我国外汇储备规模影响因素实证分析
我国外汇储备规模影响因素实证分析
我国外汇储备规模影响因素实证分析作者：周尘来源：《合作经济与科技》2008年第17期外汇储备是指一国政府所持有的、可自由兑换的非本国货币资产，其主要作用在于平衡国际收支、偿付对外负债和对外汇市场进行有效干预，以稳定本币汇率。
伴随着我国市场经济改革的深入和对外经济贸易往来的日趋频繁，我国的外汇储备规模势必进一步扩大。
与此同时，也应当清醒地看到，巨额的外汇储备也预示着一国经济发展中对外均衡的不足。
就我国情况而言，进入20世纪九十年代以来，由于产品国际竞争力强化，引起国际收支经常、资本项目双顺差，除了1997年之后的较短时期受到亚洲金融危机的影响，外汇储备规模增幅有所下降之外，至今为止其余的时间段都保持着较高的增长速度。
特别是2001年以后，增幅剧增，每年增长超过700亿美元，这是从未有过的。
到2007年，外汇储备已达15，282亿美元以上。
因此，针对我国外汇储备基础规模庞大和增长快的现象，应通过实证检验对其影响因素进行分析。
一国外汇储备水平从根本上取决于其经济发展水平和对外开放程度，国内外经济学者普遍认为影响一国外汇储备的直接因素主要有：进出口贸易差额、汇率水平、对外负债规模等。
本文就以上因素对于我国外汇储备规模有何影响，以及影响有多大这一问题，采集实际样本数据进行实证分析，力求找到对我国外汇储备规模具有稳定影响的因素。
一、变量选择根据国内外理论界普遍认同的观点和对一国持有外汇储备的基本用途的理解，本文选择以下几个解释变量：代表国际收支的进出口差额、外债余额和代表外汇市场干预的人民币汇率（这里采用每100美元对应的本币数量）。
二、样本数据采集主要资料来源是《中国统计年鉴》（2007年）和国家统计局相关统计原始数据，2007年度部分数据取自各大财经网站公布数据。
本文分析的是进入九十年代后的外汇储备增长情况，因此选取1991～2007年的统计数据作为样本。
用FR代表我国外汇储备量，CHAE代表进出口差额，HL代表人民币对美元的汇率，WZH代表本国对外负债余额。
中国外汇储备规模影响因素的实证分析
中国外汇储备规模影响因素的实证分析作者：林妙珍来源：《经营者》 2017年第8期一、综述根据中国人民银行2016年11月数据显示，我国2016年10月的外汇储备为31206.55亿美元。
但由于货币贬值、资本外流等因素的影响，现在我国的外汇储备自2014年6月以来已经下跌了超过8000亿美元，而这样的情况仍在继续。
可以预见，我国外汇储备不久即将跌破3万亿美元大关，而这将直接影响我国央行保卫汇率的政策方针。
二、实证分析（一）模型构建由于前些年我国外汇储备规模持续快速地扩大，引起了广泛关注。
国内外许多学者都对外汇储备规模提出了自己的观点，而目前，国内外的经济学家普遍认为，影响一国外汇储备规模的因素有以下方面：一国的经济发展水平、进出口规模、国际收支经常账户变动等。
这些因素是否对我国外汇储备规模有所影响、影响程度如何？针对这个问题，本文选取了国民生产总值、汇率、国际收支中经常项目余额、资本项目余额四个因素，建立多元线性回归模型进行深入分析。
其他因素包括长期和短期外债余额由于数据原因暂时列入随机误差项中。
希望通过此次分析找到长期影响外汇储备规模的因素，以供政策分析所需。
根据理论界的研究和官方的政策以及上述解释，外汇储备规模与其影响因素是线性相关的，因此，建立如下计量经济模型：FRi=β0+β1GDPi+β2FEi+β3CA1i+β4CA2I+ui,i=1,2,3,...,18其中FR代表外汇储备余额，GDP代表每一季度国民生产总值，FE代表人民币兑美元的季度平均汇价，CA1和CA2代表每一季度国际收支平衡表中经常项目账户和资本项目账户余额。
