双向波动新常态下人民币汇率波动区间或进一步扩大
人民币汇率变化及对河北省外贸r进出口的影响
人民币汇率变化及对河北省外贸r进出口的影响人民银行石家庄中心支行国际收支处课题组【摘要】1994年我国开启了人民币汇率形成机制市场化进程,迄今经历了多次改革,人民币汇率走势从盯住美元、到单边升值、再到双向波动新常态,市场化程度不断提高.在较长的时期里,改革红利、人口红利、入世红利、市场需求旺盛等积极有利条件,推动河北省外贸进出口较快增长,是主要影响因素.但最近几年,人民币汇率双向波动逐渐成为常态,之前各种红利逐渐消退,多数企业出口利润率进入微利时代,人民币汇率变化成为影响企业进出口的重要因素,进出口企业对人民币汇率关注度大幅提高,对人民币汇率变化敏感程度显著上升,新情况、新变化为研究人民币汇率变化对河北省外贸进出口影响提供了更多的内容和分析角度.【期刊名称】《河北金融》【年(卷),期】2018(000)003【总页数】7页(P32-37,41)【关键词】人民币汇率;汇率市场化;进出口;融资;商品价格【作者】人民银行石家庄中心支行国际收支处课题组【作者单位】中国人民银行石家庄中心支行河北石家庄 050000【正文语种】中文【中图分类】F820.1;F752.61;F752.62一、人民币汇率变化（一）概念及分类通俗理解，人民币汇率就是用人民币兑换成另一国货币的比率。
折算两个国家或地区的货币，先要确定用哪个国家或地区的货币作为标准，根据标准的不同，人民币汇率有两种表达方式：一种是以一定数量（1或100等）的外国货币作为基准，用人民币表示外国货币的价格，称为直接标价，例如人民币对美元汇率中间价6.648 3（元/美元）。
另一种是以一定数量（1或100等）的人民币为基准，用一定量的外国货币表示人民币的价格，称为间接标价，例如人民币兑俄罗斯卢布汇率中间价8.713 1（卢布/元）。
此外，参照不同标准，人民币汇率还可以分为不同类，基于对外贸进出口分析需要，进行以下分类：1.中间价和市场汇价（买入汇率和卖出汇率）。
2023年全球经济十大预测分析
2022年全球经济十大预测分析2022年全球经济复苏大幅回暖的概率较小。
相比2022年，经济增速基本持平或小幅上扬的可能性较大，估计全球GDP增长3.4%。
美、欧、中、日四大经济体中，中国和美国将成为引领世界经济增长的两大引擎。
那么全球2022年全球经济前景十大猜测如何呢？那么下面就跟我一起来看看。
1、全球经济分化加剧，中美独领风骚2022年美国和欧元区经济增速的差距将进一步扩大。
美国时间2月25日，美联储主席耶伦在国会证词对美国经济近期的改善赐予确定，劳动参加率和薪资增长仍旧低于最优水平，且通胀因低油价而持续低于美联储制定的2%目标区间，美国股市大涨，刷新纪录高点。
2022年，那些胜利应对宏观经济失衡并能享受油价下跌带来好处的国家，与那些未具备这些条件的国家之间会呈现更为两极分化的趋势。
2、2022年中国GDP增速估计降为7%国家统计局最新统计公报显示，2022年全年GDP超过63万亿元，同比增长7.4%。
但由于国内外进展环境仍旧简单，世界主要经济体复苏不均衡，使外部需求对我国出口的拉动作用难以大幅上升，而国内投资增长可能缓中趋稳，消费持续保持平稳增长。
在服务业进展的拉动力，深化改革释放的改革红利，转型升级带来的巨大潜力等有利因素作用下，2022年中国经济仍将保持平稳较快增长，估计增速为7%左右。
受到国内资源环境约束加强、国际经济复苏不稳定的双重压力影响，中国经济仍旧进入结构趋于优化、物价涨幅趋于适度、新增就业趋于稳定、经济增速趋向潜在水平的“新常态”。
3、警惕人民币贬值引发热钱持续外流2022年人民币对美元汇率作别单边升值的“旧常态”，消失2022年汇改以来首次年度贬值。
将来人民币汇率将保持双向浮动，人民币贬值和升值压力都会存在。
2022年人民币依旧处于强势，但是考虑到美元升值速度较快，人民币相对于美元升值幅度将不大。
同时，人民币大幅贬值的可能性很小，估计今年人民币对美元汇率小幅贬值3%左右。
“后疫情时代”延续双向波动——2020年人民币汇率走势回顾与展望
