第三章 利率

风险因素：包括通货膨胀风险、流动性风险、期限 风险、政策风险等。 利率管制：管制利率的基本特征是由政府有关部门 直接制定利率或利率变动的界限。 主要表现为发展中国家对利率实行的政府干预。实 施利率管制的客观原因是资金严重不足，主观原因 是为了促进经济发展。 我国现阶段正在放松利率管制。
复习思考题： 1、你认为，对于利率的形成起关键作用的有 哪些因素？ 2、利率的作用表现在哪些方面？ 3、分析实际利率与名义利率的区别与联系。 4、分析比较西方利率决定理论的特点。 5、什么是基准利率？选择基准利率的标准是 什么？ 6、试分析一般利率的构成。
（1）古典利率理论是实际利率理论，从产品市场的 均衡说明利率的决定。认为利率与货币因素无关, 只注重实际因素—资本的边际生产力和节约（偏 好等）对于利率的作用。 （2）认为储蓄和投资都是利率的函数，而与收入无 关，利率的功能仅仅是促使储蓄与投资达到均衡， 而不影响其它变量。 （3）采用的是流量分析法，是对某一段时间内的储 蓄量与投资量的变动进行分析。


替代效应反映出人们有较强的增加利息收入而增加 财富积累的偏好。 由此可见：利率对储蓄的净效应具有不确定性，尽 管在实际中好像利率的增加对储蓄有轻微的正效应。

由替代效应和收入效应可以得出： 利率对储蓄的净效应具有不确定性。 利率上升时，如果替代效应大于收入效应， 储蓄增加；如果收入效应大于替代效应时， 储蓄减少。 尽管在实际中好像利率的增加对储蓄有轻 微的正效应。
第三章 利率理论
第一节
利息和利息率
一、利息的含义及计算 （一）利息的定义 利息是货币所有者（债权人）由于贷 出货币而从借款者（债务人）手中获得的 报酬。
1、利息的实质
利息实质上是利润的一部分，是剩余价值的 特殊转化形式。 利息不是产生于货币的自行增值，而是产生 ？ 于货币作为资本的使用。

借贷资本的 运动分为两 个阶段

LM曲线上各点均表示货币供给与货币需求相 等，表明货币市场上供求相均衡的利率和收 入的组合； 两曲线的交点表示货币市场和产品市场同时 均衡的利率和收入的组合； 在交点上所决定的利率为均衡利率，所决定 的收入为均衡收入。

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LM
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均衡利率水平 re
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均衡产出水平
5、影响利率的两个重要因素： 风险、管制
货币的两次 支付
货币的两次 回流
货币的第一次支付和第二次回流都是游离于产业资本 运动之外的，但却是以产业资本运动为前提的。
2、利息被当做收益的一般形态
无论资本是贷出还是没有贷出，利息都被看 作是资本所有者理所当然的收入。 经营者总是把自己所得的利润分为利息与企 业主收入两大部分，只有扣除利息所剩余的 利润才是经营所得。
第三节
利率的作用
一、利率与储蓄 1、收入效应（负效应）：将储蓄随利率的 提高而降低的现象称为利率对储蓄的收入 效应。


收入效应产生的原因在于：利率的增加使人们的 收入增加，导致人们增加当前消费而使储蓄减少。 收入效应反映出人们在收入水平由于利率提高而 提高时进一步改善生活的偏好。
2、替代效应（正效应）：将储蓄随利率的提 高而增加的现象称为利率对储蓄的替代效应。 利率的增加也使得储蓄更具有吸引力，人们 愿意增加未来的消费来代替当前的消费。
Hale Waihona Puke 四、市场利率、官定利率、行业利率
（一）含义： 1、市场利率：是市场机制下可以自由变动的利率。 2、官定利率（官方利率、法定利率）：是政府金 融管理部门或央行确定的利率。 3、行业利率：是非政府金融组织为维护公平竞争 所确定的属于行业自律性质的利率。 （二）中央银行对商业银行等机构的存、贷款利 率各国都属于官定利率，至于商业银行对于企 业、个人的存贷款利率，情况较复杂。
五、一般利率与优惠利率 （一）优惠利率 优惠利率是指略低于一般贷款利率的利 率，它一般提供给信誉好、经营状况良好 并且有良好发展前景的借款人。 （二）我国优惠利率的授予对象 是同国家产业政策相联系，一般提供 给国家认为有必要重点扶植的行业、部门、 企业。
六、长期利率与短期利率 以信用行为的期限长短为划分标准： 1、长期利率是指一年以上的资金借贷 的利率。 2、短期利率是指一年以下的资金借贷 的利率。
1、古典利率理论： 流行于19世纪末至20世纪30年代的西方经济 学中，其基本观点是：利率由投资需求和储 蓄意愿的均衡所决定。
投资是对资金的需求，随利率上升而减少； 储蓄是对资金的供应，随利率上升而增加； 利率是资金需求与供给相等时的价格。
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该理论的特点：
二、实际利率与名义利率（书第52页）
（一）含义： 1、实际利率是指物价水平不变，从而货币购买力 不变条件下的利息率。它能更精确地反映真实筹 资成本的利率。 2、名义利率是指包括补偿通货膨胀风险的利率。 名义利率无论是政府管制还是由市场自发调节， 都要随物价水平变化而变化。 借贷契约或有价证券上载明的利率均为名义 利率。对于名义利率来说，在利率可以自由变动 的市场经济中，取决于对实际利率的预期与对通 货膨胀的预期。
二、利率与投资


