第七章净现值和投资评价的其他方法
罗斯《公司理财》(第11版)笔记和课后习题答案详解
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第1篇概论第1章公司理财导论1.1复习笔记1.2课后习题详解第2章会计报表与现金流量2.1复习笔记2.2课后习题详解第3章财务报表分析与长期计划3.1复习笔记3.2课后习题详解第2篇估值与资本预算第4章折现现金流量估价4.1复习笔记4.2课后习题详解第5章净现值和投资评价的其他方法5.1复习笔记5.2课后习题详解第6章投资决策6.1复习笔记6.2课后习题详解第7章风险分析、实物期权和资本预算7.1复习笔记7.2课后习题详解第8章利率和债券估值8.1复习笔记8.2课后习题详解第9章股票估值9.1复习笔记9.2课后习题详解第3篇风险第10章收益和风险：从市场历史得到的经验10.1复习笔记10.2课后习题详解第11章收益和风险：资本资产定价模型11.1复习笔记11.2课后习题详解第12章看待风险与收益的另一种观点：套利定价理论12.1复习笔记12.2课后习题详解第13章风险、资本成本和估值13.1复习笔记13.2课后习题详解第4篇资本结构与股利政策第14章有效资本市场和行为挑战14.1复习笔记14.2课后习题详解第15章长期融资：简介15.1复习笔记15.2课后习题详解第16章资本结构：基本概念16.1复习笔记16.2课后习题详解第17章资本结构：债务运用的限制17.1复习笔记17.2课后习题详解第18章杠杆企业的估价与资本预算18.1复习笔记18.2课后习题详解第19章股利政策和其他支付政策19.1复习笔记19.2课后习题详解第5篇长期融资第20章资本筹集20.1复习笔记20.2课后习题详解第21章租赁21.1复习笔记21.2课后习题详解第6篇期权、期货与公司理财第22章期权与公司理财22.1复习笔记22.2课后习题详解第23章期权与公司理财：推广与应用23.1复习笔记23.2课后习题详解第24章认股权证和可转换债券24.1复习笔记24.2课后习题详解第25章衍生品和套期保值风险25.1复习笔记25.2课后习题详解第7篇短期财务第26章短期财务与计划26.1复习笔记26.2课后习题详解第27章现金管理27.1复习笔记27.2课后习题详解第28章信用和存货管理28.1复习笔记28.2课后习题详解第8篇理财专题第29章收购与兼并29.1复习笔记29.2课后习题详解第30章财务困境30.1复习笔记30.2课后习题详解第31章跨国公司财务31.1复习笔记31.2课后习题详解。
_第七章_净现值和投资评价的其他方法
该股票的期望收益率作为项目的贴现率。
3. 估计初始成本
净现值 (NPV)法则
净现值法的三个特点: 1.净现值法使用了现金流量 2.净现值法包含了项目的全部现金流量 3.净现值对现金流量进行了合理的折现
▴ 优点：考虑了整个项目计算期的全部现金净流量及货
币时间价值的影响，反映了投资项目的可获收益。 ▴ 缺点： ① 现金流量和相应的资本成本有赖于人为的估计。 ② 无法直接反映投资项目的实际收益率水平。
影响净现值的因素： ◎ 项目的现金流量（NCF）
n
NPV
NCF
◎ 折现率（r）
t t
t0
(1 r )
◎ 项目周期（n）
• 项目使用的主要设 备的平均物理寿命 • 项目产品的市场寿 命（项目经济寿命）
▽ 折现率通常采用项目资本成本或项目必要收益率。 ▽ 项目资本成本的大小与项目系统风险大小直接相 关，项目的系统风险对所有的公司都是相同的。 ▽ 预期收益率会因公司不同而不同，但接受的最低 收益率对所有公司都是一样的。
$120.00 $100.00 $80.00 $60.00
NPV
$40.00 $20.00 $0.00 ($20.00) -1% ($40.00) ($60.00) Discount rate 9% 19%
IRR = 19.44%
29%
39%
7.5 内部收益率法
缺点: 不能区分投资和融资. 可能没有一个内部报酬率也可能有多个内部 报酬率. 互斥投资问题 优点: 易于理解和计算
3
200
本例的NPV 图
如果画出NPV和折现率之间的关系图,可以看到 IRR就是X轴的截距 .
