证券投资学课件
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证券投资学课程PPT
03
投资组合构建
将选定的投资品种按照资产配 置策略进行组合，形成具有特 定风险收益特征的投资组合。
04
投资组合调整
根据市场环境的变化和投资品 种的表现，适时调整投资组合 的结构和比例。
资产组合调整与优化策略
投资组合绩效评估
投资组合再平衡
定期或不定期对投资组合进行 再平衡，使各类资产的投资比 例恢复到初始配置状态。
投资行为心理学基本概念
01
介绍投资行为心理学的定义、研究对象和方法，以及与其他学
科的关系。
投资心理与行为偏差
02
分析投资者在投资决策中常见的心理和行为偏差，如过度自信、
羊群效应、处置效应等。
投资行为心理学在投资实践中的应用
03
探讨如何将投资行为心理学原理应用于投资策略、资产配置、
交易行为等方面，提高投资业绩。
通过构建多元化的投资组合，降低单 一债券的风险，提高整体投资收益的 稳定性。
收益计算
债券收益主要包括利息收入和资本利 得。投资者可根据债券的票面利率、 市场价格等因素计算预期收益。
04
基金投资分析
基金类型及运作原理
开放式基金与封闭式基金
主要区别在于基金份额的发行和交易方式，开放式基金可随时申购和赎回，而封闭式基金 在封闭期内份额固定。
投资组合优化
运用数学优化方法，对投资组 合进行优化调整，以提高投资 组合的收益风险比。
投资组合风险管理
采用风险度量指标和风险管理 工具，对投资组合的风险进行 实时监控和预警。
定期对投资组合的绩效进行评 估，以便及时发现投资组合存 在的问题并进行改进。
07
投资行为心理学与风险管理
投资行为心理学原理及应用
证券投资学 PPT课件
的金 各及 种其 手交 段易 。进
即 各 种 形 式
融 资 产 交
的 供 给 与
金 融 主 体
易 的 当 事 人 。
需 求 者 ， 或 金
即 货 币 资 金
三、金融市场的功能与特征
（一）金融市场的主要功能
1、筹集社会资金，促进储蓄向投资转化。 2、调节社会资金流向，优化资源配置。 3、灵敏、集中、迅速地传递经济信息。 4、为宏观经济政策提供运作条件和空间。 5、自动熨平经济波动，稳定经济运行。
三、证券投资学研究的方法与要求
❖ 既重视规范分析，也重视实证分析，定性 分析与定量分析相结合。
❖ 强调结论、观点的特定性即适用背景，而 不刻意追求其普遍适用性或惟一性。
❖ 重视相关因素的综合分析。 ❖ 强调动态的分析考察。 ❖ 强调分析方法的多样化和综合运用。
第二节 金融市场及其分类
一、金融市场范畴
证券投资学 电子教案
课程章目
❖ 第一章 导论
❖ 第二章 证券投资工具 素与证券市场
❖ 第三章 证券交易方式
❖ 第四章 证券交易程序 与费用
❖ 第五章 证券价格及价 格指数
❖ 第六章 证券投资基本 分析
❖ 第七章 证券投资技术 分析
❖ 第八章 证券投资方法 与技巧
❖ 第九章 证券投资收益
❖ 第十章 证券投资风险 与投资组合
资本市场的目的是为形成实物资本提供融资，而实物资 本的形成需要较长时间，因而其融资信用关系持续的时间通 常都在一年以上，故它实际上就是长期金融市场。
（三）按融资方式分
融资方式主要包括直接融资和间接融资 两大类；相应地，按融资方式，就可以将金 融市场分为直接金融市场和间接金融市场。 通常称直接融资市场和间接融资市场。
《证券投资学》课件(全部)
第二节 债券
• 债券：是一种金融契约，是政府、金融机构、工商 企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者 发行，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件 偿还本金的债权债务凭证。 • 发行人依据法定程序发行的、约定在一定期限向债 券持有人或投资者还本付息的有价证券。