利率对投资的影响，是通过厂商对资本边际收益 率与市场利率的比较形成的。利率与投资呈现负 相关关系。 资本边际收益率>市场利率，诱使厂商增加投资 资本边际收益率<市场利率，则厂商会减少投资 同样幅度的利率变化，对不同厂商投资的影响程 度不同。
对资本密集型企业的投资影响大 对固定资产投资影响大
该理论的特点：
是完全的货币决定理论，认为利率纯粹是货币现
象，与实际因素无关。 货币可以影响实际经济活动水平，但只是在它首 先影响利率这一限度之内。 若货币供给曲线与货币需求曲线的平坦部分相交， 则利率不再发生变动，即无论怎样增加货币供给， 货币均会被储存起来，不会对利率产生任何影 响—“流动性陷阱”。 凯恩斯的利率理论是一种存量理论，认为利率是 由某一时点的货币供求量所决定的。
贷出阶段
G——G G——G’ G’——G’
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归还阶段
产业资本的运动具体可分为三个阶段： 1、资本使用权的让渡：即G——G 2、资本的生产和流通过程，是资本的增值过 程：G——W——P——W’——G’ 3、货币本金和利息的回流，即G’ G’
产业资本的运动形式：
G——G——W
P W’
G’——G’
第四节 利率理论
一、马克思利率决定理论 从利息的本质及其来源展开分析： 借贷资本完整的运动公式为： G——G——W„„P„„W’—— G’——G’
贷出 归还
贷和还的统一便是：G G’=（G+g） 马克思对g的来源进行了分析。
马克思认为利率的决定因素包括：

1、平均利润率
利息在本质上同利润一样，是剩余价值的转化形

（二）利息的计算
利息计算中有两种方法：单利和复利 1、单利：
C Pr n S P (1 r n)
2、复利： n S P (1 r )
C SP
二、利率的概念及表示
（一）利率的定义 利率是一定时期内利息额同存入或贷出本 金的比率，用来表示利息水平的高低。 一般利率的构成： 利率=机会成本补偿水平+风险溢价水平
三、利率与通货膨胀
1、利率调节可以抑制通胀，稳定物价。 2、调节过程： 调节货币供给量 调节需求总量与结构
四、利率与金融机构
1、利率对金融机构的成本有影响。 2、利率对调节信贷规模有一些影响。
五、利率与对外经济活动
1、对进出口的影响： 利率水平较高时，出口产品价格会提高，出口 竞争力下降，形成国际收支逆差；反之，降低 利率，可以改善一国的国际收支状况。 2、对资本输出入的影响： 高利率会吸引外国资本大量流入；低利率则会 导致资本外逃。
（二）公式表示： i（实际利率）=r（名义利率）—p*（通货膨 胀率） 注意：

P*：预期通货膨胀率； i：准确的说法为事前真实利率，它对经济决策
至关重要，经济学家通常提及的就是这种“实际 利率”，而根据价格水平的实际变动调整的利率 成为事后真实利率。
三、固定利率与浮动利率
（一）含义： 1、固定利率：指在借贷期内不作调整的利率。 2、浮动利率：指在借贷期内可定期调整的利率。 （二）利弊： 使用固定利率对于借贷双方准确计算成本和 收益十分方便，是传统采用的方式。采用浮动利 率可以避免通货膨胀风险，但手续麻烦，多用于 三年以上以及国际金融市场上的资金借贷。

其中：用于补偿机会成本的部分由无风险利率来 表示；在此基础上，由于风险的大小不同，风险溢 价（风险报酬）的程度也不同。
（二）利率的表示方法
按照计算利息的时间把利率表示为三种：年 利率、月利率、日利率。 1、年利率：以年为单位计算利息，用本金的 百分之几来表示； 2、月利率：以月为单位计算利息，用千分之 几来表示；
式。利率总是在零与平均利润率之间进行波动。 这里的利润指的是全社会的平均利润，因此利率 也是由社会平均利润率决定的。

2、市场竞争和资金供求情况
当平均利润率已经确定时，利率的变动就取决于
平均利润率分割为利息和企业利润的比例。 这种分割比例是由资金借贷双方通过竞争决定的。
（二）西方利率决定理论
它是对前面两种理论的总和，既有对产品市场的分析，
也有对货币市场的分析。 它是一种流量分析方法，可以用于对利率的实证研究和 预测分析。
4、新古典综合学派的希克斯—汉森 模型的利率决定理论（IS—LM模型）
将储蓄投资利率理论和货币供求利率理论 中提出的各种影响利率的因素综合起来， 并放在不同的收入水平下研究各因素对利 率的影响。 IS曲线上所有各点均表示储蓄与投资相等， 表明产品市场上供求相均衡的利率和收入 的组合。