理解央行数字货币一个系统性框架-讲义

理解央行数字货币:一个系统性框架

姚前

中国人民银行数字货币研究所

摘要：

当前, 法定数字货币的研发正引起政策制定者、监管机构、产业界、学术界的广泛兴趣, 但对于它的具体形态, 尚未有清晰的概念和蓝图.本文建立了一个系统性框架, 从价值内涵、技术方式、实现手段、应用场景等4个全新的维度, 剖析了法定数字货币的本质和内涵.研究认为, 法定数字货币在价值上是信用货币, 在技术上是加密货币, 在实现上是算法货币, 在应用场景上则是智能货币.与现有的私人数字货币和电子货币相比, 法定数字货币将呈现出全新、更好的品质.让货币价值更稳定, 让数据更安全, 让监管更强大, 让个人的支付行为更灵动, 让货币应用更智能, 不仅能很好地服务大众, 同时又能为经济调控提供有效手段, 还能为监管科技的发展创造坚实的基础, 这些优秀品质是中国法定数字货

币所追求的目标.

关键词：

法定数字货币;信用货币;加密货币;算法货币;智能货币;

作者简介：姚前, E-mail: yaoqian@https://www.360docs.net/doc/0a3177729.html,, 中国人民银行数字货币研究所所长

收稿日期：2017-11-02

Understanding central bank digital currency: a systemic framework

Qian YAO

Institute of Digital Money of the People's Bank of China;

Abstract：

Keyword：

digital fiat currency;credit-based currency;crypto-currency; algorithm-based currency;smart currency;

Received： 2017-11-02

1 引言

近几年来, 数字货币发展迅速, 正成为大家热议的焦点, 其中关于法定数字货币 (digital fiat currency, DFC) 的研发, 更是引起政策制定者、监管机构、产业界、学术界的广泛兴趣.目前, 各国中央银行更多关注的是如何将分布式账本技术 (distributed ledger technology, DLT) 应用于资金批发市场的实时全额支付 (real-time gross settlement, RTGS) , 而对于法定数字货币的具体形态, 尚未有清晰的概念和蓝图.

早在2015年, 国际清算银行下属的支付和市场基础设施委员会[1] (Committee on Payments and Market Infrastructures, CPMI) 将法定数字货币定义为加密货币 (crypto-currency) .随后, Zhou[2]提出数字货币可分为基于账户和不基于账户两种.继Broadbent[3]提出央行数字货币 (central bank digital currency, CBDC) 的概念后, Fan[4]指出央行数字货币主要属于现金 (M0) 范畴.Yao则提出了基于账户 (account-based) 和基于钱包 (wallet-based) 的

数字货币概念[5], 并设计了一个基于银行账户和数字货币钱包分层并用的架构[6], 以使法定数字货币可以有机融入“中央银行–商业银行”二元体系, 复用

现有的成熟的金融基础设施, 避免狭义银行化影响.与之相似, Koning[7]根据

是否基于央行账户, 将法定数字货币区分为央行数字账户 (central bank

digital account, CBDA) 和央行数字货币 (CBDC) .Bordo和Levin[8]将法定数字货币区分为CBDC账户和CBDC代币.而Bech和Garratt[9]则提出央行加密货

币 (central bank cryptocurrencies, CBCCs) 的概念, 并从发行者 (央行或其他) 、货币形态 (电子或实物) 、流通范围 (全局或局部) 、流通机制 (中心化或去中心化) 4个角度对CBCC的特性进行了阐述.

上述各种提法既相似也有一些微妙的不同, 法定数字货币前所未有, 畅想它的

未来形态, 需要有更丰富的想象力和更广阔的视野.不同于已有研究, 本文建立了一个系统性框架, 从价值内涵、技术方式、实现手段、应用场景等4个全新的维度, 剖析了法定数字货币的本质和内涵.本文研究认为, 法定数字货币在价值维度上是信用货币, 从技术上看应该是加密货币, 从实现方式来看则是算法货币, 从应用场景来看是智能货币.理想中的法定数字货币应具备全新的品质, 从而超越现有的私人数字货币和电子货币.

2 在价值维度上法定数字货币是信用货币

法定数字货币是由中央银行发行, 采用特定数字密码技术实现的货币形态.与实物法币相比, 数字法币变的是技术形态, 不变的是价值内涵.本质上, 它仍是中央银行对公众发行的债务, 以国家信用为价值支撑.这使其天生就具有两个私人数字货币无法比拟的优势.

(1) 法定数字货币有价值锚定, 能够有效发挥货币功能.相比交易媒介功能, 货币作为计价手段的功能是第一位的, 而作为计价功能, 货币价值的稳定性至关

重要.对于货币的价值储藏功能更是如此.货币需要有价值锚定, 才能有效发挥

货币功能.

回顾历史, 各种货币形态均有价值锚定.商品货币、金属货币的价值锚定来源于物品本身的内在价值.金本位制度下, 各国法定货币以黄金为价值锚定.Bretton 森林体系崩溃以后, 各国法定货币虽不再与黄金挂钩, 但是以主权信用为价值

担保.到了法定数字货币时代, 这一最高价值信任将继续得到保留和传承.

