1921年在美国纽约形成了以调剂联邦储备银行会员银行的准备金头寸为内容的联邦基金市场。
目前，自全国银行间同业拆借市场建立以来，一直在规范的轨道上快速发展。
截至2006年末，市场参与者达到703家，是市场建立之初的14倍；年交易量达到2.15万亿元，是市场建立初期的10倍多；同业拆借利率的信号功能不断完善，已经成为中国货币市场最重要的利率指标之一。
同业拆借市场维持十年持续快速健康发展的现实证明：现有的同业拆借管制措施能够有效防范系统性风险，应当连续坚持并完善。
近年来，伴着金融改革不断深化，金融机构的内操控度建设取得了明显进步，金融机构融资渠道多样化、定价机制市场化程度提高，金融市场的其他子市场有了长足发展。
第二章 货币市场
四、回购利率的确定
在回购市场中，利率是不统一的，利率的确定取 决于多种因素，这些因素主要有：
1. 用于回购的证券的质地。 2. 回购期限的长短。 3. 交割的条件。 4. 货币市场其它子市场的利率水平。
一般说来，当期限相同时，国债回购利率要低 于银行间同业拆借利率
五、回购市场及其风险
回购交易计算公式：
同业拆借的拆款按日计息，拆息额占拆借本金的比例为“拆息率”。 在国际货币市场上，比较典型的，有代表性的同业拆借利率 有三种，即伦敦银行同业拆借利率（LIBOR），新加坡银行 同业拆借利率和香港银行同业拆借利率。
第二节 回购市场
一、定义及特点 回购市场是指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。
指的是在出售证券的同时，和证券的购买商签定协议， 约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，
★逆回购协议就是在购买某一证券的同时，签 订协议在将来某一个日期更高的价格将该证券 如数卖给原来的出卖者。
按照在回购合约有效期内对国债的处 置权利的不同，回购分为：
★封闭式回购 ★开放式回购。
★封闭式回购：在回购协议有效期内， 作为债券融入方所持有的卖方临时让渡 给买方的债券被冻结，它不得随意支配。
同业拆借市场交易量大，能敏感地反应资金供求关系和货币 政策意图，影响货币市场利率，是货币市场体系的重要组成部分。
二、同业拆借市场的形成和发展
产生于存款准备金政策的实施，伴随着中央银行业务 和商业银行业务的发展而发展。
法律规定(央行控制商业银行信用规模的手段) 各银行出现盈余或不足 拆借交易不仅发生在银行之间，还出现在银行与其它 金融机构之间
银行承兑汇票是为方便商业交易活动而创造出 的一种工具，在对外贸易中运用较多。当一笔 国际贸易发生时，由于出口商对进口商的信用 不了解，加之没有其他的信用协议，出口方担 心对方不付款或不按时付款，进口方担心对方 不发货或不能按时发货，交易就很难进行。这 时便需要银行信用从中作保证。一般地，进口 商首先要求本国银行开立信用证，作为向国外 出口商的保证。信用证授权国外出口商开出以 开证行为付款人的汇票，可以是即期的也可是 远期的。这样，银行承兑汇票就产生了。
金融市场学概论--第二章-货币市场ppt课件
资出售 金需求者投
入
证
券
资
金
获
得
购
回
资
资金 金提供者证券
交 理易
原
优点：对于非金融机构或禁止进入同业拆借
市场的金融机构可规避对放款的管制，期限
灵活，便于满足不同需要。
逆回购协议
§3 回购市场
二、回购市场的参与者
参与的目的： ➢为存货融资 ➢扎平空头头寸
卖空： 先卖出借入的证券，随后投资者从 市场买入该证券，归还给证券借出 者的交易机制。 证券归还后，称投资者已经“扎平 了卖空头寸”。
同业拆借市场资金借贷程序简单快捷，借贷双方可以通过 电话直接联系，也可与市场中介人联系。
§2 同业拆借市场
二 同业拆借市场的参与者
同业拆借市场的主要参与者首推商业银行。商业银行既是 主要的资金供应者，又是主要的资金需求者。
非银行金融机构如证券商、互助储蓄银行、储蓄贷款协会 等也是金融市场上的重要参与者，它们大多以贷款人身份 出现在该市场上。
400000
200000
0 1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2013年1月份，银行间债券市场发行债券5214.6亿元，同比增加182.9%; 同业拆借 市场,交易量累计为3.8万亿元，同比增加87.1% ;回购市场，债券质押式回购成 交13.5万亿元，同比增加98.8% ;银行间债券市场现券成交8.0万亿元，同比增加 159.5% .