β0、β1、β2、β3、β4是待估计参数的系数，ui代表随机扰动因素对我国外汇储备规模的影响。
（二）数据选取此次实证分析主要依据《中国统计年鉴》、中国人民银行官方网站、中国金融信息网以及国家外汇储备局公布的最新数据。
由于分析需要，对部分数据作了相应处理，如对2012～2016年汇率各月份数据做算术平均得出每季度的汇率。
我国外汇储备影响因素的实证研究
我国外汇储备影响因素的实证研究我国外汇储备是指中国央行持有的外币资产，用于支持国际收支平衡和维护人民币汇率稳定的重要资产。
外汇储备的多少直接反映了一个国家的外汇收支状况和对外经济环境的稳定性，对于一个国家的经济稳定和发展具有重要意义。
研究我国外汇储备的影响因素对于理解我国经济形势，预测我国外汇储备走势，具有重要的理论价值和现实意义。
一、外汇储备的影响因素1.外贸顺差我国外贸一直以来都是我国外汇储备的主要来源之一。
外贸顺差意味着我国出口大于进口，进而形成外汇储备的积累。
外贸顺差是一个重要的影响因素，在国际收支平衡中扮演着重要的角色。
2.外资流入外资直接投资、外资证券投资以及外资银行贷款等都是我国外汇储备的来源。
外资流入意味着外汇储备的增加，反之，外资流出则意味着外汇储备的减少。
外资流入也是影响外汇储备的重要因素之一。
3.汇率变动汇率的变动对外汇储备的大小有着直接的影响。
汇率贬值会导致外汇储备的减少，而汇率升值则会导致外汇储备的增加。
汇率变动也是影响外汇储备的重要因素之一。
4.国际投资收益我国持有的外国债券、股票等投资品的收益也会直接影响我国外汇储备的大小。
外国投资品的收益增加会导致外汇储备的增加，反之，则会导致外汇储备的减少。
5.外汇储备管理政策二、外汇储备的实证研究通过对以上影响因素的实证研究，可以更加客观地了解我国外汇储备的形成和变动规律，为我国外汇储备的管理和运作提供指导。
1. 外贸顺差对外汇储备的影响通过对我国外贸余额和外汇储备之间的关系进行实证分析，可以发现外贸顺差对外汇储备的影响。
通过统计数据的分析，可以发现外贸顺差与外汇储备的增减呈现明显的正相关关系，外贸顺差增加会导致外汇储备的增加，反之亦然。
外贸顺差是影响我国外汇储备变动的重要因素之一。
外汇储备管理政策对外汇储备的影响也是一个重要的研究内容。
不同的管理政策会导致外汇储备的增加或减少，影响外汇储备的形成和动向。
通过对外汇储备管理政策与外汇储备的关系进行实证分析，可以了解不同管理政策对外汇储备的影响。
我国外汇储备影响因素的实证研究
我国外汇储备影响因素的实证研究近年来，我国外汇储备规模持续增长，达到世界第一。
外汇储备在宏观经济中的作用日益凸显，因此对我国外汇储备影响因素的实证研究具有重要意义。
本文通过收集国内外文献和数据，对我国外汇储备影响因素进行了实证分析。
一、外汇收支的影响外汇收支是影响外汇储备的主要因素之一。
外汇收支是一个复杂的系统，包括贸易、投资、汇率等多个方面。
从贸易方面来看，我国高度依赖出口，因此贸易顺差对我国外汇收支有重要影响。
根据统计数据，我国贸易顺差增加会推动外汇储备的增加。
从投资方面来看，我国资本流动存在很大波动，一些突发事件，如美国次贷危机、欧债危机等，都会导致资本流入或流出，因此对我国外汇收支产生影响。
此外，汇率的变化也会对我国外汇收支产生影响。
例如，汇率升值会导致出口增加，进口减少，从而增加贸易顺差，推动外汇储备的增加。
二、国际经济环境的影响国际经济环境是影响我国外汇储备的重要因素之一。
世界经济的发展状况、各国货币政策、国际金融市场的波动等因素都会对我国外汇储备产生影响。
例如，全球经济增长的放缓会导致我国对外贸易减少，从而影响我国外汇储备；美国货币政策的紧缩会导致国际资本流出，进而影响我国外汇储备；金融市场的波动也会影响我国外汇储备，如2008年国际金融危机中，我国外汇储备曾出现下降。