2020年，中国经济“一枝独秀”、国际收支稳中向好、美元指数持续走弱、中美关系边际缓和。
多重利好因素交织、共振，促成了一轮较大幅度的人民币升值行情。
该文对过去一年人民币汇率走势及特点进行回顾，并结合上述主要支撑因素的演变情况，尝试对2021年人民币汇率走势进行预测与展望。
一、市场回顾2020年，人民币对美元汇率双向浮动，先贬后升，振幅超过6500点。
全年升幅在主要货币中居于前列，领涨新兴市场，仅落后于欧元、瑞郎、澳元等发达国家货币。
具体走势可概括为四个阶段：第1阶段（1月上旬），季节性升值期。
贸易协议签订叠加年初结汇高峰，人民币稳步升至6.86附近。
第2阶段（1月下旬-5月），震荡贬值期。
年初的短暂升势被疫情暴发和随后的美元流动性危机打断，人民币震荡走弱至7.10一线。
5月后，中美摩擦升级，人民币汇率进一步下探，触及7.18的年内低点。
第3阶段（6月-11月上旬），升值期。
6-8月，美元下跌，人民币被动走强，波动中枢升至7元强侧。
但受制于紧张的中美关系，升值幅度落后于其他非美货币。
8月下旬，中美确定继续执行第一阶段贸易协议，核心风险因素出清、补涨动能集中释放下，人民币汇率快速走强并升穿200周均线，升值趋势进一步确立。
国庆假期后，汇率加速升值，一举收复6.70关口。
11月初，美国大选结果明朗，人民后疫情时代延续双向波动朱晓丹——2020年人民币汇率走势回顾与展望* *本文仅代表作者个人观点，不代表其所在机构观点。
币两日内升值近千点，一度突破6.55。
在此期间，人民币对美元及对一篮子汇率均快速走强，CFETS 汇率指数逼近96关口。
第4阶段（11月中旬后），盘整期。
急升过后，市场供求出现自发均衡，企业购汇明显增多。
同时，随着政策面预期引导加强，顺周期行为收敛。
在美指跌至90大关的情况下，人民币仍维持盘整，企稳于6.55附近双向波动。
二、市场特点 2020年人民币汇率走势呈现以下五方面特点： （一）多主线切换主导人民币汇率走势消息面、基本面、供求面和政策面等四大主线轮流切换，主导汇率走势，具体看：上半年，以疫情暴发、美元流动性危机及中美关系恶化等为代表的消息面冲击左右了人民币汇率走势。
人民币汇率双向波动幅度加大
人民币汇率双向波动幅度加大 2010-06-23 08:12:41 第一财经日报(上海)人民币对美元中间价昨日创出汇改以来新高，但境内即期市场人民币对美元汇价却较前一交易日明显回落。
市场人士表示，这正是人民币汇率双向波动增强的体现。
周二，外汇交易中心公布1美元兑人民币6.7980元，人民币中间价较周一大幅上涨了近300个基点，并创汇改以来新高。
人民币对美元汇率自2008年7月以来一直保持基本稳定，这是人民币暂停升值将近2年后中间价首次创下新高。
上周六，中国人民银行宣布进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性，本周一，市场对人民币的升值预期浓厚，而到周二，人民币中间价就创下汇改以来新高。
尽管人民币中间价创下新高，但即期市场的表现却背道而驰，人民币即期汇率较前一交易日明显回落。
美元兑人民币昨日收报6.8136，与周一的收盘价6.7976相比，人民币价格下跌160个基点；昨日的即期市场，美元兑人民币汇价大部分时间在中间价6.7980上方，而前一交易日，汇价则在中间价下方，并且盘中人民币距离“涨停”点位相差仅20多个基点。
按照央行的规定，人民币即期交易价格在中间价上下0.5%的范围内波动，按这个幅度计算，人民币昨日的“涨停”和“跌停”价分别为6.764和6.832。
昨日即期市场的美元兑人民币收盘价比中间价上浮约0.23%，而前一交易日，即期收盘价比中间价下浮约0.44%，已经接近0.5%的浮动上限。
对于即期汇价没有随中间价上涨，银行的交易员们指出，是来自大型中资银行的美元买盘打压了人民币的即期市场价格，不过，这样的情况正体现了人民币汇率双向波动增强的趋势。
某商业银行的人民币即期交易员对记者表示，来自大行的美元买盘使人民币汇价走低，但他认为这正是人民币再次启动汇改时强调的增强人民币汇率弹性的体现。