要点补充： 有价证券：是表示对某种有价物具有一定权利的、可自由让 渡的证书或凭证。它包括： （1）货币证券：对货币有请求权的凭证，其标的是一定的货 币额。常见有银行券、票据、支票等。 （2）货物证券：对货物有请求权的凭证，其标的是特定的货 物。常见有货运单、提单、栈单等。 （3）资本证券：对收益有请求权的凭证。包括股票、债券、 基金等。
(2 ) 投资了解阶段
投资者进行投资, 首先要了解整个市场状况、投 资环境及证券本身的状况; 其次既要了解证券发 行情况又要了解证券交易情况。证券发行市场上 主要了解发行人和承销商的情况, 要选择资信好、 实力强的发行人所发行的证券。证券交易市场上 主要了解证券的流动性, 上市交易情况。此外, 还要了解证券公司的情况及有关证券投资的法律、 法规和税收情况等。
债券的分类
（1）根据是否约定利息划分：零息债券、附息债券、 息票累积债券 （2）根据债券券面形态划分：实物债券、凭证式债 券、记账式债券 （3）根据发行主体划分：政府债券、金融债券、公 司债券 （4）根据是否有财产担保划分：抵押债券、信用债 券 （5）根据是否能转换为公司股票划分：可转换债券、 不可转换债券
债券的分类
（6）根据利率是否固定划分：固定利率债券、浮 动利率债券 （7）根据是否能够提前偿还划分：可赎回债券、 不可赎回债券 （8）根据偿还方式不同划分：一次到期债券、分 期到期债券 （9）按偿还期限：短期——1年或1年以下、中 期——1~10年、长期——10年以上、 永久（无限债券）
证券投资学(第六版)课件第1章 证券投资工具
4. 股票的内在价值
（1）基本概念：股票未来现金流量的现值，又称理论价值。
vt
i1
Et
[
dt (1
i
rt
)i
]
（2）内在价值的意义
I.作为定价的依据；II.判断泡沫是否产生：郁金香泡沫；日本泡沫；2015 中国股市危机（教材P38-44）。
第四节 证券投资基金
1．证券投资基金概述
（1）定义： 证券投资基金是一种实行组合投资、专业管理、利 益共享、风险共担的集合投资方式。
• 一次到期债券，分次到期债券
5．债券的收益率计算
• 债券收益率是债券收益与其投入本金的比率，通常用年率表示。 • 债券的收益率可以分为债券出售者的收益率、债券购买者的收
益率和债券持有期间的收益率。掌握几种债券收益率的计算。 • 两组概念：终值与现值；单利与复利。
设FV为单利终值，P为本金，r为每期利率，n为计息的期数： • 单利终值为：FV = P(1+nr) • 复利终值为：FV = P(1+r)n
《证券投资学（第六版）》
第 一 篇 基本知识篇
第一篇 基本知识篇
第 1 章 证券投资工具
第一节 投资概述
1 ．投资的定义和目的
• 投资是货币转化为资本的过程。 • 投资的目的有：本金保障；资本增值；经常性收益。
2．风险和风险偏好
• 风险指“未来结果的不确定性或损失”，进一步定义为“个人和群体在 未来获得收益和遇到损失的可能性以及对这种可能性的判断与认知”。
（2）期权
• 概念：期权(option)是在期货的基础上产生的一种金融工具,是指在未来一定
时期可以买卖的权利,是买方向卖方支付一定数量的金额(指期权费)后拥有的 在未来一段时间内(指美式期权)或未来某一特定日期(指欧式期权)以事先规 定好的价格(指履约价格)向卖方购买或出售一定数量特定标的物的权利,但不 负有必须买进或卖出的义务。
（1）基本概念：股票未来现金流量的现值，又称理论价值。
vt
i1
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]