三、政府政策的影响政府政策也是影响我国外汇储备的重要因素之一。
政府在外汇市场中采取的政策措施，如干预汇率、增加外汇管制、推动贸易自由化等等，都会对外汇储备产生影响。
例如，政府对外汇市场的干预可以影响人民币汇率的波动，从而对外汇储备产生影响；政府对外资的管制也会影响资本的流动，进而对外汇储备产生影响。
四、石油价格的影响石油价格是影响我国外汇储备的重要因素之一。
石油是我国的重要进口品，石油价格变化对我国贸易和汇率产生很大影响。
例如，石油价格上涨会导致进口成本的增加，从而导致贸易顺差减少，对外汇储备产生影响；同时，石油价格的上涨也会导致全球经济增长放缓，也会对我国外汇储备产生影响。
影响外汇储备因素及实证分析
建立模型
FR=α+β1IP+β2IOP+β3A+β4BD+β5DEB 其中：FR 外汇储备 IP 进口规模
A 年均汇率 IOP 进出口贸易差额 BD实际利用外资情况 DEB 外债余额 a 随机误差项
1.利用STATA 软件对模型进行OLS 估计
最初结果如下： • FR=25.925 + 1.183IP + 0.577IOP - 1.103 A + 0.316 BD -0.255DEB • 由于R2 近似等于1，而且F=906.464，远大于 F0.05（5，16）=2.85，故可以认为我国外汇储 备规模与上述5 个解释变量间总体线性关系显著， 但是变量IOP、BD、DEB 的参数估计值的t 检验 值较小，未能通过检验，故可以认为解释变量间 存在多重共线性。 • 另外，外债余额（DEB）的系数为负值，与实际 的经济意义相悖，表明模型中各解释变量存在严 重的多重共线性。
• 4逐步代入解释变量IOP、A、BD、DEB 进 行回归经过逐步回归，得出几例比较好的 回归结果，如下所示：
• 结合t 值、P 值、可决系数R2、F 值、DW 值等综合指标的考虑，得出模型为最优回 归模型，并且解释变量的符号符合实际的 经济含义，从而我们得到的最优模型为： • FR = - 94.082 + 1.1788 IP - 1.0088 A • 即：当年出口额、年平均汇价对我国外汇 储备的影响系数分别为1.178887、 1.008839，常数项为- 94.082。并且模型显 著通过了各项统计学检验。
数据来源——《中国统计年鉴》、国际统计局
为什么选取这五个因素
• 1.进口规模（IP）的大小，直接反映为占用外汇资金的数 量。一国占用的外汇资金越多，需要的外汇储备也就越大。 所以对进口额也即进口规模的分析自然也是十分必要的。 • 2.进出口贸易额（IOP） 与进口额所表示的资金的单向流动相反，进出口贸易额是 资金的双向运动，体现了对储备的实际需求。进出口贸易 额的方向与大小常会出现波动。波动幅度越大，为缓冲风 险，所需的外汇储备也越多。
我国外汇储备影响因素的实证研究
我国外汇储备影响因素的实证研究随着中国经济的发展和对外开放程度的加深，我国的外汇储备规模不断增长，成为全球最大的外汇储备国之一。
从2000年到2019年底，我国外汇储备规模从1653亿美元增长至3135亿美元。
外汇储备的增长对于我国的经济安全和国际地位具有重要意义。
本文将通过实证研究探讨我国外汇储备的影响因素。
第一，经济增长水平对外汇储备的影响。
经济增长是我国外汇储备增长的重要推动力之一。
经济增长能够带动贸易的增加，同时也可以吸引更多外资流入，从而促进外汇的流入。
根据相关研究数据显示，中国经济增长1%，外汇储备将增加57.2亿美元。
因此，对于我国外汇储备的持续增长，必须依靠经济的不断发展和提升。
第二，贸易顺差对外汇储备的影响。
贸易顺差是我国外汇储备增长的另一个主要因素。
在贸易顺差的情况下，我国可以凭借出口收入和外汇收入的形式获取更多的外汇，进而使外汇储备规模不断增加。