Discount Rate 0% 4% 8% 12% 16% 20% 24% 28% 32% 36% 40% NPV $100.00 $71.04 $47.32 $27.79 $11.65 ($1.74) ($12.88) ($22.17) ($29.93) ($36.43) ($41.86)
罗斯《公司理财》重点知识整理
会计利润的盈亏平衡点
=
（固定成本 + 折旧） ×（ 1-t ）
（销售单价 - 单位变动成本） ×（ 1-t ）
净现值的盈亏平衡点 = EAC+ 固定成本 ×(1-t ) - 折旧 ×ｔ
( 销售单价 - 单位变动成本 ) × (1-t)
即：税后成本 / 税后边际利润 3. 蒙特卡罗模拟 *
定义： 对现实世界的不确定性建立模型的进一步尝试。 步骤： 1. 构建基本模型。 2. 确定模型中每个变量的分布。 3. 通过计算机抽取一个结果。 4. 重复上述过程。 5. 计算 NPV。
情况预测需要相应追加多少资金的方法。
d = 股利支付率 = 现金股利 / 净利润
（b + d =
1）
b = 留存比率 = 留存收益增加额 / 净利润
T = 资本密集率
L = 权益负债比
PM = 净利润率
外部融资需要量 EFN（对应不同增长率） =
? 销售额 ×（资产 - 自发增长负债）
销售额
8. 融资政策与增长
2. 可能出现多个收益率。
3. 互斥项目还可能存在规模问题与时间序列
问题。
4. 优点是用一个数字就能概括出项目特性，
涵盖主要信息。
对于互斥项目： 1. 比较净现值； 2. 计算增量净现值；
3. 比较增量内部收益率与折现率。
5. 盈利指数法
盈利指数 PI = 初始投资带来的后续现金流量现值÷
初始投资
决策法则：接收 PI>1 的独立项目，以及 PI 超过 1 最
而非单个方差。
重点在于比较组合标准差与标准差的加权平均： 只要
相关系数小于一，组合标准差更小。
3. 两种资产组合的有效集
注册会计师《财务成本管理》第七章重难点
注册会计师《财务成本管理》第七章重难点注册会计师《财务成本管理》第七章重难点导读:成功与不成功之间有时距离很短只要后者再向前几步。
自己打败自己是最可悲的失败，自己战胜自己是最可贵的胜利。
下面是店铺收集的注册会计师《财务成本管理》第七章重难点，就跟随店铺一起去了解下吧，想了解更多相关信息请持续关注我们店铺!知识点：项目评价的原理和方法项目评价的原理投资项目评价的基本原理是：投资项目的报酬率超过资本成本时，企业的价值将增加;投资项目的报酬率低于资本成本时，企业的价值将减少。
项目评价的方法(一)净现值(Net Present Value)1.含义：净现值是指特定项目未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。
2.计算：净现值=Σ未来现金流入的现值-Σ未来现金流出的现值折现率的确定：资本成本。
3.决策原则:当净现值大于0，投资项目可行。
4.优缺点1.含义：现值指数是未来现金流入现值与现金流出现值的比率。
2.计算现值指数的公式为：现值指数=Σ未来现金流入的现值÷Σ未来现金流出的现值3.与净现值的比较：现值指数是一个相对数指标，反映投资的效率;而净现值指标是绝对数指标，反映投资的效益。
4.决策原则:当现值指数大于1，投资项目可行。
注意:净现值大于0或现值指数大于1的含义。
(三)内含报酬率(Internal Rate of Return)1.含义内含报酬率是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率，或者说是使投资项目净现值为零的折现率。
2.计算(1)当各年现金流入量均衡时：利用年金现值系数表，然后通过内插法求出内含报酬率。
知识点：投资项目现金流量的估计现金流量的概念(一)含义：所谓现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。
这时的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金,而且包括项目需要投入的企业现有的各种非货币资源的变现价值。
(二)现金流量的内容(不考虑所得税)1.新建项目现金流量的确定项目计算期是指从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。
7-项目投资
1.投资静态评价指标
投资回收期(payback period)
是反映投资项目资金回收的重要指标。它是指通过项目的 净收益（包括利润、折旧等）来回收总投资（包括建设投 资和流动资金的投资）所需的时间。投资回收期一般从投 资开始年算起。计算公式为：