（2）内在价值的意义
I.作为定价的依据；II.判断泡沫是否产生：郁金香泡沫；日本泡沫；2015 中国股市危机（教材P38-44）。
第四节 证券投资基金
1．证券投资基金概述
（1）定义： 证券投资基金是一种实行组合投资、专业管理、利 益共享、风险共担的集合投资方式。
• 一次到期债券，分次到期债券
5．债券的收益率计算
• 债券收益率是债券收益与其投入本金的比率，通常用年率表示。 • 债券的收益率可以分为债券出售者的收益率、债券购买者的收
益率和债券持有期间的收益率。掌握几种债券收益率的计算。 • 两组概念：终值与现值；单利与复利。
设FV为单利终值，P为本金，r为每期利率，n为计息的期数： • 单利终值为：FV = P(1+nr) • 复利终值为：FV = P(1+r)n
《证券投资学（第六版）》
第 一 篇 基本知识篇
第一篇 基本知识篇
第 1 章 证券投资工具
第一节 投资概述
1 ．投资的定义和目的
• 投资是货币转化为资本的过程。 • 投资的目的有：本金保障；资本增值；经常性收益。
2．风险和风险偏好
• 风险指“未来结果的不确定性或损失”，进一步定义为“个人和群体在 未来获得收益和遇到损失的可能性以及对这种可能性的判断与认知”。
（2）期权
• 概念：期权(option)是在期货的基础上产生的一种金融工具,是指在未来一定
时期可以买卖的权利,是买方向卖方支付一定数量的金额(指期权费)后拥有的 在未来一段时间内(指美式期权)或未来某一特定日期(指欧式期权)以事先规 定好的价格(指履约价格)向卖方购买或出售一定数量特定标的物的权利,但不 负有必须买进或卖出的义务。
证券投资学-第一章PPT课件
通过量化手段评估和管理投资 风险，制定相应的投资策略和
资产配置方案。
量化分析
量化分析概述
利用数学模型和计算机技术，对 大量数据进行处理和分析，以发
现市场规律和预测价格变动。
数据采集和处理
收集证券市场的历史数据，进 行清洗和整理，为后续分析提 供基础。
模型构建与优化
利用统计学、机器学习等方法 ，构建预测模型，并通过不断 优化提高预测精度。
期货与期权的风险与收益
期货与期权的风险和收益各不相同，投资者需要根据自身风险承受 能力和投资目标进行选择。
期货与期权
期货定义
期货是一种标准化的合约，买卖双方约定在未来某一特定日期按 照约定的价格交割一定数量的商品或金融资产。
期权定义
期权是一种金融衍生品，赋予持有者在未来某一特定日期以特定价 格买入或卖出标的资产的权利。
格的短期变动。
量化分析
量化分析概述
利用数学模型和计算机技术， 对大量数据进行处理和分析， 以发现市场规律和预测价格变
动。
数据采集和处理
收集证券市场的历史数据，进 行清洗和整理，为后续分析提 供基础。
模型构建与优化
利用统计学、机器学习等方法 ，构建预测模型，并通过不断 优化提高预测精度。
风险控制与优化
债券种类
债券的种类繁多，按发行主体可 分为政府债券、企业债券等；按 偿还期限可分为短期债券、中期
债券和长期债券。
债券评级
为了评估债券的风险和回报，专 业的评级机构会对债券进行评级，
为投资者提供参考。
债券
债券定义
债券是发行人发行的一种债务凭 证，代表持有人对发行人的债权。
债券种类
债券的种类繁多，按发行主体可 分为政府债券、企业债券等；按 偿还期限可分为短期债券、中期
资产配置方案。
量化分析
量化分析概述
利用数学模型和计算机技术，对 大量数据进行处理和分析，以发
现市场规律和预测价格变动。
数据采集和处理
收集证券市场的历史数据，进 行清洗和整理，为后续分析提 供基础。
模型构建与优化
利用统计学、机器学习等方法 ，构建预测模型，并通过不断 优化提高预测精度。
期货与期权的风险与收益
