第5章固定资产投资
注会财管-_第五章_投资项目资本预算
第五章投资项目资本预算一、单项选择题1.下列关于各项评价指标的表述中，错误的是（）。
A.净现值是绝对数指标，在比较投资额不同的项目时有一定的局限性B.现值指数是相对数，反映投资的效率C.内含报酬率是项目本身的投资报酬率D.会计报酬率是使用现金流量计算的【答案】D【解析】会计报酬率法的缺点：使用账面利润而非现金流量，忽视了折旧对现金流量的影响；忽视了净利润的时间分布对于项目经济价值的影响。
所以选项D错误。
2.某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定报价折现率为12%，有四个方案可供选择。
其中甲方案的项目计算期为10年，净现值为1000万元，10年期、折现率为12%的投资回收系数为0.177；乙方案的现值指数为0.85；丙方案的项目计算期为11年，其等额年金为150万元；丁方案的内含报酬率为10%。
最优的投资方案是（）。
A.甲方案B.乙方案C.丙方案D.丁方案【答案】A【解析】由于乙方案的现值指数小于1，丁方案的内含报酬率为10%小于报价设定折现率12%，所以乙方案和丁方案均不可行；甲方案和丙方案的项目计算期不等，应选择等额年金最大的方案为最优方案。
甲方案的等额年金=项目的净现值/年金现值系数=项目的净现值×投资回收系数=1000×0.177=177（万元），高于丙方案的等额年金150万元，所以甲方案较优。
3.甲公司预计投资A项目，项目投资需要购买一台设备，该设备的价值是100万元，投资期1年，在营业期期初需要垫支营运资本50万元。
营业期是5年，预计每年的净利润为120万元，每年现金净流量为150万元，连续五年相等，则该项目的会计报酬率为（）。
A.80%B.100%C.120%D.150%【答案】A【解析】会计报酬率=120/（100+50）=80%。
4.下列关于各项评价指标的表述中，错误的是（）。
A.以现值指数进行项目评价，折现率的高低会影响方案的优先次序B.内含报酬率的计算受资本成本的影响C.折现回收期考虑了资金时间价值D.会计报酬率考虑了整个项目寿命期的全部利润【答案】B【解析】在计算内含报酬率时不必事先估计资本成本，只是最后才需要一个切合实际的资本成本来判断项目是否可行。
中级财务会计第五章习题
第五章固定资产和投资性房地产核算岗实务【即测即评】一、单项选择题1．甲公司为一家制造型企业，为增值税一般纳税人，使用的增值税税率为17%。
2016年5月10日，为降低采购成本，向乙公司一次性购入三套不同型号且有不同生产能力的设备A、B、C。
甲公司以银行存款支付货款1900万元、增值税税额为323万元、保险费20万元。
A设备在安装过程中领用账面价值为10万元的生产用原材料；支付安装工人工资为8万元.A设备于2016年12月21日达到预定可使用状态。
假定A、B、C设备均满足固定资产定义及确认条件,公允价值分别为750万元、600万元、650万元.不考虑其他因素,则A设备的入账价值为（）万元。
A．600 B．738C．685 D．7502．甲公司一台用于生产M产品的设备预计使用年限为5年,预计净残值为零。
假定M 产品各年产量基本均衡。
下列折旧方法中，能使该设备第一年计提折旧金额最多的是( ）。
A．工作量法B．年限平均法C．年数总和法D．双倍余额递减法3．甲公司某项固定资产已完成改造，累计发生的改造成本为400万元，拆除部分的原价为200万元。
改造前，该项固定资产原价为800万元，已计提折旧250万元，不考虑其他因素，甲公司该项固定资产改造后的账面价值为（）万元.A．750 B．812.5C．950 D．100004．甲公司系增值税一般纳税人,2015年8月31日以不含增值税的价格100万元售出2009年购入的一台生产用机床，增值税销项税额为17万元，该机床原价为200万元（不含增值税），已计提折旧120万元，已计提减值准备30万元，不考虑其他因素，甲公司处置该机床的利得为（）万元。
A．3 B．20C．33 D．505．甲公司自行建造某项生产用大型设备，建造过程中发生外购设备和材料成本共2000万元,人工成本800万元，资本化的借款费用50万元，安装费用100万元，为达到正常运转发生测试费20万元，外聘专业人员服务费10万元,员工培训费8万元。
第五章项目投资课堂练习及答案
第五章项目投资一、单项选择题1.某公司当初以300万元购入一块土地，当前市价为350万元，如果公司计划在这块土地上兴建厂房，应（）。
