国际投资头寸表解读
中国国际投资头寸表(年度数)
2007
2008
2009
2010
2011
2012 年份
对外资产 对外资产增长率
对外负债 对外负债增长率
2012
年份
年份
储备资产增长率
2012
国对外负债
2009
2010
2011
2012 年份
证券投资增长率
其他投资增长率
OFDI
2007
证券投资
2008
2009
2010
储备资产
2011
其他投资
其他投资增长率 17.78305937 17.8343611 19.86449095 0.483718279 16.340481 44.31643972 39.74783968 5.824641758
2004-2012中国对外负债
70 60
50 千 40 亿 美 30 元 20 10 0
2012 2004 2005 2006 2007 2008 2009
FDI
证券投资
其他投资
FDI增长率
证券投资增长率
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
净资产增长率
对外资产增长率
对外负债增长率
2012中国国际投资头寸
140
120
百 分 比 （ % ）
100 80
60 40
20 0
-20 -40 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
OFDI增长率
证券投资增长率
其他投资增长率
储备资产增长率
40000
35000 30000
中国投资头寸表时间序列数据(2010-2014)
ห้องสมุดไป่ตู้
中国国际投资头寸表（年度表） （单位：亿美元） 项目 2010年末 2011年末 2012年末 2013年末 2014年末 净头寸 16880 16884 18665 19960 17764 资产 41189 47345 52132 59861 64087 1 直接投资 3172 4248 5319 6605 7443 1.1 股权 1.2 关联企业债务 2 证券投资 2571 2044 2406 2585 2625 2.1 股权 630 864 1298 1530 1613 2.2 债券 1941 1180 1108 1055 1012 3 金融衍生工具 4 其他投资 6304 8495 10527 11867 15026 4.1 其他股权 4.2 货币和存款 2051 2942 3906 3751 5541 4.3 贷款 1174 2232 2778 3089 3747 4.4 保险和养老金 4.5 贸易信贷 2060 2769 3387 3990 4677 4.6 其他应收款 1018 552 457 1038 1061 5 储备资产 29142 32558 33879 38804 38993 5.1 货币黄金 481 530 567 408 401 5.2 特别提款权 123 119 114 112 105 5.3 在国际货币基金组织的 64 98 82 71 57 储备头寸 5.4 外汇储备 28473 31811 33116 38213 38430 负债 24308 30461 33467 39901 46323 1 直接投资 15696 19069 20680 23312 26779 1.1 股权 1.2 关联企业债务 2 证券投资 2239 2485 3361 3865 5143 2.1 股权 2061 2114 2619 2977 3693 2.2 债券 178 371 742 889 1449 3 金融衍生工具 4 其他投资 6373 8907 9426 12724 14402 4.1 其他股权 4.2 货币和存款 1650 2477 2446 3466 5030 4.3 贷款 2389 3724 3680 5642 5720 4.4 保险和养老金 4.5 贸易信贷 2112 2492 2915 3365 3344 4.6 其他应付款 222 214 384 252 308 4.7 特别提款权
自考00076国际金融章节详细精讲课件复习资料
第二章国际储备第三章第四章外汇实务第五章第六章第七章第八章国际结算第九章第十章第十一章重点重点重难点重点难点重点重难点第一章国际收支本章重难点分析第一节国际收支与国际收支平衡表一、国际收支1（1（2（3第一节国际收支与国际收支平衡表一、国际收支广义的国际收支是指一个经济体居民与非居民之间发生的所有经济交易活动的汇总。