期货与期权的风险和收益各不相同，投资者需要根据自身风险承受 能力和投资目标进行选择。
期货与期权
期货定义
期货是一种标准化的合约，买卖双方约定在未来某一特定日期按 照约定的价格交割一定数量的商品或金融资产。
期权定义
期权是一种金融衍生品，赋予持有者在未来某一特定日期以特定价 格买入或卖出标的资产的权利。
格的短期变动。
量化分析
量化分析概述
利用数学模型和计算机技术， 对大量数据进行处理和分析， 以发现市场规律和预测价格变
动。
数据采集和处理
收集证券市场的历史数据，进 行清洗和整理，为后续分析提 供基础。
模型构建与优化
利用统计学、机器学习等方法 ，构建预测模型，并通过不断 优化提高预测精度。
风险控制与优化
债券种类
债券的种类繁多，按发行主体可 分为政府债券、企业债券等；按 偿还期限可分为短期债券、中期
债券和长期债券。
债券评级
为了评估债券的风险和回报，专 业的评级机构会对债券进行评级，
为投资者提供参考。
债券
债券定义
债券是发行人发行的一种债务凭 证，代表持有人对发行人的债权。
债券种类
债券的种类繁多，按发行主体可 分为政府债券、企业债券等；按 偿还期限可分为短期债券、中期
证券投资学课件(DOC 41页)
证券投资学课件(DOC 41页)证券投资学课程设计第一章投资概述第一节投资的定义•什么是投资？投资是放弃现时确定的消费来换取将来不确定的报酬。
•投资三因素：时间、报酬与风险。
•投资方式：1）直接投资、间接投资•2）实物性资产投资、金融性资产投资投资三因素•时间：完成投资行为的周期；•报酬：投资所得，也是投资的目标；•风险：投资获取的报酬是不确定的，投资面临本金损失或者报酬未能达到预期目的的危险。
•投资者的期望：风险最小、报酬最高•三因素之间有互相影响互相制约的关系：时间越长，风险越大；风险越大，预期收益越高。
持有期回报HPR•持有期：购买日～最终兑现日•持有期回报(HPR，Holding Period Return)：第二节证券市场的投资和投机一、证券投资证券投资是指个人或法人的购买有价证券行为，这种行为会使投资者在证券持有期内获得与所承担的风险相称的收益。
证券投资是现代社会投资活动中的主要内容，是发达国家中最主要的投资方式，是动员和再分配资金的重要渠道。
证券投资可使社会上的闲散资金转化为投资资金，也可使一部分待用资金和信贷资金加入投资活动，对促进社会资金合理流动，促进经济增长起着重要的作用。
投资者的投资动机分析•1、稳健投资动机(投资)：考虑本金安全、追求稳定的经常性收入；•2、激进投机动机(投机)：以资产增值为投资目标，追逐买卖价差收入；•3、温和获利动机(投资投机相结合)•4、经营决策动机•5、自我表现动机•6、安全保值动机：保值，抵御通胀，避税•7、其它(选择、习惯，情绪等)动机二、证券市场的投机投机相对于投资而言，指完全不以取得股利为目的，而希望在买进卖出之间，谋取证券价格差额1.按照职能不同分：发行市场和流通市场；2.按照交易对象的不同分：股票市场、债券市场和基金市场；3.按照市场组织形式的不同分：场内交易市场和场外交易市场。
三、证券市场的特征证券市场与一般商品市场相比，有以下四个方面的不同：1.交易对象和交易目的不同；2.价格的决定因素不同；3.市场风险和流动性不同；4.市场的功能和作用不同。
第1章 证券投资概述 《证券投资学》PPT课件
✓美国证券市场由1934年成立的证券交易管理委员会统一管理，它 是美国联邦政府的一个独立的金融管理机构。下设公司管理局、市 场管理局、投资银行管理局和司法执行局等若干职能部门，主要负 责市场规章制度的制定、解释和执行，市场秩序的维护和信息的收 集与传播。
