金融硕士MF金融学综合(资本结构与公司价值)模拟试卷3(题后含答
金融硕士MF金融学综合(资本结构与公司价值)模拟试卷1(题后含答
金融硕士MF金融学综合（资本结构与公司价值）模拟试卷1(题后含答案及解析)题型有：1. 单项选择题 4. 简答题单项选择题1．最佳资本结构是指( )。
A．每股利润最大时的资本结构B．企业风险最小时的资本结构C．企业目标资本结构D．综合资金成本最低，企业价值最大时的资本结构正确答案：D解析：最佳资本结构的定义即综合资金成本最低，企业价值最大的资本结构。
知识模块：资本结构与公司价值2．调整企业资金结构并不能( )。
A．降低财务风险B．降低经营风险C．降低资金成本D．增强融资弹性正确答案：B解析：经营风险与资金结构无关，资金结构与财务风险相关。
知识模块：资本结构与公司价值3．要使资本结构达到最佳，应使( )达到最低A．边际资本成本B．债务资本成本C．个别资本成本D．综合资本成本正确答案：D解析：这是最佳资本结构的定义。
知识模块：资本结构与公司价值4．通过企业资本结构的调整，可以( )。
A．提高经营风险B．降低经营风险C．影响财务风险D．不影响财务风险正确答案：C解析：资本结构影响财务风险。
知识模块：资本结构与公司价值5．某企业的借入资本和权益资本的比例为1：3，则该企业( )。
A．只有经营风险B．只有财务风险C．没有风险D．既有经营风险又有财务风险正确答案：D解析：经营风险存在于任何企业，而财务风险只存在于有负债的企业中，所以，存在借入资本时，就会具有财务风险，同时也有经营风险。
知识模块：资本结构与公司价值6．(上海财大2012)企业资本总市值与企业占用的投入总资本之差即( )。
A．市场增加值B．经济增加值C．资本增加值D．经济利润正确答案：A解析：经济增加值：税后收益一投入资本。
市场增加值=总市值一投入资本知识模块：资本结构与公司价值7．(上海财大2013)甲乙丙三人讨论债务结构，其中甲认为：(1)一个公司资本结构和财务杠杆没有太大关系，财务杠杆不改变公司向股东分配的权益。
(2)完美市场假设是资本结构不影响公司价值的必要条件之一。
金融硕士MF金融学综合(资本结构与公司价值)模拟试卷2(题后含答
金融硕士MF金融学综合（资本结构与公司价值）模拟试卷2(题后含答案及解析)题型有：1. 单项选择题 4. 简答题 6. 不定项选择题单项选择题1．长期借款筹资与长期债券筹资相比，其特点是( )。
A．利息能节税B．筹资弹性大C．筹资费用大D．债务利息高正确答案：B解析：借款时企业与银行直接交涉，有关条件可谈判确定，用款期间发生变动，也可与银行再协商。
而债券融资面对的是社会广大投资者，协商改善融资条件的可能性很小。
知识模块：资本结构与公司价值2．在市场利率大于票面利率的情况下( )。
A．债券的发行价格大于其面值B．债券的发行价格等于其面值C．债券的发行价格小于其面值D．债券的发行价格大于或等于其面值正确答案：C解析：债券的利息是按票面面值和票面利率固定计算的，市场利率大于票面利率时，债券投资人的收益比市场收益要低，为了协调债券购销双方在债券利息上的利益，就要调整发行价格。
当票面利率低于市场利率时，以折价发行债券。
知识模块：资本结构与公司价值3．某公司发行可转换债券，每张面值为1000元，若该可转换债券的转换价格为40元，则每张债券能够转换为股票的股数为( )。
A．40B．15C．30D．25正确答案：D解析：每张债券能够转换为股票的股数即为转换比率，转换价格：债券面值／转换比率，所以转换比率=债券面值／转换价格=1000／40=25。
知识模块：资本结构与公司价值4．根据啄食顺序理论，在公司内源融资不够的情况下，应首选以下哪种融资方式( )。
A．股票融资B．债券融资C．向银行借款D．吸收直接投资正确答案：C解析：美国经济学家梅耶很早就提出了著名的啄食顺序原则：①内源融资；②外源融资；③间接融资；④直接融资；⑤债券融资；⑥股票融资。
