通胀与股市

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房地产市场、股票市场与通货膨胀的联动性分析——基于VAR模型的实证研究

市场、票市场和通货膨胀的联动关系进行实证分析。分析结果表明：价上涨刺激通货膨胀，货膨股房通胀对房价的影响方向是不确定的；货膨胀推动股价上涨，价上涨会推动通货膨胀；价上涨会抑制通股房
［键词］房地产市场；票市场；货膨胀；Ａ关股通ＶＲ模型
［中图分类号］８２５［Ｆ２．文献标识码】Ａ［文章编号］１０５０（０１０ —０２００９— １１２１）２０９— ８［收稿日期】２１ — １— ３０１０２［作者简介］陆岷峰，南京财经大学金融学院教授、南京大学博士后，江苏银行连云港分行行长、党委书
现三者关系的最优化，有重要的理论和现实意义。具
二、献综述文通货膨胀与房地产价格之间关系的研究，内外学者主要存在两种看法：是认为，货膨胀与房国一通地产价格存在同向变动关系。邓敏和翁开明（ＯＯ借助于Ｍｉｋｎ的资产价格波动对国民经济的四个２Ｌ）ｓｉｈ
①
数据来源：国国家统计局中
２・９
பைடு நூலகம்
・
效应（即家庭部门的财富效应、托宾ｑ效应、企业的资产负债表效应、家庭的资产负债表效应）理论，从总供给和总需求的角度进行分析，房地产价格通过消费和投资影响社会总需求，认为即房地产价格上升会增加社会总需求，而产生通货膨胀的压力。胡卫兵（００通过对３大中城市面板数据的实从２１）５个证分析，结果显示ＣＩＰ与房价之间有着长期的均衡关系。短期内，房价上涨因替代效应会减少人们在其他方面的消费，对消费有着挤出和抑制作用；而长期内，由于巨大的房地产市场具有潜在财富效应，人们普遍对房产产生增值预期，因而房价上涨会带动一般物价水平的上升，一步加剧了通货膨胀的压进力。二是认为，通货膨胀与房地产价格存在反向变动关系。邓永亮（００利用ＶＲ模型，２１）Ａ通过协整检验和Ｇａｇｒｒｎｅ因果关系检验，对人民币升值、房价上涨和通货膨胀之间的关系进行实证研究，析表分明房价上涨因为抑制了居民消费从而抑制了通货膨胀，但通货膨胀并没有推动房价上涨。

股票收益率与通货膨胀预期的动态影响关系研究——基于TVP-VAR-SV模型的实证研究

股票收益率与通货膨胀预期的动态影响关系研究——基于TVP-VAR-SV模型的实证研究王宇伟;丁慧;盛天翔【摘要】本文运用TVP-VAR-SV模型,实证分析了股票收益率与通胀预期以及未预期通胀之间的动态影响关系.结果表明:一方面,在“通胀幻觉”作用下,通胀预期对股票收益率形成负向影响,未预期通货膨胀则对股票收益率形成正向影响.进一步的研究发现,未预期通胀对股票收益率的影响更为显著.另一方面,股票收益率能够推高通货膨胀预期,也对未预期通胀形成了正向冲击.上述变量间的相互影响还具有时变特征.本文建议,应进一步重视通胀预期管理,提高政策透明度,降低未预期的通胀水平,避免其形成推动通货膨胀与资产价格间螺旋式上升的机制.【期刊名称】《南开经济研究》【年(卷),期】2018(000)006【总页数】20页(P129-148)【关键词】通货膨胀预期;未预期的通货膨胀;股票收益率;TVP-VAR-SV模型【作者】王宇伟;丁慧;盛天翔【作者单位】南京大学商学院 210093;南京财经大学金融学院 210023;南京农业大学金融学院 210095【正文语种】中文一、引言2008年全球金融危机以后，物价稳定和金融稳定之间错综复杂的关系成为理论和实务界都高度关注的问题。

十九大报告明确了中国未来将“健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架”，这意味着货币政策在关注物价稳定的同时，必须与宏观审慎政策协调，兼顾金融稳定目标。

