一文细说城投债：历史、现状与未来
城投如何化解债务(3篇)
第1篇随着我国城市化进程的加速，城投公司（城市投资建设公司）在推动地方经济发展、完善城市基础设施等方面发挥了重要作用。
然而，在长期发展过程中，城投公司积累了大量的债务，如何有效化解这些债务成为当前亟待解决的问题。
本文将从以下几个方面探讨城投公司化解债务的策略。
一、债务现状及成因1. 债务现状近年来，我国城投公司债务规模不断扩大，债务风险逐渐凸显。
根据相关数据显示，截至2020年底，全国城投公司债务总额已超过40万亿元，其中隐性债务占比较高。
2. 债务成因（1）融资渠道单一：城投公司主要依靠银行贷款、债券发行等传统融资渠道，缺乏多元化的融资方式。
（2）投资结构不合理：城投公司投资项目主要集中在基础设施领域，投资回报周期较长，风险较高。
（3）管理不规范：部分城投公司存在管理不善、内部控制薄弱等问题，导致债务风险加剧。
二、化解债务的策略1. 优化债务结构（1）调整融资渠道：城投公司应积极探索股权融资、资产证券化等多元化融资方式，降低对传统融资渠道的依赖。
（2）控制债务规模：城投公司应根据自身实际情况，合理确定债务规模，避免过度负债。
（3）降低融资成本：通过债务重组、优化债务期限等方式，降低融资成本，减轻偿债压力。
2. 优化投资结构（1）调整投资方向：城投公司应加大对新兴产业、高附加值项目的投资力度，提高投资回报率。
（2）提高项目收益：通过技术创新、管理优化等方式，提高现有项目的收益水平。
（3）盘活存量资产：城投公司应充分利用资产证券化、产权交易等手段，盘活存量资产，提高资产利用率。
3. 加强内部管理（1）完善内部控制体系：城投公司应建立健全内部控制体系，加强风险防控。
（2）提高管理水平：通过引进专业人才、优化组织架构等方式，提高城投公司的管理水平。
（3）加强信息披露：城投公司应加强信息披露，提高市场透明度，增强投资者信心。
4. 积极争取政策支持（1）争取财政资金支持：城投公司可积极争取财政资金注入，降低债务成本。
城投公司债务化解困难(3篇)
第1篇一、引言近年来，随着我国经济进入新常态，地方政府债务规模不断扩大，城投公司作为地方政府融资平台，承担了大量债务。
然而，受经济下行压力、地方财政收入减少等因素影响，城投公司债务风险日益凸显，债务化解困难重重。
本文将从城投公司债务化解的背景、困难、原因及出路等方面进行探讨。
二、城投公司债务化解的背景1. 经济下行压力：自2018年以来，我国经济增速放缓，地方政府财政收入增长乏力，地方政府债务规模不断攀升。
2. 地方政府债务风险：地方政府债务风险主要表现为债务规模过大、期限结构不合理、债务风险区域集中等问题。
3. 城投公司债务风险：城投公司作为地方政府融资平台，承担了大量债务，债务风险与地方政府债务风险相互交织。
三、城投公司债务化解的困难1. 债务规模庞大：城投公司债务规模庞大，化解难度较大。
截至2020年底，全国城投公司债务余额已超过30万亿元。
2. 债务期限结构不合理：城投公司债务期限结构不合理，短期债务占比过高，流动性风险较大。
3. 地方财政收入减少：受经济下行压力和结构性调整影响，地方财政收入减少，地方政府难以提供有力支持。
4. 市场信心不足：投资者对城投公司债务风险担忧加剧，市场信心不足，融资难度加大。
5. 政策调整不确定性：相关政策调整的不确定性，使得城投公司债务化解面临更多困难。
四、城投公司债务化解的原因1. 政策因素：地方政府债务监管政策收紧，城投公司融资渠道受限。
2. 经济因素：经济下行压力和产业结构调整，导致城投公司盈利能力下降。
3. 体制因素：地方政府与城投公司之间存在着利益关系，导致债务风险难以有效化解。
4. 市场因素：市场流动性紧张，投资者风险偏好降低，融资难度加大。
五、城投公司债务化解的出路1. 优化债务结构：通过发行长期债券、置换短期债务等方式，优化城投公司债务期限结构。
2. 增强盈利能力：通过产业结构调整、提升资产运营效率等方式，增强城投公司盈利能力。