即，在内源融资和外源融资中首选内源融资；在外源融资中的直接融资和间接融资中首选间接融资；在直接融资中的债券融资和股票融资中首选债券融资。
知识模块：资本结构与公司价值5．企业进入破产清算的要件是( )。
金融硕士MF金融学综合(资本预算)模拟试卷5(题后含答案及解析)
金融硕士MF金融学综合（资本预算）模拟试卷5(题后含答案及解析)题型有：1. 选择题 5. 计算题9. 案例分析题单项选择题1．从项目投资的角度看，将企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营投入的全部现实资金称为( )。
A．投资总额B．现金流量C．原始总投资D．项目总投资正确答案：C解析：从项目投资的角度看，企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金是原始总投资，包括建设投资和流动资金投资；项目总投资是原始总投资与建设期资本化利息之和(反映项目投资总体规模的价值指标)。
知识模块：资本预算2．在其他条件不变的情况下，若企业提高折现率，数字大小不会因此受到影响的指标是( )。
A．净现值B．获利指数C．净现值率D．内部收益率正确答案：D解析：项目投资决策评价指标分类按是否考虑时间价值分为非折现指标和折现指标．非折现的指标包括投资利润率和投资回收期，它们不受折现率的变动的影响；折现指标包括净现值、净现值率、获利指数和内部报酬率，其中，当折现率发生变化时，净现值、净现值率、获利指数会发生变化。
知识模块：资本预算3．某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量4600元，则该项目内含报酬率为( )。
A．7．33％B．7．68％C．8．32％D．6．68％正确答案：A解析：原始投资=每年现金净流量×年金现值系数，则年金现值系数=原始投资÷每年现金净流量，即(P／A，i，3)=12000÷4600=2．6087。
查表与2．6087接近的现值系数，2．62413和2．5771分别指向7％和8％，用插值法确定该项目内含报酬率=7％+×(8％一7％)=7．33％。
知识模块：资本预算4．某项目经营期为5年，预计投产第一年初流动资产需用额为150万元，预计第一年流动负债为115万元，投产第二年初流动资产需用额为180万元，预计第二年流动负债为130万元．预计以后每年的流动资产需用额均为180万元，流动负债均为130万元，则该项目终结点一次回收的营运资金为( )。
金融硕士MF金融学综合(资本预算)历年真题试卷汇编3(题后含答案及解析)
金融硕士MF金融学综合（资本预算）历年真题试卷汇编3(题后含答案及解析)题型有：1. 选择题 5. 计算题 6. 简答题单项选择题1．(上海财大2011)采用回收投资期法进行决策分析时易产生误导，使决策者接受短期利益大而舍弃长期利益高的投资方案，这是因为( )。
A．该指标忽略了收回原始投资以后的现金流状况B．该指标未考虑货币时间价值因素C．该指标未利用现金流量信息D．该指标在决策上伴有主观臆断的缺陷正确答案：A解析：投资回收期法的缺陷之一是未考虑回收期以后的现金流，如果回收期以后的现金流较大，可能会导致决策失误，即投资者只看重短期利益。
知识模块：资本预算2．(中山大学2017)以下哪个不是净现值法的优点( )。
A．考虑了资金的时间价值B．考虑了项目计算期的全部净现金流量C．考虑了投资风险D．可从动态上反映项目的实际投资收益率正确答案：D解析：NPV法则唯一的弱点就是不能揭示投资项目的实际收益率是多少。
知识模块：资本预算3．(中山大学2017)某投资方案贴现率为16％时，净现值为612，贴现率为18％时，净现值为－3．17，则该方案的内部收益率为( )。
A．14．38％B．18．42％C．17．32％D．19．53％正确答案：C解析：内含报酬率就是使投资方案净现值为零的贴现率。
