国际金融危机背景下中国非常规货币政策工具效果研究
中国应对08年金融危机的宏观调控手段及效果
中国从金融危机至今宏观调控过程及效果摘要：宏观调控是国家综合运用各种手段对国民经济进行的一种调节与控制，是保证社会再生产协调发展的必要条件，也是社会主义国家管理经济的重要职能。
在尊重市场调节的前提下进行，弥补了市场调节的不足，由我国社会主义的性质所决定。
社会主义公有制及共同富裕目标要求国家必须发挥宏观调控的职能。
本文在2008年美国金融危机爆发至今分析我国在此期间和至今过程中宏观调控的发展及其作用、效果。
关键词：宏观调控；中国；金融危机；一、金融危机以来的宏观调控历程2008年国际金融危机爆发以来，我国经历了两轮完整的宏观调控过程，起始时间分别为2008年第四季度至2010年第三季度和2010年第四季度至2011年末。
2011年末以来，进入当前尚在实施过程中的一轮宏观调控。
第一阶段：应对国际金融危机的积极财政政策和适度宽松货币政策组合2008年美国次贷危机爆发，严重影响美国经济并形成了波及全球的负面冲击，最终演变为国际金融危机。
由于欧美地区经济明显下滑，外需大幅收缩导致经济增长放缓，四季度贸易出口额负增长，出口型中小企业出现倒闭，农民工从东南沿海大批返乡，CPI快速回落。
为了应对国际金融危机对我国经济的负面影响，宏观调控重点由前期的“双防”调整为“保增长”，调控政策组合转为积极的财政政策和适度宽松的货币政策组合。
这一时期，财政政策的作用凸显，采取的举措包括出台了4万亿元投资的经济刺激计划，通过扩大政府投资带动投资需求保持较快增长;出台多项旨在扩大居民消费的税收和财政补贴政策，包括减半征收小排量汽车购置税，减免住房交易相关税收，补贴家电汽车摩托车下乡、汽车家电以旧换新和农机具购置等，一些地方还推出了消费券;通过增值税转型由试点推向全国等措施，形成减税的效果等。
货币政策一方面运用准备金率和基准利率工具进行扩张操作，2008年9月-12月连续进行下调操作，到年末准备金率下降到15%，贷款基准利率下降到5.31%;另一方面配合4万亿元投资计划，扩大信贷投放，2009年全年新增贷款9.6万亿元，增长近1倍。
全球金融危机影响下的我国货币政策调整
地受到 此次金融危机的冲击。为应对金 融危机 ， 国应 有效实施适度 宽松 的货币政 策， 我 搞好货 币政 策与财政
政 策 的协 调 配合 ， 免 经 济下 滑 ， 避 顺利 度 过 危 机 时期 ， 实现 国民 经 济 的 良性 发 展 。
［ 关键 词】金融危机 ； 中国经济 ； 影响 ； 币政策 货 ［ 中图分类号］Ｆ３ ．２ ８０９
２０ 年 第 ５ Ｏ９ 期 总第 １ ７ ９期
黑 龙 江 对 外 经 贸
ＨＩ ｏｅｇ ｃ ｎｍｉ ｌｔ ｎ Ｊ Ｆ ｒｉｎＥ ｏｏ ｃＲｅ ｉ ｓ＆ Ｔａ ｅ ａｏ ｒｄ
Ｎｏ． ２ ０ ５． ０ ９ Ｓ ｒａ ｅ ｉｌＮｏ． ７ １９
［ 外汇市场 ］
全球金融危机影响下 的我 国货 币政 策调 整
定性 使居民推迟 消费， 特别是推迟 了大宗商 品的购买 ， 给
本 来就 消 费需 求 不 足 的 国 内 市 场 造 成 更 大 的 压 力 ， 缓 减
首先， 由于财富效应会抑制消费增长 ， 导致短期边 际
消费偏 向下 降。如果 外国短期 资本 发生大 规模抽逃 ， 也
价格暴跌。为寻求 资金安 全， 会有更 多的资金 涌 向美 将 国国债 ， 美元资产组合和资产定价将面 临重 新调整 ， 会 这
给 中国巨额的外汇储备投 资和 中资银行外汇资产运作 带
来 巨大 的 市 场 风 险 。第 三 ， 国 的 汇率 制 度 会 受 到 挑 战 。 中
会导致 中国股市 和房地产市场的下跌。资本市场全面下
跌 引致 的财 富效 应 使 得 居 民的 财 富 与 可 支 配 收 入 大 大 减 少 ， 而 抑 制 居 民的 消 费 支 出 。其 次 ， 荡 所 造 成 的不 确 从 动