✓英国证券市场的监管体系相当完善，其两大特点是自律和立法。 英国证券市场的自律体系由三个机构构成：证券交易商协会、收购 与合并问题专家组和证券业理事会。三个机构与政府相对独立，在 一定程度上进行非正式合作。证券交易所在政府有关部门的指导下 实行自我监督和管理。英国的自律和立法管理体系对证券业的管理 相当成功。
证券市场的新特点和新趋势发展
证券市场在整个20世纪的成长过程中虽多有磨难，但 是仍然在不断发展壮大，经历了若干次质的飞跃。发展到 今天，它已经形成了一个较为规范、完整和现代化的市场 体系。这主要表现在如下几个方面：
➢ 金融证券化
➢证券市场多样化
➢证券投资法人化
文本
➢证文券本市场法制化 文本
文本
➢证券市场网络化
第一章 证券投资概述
第一节 证券与证券市场概述
一、证券的含义
证券是指各类记载并代表一定权利的法 律凭证或证书。它用文以本 证明持有人有权文依本其 所持有凭证记载的内容取得应有的权益。
证券可以采取纸面形式或证券监管机构规 定的文本其他形式。
有价证券是证券的一种,是指标有票面金额 ,用于证明持有人或该证券指定的特定主体对特 定财产拥有所有权或债权的文凭本证。
第二节 证券市场的产生与发展
一、西方国家证券市场的产生与发展
证券市场产生于何年何月？这无论在经济理 论学家那里，还是在历史学家那里都很难找到 可靠的佐证。然而有一点人们是可以相信的， 那就是，证券市场的形成是与股份公司的产生 和信用制度的深化密切相联的。 文本 纵观西方文证本券市场的发文展本历史，大致文可本以分 为五个阶段。
✓英国证券市场的监管体系相当完善，其两大特点是自律和立法。 英国证券市场的自律体系由三个机构构成：证券交易商协会、收购 与合并问题专家组和证券业理事会。三个机构与政府相对独立，在 一定程度上进行非正式合作。证券交易所在政府有关部门的指导下 实行自我监督和管理。英国的自律和立法管理体系对证券业的管理 相当成功。
证券市场的新特点和新趋势发展
证券市场在整个20世纪的成长过程中虽多有磨难，但 是仍然在不断发展壮大，经历了若干次质的飞跃。发展到 今天，它已经形成了一个较为规范、完整和现代化的市场 体系。这主要表现在如下几个方面：
➢ 金融证券化
➢证券市场多样化
➢证券投资法人化
文本
➢证文券本市场法制化 文本
文本
➢证券市场网络化
第一章 证券投资概述
第一节 证券与证券市场概述
一、证券的含义
证券是指各类记载并代表一定权利的法 律凭证或证书。它用文以本 证明持有人有权文依本其 所持有凭证记载的内容取得应有的权益。
证券可以采取纸面形式或证券监管机构规 定的文本其他形式。
有价证券是证券的一种,是指标有票面金额 ,用于证明持有人或该证券指定的特定主体对特 定财产拥有所有权或债权的文凭本证。
第二节 证券市场的产生与发展
一、西方国家证券市场的产生与发展
证券市场产生于何年何月？这无论在经济理 论学家那里，还是在历史学家那里都很难找到 可靠的佐证。然而有一点人们是可以相信的， 那就是，证券市场的形成是与股份公司的产生 和信用制度的深化密切相联的。 文本 纵观西方文证本券市场的发文展本历史，大致文可本以分 为五个阶段。
第2章 股票 《证券投资学》PPT课件
（二）股改新名词和新分类
➢G股与S股 ➢限售股与解禁股 ➢大非解禁股和小非解禁股
资者对于公司利润、公司清理剩余资产享有
优先文本分配权的股份。
文本
文本
优先股在 以下两个 方文面本处于 优先地位：
文本
文本 领取股息优先文本 分配剩余资产优先
文本
优先股 不利的 一文面本 ：
文本
优先股的股息率是事先确定的， 当公司经营良好，利润激增时，优 先文股本的股息不会因此而提高，而普 通股的收益却可大增。 文本
文本
（四）无决 无表决权的股票。
文本
文本
文本
（五）否决权股
文本
否决权股即只对指定的议案有文否本 决权的股票。
文本
文本