A.以300万元作为投资分析的机会成本B.以50万元作为投资分析的机会成本C 以350万元作为投资分析的机会成本D.以350万元作为投资分析的沉没成本C2.利用回收期指标评价方案的财务可行性，容易造成管理人员在决策上的短视，不符合股东的利益，这是因为（）。
A.回收期指标未考虑货币时间价值因素B.回收期指标忽视了回收期以后的现金流量C.回收期指标在决策上伴有主观臆断的缺陷D.回收期指标未利用现金流量信息B3.某投资项目的原始投资额为200万元，建设期为1年，投产后1-6年每年现金净流量为40万元，第7-10年每年现金净流量为30万元，则该项目包括建设期的投资回收期为（）年。
A.5B.6C.7D.8B4.某投资项目的原始投资额为100万元，当年建设当年投产，投产后1-5年每年净收益为10万元，第6-10年每年净收益为20万元，则该项目的年均会计收益率（又称以净利润为基础的平均报酬率）为（）。
A.5%B.10%C.15%D.30%C8.在下列评价指标中，未考虑货币时间价值的是（）。
A.净现值B.内部收益率C.获利指数D.回收期D二、多项选择题1.下列各项中，属于现金流出项目的有（）。
A.建设投资B.经营成本C.长期待摊费用摊销D.固定资产折旧E.所得税支出AE2.某公司拟于2003年初新建一生产车间用于某种新产品的开发，则与该投资项目有关的现金流量是（）。
A.需购置新的生产流水线，价值为300万元，同时垫付25万元的流动资金B.2002年公司支付5万元的咨询费，请专家论证C.公司全部资产目前已经提折旧100万元D.利用现有的库存材料，目前市价为20万元E.投产后每年创造销售收入100万元AE◆现金流入量－－营业收入、回收固定资产残值、回收流动资金、其他现金流入◆现金流出量－－固定资产投资支出、垫支营运资本、付现成本、税金、其他现金流出净现金流量＝现金流入量－现金流出量3.下列项目中，属于非贴现评价指标的有（）。
注会考试《会计》学习笔记-第五章固定资产06
第五章固定资产（六）第二节固定资产的后续计量二、固定资产的后续支出（二）费用化的后续支出与固定资产有关的修理费用等后续支出，不符合固定资产确认条件的，应当根据不同情况分别在发生时计入当期管理费用或销售费用。
生产车间使用固定资产发生的修理费用计入管理费用。
企业以经营租赁方式租入的固定资产发生的改良支出，应予资本化，作为长期待摊费用，合理进行摊销。
（1）符合固定资产确认条件的大修理支出应予资本化。
（2）固定资产账面价值=固定资产成本-累计折旧-固定资产减值准备。
【例题】20×7年1月3日，甲公司对现有的一台生产用机器设备进行日常维护，维护过程中领用本企业原材料一批，价值为94 000元，应支付维护人员的工资为28 000元；不考虑其他相关税费。
要求：编制甲公司的相关会计分录。
【答案】对机器设备的维护，仅仅是为了维护固定资产的正常使用而发生的，不产生未来的经济利益，因此应在其发生时确认为费用。
甲公司的账务处理为：借：管理费用 122 000贷：原材料94 000应付职工薪酬28 000【例题】甲公司自行建造某项生产用大型设备，该设备由A、B、C、D四个部件组成。
建造过程中发生外购设备和材料成本7 320万元，人工成本1 200万元，资本化的借款费用1 920万元，安装费用1 140万元，为达到正常运转发生测试费600万元，外聘专业人员服务费360万元，员工培训费120万元。
2015年1月，该设备达到预定可使用状态并投入使用。
因设备刚刚投产，未能满负荷运转，甲公司当年度亏损720万元。
该设备整体预计使用年限为15年，预计净残值为零，采用年限平均法计提折旧。
A、B、C、D各部件在达到预定可使用状态时的公允价值分别为3 360万元、2 880万元、4 800万元、2 160万元，各部件的预计使用年限分别为10年、15年、20年和12年。
按照税法规定该设备采用年限平均法按10年计提折旧，预计净残值为零，其初始计税基础与会计计量相同。
第五章 投资管理 (4)
三、投资决策分析常用的方法用10年，每年现金净流量1 000万元，计算该项目的内含报酬率。
如果企业的资金成本为16%，该项目是否可行？根据内含报酬率计算公式，有： 1 000×（P/A,r,10）－4 500＝0 （P/A,r,10）＝4.5查年金现值系数表，得： （P/A,18%,10）＝4.4941 （P/A,16%,10）＝4.8332由于4.4941＜4.5＜4.8332,采用插值法： r=r 低+[（P/A,r,n ）-（P/A,r,n ）低]×n）r,（P/A,n）r,（P/A,地高低高--rr =16%+（4.5-4.8332）×8332.4-4941.4%16-%18=17.96%该项目内含报酬率为17.96，高于资本成本16%，项目可行。