3. 拓宽融资渠道：积极拓展股权融资、资产证券化等多元化融资渠道，降低融资成本。
城投债务化解问题(3篇)
第1篇一、引言近年来，随着我国城镇化进程的加快和工业化水平的提升，城投企业债务规模迅速扩张，已成为地方政府债务的重要组成部分。
然而，在当前经济下行压力加大、房地产市场调整、财政收入增速放缓的背景下，城投债务风险日益凸显，成为社会各界关注的焦点。
本文将从城投债务现状、挑战及化解路径三个方面进行探讨。
二、城投债务现状1. 债务规模庞大：根据相关数据，截至2020年底，我国城投债务规模已超过70万亿元，其中隐性债务占比较高。
2. 地域分布不均：城投债务主要集中在东部沿海地区和部分中西部地区，而西部地区债务风险相对较高。
3. 结构性问题突出：城投债务主要用于基础设施建设，资金使用效率有待提高；部分城投企业存在过度依赖债务融资、资产质量较差等问题。
4. 债务期限错配：部分城投企业存在短期债务占比过高、长期债务不足的情况，导致债务偿还压力较大。
三、城投债务化解挑战1. 经济下行压力：受全球经济环境、国内产业结构调整等因素影响，我国经济下行压力加大，城投企业面临经营困境。
2. 房地产市场调整：房地产市场调整导致土地出让收入下降，城投企业融资渠道受限。
3. 财政收入增速放缓：财政收入增速放缓导致地方政府可用资金减少，城投债务化解难度加大。
4. 债务期限错配：城投债务期限错配问题突出，导致债务偿还压力较大。
5. 政策调整风险：政策调整可能对城投企业产生较大影响，如金融监管政策、财政政策等。
四、城投债务化解路径1. 优化债务结构：通过发行长期债券、引入股权融资等方式，降低城投企业短期债务占比，缓解债务偿还压力。
2. 提高资金使用效率：加强城投企业内部管理，提高资金使用效率，降低项目成本。
3. 创新融资方式：探索发行绿色债券、资产证券化等新型融资方式，拓宽融资渠道。
4. 优化产业结构：推动城投企业转型升级，发展新兴产业，提高盈利能力。
5. 加强债务风险管理：建立健全债务风险预警机制，加强债务监测和评估，防范债务风险。
城投债的发展历程
城投债的发展历程城投债是城市投资公司所发行的债券，在中国，城投债的发展历程可以追溯到上世纪80年代。
当时，城市化进程正在中国迅速加速，城市基础设施建设需要大量资金，而国内商业银行的贷款渠道受限，城市投资公司需要一种新的融资渠道。
因此，1986年，北京、上海、广州、深圳四个城市的市政府便开始发行城投债。
然而，城投债虽然表面上看似一种理想的融资渠道，但实际上却面临诸多问题。
首先，城投债的发行和监管仍然存在问题，市场缺乏透明度，投资者难以获得可靠的信息。
此外，由于城投债的信用评级较低，投资风险较高，许多投资者不敢轻易购买城投债。
此外，许多城投公司的经营不善，高额债务和低效率使得投资者对城投债的信心进一步下降。
在此情况下，中国政府开始对城投债进行改革。
2002年，中国国务院发布《关于规范城市投资经营有关问题的决定》，明确规定城投债必须经过信用评级，并在二级市场交易。
此举使得城投债的透明度明显提高，投资者对城投债的信心也得到恢复。
随后，中国政府开始进一步推动城投债的发展。
2008年，中国银监会发布的《商业银行城市投资授信管理规定》要求商业银行放贷必须参照城投债发行情况，限制放款能力，促进城投债的市场需求。
另外，为了提高城投债的市场流动性，中国以推出债券公募试点为契机，允许城投公司发行公开发行的城投债。
这一政策的出台进一步扩大了城投债的投资者群体，并为城投公司提供了更加灵活的融资渠道。
目前，城投债已成为中国地方政府融资的重要手段。
尽管城投债的信用风险较高，但由于它具有优秀的流动性，高额的收益和资本保值的特点，依旧受到了投资者的青睐。
据统计，2019年中国城投债发行数量达到3198亿，表明城投债已成为中国财政领域的重要力量。
城投债债务化解(3篇)
