财务管理学第9章：典型投资决策案例分析
《财务管理第九章》PPT课件
在给定的风险水平下获得最大的收益，或者在收益一定的情
况下风险最小。同时，他还认为投资组合的风险大不仅与构
成组合的各种证券的个别风险有关，而且还受各证券之间的
相互关系影响。
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（2）现代投资组合理论的发展
运用马柯维茨的风险分析原理去选择证券建立投资组合，计 算结果是十分精确的。但该方法涉及所有证券的协方差矩阵， 需要大量而复杂的计算，尤其是在给定的时间条件下，难度 就更大了。1963年，马柯维茨的学生威廉·夏普（William F．Sharpe）发表了《对于证券组合分析的简化模型》一文， 即单一指数模型（Single Index Model）。这一模型假设证 券的收益与市场总体收益有关，使计算大大降低，并且夏普 在模型中所使用的回归分析方法可以借助计算机完成，使现 代投资组合理论能够在实践中得到应用。现在，夏普的单一 指数模型被广泛地应用于投资组合理论中普通股票之间的投 资分配上，而马柯维茨模型则被广泛应用于不同类型的证券 之间的投资分配上。
无形资产投资
第三层次
组合投资 股票投资
金融资产投资 债券投资
●实业投资 ●金融投资
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实业投资——是用于形成实际资产的投资。既 包括各产业部门的以盈利为目的的投资，也包括 政府、教育、社会团体的非盈利性 投资。
金融投资——是用于形成金融资产的投资。金 融资产的范围很广，除有价证券外，期货、期权 等衍生金融商品、个人为获取利息而购买的银行 存单、银行为获取利息而向企业发放的贷款等等， 都属于金融资产。用于购买这些资产的投资都可 以称作金融投资。但在理论和实际研究中，金融 投资更多地指股票、债券等有价证券投资。
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由于马柯维茨和威廉·夏普对现代投资组合理论 的开创性贡献，他们共同分享了1990年度的诺贝 尔经济学奖。
财务管理案例分析实用手册
成本控制作为企业内部管理的重要组成部分，旨在通过科学的方法和手段，对成本进行有效管理，以实现企业资源的最优配置和经济效益的最大化。成本控制包括成本预测、成本决策、成本计划、成本核算、成本分析和成本监督等多个环节。其核心在于通过成本控制，降低生产成本，提高企业竞争力。
5.2 成本分析方法
运营能力比率：存货周转率、应收账款周转率等指标较高，说明企业运营能力较强。
盈利能力比率：毛利率、净利润率等指标较高，说明企业盈利能力较强。
发展能力比率：营业收入增长率、净利润增长率等指标均呈上升趋势，说明企业具备较强的发展能力。
通过对公司A的财务报表分析，可以看出企业在财务状况、经营成果和现金流量等方面表现良好。但是仍需关注企业的投资活动和筹资活动，以保证企业持续稳健发展。
（2）项目评估：对识别出的项目进行财务评估，包括投资成本、预期收益、风险等因素。
（3）项目选择：根据评估结果，选择对企业发展最有利的投资方案。
（4）项目实施：对选定项目进行实施，包括资金筹措、项目管理和风险控制等。
（5）项目评价：对已实施项目进行效果评价，为未来投资决策提供参考。
3.2 投资决策方法
投资决策方法主要包括以下几种：
（1）净现值法（NPV）：将项目未来现金流量折现至现值，与投资成本进行比较，若净现值大于零，则项目具有投资价值。
（2）内部收益率法（IRR）：计算项目内部收益率，若内部收益率高于企业资本成本，则项目具有投资价值。
（3）回收期法：计算项目投资回收期，若回收期小于企业预期回收期，则项目具有投资价值。
2.2 财务报表分析方法