【例题2•单选题】某投资方案，当贴现率为16%时，其净现值为338元，当贴现率为18%时，其净现值为－22元。
该方案的内含报酬率为（ ）。
A.15.88%B.16.12%C.17.88%D.18.14% 【答案】C【解析】利用插补法：内含报酬率＝16%＋（18%－16%）×[338/（338＋22）]＝17.88%【例题3·多选题】下列关于投资方案评价的净现值法与现值指数法的表述中，正确的有（）。
（2011年）A.两者都是绝对数指标，反映投资的效率B.两者都没有考虑货币的时间价值因素C.两者都必须按照预定的折现率折算现金流量的现值D.两者都不能反映投资方案的实际投资报酬率E.两者对同一投资方案的评价结果是—致的【答案】CDE【解析】净现值是绝对数指标，现值指数是相对数指标，选项A错误；净现值法和现值指数法都考虑了资金的时间价值因素，选项B错误。
【例题4·多选题】对同一投资项目而言，下列关于投资决策方法的表述中，错误的有（）。
（2013年）A.如果净现值大于零，其现值指数一定大于1B.如果净现值小于零，表明该项目将减损股东价值，应予以放弃C.如果净现值大于零，其内含报酬率一定大于设定的折现率D.如果净现值大于零，其投资回收期一定短于项目经营期的1/2E.净现值、现值指数和内含报酬率的评价结果可能不一致【答案】DE【解析】净现值的大小和投资回收期没有必然的联系，不能根据净现值的大小得出来投资回收期一定短于项目经营期的1/2，所以选项D表述不正确；对于同一投资方案，利用净现值、现值指数和内含报酬率评价的结构是一致的，所以选项E表述不正确。
财务管理第五章投资管理
• 乙方案各年NCF： • 第一年＝3 000＋10 000/ 5＝5 000（元） • 第二年＝3 000×（1＋10%）＋10 000 / 5＝5 300（元） • 第三年＝3 000×（1＋10%）2＋10 000/5＝5 630（元） • 第四年＝3 000×（1＋10%）3＋10 000 / 5＝5 993（元） • 第五年＝3 000×（1＋10%）4＋10 000/ 5＝6 392.30（元） • 乙方案净现值＝5 000×0.909＋5 300×0.826＋5
较高的A项目。 • （2）B项目与C项目比较 • 两项目原始投资额相等但期限不同。B项目5年项目结束后，所收回的
投资可以进一步投资于其他后续项目。因此，应该优先安排内含报酬率 和年金净流量较高的B项目。 • （3）A项目与C项目比较 • 两项目的原始投资额和期限都不相同，A项目内含报酬率较高，从获利 程度的角度来看，A项目是优先方案。
• 1. 每年现金净流量相等时
• 【例题】大威矿山机械厂准备从甲、乙两种机 床 中选购一种机床。甲机床购价为35 000元，投入 使用后，每年现金净流量为7 000元；乙机床购价 为 36 000元，投入使用后，每年现金净流量为8 000 元。
• 要求：用回收期指标决策该厂应选购哪种机床？
• 静态回收期
• 【答案】（1）
• （2）共同有效期（寿命期的最小公倍数）为6年
• （3）重复现金流量（以甲方案为例）
• NPV＝8 000×4.3553－10 000 × 0.6830 - 10 000×0.8264－10 000＝9 748（元）
• 【结论】只要现金流量状态不变，ANCF和IRR不 变。
• ②查年金现值系数表，确定在相应期数的一行中，该系数位于哪两个相 邻系数之间，并确定两个相邻系数所对应的折现率：
《财务会计》第5章长期资产
二、长期股权投资
(一) 长期股权投资的概念与类型
长期股权投资是指企业 投出的期限在1年以上（不含 1年）各种股权性质的投资， 包括购入的股票和其他股权 投资等。
长期股权投是资指依有据权对决被定投一资个单企位业产的生财的务影和响， 可分为控经制营、政共策同，控并制能、据重以大从影该响企和业无的控经制营、 无共同控活制动且中无获重取大利影益响。四种类型。 1．控制
在权益法下，长期股权投资会计处理的特征可归纳为：
（1）购买股份时，按购买时的历史成本记录长期股 权投资。其会计分录与成本法完全相同。
借：长期股权投资 贷：银行存款
××× ×××
（2）会计期末，根据被投资公司的盈亏情况和投资比 例确认投资收益或投资损失，并相应调增或调减长期股 权投资账户。分录如下：
3．重单大位影不响具有控制、共同控制和重大影响。
资
4．无控制、无共同控 制且无重大影响
（二）长期股权投资的会计处理方法
根据我国投资准则，企业持有的长期股权投资， 在下列情况下应采用成本法核算：
（1）投资企业对被投资单位无控制、无共同控 制且无重大影响；