该交易员说，这是一个好的变化，人民币不再紧盯美元，也并非完全是单边升值，人民币汇率将更注重市场的意志及双向波动。
人民币汇率变动的价格传递效应_基_省略_VP_SV_VAR模型的实证检验_潘长春
DOI:10.13510/ki.jit.2017.04.013
引言
汇率传递 (Exchange Rate Pass-Through) 反映的是汇率一单位变化对进出口价 格和国内整体价格的影响程度。自 20 世纪 80 年代以来，汇率传递一直是各国经济 学者和政策制定者关心的热点问题，深入研究汇率变动对价格的传递效应具有极为 重要的意义。首先，把握汇率价格传递的程度和速度是理解通货膨胀动态变化特征 的关键，尤其是对实行盯住通货膨胀规则货币政策的中央银行而言；其次，汇率传 递效应的大小决定着支出转换效应的作用程度，这也是国际经济冲击影响一国经济 的主要渠道。根据早期的一价定律和购买力平价理论，汇率的变动将引起价格的同 比例变动，即汇率对价格的传递是完全的，但之后许多理论和实证研究却发现汇率 的价格传递效应并不完全，汇率对价格的传递不仅存在一定的时滞性，而且随着时 间的推移还呈现出逐步变化趋势。我国于 2005 年 7 月对人民币汇率形成机制进行了 改革，实行以市场需求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制 度，之后在市场化背景下，人民币汇率的波动性不断增强，并经历了先升后降的变 化过程。2008 年 7 月面对全球金融危机的冲击，我国又重新将人民币盯住美元，一 直持续到 2010 年 6 月才放弃盯住美元的汇率制度，重回有管理的浮动汇率阶段。 2016 年 10 月，人民币正式加入 SDR 货币篮子，人民币汇率的走势将更加符合市场
(3)
其中， Bi = A-1Fi ， i = 1， …， s 。通过将 Bi 中的元素进行堆叠形成 k2 s × 1 维 的列向量 β ，式(3) 可进一步表示为：
yt = Xt β + A-1∑εt
新常态下人民币汇率异常波动的应对策略
2020年第2期 21D O I :10.19634/j.c n k i .11-1403/c .2020.02.005新常态下人民币汇率异常波动的应对策略Ѳ 朱淑珍 张景明 李志鹏(东华大学旭日工商管理学院,上海 200051)[摘要]中国经济进入新常态后,人民币汇率出现了几次异常波动㊂研究发现,投机者做空㊁中美贸易战㊁国际货币政策分化和市场情绪变化是导致人民币汇率异常波动的主要因素㊂可通过强化汇率预期管理㊁完善汇率形成机制㊁丰富离岸市场人民币汇率衍生品,以及稳步推进人民币国际化的方式加以应对㊂[关键词]人民币汇率;新常态;异常波动[中图分类号]F 832.6 [文献标识码]A [文章编号]1003-1154(2020)02-0021-03[基金项目]国家社会科学基金项目(17B J Y 195);中央高校基本科研业务费专项资金资助项目(C U S F -D H -D -2018055)㊂一㊁引 言2014年5月,习近平在河南考察时讲话提出 新常态 一词,使得 新常态 首次进入大众视野㊂我国经济进入新常态以后,人民币汇率制度安排一直处于不断改革与发展中㊂习近平在 十九大 报告中提到: 国内外形势正在发生深刻复杂变化㊂对于汇率市场而言,国内产权制度安排和货币兑换性安排发生了变化,人民币汇率波动更加频繁,有些观点认为,人民币汇率双向浮动已成为 新常态 ㊂但全球货币政策分化㊁国际环境不确定性增加㊁各国贸易摩擦不断升级,都在短期内增加了人民币汇率异常波动的风险㊂国内学者对新常态下的人民币汇率波动问题进行了翔实的研究㊂涂永红和王家庆[1]认为,人民币短期内出现震荡的可能性非常大,但我国经济的不断增长是保证人民币汇率长期稳定的决定性条件㊂陈韬等[2]发现,人民币汇率短期具有价格波动集聚性㊁持续性和非对称性,但长期来看集聚性将会是主要特征㊂巴曙松和魏琪[3]认为,人民币汇率弹性的增强和双向波动预期的形成对于提高外汇市场的深度㊁效率和市场参与者的风险意识具有重要意义㊂管涛[4]认