反观以比特币为代表的去中心化类私人数字货币, 其价值来源在哪里?是自由主义者对货币发行非国家化的Utopia情怀, 还是挖矿消耗的计算资源?是市场对

未来区块链技术发展的乐观预期, 还是短期投机暴利下的非理性诱惑?从目前来看, 应该是投机因素居多.从公共经济学视角看, 比特币等私人类数字货币不具备提供“清偿服务”和“核算单位价值稳定化服务”等公共产品服务的能力,

在交易费用上亦不具有明显优势, 这些缺陷决定了其难以成为真正的货币[10].

(2) 法定数字货币有信用创造功能, 从而对经济有实质作用.在非信用货币时代, 人们眼中的货币是无意义的.李嘉图、Anton Menger、Walras等古典经济学家们倾向于认为, 商品货币、金属货币等非信用货币对经济是中性的, 它们只是覆盖在实物经济的面纱, 对经济无实质作用, 仅会引起价格的变化.

而在信用货币时代, 货币本身就是信用, 实质上是发行主体信用的证券化, 具有金融属性, 货币创造过程即是一种信用创造过程.Keynes主义者、货币主义学派、理性预期学派以及金融加速器理论从不同角度分别论证了各种情况下货币非中性的微观机理和宏观表现, 支持了货币在经济中的关键作用.

事实也表明, 货币的信用创造功能对于现代经济至关重要, 尤其是金融危机时刻的流动性救助, 对于防止危机传染、助推经济快速复苏有着重要的意义.典型的例子是2008年国际金融危机爆发后, 美联储主动创设多种流动性支持工具, 将援助对象由传统的商业银行, 扩展到非银行金融机构、金融市场和企业, 迅速阻止了危机的进一步传染和恶化, 这正是当前美国经济能够在全球率先复苏的关键因素.

从完全放任自由的市场到中心化机构的出现, 是市场自然而然演化的结果.具有讽刺意味的是, 以自由市场为圭臬的市场原教旨主义者, 竟然不相信自由市场的选择.诸如比特币等, 按照算法设计, 每4年产生的数量减半, 最高上限为2100万个, 其实是货币的“返祖”, 相当于重新披上了商品货币和金属货币的面纱, 对经济没有实质意义, 仅起到克服物物交换困难的便利交易作用.在日益复杂的信用经济时代, 若以比特币为货币, 无疑是一场灾难.

除了上述两个优势, 与传统法币相比, 法定数字货币还有一个优势是, 有助于改进法币的价值稳定.

以国家信用为价值支撑的法币, 在不同人眼里有着不同评判, 有人认为其具有最高价值信任, 也有人认为它只是利益再分配的工具.比如自由主义者认为, 国家有着财政赤字货币化的冲动, 由其垄断货币发行权, 容易导致通货膨胀, 因此他们宣扬自由市场的力量, 建议废除国家货币发行垄断权, 实行货币自由发行和竞争, 以维持价格稳定.此外, 中央银行制定货币政策规则时, 通常会设定2%的目标通胀水平, 也经常被解读为通胀倾向.

对于前者, 可以通过提高央行独立性来解决.目前, 在政府治理机制比较完善的国家中, 财政赤字货币化行为已得到很好的抑制.而对于后者, 则可通过引入法定数字货币, 来降低货币政策规则上设定2%目标通胀水平的必要性.数字货币

环境下, 有效负利率政策将成为可能, 中央银行可能不再需要设定目标通货膨胀率缓冲, 理论上中央银行的目标通货膨胀率可降至0.从这角度看, 法定数字货币或有助于改进法定货币的价值稳定.

3 在技术维度上法定数字货币是加密货币

法定数字货币是数字经济发展的基石.未来的数字经济一定是加密数字经济, 而不是明文数字经济.就此而言, 法定数字货币的技术本质, 理应是加密货币.加密技术是法定数字货币实现技术安全和可信的关键要素.

具体而言, 在法定数字货币本身的设计上, 需要运用密码学理论知识设计法定数字货币特定的表达形式, 保障数字货币的可流通性、可存储性、不可伪造性、

不可重复交易性与不可抵赖性等;在法定数字货币交易过程中, 需要运用加密技术、分布式账本技术、可信云计算技术和安全芯片技术来保证端到端的安全, 防止被窃取、篡改、冒充[11];在法定数字货币的用户体验上, 需要结合隐私保护技术与分布式账本技术, 在为用户提供不同于传统电子支付的点对点支付体验

的同时, 通过隐私保护技术确保用户数据的安全, 避免敏感信息的泄露, 且不

损害可用性;在法定数字货币监管方面, 利用数字货币“前台自愿, 后台实名”的特性, 通过安全与隐私保护技术来管理相关数据使用权限, 确保大数据分析

等监管科技有用武之地[12].

近几十年来, 加密货币理论创新与实践进展迅速.在理论上日渐成熟.Chaum[13]最早提出一种具有匿名性、不可追踪性的电子现金系统.Dai[14]提出了一种名为

b-money的匿名的分布式电子现金系统.Jakobsson和Juels[15]提出工作量证明机制.Szabo[16]发明了Bitgold.Nakamoto[17]发表经典论文《比特币:点对点的电子现金系统》, 提出了一种去中心化的完全通过点对点技术实现的电子现金系统.实际上比特币的区块链技术融合了当时各种加密技术的最新进展.

加密货币理论在实践上成果丰富.自比特币问世以来, 各种替代加密货币层出不穷.截至2016年, 共有600多种数字货币.这些加密货币进一步利用各种数字货币技术, 对比特币进行了扩展与变型, 很多试验进展具有较强的学术创新性.