投资方案营业现金流量计算表
项目 甲方案： 销售收入 付现成本 折旧 税前利润 所得税 税后利润 营业现金流量 乙方案： 销售收入 付现成本 折旧 税前利润 所得税 税后利润 营业现金流量 t
单位：元
1
8 3 2 3 1 1 3 10 4 2 4 1 2 4 000 000 000 000 200 800 800 000 000 000 000 600 400 400
投资收益率(ROI)
ROI是反映投资项目资金回收相对于总投资额的指标。有 时候也称之为“会计收益率”。计算公式为：
ROI EBIT TI
式中： EBIT 为息税前利润，
TI为项目总投资 ROI为所求的投资收益率
投资收益率指标的优劣
投资收时间价 值 没有考虑风险 不能直接用于方案 比选（增量ROI和 增量ROE可以）
项目终结现金流：
固定资产回收=(150,000-100,000)*（ 1-30%） =35,000元 营运资产回收=200,000元
新项目现金流的估算与决策
年份
固定资产投资 营运资本投资 营业现金流量 固定资产回收收入
0 -800,000 -200,000
1-7
8
205,000
205,000 35,000
第七章：项目投资
财务管理学第七章习题+答案
第七章：投资决策原理一、名词解释1、企业投资2、间接投资3、短期投资4、长期投资5、对内投资6、对外投资7、初创投资8、独立项目9、互斥项目 10、相关项目11、常规项目 12、现金流量 13、净现值 14、内含报酬率15、获利指数 16、投资回收期 1 7、平均报酬率二、判断题1、对现金、应收账款、存货、短期有价证劵的投资都属于短期投资。
（）2、长期证劵投资因需要可转为短期投资。
（）3、对内投资都是直接投资，对外投资都是间接投资。
（）4、原有固定资产的变价收入是指固定资产更新时变卖原有固定资产所得的现金收入，不用考虑净残值的影响。
（）5、在互斥选择决策中，净现值法有时会做出错误的决策，而内含报酬率法则始终能得出正确的答案。
（）6、进行长期投资决策时，如果某一备选方案净现值比较小，那么该方案的内含报酬率也相对较低。
（）7、由于获利指数是用相对指数来表示，所以获利指数法优于净现值法。
（）8、固定资产投资方案的内含报酬率并不一定只有一个。
（）9、某些自然资源的储量不多，由于不断开采，价格将随储量的下降而上升‘因此对这些自然资源越晚开发越好。
（）三、单项选择题1、有关企业投资的意义，下列叙述中不正确的是（）A.企业投资是实现财务管理目标的基本前提。
B.企业投资是发展生产的必要手段C.企业投资是有利于提高职工的生活水平D.企业投资是降低风险的重要方法2、某企业欲购进一套新设备，要支付400万元，该设备的使用寿命为4年，无残值，采用直线法并计提折旧。
预计每年可生产税前净利140万元，如果所得税税率为40%，则回收期为（）年。
A、4.5B、2.9C、2.2 D3.23、当贴现率与内含报酬率相等时（）A、净现值小于零B、净现值等于零C、净现值大于零D、净现值不一定4、某企业准备新建一条生产线，预计各项支出如下：投资前费用2000元，设备购置费用8000元，设备安装费用1000元，建筑工程费用6000元，投产时需垫支营运资金3000元，不可预见费按总支出的5%计算，则该生产线的投资总额为（）元。
第6章净现值和投资评价的其他方法
第6章净现值和投资评价的其他方法净现值（NPV）是一种常用的投资评价方法，它可以帮助投资者评估并决策是否值得进行项投资。
除了净现值之外，还有一些其他的投资评价方法也可以用来辅助决策，本章将对净现值和其他投资评价方法进行介绍和比较。
一、净现值（NPV）净现值是投资回报与投资成本之间的差额。
当NPV大于零时，说明投资收益高于投资成本，值得进行投资；当NPV小于零时，说明投资收益低于投资成本，不值得进行投资。
NPV的计算方法如下：NPV=现金流量/(1+折现率)^n其中，现金流量是每年的预期收益或现金流量，折现率是一个基于风险和时间价值的参数，n是投资期限。
净现值的优点是能够考虑时间价值和风险，比较全面地评估投资的价值。
然而，净现值的计算并不完全准确，会受到很多因素的影响，例如预测未来现金流量的不确定性、折现率的选择等。
二、内部收益率（IRR）内部收益率是指使净现值为零的折现率。
即，IRR是投资回报与投资成本相等的折现率。
如果IRR大于所要求的最低收益率，说明投资收益高于要求，值得进行投资；如果IRR小于最低收益率，说明投资收益低于要求，不值得进行投资。
内部收益率的计算方法比较复杂，可以通过试探法或迭代法求解。
与净现值相比，内部收益率更重视投资回报和最低收益率之间的关系，而不是具体的数值。