货币政策能否在维持物价稳定的同时抑制金融资产泡沫，这取决于通胀形成机制与金融资产泡沫形成机制之间的相互作用。

从学术界目前对通货膨胀的研究来看，通货膨胀预期对通货膨胀的形成至关重要，合理引导和管理通货膨胀预期已经成为稳定物价的重要手段。

从金融稳定的角度看，股票价格的频繁波动是影响金融稳定最重要的原因之一。

通胀预期与股票价格波动带来的股票收益率变动之间具有怎样的联动关系，是影响双支柱调控框架效果的重要因素。

股票收益率变动对公众的通货膨胀预期究竟会产生怎样的影响？公众的通胀预期又是否会反过来影响其投资行为，并带来股票收益率的涨跌？厘清二者之间的关系对于构建“‘金融——实体经济——政策’相互作用的新理论框架”（陈雨露，2017）具有重要的意义。

通货膨胀_股票市场波动与我国固定_省略_灰色关联度和VAR模型的经验证据_段军山

图1
固定资产投资总额原序列
图2
固定资产投资总额的 TC 序列
①
数据来源：中国统计局。
42
中央财经大学学报
2012 年第 2 期
图 3 固定资产投资总额的 S 序列图 4 固定资产投资总额的 I 序列通过 Eviews 软件实现上述步骤，结果如图 1 、2 、3 、4 ：从图 1 中可以看到中国社会固定资产投资额序列具有明显的季节变动。通过 X12 方法进行季节调整后，图 2 中季节要素和不规则要素已被消除，得到趋势循环要素 TC 序列，从图 2 中可以看出，趋势循环分量的数据总体上每月都在不断上涨，表明从 2000 —2010 年，全国固定资产投资额的总体趋势是每年都在递增。图 3 是社会固定资产投资额的季节要素 S。图 4 是社会固定资产投资额的不规则要素 I。（二）股价波动指标股价波动是指股票价格的变化形态，其表现为大趋势中有相反的小趋势运动的波动状态。本文选择了上证指数从 2000 —2010 年的月度数据① （以每月最后一天的收盘价代表当月的月度数据）的波动情况来反映股票市场股价的波动情况。（三）通货膨胀指标本文选择了消费者物价指数（ Consumer Price Index），英文缩写为 CPI，作为观察通货膨胀水平的指标。CPI 是反映与居民生活有关的商品及劳务价格统计出来的物价变动指标，以 2000 —2010 年的月度数据②为研究对象，数据特征为： 1999 年各期 = 100 。四、实证检验（一）灰关联分析设系统行为因子 x0 的参考数列为： x0 = ｛ x0 （ k） | k = 1 ，2 ，…，n｝ = （ x0 （ 1 ），x0 （ 2 ），…，x0 （ n））相关因素为 x i（ i = 1 ，2 ，…，n）即比较数列为： x i = ｛ x i（ k） | k = 1 ，2 ，…，n｝ = （ x i（ 1 ），x i（ 2 ），…，x i（ n））则参考数列对于各比较数列间的绝对差为： Δ i（ k ） = x0 （ k ）－ x i（ k ）（ i = 1 ，2 ，…，m）