设内含报酬率为x，使用插值法可得：(18％－16％)／(18％－x)=(－3．17－6．12)／(－3．17－0)解得x=17．32％。
知识模块：资本预算4．(南京航空航天2014)若净现值为负数，表明该投资项目( )。
A．投资报酬率不一定小于0，也有可能是可行方案B．为亏损项目，不可行C．投资报酬率没有达到预定的贴现率，不可行D．投资报酬率小于0，不可行正确答案：C解析：内部收益率是指投资收益现值与其初始投资额相等时的收益率，即净现值为零时的折现率，用公式表示为：观察公式可知，当折现率R大于IRR时，NPV会小于零。
可见，净现值为负，该投资项目的内部收益率小于必要报酬率，方案不可行，但不表明亏损或内部报酬率小于零。
金融硕士MF金融学综合(折现与价值)历年真题试卷汇编3(题后含答
金融硕士MF金融学综合（折现与价值）历年真题试卷汇编3(题后含答案及解析)题型有：1. 选择题 5. 计算题单项选择题1．(浙江财经2016)唐朝的l元钱历经一千多年，按年利率5％5十算，至今本息可达天文数字，这体现( )金融学原理。
A．货币有时间价值B．分散化投资可以降低风险C．金融市场是有效的D．高风险伴随正确答案：A解析：货币时间价值是指货币随着时间的推移而发生的增值，也称为资金时间价值。
知识模块：折现与价值2．(清华大学2018)投资10000元，投资期为18个月，年利率为12％，季度计息，问投资期满连本带息是多少?( )A．11800B．11852C．11940D．11961正确答案：C解析：假设数额A以利率r投资了n年。
如果利息按照每一年计息一次，则投资的终值为：A(1+r)N。
如果每年计m次复利，则终值为：本题代入数据可得知识模块：折现与价值3．(上海财大2019)你刚签了一个期限为30年的商业地产租赁协议，月租金为1000元，月租金每年上涨5％，假设每年的有效利率为10％，这个协议的现值是( )。
A．190163．49B．190173．49C．190183．49D．190193．49正确答案：D解析：根据题意可知：(1+r月)12=1+10％=>r月=0．7974％第一年现值：则各年现值贴现和：知识模块：折现与价值4．(江西财大2016)普通年金属于( )。
A．永续年金B．预付年金C．每期期末等额支付的年金D．每期期初等额支付的年金正确答案：C解析：普通年金，又称“后付年金”，是指每期期未有等额的收付款项的年金。
这种年金形式是在现实经济生活中最为常见。
普通年金终值犹如零存整取的本利和，它是一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。
知识模块：折现与价值5．(中央财经2013)根据时间价值计算的“72法则”，假如你在20岁时存入100元，以9％的年利率存40年，并以复利计息，则40年后这100元钱的终值约为( )。
金融硕士MF金融学综合(公司价值评估、股利与股利政策)模拟试卷1
金融硕士MF金融学综合（公司价值评估、股利与股利政策）模拟试卷1(题后含答案及解析)题型有：1. 选择题 4. 名词解释5. 计算题9. 案例分析题单项选择题1．假设甲公司的债务水平一直保持为2000万元，所得税税率为25％，债务资本成本为5％，无杠杆资本成本为10％，有杠杆资本成本为8％，则利息税盾价值为( )万元。
A．500B．250C．312．5D．2000正确答案：A解析：利息税盾价值=25％×2000=500或=(2000×25％×5％)／5％=500。
知识模块：公司价值评估2．假设甲公司未来的债务与企业价值比率为40％，无杠杆资本成本为10％，债务资本成本为8％，所得税税率为25％，则甲公司的wACC为( )。
A．9．2％B．9％C．8．5％D．9．5％正确答案：A解析：WACC=10％－40％×25％×8％=9．2％。