加密货币理论研究和实验成果为法定数字货币提供了丰富、有益的参考.目前, 一些国家（地区）的央行也都基于分布式账本技术进行央行数字货币试验, 如加拿大央行的Jasper项目[18]、新加坡金管局的Ubin项目[19]、香港金管局的Lionrock项目[20].欧洲中央银行和日本央行联合开展的Stella项目[21]则对

分布式账本技术是否能够取代实时全额结算系统 (RTGS) 进行研究.现在看, DLT取代RTGS还为时尚早, 应将数字货币和区块链“松绑”[22].法定数字货币对区块链技术的借鉴, 应根据实际业务需求在改造的基础上灵活应用.就此而言, Danezis和Meiklejohn[23]提出的RSCoin系统的设计理念值得参考, 该系统站在中央银行视角, 不拘泥于区块链技术, 力图实现一种受中央银行控制的、可扩展的加密数字货币[24].

Koning[7]把账户 (account) 和 (代) 币 (currency或token) 这两个最重要

的概念拎了出来, 非常有趣.从演化路径看, 央行发行法定数字货币其实是从账户 (account) 向央行代币 (token) 延伸的过程;而加密货币从最开始的公有链到后续的联盟链、私有链, 则可看作是从代币 (token) 往账户 (account) 方向的推进.在这里账户、代币、币之间其实是你中有我、我中有你的关系.所以, 央行发行法定数字货币, 采用CBDA, CBDC, CBCC混合的思路或更为稳妥.

说到token, 很自然就会想起tokenization技术, 比如支付标记化 (payment tokenization) 技术.这是由国际标准化组织EMVCo于2014年正式发布的一项支付技术.支付标记化技术采用标识符号替代了传统银行卡卡号和有效期, 从根本上杜绝敏感信息泄露的可能, 降低了欺诈交易的发生概率, 并可以通过域控功

能限定交易场景 (如交易类型、使用次数、交易金额、有效期、支付渠道、商户名称等) , 使支付更加安全.探索中国法定数字货币的表达方法, 进一步研究数字货币基础数学模型, 包括属性、发行者、所有者、使用权限、使用范围、数字

签名、加密、防伪等, 并建立其识别和描述模型, 无疑是必要的[12].支付标记化技术对便利性、隐私性和安全性的平衡处理, 以及采用的域控设计理念, 值得法定数字货币借鉴.

随着可信云计算、安全芯片与隐私保护等加密技术的成熟, 法定数字货币将以用户为中心来管理, 这将大大减少货币运营中的诸多中间环节, 央行也可以直接

穿透到最终用户, 为经济调控提供一种全新的手段.

4 在实现维度上法定数字货币是算法货币

在实际的货币业务中, 法定数字货币是算法货币, 包含3层意思.一是在法定数字货币的设计上, 可以采用各种加密算法来保障安全可信的同时, 如Hash算法、Fitzer加密算法、盲签名、环签名等, 为将来的新兴算法也预留了一些特

殊字段.二是在货币发行环节, 法定数字货币设计上有可执行脚本的考虑, 将来可以使用预设可靠的算法规则来进行发行.说起发行算法, 很自然就会想起比特币的POW共识机制, 比特币煞有介事地通过挖矿的算法机制来进行发行, 但这

种规则与交易手续费捆绑在一起, 机械僵化, 根本上脱离了社会经济发展的实际, 无法适应现代宏观经济调节的需求.法定数字货币发行的算法规则, 理应是一套能在保持币值稳定的前提下, 让货币供给充分适应宏观经济多变量环境变

化的智能规则.以目前的技术水平看, 有可能是一套精致的、基于机器学习算法的人工智能 (AI) 模型.三是可以运用大数据, 对货币的发行、流通、储藏等进行深度分析, 了解货币运营规律, 为货币政策宏观审慎监管和金融稳定分析等

干预需求提供数据支撑.

一直以来, 货币经济学家们对货币政策规则展开广泛而深入的研究, 试图为中

央银行的货币供给提供理论指导, Taylor规则、Friedman的单一规则、芝加哥学派的货币主义等货币学说, 在方法论上从定性扩展到定量研究, 建立了计量

经济学和实验经济学, 以期为中央银行理解和把握现实经济世界提供精准的工具.某种意义上来说, 经济学家们为中央银行构建的货币发行决策模型, 其实是初级的AI模型.

遗憾的是, 由于数据搜集、存储和计算能力受限, 这些AI模型尚未能在大规模的机器学习中得到优化和改进, 仅是中央银行货币决策的辅助工具.比如, 模型学习的数据维度小, 频度低, 时滞长, 导致模型学习的知识量不足, 过度参数化, 预测误差大;模型计算能力有限, 无法遍历各种决策空间, 决策逻辑相对单一, 难以实现决策全局最优.这就决定了目前的央行货币发行更多依靠专家决策, 专家的学识、智慧和经验当然值得推崇, 但人脑决策难免存在误差, 甚至有可能失误, 这正是现代货币政策备受诟病的原因之一.

目前货币运行相关数据基本通过后验式统计与估算来形成.这样就使得货币在现实流通中存在较大不确定性, 即当货币发行以后缺乏实时有效的监控手段, 在

流通中实际发挥交易手段、流通手段的货币到底有多少?这些货币被应用的主要场景有哪些?货币流通速度怎么样等问题, 都很难找到确切的答案.以至于有的

国家央行官员不无调侃地说, 我们真不知道目前实际发挥流通手段、交易手段的纸币规模到底有多少, 这是一个黑盒子.