内部收益率的优点是能够更直观地表示投资收益与要求收益之间的关系，更易于理解和比较。
但与之相比，内部收益率在计算和解释上更加困难，容易出现多个根或无解的情况。
三、投资回收期（PBP）投资回收期是指投资成本回收所需的时间。
投资回收期越短，说明投资回报越快，投资风险越小。
投资回收期的计算方法如下：PBP=投资成本/平均年现金流量投资回收期的优点是计算简单，易于理解和比较。
然而，投资回收期并未考虑现金流量的时间价值和整个投资期限的长短。
四、盈利指数（PI）盈利指数是投资回报与投资成本的比率。
当盈利指数大于1时，说明投资回报大于投资成本，值得进行投资；当盈利指数小于1时，说明投资回报小于投资成本，不值得进行投资。
第七章项目投资(财务管理l理论与实务)
年度
A方案现 现金流 B方案现 现金流 金流量 量现值 金流量 量现值
0
-200000
1
40000
2
80000
3
160000
4
20000
-200000 160000 100000 40000
步骤：
（1）测定投资方案各年的现金流量 （2）设定投资方案采用的折现率：
贴现率的参考标准：市场利率、投资者希望 获得的预期最低投资报酬率、企业平均资本 成本率
（三）采用现金流量考虑了项目投资的逐步 回收问题
二、现金流量的构成内容
项目投资中的现金流量包括现金流出量、现金流 入量和现金净流量。
（一）现金流出量
一个项目投资的现金流出量是指该项目投资引起 的企业现金支出的增加量。
1．固定资产投资：工程费用、工程建设其他费 用、预备费用、建设期借款利息
对外投资：是指向本企业范围以外的其他单 位的资金投放。
（五）独立投资与互斥投资
按投资项目之间的相互关联关系
独立投资：是相容性投资，各个投资项目之 间互不关联、互不影响，可以同时并存。如 建造一个饮料厂和建造一个纺织厂。
互斥投资：是非相容性投资，各个投资项目 之间相互关联、相互替代，不能同时并存。 如对现有设备进行更新，购买新设备就必须 处置就设备，它们之间是互斥的。
折算成现值，减去初始投资后的余额，其表达式
为：
NPV
n t 1
(CI CO)t (1 ic )t
式中：NPV——净现值；
ic ——基准折现率。
净现值=未来现金净流量现值-原始投资额现 值
练习：某企业拟将资本200000元，进行某项 投资，现金流量如下表：资本成本率10%。
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™ 独立项目: 接受或放弃一个项目不会影响到其他项 目的决策.
¡ 必须超过一个最低值的接受准则.
第七章净现值和投资评价的其他方法
影响独立项目和互斥项目的 两个一般问题
¡ 例：
第七章净现值和投资评价的其他方法
第七章净现值和投资评价的其他方法
投资还是融资?
¡ 项目A第0期流出现金，以后期流入现金， 称为投资型项目
¡ 另一个优缺点并存的方法
第七章净现值和投资评价的其他方法
7.4 平均会计收益率法
¡ 实例
™ 某公司现在考虑是否要在一个新建的商业区 内购买一个商店，购买价格为50000美元。 该店的经营期限为五年，期末必须完全拆除 或是重建。预计每年的营业收入与费用如表：
第七章净现值和投资评价的其他方法
第七章净现值和投资评价的其他方法
第七章净现值和投资评价的其他方法
7.2 回收期法的管理者视角
¡ 那些有丰富市场经验的大公司在处理规模相对 比较小的投资决策时，通常使用回收期法。便 于管理控制和业绩考核
¡ 现金缺乏的公司，如果有很好的投资机会，利 用回收期法还是比较合适的
¡ 对那些具有良好的发展前景却难以进入资本市 场的私人小企业，可以采用回收期法
内部收益率多解或无解
项目
预期现金流
0
1
项目C 项目D
-1000 1000
3000 -2000
解决途径：转用净现值法
2
-2187.5 1500
IRR
25%，75% 无解
NPV （贴现率10%）
-81 421
第七章净现值和投资评价的其他方法
互斥项目与独立项目
¡ 互斥项目与独立项目的定义
™ 互斥项目: 在几个备选项目中只有一个可以选择
¡ 对于融资型项目，内部收益率法与净现值法的判断法 则则刚好相反
™ 若IRR大于贴现率，则NPV为负，项目不能接受 ™ 若IRR小于贴现率，则NPV为正，项目可以接受
¡ 对于混合型项目，内部收益率法与净现值法的判断法 则可能不一致
™ 会出现多重收益率的问题 ™ 此时应采用净现值法
第七章净现值和投资评价的其他方法
多个 IRRs
该项目有两个 IRRs
•0 •$200
• $200 $800
1
2
3
•-
$80
0
• 我们将使用哪 个报酬率?