知识模块：公司价值评估3．假设A公司的自由现金流量增长率固定为5％，预计本年的自由现金流量为100万元，自由现金流量利息保障倍数保持为10，所得税税率为25％，项目的无杠杆价值为800万元，则项目的有杠杆价值为( )万元。
A．820B．880C．780D．720正确答案：A解析：项目的利息税盾价值=1／10×25％×800=20(万元)，项目的有杠杆价值=800+20=820(万元)。
知识模块：公司价值评估4．下列各项中，受企业股票分割影响的是( )。
A．每股股票价值B．股东权益总额C．企业资本结构D．股东持股比例正确答案：A解析：股票分割在不增加股东权益的情况下增加了股份的数量．股东权益总额及其内部结构都不会发生任何变化，变化的只是每股面值和每股市场价值。
知识模块：股利与股利政策5．确定股东是否有权领取本期股利的截止日期是( )。
A．除息日B．股权登记日C．股利宣告日D．股利发放日正确答案：B解析：股权登记日，即有权领取本期股利的股东资格登记截止日期。
金融硕士MF金融学综合(资本结构与公司价值)历年真题试卷汇编3(
金融硕士MF金融学综合（资本结构与公司价值）历年真题试卷汇编3(题后含答案及解析)题型有：1. 单项选择题 2. 名词解释 3. 计算题 4. 简答题7. 判断题单项选择题1．下列经济活动中，能降低公司资产负债率的是(清华大学2017年真题) ( )A．发行可转换公司债券B．发行优先股C．资本公积转增资本D．向股东进行现金分红正确答案：B解析：发行可转债，资产负债率会上升；发行优先股，计入所有者权益，资产负债率会下降；资本公积转增资本，所有者权益内部结构调整，不影响资产负债率；现金分红导致未分配利润减少，所有者权益和资产减少，资产负债率上升。
知识模块：资本结构与公司价值2．某公司为新项目筹资，预期回报率13．5％，税率为35％，目前测得在负债比率为50％、70％、90％的情况下，负债的成本为6％、8％、9％，则最佳负债比为(上海财经大学2018年真题) ( )A．50％B．70％C．90％D．没有负债正确答案：C解析：利用rs=r0+B／S(r0－rb)(1－tc)和rwacc=B／(S+B)×rs+S/(B+S)(1－tc)分别计算在不同负债水平和不同负债成本下的最佳负债比。
B／S=50％，rb=6％时，rs=15．94％；rwacc=11．93％。
B／S=70％，rb=8％时，rs=16．00％；rwacc=11．55％。
B／S=90％，rb=9％时，rs=16．13％；rwacc=11．26％。
知识模块：资本结构与公司价值3．下列股利分配理论的说法中，错误的是(复旦大学2018年真题) ( ) A．税收效应理论认为，当股票资本利得税和股票交易成本之和大于股利收益税时，应采用高现金股利分配率政策。
B．客户效应理论认为，对于高收入阶层和风险偏好投资者，应采用高现金股利分配率政策。
C．“一鸟在手”理论认为，由于股东偏好当期股利收益率胜过未来预期资本利得，应采用高现金股利分配率政策。
D．代理成本理论认为，为解决控股股东和小股东之间的代理冲突，应采用高现金股利分配率政策。
金融硕士(MF)金融学综合模拟试卷1(题后含答案及解析)
金融硕士（MF）金融学综合模拟试卷1(题后含答案及解析)全部题型 2. 不定项选择题3. 判断题4. 名词解释5. 计算题不定项选择题1．国际金币本位制的特点有：( )A．黄金是国际货币体系的基础。
B．黄金可以在各国间自由输入、输出，并被自由铸造成货币。
C．各国货币均可以按法定含金量与黄金自由兑换。
D．在该制度下，各国的国际收支调节具有对称性。
正确答案：A,B,C,D2．汇率决定的资产组合分析法将一国持有的资产分为：( )A．本国货币B．本国债券C．外币资产D．实物资产正确答案：A,B,C3．次贷危机的发生、蔓延原因有：( )A．银行相对于自有资本而言发放了过多的住房贷款。
B．美国的高利率使银行发放贷款的利息收入增加，从而刺激了住房抵押贷款的发放。