但数字货币的出现改变了这一局面.尤其是对法定数字货币而言, 其货币的创造、记账等都是由央行或者央行组建的联盟中心来完成的, 央行是造币者、发行者, 一些关键核心节点是记账者, 普通节点是运用数字货币进行交易的经济主体, 在这一技术体系中, 央行拥有最高的决策和业务权限.因此, 在这一角色定位下, 在数据适当脱敏的情况下, 大数据分析就有了用武之地.

法定数字货币从系统设计之初, 就需要在法律许可的范围内, 重点考虑大数据

顶层设计及相关的基础设施建设.从系统设计上, 要注重大数据基础设施的鲁棒性和拓展性, 根据数据层、接口层、服务层和应用层划分, 保证数据收集、分析模型、应用接口都具有良好的安全性、灵活性和一定程度的开放性.从时域上, 要提取数字货币发行、流通、交换、贮藏、回收的全生命周期关键基础数据, 为进一步的模型构建、仿真、分析和调控夯实基础.从空间域上, 构建数字货币运行分布云图, 清晰勾画法定数字货币运行的规模、地点、时间, 并进行空间标注, 形成数字货币运行分布的实时云图, 清晰地了解数字货币的运行区域和投放重

点域, 为精准施策做好支持.

基于以上基础, 中央银行科学遴选相关数字货币分析指标体系, 从可观性、可控性、相关性和稳定性维度, 测度关键的数字货币总量型指标和价格信号类指标, 进一步仿真分析数字货币调控工具类指标的影响, 从而为货币政策制定与实施

提供有益的决策参考[25].

当前技术以Moore定律在不断的发展.随着自动搜索、网络爬虫、自动分类等数据搜集技术的持续发展, 传感器、信息识别、生物识别等数据捕捉工具的不断丰富, 现代高性能计算集群的计算性能和存储功能的快速提高以及通信技术的更

新换代, 基于大数据分析, 将机器学习算法和人工智能技术应用于货币政策,

探索开发完备先进的货币发行AI模型, 是否可以先行先试?我们认为这是可能的, 我们已对法定数字货币发行的AI模型和学习算法展开了研究, 探索性地提出具体框架, 包括模型设计和学习算法, 并基于通过外汇市场开展货币投放的

简单场景, 进行了初步的试验.结果表明, 虽然存在一定的识别误差, 但模型的整体效果还不坏.

总之, 预计未来, 在法定数字货币环境下, 通过预设、可靠的程序算法规则, 在保证币值稳定的前提下, 由经济系统自发、内生地决策货币供应量, 自动地发行和回收货币, 将成为可能.中央银行的角色或许将不仅仅是货币发行量的决策者, 还是货币发行算法规则的设计者.

5 在应用维度上法定数字货币是智能货币

法定数字货币不仅是简单地将货币进行数字化和网络化, 更重要的是可以让货

币变得更加智能化.与信用卡、银行储蓄卡、支付宝、微信支付等传统电子支付工具相比, 法定数字货币将会呈现出全新、更好的品质.

理解央行数字货币一个系统性框架-讲义

理解央行数字货币:一个系统性框架姚前中国人民银行数字货币研究所摘要：当前, 法定数字货币的研发正引起政策制定者、监管机构、产业界、学术界的广泛兴趣, 但对于它的具体形态, 尚未有清晰的概念和蓝图.本文建立了一个系统性框架, 从价值内涵、技术方式、实现手段、应用场景等4个全新的维度, 剖析了法定数字货币的本质和内涵.研究认为, 法定数字货币在价值上是信用货币, 在技术上是加密货币, 在实现上是算法货币, 在应用场景上则是智能货币.与现有的私人数字货币和电子货币相比, 法定数字货币将呈现出全新、更好的品质.让货币价值更稳定, 让数据更安全, 让监管更强大, 让个人的支付行为更灵动, 让货币应用更智能, 不仅能很好地服务大众, 同时又能为经济调控提供有效手段, 还能为监管科技的发展创造坚实的基础, 这些优秀品质是中国法定数字货币所追求的目标. 关键词：法定数字货币;信用货币;加密货币;算法货币;智能货币; 作者简介：姚前, E-mail: yaoqian@https://www.360docs.net/doc/0a3177729.html,, 中国人民银行数字货币研究所所长收稿日期：2017-11-02 Understanding central bank digital currency: a systemic framework Qian YAO Institute of Digital Money of the People's Bank of China; Abstract：