我国同业拆借规模（1996-2010）
亿元
300000
250000
200000
150000
100000
50000
金融市场学(名词解释)
金融市场:发行市场:一方面为资本的需求者提供筹集资金的渠道，另一方面为资本的供应者提供投资场所。
现货市场:现货市场(Spot Markets) 期权和互换等衍生工具市场相对的市场期货市场:金融工具:在市场中尤其是在不同的金融市场中发挥各种“工具”作用，以期实现不同的目的同业拆借市场：同业拆借市场，市场。
票据清算的差额以及解决临时性资金短缺需要。
短期拆借：式。
有形拆借市场：指拆借业务通过专门拆借经经机构媒介来实现。
由于拆借经纪公司专门集中经营，使得拆借交易效率较高，且较为公平和安全无行拆借市场：指不通过专营机构，而是拆借双方直接洽淡成交。
（拆息率：都不同，它的高低灵敏地反映着货币市场资金的供求状况。
大额可转让定期存单：对象既可以是个人，也可以是企事业单位。
扬基存单：存单。
银行承兑汇票：转贴现：,将未贴现且未到期的票据,交给其他商业银行或贴现机构给予贴现,再贴现：向商业银行提供融资支持的行为。
短期国库券：回购协议：指的是商业银行在出售证券等金融资产时签订协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，以获得即时可用资金;协议期满时，再以即时可用资金作相反交易。
逆回购协议：就是证券持有者(即证券卖主)货币市场共同基金：共同基金是将众多的小额投资者的资金集合起来，由专门的经理人进行市场运作，赚取收益后按一定的期限及持有的份额进行分配的一种金融组织形式。
而对于主要在货币市场上进行运作的共同基金，则称为货币市场共同基金。
私募：私募亦称直募指的是私下或直接向特定群体募集资金的方式。
公募：股份制：股份制亦称“股份经济”是指以入股方式把分散的，属于不同人所有的生产要素集股份公司：股票：份和权利，并根据持有人所持有的股份数享有权益和承担义务的凭证。
股票发行市场：股票发行市场是指发生股票从规划到销售的全过程，是资金需求者直接获得资金的市场。
股票流通市场：是投资者买卖已经发行股票的场所.证券交易场所：证券交易场所是供已发行的证券进行流通转让的市场。
关于货币市场共同基金存在哪些特征
关于货币市场共同基金存在哪些特征关于货币市场共同基金存在哪些特征共同基金是将众多的小额投入者的资金集合起来，由专门的经理人实行市场运作，赚取收益后按一定的期限及持有的份额实行分配的一种金融组织形式。
而对于紧要在货币市场上实行运作的共同基金，则称为货币市场共同基金。
这里为大家分享一些关于货币市场共同基金存在哪些特征，希望能帮助到大家!什么是货币市场共同基金共同基金是将众多的小额投入者的资金集合起来，由专门的经理人实行市场运作，赚取收益后按一定的期限及持有的份额实行分配的一种金融组织形式。
而对于紧要在货币市场上实行运作的共同基金，则称为货币市场共同基金。
货币市场共同基金是一种特殊类型的共同基金，是美国20世纪70年代以来出现的一种新型投入理财工具。
购买者按固定价格(通常为1美元)购入若干个基金股份，货币市场共同基金的经营管理者就利用这些资金投入于可获利的短期货币市场工具(例如国库券和商业票据等)。
此外，购买者还能对其在基金中以股份形式持有的资金签发支票。
货币市场共同基金是一种开放式的基金，它可以将许多零散的机构及个人投入者的资金汇集起来，投入货币市场获利，从而吸引众多的机构及个人成为货币市场的主体。
货币市场共同基金的产生与进展美国第一家货币市场共同基金作为银行存款的一个替代物创建于1971年，是在市场变化环境下金融创新的一个最好例子。
20世纪70年代初美国对商业银行与储蓄银行提给的大部分存款利率均实行管制，而货币市场工具则是浮动利率，但许多中小投入者无法进入货币市场(因有最低交易额规范)，货币市场共同基金利用这一事实，也表明追求利润的企业家能够发现设计不严密的政府法规的漏洞。
但由于当时市场利率处于存款机构规范能支付的利率上限以下，货币市场共同基金因其收益并不高于银行存款利率而难以进展，总股份在几年中非常有限。
1973年仅有4家基金，资产总额只有1亿美元。
但到了70年代末，由于连续几年的通货膨胀导致市场利率剧增，货币市场工具如国库券和商业票据的收益率超过了10%，远远高于银行与储蓄机构为储蓄存款和定期存款所支付的5.5%的利率上限。
第二章 货币市场
逆回购协议
优点：对于非金融机构或禁止进入同业拆借市场的金融机 构可规避对放款的管制，期限灵活，便于满足不同需要。 信用风险：出售者无力回购证券；或者利率上升，购入者 手中证券贬值。 结算风险： 处理办法：（1）设置保证金；（2）根据证券抵押品的市 值随时调整回购协议定价或者保证金数额。
第二章 货币市场
银行承兑汇票业务流程图
出票人 （购货单位）
① 出 票 并 申 请 承 兑 ⑥ 交 存 票 款 ③交付汇票 ④ 汇 票 到 期 委 托 收 款 ⑤发出委托收款 ⑦划转票款 收款人
（持票人）
② 承 兑
⑧ 收 妥 入 账
申 请 贴 贴 现 现
拆借中介
2.反馈 2.反馈
通过中介机构的异地拆借
第二章 货币市场
§2 同业拆借市场
四、同业拆借市场的主要参与者
首推商业银行。商业银行既是主要的资金供应者，又是 主要的资金需求者。 非银行金融机构： 如证券商、财务公司、 租赁公司、保险公司 和信托公司等
第二章 货币市场
§2 同业拆借市场
第二章 货币市场