财务报表分析是对企业财务报表数据进行系统分析和评价的过程，旨在揭示企业的财务状况、经营成果和现金流量等方面的信息。以下为几种常见的财务报表分析方法：
财务管理案例分析资本结构及其案例分析
财务管理案例分析资本结构及其案例分析财务管理案例分析：资本结构及其案例分析在企业的财务管理中，资本结构是一个至关重要的概念。
它指的是企业各种长期资金来源的构成和比例关系，包括股权资本和债务资本。
合理的资本结构能够帮助企业降低成本、提高效益，并增强抵御风险的能力。
接下来，我们将通过几个实际案例来深入分析资本结构的重要性以及如何优化资本结构。
一、案例一：XX 公司的资本结构决策XX 公司是一家制造业企业，近年来业务增长迅速，但面临着资金短缺的问题。
公司管理层在考虑融资方案时，有两个选择：一是通过发行股票筹集资金，二是向银行借款。
如果选择发行股票，虽然可以增加公司的股权资本，降低负债率，但可能会稀释现有股东的控制权，而且发行股票的成本相对较高。
另一方面，如果选择向银行借款，虽然能够快速获得资金，并且利息可以在税前扣除，从而降低税负，但会增加公司的债务负担，提高财务风险。
经过详细的分析和评估，公司管理层最终决定采取债务融资的方式。
他们认为，公司目前的盈利能力较强，能够承担一定的债务利息支出。
而且，借款期限较短，可以在短期内缓解资金压力，为公司的发展赢得时间。
然而，这种决策并非没有风险。
在经济环境不稳定或公司经营出现困难时，高额的债务可能会导致公司陷入财务困境。
二、案例二：YY 企业的资本结构优化之路YY 企业是一家成熟的上市公司，过去几年，由于过度依赖债务融资，导致资产负债率过高，财务风险较大。
为了优化资本结构，公司采取了一系列措施。
首先，公司决定适当减少债务规模，通过提前偿还部分贷款，降低了负债率。
其次，公司通过增发股票的方式，增加了股权资本，改善了资本结构。
此外，公司还加强了内部管理，提高了资金使用效率，增强了盈利能力，从而为优化资本结构提供了有力支持。
经过一段时间的努力，YY 企业的资本结构得到了显著优化，财务风险降低，企业价值得到了提升。
三、案例三：ZZ 集团的资本结构困境与应对策略ZZ 集团是一家多元化经营的大型企业，由于在扩张过程中盲目投资，导致债务负担过重，资金链紧张。
财务管理学第9章典型投资决策案例分析29页PPT.pptx
(P-V)Y-Q=G
即
Y=(G+Q)÷(P-V)
Байду номын сангаас 21
9.4.2 财务盈亏平衡分析与会计盈亏平衡分析比较
会计盈亏平衡分析是一种传统的盈亏平衡分析法，它用来 计算某个项目或某个公司在会计条件下为了保证不亏损而 必须达到的销售量或销售收入水平。
(3) 采用的贴现率会有所不同。
2. 项目的后续分析方法 一种方法是会计投资收益率法。 另一种方法是现金流量资本收益率法。
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9.2.2 投资项目的后续分析
一般来说，根据对项目未来现金流量现值的预 测情况，可以作出以下几种不同的决策。
(1) 如果预计未来现金流量现值为负值，且没有第 三方愿意收购该项目的，则该项目宜终止。
财务盈亏平衡分析虽然本身并不能确定一个项目是 否可行，但它可以为投资决策者提供一些有用的辅 助性信息，即在预计将来的销售状态时，财务盈亏 平衡分析可以提供考虑了货币时间价值情况下投资 项目的安全程度，从这个角度来讲财务盈亏平衡分 析无疑要比会计盈亏平衡分析更有价值。
从对利润的影响角度看，确认为融资租赁方式要比确认 为经营租赁方式减少利润59 936元，但可以给公司带来 税收上和现金流量上的好处，比确认为经营租赁少交 29 520元的所得税。
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9.3.2 购买与租赁对公司资产负债表及财务比率的影响分析