The rapid development of digital currency has raised big concerns among policy makers, regulators, industry and academia about the future of fiat currency. Increasingly the issuance of legal digital currency or digital fiat currency (DFC) is interesting central banks all over the world. However, what digital fiat currency should central banks need still remains obscure and need to be more deeply explored. This paper analyzes the essence and connotation of the legal digital currency from four dimensions — value connotation, technical means, implementation means and application scenarios. It is argued that DFC is a credit-based currency from a value perspective, a crypto-currency from a technical perspective, and algorithm-based currency in terms of its implementation and a smart currency when it comes to application scenario, these characteristics will enable DFC to excel over existing tools of electronic payment, be it private digital currency or electronic currency. DFC in China is expected to contribute to more stable value, more secure data, more powerful regulation, stronger empowerment of individuals in payment activities and smarter application and it can not only provide new tools for macroeconomic control but also lay a solid foundation for Reg Tech development and application. Keyword： digital fiat currency;credit-based currency;crypto-currency; algorithm-based currency;smart currency; Received： 2017-11-02 1 引言近几年来, 数字货币发展迅速, 正成为大家热议的焦点, 其中关于法定数字货币 (digital fiat currency, DFC) 的研发, 更是引起政策制定者、监管机构、产业界、学术界的广泛兴趣.目前, 各国中央银行更多关注的是如何将分布式账本技术 (distributed ledger technology, DLT) 应用于资金批发市场的实时全额支付 (real-time gross settlement, RTGS) , 而对于法定数字货币的具体形态, 尚未有清晰的概念和蓝图. 早在2015年, 国际清算银行下属的支付和市场基础设施委员会[1] (Committee on Payments and Market Infrastructures, CPMI) 将法定数字货币定义为加密货币 (crypto-currency) .随后, Zhou[2]提出数字货币可分为基于账户和不基于账户两种.继Broadbent[3]提出央行数字货币 (central bank digital currency, CBDC) 的概念后, Fan[4]指出央行数字货币主要属于现金 (M0) 范畴.Yao则提出了基于账户 (account-based) 和基于钱包 (wallet-based) 的数字货币概念[5], 并设计了一个基于银行账户和数字货币钱包分层并用的架构[6], 以使法定数字货币可以有机融入“中央银行–商业银行”二元体系, 复用

论中央银行货币政策工具的“三大法宝”

1 学年论文论中央银行货币政策工具的“三大法宝” 学院：商学院专业：金融系班级： 09级1班学生姓名：完成时间：二О一二年六月二十九日序号：序号：37

摘要随着现代市场经济的发展，货币政策的重要性正日益增强。货币政策对一个国家的货币供求均衡、利率和汇率的合理水平、资本流动及经济发展与稳定具有支配性的作用。中央银行作为货币政策的制定者，主要通过控制货币供应量来调节利率进而影响投资和整个经济，无论是紧缩性的货币政策还是扩张性的货币政策都是通过货币政策工具的运用来实现的。货币政策工具有一般性政策工具、选择性政策工具和其他补充性政策工具三类。一般性政策工具作为中央银行的主要货币政策工具包括法定存款准备金政策、再贴现政策、和公开市场业务，俗称“三大法宝”。本文主要通过分析一般性货币政策工具的传导机制及其现实效应，结合我国实际国情来研究中央银行是如何运用这“三大法宝”对国民经济进行有效调节进而影响整个宏观经济的运行。关键词：货币政策，“三大法宝”，传导机制，现实效应

abstract With modern the development of market economy，the importance of monetary policy is growing by. Monetary policy on a the currency of the country of the equilibrium of supply and demand，interest rate and exchange rate of a reasonable level，capital flows and economic development and stability has the dominant role. The central bank as a monetary policymakers，mainly through the control of the money supply to adjust interest rates and the whole economy affect investment and，whether the deflating monetary policy or expansionary monetary policy is through the use of monetary policy tool to realize. Monetary policy tools have general policy tools，selective policy tools and other complementary policy tools three categories. General policy tools as the central bank's main monetary policy tools including legal deposit reserve discount policy, the policy，and the open market operations，commonly known as the “three magic weapons”. This paper mainly through the analysis of general monetary policy tools in the transmission mechanism and its practical effect，with China's actual conditions to study the central bank is how to use this “three magic weapons”on the national economy and effectively regulate the impact the entire macroeconomic performance. Keywords：monetary policy，“three magic weapons”，conduction mechanism，the reality effect

正确认识区块链和数字货币

正确认识区块链和数字货币最近几年，随着比特币的兴起并不断走高的价格，越来越多的投资者和机构开始对数字货币这一新兴概念产生了兴趣。作为比特币底层技术的区块链也获得了从创业公司到金融巨头的广泛关注和参与。自08年诞生的第一种数字货币——比特币，从一万个币换一个披萨到一个币单价近四万，比特币10年暴涨百万倍，其背后的区块链技术更是被各大金融巨头竞相研究。区块链和数字货币正在向我们走来，如果你要进入市场，你必须完全明白你要进入的是什么。那么，关于区块链和数字货币你了解多少？下面小编带你了解一下关于这些技术的一些常见的误解。 1、区块链就是比特币由于比特币远比它的底层技术“区块链”更受欢迎，很多人将两者混淆在了一起。区块链是一种技术，它允许在整个网络的分布式分类账上记录点对点的交易。这些交易被存储在区块中，且每个块都与前一个块相链接，因此创建了一个链。比特币是一种数字货币，可以在两个人之间直接交易，而不用通过像银行那样的第三方。 2、区块链的唯一应用是数字货币区块链和数字货币就像花生酱和果冻一样。它们在一起很出色，而他们自己本身也很出色。区块链不仅仅只有一种用途。每个企业和行业都可以使用分布式分类账的底层技术。 3、区块链活动的信息无法公开对于区块链技术的一个常见误解是“它不是公开的“。大多数区块链的活动都是可追溯的，与这一普遍观点恰恰相反。此外，区块链没有隐藏的秘密，也没有与它的活动相关的黑暗犯罪学。 4、加密交易时匿名的