通货紧缩产生的原因及对股市的影响

通货紧缩产生的原因及对股市的影响通货紧缩是指货币供应量不足以满足市场需求，导致物价下跌，经济增长停滞或萎缩的现象。

通货紧缩产生的原因有多方面的因素，其中最常见的是货币政策的缩紧、财政政策的过紧、技术进步等。

首先，货币政策上的缩紧是通货紧缩的最常见原因之一。

政府通过央行控制货币供应量来影响通胀水平的目标，央行会采取一些措施来控制货币供应量，如提高利率、减少银行的存准率、卖出政府债券等。

这些措施会导致货币供给减少，从而导致市场资金流动减缓，企业运营资金不足，经济活动放缓，物价下跌，甚至会引发通货紧缩。

其次，财政政策过紧也会导致通货紧缩。

政府通过调整税收和政府支出等措施来影响经济发展和通货水平。

如果政府在过紧的情况下采取紧缩的财政政策，则会导致商品供给减少，经济活动放缓，物价下跌，形成通货紧缩。

最后，技术进步也可能导致通货紧缩。

随着技术的发展，生产效率提高，企业成本下降，可以生产更多的商品，使得市场上的供给过剩，导致商品价格下跌，出现通货紧缩。

通货紧缩对股市的影响也是比较大的。

首先，货币政策收紧会导致企业融资成本上升，企业盈利减少，股票价格下跌，市场上资金流动性下降，股市投资者信心降低，股市整体表现不佳。

其次，通货紧缩会导致投资者心态恶化，投资者预期经济将减缓，很多人会选择卖出股票，股票价格会下跌。

因此，通货紧缩时，股市整体表现不佳。

最后，通货紧缩会导致实际利率上升，债券市场表现更佳。

因为通货紧缩导致债券市场期限较长的债券价格上涨，实际收益率下降，因此债券市场会给投资者带来更高的回报。

总之，通货紧缩会对股市产生一定的影响，导致股票市场下跌，投资者心态恶化，同时债券市场表现更佳。

因此，在通货紧缩的情况下，投资者应该适当调整投资策略，增加债券类资产的配置。

通胀预期对股市影响几何

第２９卷第２期
Ｖ０１Ｎｏ２．２９．
企业技术开发
ＴＥＣＨＮ０ＬＯＧＩＣＡＬＤＥＶＥＬＯＰＭＥＮＴＯＦＥＮＴＥＲＰＲＩＥＳ
２１００年１月
Ｊｎ２０ａ．０１
通胀预期对股市影响几何
杨
摘
霞
（州商学院统计学院，肃兰州７０２）兰甘３００
量减少。
图３２００７年５月１９日
图４２００７年７月２０日
利率上调上证Ａ股走势
利率上调上证Ａ股走势
经济理论认为利率上调于股市成反比，但在我国证
券市场中，加息是否会导致股市下跌呢？下表显示了２０年到２００６０７年年末我国７次上调法定存贷款利率当天上证Ａ股指数的涨幅：
的货币政策，宏观经济调控由稳健的货币政策转向宽松
的货币政策，这是有史以来我国第一次使用适度宽松的

货币政策工具调节宏观经济。世界各国也纷纷采取积极
的财政政策和宽松的货币政策，支持经济正常运行。鉴于政策的及时性和有效性，国经济逐步开始复我苏，目前出台的各个经济指标有力的证明了我国经济开始逐步复苏。但宽松的货币政策给市场注入了大量的流动性，ＣＩＰ数据逐渐开始转正，市场对于通货膨胀预期也愈加明显，加息也逐渐浮出水面。投资者开始担心加息会对发展势头强劲的资本市场带来冲击。一般理论认为，利率和股市成反方向运动，即利率上调股市将下跌，利率降低伴随着股市上升。

通货膨胀与股票市场走势研究——基于中国CPI和上证综合指数、深证综合指数的协整检验与格兰杰检验

（）据的协整检验二数
【键词】关通货膨胀；股票价格；整检验；ｔｎｅ因果检验协Ｃａｇｒ
一
、
引言
在我国股票市场日益发展和成熟的今天，票投资已成为人股们的重要投资渠道之一，股票收益率和股票市场的走势直接取决于股票价格的变化情况。作为一国宏观经济重要表现的通货膨胀
由于大多数的经济数据是非平稳的，用非平稳变量进行回归分析会降低检验的准确性，导致虚假回归即“ 回归 ”所以本文对伪，各序列进行ＡＦ单位根检验，Ｄ若原序列不平稳则对各序列进行一阶差分，至序列变为平稳序列。根据ＡＦ检验结果可知，经直Ｄ未差分的ＩＣＩｌＮ与ｌ￣／ＮｎＰ、ｌ１ｎ－Ｚ序列存在单位根，Ｅ均为非平稳时间序列。经过一阶差分后，这三个时间序列均达平稳，说明这三个序列为Ｉ（）１序列，￣．Ｇ、ＳＩｑＩｎＮＺＩ／ＥＺ分别与ＩＣＩ间可能ｎ－ＴｎＰ之存在长期均衡的协整关系。
上有所发展。 Leabharlann ＤＷ＝１７６．０
『５）２５（４ｏ３Ｄ
ｎＰ＝．８＋．３Ｉ－Ｃ＋．６ＰｔＩＣＬ０６７００３￣／Ｔｔ０９７ＩＣＩ１２０ｎＥＺ３ｎ
『１）２４
＝
（）２
０．２３９８
ＤＷ＝１７５．０
二、献综述文