•100% = IRR2
•0% = IRR1
第七章净现值和投资评价的其他方法
多个 IRRs
¡ 如果项目未来的净现金流方向变号两次 以上，我们称之为“非常规现金流量”
¡ 实际中的投资项目在未来产生的现金流 更多的是“非常规现金流量”
第七章净现值和投资评价的其他方法
7.2 回收期法
¡ 举例
第七章净现值和投资评价的其他方法
¡ 例： 某项目现金流如下：
年末
0
1
2
3
4
现金流量（万元） -1000 300 400 500 600
•投资回收期法的 •优点：易于理解，计算简便，只要算得的投资回收期短 于行业基准投资回收期，就可考虑接受这个项目。
¡ 考虑时间价值因素的前提下，计算投资项目收回 初始投资额的时间
¡ 定义：
™ 考虑资金的时间价值,项目收回原始投资需要多长时间 ? ™ 对现金流进行折现后,也可以计算出净现值 .
第七章净现值和投资评价的其他方法
7.3 折现回收期法
¡ 计算公式：
¡ 特征：
™ 在回收期法的基础上考虑了时间因素 ™ 计算复杂，不实用 ™ 虽然是动态指标，但仍然没有考虑项目整个寿命期的现金
¡ 投资回收期指标所衡量的是收回初始投资的速度的快 慢。其基本的选择标准是：在只有一个项目可供选择 时，该项目的投资回收期要小于决策者规定的最高标 准；如果有多个项目可供选择时，在项目的投资回收 期小于决策者要求的最高标准的前提下，还要从中选 择回收期最短的项目。
¡ 回收期计算公式如下：
▲T为投资回收期，Ct为t时期的现金流入量，Co为初始投资额。
第七章净现值和投资评 价的其他方法
2020/12/5
第七章净现值和投资评价的其他方法
目录
7.1 为什么要使用净现值？ 7.2 回收期法 7.3 折现回收期法 7.4 平均会计收益率法 7.5 内部收益率法 7.6 内部收益率法存在的问题 7.7 盈利指数 7.8 资本预算实务
本章小结
第七章净现值和投资评价的其他方法
•如果画出NPV和折现率之间的关系图,可以看到 IRR就是X轴的截距 .
•IRR = 19.44%
第七章净现值和投资评价的其他方法
7.5 内部收益率法
¡ 缺点:
™ 不能区分投资和融资. ™ 可能没有一个内部报酬率也可能有多个内部
报酬率. ™ 互斥投资问题
¡ 优点:
™ 易于理解和计算
第七章净现值和投资评价的其他方法
7.4 平均会计收益率法
¡ 缺点:
™ 忽略了资金的时间价值 ™ 使用主观的基准临界收益率 ™ 基于帐面价值,而不是现金流和市场价值 ™ 受会计核ห้องสมุดไป่ตู้方法影响
¡ 优点:
™ 会计信息容易取得 ™ 容易计算
第七章净现值和投资评价的其他方法
7.5 内部收益率法
¡ 概念：
™ IRR: 使NPV值为零的折现率 （使投资项目的净现值为0 贴 现率）
¡ 内部收益率（IRR）的计算 ™ 一元N次方程的求解 ™ 一种简单实用的方法：插值法（或称试错法）
第七章净现值和投资评价的其他方法
内部报酬率: 举例
考虑下列项目:
•$50
•$100
•$150
•0
•1
•2
•3
•-
• $项200目的内部报酬率 19.44%
第七章净现值和投资评价的其他方法
本例的NPV 图
• 项目产品的市场寿 命（项目经济寿命）
• 现金流量预测期限
第七章净现值和投资评价的其他方法
净现值 (NPV)法则
¡ 净现值法则：接受净现值大于0的项目，拒绝 净现值为负的项目。
¡ NPV =未来全部现金流的现值 – 初始投资 ¡ 计算NPV:
™ 1. 估计未来的现金流量: 多少? 什么时候? ™ 2. 估计折现率
¡ 项目B第0期流入现金，以后期流出现金， 称为融资型项目
¡ 项目C第0期流出现金，以后期既有流入 现金也有流出现金，称为混合型项目
第七章净现值和投资评价的其他方法
投资还是融资?