（2）企业对其他单位的投资占该单位有表决权 资本总额的20%以下；
制。
4．无投控资制准、则无所共指同的控共同控制，仅指共同控制实
体制，且不无包重括大共影同响控制经营、共同控制财产等。
共同控制实体，是指由两个或多个企业共同
投资建立的实体，该被投资单位的财务和经营政
策必须由投资双方或若干方共同决定。
是指对一个企业的财务和经营政策
有参与决策的权力，但并不决定这些政 策。当投资企业直接拥有被投资单位 1．控2般制0认%或为以对上被至投5资0%单的位表具决有权重资大本影时响，。一
第五章项目投资
方案。
优点： ①计算简单，容易理解； ②考虑了回收期后的收益。 缺点： ①没有考虑资金时间价值； ②会计上的成本与收益受人为因素的影响； ③分子分母计算口径的可比性差
净现值
净现值是指在项目计算期内，按设 定的折现率或基准收益率计算的各年净现 金流量现值的代数和。
案 互斥方案的比较决策，是指在每一个入选
方案已具备财务可行性的前提下，选一个最 优方案的过程
决策方法：
净现值法 净现值率法 差额投资内部收益率法 年等额净回收额法 计算期统一法
1.净现值法
该法适用于原始投资额相同且项目 计算期相等的多方案比较
净现值大的方案为优
2.净现值率
适用于原始投资额不相同的投资 方案的比较
2.完全不具备财务可行性（同时满足以下条件）
净现值＜0； 净现值率＜ 0； 获利指数＜ 1； 内部收益率＜基准折现率； 包括建设期的投资回收期＞n/2； 不包括建设期的投资回收期＞ p/2； 投资利润率＜基准投资利润率
3.基本具备财务可行性 净现值≥0； 净现值率≥0； 获利指数≥1； 内部收益率≥基准折现率；
利用净现值进行投资决策 独立方案： 净现值≥0，接受； 净现值＜0，拒绝。 互斥方案： 选择净现值为正且最大的方案。
若每年的营业现金净流量相等，年金现值计 算。
若不相等，分别折现
NPVtn0 N(1Ci)Ftt
n
第t年的净现金流 第量 t年的复利现值系数
to
贴现率的选择 ▪ 市场利率 ▪ 资金成本率 ▪ 投资者要求的报酬率
和收益性的统一； ③考虑了投资风险性（折现率）； ④能明确反映出从事某一项投资会使企业增值（
或减值）数额的大小，正的净现值表示企业价值 的增加值。 缺点：不能揭示方案本身的实际报酬率。
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• 2．固定资产的余值 固定资产的余值是指投资项目的固定资 产在终结报废清理时的残值收入，或中途转让时的变价收入。
• 3．回收流动资金 回收流动资金是指投资项目在项目计算 期结束时，收回原来投放在各种流动资产上的营运资金。
• 固定资产的余值和回收流动资金统称为回收额。
• 4．其它现金流入量 其它现金流入量是指以上三项指标
项目计 甲方案 算 利润 期
0
1 15000 2 15000 3 15000
4 5 合计
15000 15000 75000
现金净流量 （NCF）
(100 000) 35 000 35 000 35 000
35 000 35 000 75 000
乙方案 利润 现金净流量（NCF）
(100000)
10000 14000 18000
• 现金净流量=营业收入 - 付现成本
=营业收入 -（总成本 - 折旧额）
=利润+折旧额
• 如有无形资产摊销额，则：付现成本=总成本 - 折旧额及摊销额
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第5章固定资产投资
经营期终结现金净流量的计算
• 经营期终结现金净流量是指投资项目在项目计 算期结束时所发生的现金净流量。
• 现金净流量=营业现金净流量+回收额
第5章固定资产投资
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2020/11/26
第5章固定资产投资
固定资产投资管理
• 要求掌握现金净流量、各种贴现与非贴现指标的含 义及计算方法；掌握项目投资决策评价指标的应用， 并能作出项目投资决策；掌握风险项目投资决策情 况下，风险调整贴现率法的含义及计算技巧。
• 第一节 现金流量及其分析 • 第二节 资本预算技术 • 第三节 风险分析与最优资本预算
•
+30(P/F,I,12)-75-55(P/F,I,1)-
20(P/F,I,2)
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第5章固定资产投资
现金流量的估计