C．住房抵押贷款证券化后，又在市场上出售，从而使银行能获得更多的贷款资源。
D．金融创新助长了抵押贷款债券的发放和国际流通。
正确答案：A,C,D4．在国际收支的货币分析法中：( )A．假定一国的货币需求是稳定的。
B．一国的货币供给来自国内信贷和国际储备。
C．居民对手中货币余额的调节体现为国际收支。
D．当本国国内信贷扩张时，本国将出现国际收支盈余。
正确答案：A,B,C5．一国执行货币兑换管制的可能后果包括：( )A．能够节约外汇，用于集中进口本国必需品。
B．会形成规模较大的外汇黑市。
C．为获得外汇，本国厂商会倾向于高报出口、低报进口。
D．会形成经济租金，进一步引发不公平的再分配和寻租成本。
正确答案：A,B,D判断题6．根据多恩布什的“汇率超调论”，汇率之所以在受到货币冲击后会有过度反应，是因为资产价格的调整速度快于商品价格的调整速度。
( ) A．正确B．错误正确答案：A7．外债清偿率是指年还债(还本利息)总额与年商品和劳务出口收入之比，这个比例一般不应超过10％。
( )A．正确B．错误正确答案：B8．按P－e模型，如果没有技术进步和劳动生产率的提高，产出的增长会伴有物价水平的上升。
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金融硕士MF金融学综合（资本结构与公司价值）模拟试卷3(题后含答案及解析)题型有：1. 单项选择题 2. 名词解释 3. 计算题 4. 简答题 5. 论述题7. 判断题单项选择题1．在企业有盈利的情况下，下列有关外部融资需求表述正确的是( )。
A．销售增加必然引起外部融资需求的增加B．销售净利率提高会引起外部融资需求的增加C．股利支付率提高会引起外部融资需求的增加D．资产周转率提高必然引起外部融资需求的增加正确答案：C解析：首先各选项的关系不是必然而是有可能，所以排除AD。
销售额增加，留存收益会增加，所以内部融资可能增强，所以排除B。
知识模块：资本结构与公司价值2．从发行公司的角度看，股票包销的优点有( )。
A．可获得部分溢价收入B．降低发行费用C．可获一定租金D．不承担发行风险正确答案：D解析：包销意味着风险全部转移给了证券承销商。
知识模块：资本结构与公司价值3．从公司理财的角度看，与长期借款筹资相比较，普通股筹资的优点是( )。
A．筹资速度快B．筹资风险小C．筹资成本小D．筹资弹性大正确答案：B解析：股权没有财务风险，发行债务有财务风险。
知识模块：资本结构与公司价值4．从筹资的角度，下列筹资方式中资本成本最高的是( )。
A．债券B．长期借款C．融资租赁D．普通股正确答案：D解析：一般来说，权益资本成本高于债务资本成本。
知识模块：资本结构与公司价值5．以下说法不正确的是( )。
A．权益资本是一种永久性资金，负债资本是一种有限期资金B．权益资本是企业财务实力的象征C．负债比率越高，财务风险越大D．债权人要求的报酬率比股东要求的报酬率高些正确答案：D解析：债权人的报酬率更低，因为风险更小。
知识模块：资本结构与公司价值6．如果一个企业的负债比率很高，则下列说法正确的是( )。
A．企业的经济效益差B．企业的经营风险大C．企业的财务风险大D．企业的融资渠道少正确答案：C解析：负债率和财务风险正相关。
知识模块：资本结构与公司价值7．当市场利率高于债券票面利率时，该债券将( )发行。
A．溢价B．折价C．平价D．无法确定正确答案：B解析：票面利率是分子，市场利率是分母，所以市场利率高于票面利率时，债券市场价格小于票面价格。
知识模块：资本结构与公司价值8．留存收益的资金成本为( )。
A．无成本B．有机会成本，但可以不考虑C．和普通股资金成本相同，但无筹资费D．和债务资金成本相同，但无筹资费正确答案：C解析：留存收益属于权益，和普通股资金成本一样，属于内部融资，所以没有筹资费用。
知识模块：资本结构与公司价值名词解释9．资本结构正确答案：资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系。