据统计，2019年，我国的贸易顺差为4213亿美元，这也是我国外汇储备规模继续增加的重要动力。
第三，汇率制度对外汇储备的影响。
我国的汇率制度主要包括人民币汇率双向浮动和管理型浮动两种模式。
在双向浮动汇率制度下，央行可以根据市场需求和供给来进行干预，从而稳定汇率。
在管理型浮动汇率制度下，央行通过干预来控制汇率波动。
这两种汇率制度都会对外汇储备产生影响。
例如在管理型浮动汇率制度下，央行需要持续干预外汇市场并进行汇率调节，因此就需要更高的外汇储备来支撑。
因此，汇率制度的选择对于外汇储备的积累和管理具有重要意义。
第四，对外金融市场和货币政策的影响。
在全球化的背景下，外汇市场和金融市场之间存在紧密的联系，因此外汇储备的规模也受到国际金融市场的影响。
货币政策也是我国外汇储备增长的重要因素。
在货币政策严格控制的情况下，央行将会维持人民币汇率的稳定，积极管理外汇市场和金融市场的风险，提高外汇储备的管理水平。
综上所述，在我国外汇储备的积累和管理过程中，经济增长水平、贸易顺差、汇率制度、对外金融市场等因素都将产生影响。
我国外汇储备影响因素的实证研究
我国外汇储备影响因素的实证研究我国外汇储备是指中国央行持有并管理的外汇资产，用于支持国际收支平衡和维护国家经济金融稳定。
外汇储备对于一个国家的经济发展具有重要意义，能够有效应对国际金融市场的不稳定性，保障国家经济安全。
了解和研究我国外汇储备的影响因素对于宏观经济政策的制定和国际金融市场的预期具有重要的意义。
本文将从宏观经济政策、国际贸易、汇率变动等角度进行分析，对我国外汇储备的影响因素进行实证研究。
一、宏观经济政策对外汇储备的影响货币政策的变化会对外汇储备产生直接的影响。
通过调整利率、存款准备金率等手段，央行可以影响国内外汇市场的供求关系，从而影响外汇储备的规模和变动。
在宏观经济政策调控的过程中，货币政策的变化会直接影响国内外汇市场的供求关系，从而对外汇储备的规模和变动产生直接的影响。
结构性改革和市场化改革也会对外汇储备造成一定的影响。
中国不断深化改革开放，通过引进外资、扩大对外贸易等方式，增加了外汇储备的规模。
在这一过程中，也需要更多的外汇储备来支撑国际收支平衡和金融稳定。
结构性改革和市场化改革也是影响外汇储备的一个重要因素。
二、国际贸易对外汇储备的影响国际贸易是一个国家与外部经济体之间进行商品和服务交换的主要方式，也是一个国家外汇储备的重要来源。
国际贸易对于外汇储备的规模和变动产生着直接的影响。
我国外贸顺差是外汇储备的主要来源之一。
随着中国经济的持续发展，国际贸易的规模不断扩大，出口商品和服务的持续增加，使得我国的外汇储备不断增加。
近年来，我国外贸逐渐实现了由贸易逆差到顺差的转变，这使得外汇储备得到了有效的补充和支撑。
国际贸易的结构也会对外汇储备产生影响。
国际贸易的结构主要包括商品贸易和服务贸易两个方面。
在国际商品贸易中，一些战略性资源和产品的进口会对外汇储备造成一定程度的消耗。
而国际服务贸易的发展则可以为外汇储备提供更多的来源。
国际贸易的结构对我国外汇储备的影响是一个需关注的问题。
国际贸易的政策环境也会对外汇储备的规模和变动产生一定的影响。
我国外汇储备影响因素的实证研究
我国外汇储备影响因素的实证研究我国外汇储备是指用于支付进口商品、支付国际经济活动中发生的债务、支付其他国家间经济交往中要求以可自由兑换金融资产支付的债务等所持有的外汇资产。
外汇储备的增加和减少受许多因素的影响，这些因素既包括国内经济因素，也包括国际经济因素。
本文将以“我国外汇储备影响因素的实证研究”为题，探讨一些常见的影响因素。
国际收支状况是影响我国外汇储备的重要因素。
在国际贸易方面，出口和进口的差额会对外汇储备产生直接影响。
如果我国出口商品增加，进口商品减少，出口收入的增加将会导致外汇储备的增加。
