注塑机行业品牌企业伊之密调研分析报告

注塑机行业品牌企业伊之密调研分析报告

专注模压成型，成长中的设备龙头 (4)

塑机行业有望长期上行，国内景气底部复苏 (6)

全球注塑机市场持续增长，空间广阔 (6)

国内塑料消费有望继续增长，塑机市场周期波动 (7)

通用设备中期拐点已至，汽车轻量化叠加5G手机外壳驱动注塑需求 (10)

自动化行业周期性较强，当前底部复苏态势明显 (10)

汽车轻量化大势所趋，车用塑料件需求旺盛 (12)

5G手机蓄势待发，塑料外壳有望大规模应用 (14)

市场竞争格局相对分散，龙头顺周期弹性大 (16)

国产以中低端机型为主，行业集中度不高 (16)

需求开始企稳，龙头业绩弹性较强 (17)

技术创新+完善服务推动业绩持续增长 (18)

毛利率业内领先，技术驱动产品升级 (18)

扩产布局完成提升交货能力，直销模式+海外拓展 (19)

受益5G基站需求，大型压铸机景气高涨 (20)

向实控人定增+股权激励二期，彰显公司信心 (23)

图1：2019年公司营业收入同比增长4.91% (4)

图2：2019年公司归母净利润同比增长9.97% (4)

图3：2019年，注塑机、压铸机合计收入约占公司总营收88% (5)

图4：2019年，汽车、日用品、3C、家电领域营收合计约占64% (5)

图5：2019年公司毛利率维持基本稳定 (5)

图6：2019年公司期间费用率略有下降 (5)

图7：海外市场营收占比逐步扩大，2019年为30.6% (6)

图8：预计2025年全球注塑机市场规模将达到223.23亿美元 (7)

图9：全球注塑机下游应用占比 (7)

图10：2017年全球注塑机销售区域市场份额 (7)

图11：全球塑料制品市场增长稳定，国内市场15年后持续小幅增长 (8)

图12：塑料机械产值与工业增加值变化趋势基本相同 (8)

图13：橡胶和塑料制品业固定资产投资完成额呈周期性波动 (9)

图14：国内塑料机械国产化率自2008年开始快速上升，目前已超过80% (9)

图15：11-19年塑料机械行业营收复合增长率为4.6% (9)

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图16：本轮下行周期中塑料机械行业营收降幅最大的是18Q4

图17：海天国际2016H2-2018H1营收快速增长，此后下滑明显 (10)

图18：伊之密注塑机营收2016H1-2018H1营收快速增长，之后下滑 (10)

图19：日本对华机床订单周期性明显，一个完整周期约3年半 (11)

图20：国内金属切削机床产量周期性较为显著 (11)

图21：去年Q4制造业PMI有所上行，今年1月环比略降 (11)

图22：去年Q4制造业主要行业固定资产投资完成额增速整体有所改善 (11)

图23：去年4季度国内工业机器人产量同比增速转正（单位：台/套） (12)

图24：19Q4日本对华工业机器人出口额同比下降9.7%，降幅有所扩大 (12)

图25：去年4季度国内金切机床产量降幅有所缩小 (12)

图26：19Q4日本对华金切机床出口额同比降幅整体收窄 (12)

图27：汽车整车质量较2015年减重比例 (13)

图28：汽车用塑料主要品种及使用占比 (13)

图29：我国汽车市场历年销售情况 (14)

图30：canalys预计2023年5G手机将超越4G手机成为市场主流 (15)

图31：IML工艺流程 (16)

图32：国内外塑料机械代表品牌 (17)

图33：2017年我国注塑机出口量排名前10位 (17)

图34：2018年国内注塑机龙头市场占有率情况 (17)

图35：公司近年来排名逐年提升，2019年已成为注塑机国内第二 (17)

图36：行业龙头企业主营业务收入（亿元） (17)

图37：行业龙头企业净利润（亿元） (17)

图38：富强鑫单月营收从去年9月开始同比改善 (18)

图39：2019年海天国际海外收入占比小幅提升 (18)

图40：伊之密压铸机营收18年大幅下滑，19年同比回升 (18)

图41：比较主流注塑机厂商毛利率，伊之密从2017年下半年开始领先 (18)

图42：近年来公司研发投入持续增长 (19)

图43：注塑机第二梯队公司研发投入对比 (19)

图44：干周期短，相对同吨位三板机干周期开合模动作效率提升约55% (19)

图45：开模终点位置重复精控相对三板机可提升5倍 (19)

图46：我国压铸件产量情况 (21)

图47：我国模具行业保持相对稳定增长 (21)

图48：压铸模具产量及同比增长情况 (22)

图49：压铸模具销售收入及同比增长情况 (22)

图50：5G基站散热装置 (23)

图51：本次定增完成后的最终股权结构 (23)

表1：公司各项业务主要产品及应用行业 (4)

表2：基于改性塑料的汽车轻量化整体解决方案 (13)

表3：2025年我国汽车塑料预计使用量 (14)

表4：手机外壳设计方案对比 (15)

表5：公司当前产能布局可实现年产值超过40亿 (20)

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表6：第二期股权激励计划解除限售公司层面业绩考核目标