1. 购买与租赁对公司资产负债表的影响分析
企业经营租赁租入资产时是不进行会计处理的，只 是在支付租金时将所支付的租金直接计入当期损益， 所以经营租赁租入的资产不在表内反映，也不会在 资产负债表中反映为一项负债，所以租赁前后的资 产负债表不会发生变化，只是在支付租金时减少企 业的现金和在期末时影响资产负债表中的未分配利 润及盈余公积项目。
财务管理案例
财务管理案例的有利时机，用募集的股金调剂了一笔美元，用于两家公司的投资，巧妙地运用了资金。
梅雁公司在珠海西兴建客都宾馆，按计划需投资5000万元，但他没有按常规去投资建设，而是在短期内集中了3000多万元，在完成土建工程以后，先完善第一层6600多平方米的客房、餐厅和营业门市装修，然后将第一层的门市租赁出去，把回收的资金再用来装修其他部分。
做到边基建，边装修，边回收资金，使宾馆建得快，收效快，少占用1000多万元的投资资金。
由于梅雁的精打细算，原需1亿多元投资的南华汽车B2件公司、珠海客都宾馆、液压顶杆厂等主要项目，他们只用了近5000万元。
三、把握时机翻开梅雁公司10多年的发展历史可以看到这样的现象，即公司在经济发展过程中，每一次向新台阶跳跃都发生在全国经济发展的降温时期，人们把它称为“梅雁现象”。
解释这种“梅雁现象”，可以概括为：善察经济风云，敢于逆流搏击，选准最佳投资时机。
这已成为梅雁企业集团公司领导班子把握经济发展时机的“温度计”。
梅雁公司认识到，国家实行经济宏观控制是根据国情而定，梅雁集团不能随大流束缚自己发展的步伐，应加速发展自己，做到“冷时不冷，热时不热”。
据此，梅雁公司十分注重观察国内外经济风云的变化，抓住各次经济潮落时机，避实就虚，逆风搏击前进，创造了投入越快越好的小气候和经济跳跃发展的机会。
在1989年和1990年治理整顿期间，梅雁公司组建起企业集团公司，统一调配使用集团公司11内部资金，通过向社会发行公司债券和向银行租凭等方式，多方筹集资金，乘建材价格下降之机，兴建起2万多平方米的宾馆、厂房、办公楼和住宅楼宇；同时，新办起灰砂砖厂，大型现代化养殖场、客都商场等企业，增购顺风客运公司的车辆，扩展了营业线路，为集团公司在全国经济发展时期的发展，打下了坚实的基础，积聚了强大的后劲。
1991年梅雁企业集团公司又乘人们的发展注意力集中在深圳的股市和地产之机，在珠海西区以较低价格，购买了1万平方米的土地使用权。
财务管理专业财务管理课程优秀教案范本投资决策与资本预算分析
财务管理专业财务管理课程优秀教案范本投资决策与资本预算分析一、引言财务管理作为现代企业管理的重要组成部分，对于企业的经营决策和财务风险的控制起着至关重要的作用。
而在财务管理课程中，投资决策与资本预算分析是一项核心内容，对于学生培养对财务管理能力具有重要意义。
为此，本篇教案范本将围绕投资决策与资本预算分析展开探讨，旨在为财务管理专业课程提供优秀的教学设计。
二、教学目标本节课的教学目标主要包括：1. 了解投资决策的基本概念和重要性；2. 掌握资本预算的基本原理和方法；3. 能够运用现金流量净额和现值计算法进行资本预算分析；4. 掌握评价投资项目的各项指标，并能进行综合分析。
三、教学内容本节课将主要涵盖以下内容：1. 投资决策与资本预算概述- 投资决策的定义和重要性- 资本预算的基本概念和流程2. 资本预算分析方法- 现金流量净额法- 现值计算法3. 投资项目评估指标- 回收期- 净现值- 内含报酬率- 评价指标的综合分析四、教学重点和难点1. 教学重点- 投资决策的基本概念和重要性；- 资本预算的基本原理和方法；- 运用现金流量净额和现值计算法进行资本预算分析。
2. 教学难点- 如何评价投资项目的各项指标并进行综合分析；- 如何运用资本预算方法进行决策分析。
五、教学方法与教学手段1. 教学方法本节课采用讲授法和案例分析法相结合的方法进行教学。