它以交易为基础，不仅包括贸易收支和非贸易收支，也包括资本的输入和输出；不仅包括已实现的外汇收支交易，也包括未实现的外汇收支交易。
国际货币基金组织建议采用广义的国际收支概念。
一、国际收支2（1（2一、国际收支2（3二、国际收支平衡表二、国际收支平衡表1二、国际收支平衡表二、国际收支平衡表23二、国际收支平衡表4第一节国际收支与国际收支平衡表三、国际收支平衡表的结构（1）经常账户，包括货物、服务、初次收入和二次收入四个子账户。
（2）资本与金融账户，包括资本账户和金融账户两个子账户。
（3）误差与遗漏净额是作为残差项推算的，于轧平账户时使用。
四、国际收支平衡表的内容四、国际收支平衡表的内容1.（1（212个四、国际收支平衡表的内容2.3.四、国际收支平衡表的内容四、国际收支平衡表的内容1.（1（2四、国际收支平衡表的内容2.（1（2（3四、国际收支平衡表的内容（4（5四、国际收支平衡表的内容讲解归纳与举例）A. B./处置C. D.【正确答案：B】/谢谢第二节国际收支平衡表的分析一、分析国际收支平衡表的意义（1（2（3一、分析国际收支平衡表的意义（1（2（3二、国际收支平衡表分析方法（三种）二、国际收支平衡表分析方法（三种）1.二、国际收支平衡表分析方法（三种）2.二、国际收支平衡表分析方法（三种）3./ 4.二、国际收支平衡表分析方法（三种）二、国际收支平衡表分析方法（三种）三、国际投资头寸表三、国际投资头寸表三、国际投资头寸表1.2.三、国际投资头寸表3.4.三、国际投资头寸表5.（1（2（3（4讲解归纳与举例A. B.C. D.【正确答案：B】谢谢第三节国际收支的调节一、国际收支平衡表的平衡与失衡一、国际收支平衡表的平衡与失衡二、国际收支失衡的原因二、国际收支失衡的原因三、国际收支失衡的经济影响（1（2（3（4（1（2四、国际收支调节方法四、国际收支调节方法1.四、国际收支调节方法2.。
国际金融学专业名词解释
名词解释1、国际投资头寸：反映一国某一时点上对世界其他地方的资产与负债的概念。
2、远期汇率：在远期交易中，事先约定的未来交割日的汇率。
3、外国金融市场：交易者一方为市场所在地居民的国际金融市场。
4、广义货币危机：一国货币的汇率变动在短期内超过一定幅度。
（15%~20%）5、狭义货币危机：市场参与者对一国的固定汇率失去信心的情况下，通过外汇市场进行抛售等操作导致该国固定汇率制度崩溃、外汇市场持续动荡的带有危机性质的事件。
6、米德冲突：指在许多情况下，单独使用支出调整政策或支出转换政策而同时追求内、外均衡两种目标的实现，将会导致一国内部均衡与外部均衡之间冲突。
7、冲销式干预：指政府在外汇市场上进行交易的同时，通过其他货币政策工具来抵消前者对货币供给量得影响，使货币供应量维持不变的外汇市场干预行为。
8、丁伯根原则：政策工具的数量或控制变量数至少要等于目标变量的数量；而且这些政策工具必须是相互独立。
9、货币代替：经济发展过程中国内对本国货币升值的稳定失去信心或本国货币资本收益率相对较低时，外币在货币的各个职能上全部或部分地替代本币发挥作用的一种现象。
10、货币自由兑换：指在外汇市场上，能自由地用本国货币购买某种外国货币，或用某种外国货币购买本国货币。
11、国际储备：一国货币当局能随时用来干预外汇市场、支付国际收支差额的资产。
12、国际清偿力：自有储备和借入储备之和。
13、一价定律：贸易商品在不同地区的价格之间存在的关系。
14、套补的利率平价：汇率的远期升贴水率等于两国货币利率之差。
15、窖藏：国民收入与国内吸收之间的差额。
16、劳尔森—梅茨勒效应：如果居民要维持他们原有的生活标准，那么势必在收入没有增加的情况下增加吸收支出，也就是说，贬值可能会增加自主性吸收支出，这一效应就是劳尔森-梅茨勒效应。
简答题1.什么是汇率制度？影响一切汇率制度的主要因素有哪些？答：汇率制度是指一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率方式等问题所作的一系列安排或规定。
第一章 国民收入账户及国际收支平衡表
• 国民收入 • 封闭经济下的国民收入等式
第一节 开放经济下的国民 收入账户
C + I + G = Y = C + SP + T I = S （1.1）
• 开放经济下的国民收入等式（考虑商品的跨国界 流动）
Y = C + I + G + X – M （1.2） TB= X-M（贸易账户余额） X/Y和X+M/Y是衡量一国经济开放程度的重要指标
国际收支账户的记账规则