第二章 货币市场
第二章 货币市场
第二章 货币市场
§4
票据市场
四、银行承兑汇票市场
1、在商品交易活动中，售 货人为了向购货人索取货 款而鉴发汇票，经银行承 兑，即成为银行承兑汇票。
2、为方便商业交 易活动而创造出 的一种信用工具 在对外贸易中运 用较多
第二章 货币市场
第二章 货币市场
第二章 货币市场
§4 票据市场
二、商业票据市场的要素：
发行者：商业票据的发行者包括金融性和非金融性公司。金 融性公司主要有三种：附属性公司、与银行有关的公司及独 立的金融公司。 中介者：我国以银行为载体，缺少专门中介机构。票据参与 者主要是商业银行，不允许企业、个人进入票据市场 面额：在美国商业票据市场上, 大多数商业票据的发行面额 都在10万美元以上。二级市场商业票据的最低交易规模为10 万美元。 期限：商业票据的期限较短，一般不超过270天。市场上未 到期的商业票据平均期限在30天以内，大多数商业票据的期 限在20至40天之间
金融市场学名词解释
金融市场学名词解释 TYYGROUP system office room 【TYYUA16H-TYY-TYYYUA8Q8-第一章金融市场:是指资金供应者和资金需求者双方通过信用工具进行交易而融通资金的市场，广而言之，是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动的市场。
金融资产:金融资产是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称金融工具或证券。
是指单位或个人拥有的以金融资产价值形态存在的资产，是一种索取实物资产的权利。
金融工具:指的是人们可以用它们在市场中尤其是在不同的金融市场中发挥各种“工具”作用，以期实现不同的目的。
套期保值者:指那些通过放弃部分潜在收益来降低风险的人。
套利者:是衍生证券市场中第三类重要的参与者。
套利包括瞬态进入两个或多个市场的交易，以锁定一个无风险的收益。
投资者:是指投入现金购买某种资产以期望获取利益或利润的自然人和法人的。
投机者:是指在金融市场上通过“买空卖空”、“卖空买空”，希望以较小的资金来博取利润的投资者。
货币市场:是短期资金市场，是指融资期限在一年以下的金融市场，是金融市场的重要组成部分。
资本市场:期限在一年以上各种资金借贷和证券交易的场所。
外汇市场:是指由各国中央银行、外汇银行、外汇经济人及客户组成的外汇买卖、经营活动的总和,包括上述的批发市场以及银行同企业、个人间外汇买卖的零售市场。
衍生市场:是一种以证券市场、货币市场、外汇市场为基础派生出来的金融市场，它是利用保证金交易的杠杆效应，以利率、汇率、股价的趋势为对象设计出大量的金融商品进行交易，以支付少量保证金及签订远期合同进行互换，掉期等的金融派生商品的交易市场。
直接金融市场:由供求双方直接融资所形成的市场。
间接金融市场:是指以银行等金融机构作为信用中介进行融资所形成的市场。
初级市场:是筹集资金的公司或政府机构将其新发行的股票和债券等证券销售给最初购买者的金融市场。
二级市场:是指对已经发行的证券进行买卖，转让和流通的市场。
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3
（二） 货币市场基金发展的基本状况
1．货币市场及编辑ppt
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表1 美国1970--1993年主要货币市场工具年末余额变动情况
美国政府国库券 大额可转让存单 商业票据 银行承兑票据 回购协议 联邦基金 欧洲美元
单位：10亿美元
1970年 1980年 1990年 1993年
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9
• 坐标图1 利率上升环境中货币基金资产组合的期限结 构变化趋势
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10
坐标图2 利率下降环境中货币基金资产组合的期限结构 变化趋势
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11
其次，货币市场基金投资的短期货币市场工具， 价格变动并不很大，并且票面收益因期限较短而远不 如股票与长期债券，所以，货币基金组合投资时，一 般不会进行太多的资产买卖，否则，其中发生的佣金 性成本较大，影响其收益水平，也就是，基金每天进 行的投资活动越少，其成本费用也就越低。
世界上第一家货币市场基金是由华尔街上 布鲁斯·本特和享利·布朗于1971年创立的。
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6
（三） 货币市场基金的特点分析
1．货币市场基金属于专门以货币市场工具为投资组合对 象的追加型投资基金
2．货币市场基金的收益较为稳定 3．货币市场基金一般为开放型基金 4．投资货币市场基金的目的多元化 5．在对货币市场基金的管理中，清算要求较高 6、风险较小 7、与银行存款相比，从投资者投资的角度看货币基金的
81
216
527
715
55
317
543
318
33
122
557
550
7
42
52
32
3
57
144
168
16
18
61
62
2
55
92
63