第1篇随着中国经济的快速发展，地方政府融资平台（以下简称“城投”）在推动地方基础设施建设、改善民生等方面发挥了重要作用。
然而，近年来，城投债市场风险逐渐凸显，债务规模不断膨胀，成为影响经济稳定和金融安全的重要因素。
本文将从城投债债务化解的背景、挑战、策略等方面进行分析，以期为相关决策提供参考。
一、城投债债务化解的背景1. 城投债规模持续扩大：近年来，我国城投债市场规模不断扩大，已成为地方政府融资的重要渠道。
然而，随着经济增速放缓和地方政府债务风险上升，城投债市场风险逐渐凸显。
2. 地方政府债务风险上升：地方政府债务规模过大，债务风险上升，成为影响经济稳定和金融安全的重要因素。
城投债作为地方政府债务的重要组成部分，其风险不容忽视。
3. 金融监管加强：近年来，我国金融监管部门对金融市场进行了全面整顿，加强对城投债市场的监管，推动城投债市场规范发展。
二、城投债债务化解的挑战1. 债务规模庞大：城投债市场规模庞大，涉及众多企业和金融机构，债务化解难度较大。
2. 债务结构复杂：城投债债务结构复杂，包括直接债务和隐性债务，债务化解需要综合考虑各种因素。
3. 债务偿还压力大：城投债到期偿还压力大，部分城投企业面临资金链断裂风险。
4. 金融机构风险暴露：城投债市场风险上升，导致金融机构风险暴露，可能引发系统性金融风险。
三、城投债债务化解的策略1. 优化债务结构：推动城投债市场多元化发展，降低对银行贷款的依赖，提高债券市场融资比例。
同时，优化债务期限结构，降低短期债务比例，降低债务偿还压力。
2. 加强监管：金融监管部门应加强对城投债市场的监管，严格审查城投企业融资行为，防范道德风险。
3. 推动市场化改革：推动城投债市场市场化改革，完善信息披露制度，提高市场透明度。
同时，鼓励社会资本参与城投债市场，降低地方政府融资成本。
4. 加强风险预警和处置：建立健全城投债风险预警机制，对高风险城投企业进行重点监控。
一旦发现风险，及时采取处置措施，防止风险蔓延。
城投债务置换推进(3篇)
第1篇近年来，随着我国经济的快速发展和地方政府债务规模的不断扩大，地方政府债务风险逐渐成为社会各界关注的焦点。
为有效防范和化解地方政府债务风险，推动地方经济高质量发展，我国政府积极推进城投债务置换工作。
本文将从城投债务置换的背景、意义、推进措施及未来展望等方面进行探讨。
一、城投债务置换的背景1. 地方政府债务规模持续扩大近年来，我国地方政府债务规模持续扩大，债务风险日益凸显。
据财政部数据显示，截至2023年底，全国地方政府债务余额已超过30万亿元，其中城投债占比近一半。
2. 城投债务风险较高城投债作为地方政府融资平台的主要融资渠道，其债务风险较高。
一方面，城投债融资主要用于地方基础设施建设，投资回报周期较长，存在一定的投资风险；另一方面，部分城投公司经营状况不佳，偿债能力较弱，导致城投债违约风险上升。
3. 防范化解地方政府债务风险为有效防范和化解地方政府债务风险，我国政府高度重视城投债务置换工作，将其作为推动地方经济高质量发展的重要举措。
二、城投债务置换的意义1. 降低地方政府债务风险城投债务置换有助于降低地方政府债务风险，提高地方政府债务管理水平。
通过置换低利率债务，减轻地方政府偿债压力，降低债务违约风险。
2. 促进地方经济发展城投债务置换有助于优化地方债务结构，降低融资成本，为地方经济发展提供有力支持。
同时，通过置换资金投向实体经济，推动产业结构调整和升级。
3. 维护金融稳定城投债务置换有助于维护金融稳定，降低金融风险。
通过化解城投债违约风险，维护金融市场稳定，促进金融资源合理配置。
三、城投债务置换的推进措施1. 加大化债力度政府加大对城投债务置换的资金支持力度，通过发行专项债券、地方政府再融资债券等方式，为城投债务置换提供资金保障。
2. 完善政策体系建立健全城投债务置换政策体系，明确置换条件、程序和期限，规范置换行为，确保置换工作有序推进。
3. 加强监管力度加强对城投公司融资行为的监管，严厉打击违法违规举债行为，防范道德风险。