相反，如果我国进口商品增加，出口商品减少，那么出口收入减少将会导致外汇储备的减少。
外国直接投资、国际贷款和援助资金等也会直接或间接地增加我国的外汇储备。
汇率水平对外汇储备也有影响。
我国在一定程度上控制和调整人民币汇率，这会直接影响到我国的外贸进出口和国际资本流动。
当人民币升值时，出口商品的价格将上涨，进口商品的价格将下降，这可能导致出口减少，进口增加，进而使外汇储备减少。
而当人民币贬值时，出口商品的价格将下降，进口商品的价格将上涨，这可能导致出口增加，进口减少，使外汇储备增加。
汇率水平的变动会直接影响到我国外汇储备的情况。
国际金融市场的波动也会对我国外汇储备产生影响。
国际金融市场的波动会引起全球资本流动的变动。
当国际金融市场出现动荡时，投资者会寻求避险资产，而我国的债券可能是其中之一。
大量的资本流入将导致我国外汇储备的增加。
相反，当国际金融市场稳定或动荡趋于轻微时，资本流出可能会导致我国外汇储备的减少。
第四，宏观经济政策和货币政策也会对我国外汇储备产生影响。
当政府采取扩张性的财政政策和货币政策时，会增加经济增长的动力，可能会导致我国的出口增加，进口减少，从而增加外汇储备。
反之，当政府采取紧缩性的财政政策和货币政策时，经济增长可能会放缓，导致出口减少，进口增加，从而减少外汇储备。
我国外汇储备受许多因素的影响，其中包括国际收支状况、汇率水平、国际金融市场的波动以及宏观经济政策和货币政策等。
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我国外汇储备规模影响因素实证分析【摘要】近年来，我国外汇储备急剧攀升，而对其快速增长的原因各持己见。
本文选取1990～2009年的数据，运用协整理论，对我国外汇储备规模的影响因素进行实证分析，得出外债和进出口的增长是我国外汇储备增长的主要原因。
【关键词】外汇储备；外债；进出口；协整
近年来，我国外汇储备急剧攀升。
2006年2月我国外汇储备为8536.72亿美元，赶超日本成为世界第一外汇储备大国；截至2011年底，我国外汇储备为31811.48亿美元。
对于我国外汇储备快速增长的原因，学者各持己见，本文选取1990～2009年的数据，运用协整理论，对我国外汇储备规模的影响因素进行实证分析。
一、指标的选取与数据预处理
从国际收支平衡表上看，一国的外汇储备来源于国际收支顺差。
在具体影响我们国家的外汇储备数量因素中，主要是国际收支的波动，资本与金融项目中的外商直接投资，本文分别以经常项目中的进出口差额、外商实际投资额代表。
另外，经济规模、广义货币供应量、外债以及汇率对外汇储备也有着重要的影响。
因此，本文分别以gdp、tr、deb、fdi、m2、a作为经济规模、进出口差额、外债余额、外商直接投资、货币供应量、年均汇率的代表。
使用1990年～2009年的年度数据进行外汇储备因素的实证分析。
为了既不改变原有数据的性质，又容易得到平稳序列。
我们对原始数据进行对数变换。
1990年～2009年间，除了1993年我国
贸易均为顺差，为了不影响统计结果，因此对1993年的lntr赋值为0。
二、单位根检验
首先对各指标进行单位根检验，又称差分平稳过程和单整过程。
第一步，用adf法对指标对数序列进行单位根检验，单位根检验方程包括常数和时间趋势。
经检验，在5%的显著水平下，lnfrr、lngdp、lntr、lnm2、lndeb、lna都是原阶非平稳序列。
第二步，用adf法继续检验指标对数序列一阶差分后的平稳性，考查其是否一阶单整。
经检验，在10%的显著性水平下，lnfrr、lntr、lnfdi、lnm2、lndeb、lna的一阶差分序列为平稳序列。
故而frr、m2、tr、fdi、deb、a均为一阶单整，五个变量均具备与frr存在协整关系的条件。