为,我国汇率弹性正在逐渐增强,正在由低波动转变为双向波动,市场和政府应主动和适应汇率双向波动㊂何启志[5]认为,人民币汇率由单向升值波动转变为双向波动,存在较强的持续性㊂夏勇和王进会[6]梳理了影响人民币贬值的主要因素,并提出对策办法㊂国内学者的研究成果对于本文的研究起到一定的启示作用,但不可否认的是,国内学者对于新常态下人民币汇率异常波动情况的应对措施研究相对匮乏,有待进一步丰富和完善,这正是本文所要探讨的核心内容㊂基于此,本文将深入挖掘导致人民币汇率异常波动的主要因素,并根据这些影响因素,针对性地提出对策建议,为监管部门提供决策参考㊂二㊁新常态下导致人民币汇率异常波动的主要因素(一)投机者做空离岸人民币导致人民币汇率异常波动离岸人民币做空的本质是贬值预期增加,在离岸市场借入人民币后购汇,再通过远期等方式在未来结汇,偿还最初的人民币拆借㊂贬值预期越强,越有动力做空㊂ 811汇改 后,离岸人民币(C N H )和在岸人民币(C N Y )价差加大,境外投机者开始试图做空人民币,使得离岸人民币汇率出现过几次幅度较大的波动㊂如图1所示,2016年初人民币对美元汇率持续走低,但在1月11日至12日,香港隔夜人民币同业拆借利率(H I B O R )由13.4%突然飙升至66.2%,投机者趁机做空离岸人民币,直接推动C N H 收盘价在3个交易日内升值了近1.73%,造成了离岸人民币的剧烈波动㊂(二)中美贸易摩擦导致人民币汇率异常波动特朗普当选美国总统后,将中国定位为 战略竞争对手 ,为了遏制 中国制造2025 和中国崛起,不断挑起贸易争端㊂贸易战的外部冲击加剧了汇率市场的不确定性,造成人民币短期波动加剧㊂2018年6月15日,特朗普宣布对中国出口至美国价值500亿美元商品加征25%的关税后,人民币出现了一波快速贬值㊂如图2所示,从6月15日至6月29日,人民币兑美元中间价下跌2.89%,从6.4306降至6.6166㊂2019年22管理现代化数据来源:w i n d㊂下同图1投机者做空离岸人民币导致人民币汇率异常波动情况图2中美贸易摩擦导致人民币汇率异常波动情况图3国际货币政策分化导致人民币汇率异常波动情况图4 市场情绪变化导致人民币汇率异常波动情况8月,特朗普再次挑起贸易争端,宣布将对中国3000亿美元出口至美国的商品加征10%关税㊂尽管贸易摩擦还未真正落地,但就目前双方对于局势的态度,以及我国官方的强硬表态,如果此次关税政策实施,预计将对人民币汇率产生实质性冲击,极大可能会再次加剧人民币的短期震荡㊂(三)国际货币政策分化导致人民币汇率异常波动新常态以后,全球经济衰退风险走高,各国央行均采取量化宽松的货币政策来促进经济增长㊂人民币的汇率形成机制已参考一篮子货币,篮子中的货币变化都将影响人民币汇率㊂特别是权重最高的美元㊂2019年8月1日,美联储在多次连续加息后首次降息,宣布降低基准利率0.25%后,人民币兑美元中间价在8月不断下跌㊂如图3所示,特别是从2019年8月4日至8月8日,4个交易日人民币对美元中间价累计下跌1.5%,直接导致人民币兑美元中间价在8月8日跌破 7 元大关㊂而且英法和日韩等发达国家经济增长依然疲软,世界经济复苏进程不容乐观,国际货币政策分化还会加大人民币汇率出现大幅震荡㊂(四)市场情绪变化导致人民币汇率异常波动外部环境变化将对市场情绪造成产生影响,汇率水平变化更多反映的是市场情绪变化,从而使得人民币汇率出现波动㊂新常态后,随着国内外环境的不断变化,内外部环境的很多不确定性开始叠加,直接影响市场情绪,市场预期开始出现分歧,市场情绪反复变化将使人民币汇率短期承压㊂如图4所示,由于市场悲观情绪上升,导致2019年5月10日人民币兑美元中间价下降了247个基点,美元中间价一度升至6.7912,创1月25日以来新低㊂外汇分析师普遍认为5月人民币汇率异动,主要原因在于市场预期变化㊂特别是统计局在2020年第2期 