国际金融危机下我国货币政策对经济增长的效应分析
、
国 际金 融 危 机 下 我 国 货 币政 策 对 经 济 增 长 的 作
用
（ ） 一 当前执 行 的货 币政 策
１当前 的 货 币政 策 工具 ．
从 ２０ ０ ８年 １ ０月 ３ 日起 ，一 年 期 存 款 基 准 利率 由 现行 的 ０
２０ ０ ８正 ３８ ％下 调 至 ３ ０ ， 调 Ｏ２ ．７ ． ％ 下 ６ ．７个 百 分 点 ； 年 期 贷 款 基 一 准 利 率 由 现行 的 ６９ ％下 调 至 ６６ ％ ． 下 调 ０２ ． ３ ． ６ ． ７个 百 分 １ ０月 ２ 点 ９日
收稿 日期 ：０ ９ ０ — ７ ２ ０— ９ ０
课题 组 组 长 ： 衷新 如 理 得 出。
２０ ０ ８正
金贷款利率保持不变。 从 ２０ ０ ８年 １ １月 ２ 日起 ．下 调 金 融 机构 一 年期 人 民币 存 ７ ２０ ０ ８薤 贷 款 基 准 利 率 各 １ ８个 百 分 点 ，其 他 期 限 档 次 存 贷 款 基 ． Ｏ
一
调 整 内容
百 分点 。
从 ２０ ０ ８年 ９月 １ ６日起 ． 调 一 年 期 人 民币 贷 款 基 准 利 率 下 ９月 １ 从 ２ ０ ５日 ０ ８年 ９月 ２ ５日起 。 款 类 金 融 机 构 人 民币 存 款 准 备 存
金 率下 调 １ 百 分 点 。 个 从 ２ｏ ｏ ８年 １ Ｏ月 ９ 日起 下 调 一 年 期 人 民 币 存 贷 款 基 准 利 ２０ ０ ８拒 率 各 ０２ ．７个 百 分 点 。 准 备金 率 ０５个 百 分 点 。 ． １ ０月 ８日 从 ２ ０ ０ ８年 １ Ｏ月 １ 日起下 调 存 款 类 金 融 机 构 人 民 币存 款 ５
１ ２月 ２ 日 ０ ８年 １ ２ ２０ ２月 ２ 日起 ５ 率 ０５个 百 分点 。 ．
基于国际金融危机影响下我国货币政策有效性探讨
基于国际金融危机影响下我国货币政策有效性探讨作者：张晨冉来源：《商情》2015年第08期【摘要】货币政策作为我国宏观调控的重要手段之一，能够有效的维持我国市场经济的稳定。
2008年国际金融危机的爆发，使各国都相继采取了货币调整政策以尽量减轻金融危机所带来的影响。
在此背景下，我国为了更好的应对金融危机所带来的负面影响，采取了适度宽松的货币政策。
本文基于国际金融危机背景下，对我国所实施的货币政策的有效性进行了探讨，以供参考。
【关键词】国际金融危机；货币政策；有效性一、引言面对国际金融危机的影响，中国政府为了更好的应对其所带来的冲击与影响，实施了适度宽松货币政策。
在此政策影响下，2009年我国银行信贷十分活跃，货币市场供应量出现了大幅度回潮，到2010年末，政府为了在保持经济稳定增加的基础上，处理好经济发展与货币政策之间的关系，决定于2011年实施稳健货币政策，而随之而来的便是银行贷款紧缩，货币供应量幅度缩小。
因此，探讨国际金融危机背景下，我国政府所实施的货币政策是否有效，对国民经济所带来的影响效果如何成为了相关领域所关注的焦点，本文基于国际金融危机影响下我国货币政策有效性展开了探讨。
二、我国货币政策的传导机制我国正式实施货币政策始于1984年央行体制改革，进入商业银行体系改革后，我国货币政策出现了转变，而随着公开市场操作业务的逐渐复苏与发展，我国的货币政策传导机制也随之得到完善。
中国经过十几年的时间发展到了准利率市场化，从而实现了指导与市场化相结合的机制，并对宏观经济进行了有效的调控。
（一）货币的传导机制中国人民银行以实施货币政策过程中的实际需求，使用利率工具来实现对利率水平以及结构的调整，从而实现资金供求关系的平衡。
当前，通过货币渠道进行传导的政策性工具如下：央行再贷款、公开市场操作、再贴现等。
不论是任何渠道，货币传导的路径都必须包括货币的供应量以及利率的反向变化，这是维持传导连的必备条件。