文本
二、按股票的面额形态分类
文本 文本
• （一）记名股票与无记名股票
• （二）面值股票与无面值股票
文本
• （三）实体股票与记账股票
文本
文本
正 面 记 载 文本 事 项
发行股票公司的名称
批准发行股票机关文的本名称，股票批准发行的年、月、日及批准字号 文本
发行股票的总额及每股金额
本张股票的股权数及股票面值
发行日期
公司印章及法定代表人签字盖章
股文票本编号
文本
股票章程有关条款
防假暗记
股票持有人的姓名及证明身份的证件号码
背 面 记 载文本 内 容
公司资本基础的股份。
文本
文本
文本
普通股票的持有人的权利主要表现在如下几个 方面 ：
1．投票表决权 文本
文本
2. 盈余分配权
文本
3. 资产分配权
4. 优先认股权（preemptiv文e本right）
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第九讲
•行业周期分析
证券投资的行业分析
❖ 学习目的
❖掌握行业的定义及其分类 ❖掌握行业的市场结构和竞争结构以及行业的生命周期 ❖掌握以及行业与经济周期的关系 ❖掌握影响行业的主要因素
❖ 学习重点
❖行业的特征与证券投资之间的关系。
一、 行业分析概述
❖ 行业的含义
❖所谓行业，指的是从事国民经济中同性质的生产或其 他社会经济活动的经营单位和个体所组成的组织结构 体系，如制造业、金融业、房地产业等。证券分析师 关注的往往是具有相当规模的行业，特别是含有上市 公司的行业，所以在业内一直约定俗成地把行业分析 与产业分析视为同义语。
初创阶段
❖ 企业数量少、研发费用高、市场需求快速增长等，企业死亡率较 高，行业整体呈收益小风险高特征。
❖ 行业特征：投资、产品的研发与新产品的推荐、进入壁垒低 ❖ 主要风险：技术和市场风险
成长阶段
❖ 技术成型、市场扩大、销售收入和利润稳定增长、企业并购频繁， 行业领导者开始出现，行业整体呈高收益高风险特征。
三、 行业分析要素
❖ 1、经济周期与行业分析
成长型行业（如计算机制造、打印机制造） 周期型行业（市场需求具有收入弹性的产业；如汽车、珠宝、
耐用品制造）
防守型行业（医药、食品、工用事业） 成长周期性行业（属成长状态、又随经济周期波动，许多行
业） 问：金融服务业？
❖销售额的敏感性 ❖营业杠杆系数：固定成本与可变成本的比值 ❖财务杠杆
衰退阶段
❖低价、绩差股、但常常因为借壳或资产重组出现行情
3、行业的市场结构分析
完全竞争
（企业产品无差异，所有企业都无法控制产品市场价格；如初级
产品市场）
垄断竞争
（许多生产者生产同种但不同质产品的市场情形；如制成品的市
场）
寡头垄断
（生产这些产品所必需巨额投资、复杂技术或产品储量的分布限
制了新企业侵入该市场，使少量的生产者在某种产品的生产中占据很大市场份额，
相对衰退阶段
❖替代产品出现、市场需求萎缩、销售收入和利润下降， 行业增长低于整体经济的增长速度，甚至出现负增长。
❖生存风险
2、证券市场中不同周期阶段表现
初创阶段
❖证券表现出色，但主要以投机为主
成长阶段
❖证券价格上涨有业绩为基础，长期上扬可能性大
成熟阶段
❖蓝筹股、证券价格一般呈稳步攀升、大涨大跌可能性 不大
产业生命周期
产业生命周期
中国移动通信产业
四、行业的生命周期
❖ 问题:
❖ 1、下列行业中哪个行业更具有投资价值： 钢铁、新能源（太阳能、风能）、家具行业、服装行业 ❖ 2、下列行业中哪个行业面临的竞争更剧烈： 包装品、服装、汽车、家电、有色金属、石化 ❖ 3、思考： 我国经济复苏过程、外贸出口增加，哪些行业从中受益？
一、 行业分析概述
❖ 行业分析的意义
❖从证券投资的角度看，一般的投资者所关心的 只是他们的证券投资是否能保值增值。