“城投债”发行现状、分析及展望
“城投债”发行现状、分析及展望前言城投债是城市建设投融资平台企业债券的简称，因此在我们分析城投债的发展现状、成因及展望时，必先从城市建设投融资平台和企业债券这两个要素入手。
关于城市建设投融资平台城市建设投融资平台从20世纪90年代开始由各地方政府设立，名称有所差别，包括“国有投资公司”“国有资产经营管理公司”“城市建设投资公司”“城市发展投资公司”等，我们将此统称为城市建设投融资平台，促使地方政府成立该类平台的原因较多，主要包括城市化进程的加速和城市基础设施需求的不断增加；国家投融资体制的改革；中央与地方政府分税制改革；金融体制变革，国家政策性银行向商业银行转变，国有商业银行规范化运营以及地方政府考核体系中对地方GDP增长的追逐 [1] 。
正是基于这些共同的组建动因，各地城市建设投融资平台的主要职能趋同，主要为以下四项：一是融资平台，从多种渠道筹集资金用于城市基础设施建设，再通过转贷或直接投资方式为基础设施项目提供资金；二是城市基础设施项目投资和经营。
平台在政府的指令下投资、经营和管理城市资产，并负责资产保值，保障政府利益。
三是土地开发，对地方政府在城市规划地区划拨的土地进行先期开发、管理和经营。
四是项目发起人和建设管理，平台作为城市建设大型、重点项目的发起人并负责参与到项目建设管理中。
关于企业债券我国企业债券市场始于1984年，直到1987年初，处于自发状态。
1987年3月，国务院颁布实施了《企业债管理暂行条例》，这是债券市场发展的一个重要标志。
从1987年到1992年，我国企业债券发行规模快速增长，从1987年的30亿元到1992年的684亿元。
1993年国务院颁布实施《企业债券管理条例》，对企业债券的发行进行了规范，从发行规模和程序上都做了严格的要求，这很大的限制了我国企业债券市场的发展。
直到2005年，企业债券市场才逐步走向成熟。
目前我国企业债券的发展主要呈现出以下特征：第一、企业债券的发行规模迅速增大，2005年、2006年、2007年、2008年、2009年截至6月份，分别为682亿元、1008亿元（含铁路建设债券）、1709亿元、2366亿元、1837亿元 [2] 。
城投转型_化解隐性债务(3篇)
第1篇随着我国经济的快速发展，地方政府债务规模逐年攀升，其中隐性债务成为一大风险隐患。
城投公司作为地方政府融资平台，在地方政府债务中扮演着重要角色。
面对当前经济下行压力和金融风险挑战，加快城投转型，有效化解隐性债务，已成为我国经济持续健康发展的重要任务。
本文将从城投转型背景、转型路径、化解隐性债务措施等方面进行探讨。
一、城投转型背景1. 经济下行压力加大。
近年来，我国经济增速放缓，财政收入增长乏力，地方政府债务风险不断累积。
2. 金融风险挑战严峻。
随着金融去杠杆、防范化解金融风险任务的推进，城投公司融资环境趋紧，债务风险暴露。
3. 地方政府债务压力增大。
为支持地方经济发展，地方政府债务规模逐年扩大，隐性债务风险日益凸显。
4. 政策环境变化。
中央政府明确提出要加快城投转型，推动地方政府债务管理规范化，防范化解隐性债务风险。
二、城投转型路径1. 优化产业结构。
城投公司应立足自身优势，调整产业结构，发展实体经济，提高盈利能力。
2. 加强市场化运作。
城投公司应积极引入市场机制，提高经营管理水平，降低融资成本。
3. 创新融资方式。
城投公司可探索股权融资、资产证券化等多元化融资方式，拓宽融资渠道。
4. 提升创新能力。
城投公司应加大研发投入，推动技术创新，提高产品附加值。
5. 优化治理结构。
城投公司应完善公司治理结构，加强内部控制，提高透明度。
三、化解隐性债务措施1. 严格控制新增债务。
地方政府要严格执行债务限额管理，严格控制新增债务规模。
2. 加快存量债务置换。
通过发行地方政府债券、置换城投公司存量债务等方式，降低债务成本。
3. 优化债务结构。
推动城投公司调整债务期限结构，降低短期债务比例，提高长期债务占比。