（二）信贷的传导机制信贷渠道在理论上所强调的是金融机构在货币政策传导中的重要作用。
非常规货币政策工具的产生、特征及功能
非常规货币政策工具的产生、特征及功能2007年夏天开始的金融危机，结束了世界经济的强劲增长。
在一些国家，金融中介活动陷入停顿，压力在2008年最后一个季度达到顶峰，世界经济陷入崩溃之中。
随着经济活动大幅减退，失业率飙升，通货膨胀率降至中央银行的目标水平以下。
在许多经济体，从深度衰退中复苏的速度也异常缓慢，经济增长不温不火，就业增长乏力，通胀低迷。
在此期间，货币政策面临严峻挑战，各国央行采取背离既定政策框架的行动，而引入了新的政策工具，被称为非常规货币政策工具（unconventionalmonetary policy tools ，UMPTs），以区别于金融危机前的常规货币政策工具。
但这些工具本身本质上并不是全新的，因为它们的使用存在历史先例。
非常规政策的真正不同之处在于货币政策工作的组合方式、操作规模，以及使用目的。
无论是它们的运用规模，还是这些工具的使用目的，都使央行相对于自由市场处于非传统的角色。
国际清算银行发布《非常规货币政策工具：一个跨国评析》研究报告，对自次贷危机以来全球主要国际非常规货币政策工具的类别、特征、实施情况、效果及其副作用进行对比分析。
目前，UMPT主要由四种工具构成，分别是：负利率政策（negativeinterest rate policies，NIRP）、新的央行放贷操作（new central bank lending operations，LO）、资产购买计划（asset purchase programmes, APP）以及前瞻性指引（forwardguidance, FG）。
总体上，UMPT帮助中央银行应对了金融危机及随之而来的经济低迷带来的问题，也产生了一些副作用，如对私营部门去杠杆化动机的抑制以及对其他国家的溢出效应。
但这些副作用尚不足以否定UMPT的益处。
应该正确认识各国UMPT的实践及效果。
一、常规货币政策工具的定义及特征货币政策本质上以中央银行的法定目标为指导，在中期内将通货膨胀率保持在接近目标水平(大多数发达经济体设定的年通胀率为2%)，在某些情况下还追求就业目标。
金融危机下我国货币政策有效性研究
改变利率水平 ，进而 改变投资水平 ，最终
利用 中国经验 数据进 行实证研究并最后得
出结 论 。
影响实际产 出， 即Ｍｓｆ ｒ …叫１一Ｙ ｆ。 — 』
但该学派同时指 出，当利率 下降到一定 的 水平 ，人们普遍预期利率 将会 上涨 ，债 券 价格将 会 下跌 时 ，为
了 避 免 债 券 价 格 下 跌 带 来 的 资 本 损 失 ，政 府 增 加 的 任 何 数 量 货 币 供 给 将 全 部 被 人 们 持 有 在 手 上 ，而 不 会 购 买 债 券 ， 即 流 动 性
尽 管 其后 遭 受 到理 性预 期 学 派 的 挑 战 ，该 学派 Βιβλιοθήκη 信仰者依然 固守己见 ，并提 出了新
金 危 下 融 机 我国 政策 性研究 货币 有效
■ 卢君 生 （ 樊学院管理 学院 湖北襄樊 襄
◆ 中 图分 类 号 ：Ｆ ２） 文 献 标 识 码 ：Ａ ８｛
凯恩 斯 主 义应 对 。 新 凯 恩斯 主 义 认 为现 实
货 币 政 策 有 效 性 理 论 综 述
货 币 政 策 有 效 性 ，是 指 货 币 政 策 达 到 货 币 当局 希 望 目标 的有 效 程 度 ，即 货 币 政 策 在 特 定 的 金 融 环 境 和 制度 条件 下 ，货 币 当局 运 用 特 定 的政 策 工 具 与政 策 手 段 ，通 过 特 定 的 传 递 机 制 ，能 否 稳 定 地 影 响 实 际 产 出 ，从 而 达 到 当局 预 定 的政 策 目标 。 关
无效 ，在其它时期有效 。凯恩斯 主义是 以 利率作 为货币政策的 中介来分析货 币政策 有 效性问题的 ，认为利率 由货 币供给和 货