• 在确定投资方案的相关现金流量时，应遵循的 最基本原则是：只有增量现金流量才是与项目 相关的现金流量。
• 为了正确计算投资方案的增量现金流量， 要注意以下四个问题：
• 1. 区分相关成本和非相关成本
现金净流量总为负值。其次，建设期现金净流 量还取决于投资额的投入方式是一次投入还是 分次投入，若投资额是在建设期一次全部投入 的，上述公式中的该年投资额即为原始总投资。
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第5章固定资产投资
经营期营业现金净流量的计算
• 经营期营业现金净流量是指投资项目投产后， 在经营期内由于生产经营活动而产生的现金净 流量。
公式中分子是平均利润，不是现金净流量，不包括折 旧等；分母可以用投资总额的50%来简单计算平均 投资总额，一般不考虑固定资产的残值。
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第5章固定资产投资
• 例 4、资料同例3。 要求：计算甲、乙两方案 的投资利润率。
• 甲方案投资利润率 =
=30%
• 乙方案投资利润率 =
=36%
从计算结果来看，乙方案的投资利润率比甲
乙方案
现金净流量（NCF） 累计现金净流量
1
30 000
30 000
2
34 000
64 000
3
38 000
102 000
4
42 000
144 000
5
46 000
190 000
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第5章固定资产投资
投资利润率
• 投资利润率又称投资报酬率，是指项目投资方案的 年平均利润额占平均投资总额的百分比。投资利润 率的决策标准是：投资项目的投资利润率越高越好， 低于无风险投资利润率的方案为不可行方案。 投资利润率的计算公式为： 投资利润率=
• 现金净流量的计算公式为： • 现金净流量（NCF）=年现金流入量－年现金流出量 • 当流入量大于流出量时，净流量为正值；反之，净
流量为负值。
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第5章固定资产投资
项目计算期
• 项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束的 全部时间，用n表示。
• 项目计算期通常以年为单位，第0年称为建设起点，若建设期 不足半年，可假定建设期为零；项目计算期最后一年第n年称 为终结点，可假定项目最终报废或清理均发生在终结点，但 更新改造除外。
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第5章固定资产投资
净现值的计算步骤：
1、计算各年的NCF 2、计算未来报酬的现值。 A如果各年的NCF相等， 未来报酬的现值=NCF*（P/A I，N） B如果各年的NCF不相等， 未来报酬的现值=NCF*（P/F I，N） 注：在计算的时候要注意最后一年的NCF中有无残值和以前垫
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第5章固定资产投资
贴现指标
• 贴现指标也称为动态指标，即考虑资金时间价 值因素的指标。
• 净现值 • 现值指数 • 内含报酬率
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第5章固定资产投资
净现值
• 净现值是指在项目计算期内，按一定贴现率计算的 各年现金净流量现值的代数和。所用的贴现率可以 是企业的资本成本，也可以是企业所要求的最低报 酬率水平。净现值的计算公式为：
• 投资回收期是指收回全部投资总额所需要的时间。投资 回收期是一个非贴现的反指标，回收期越短，方案就越 有利。它的计算可分为两种情况。
１．经营期年现金净流量相等其计算公式为：
投资回收期=
如果投资项目投产后若干年（假设为M年）内，每年的经营 现金净流量相等，且有以下关系成立：
M×投产后M年内每年相等的现金净流量（NCF）≥投资总 额。则可用上述公式计算投资回收期
• 2. 不要忽视机会成本
• 3. 要考虑投资方案对企业其他部门的影响
• 4. 对净营运资金的影响
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第5章固定资产投资
长期投资评价指标
• 非贴现指标 • 贴现指标
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第5章固定资产投资
非贴现指标