4. 加强债务风险监测。
建立健全债务风险预警机制，对债务风险进行动态监测，及时采取措施化解风险。
5. 深化国有企业改革。
推进国有企业混合所有制改革，引入战略投资者，优化资本结构。
6. 优化财政支出结构。
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银行对流动性的 需求：两个层面
借新债，还旧债
地方政府 地方债， 借出
财政部
6
1、城投平台债务形成是历史的产物：土地财政的信用创造
地方融资平台的功与过？城投公司为地方政府解决了过去财权与事权不 匹配的困境，为地方基础建设作出了重要贡献，但确实造成地方债务飙 升。国家亦不断出台相关政策，旨在推进城投公司的规范化运作。
地方政府性基金收入主要来自土地出 让
60000 50000 40000 30000 20000 10000 91 93 95 97 99 01 03 05 07 09 11 13 15 0 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 地方政府性基金收入 国有土地使用权出让金 土地出让金占基金收入比例 84% 82% 80% 78% 76% 74% 72% 70%
存量救助责任债务，“对水电气热等公用事业企业不 能清偿的企业债券类债务本息，地方政府可以给予一 定救助，对其他企业原则上不予救助”。
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3、从43号文到87号文：43号文是地方债务顶层设计开端
43号文【国务院关于加强地方政府性债务管理的意见】
对政府融资平台企业的存量债务的处理方式进行了进一步明确。其中，主要关注对融资平台 政府债务和非政府债务的区分，以及对政府存量债务和新增债务进行处理的具体指导意见。 规范的地方政府举债融资机制仅限于：政府举债、PPP（即政府和社会资本合作）和规范的 或有债务。 银行对流动性的 需求：两个层面 明确适用范围和组织机构（纳入限额管 88号文【《地方政府性债务风险应急处置预 主 要 案》】 理的地方政府债务；存量或有债务）； 内 建立四级风险事件响应机制（对 Ⅳ 级、 《预案》是在地方政府债务“风险总体可 容 Ⅲ级债务风险，主要由市县政府化解； 控，但局部地区债务比例过高”的背景 对Ⅱ级、Ⅰ级债务风险，省级政府可依据 下，基于地方政府规范健康举债的长远考 市县政府申请予以适当救助。）； 虑，建立健全地方政府性债务风险应急处 实施地方政府债务的分类处置（地方政 置工作机制，进一步完善和加强地方政府 府债券、非政府债券形式的存量政府债 性债务管理的未雨绸缪之举。 政 务、存量或有债务和新发生的违法违规 策 背 担保债务）； 景 建立责任追究机制（将地方政府债务风 10 险处置纳入政绩考核范围）
银行对流动性的 需求：两个层面
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2、城投债的融资存在阶段性放松、阶段性收紧！
城投债大幅扩容，监管虽然有趋严但不改变其融资模式
13年8-9月 审计署审计 政府性债务
新《预 全国政府性债 各省政府性债 算法》 务结果公布 务结果公布 出台
43号 文、351 号文出 台
银行对流动性的 13年8-9月 09需求：两个层面 年
地方政府承 担不超过未 清偿部分的 二分之一或 担保额 地方政府 救助
是
有
否 原债务人独 自偿还
将政府与社会资本 可以通过银行贷款、 地方政府不承担偿 投资者或特别目 合作项目中的财政 PPP模式项 企业债、项目收益债 债责任，但纳入预 的公司承担偿债 补贴等支出按性质 目 券、资产证券化等市 算体系可加强对地 责任 纳入相应政府预算 场化方式举 方财政风险的管理 管理
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