23月公布2019年4月经济数据,尤其金融数据出现回落,使得经济增长前景的分歧重新加大,导致5月整体人民币汇率持续下跌,人民币兑美元中间价已跌至6.8992㊂三㊁应对策略(一)强化汇率预期管理目前汇率稳定的基础是由于我国资本流动管理相对严格㊂未来资本账户将会逐渐放开,人民币汇率会因国际金融市场上的任何风吹草动而受到影响,外汇市场风险管理难度将会进一步加大㊂因此,人民银行或外汇管理局可以建立人民币汇率波动监测与利率调节预警机制,提升数据收集㊁处理㊁分析的能力㊂在大数据分析的基础上,做好预期管理㊂重点监测人民币离岸市场资金大规模短期跨境流动,而引起的人民币汇率大幅波动风险㊂同时,进一步强化国内外政策分析和形势预判能力,预测资本流动规模和方向,针对可能出现异常波动做好预防措施,增强投资者信心,从而适当抵消市场情绪导致的波动,缓解外汇市场中的 羊群效应㊂(二)完善汇率形成机制随着人民币汇率形成机制的不断完善,人民币汇率的变动将会与中国经济发展状况高度相关,中国经济稳中向好的基本面不会变,经济结构持续优化,经济发展内生动力不断增强,人民币汇率长期走势将趋于平缓,但短期异常波动情况继续出现的情况可能性较大㊂因此,完善汇率形成机制将使得外汇市场上的套利渠道和空间变窄,削弱套利资金的跨境流动性,可有效缓冲中美贸易摩擦影响,国际贸易收支不平衡㊁国内通胀压力较大等问题都会得到解决㊂但在完善汇率形成机制过程中,应尽量避免过度干预或缺乏干预,不合理或者不合时宜的干预可能会造成汇率的剧烈波动㊂汇率浮动区间过小,央行过度干预,可能会扭曲市场的真实供求㊂央行缺乏干预,可能会影响汇率的市场化运行㊂所以完善汇率形成机制的根本在于遵循适度原则,合理扩大人民币汇率浮动区间,增强汇率弹性,从而降低人民币汇率异常波动风险㊂(三)丰富离岸市场人民币汇率衍生品随着国际市场对于人民币的逐渐认可和接受,人民币离岸市场的交易规模将会不断扩大㊂中国香港作为我国乃至世界重要的金融市场,中央政府应继续发挥香港离岸人民币市场优势,在中央政府 大湾区 规划的持续推进下,强化香港与其他新兴人民币离岸中心的合作,不断创新以人民币计价的汇率衍生产品,缩小在岸与离岸市场利差,削弱投机性资本活跃性,促进在岸和离岸汇率市场的稳定㊂此外,内地要进一步推动外汇市场㊁股票市场㊁债券市场㊁保险市场等双向有序开放㊂要支持更多合格境外机构在国内进行投资,不断扩大Q F I I 和R Q F I I 的可投资范围,通过引进境外中长期资金,优化投资者结构,促进更多的增量资金进入外汇衍生品市场㊂要鼓励Q D I I 和R Q D I I 使用人民币开展境外投资,进一步拓宽人民币输出渠道㊂(四)稳步推进人民币国际化中国综合国力已经跃至世界第二,人民币国际化程度和国际地位却相差较远,加快人民币国际化进程的呼声不绝于耳㊂但人民币快速国际化一定会加大人民币汇率短期异常波动风险㊂因此,人民币国际化进程应稳步推进㊂在人民币加入S D R 和 一带一路 的新形势下,巩固并扩展与 一带一路 沿线国家或地区进行货币互换协议,支持人民币纳入其外汇储备,优化人民币跨境业务政策,完善人民币国际化基础设施㊂目前,人民币的流入远远大于流出,人民币流动性有待进一步加强㊂可以通过在对外投资和对外援助过程中使用人民币进行结算,被投资国从我国采购或引进项目㊁物资㊁技术㊁人力和服务等应使用人民币进行结算,逐渐扩大人民币的国际使用网络,增加人民币流动性㊂四㊁结 语人民币汇率波动已经是新常态,中国是一个开放的经济体,人民币汇率会受到很多因素的影响,人民币汇率只有出现波动,才能准确反映出市场的供求关系,但要防止人民汇率出现异常波动的情况,人民汇率频繁异常波动可能会引发系统性风险,不利于我国金融稳定㊂希望本研究能够为帮助监管部门完善汇率管理框架,以及应对人民币汇率异常波动贡献微薄之力㊂Ѳ[参考文献][1]涂永红,王家庆.人民币汇率的新常态[J ].中国金融,2015(07).[2]陈韬,陈鹏,吴琼.基于中间价的人民币汇率波动分析[J ].金融理论与实践,2015(05).[3]巴曙松,魏琪.资本项目开放视角下的人民币汇率制度改革[J ].农村金融研究,2016(10).[4]管涛.当前做好汇率预期管理更重要[J ].新金融,2016(03).[5]何启志.新常态背景下汇率市场化改革与汇率波动性研究[J ].国际金融研究,2017(03).[6]夏勇,王进会.人民币汇率波动的影响因素及政策应对[J ].金融发展评论,2018(12).。