• 记入借方的账目： （1）反映进口实际资源的经常项目 （2）反映资产增加或负债减少的金融项目 • 记入贷方的账目： （1）表明出口实际资源的经常项目 （2）反映资产减少或负债增加的金融项目 例：进口商品——借，出口商品——贷 非居民为本国居民提供服务或从本国取得收入——借； 本国居民为非居民提供服务或从外国取得收入——贷； 本国居民对外国居民的单方向转移——借，收到——贷； 本国居民收到外国资产——借，外国居民获得本国资产或对本 国投资——贷； 本国居民偿还非居民债务——借，非居民偿还本国居民债务— —贷；
TB与NFP构成——CA（Current Account Balance），即 CA=TB+NFP
经常账户的宏观经济分析
1． CA与进出口贸易 CA=X-M NFP=0时（下同） 2．CA与国内吸收（domestic absorption，A） CA=Y-A 3． CA与国际投资头寸（international investment position，IIP） CA=NIIP-NIIP* 4． CA与储蓄、投资 CA=S-I
小结：
（1）国际收支账户是衡量经济开放性的主要工 具，它系统反映了一国与其他国家的以货币纪录 的交往情况，这种交往会通过多种渠道影响到该 国的宏观经济运行。 （2）国际收支账户在总体上是平衡的，这一账 户的不同内部结构则反映出一国不同类别的对外 交往状况。 （3）当一国的国际收支状况与政府追求的状态 存在较大差异时，会对国内经济造成不利影响， 因此有必要采取各种政策措施对原有的国际收支 进行调整——国际收支调节问题。
《国际金融学》课程教案
《国际金融学》课程教案第一章：国际金融市场概述教学目标：1. 了解国际金融市场的定义、功能和分类；2. 掌握国际金融市场的参与者及其角色；3. 熟悉国际金融市场的运作机制和影响因素。
教学内容：1. 国际金融市场的定义和功能；2. 国际金融市场的分类及其特点；3. 国际金融市场的参与者：金融机构、企业和政府；4. 国际金融市场的运作机制：资金流动和风险管理；5. 国际金融市场的影响因素：经济、政治和监管因素。
教学方法：1. 讲授：介绍国际金融市场的概念和分类；2. 案例分析：分析典型国际金融市场案例，如外汇市场、债券市场和金融衍生品市场；3. 小组讨论：讨论国际金融市场的参与者及其角色；4. 角色扮演：模拟国际金融市场的运作过程。
作业与评估：1. 课后阅读材料：要求学生阅读相关学术论文或案例，加深对国际金融市场的理解；3. 课堂参与度：评估学生在讨论和角色扮演中的表现。
第二章：外汇市场教学目标：1. 掌握外汇市场的定义、功能和主要参与者；2. 了解外汇市场的运作机制和交易工具；3. 熟悉外汇市场的风险管理和监管政策。
教学内容：1. 外汇市场的定义和功能；2. 外汇市场的参与者：商业银行、投资银行和外汇经纪人；3. 外汇市场的运作机制：即期市场、远期市场和期权市场；4. 外汇市场的交易工具：外汇期货、外汇期权和掉期；5. 外汇市场的风险管理：汇率风险、利率风险和流动性风险；6. 外汇市场的监管政策：国际监管机构和国内监管政策。
教学方法：1. 讲授：介绍外汇市场的概念和运作机制；2. 案例分析：分析典型外汇市场案例，如外汇期货市场和外汇期权市场；3. 小组讨论：讨论外汇市场的参与者及其角色；4. 模拟交易：组织学生进行外汇市场模拟交易。
作业与评估：1. 课后阅读材料：要求学生阅读相关学术论文或案例，加深对外汇市场的理解；4. 课堂参与度：评估学生在讨论和模拟交易中的表现。
第三章：国际债券市场教学目标：1. 掌握国际债券市场的定义、功能和分类；2. 了解国际债券市场的参与者及其角色；3. 熟悉国际债券市场的运作机制和影响因素。
基于IIP的中美国际投资收益比较研究
（一） 储蓄和投资失衡是形成中美不同的 净国际投资头寸 （NIIP） 地位的主要原因
根据国民账户恒等式， 在开放经济条件下， 任何一个国家的储蓄和投资的差额都等于该国 出口和进口的差额， 公式为： S-I=X-M=CA， ① 即储蓄和投资失衡是造成经常账户失衡的主要 原因。 经常账户失衡， 又会形成资本和金融账 户下资产和负债的变化， 从而导致国际投资头
2.证券投资 2.不包括金融衍生品的外国在美国资产
外国在美国的官方资产
直接投资
美国国库券
3. 其 他 投 资 其他外国资产
公司及其他证券 美国货币
美国银行与非银行 报告的外国对美国 的求偿权
资料来源： 国家外汇管理局、 美国经济分析局网站。
图 1 美国对外负债的构成
资料来源： 国家外汇管理局、 美国经济分析局网站。
环球金融