通货膨胀的书

通货膨胀的书
以下是一些关于通货膨胀的书籍推荐：
1. 《通货膨胀和通货紧缩》（Inflation and Deflation）- 亨利·史克雷奇
这本书是一本具有历史和经济学视角的通货膨胀与通货紧缩研究的经典著作，可以帮助读者更好地理解通货膨胀的原因和影响。

2. 《通货膨胀的万物论》（The Inflationary Universe）- 亚伯特·利斯捷夫
这本书主要关注通货膨胀在宇宙学中的作用，讨论了宇宙通货膨胀的起源和未来发展的可能性，是一本结合了物理学和经济学的独特著作。

3. 《通货膨胀与股市》（Inflation and the Stock Market）- Anthony Boeckh
这本书探讨了通货膨胀对股票市场的影响，讲解了通货膨胀如何通过影响利率、企业盈利和股票市场情绪而影响股票投资。

4. 《通货膨胀：经济与金融的百科全书》（Inflation: Causes, Consequences, and Cures）- Robert E. Hall、John B. Taylor
这本书是一本全面深入地研究通货膨胀的参考书籍，涵盖了通货膨胀的原因、后果以及治理方法，对经济学和金融学的学生和专业人士都有很大的价值。

5. 《通货膨胀与货币价值的历史纵览》（A History of
Inflationary Money）- Arthur M. Silvergate
这本书提供了对货币通货膨胀的历史研究，从古代到现代的货币膨胀现象进行了概述，可以让读者对货币通胀问题有更全面的认识。

以上是一些关于通货膨胀的书籍推荐，覆盖了不同的主题和视角，读者可以根据自己的兴趣和需求进行选择。

通胀与非通胀时期的资产价格研究——以股票收益率为例

一
、
引言和文献综述
司的业绩水平，同样也会对股市收益率产生负面的影响。
２０年金融危机之后，０８我国政府投资４万亿的逐步目前学术界支持这个观点的文献比较多，典型的如刘金落实以及中央银行货币宽松效应的逐步积累，一段时间全和王风云（０４的研究。２ｏ）我国面临的通胀压力变得越来越大，这引发了研究高物
将上述几组数据联合起来做统计特征上的分析，得特别明显，出现其
括统计各个时间段里股票收益率的均值、准差、标极大值估计错误的概率只有２２３非通胀时期承认物价能引．％，２与极小值，以及做物价指数与股票收益率的线性关系等导股市收益率犯错的概率有８２％，．７但仍然在１％的水４０的分析，结果发现除了在股票市场尚不规范且经常出现平以内，因此仍然是可靠的。总的来说，从我们Ｇａｇｒｒｎｅ因
一
二、研究对象及初步统计分析本文分别研究通胀与非通胀背景下的股市收益率表
是市场上充斥着过剩的流动性，而这同样也构成了股
票价格上扬的重要理由。同时，通胀时期存在的严重负利现，以及通胀与非通胀情况下，股市收益率对物价的不同
这其中首先需要明确界定什么是通货膨胀阶段。在率现象，也让银行资金有进入投资市场，特别是进入股票反应，市场获取更高收益的需要，而这显然会助推股票价格。另我国，Ｐ指数是被应用最广泛的衡量物价水平的指标，ＣＩ
关键词：通货膨胀；票收益率；ｒｎｅ股Ｇａｇｒ因果检验中图分类号：８０文献标识码：ｄｉ０３６／ｉｎ１７ — ３９ｓ．ｏ２０．８Ｆ３Ａｏ：．９．ｓ．２３０｛｝１．３１１９ｊｓ６２