许多人错误地认为所有比特币和加密交易都是匿名的。比特币是一种公共分类账，它追踪从一个账户发送至另一个账户的款项。许多政府组织已经与主要交易所建立了的关系，以完成对账户所有者的追踪。 5、区块链将改变商业的一切区块链通常被定位为一种技术，它将改变商业记录和管理交易的方式。与当前的方法相比，它实际上是一个更复杂的过程，难以扩展，需要更多的时间来确认交易。至于安全性，如果需要对交易记录进行安全验证并保证不可变更性，那么它通常能发挥作用。否则，用例是有限的。 6、数字货币是不稳定的，所以区块链是不可靠的一种常见的误解似乎来自于那些将数字货币的波动性与区块链技术的可信度联系起来的人。区块链在数字货币之外有很多应用程序，而且后者很可能是长期的游戏规则改变者。与大多数早期技术一样，最初的用例、接口和内容被高估了，但底层技术被低估了。 7、数字货币对罪犯最有利确实，区块链的去中心化和匿名化对罪犯来说是特别好的特征，但对于那些处于不稳定的经济或政治环境中的守法公民来说，这也是很好的特征。如果你因为腐败事件而不能信任当地银行，或者如果你的国家有不稳定的可能，那么它可能是保存你资产的最佳之地。 8、区块链只是一个存储机制人们误认为区块链是一种存储机制。它的优势在于当它被用作交易时，每笔交易都涉及至少两方——一个支付方，一个收款方。 9、区块链只能运用在金融领域尽管区块链拥有众多领域的应用程序，毫无疑问金融就是其中之一。区块链最初在金融领域掀起浪潮，是因为它的第一个应用——比特币加密货币直接影响了这个领域。这一技术给金融世界带来的重大挑战，促使国际银行Goldman Sachs （高盛集团）或Barclays （巴克莱银行）等大举投资。在金融领域之外，区块链可以并且将被用于房地产、医疗保健甚至是个人，以创造一个数字身份。个人能够潜在地在区块链上存储一个医学数据存在证明，并对制药公司提供访问权限，以换取金钱。

央行货币政策工具

央行货币政策工具一、简要介绍中央银行通过货币政策工具的运作，影响商业银行等金融机构的活动，进而影响货币供应量，最终影响国民经济宏观经济指标。货币政策传导机制(conduction mechanism of monetary policy) 中央银行运用货币政策工具影响中介指标，进而最终实现既定政策目标的传导途径与作用机理。一般性货币政策工具一般性货币政策工具指中央银行所采用的、对整个金融系统的货币信用扩张与紧缩产生全面性或一般性影响的手段，是最主要的货币政策工具，包括： ①存款准备金制度 ②再贴现政策 ③公开市场业务被称为中央银行的“三大法宝”。主要是从总量上对货币供应量和信贷规模进行调节。选择工具是指中央银行针对某些特殊的信贷或某些特殊的经济领域而采用的工具，以某些个别商业银行的资产运用与负债经营活动或整个商业银行资产运用也负债经营活动为对象，侧重于对银行业务活动质的方面进行控制，是常规性货币政策工具的必要补充，常见的选择性货币政策工具主要包括： ①费者信用控制 ②证券市场信用控制； ③不动产信用控制； ④优惠利率； ⑤特种存款补充工具其它政策工具，除以上常规性、选择性货币政策工具外，中央银行有时还运用一些补充性货币政策工具，对信用进行直接控制和间接控制。包括： ①信用直接控制工具，指中央银行依法对商业银行创造信用的业务进行直接干预而采取的各种措施，主要有信用分配、直接干预、流动性比率、利率限制、特种贷款； ②用间接控制工具，指中央银行凭借其在金融体制中的特殊地位，通过与金融机构之间的磋商、宣传等，指导其信用活动，以控制信用，其方式主要有窗口指导、道义劝告。新工具 2013年11月6日，我国央行网站新增“常备借贷便利(SLF)”栏目，标志着这一新的货币政策工具的正式使用。央行于2013年初创设这一工具。常备借贷便利，在各国名称各异，如美联储