在理论上，资本结构有广义和狭义两种：广义的资本结构是指全部资本的构成，即自有资本和负债资本的对比关系；狭义的资本结构是指自有资本与长期负债资本的对比关系，而将短期债务资本作为营业资本管理。
涉及知识点：资本结构与公司价值10．最佳资本结构正确答案：最佳资本结构是指能使企业资本成本最低且企业价值最大并能最大限度地调动利益相关者积极性的资本结构。
涉及知识点：资本结构与公司价值11．MM定理正确答案：MM定理是指在一定的条件下，企业无论以负债筹资还是以权益资本筹资都不影响企业的市场总价值。
企业如果偏好债务筹资，债务比例相应上升，企业的风险随之增大，进而反映到股票的价格上，股票价格就会下降。
也就是说，企业从债务筹资上得到的好处会被股票价格的下跌所抹掉，从而导致企业的总价值(股票加上债务)保持不变。
企业以不同的方式筹资只是改变了企业的总价值在股权者和债权者之间分割的比例，而不改变企业价值的总额。
涉及知识点：资本结构与公司价值计算题12．Motive Power公司的股东要为董事会选举出3位新董事。
目前，公司发行在外的普通股股数为2 000 000股，股价为每股5美元。
如果公司采用累计投票制进行选举，那么某个候选人要把自己选举成新董事时，必需的投票权所对应的股票价值是多少?正确答案：累计投票制条件下，赢得选举的持股百分比要大于以下公式：因此，如果要选举3位董事，而想要确保其中一名候选董事赢得选举，那么必须持有多于1／4的股份。
同时也要注意，如果一个以上的股东持有剩余股份时，所需持有的股份数将不能改变，因为持有剩余股份的几个股东可能会联合选举。
于是，在Motive Power公司选举中，需要多于1／(3+1)=25％的股份去选举一个董事会成员，也就是说，需要多于2 000 000×0．25=500 000的股票。
在股价为5美元的条件下，将花费500 000×5=2 500 000(美元)，以确保在董事会的席位。
涉及知识点：资本结构与公司价值13．Nina股份有限公司没有债务，其加权平均资本成本为13％。
如果目前公司权益的市场价值为3 500万美元，在无税情况下，公司的EBIT应该是多少?正确答案：没有债务的情况下，公司权益的市场价值=EBIT／rWACC所以，EBIT=0．13×3 500=455(万美元) 涉及知识点：资本结构与公司价值14．杠杆股份有限公司与无杠杆股份有限公司除了资本结构不同之外，其他各方面均相同。
每家公司预期可以赚取9 600万美元永续的息税前利润，公司的利润将全部作为股利发放给股东。
杠杆股份有限公司永续性负债的市场价值为27 500万美元，其利率为每年8％。
其发行在外的股份数为450万股，目前股价为每股100美元。
无杠杆股份有限公司没有负债，其发行在外的股份数为1 000万股，目前股价为每股80美元。
两家公司均无税负。
请问：与无杠杆股份有限公司相比，杠杆股份有限公司的股票是否更值得购买?正确答案：无杠杆股份有限公司的价值：Vv=1 000×80=80 000(万美元) MM命题Ⅰ是说在不存在税负的情况下，杠杆公司的价值等同于无杠杆公司的价值，所以杠杆公司的市场价值也应该是80 000万美元。
杠杆公司权益的市场价值：EL=4 500 000×100=450 000 000(美元) 所以杠杆公司现在的市场价值：VL=B+S=275 000 000+450 000 000=725 000 000(美元) 杠杆公司现在的市场价值比根据MM命题得出的市场价值要低，所以杠杆股份有限公司的股票更值得购买。
涉及知识点：资本结构与公司价值15．Eastern Spruce公司去年的权益账户如表9．1所示。
(1)权益账户中普通股与总权益的值是多少?(2)Eastern Spruce公司决定以每股30美元的价格发行5 000股新股。
请列示发行新股对公司权益账户的影响。