通过理论知识的讲解，帮助学生建立起对投资决策与资本预算分析的基本概念和原理的理解。
再通过案例分析，使学生能够将所学知识应用于实际问题解决的过程中。
2. 教学手段- 多媒体投影仪：用于呈现教学内容的文字、图片和案例分析等。
- 案例分析资料：提供实际案例，供学生分析和解决。
六、教学步骤1. 引入（5分钟）介绍投资决策的重要性和资本预算的基本概念，激发学生对本节课的学习兴趣。
2. 理论讲解（30分钟）详细解释投资决策的定义、资本预算的流程和各种方法，并结合实际案例进行说明。
2020年财务管理案例集项目投资决策-敏感性分析
项目投资决策一一不确定性分析(1)敏感性分析敏感性分析就是研究项目的评价结果对影响项目的各种因素变动敏感性的一种分析方法。
例如，当销售量、价格、成本等发生变动时，项目的净现值和内部收益率会发生不同程度的变化。
因素敏感性分析的步骤：①选取不确定因素一般来说，投资额、产品价格、产品产量、经营成本、项目寿命期、折现率率和原材料价格等因素经常会被作为影响财务评价指标的不确定因素。
②设定不确定性因素的变化程度一般选取不确定因素变化的百分率，通常选择± 5% ± 10% ± 15% ± 20%等。
③选取分析指标敏感性分析指标就是确定要考察其不确定性的经济评价指标,一般有净现值、内部收益率和投资回收期等。
④计算敏感性指标第一,敏感度系数。
敏感度系数是反映项目效益对因素敏感程度的指标。
敏感度系数越高，敏感程度越高。
计算公式为：AF式中,E为经济评价指标A对因素F的敏感度系数；F为不确定性因素F的变化率(沁；A为不确定性因素F变化F时, 经济评价指标A的变化率(沁。
第二，临界点。
临界点是指项目允许不确定因素向不利方向变化的极限点。
⑤绘制敏感性分析表和敏感性分析图⑥对敏感性分析结果进行分析【例4-15】G公司有一投资项目，其基本数据如下表所示。
假定投资额、年收入、折现率为主要的敏感性因素。
试对该投资项目净现值指标进行单因素敏感性分析。
敏感性分析基础数据解：(1)敏感性因素与分析指标已经给定，我们选取土5%, ± 10%作为不确定因素的变化程度。
(2)计算敏感性指标。
首先计算决策基本方案的NPV然后计算不同变化率下的NPVNPV 二100000+(60000-20000) X (P/A,10%,5)+10000 X(P/F,10%,5 ) =57840.68不确定因素变化后的取值=0A =17.3% = F -10%其余情况计算方法类似(3) 计算临界值投资临界值：设投资额的临界值为I,则NPV=-1+(60 000-20 000) X (P/A,10%,5)+10 000 x( P/F,10%,5 ) =0得：1=157840。
经典财务管理分析案例
经典财务管理分析案例案例介绍在财务管理领域，经典的案例通常被用来解释和理解各种财务概念和理论。
这些案例涉及到公司的财务数据和运营情况，通过对这些数据进行分析和解释，能够帮助决策者制定更合理的财务策略和规划。
下面将介绍几个经典的财务管理分析案例，以帮助读者更好地理解财务管理的相关概念。
案例一：ROI（投资回报率）分析ROI是一种常用的财务指标，用来评估投资的盈利能力。
计算方法为：（投资收益-投资成本）/投资成本100%。
假设一家公司投资了100万元用于新产品的研发，预计可以带来每年20万元的盈利，那么这个项目的ROI为（20-10）/10100%=100%。
通过ROI分析，公司可以判断投资项目的盈利能力，帮助选择最有利可图的投资方案。
案例二：财务杠杆效应分析财务杠杆效应是指公司利用债务资本来获得更大的投资回报率的现象。
假设一家公司既可以通过股权融资，又可以通过债权融资，通过分析不同融资结构下的成本和盈利情况，可以得出最优的融资方案。