央行应对通货膨胀的政策

央行应对通货膨胀的政策引言通货膨胀是指一段时间内整体物价水平持续上涨的现象。

央行作为国家货币政策的主要制定者和执行者，在应对通货膨胀的过程中扮演着重要的角色。

本文将从央行的角度出发，探讨央行应对通货膨胀的一些政策措施。

宏观调控政策货币政策调控1.加息政策–提高利率能够减少货币供应量，抑制消费和投资需求，从而缓解通货膨胀压力。

–加息还可以吸引外国投资者增加对本国货币的需求，进而提高本国货币对外汇市场的汇率，从而抑制进口物价上涨。

2.减税政策–通过降低税收，可以减少企业和个人的负担，促进经济发展。

减税政策可以增加家庭可支配收入，激发个人消费需求，提高经济活力。

–减税政策还可以降低生产成本，刺激企业投资和创新，带动经济增长，从而减轻通货膨胀压力。

财政政策调控1.提高公共支出–适当增加政府的公共支出可以刺激经济增长，减轻经济下行压力，缓解通货膨胀的影响。

–政府可以通过增加基础设施建设、扩大就业规模等方式来增加公共支出，并带动相关产业的发展。

2.控制赤字–政府应通过严控预算赤字来稳定经济环境，控制通货膨胀。

–通过提高财政收入，降低财政支出，控制赤字水平，可以减少通货膨胀因素。

货币市场调控政策货币政策工具1.存款准备金率–央行可以通过提高存款准备金率，减少银行可用存款，限制货币供应量，从而控制通货膨胀。

–存款准备金率的调整是央行对货币市场进行调控的一种重要手段。

2.逆回购操作–逆回购操作是央行向市场出售国债并约定回购的操作，调节银行体系的流动性，影响市场利率。

–央行可以通过逆回购操作来控制市场上的货币供应量，抑制通货膨胀。

汇率政策调控1.升值措施–央行可以通过升值本币汇率来抑制进口商品的价格上涨，减少进口通胀的冲击。

–升值还可以吸引外资流入，稳定本国货币供应量，进而控制通货膨胀。

2.外汇市场干预–央行可以通过外汇市场干预来调节外汇供求关系，影响货币汇率水平。

–外汇市场干预可以通过购买或出售国际货币来调整本国货币市场的流动性，从而影响通货膨胀。

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在通胀的初期，适度的通胀对股市具有很强的助涨作用。
(1)由于温和的通胀刺激了经济增长，而经济的增长又推动了股市的上涨；
(2)由于通胀是流通中的货币增多，因此必然有一部分货币会流入股市，引起股市资金增加，
需求扩大，从而推动了股市上涨；
(3)在物价全面上涨的情况下，上市公司的资产也相应增值，必然引起公司股票价格的上涨。

在通胀的高涨阶段，过度的通胀对股市具有较强的抑制作用。
原因是：
(1)高通胀造成企业高成本，从而使上市公司经营困难，公司股票下跌；
(2)高通胀必然引起宏观调控政策发生逆转，管理层不断推出治理通胀的从紧政策，从而制
约了经济发展，造成股市的下跌；
(3)高通胀造成实际的负利率，会促使银行利率不断上调，造成企业资金紧张和股市资金困
难，从而引起股市下跌。