当前经济形势下的授信风险分析
信贷风险特训营讲义之一当前经济形势下的授信风险分析培训大纲一、当前经济金融形势的大势二、我们面临的困难与风险三、强化授信风险分析的问题讨论培训讲义PPT一、当前经济金融形势的大势（一）宏观经济形势复杂严峻1. 运行的大势（1）经济增速持续下行，近期出现企稳迹象。
（2）经济结构加快调整，新经济蓄势待发。
（3）货币信贷平稳增长，利率汇率一降一升。
2. 面临的挑战（1）全球经济增速低于预期，主要经济体货币政策分化影响我国出口和金融稳定。
（2）新常态下我国经济结构调整阵痛加剧，面临的困难和挑战仍然较大，中国进入经济转型非常关键的时期。
■产业结构调整的关键时期。
■全面深化改革的关键时期。
■风险应对的关键时期。
（二）金融改革步伐加快1. 我国金融体系开始进入制度变革、体系扩展与发展转型的关键时期。
2. 短期看，利率市场化改革是金融改革的重点。
3. 长期看，通过推进汇率市场化、资本账户开放、国内资本市场深化发展及人民币国际化等途径，实现资金的有效配置。
（三）发展仍是治川兴川的第一要务当前的四川虽已取得了长足发展，但发展程度不够、发展水平不高仍是最大的省情实际。
就首位城市 --------- 成都看：■对标国外发达城市，成都发展差距十分明显。
■对标国内同类副省级城市，成都面临巨大竞争压力。
■对标打造西部经济核心增长极、建设现代化国际化大都市的目标定位，成都发展任重道远。
（四）成都市经济发展稳中有进（上半年）■地区生产总值5136.1 亿元，比上年同期增长8.0% ■规模以上工业增加值比上年同期增长4.2% ■固定资产投资完成3502.9 亿元，比上年同期增长8.7%。
■社会消费品零售总额实现2383.2 亿元，比上年同期增长10.5%。
■一般公共预算收入完成581.0 亿元，比上年同期增长7.1%。
■进出口总额实现1264.9 亿元, 比上年同期下降23.1%。
■人均可支配收入：城镇居民17229 元，比上年同期增长8.0%；农村居民9614 元，增长10.3%。
宽幅震荡新常态人民币汇率走势回顾与展望
宽幅震荡新常态：人民币汇率走势回顾与展望管涛I中银证券全球首席经济学家在低利率宽流动性的国际背景下，受多空交织因素的影响，处于均衡合理水平的人民币汇率很可能出现大开大合的宽幅震荡走势。
编者按：不同于“十三五”规划强调 的“推进汇率和利率市场化”，“十四五”规划指出“健全市场化 利率形成和传导机制”，并未提 到汇率。
对此，中银证券全球首席经济学家管涛表示，2015年 “8-11汇改”后，人民币从单边下 跌走向了双向波动，特别是2018年人民币汇率止跌回升以后，汇率市场化的程度进一步提高，央行已经基本退出了常态化干预。
这样的情况下，增 加汇率弹性、让汇率更好地发挥对国际收支和宏观经济的自动稳定器作用，已经成为了基 本共识和日常操作，故“十四 五”规划里没有继续提及。
回顾2020年，疫情给全球 经济造成了严重冲击，人民币 兑美元双边汇率震荡中呈现先贬值后升值的趋势。
哪些因素 影响了2020年人民币汇率走势？展望2021年，人民币汇率 将面临哪些不确定性？管涛的 这篇文章将对此展开分析。
过去一年人民币双边和多边汇率走势先抑后扬2020年新年伊始，中国遭遇了新冠肺炎疫情集中暴发。
在疫情大流行、经济大封锁、金融大动荡、地缘大博弈等轮番冲击下，前5个月，人民币兑美元汇率（以下如非特指，人民币汇率均指人民币兑美元双边汇率）震荡走低，到5月底还创下2008年2月底以来的新低。
进入6月份后，在疫情防控得力、经济率先复苏、出口表现靓丽、对外开放提速、美元指数走弱、中美利差走阃等因素支持下，消息面利空的市场影响钝化，境内人民币汇率震荡走高。
到11月底，中间价和下午四点半收盘价（下同）分别为6.5782和6.5827比1，较5月底分别累计升值8.4%和8.5°%，较2019年底累计升值6.0°%和5.8%。
2020年前11个月，影响出口竞争力的人民币多边汇率呈现先涨后跌再涨的N型走势。