币需 求 共 同 决 定 。 该 理 论 认 为短 期 内货 币 工 资具 有 向 下 刚 性 的 特 点 ，从 而 导 致 总 供
国外非常规货币政策工具的实践及对我国启示
国外非常规货币政策工具的实践及对我国启示刘丹【期刊名称】《山东经济战略研究》【年(卷),期】2018(000)008【总页数】2页(P55-56)【作者】刘丹【作者单位】中国人民银行菏泽市中心支行【正文语种】中文非常规货币政策是在常规货币政策失去效应的前提下，旨在恢复金融市场融资功能和促进经济增长的一系列非常规货币手段、措施，即非常规货币政策工具。
国际金融危机爆发后，常规的通过降低利率刺激经济货币政策工具不再有效，全球主要发达经济体的中央银行持续使用了大规模的非常规货币政策工具。
一、国外非常规货币政策的主要实践及效果（一）美联储的政策实践。
美联储是非常规货币政策的坚定支持者和实施者。
2007年7月次贷危机爆发后，美联储在降低联邦基金利率的同时，出台了一系列紧急融资支持，以稳定金融体系。
其使用的工具包括定向拍卖工具、短期证券借贷工具等。
收窄了国债收益率与高风险资产之间的息差，一定程度缓解了金融市场的紧张状况。
2008年9月雷曼兄弟破产引发全面金融危机，美联储自当年11月起至2012年9月，先后实施了三轮量化宽松（QE）政策，美联储的资产负债表从危机前的9000亿美元急剧膨胀至4.48万亿美元。
同时，美联储加强与公众的政策沟通，引导公众对未来利率和通胀的预期。
2008年底，美联储开始实施前瞻性指引，在会议纪要和声明中宣称未来将维持超低利率，并从2012年12月起开始写入其维持低利率不变的条件。
美联储的非常规货币政策规模巨大、行动迅速且直接参与金融市场，并与政府的产业政策、贸易政策相呼应，对稳定美国金融体系、推动美国经济企稳复苏起到了重要作用，促进美国经济在主要发达经济体中率先复苏，失业率基本恢复到充分就业状态，物价指数也在逐步向美联储2%的目标值靠近。
（二）欧央行的政策实践。
国际金融危机爆发后，欧央行的货币政策操作大体可分为两个阶段。
第一阶段，2008年10月至2014年6月，由于常规货币政策操作仍有一定空间，欧央行只是在常规货币政策框架内实施宽松政策。
中国非常规货币政策工具量化宽松下利率调整路径和综述
中国非常规货币政策工具量化宽松下利率调整路径和综述【摘要】2008年的全球性金融危机，非常规性货币政策的实施从而成为各个经济体关注的重点，对于我们中国而言也不例外。
本文着重分析非常规性货币政策下的量化宽松政策对于我国经济体利率的影响以及利率调控措施的背景特征，进行情况和对未来的展望。
探讨施行适合我国国情的非常规性货币政策有效性的重要途径，这对于促进我国经济的平稳复苏，最终推动我经济发展体制的改革，具有重要的现实意义。
【关键词】非常规货币政策；量化宽松利率；改革 2008年9月15日，伴着美国第四大投资银行雷曼兄弟一夜之间宣布倒闭，由房地产泡沫引发的美国次债危机瞬间在全球金融市场爆炸一般地迅速扩散蔓延，这次危机在很短的时间里演变成了严重的全球性金融危机。
金融危机发生后，失业率居高不下、股市不景气以及各个银行相继倒闭困扰着美国，为了化解这场危机，复苏经济，美联储最先采用了常规货币政策来调节经济形式。
可是随后的金融市场依旧继续恶化没有好转，信贷状况趋于紧缩，2008年美联储7次下调再贴现率，可是常规货币政策并没能帮助美国经济带来明显好转。
于是美联储于2009年和2011年连续启动了两轮非常规货币政策即量化宽松的货币政策，并且随后购入了近1.7万亿美元的中长期国债以及抵押贷款用来支撑证券、拉动国民投资、刺激经济回稳。
可见美国一直采用宽松的货币政策来挽救金融危机下的经济衰退。
之后，全球各国政府纷纷采取非常规货币政策措施应对金融危机。