❖盘面上行业有板块效益 投资价值的上市公司。
二 、行业分析
❖ 行业的分类
❖道-琼斯分类法：工业（30）、运输业（20）、公用事 业（6）；
❖ 应用： ❖ 分析行业周期不同阶段特征，判断各行业的投资价值 ❖ 分析行业内部面临的竞争与垄断的程度来确定企业在行业中
的地位，从而判断其投资价值 ❖ 分析各行业之间的相互需求的影响对行业投资价值进行判断 ❖ 分析技术变动和政府政策对行业影响来判断行业投资价值
行业生命周期分析图
1、行业的生命周期特征
❖ 3、正确理解国家产业政策，把握投资机会
如钢铁、汽车等）
完全垄断
（独家企业生产某种特质产品，包括政府、私人完全垄断，
如国营铁路、邮电等公用事业和某些资本、技术高度密集型或稀有金属矿
藏的开采等行业）
行业的经济结构分析表
五、影响行业兴衰的主要因素
❖ 社会需求（需求总量决定产业生命周期、需求性质决定产业市场结
构）
❖ 技术进步（产业的升级、如数码技术代替影印技术、电灯代替煤气
灯等）
❖ 政府政策（补贴、税收、关税、信贷、价格；规划指导、额度限制、
市场准入、企业规模限制、环保标准、安全标准、直接行政干预）
❖ 社会进步（消费、投资等习惯如我国勤俭与超前消费…）
六、证券投资中的行业选择
❖ 1、顺应产业结构演进趋势，选择有潜力行业进行 投资（把握主流行情板块）
❖ 2、对处在生命周期不同阶段的产业、不同投资者、 不同性质的资金的不同处理（初创期适合投机与风 险投资；成长期适合价值投资与趋势性投资；成熟 期适合收益性或价值型投资，不适合趋势型；衰退 期适合调控指数与坐庄投机）
❖ 行业特征：价格竞争、破产与合并率相当高 ❖ 主要风险：管理与市场风险，技术风险大幅降低
1、行业的生命周期特征
成熟阶段
❖技术成熟、生产工艺成熟、产品成熟，市场竞争有序， 市场结构稳定，行业增长缓慢
❖行业特征：规模壁垒、垄断、合谋价格等，产业发展 难较好的保持与国民经济同步增长
❖风险较小收益较高，主要风险为管理风险
❖上海证券交易所上市公司行业分类调整：2003年将所 有该所上市公司分为13个行业（软件分52类）。
公司某类业务营业收入比重>=50％，当某类业务营业收入比重比其他类 别>30％均划入对应行业，否则划为综合或其他类
行业分类
行业分析内容： ❖ 经济周期与行业分析 ❖ 行业的生命周期分析 ❖ 行业的市场结构分析 ❖ 行业的竞争结构分析
•行业周期分析
证券投资的行业分析
❖ 学习目的
❖掌握行业的定义及其分类 ❖掌握行业的市场结构和竞争结构以及行业的生命周期 ❖掌握以及行业与经济周期的关系 ❖掌握影响行业的主要因素
❖ 学习重点
❖行业的特征与证券投资之间的关系。
一、 行业分析概述
❖ 行业的含义
❖所谓行业，指的是从事国民经济中同性质的生产或其 他社会经济活动的经营单位和个体所组成的组织结构 体系，如制造业、金融业、房地产业等。证券分析师 关注的往往是具有相当规模的行业，特别是含有上市 公司的行业，所以在业内一直约定俗成地把行业分析 与产业分析视为同义语。
初创阶段
❖ 企业数量少、研发费用高、市场需求快速增长等，企业死亡率较 高，行业整体呈收益小风险高特征。
❖ 行业特征：投资、产品的研发与新产品的推荐、进入壁垒低 ❖ 主要风险：技术和市场风险
成长阶段
❖ 技术成型、市场扩大、销售收入和利润稳定增长、企业并购频繁， 行业领导者开始出现，行业整体呈高收益高风险特征。
三、 行业分析要素
❖ 1、经济周期与行业分析
成长型行业（如计算机制造、打印机制造） 周期型行业（市场需求具有收入弹性的产业；如汽车、珠宝、
耐用品制造）
防守型行业（医药、食品、工用事业） 成长周期性行业（属成长状态、又随经济周期波动，许多行
业） 问：金融服务业？
❖销售额的敏感性 ❖营业杠杆系数：固定成本与可变成本的比值 ❖财务杠杆