2019年中国央行数字货币(DCEP)分析报告

2019年中国央行数字货币（DCEP）分析报告

目录 1 央行频吹风，数字货币DCEP“呼之欲出” (3) 1.1 央行数字货币已经闭环测试，“亮相在即” (3) 1.2 央行5年前已开始数字货币的研究 (3) 2 央行数字货币概述：央行负债、双层运营体系、可控匿名、有使用限制 (5) 2.1 目标：顺应数字经济浪潮，捍卫国家货币主权 (6) 2.1.1 顺应数字经济浪潮 (6) 2.1.2 提高效率，降低成本，防范风险 (6) 2.1.3 捍卫国家货币主权 (6) 2.1.4 为负利率创造空间 (6) 2.2 定位：数字M0 (7) 2.3 运营体系：“央行-商业银行/其他运营机构”双层 (7) 2.4 技术路线：不预设；考虑区块链技术；可加载智能合约 (8) 2.5 账户与匿名性：松耦合；仅对央行披露交易数据 (8) 2.6 使用限制：有时间、金额、交易费用限制 (9) 2.7 目标使用场景：小额零售业务 (9) 3 从DCEP的M0属性比较其与其他”货币” (9) 3.1 DCEP与法币的其他形态 (10) 3.1.1 DCEP比实物现金便携 (11) 3.1.2 DCEP比银行存款安全 (11) 3.1.3 DCEP与第三方支付机构账户余额相似 (11) 3.2 DCEP与比特币、以太坊等加密货币 (12) 3.3 DCEP与Libra (12) 3.4 DCEP与其他央行数字货币 (15) 4 DCEP可能有哪些影响？ (16) 4.1 宏观：负利率成为可能，需防范场外交易市场风险 (16) 4.2 微观：无现金社会或将到来，消费者生活更便利 (16) 5 DCEP产业链上，哪些机会值得关注？ (17) 6 风险提示 (18) 图表图表1：央行频吹风,央行数字货币”呼之欲出” (3) 图表2：2014年以来，央行在法定数字货币研发上动作频频 (4) 图表3：央行官员多次就法定数字货币发声 (5) 图表4：部分国家与地区央行的负利率政策实施概况 (7) 图表5：DCEP与其他货币形态的区别 (10) 图表6：DCEP与其他货币形态的区别 (10) 图表7：Libra的愿景 (13) 图表8：Libra协会目前公布的成员主要来自支付业、交易平台、电信业、风险投资业、区块链产业和非营利组织 (13) 图表9：我国央行多位官员表达了对Libra或将威胁国家货币主权的担忧 (14) 图表10：理事会是Libra协会的治理机构，由协会各成员的代表组成 (15) 图表11：部分国家支持的法定数字货币概况 (16)

数字货币名词释义

换手率换手率=某一段时期内的成交量/币种流通量×100%。指在一定时间内该币种转手买卖的频率，是反映币种流通性或交易活跃度强弱的指标之一。市值占比该币种的流通市值在全球加密货币市场总流通市值的占比。现货量比是一个衡量相对成交量的指标。指一段时间内的最新成交量与一段历史时期成交均值的比值，主要反应了近期成交量的放大或缩小程度。合约价差率合约价差率=（合约-现货）/现货*100% 合约爆仓该数据是指在一定时间段内，该币种的合约爆仓数据。该数据可以反映出一定时间段内行情波动的剧烈程度。合约持仓量合约持仓量是指该币种永续和交割合约未平仓的多仓和空仓之和。资金净流入当币价处于上升状态时产生的成交额是推动币价上涨的力量，这部分成交额被定义为资金流入；币价下跌时的成交额是推动币价下跌的力量，这部分成交额被定义为资金流出；当天两者的差额即是当天两种力量相抵之后剩下的推动币价上升的净力，这就是该币种当天的资金净流入。该指标测算的是推动币价涨跌的力量强弱，反映了投资者对该币种看空或看多的程度到底有多大。私链（private blockchain）私链（private blockchain）,又称无代币区块链（Token-less blockchain）完全私有的区块链，是指写入权限仅在一个组织手里的区块链。读取权限或对外开放或任意程度进行限制。比方说管理、审计、甚至一家企业。公链（public blockchain）

是指全世界任何人可以读取、发送交易却能获得有效确认的共识区块链。公链的安全有工作量证明机制（pow）和或权益证明机制（pos）等方式负责维护。它们是以经济奖励与数字加密验证相结合的方式而存在，并遵循一般原则：每个人可从中获得的经济奖励，与对共识过程中做出的贡献成比例。通常称之为“完全去中心化”。矿工费我们熟知的矿工费便是区块链网络转账手续费，也叫区块链网络交易费用。那么为什么会有矿工费呢？区块链网络由许多的分布式节点共同维护。正常情况下维护节点的人也会充当矿工的角色，他们负责将区块链网络里的信息打包并发送给邻近的网络节点，以此保证信息的公开透明和不可逆性。普通用户的转账便属于这些网络信息的一部分，矿工和节点在广播这些信息时付出了一定的资源和劳动，与之相应的，每一笔转账交易会有一部分费用是用来奖励矿工（节点）的付出的——也就是我们常说的矿工费。什么是隔离见证? 隔离见证, 英文全称(Segregated Witness, 简称: Segwit), 最早由比特币核心开发者Pieter Wuille 在2015 年提出。它是目前比特币应对扩容比较好的解决方案。支持隔离验证的钱包地址统一以数字"3" 开头, 与多重签名钱包保持一致。隔离见证的好处 1. 更好的安全性。 2. 可以增大区块容量。 3. 检查交易更快速。 4. 交易手续费会比普通地址类型(以1 开头的地址) 更便宜。点差和滑点市场由买卖双方组成，买方要价和卖方要价相等或交叉的话，就会成交。那么市场上未成交的单子一定是买卖价格存在一个距离，这个最小的距离就叫点差。 1、若以股票为例，那么点差就是卖一价和买一价的差值。在外汇中也是同样的道理。所以点差应该是市场自动产生并且不固定的。但是由于外汇市场交易商性质各有不同，佣金的收取方式也各不同，所以产生了固定点差这种特殊的形式。 2、点差= 卖方最低报价ASK - 买方最高报价BID。