当前全球金融市场依然处于动荡之中，金融危机爆发以来，大多数研究成果都是以国外为例子多，然而对于我们国内的经济情况研究并不清晰深刻，从而致使国外经验的直接套用，却没能结合中国的实际国情，所以我国必须做到为我所用，不同的问题不同的分析。
中国人民银行行长周小川说，中国货币政策一直以来都是非常规的。
非常规货币政策主要是量化宽松，理论上这会造成低利率甚至是零利率。
可是中国还没有达到实施传统的货币政策所应该具备的经济条件。
金融危机下对我国货币政策操作的分析
效的措施 就是防止其通 过权 力对货 币及 信 贷产 生影 响 ，
认 为应该 建立完全 自由的经 济体 制 ， 依赖 市场 的力 量才 能尽 快走 出复苏。
在 这 次 国 际金 融 危 机 爆 发 后 ， 国 的 学 者 也 进 行 了 我
１ ．下调基准利率 和存款准备金率
人 民银 行 从 ２０ ０ ８年 ９月 ２ ０ ０８年 ｌ 之 间 连 续 五 次 ２月
效 果 中规 中矩 。
［ 关键词 】金融危机 ； 币政 策 ； 货 反应 函数 ； 中央银行 ； 危机 管理 ［ 中图分类号 ］Ｆ２ ８２
相 关 研 究 及 理 论 综 述
【 文献标识码 ］Ｂ
［ 文章编号 ］１０ ２ ８ （０ ０ １ ０ ７ ０ ０ ２— ８０ ２ １ ）Ｏ一 ０ ３— ３
政 策 主 要 包 括 以下 几 个 方 面 ：
（ ） 金 融 体 系提 供 充 足 的 流 动 性 一 为
银行 必须充分发挥最后 贷款人 的角色 ， 供足够 的货 币 提
流动性才能阻止危机 的蔓延 ； 霍兰 （ ９ １ 认为 中央银 行 １９ ）
充当最后 贷款人的角 色可 以平 滑信 贷 的波 动 ， 而促 进 从 经济 体的稳定 。当然对 于这 一观点也存在 着一些 反对 的
行的央行债券余额 的走势图 。从图 １中可 以发 现央行 的
债券余额在 ２ ０ ０ ８年 ９月 以后开 始 明显减少 。表 明人 民
进行 比较等 ； 第三类研 究 主要是 以 国内 的货币政 策 为研 究对象 ， 分析为 了应对 国 际金 融 危机 我 国央行 采取 的措
施 和效果 ， 如沈 铭辉 （ ０ ９ 、 ２０ ） 李华 （ ０ ０ 等。这 些研 究 ２１ ）
非常规货币政策研究进展
要任务， 其主要特点表现为中央银行通过改变 自身的资产
负债结构与规模， 直接对 中长期利率甚至私人部门的投融
资行 为产 生影 响。
义、 主要政策措施、 政策效果以及政策风险等方面的研究
进展情况进行综述， 并对非常规政策进行简要评述， 从而 为国内学者研究非常规货币政策提供有益的思路， 同时也 希望货币当局充分关注全球范围内非常规政策的实施及其
束而难 以发挥作用， 中央银行不得不寻求非常规货币政策 来应对金融市场及实体经济面临的困境， 在这种情况下， 促 进金融市场正常运行、 维护金融稳定成为非常规政策的首
币政策的实践相伴随， 学术界与中央银行家们对于非常规 货币政策的研究得到进 一步深化。 本文将对近年来特别是
２ ０ 年金融危机爆发以来关于非常规货 币政策的基 本含 ０７
政策也可称为利率政策， 主要包含两个核 要素： 一是政策 信号， 中央银行通过宣布基准利率 的方式来表明其货 币政
策姿态， 主要国家中央银行大多选择隔夜利率作为基准利 率； 二是管理流动性操作， 中央银行通过开展流动性管理
操作来促进货币市场利率围绕中央银行宣布的基准利率运 行， 公开市场操作通常是中央银行实施操作的首选工具。 中 央银行通过开展公开市场操作促进货币市场利率 围绕 中央
２０ｌ 年 第 ８ １ 期
《 展研 究 》 发
非常规货币政策研究进展
● 张 翠微
［ 内容提要］ 非常规贷币 策作为 政 应对国际金融危机的应急措施 ， 被各 国 中央银行广泛运用， 有关非常规
政策的理论研 究也随之进一步深化 。 本文及时总结了 近年来有关非常规贷币政策研究的新进展 ， 并对该政 策进 行了简要评述 ， 以期为国内学者开展相关研究、 货币当局制定货币 策提供借鉴。 政