式以安全性高、 流动性强、 但收益率较低的美 国国库券为主。 发达国家资本充足， 资本收益 率低， 大多通过直接投资形式流向国外， 再加 上中国的优惠政策和不发达的金融市场， 所以 中国负债以成本较高的国外直接投资为主。 正 是由于中国资产收益低于负债成本， 所以虽然 存在规模较大的净资产， 但投资收益依然不佳。 再加上汇率和其他资产价格的非预期变化， 使 我国外部均衡调节中存在负的估值效应 （宋效 军， 2006）， 部分抵销了经常项目顺差对对外净 资产增加的正效应， 造成国内资源无偿向国外 转移， 净资产和投资收益面临缩水风险。
与负债几乎都以外币表示， 其中美元占比最大 （大约 70%）。 美国的对外资产以外币表示为主， 但负债则以本币美元表示为主。
（三） 中美国际投资头寸表差异对投资收 益的影响
由于政府是中国对外资产的持有主体， 经 营目标必然突出安全性和流动性， 所以资产形
购买力平价的计算方法
贷方
交易
一国的国际收支
贸易
借方
出口
一国的常住单位
进口
3 ．记账单位和折算方法
中国的国际收支平衡表一般采用美元和人民币两 种记账单位分别编制
把交易价值折算为记账单位的最适当汇率是进行 交易时的通行市场汇率
二、国际收支平衡表
1
经常账户
货物和服务 初次收入 二次收入
2
资本账户 非生产资产的
获得减处置
期初、期末的投资头寸存量； 核算期内引起投资头寸变化的各种流量。
原则上，金融资产和负债都应该按照统计时点（期初和期末） 的当期市场价格估价，但在实践中全面贯彻该原则并不容易。具体 来说，
• 直接投资按账面价值确定；
• 证券投资以适当的参考日期根据当期市场价格计价，对那些在有组 织的市场上挂牌或可随时交易的股票和债务证券，应该按实际价值 计价，否则就要参照类似股票的价值计价，或者按照预期未来收款 / 付款的净现值计价；
出口量指数 × 商品贸易条件指数
二、国际服务贸易统计
（一）基于《服务贸易总协定》统计范围
国际收支统计 BOP 的服务交易 国外分支机构服务贸易 FATS
自然人流动的服务提供
国际服务贸易 统计范围
（二） BOP 服务贸易统计方法
BOP 服务 贸易统计
对服务 的统计
与模式 4 有关 的资金流量
对 FDI 的统计
此外，在现有的统计框架和未被 BOP 服务贸易概念 包括在内的《服务贸易总协定》模式 4 服务之间无法 建立简单的对应关系
自然人与贸易有关的流动已经形成在新概念基础上收 集信息的需要这在贸易中按模式 4 交付服务是一个新 概念，必须首先做出定义，然后必须为它的测算研究 制定出一个新的统计框架
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（10亿日元］
2.
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亿美元。
大家看到这个表之后，第一感觉肯立是一一美国是债务国。
是这样吗？从2011年美国发行的国债余额超过15万亿美元，并且海外持有美国国债超过5万亿美元来看（表3.只统计到2010年的数据），的确负债很严重，而且债务对外依赖度极大。
下而我们就来看看，美国的国际投资头寸表的资产负债结构。
（见表3）
表3•美国區
美元］
欣资头寸表，
行类型2007200820092010
1淨头寸03行）-17.960-32,602-23,964-24,710 2金融衍生工具，净值（第5行温第25行）715 1.5961,3471JQ4 3浄头寸，不包括衍生工具（6行减第26行〉-18.675-34.198-25.312-25,814 4美国在海外«有的资产廣产，5*6行）183,997194,647184,870203,154 5金融衍生工具（正公允值总颤）25.59361.27535.00836.529
6美国在海9號有的资产•不包括衍粧工貝
（7+12+17 行）158.403133,373149.863166.625
7丽话备资产2,7722,9374,0384,887 8黄金 2.180 2.274 2.844 3.675 9特别提款权9593578568 10在IMF附储备头寸（晋通提款权）4277114125 11外汇455493502518 12美国政府对外资产，除官方帖备资产9456,244828752 13贷款和其它长期资产700699718744 14以美元计价的应收款697696716741 15其它<\3333 16夕bt持有和短期蔭产2455,5421098 17美国私人对外资产154,687124,194144,997160,985 18直接投逼，现价35,53137,48540,67544,294 19国外证券68,35139,85755,65662,229 20债务证券15.87112.37315.70317.373 21股本证券62.48027.48439.95344.856 22非银行机构披霍的对非关联外资的债权12,3339,3098,6498,737