• 投资回收期 • 投资利润率
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第5章固定资产投资
投资回收期
增加的所税。 ５．其它现金流出量 其它现金流出量是指不包括在以上内容中的现金流出
项目。
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第5章固定资产投资
现金流出量
• 例如，企业购置一条生产线，通常会引起以下 现金流出：
• （1）购置生产线的价款 • （2）垫支流动资金
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第5章固定资产投资
现金净流量
• 现金净流量是指投资项目在项目计算期内现金流入 量和现金流出量的净额，由于投资项目的计算期超 过一年，且资金在不同的时间具有不同的价值，所 以本章所述的现金净流量是以年为单位的，并且在 本节中不考虑所得税的因素。
• 项目计算期包括建设期和生产经营期，从项目投产日到终结 点的时间间隔称为生产经营期，也叫寿命期，由此可得：
• 项目计算期（n）=建设期+经营期
• 所以，现金净流量可分为建设期的现金净流量和经营期的现 金净流量。
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第5章固定资产投资
建设期现金净流量的计算
• 现金净流量= - 该年投资额 • 由于在建设期没有现金流入量，所以建设期的
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第5章固定资产投资
• 某项目投资总额为150万元，其中固定资产投资110万元， 建设期为2年，于建设起点分2年平均投入。无形资产投资20 万元，于建设起点投入。流动资金投资20万元，于投产开始 垫付。该项目经营期10年，固定资产按直线法计提折旧，期 满有10万元净残值；无形资产于投产开始分5年平均摊销； 流动资金在项目终结时可一次全部收回，另外，预计项目投 产后，前5年每年可获得40万元的营业收入，并发生38万元 的总成本；后5年每年可获得60万元的营业收入，发生25万 元的变动成本和15万元的付现固定成本。
30 000 34 000 38 000
22000 26000 90000
42 000 46 000 90 000
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第5章固定资产投资
• 甲方案投资回收期 == 286（年）• 乙方案的投资回收期在第2年与第3年之间，用插入法可计 算出：
• 乙方案投资回收期= 2 +
=
2.95(年 ） 项目计算期
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第5章固定资产投资
现金流入量
• 现金流入量是指投资项目实施后在项目计算期内所引起的企 业现金收入的增加额，简称现金流入。包括：
• 1．营业收入 营业收入是指项目投产后每年实现的全部营 业收入。为简化核算，假定正常经营年度内，每期发生的赊 销额与回收的应收帐款大致相等。营业收入是经营期主要的 现金流入量项目。
• （3）回收流动资金
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第5章固定资产投资
现金流出量
• 现金流出量是指投资项目实施后在项目计算期内所引起的企 业现金流出的增加额，简称现金流出。包括：
1．建设投资（含更改投资）固定资产投资，包括固定资产的购置成本或建 造成本，运输成本安装成本等。
无形资产投资 建设投资是建设期发生的主要现金流出量。 2．垫支的流动资金 垫支的流动资金是指投资项目建成投产后为开展正常
• 无形资产年摊销额 =20/5 = 4 (万元)
•
NCF3-7 = 40-38+ 10+ 4= 16(元)
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NCF8-11 = 60- 25- 15= 20(元)
• 经营期终结现金净流量
• NCF12 = 20+ 10+ 20= 50(元)
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第5章固定资产投资
• NPV=16(P/A,I,5)(P/F,I,2)+20(P/A,I,5)(P /F,I,7)
• NPV= n——项目计算期（包括建设期与经营期）； NCFt——第t年的现金净流量；