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国际金融危机背景下中国非常规货币政策工具效果研究
作者：鲁静婷
来源：《对外经贸》2015年第02期
[摘要]基于非常规货币政策工具内涵，具体分析我国近期使用过的扩大商业银行信贷规模、开展人民币跨境结算、新增常备借贷便利等非常规货币政策工具。
从金融市场与宏观经济两个方面探讨了政策实施效果：有利于调节市场流动性供给，有助于促进金融市场平稳运行，从而防范金融风险。
有效地促进了国民经济发展，对宏观经济发展和金融市场稳定也起到了重要作用，但也导致我国出现了严重的流动性过剩现象。
提出了央行应加强对非常规货币政策的创新使用，长期稳定发展常备借贷便利政策，并注重非常规货币政策的推出时机等建议。
[关键词]非常规货币政策；金融市场；流动性
[中图分类号]F830[文献标识码]A[文章编号]2095-3283（2015）02-0099-02
[作者简介]鲁静婷（1992-），女，安徽合肥人，本科生，研究方向：货币银行。
[基金项目]安徽省大学生创新创业训练项目（项目编号：AH201310378612）；安徽财经大学大学生科研创新基金项目（项目编号：XSKY1446）。
一、前言
随着我国金融体制改革的不断推进，金融业逐步与国际金融体系接轨，仅依靠传统的常规货币政策来调节金融市场已不能满足发展的需要，深入研究非常规货币政策以及学习国外先进的经验，进一步发展非常规货币政策，对我国防范金融危机、完善金融市场具有十分重要的意义。
本文在探讨我国使用过的几种非常规货币政策工具的基础上，分析非常规货币政策的效果，并系统评价这些政策带来的实际效应，为我国央行提高货币政策执行效力，实现政策目标提出合理化建议。
二、非常规货币政策工具内涵与实践
（一）内涵
非常规货币政策工具是与常规货币政策相对应的概念，传统的三大货币政策包括法定存款准备金率、再贴现政策、公开市场业务，通过控制目标利率从而实现价格稳定。
非常规货币政策不同于以利率调控为特征的传统货币政策，是在降息空间很小或者在利率下调以及市场传递机制不通畅时，央行对资产负债表的规模和结构进行调整从而直接向市场注入流动性的行为，维持市场的流动性。
（二）具体实践
1扩大商业银行信贷规模
在2008年国际金融危机爆发背景下，中国政府为了应对危机、保持经济增长，中央政府推出四万亿元人民币投资救市计划。
为了加大金融支持经济发展的力度，政府放松了对商业银行信贷规模的约束，扩大了商业银行的信贷规模，同时加大对“三农”、重点工程、中小企业的信贷支持力度，有针对性地培育和发展消费信贷。
这一政策使2009年全年各项贷款新增959万亿元人民币，同比增加469万亿元，并且这一规模在不断扩大。
2开展人民币跨境结算
国际金融危机爆发以来，作为国际贸易中主要结算货币的美元和欧元的汇率都经历了大幅波动，我国企业与很多贸易伙伴国企业均希望可以使用人民币作为结算货币来规避风险。
2009年，我国在上海、广州、深圳、珠海以及东莞5个城市开展人民币跨境结算试点，通过推动人民币在国际贸易中的使用，截至2013年底，我国跨境结算业务规模已经是当初试点时期的800多倍。
根据汇丰银行预计，人民币在2015年将成为全球三大跨境贸易结算货币之一。
3新增常备借贷便利工具
我国央行在2013年开始利用一种新型货币政策工具——常备借贷便利（Standing Lending Facility，简称SLF），在银行系统的流动性出现短暂性波动时选择性运用。
这种货币调控新工具的特点是由金融机构主动发起，与金融机构进行定向交易，交易对手覆盖范围广，主要为政策性银行和全国性商业银行。
常备借贷便利主要以抵押方式发放，信用评级较高的债券、优质信贷资产等均可作为抵押品，有时也可采取信用借款等方式进行发放。