比如，如果公司的债务成本低于盈利率，那么使用负债融资将提高投资回报率，从而实现财务杠杆效应。
案例三：财务比率分析财务比率是用来评估公司在财务运营中的各项指标和比率。
常用的财务比率包括利润率、偿债能力、营运效率等。
通过这些比率的分析，可以了解公司的盈利能力、资金运作状况和风险承受能力。
比如，通过利润率分析，可以评估公司的盈利状况；通过偿债能力指标分析，可以判断公司的债务偿还能力。
案例四：财务预算分析财务预算是公司在一定时期内的财务规划和安排。
通过对预算和实际财务数据的对比分析，可以帮助公司评估预算执行的情况，发现问题并及时调整。
比如，如果公司某项费用的实际支出超过了预算，就需要及时查明原因并采取措施控制费用支出，以保证公司整体财务状况的良好。
结论在财务管理领域，经典的案例可以帮助我们更好地理解和应用各种财务概念和理论。
通过对经典案例的分析和研究，可以帮助我们提高财务管理水平，更有效地规划和管理公司的财务活动。
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一类是基于会计收益的分析方法，这种分析方法运 用一些会计指标来对项目进行评价；
第二类方法是基于现金流量的分析方法，用以反映 投资者所投资产获取现金的能力；
第三类分析方法是基于贴现现金流量的分析方法， 这种方法考虑了货币的时间价值和现金流量中一些 不确定的因素。
本节中将运用会计收益分析方法来对一位投资 者在投资决策中对投资方案的分析和选择，讨 论应该如何进行投资决策分析。
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9.1.1 基本情况
张先生有一份固定的工作，为了能够让自己的 40万元储蓄存款获得更大的效益，准备做一项 投资，经过对市场进行调研和分析后张先生认 为图书市场是个值得关注的市场，准备开一家 书店。
开书店主要有两种方式，即图书加盟店形式和 完全自营书店形式。根据有关数据统计显示， 加入连锁体系开办的企业成功率高于90%，而 完全自营办企业的成功率比加入连锁的形式要 低得多，且需要投入大量的时间和精力。
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9.1.2 加盟点开在商场与开在街铺相比优缺点
选择商场做书店加盟店场所与选择街铺开加盟店相比有以下 几个优势。
第一，商场里的消费者购买力比较强，人气比较旺，正 常情况下销售的业绩要好过在生活区开设加盟店的业绩。 第二，商场的购物环境比较好，有利于提高书店的档次。
第三，商场是按经销商每月营业额的扣点数作为商场租 金的，如果是淡季，则支付的租金也相对会比较少，这 可以减轻投资者资金上的压力。
预测年份
预测各年的净现金流量
净现金流量现值
累计净现金流量现值
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
-950 000.00 100 000.00 125 000.00 138 000.00 150 000.00 172 500.00 215 600.00 263 060.00 342 000.00 425 000.00
如果以张先生目前的财力来做该项投资的决策依据，无 疑应该选择在生活区开加盟店为好。除非张先生能够解 决这个资金缺口，比如能借到款或找到一个合作伙伴共 同投资该项目，否则在商场开加盟店可能会导致失败。
8 9.1.4 选择方案时应该考虑的几个因素
第一个要考虑的是这两个方案中哪一个方案能 够使投资者财富最大化。
(3) 该项目未来现金流量现值为正值，但第三方收 购价大于未来净现金流量现值，则应该将该项目出 售给愿意收购该项目的一方。
(4) 该项目未来现金流量现值为正值，但第三方收 购价小于未来净现金流量现值，则该项目应该继续。
12 9.2.3 案例分析：对X公司一个投资项目实施的分析
