投资管理 PPT课件

甲方案需投资10 000元，使用寿命为5年，采用直线 法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收 入为6 000元，每年的付现成本为2 000元。
乙方案需投资12 000元，采用直线法计提折旧，使 用寿命也为5年，5年后有残值收入2 000元。5年中 每年的销售收入为8 000元，付现成本第1年为3 000 元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费400元， 另需垫支营运资金3 000元。
乙方案需投资12 000元，采用直线法计提折旧，使 用寿命也为5年，5年后有残值收入2 000元。5年中 每年的销售收入为8 000元，付现成本第1年为3 000 元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费400元， 另需垫支营运资金3 000元。
试计算两个方案的现金流量。
（四）投资决策中使用现金流量的原因
It
n
Ot
t0(1i)t t0(1i)t
NPVt n0(N 1Ci)Ftt
例：某公司欲购入一设备以扩充生产能力，假设所 得税率为40%。有两个方案可供选择：
甲方案需投资10 000元，使用寿命为5年，采用直线 法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收 入为6 000元，每年的付现成本为2 000元。
项目投资；常规项目投资、非常规项目投资）
二、现金流量的构成及计算
（一）概念：长期投资决策有关的现金流入和流出量。
注意:广义的现金概念，不仅包括各种货币资金，而 且包括项目所需要投入企业的非货币资源的变现价 值（或重置成本）。
（二）构成
按照现金流动的方向： 现金流入量 现金流出量 净现金流量
（一）非折现现金流量指标
1.平均报酬率：项目寿命周期内平均年投资报酬率。
平均报A酬 R R率 平 原均 始现 投金 资 1流 0额 % 0量
• 当ARR＞期望报酬率，方案可行。 • 该指标简明易算，但没有考虑资金时间价值。
２.投资回收期：回收投资所需全部时间。
（1）建设期为0，经营期每年净流量相等
第六章 长期投资管理 （教材第七、八章）
企业投资的分类 现金流量的构成及计算（重点） 折现现金流量方法（重点难点） 非折现现金流量方法（重点） 投资决策的简单实务
一、企业投资的分类
直接投资与间接投资 长期投资与短期投资 对内投资与对外投资 初创投资和后续投资 其他分类（独立项目投资、相关项目投资和互斥
可行
NPV 小于0
不可行
• 净现值>0，贴现后现金流入>贴现后现金流出， 说明方案的实际报酬率>预定贴现率i；
• 净现值=0，贴现后现金流入=贴现后现金流出， 说明方案的实际报酬率＝预定贴现率；
• 净现值<0，贴现后现金流入<贴现后现金流出， 说明方案的实际报酬率<预定贴现率；
• 如果几个方案的投资额相同，且净现值均>0， 选净现值最大的方பைடு நூலகம்。
按照现金流量的发生时间： 初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量
初始现金流量：投资前费用；设备购置费用；设
备安装费用；建筑工程费；营运资金的垫支；原有 固定资产的变价收入扣除相关税金后的净收益；不 可预见费
营业现金流量（重点）
每年净现金流量（NCF）=年营业收入-年付现成本所得税=税后净利+折旧
终结现金流量：固定资产的残值收入或变价收入；
收回垫支在流动资产上的资金；停止使用土地的变价 收入等
（三）计算
例：某公司欲购入一设备以扩充生产能力，假设所 得税率为40%。有两个方案可供选择：
甲方案需投资10 000元，使用寿命为5年，采用直线 法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收 入为6 000元，每年的付现成本为2 000元。
年份
1 2 3 4 5
每年净现金流量
3000 3000 3000 3000 3000
年末尚未回收的投资额
7000 4000 1000
0 /
• 越短，回收速度快，投资风险小。
• 当PP＜期望回收期，方案可行。
• 该指标直观、计算方便，但没有考虑货币时间价 值，并且没有考虑回收期满后继续发生的现金流 量的变化情况。
• 没有揭示各方案的实际报酬率。
试一试
某企业拟建一项固定资产，需投资100万元， 分别于建设期年初、年末各投入50万元，按 直线法计提折旧，使用寿命10年，期末无残 值。该项工程的建设期为一年，预计投产后 每年可获净利10万元，假定该项目的行业基 准折现率为10%。试计算其净现值。
2.获利指数(PI)：未来报酬总现值 / 初始投资额现值
• 例：假设有两个方案的预计现金流量如下表所示， 试计算回收期，比较优劣。
t
A方案现金流量 B方案现金流量
0
1
2
3
4
5
－10000 4000 6000 6000 6000 6000 －10000 4000 6000 8000 8000 8000
（二）折现现金流量指标
1.净现值(NPV)
n
NPV
PIt n0(1Itk)t /t n0(1 Okt )t
PI大于1，投资方案实际报酬率＞预定的贴现率； PI等于1，投资方案实际报酬率=预定的贴现率； PI小于1，投资方案实际报酬率＜预定的贴现率； 在若干可行方案中， PI最大的方案为优选方案。
例：某公司欲购入一设备以扩充生产能力，假设所 得税率为40%。有两个方案可供选择：
➢ 有利于科学地考虑资金的时间价值因素 ➢ 使投资决策更符合客观实际情况
• 利润的计算没有一个统一的标准 • 利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流
量，而不是实际的现金流量
三、项目投资决策评价指标
投资回收期
静态投资指标
投 资
(非折现)
平均报酬率
评
价 指
净现值
标
动态投资指标 获利指数
(折现)
内部报酬率
乙方案需投资12 000元，采用直线法计提折旧，使 用寿命也为5年，5年后有残值收入2 000元。5年中 每年的销售收入为8 000元，付现成本第1年为3 000 元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费400元， 另需垫支营运资金3 000元。
假设资本成本为10%。
试计算两个方案的净现值。
决策规则： NPV 大于或等于0
投资回收(p期 p)
原始投资额 年营业现金净流量
（2）各年净流量不等 n
n
累计现金
It Ot
t 1
t 1
流入量
累计现金流 出量
t=?
（3）建设期不等于0时，包括建设期的投资回收期＝ 不包括建设期的投资回收期＋建设期
例：天天公司欲进行一项投资，初始投资额10000元， 项目为期5年，每年净现金流量有关资料详见下表， 试计算该方案的投资回收期。