衰退阶段
❖低价、绩差股、但常常因为借壳或资产重组出现行情
3、行业的市场结构分析
完全竞争
（企业产品无差异，所有企业都无法控制产品市场价格；如初级
产品市场）
垄断竞争
（许多生产者生产同种但不同质产品的市场情形；如制成品的市
场）
寡头垄断
（生产这些产品所必需巨额投资、复杂技术或产品储量的分布限
制了新企业侵入该市场，使少量的生产者在某种产品的生产中占据很大市场份额，
相对衰退阶段
❖替代产品出现、市场需求萎缩、销售收入和利润下降， 行业增长低于整体经济的增长速度，甚至出现负增长。
❖生存风险
2、证券市场中不同周期阶段表现
初创阶段
❖证券表现出色，但主要以投机为主
成长阶段
❖证券价格上涨有业绩为基础，长期上扬可能性大
成熟阶段
❖蓝筹股、证券价格一般呈稳步攀升、大涨大跌可能性 不大
产业生命周期
产业生命周期
中国移动通信产业
四、行业的生命周期
❖ 问题:
❖ 1、下列行业中哪个行业更具有投资价值： 钢铁、新能源（太阳能、风能）、家具行业、服装行业 ❖ 2、下列行业中哪个行业面临的竞争更剧烈： 包装品、服装、汽车、家电、有色金属、石化 ❖ 3、思考： 我国经济复苏过程、外贸出口增加，哪些行业从中受益？
一、 行业分析概述
❖ 行业分析的意义
❖从证券投资的角度看，一般的投资者所关心的 只是他们的证券投资是否能保值增值。
❖盘面上行业有板块效益 投资价值的上市公司。
二 、行业分析
❖ 行业的分类
❖道-琼斯分类法：工业（30）、运输业（20）、公用事 业（6）；
❖ 应用： ❖ 分析行业周期不同阶段特征，判断各行业的投资价值 ❖ 分析行业内部面临的竞争与垄断的程度来确定企业在行业中
的地位，从而判断其投资价值 ❖ 分析各行业之间的相互需求的影响对行业投资价值进行判断 ❖ 分析技术变动和政府政策对行业影响来判断行业投资价值
行业生命周期分析图
1、行业的生命周期特征
❖ 3、正确理解国家产业政策，把握投资机会
如钢铁、汽车等）
完全垄断
（独家企业生产某种特质产品，包括政府、私人完全垄断，
如国营铁路、邮电等公用事业和某些资本、技术高度密集型或稀有金属矿
藏的开采等行业）
行业的经济结构分析表
五、影响行业兴衰的主要因素
❖ 社会需求（需求总量决定产业生命周期、需求性质决定产业市场结
构）
❖ 技术进步（产业的升级、如数码技术代替影印技术、电灯代替煤气
灯等）
❖ 政府政策（补贴、税收、关税、信贷、价格；规划指导、额度限制、
市场准入、企业规模限制、环保标准、安全标准、直接行政干预）
❖ 社会进步（消费、投资等习惯如我国勤俭与超前消费…）
六、证券投资中的行业选择
❖ 1、顺应产业结构演进趋势，选择有潜力行业进行 投资（把握主流行情板块）
❖ 2、对处在生命周期不同阶段的产业、不同投资者、 不同性质的资金的不同处理（初创期适合投机与风 险投资；成长期适合价值投资与趋势性投资；成熟 期适合收益性或价值型投资，不适合趋势型；衰退 期适合调控指数与坐庄投机）
❖ 行业特征：价格竞争、破产与合并率相当高 ❖ 主要风险：管理与市场风险，技术风险大幅降低
1、行业的生命周期特征
成熟阶段
❖技术成熟、生产工艺成熟、产品成熟，市场竞争有序， 市场结构稳定，行业增长缓慢
❖行业特征：规模壁垒、垄断、合谋价格等，产业发展 难较好的保持与国民经济同步增长
❖风险较小收益较高，主要风险为管理风险
❖上海证券交易所上市公司行业分类调整：2003年将所 有该所上市公司分为13个行业（软件分52类）。
公司某类业务营业收入比重>=50％，当某类业务营业收入比重比其他类 别>30％均划入对应行业，否则划为综合或其他类
行业分类
行业分析内容： ❖ 经济周期与行业分析 ❖ 行业的生命周期分析 ❖ 行业的市场结构分析 ❖ 行业的竞争结构分析