其中:联邦基金一栏，1970年以后只包括大银行。 资料来源：米什金，《货币金融学》，中译本，P24，另人民大学出版社1998年出版。
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5
2、货币市场基金的发展情况
分国库券应付投资赎回之需。
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13
小结：
• 由于货币基金的投资组合在综合考虑到 利率变动、经纪性佣金成本以及流动性 因素后，均将投资者的资金统一投资到 多种货币工具中，所以，尽管如此组合 可以保证货币基金收益水平的稳定，但 相比于货币市场上信用级别较低、收益 率较高的商业票据，期限结构相同的货 币基金的收益水平要相对低一些。
2
（一）货币市场基金的涵义分析
所谓货币市场基金，是指通过某些特定发 起人成立的基金管理公司，通过出售基金凭证 单位的形式募集资金，统一投资于那些既安全 又富有流动性的货币市场工具，将由这些工具 形成的资产组合收益，按一定的规则在扣除一 定比例的管理费用后，支付给基金凭证单位持 有人，因而是专门以货币市场为投资组合领域 和对象的共同基金投资方式，是共同基金的一 种，有时也简称货币基金。
第四节 货币市场共同基金市场
一、 货币市场基金的涵义与基本特征 二、货币市场基金的结构与运作分析 三、 对中国发展货币市场基金的思考
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一、 货币市场基金的涵义与基本特征 • （一）货币市场基金的涵义分析 • （二） 货币市场基金发展的基本状况 • （三） 货币市场基金的特点分析
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特征 8．投资者进出货币市场基金方面的特点 9．货币基金在投资组合与流动性管理方面的特点
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二、货币市场基金的结构与运作分析 （一） 货币基金投资组合的一般原则分析 （二） 货币市场基金的功用分析 （三） 货币基金的风险分析
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（一） 货币基金投资组合的一般原则分析
首先，货币市场基金的投资组合不同于资本市场 基金，由于投资对象是短期的有价证券，因而其组合 投资最重要的是调整好资产结构，并根据即期利率与 远期利率水平予以灵活变动。
展 4．有利于宏观金融调控政策的顺利实施
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（三） 货币基金的风险分析
风险可能来自于外界市场环境，比如 由于对利率预期与现实市场利率趋势的 差异所形成的投资损失，也可能是由于 基金内部管理方面所形成的风险。就货 币基金而言，最大的风险可能出于投资 组合策略方面 。
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三、 对中国发展货币市场基金业的思考 （一） 在中国发展货币基金业必要性的分析 （二） 中国货币市场的发展状况分析 （三） 对发展中国货币市场基金业的政策建议
• 80年代美国货币基金收益水平的统计情况可以明显地证明这一点，坐标图3、4
是80年代美国货币基金与商业票据收益水平的比较。
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坐标图3 非免税性货币基金与90天商业票据收益水平比较
资料来源：Marcia Stigum , The Money Market ,Richard D. Irwin INC, 1990,New York .
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20
可编辑ppt
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最后，由于货币基金的投资者可以随时赎回投资 或据其基金帐户的资产净值予以签发支票，所以，基 金组合必须具有高度的流动性，这不仅是指平常资产 组合中应保有相应量的现金性资产，更为重要的是应 持有必要量的短期国库券，虽然货币市场工具的流动 性总体看来都比较大，但相对而言，能够形成大规模 和范围广泛的流通交易市场的还是短期国库券，发达 的二级市场使国库券成为仅次于现金的准现金性资产， 极强的变现性可以确保基金管理人能够随时售卖一部
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坐标图4 免税性货币基金与90天免税性商业票据收益水 平比较
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资料来源：Marcia Stigum , The Money Market ,Richard D. Irwin INC, 1990,New York .
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（二） 货币市场基金的功用分析
1．促进了金融创新 2．满足了广大投资者的投资需求 3．丰富了共同基金市场，促进了这一市场的发