这种政策工具期限一般为1～3个月，利率水平是根据货币政策调控需要、引导市场利率的需要等因素进行综合确定。
三、效果评价
国际金融危机爆发后，中国人民银行采取的一系列非常规货币政策，包括近期使用的常备借贷便利政工具，对于我国货币政策非常规工具对金融市场与宏观经济产生的效果进行评价。
（一）金融市场方面
央行的货币政策非常规工具使基础货币大幅增加。
投资在刺激经济复苏的同时，也导致了大量的货币投放。
政府取消对商业银行的信贷规模限制，有利于缓解企业资金压力并保持经济平稳增长。
与此同时，在中央财政资金投放不到4千亿的情况下，我国商业银行的信贷资金投放达到了11万亿元规模。
在银行借款主体结构中，地方政府融资贷款规模迅速扩张。
截至2009年末，全国地方政府债务平台贷款额达738万亿元，比2008年增加了近3万亿。
根据国家审计署公布的数据，到2013年6月末，我国政府性债务余额已经超过30万亿，其中全口径地方政府性债务共1789万亿。
这些新增信贷规模在扶持中小企业发展的同时，也可能成为银
行业不良信贷资产的隐忧，盲目投资和资金的低利用率现象也会造成资源的相对短缺和供给的相对不足。
我国跨境贸易人民币结算加快了我国经济复苏，带动了实体经济的发展，向市场注入了大量的流动性。
我国自2013年初创设常备借贷便利以来，央行通过综合运用常备借贷便利工具来管理流动性，已收到了显著成效。
在货币市场受到冲击出现短暂的波动时，通过利用常备借贷便利进行金融市场的调控，带动了实体经济发展，符合条件的金融机构可以得到央行提供的流动性支持，这也顺应国家对宏观调控的要求。
在金融市场上利用非常规货币政策工具，有利于调节市场流动性的供给，有助于促进金融市场平稳运行，从而可以防范金融风险。
（二）宏观经济方面
据统计，2009年我国国内生产总值同比增长87%，居民消费价格指数逐步回升，政府出台的经济刺激政策有效地促进了国民经济发展。
同期，我国经济增长对世界经济增长的贡献超过了50%。
2010年上半年，我国经济增长率达到111%，比2009年同期高出37个百分点，2013年我国在经济转型和深化改革的关键期，全年国内生产总值依然保持77%的增长。
说明通过使用非常规货币政策工具可以拉动经济的增长其重要作用是要避免出现通货紧缩。
但随着我国经济在国际金融危机后的快速恢复以及此前国家出台的扩张性政策，政府的四万亿投资以及银行系统信贷投放，我国出现了严重的流动性过剩现象，从2010年开始进入新一轮的通胀期，我国的CPI平均值为38%，2011年3月至10月这8个月的CPI都超过了5%。
由以上数据可知，政府的非常规货币政策对于减缓通缩压力的效果不明显。
随着政府投资规模不断扩大，且主要集中在交通、水利、通信和城市公共事业等就业弹性较低的行业，刺激就业增长的效果也不显著。
2008年，由于受到国内自然灾害频发和国际金融危机的双重挑战，我国就业形势比较严峻，尤其从2008年下半年以来，企业用工需求减少，失业人数大幅增加。
货币政策与财政政策相结合的四万亿救市投资计划以及央行面对危机采取的一系列政策在短期上没有缓解就业压力。
由此可见，我国的非常规货币政策工具为商业银行和信贷市场均提供了充分的流动性，对宏观经济发展和金融市场稳定也起到了重要的推动作用。
但是，非常货币政策并不能解决所有问题，尤其是抑制通胀方面。
为了保证金融市场的稳定和人民币币值的稳定，维护信贷市场的正常运行和金融市场的流动性，央行应当在经济增长和通货膨胀控制中寻找一个平衡点，也应加强对非常规货币政策的创新使用，长期稳定发展常备借贷便利政策，并注重非常规货币政策的推出时机。
[参考文献]
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[2]王广谦中央银行学[M]高等教育出版社，2011
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（责任编辑：张彤彤）。