3月份美股十天四次熔断，全球金融恐慌、美元指数飆升期间，境内人民币汇率中间价和收盘价均再度跌破7。
人民币汇率的波动趋势及影响-2800
人民币汇率的波动趋势及影响摘要：人民币汇率的波动趋势受诸多因素影响，要把握好国内汇率改革方向，坚持稳健的汇率政策，以顺应经济改革与发展需求。
本文分析了人民币汇率近期波动趋势与人民币汇率波动影响因素，探讨了人民币汇率改革对策，希望能为人民币汇率市场化改革提供参考。
关键词：人民币汇率；波动趋势；影响；对策汇率制度的调整与改革是我国货币政策不断完善、适应市场发展需求、缓解经济下行压力的必然选择，人民币汇率的波动直接与国内市场经济情况、国际金融市场情况相挂钩，在力求保持汇率基本稳定的前提下，围绕人民币国际化发展目标，做好新时期汇率探索与调整势在必行。
目前国内人民币汇率的波动趋势经历了渐进、双向波动、小幅升值、宽幅波动等历程，在基本保持稳定的大趋势下，研究影响人民币汇率波动的因素有助于进一步为汇率改革服务。
1.人民币汇率近期波动趋势1.1汇率汇率是一种货币兑换另一种货币的比价，我国一直以来坚持紧跟美元的汇率政策，在美元多轮量化宽松政策下，我国作为持有美元外汇的第一大国，承受这巨大的压力。
从2005年开始我国实施人民币汇率改革，先后经历大幅上升、稳中有升、小幅贬值等阶段，到目前为止形成了人民币汇率稳中有升的局面，汇率基本保持稳定，以汇率中间价机制为基础，真正走向汇率市场化道路。
1.2近期波动趋势从2015年开始我国人民币汇率中间价形成机制改革增强了波动幅度，以宽幅波动为主进一步强化了汇率变化中市场的决定性作用，以中间价机制为基础加大了人民币汇率双向波动的幅度。
人民币汇率波动的主要趋势是贬值，虽然人民币并不具备长期贬值的基础，但是短期波动与贬值也带来了较大影响。
在我国积极探索人民币汇率市场化改革、坚持走人民币国际化道路的要求下，美联储量化宽松政策、加息预期等极大的影响了人民币汇率，在外部政策影响下贬值不可避免，世界诸多新兴市场与经济体都同样受到影响。
当前国际金融市场形势欠佳，美国自金融危机以来的诸多货币政策与金融政策的出台都进一步加剧了全球货币贬值，人民币同样不可避免。
中金所杯全国大学生金融知识大赛题库及答案(单选题第501-600题)
B.亏损800.25
C.盈利3872.16
D.亏损3872.16
正确答案：A
试题解析： 本题考查外汇期货跨期套利的计算。 做多EF1603合约价格变化为：108.12-108.83=-0.71,合约面值 100。美元，1份EF1603的盈亏为元.71*10000∕100=-71美元。 做空EF1604合约价格变化为：108.73-108.08=0.65,合约面值100。美元,3份EF1604的盈亏为 0.65*3*10000/100=195美元。4、做多EF1603和做空EF1604的总盈亏为195-71=124美元,美元/人民币的折 算汇率是6.4536,则投资者的损益为:124*6.4536=800.2464≈800.25 508.外汇掉期交易可以通过。实现。 A.外汇即期交易+外汇远期交易 B.外汇即期交易+外汇期权交易 C.外汇远期交易+外汇期货交易 D.外汇即期交易+外汇期货交易 正确答案：A 试题解析：
A.借入美元，换成英镑；同时卖出英镑期货
B.卖出美元，换成英镑；同时卖出英镑期货
C.借入美元，换成英镑；同时买入英镑期货
D.卖出美元，换成英镑；同时买入英镑期货
正确答案：A
试题解析：
计算美元/英镑的理论价格二即期汇率*((1+美元无风险利率*6/12)÷(1+英镑无风险利率 *6∕12))=1.6550*((1+6%*6∕12)÷(1+8%*6∕12))=1.655*1.03/1.04=1.639,1.639<1.660,因此，英镑期货价格偏高，套利 操作需卖出英镑期货。
中金所杯全国大学生金融知识大赛题库及 答案（单选题第501-600题）
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国经 济 增 长速 度 维 持 主 要 经 济 体