X公司在2002年初对一个投资项目进行了投资，当时 预计该项目投资年限为10年，X公司要求必要投资报 酬率为12%。X公司在该项目投资前对项目现金流量 所作的一个预测见表9-4。
2. 项目的后续分析方法 一种方法是会计投资收益率法。 另一种方法是现金流量资本收益率法。
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9.2.2 投资项目的后续分析
一般来说，根据对项目未来现金流量现值的预 测情况，可以作出以下几种不同的决策。
(1) 如果预计未来现金流量现值为负值，且没有第 三方愿意收购该项目的，则该项目宜终止。
(2) 虽然未来现金流量现值为正值，但却小于当前 终止该项目所能得到的残值收入，则该项目应该终 止。
7 9.1.3 投资方案可行性分析与评价
由于在商场开加盟店投资总额要比在生活区开加盟店高 出许多，其年投资回报率只有16.55%，比在生活区开加 盟店年投资回报率低将近10个百分点。如果以投资报酬 率的高低作为判断方案优劣好坏的标准，则应该选择在 生活区开加盟店更合适。
这两个地点开加盟店各有千秋。在生活区开加盟店的好 处是，客源稳定，投资相对较少，是张先生的经济实力 所能够承受的范围，但由于商场的客流量很大，销售收 入会比较高，且容易树立良好的市场形象，提高书屋的 知名度。
(1) 加盟店开在生活区的方案。 (2) 加盟店开在商场的方案。
第二个要考虑的因素是风险因素。
这两个方案最大风险是销售业绩是否能够如意， 两个方案可承受的最低销售水平是多少，张先 生对两个方案进行了盈亏平衡分析和安全边际 分析。
另一个要考虑的因素是对未来营业业绩走向的 把握。
9 9.2 投资分析偏差与投资的后续分析
-950 000.00 89 286.00 99 649.00 98 226.00 95 328.00 97 881.00 109 230.00 118 995.00 138 128.00 153 259.00
-950 000.00 -860 714.00 -761 065.00 -662 839.00 -567 511.00 -469 630.00 -360 400.00 -241 405.00 -103 277.00 49 982.00
9.2.1 投资分析中的偏差
1. 违背现金流量原理而产生估计偏差 2. 忽视项目对企业总现金流量的影响 而产生偏差 3. 没有考虑税后现金流量问题 4. 对项目存在的风险估计错误导致偏 差 5. 估计偏差
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9.2.2 投资项目的后续分析
1. 项目后续分析与新投资项目分析的区别 (1) 未来支出成本的计算上存在不同。 (2) 未来现金流量估计的准确度会有所 不同。 (3) 采用的贴现率会有所不同。
2
第9章 典型投资决策案例分析
【本章学习目的】
了解项目投资分析的方法与程序；掌握投资 回收期与投资利润率的计算方法；掌握投资 项目的后续分析方法；重点掌握现金流量的 内容及净现值分析法在实际中的运用；理解 财务盈亏平衡点并能灵活运用；了解无形资 产投资的分析方法。
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9.1 基于会计收益分析方法的投资决策案例分析
第四，商场活动比较多，书店可以借助商场的一些活动 提升业绩和名气。
第五，商场采用统一收银，所以基本上不存在收银上的 漏洞。
商场开加盟店也存在很大的缺陷 最主要的缺陷是由于采用商场统一收 款方式，结款往往不能及时。 在商场开加盟店的第二个缺陷是扣点 方式在销售好的情况下，意味着经销 商多付出了租金。 第三个缺陷是商场对经销商的业绩有 保底业绩要求，且合同是1年一签。