¡ 对于投资型项目，内部收益率法与净现值法的判断法 则是一致的
™ 若IRR大于贴现率，则NPV为正，项目可以接受 ™ 若IRR小于贴现率，则NPV为负，项目不能接受
¡ 概括地说，“非常规现金流量”的多次 改号造成了多重收益率。根据代数理论， 若现金流改号M次，那么就可能会有最 多达M个内部收益率的解
第七章净现值和投资评价的其他方法
小结
第七章净现值和投资评价的其他方法
互斥项目所特有的问题
¡ 当内部收益率法 用于互斥项目的决策判 断时可能出现两方面的问题：
™ 规模问题 ™ 时间序列问题
第七章净现值和投资评价的其他方法
净现值的计算
• 影响净现值的因素：
•◎ 项目的现金流量（NCF）
•◎ 折现率（r） •◎ 项目周期（n）
• 项目使用的主要设 备的平均物理寿命
•▽ 折现率通常采用项目资本成本或项目必要收益率。 •▽ 项目资本成本的大小与项目系统风险大小直接相 关，项目的系统风险对所有的公司都是相同的。 •▽ 预期收益率会因公司不同而不同，但接受的最低 收益率对所有公司都是一样的。
¡ 一旦决策的重要性增强，比如说公司遇到大型 项目，净现值法就会成为首选的资本预算方法
第七章净现值和投资评价的其他方法
7.3 折现回收期法
¡ 折现回收期法（discounted payback period） 是指将一个投资项目的未来收益折算为现值，使 其等于期初投资，所计算出来的回收期(payback period)。
第七章净现值和投资评价的其他方法
规模问题
¡ 你愿意接受100%的投资报酬率还是50% 的投资报酬率?
7.6 内部收益率法存在的问题
¡ 存在多个 IRRs. ¡ 投资还是融资? ¡ 规模问题 ¡ 时间序列问题
第七章净现值和投资评价的其他方法
内含报酬率法的缺陷
内部收益率无符号显示，不能表明是投资还是融资。
项目
项目A 项目B 项目C
0
-1000 1000 -1000
预期现金流
1 250 -250 3000
流量 ™ 是介于回收期法与净现值法二者之间的一种折衷方法
第七章净现值和投资评价的其他方法
7.3 折现回收期法
¡ 年金插补法 ¡ 逐年测算法 ¡ 例：某公司以5 000美元购置五台新机器，在未来三年中，
预期产生现金流量分别为5 000美元、4 000美元和4 000美 元。其资本成本率为10%，计算折现现金流量表如下所示：
¡ 内部收益率的基本法则：
™ 若内部收益率大于贴现率，项目可以接受；若内 部收益率小于贴现率，项目不能接受
第七章净现值和投资评价的其他方法
7.5 内部收益率法
¡ 内部收益率（IRR）与净现值（NPV）的比较 ™ 在某些情况下，两种方法是等价的 ™ 贴现率小于内部收益率时，净现值为正；贴现率大于内 部收益率时，净现值为负。 ™ 如果我们在贴现率小于内部收益率时接受某一个项目， 我们也就接受了一个净现值为正值的项目。在这一点上， 内部收益率与净现值是一致的 ™ 如果项目的现金流量复杂些，内部收益率法存在的问题 就会凸现出来，就会与净现值的判断不一致
¡ ◆ 优点：考虑了整个项目计算期的全部现金净流量及货 币时间价值的影响，反映了投资项目的可获收益。 ◆ 缺点： ① 现金流量和相应的资本成本有赖于人为的估计。 ② 无法直接反映投资项目的实际收益率水平。