23由美国国为银行和证施纪涪按書的对夕熾枫
不含在美帥外的38,47137,54340,04645,726
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事情已经办了，但还没有付款）。
这三年美国财政部实际发行的国债总额为4. 8万亿美元。
超岀实际运营成本5千亿美元。
而超岀部分实际主要就是为美元回流服务的。
当美元回流后，有很大部分资金回到美国存款机构（2011年底，存款机构的总储蓄存款超过6万亿美元，而2008年底为4万亿美元），存款机构又存在美联储（截止2011年7月，美联储的准备金存款达到1.7万亿美元，而2008年9月是1,000亿美元），美联储利用存款机构的准备金继续放贷和购买证券资产，以及央行间的流动性互换，资金又流向市场。
在美国对外负债中，2010年末政府相关i正券约为5万亿美元，占美国对外总负债的22% ,比2007年末增加约1.8万亿美元。
公司债券和股票总共约为5. 9万亿美元。
外国直接投资约 2. 7万亿美元。
很有趣的是美国国内银行和证券经纪商披露的对外债务3. 7万亿美元，笔者査阅了美国财政部公布的2010年美国外债总额报告，该报告显示，银行和英它行业的负债中，海外存款为1.9万亿美元。
美国金融和相关机构，是美元国际结算的主要机构，全世界大部分美元都是美国金融和相关机构在结算。
另外，在2010年负债项目，其它外国资产中有一项（第40行）是"美国货币” ：3,421 亿美元，笔者对比美国外债总额报告发现，货币肖局有一项对外负债一一现金和存款：3, 455 亿美元。
两者基本吻合，美联储把流岀美国体外的现金货币（基础货币）也算作美联储的负债。
而这个数字是美联储当年基础货币（2万亿美元）的17乩体外美元基础货币又可以通过金融和相关机构放贷和购买资产放大货币乘数，而美国体外的广义货币无法统汁。
在美国国际投资头寸表中有这样一个内容，金融衍生工具的正负公允值。
笔者借此文做一个简单的解释，公允价值大家都不陌生，就是市场公认的价值，有的资产在持有的时候没有交易，那么它的价值如何判怎，你持有的资产是增值了，还是贬值了，这些在资产核算的时候都需要相应的记录。
比如你是一家公司，你在年初的时候购买了某支股票，当时的价格是10元每股，你买了 10万股，支付的金额是100万元。
在支付购买的当初，资产负债表上显示是该资产价格为100万元，年末做资产结算的时候，就必须重新衡量所有资产的价值，否则你持有的股票降到1块钱，总价值只剩10万元了。
你还按100万元来讣算该资产，那么你在做资产负债管理的时候就会出问题。
你偿债的时候，你的资产无法偿还对应的债务。
而在结算的时候采用该资产的公允价值讣算，也就是市场公认价值。
这样当你发现你的资产缩水，影响债务淸偿的时候，你就会缩减债务规模，避免岀现严重的财务问题。
而相反，公允价值上升，你又可以扩张相应的债务规模，为公司的发展提供充足的资金。
大多数金融衍生品，本身没有价值，是一种以某种资产（包括货币）价格涨跌为标的的合约，采用保证金杠杆交易，通过标的物的价格涨跌和合约订立的价格正负差额来确定其损益。
当你作为买入方（多方）时，该标的物实际价格高于合约订立的交割价格时，你的收益为正，相反收益为负（当然这里面要扣除交易费用等，笔者在本文不做详细论述）。
当你作为卖出方（空方）时，该标的物实际价格高于合约订立的交割价格时，你的收益为负，相反收益为正。
而这种衍生品在没有交割时，你持有这个合约，在此期间标的物价格也在不断变化，在把这种衍生品纳入资产负债表计算时，就要使用当时市场上该标的物的公认市场价值，也就是公允价值，衍生品不是实物，不能用实物的公允价值来计算该资产的价值，而是采
用标的物价格涨跌对你持有衍生品产生的损益变化值来汁算。
在汁算当时你手持衍生品的收益为正，就是正公允值，相反，就是负公允值。
衍生品的正公允值代表的是你将获得的收益,相当于应收款，所以记在资产方，负公允值代表的是你将支出的损失，相当于应付款，所以记在负债方。
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