背景：1、94年分税制改革，极大压缩地方税收分成，但把土地收益划 给地方政府。债务大部分由地方承担。2、地方政府业绩锦标赛！ 98年房改（城市股票上市）+03年土地招拍挂（卖方决定市场），土地 财政不断完善。
土地财政的信用制度：资本作为抵押品，原始资本（基础设施）积累 ——创造税收——再抵押——自我循环，加速积累！
银行对流动性的 城投平台在土地财政中承担投资、融资功能 需求：两个层面
政府 担保承 诺 财政收 入 资产注 入 平台 融资 融资渠 道 产 项 信 债 贷 务款 务券 务托 资目 金业 基 融 业 业 业 城市基础 建设投资 城市运 营 取消收 费机制 增加收 费机制 产业投 资 金融投 资 投资 土地开 发 项目挂 靠 收益返 还
公益性
准公益 性
经营性
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1、城投平台债务形成是历史的产物：土地财政的信用创造
地方政府债务的发展形成有历史的必然性：94年的分税制+地方官员政绩 考核。 地方政府债券类似计划经济的产物！“人民银行（印钱）——财政部（ 地方债，借出） ——地方政府（地方债偿还历史债务，同时由其他渠道 举债融资）”的循环，不断增加债务，隐性的债务风险加剧。
一文细说城投债：历史、现状与未来
目 录 第一部分：地方政府及城投融资政策梳理 第二部分：城投平台与地方政府债务关系探讨 第三部分：城投信用事件总结 第四部分：地方债投资价值分析 第五部分：城投债定价逻辑变迁
2
一、地方政府及城投融资政策梳理
3
1、城投平台债务形成是历史的产物：土地财政的信用创造
纳入一般公共预算和 以地方政府债的形式进行 政府性基金预算管理 置换 纳入一般公共预算和 以地方政府债的形式进行 政府性基金预算管理 置换 不直接进行干预，但可以 不纳入预算管理体系 加强指导和督促
企事业单位举借不属于政 否 银行对流动性的 府应当偿还的债务
需求：两个层面
新增债务
项目类型 举债措施 还款来源 是否纳入预算 体系 是否有政府信用作 支持 有
存量担保 债务 存量救助 债务 新增或有 债务 是否构成 担保
没有收益的 由地方政府发行一般 主要以一般公共 纳入一般公共预算 公益性事业 债券融资 预算收入偿还 管理 发展项目 有一定收益 由地方政府通过发行 以对应的政府性 纳入政府性基金预 的公益性事 专项债券融资（类似 基金或专项收入 算管理 业发展项目 收入市政债券） 偿还
银行对流动性的 需求：两个层面 94年分税制改革后，中央税收高于地方
地方公共财政收入:税收收入 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0
中央公共财政收入:税收收入
4
1、城投平台债务形成是历史的产物：土地财政的信用创造
中国土地财政的本质：通过出售土地未来的增值（70年），为城市公 共服务的一次性投资融资。 地方政府出售土地的本质：直接销售未来的公共服务。 住宅是资本品：居住+现有公共服务的租值+未来新增服务租值。 地方政府资产负债表：土地收益是“负债”，税收是“收益”。
43号文
是否纳入一般债务 是否纳入预算体系 和专项债务 是 是 处理方式
88号文
在遵循43号文原则的基础上，对政府债务进行 “新老划断”
地方政府 性债务 地方政府 债券 非政府债 券形式的 存量政府 债务 债权人 同意 是否置换成 政府债券 债权人 不同意 纳入债务 限额 地方政府 承担全部 偿还责任
中 证 登 政 策 14年12月
政府性债务 上报财政部
债务置换、 一般债专项 88号 债发行办 法、国发办 文 40号文等 15年3-5月 16年 11月
50号 文、87 号文
13年12月底
14年1月底
14年8月底
14年10月
15年1月
17年5 月
8
3、从43号文到87号文
存量债务
存量债务类型 地方政府及其部门举借的 债务 企事业单位举借属于政府 应当偿还的债务