在通胀下滑的初期阶段，由于通胀仍处于较高的位置，其对股市的负面影响依然存在。同时，
由于管理层担心通胀出现反弹，因此继续实施从紧的治理通胀的政策，这也会引起股市继续
下中。
在通胀连续下滑触底回升阶段，股市上涨。这是由于通胀率较低甚至出现负通胀现象，一方
面因市场疲软，促使宏观调控政策发生由紧向松的转变；另一方面，由于名义利率与实际利
率出现较大的空间，促使银行利率不断下调。
过度的通胀对股市的不利影响
(1)通胀直接触发中央银行紧缩性的货币政策反应，会对股市的资金面产生收缩性影响。明
显通胀所触发的紧缩性货币政策反应，在紧缩银根、减缓货币信贷投放的同时，也会提高利
率，进而对股市行情产生系统性的不利影响。历史上很多大股灾来临之前，都有明显、持续
性的货币政策紧缩现象。
(2)通胀所释放的宏观经济失衡信号，会加大投资者对经济前景的不确定性，使其对股市行
情的预期可能发生逆转。
(3)通胀会直接降低投资者的实际收益。通胀实际上等同于向所有货币性收益征收了“通货膨
胀税”，减少了股票投资的未来实际收益。在明显的通胀及其预期背景下，投资者预期未来
收益的下降、估值折现率水平的提高，必然会导致股票重估价值的降低，使股价下跌。
二、通胀期受益的行业
通货膨胀有利于哪些行业应遵循这样的逻辑来寻找受益于通货膨胀的行业:最上游的行
业可以将成本上升的压力转嫁给下游,从而可以从成本推动型通货膨胀中受益;受到成本上升
挤压的中下游行业很难从通货膨胀中获益,但市场集中度较高的行业因为具有较强的定价能
力,也会将成本转嫁出去,从而受益于成本推动型通货膨胀;资源性非贸易品等受益于生产率
差异性通货膨胀的行业;有较大需求增量的行业会受益于需求结构转型通货膨胀;资产价值
重估物品和具有投资价值的奢侈品。
煤炭、有色、石油和天然气:资源类产品处于产业的上中游,下游产业对其需求较大,相关
上市公司在一定范围内具有较强的垄断力,因此其定价能力都比较强,所以在通货膨胀环境下
这些公司都会从涨价中获益。从外部经济看,国际能源、有色价格处于涨势之中,在一定程度
上这种价格上涨也会通过进口的方式传导到国内。另外,这些资源都是大自然的产物,产品涨
价的背景下,单位生产成本不会增加很多,这必然会扩大其单位产品的利润空间。银行业:所提
供的资本是诸多行业的投入要素,也就构成其他行业的上游。在通货膨胀不断走高的背景下,
央行为抑制通货膨胀今年已经5次加息,其结果是一年期存贷款利差稍微有所收窄,一年期贷
款与活期存款利差呈现不断扩大态势,而活期存款占到上市银行存款的近50%,这样在利差不
断扩大的背景下,银行自然受益。另一方面,在存贷款利差扩大的情况下,银行也有扩大放贷的
动机,放贷规模的扩大也使得银行从中受益。
原材料:成本推动型通货膨胀背景下,原材料的上游农产品和石油化工类产品涨价明显,
也致使原材料价格明显上涨,但原材料行业的市场集中度明显高于其上游和下游,这样原材料
生产企业就可以将成本上涨的压力向上下游转嫁,从而受益于成本推动型通货膨胀。
高端白酒和葡萄酒:食品制造及烟草加工业是作为最终消费品,虽然其面对终端消费者
具有成本转嫁能力,但因为多数产品的市场竞争较为激烈,结果是产品涨价幅度往往不及成本
上涨幅度。但高端白酒的市场竞争结构是寡头市场,他们对市场具有较强的垄断力,葡萄酒行
业的市场集中度也比较高,这样他们也就具有产品定价能力,从而在农产品等原材料大幅涨价
的情况下仍可获得超额收益。
酒店、旅游:中国劳动力价格上升将在相当长一段时间内存在,从而决定生产率差异性通
货膨胀会长期存在。而生产率差异性通货膨胀会发生在不能规模化提高劳动生产率的部门、
资源约束型产业、带有服务性特征,不可贸易和转移的行业。基于此,酒店和旅游业将会受益
于生产率差异性通货膨胀。酒店和旅游作为最终服务消费一旦建成开始提供服务后,其主要
的成本是人力成本,受上游价格涨价的影响较小,而在强大需求的支持下,其成本转嫁能力较
强。
医疗保健、文化娱乐、教育:作为最终服务消费,对上游的价格依赖较小,其价格上涨主
要来源于工业化成熟阶段城镇化进程加快、劳动力出现短缺趋势从而人口结构变化、居民收
入水平提高引发的需求增加所致。因为有大量的需求存在,这些行业可以将劳动力等成本上
涨通过价格上涨的方式转嫁出去,从而在通胀中获益。未来10年左右,新的消费需求将更多集
中在文化娱乐、水电气燃料、宾馆、酒店等行业,因此,这些行业会获得发展,从而在消费中的
比重上升,这些行业的价格上涨也将是一个长期的过程。
房地产:虽然多数人买房是用来居住消费的,但因为其消费周期长,一般将其视为投资
品。在通货膨胀的背景下,大量资产价格面临重估,房地产作为投资品的价值更得以凸显。日
本和韩国的工业化进程表明,与通货膨胀伴随的是房地产价格的上涨,近期房地产价格的上涨
也与通货膨胀走高相一致。房地产对上游产品的价格依赖性较强,但在中国目前需求强大而
供给有限的背景下,其价格转嫁能较强,原材料成本的上涨完全可以通过房价的上涨转嫁出
去。
奢侈品:被认为是一种超出人们生存与发展需要范围的,具有独特、稀缺、珍奇等特点的
消费品,奢侈品可以存在于各种高端最终消费品行业。国内奢侈品消费正进入快速增长阶段,
人们对珠宝、金银饰品、名表、古董字画等高档艺术品需求大幅增加。在通货膨胀背景下,
奢侈品更充当了资产保值增值的功能,从而使得其价格不断走高。