正确答案：(1)普通股=发行在外股票数×面值=500×2=1 000(美元)股东权益总额=1 000+250 000+750 000=1 001 000(美元)(2)发行新股后，公司权益账户变更如表9．2所示：其中，资本盈余*=原资本盈余+销售盈余=250 000+(30－2)×5 000=390 000(美元) 涉及知识点：资本结构与公司价值16．Money股份有限公司是一家无负债的公司，其总市值为150 000美元。
在经济环境正常的情况下，EBIT预计为14 000美元。
如果在经济极力扩张的情况下，EBIT可增加30％。
如果经济衰退，EBIT则会降低60％。
公司正考虑发行60 000美元利息率为5％的债务。
这些钱将用于回购股票。
目前发行在外的股份数为2 500股。
不考虑税收问题。
(1)计算发行债务前，公司在三种经济环境下的每股收益。
另外，计算当经济扩张或衰退时，公司每股收益的变动百分比。
(2)在假设公司已经进行了资本重组的情况下(即已发行了债务进行股票的回购)重新考虑(1)问题，可以得到什么样的答案?正确答案：(1)表9．3显示了三种经济环境下的收入情况，最后一排表示的是在经济扩张和衰退下的每股收益的变动百分比。
(2)如果公司进行资本重组的话，它需要买进的股份为：股票价格=总市值／发行在外股份数=150 000／2500=60(美元)回购数量=债务发行额／股票价格=60 000／60=1 000(股) 在三种情况下的利息支付额为：利息支付额=60 000×0．05=3 000(美元)最后一行显示了资本重组后公司在繁荣或衰退情况下EPS变化的百分比(见表9．4)：涉及知识点：资本结构与公司价值17．Janetta公司每年可以赚取750 000美元的EBIT，并且预期这将是永续的现金流。
这家全权益公司资本成本为15％，公司所得税率为3％。
公司同样有永续的发行在外的债券，其总市值为150万美元。
(1)公司的价值是多少?(2)公司的CFO告知公司总裁公司的价值为320万美元，该CFO的说法正确吗?正确答案：(1)根据有税收情况下的MM定理Ⅰ，杠杆公司的价值：VL=[EBIT(1－tC)／R0]+tCB即：VL=750 000×(1－0．35)／0．15+0．35×1 500 000=3 775 000(美元)(2)CFO的说法可能是正确的。
上面计算的公司价值没有包括非市场行为，比如破产、代理成本等。
涉及知识点：资本结构与公司价值18．Dream公司在外发行面值为400万美元的债务。
如果公司完全采用权益融资的话，其市场价值为1 200万美元。
公司目前发行在外的股票数共有250 000股，价格为每股35美元。
公司所得税率为35％，由于预期破产成本，公司价值会下降多少?正确答案：根据MM定理，杠杆公司的价值为：VL=VU+tCB 即：VL=12 000 000+0．35×4 000 000=13 400 000(美元) 公司的市场价值为：V=B+S 即：V=4 000 000+250 000×35=12 750 000(美元) 由于存在破产成本，则：VT=VL+VN 即：12 750 000=13 400 000－VN 所以VN=650 000(美元) 涉及知识点：资本结构与公司价值19．Good Time公司是一个地方性的百货连锁商店，它准备继续营业一年。
明年经济繁荣的可能性为60％，衰退的可能性为40％。
其估计，在经济繁荣时，其可获取2．5亿美元的现金流；在经济衰退的时候，其可以获取1亿美元的现金流。
年末，公司必须支付债务1．5亿美元。
目前，公司发行在外的债券市值为1．089 3亿美元。
公司不用支付税款。
假设折现率为12％。
(1)债券持有人在经济衰退的情况下，预期可以得到多少收益? (2)公司债券的承诺收益是多少? (3)公司债券的期望收益是多少?正确答案：(1)债券持有人的预期收益等于min(公司价值，债务的账面价值)。