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封 面 专 题
新 常 态 下 人 民 币 汇 率 波 动 区 间 或 进 一 步扩 大
从・ … １ 词价与 Ｉ 场价的变动关 系观察 ，本轮人 民币
贬 值并 非 临箭 机构 引导 的 结 果 ，人 币中 价 任此
期 问总体 屯强 ， 管机构或希望通过 稳化中 价这根 线 ，引导 Ｉ 场－ ？ Ｉ ： 牢这 只风筝的 行如度。
２ １ 日宣 布 人民 币减 息。 两次 政 策公 后人 民币都 ｝ ｝ ｛ 现 了贬 ｆ Ａ 行 情。 ２ ０ ｌ ４ 午人 民币ｉ 厂率 走 势 表 现
“ 两 贬 、 中 问 卧 ” ， 段 行 情
ｌ ０ 卜 ＿ ｌ 眩项 ｒ ｔ 创｝ ｌ ｊ —ｌ ｌ ４ ｛ Ｌ荚元的 “ 新
术 ，国 际收 支 几 的货 物 贸易顺 筹 政 策 分化 榉 度” 等 ，认 为 “ 木米 ・ 降至 １ ０ ０ 亿美元水平 ，已不敷 支撑 段 时 间 ，我 国外汇 市场 形 势 复杂 多
水 ，其 巾来 自 “ 其 他 尚， ｌ ｋ Ｎ． 务差
额 ”项 的货厅冲销额 门８ 月起持续 增 人， ¨丽尚 厄合 的解释 。 资ｌ 本 与金融 项 Ｈ Ｆｆ ｌ ＇ ， ： Ｊ 逆 筹２ ０ ｌ ４ 年 以来 也有－ ｔ Ｊ 人迹 象 。 ２ ０ ｌ ０ 年 以
页 下结汇 意愿偏 低和资本 项下 加直接导致 人民币对美 元走贬
： 率贬 值 ，足人 币减 息Ｊ ｌ ｌ 场ｎ
币动能秘 聚的 结 果 ，荚 指数 位 ｌ ２ Ｊ 】
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服务贸易与资本项下逆 差。
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二 、２ ０ １ ５年人 民币汇率展望
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一 推 ｒ，， ｉ “ ： 率 暴跌
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第 的 热 议 。 炎元 指数 止愠 ，对经 的 期 外－ ？ Ｉ ： 供求 人的心卵 和现 实
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他Ｉ 索考虑 ，人 币短 期内 ｆ ｌ ｝ 次跌破６ ． ２ ６ 的机 会 人，该通 逝 Ｉ 轨 颅ｔ ｔ ‘ 往２ ０ ｌ ５ ｆ ｔ － ． 季可 保＂埘 荚无的
｛ ｒ 效阻力。 行 金融市场部
２ ０ ｌ ４ 午 以来 ，货物贸 顺差数 据持续好转 ， Ｊ Ｊ
从 炎庀兑人 币较 长期的止势观察 （ ２ ０ １ ０ 年 次
改以来） ，（ ６ ． ２ ０ １ ４ ｑ ； － ■ 季度之 丽 ，人 币埘 美元运 行 侄 长期 通道的ｊ 虽 区问， 季度起 转入弱 区 问，
诈 １ ０ Ｊ Ｊ 份 反 复 触及强 弱 分 界线 后 最新 屯ｊ ｊ ５ ｊ ，Ｉ ］ 弱 区通 道 卜 力约 ６ ． ２ ６（ 持续 下降 Ｌ ｛ １ ）， 合
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亿 ～正 ｌ （ ） ０ 亿 美 元 Ｉ ｈ Ｊ ，｛ ｔ ｔ ２ ０ ｌ ４
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的 较 高 水 平 ” ，不 确 定 情 况 色 括 “ 国 内经 济运 行 ” “ 人 民 币汇率 ， 芷
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势” “ 财 政 金融 风险 释放 ” “ 货币 政 策 调整 ” 以及 “ 世 界经 济 与货 币
数据来源 ： 路透资讯
酉 亿 美 亡 逆 筹 规 模 扩 人 ２ ０ ０ ＇ ｆ ／ ＿ ， 荚 元