三、协整检验
本文采用engle-granger两步法，来确定lnfrr和lntr、lnfdi、lnm2、lndeb、lna之间是否存在协整关系。
第一步用lnfrr对其余各变量作普通最小二乘法线性回归并得到残差序列；第二步对残差序列进行平稳性检验，若残差序列平稳，则变量间存在协整关系，否则不存在协整关系。
经过以上两步骤的检验，lntr、lnm2、lndeb 与lnfrr具有协整关系。
四、模型的建立
从上述检验结果可知，lntr、lnm2、lndeb三个指标对外汇储备存在协整关系。
采用逐步回归分析法，得到回归方程：
lnfrr=-10.02024+0.106430*lntr+2.300716*lndeb （1）该模型剔除了货币供应量这一指标，说明货币供应量对我国外汇储备规模的影响并不显著。
从该模型显著性结果看，r-squared和adjusted r-squared都接近1，回归方程拟合效果非常好，prob（f-statistic）为0，反映变量间呈高度线性，回归方程高度显著。
估计残差序列e为平稳序列，协整关系存在。
五、统计检验的结果分析
通过对1990年～2009年我国外汇储备影响指标的协整分析，可知：
1.从长期趋势看，进出口差额和外债规模两因素是我国外汇储备形成的重要影响因素，且二者与外汇储备规模皆为正相关。
模型（1）表示，进出口差额和外债规模对外汇储备需求弹性系数分别为0.106430、
2.300716，这说明外债规模的变动所引起的外汇储备的变动是富有弹性的。
2009年底我国外债余额4286亿美元，如果增加1%即43亿美元时，将带给我国外汇余额480亿美元增加量，因此，控制我国外汇储备的增长应着重从外债方面入手，同时对进出口方面也应做积极地改善。
2.外商直接投资（fdi）、年均汇率（a）与外汇储备之间在我国并不存在协整关系。
从图1看到，fdi与frr相关性曲线被分为两段，中间为空，这说明fdi对我国外汇储备的影响并无长期的线性关系。
从我国实际情况来看，fdi增加外汇储备的方式分直接和间
接两种。
首先fdi的流入直接增加了我国的外汇储备，其次在我国fdi的流入主要在出口导向企业，因此带来了进出口的增加，从而间接影响外汇储备。
在直接和间接两种作用合力下，fdi对外汇储备的影响呈现出非线性。
从图2可知，在我国汇率和外汇储备并无长期的均衡关系。
1990年～1993年间，人民币大幅贬值，而外汇储备增长缓慢；1994年～2009年间，人民币缓慢升值而外汇储备快速增长。
当人民币贬值时，具有扩大本国出口，抑制本国进口的作用，国际资本在人民币贬值预期下会通过各种渠道外逃，使外债减少，抑制fdi。
反之，人民币升值时会抑制出口，扩大进口，吸引国际资本流入，使外债增加。
可见汇率是通过多种传导机制间接影响外汇储备的，而在我国汇率和外汇储备之间并没有表现出长期的线性关系，因此控制外汇储备的快速增长不应仅仅依靠人民币的单边升值或贬值。
3.货币供应量（m2）与外汇储备具有协整关系，但在我国它对外汇储备规模的影响并不显著，这是因为货币供应量是我国政府通过货币政策工具实行货币政策的中介指标，其主要目的是调节我国社会的总供给和总需求。
货币供应量增加可以刺激消费和投资，从而增加进口，扩大出口，同时货币够供应量的增加可能会引起通货膨胀，价格上涨，对扩大出口形成挤出效应，而当货币供应量的增加引起本币贬值又会引起出口增加，进口减少。
反之，货币供应量减少同样通过不同传导机制影响我国的进出口，但是显然，从1990年～2009年实际数据的实证结果来看，货币供应量通过不同传导机
制对进出口的影响有相互抵消的作用，从而使它对我国外汇储备规模的影响是不显著的。
综上所述，在我国进出口差额与外债余额是外汇储备规模两个重要的影响因素，它们对我国外汇储备具有最直接的影响力。