央行17篇数字货币报告汇总要点

央行17篇数字货币报告汇总要点数字货币是历史发展的必然建立在21世纪互联网和数字加密技术基础上的数字货币，通过分布式记账方法建立信任体系，但它依然存在着与历史上私人货币一样的根本性缺陷：价值不稳，公信力不强，可接受范围有限，容易产生较大负外部性。因此，由中央银行推动发行法定数字货币势在必然。法定数字货币运行的技术关键和竞争优势私人部门推出的各种类数字货币主要运用区块链技术和加密技术，通过竞争性记账、公私钥签名验证的方法来保证体系运行的安全性。法定数字货币不同于私人部门类数字货币：后者去中心化；而前者必须中心化或部分中心化，以保证效率和安全。这一特点决定了法定数字货币必须在借鉴吸收私人部门类数字货币技术基础上进行持续创新和改造。法定数字货币赖以运行的另一大技术支柱是密码算法。既要通过密码学算法保证数字货币用户安全，又要通过技术手段建立可控匿名机制（私人部门类数字货币因其匿名性因私钥泄露导致货币资产被盗的情况无独有偶)，实现一定条件下的可追溯，以进一步增强法定数字货币安全性。法定数字货币对金融体系的影响法定数字货币对金融体系还可能带来一个重要变化，即更易引发金融脱媒，影响货币创造。未来必须审时度势、积极稳妥进行制度安排和宏观调控，以保证法定数字货币对金融体系的正面影响最大化、负面冲击最小化。中国法定数字货币原型构想央行数字货币体系的核心要素为一种币、两个库、三个中心。

设计要点第一，遵循传统货币的管理思路，发行和回笼基于现行“中央银行—商业银行”的二元体系来完成；第二，币本身的设计，运用密码学理论知识，安全性强；第三，货币的产生、流通、清点核对及消亡全过程登记，可参考区块链技术，建立集中/分布相对均衡的簿记登记中心；第四，充分运用可信计算技术和安全芯片技术来保证数字货币交易过程中的端到端的安全；第五，充分运用大数据分析技术，不仅可以进一步保障交易安全，还可以满足反洗钱等业务需求；第六，数字货币的用户身份认证采用“前台自愿、后台实名”的原则，既保证用户隐私，又规避非法交易的风险；第七，数字货币本身的设计应力求简明高效，数字货币之上的商业应用尽可能交给市场来做，同时把技术标准与应用规范做好；第八，构建由央行、商业银行、第三方机构、消费者参与的完整的数字货币生态体系，保证数字货币的发行、流通、回收全生命周期闭环可控。

货币政策工具

货币政策工具概述 --浅谈我国中央银行货币政策工具一、简介要了解货币政策工具，首先来认识一下货币政策。货币政策是指一国货币当局（主要是中央银行）为实现特定的宏观经济目标而采用的各种控制和调节货币供给、银行信用及市场利率等变量的方针、措施的总称。货币政策主要包括四方面内容：政策目标、中介指标、操作指标和政策工具。货币政策工具是中央银行为达到货币政策目标而采取的手段。货币政策的作用过程是通过运用货币政策工具来控制操作指标和中介指标，最终实现政策目标。二、央行货币政策工具的法律解释中国人民银行法第二十三条关于货币政策工具的规定：中国人民银行为执行货币政策，可以运用下列货币政策工具：（一）要求银行业金融机构按照规定的比例交存存款准备金；（二）确定中央银行基准利率；（三）为在中国人民银行开立账户的银行业金融机构办理再贴现；（四）向商业银行提供贷款；（五）在公开市场上买卖国债、其他政府债券和金融债券及外汇；（六）国务院确定的其他货币政策工具。中国人民银行为执行货币政策，运用前款所列货币政策工具时，可以规定具体的条件和程序。本条是关于中国人民银行运用的货币政策工具的规定，这是法律层面上对央行运用货币政策工具的解释。三、种类根据货币政策工具的调节职能和效果来划分，货币政策工具可分为以下四类：（一）常规工具或称一般性货币政策工具，是最主要的货币政策工具，包括： ①存款准备金制度 ②再贴现政策 ③公开市场业务被称为中央银行的“三大法宝”。主要是从总量上对货币供应量和信贷规模进行调节。（二）选择工具常见的选择性货币政策工具主要包括： ①消费者信用控制； ②证券市场信用控制； ③不动产信用控制；（三）补充工具除以上常规性、选择性货币政策工具外，中央银行有时还运用一些补充性货币政策工具，对信用进行直接控制和间接控制。包括：

浅谈数字货币..

浅谈数字货币 XXXX大学国际经济与贸易2013级一班XXX 指导教师XXX 中文摘要：数字货币的出现带动了支付的创新，比特币、Ripple 等在支付功能上显示出的独特优势，对完善现有支付体系、促进金融发展有着重要的作用。与此同时，数字货币本身的属性特征也使得其在实现支付功能时面临一些阻碍。本文从数字货币的概念特征入手，分析数字货币与传统支付、网络支付的差异性，最后总结数字货币的利与弊以及面临的挑战。关键词：数字货币传统支付网络支付利与弊挑战一、引言当我们用支付宝为一顿丰盛的早餐付费，当我们用微信钱包给亲朋好友发去代表节日祝福的红包，我们不禁想到：终于某一天，纸币将从我们的日常生活中消失，那沉甸甸的手感、清脆的点钞声也将离我们而去，同时一种风靡一时的炫富方式——晒现金也将成为记忆；代替纸币的将是无影无形的数字货币。尽管是那样的不舍，但正如金银代替了实物，纸币代替了金银，货币进化的脚步从不停歇，让我们顺应自然规律的更迭，看看未来的数字货币。二、数字货币的概念及特征 1、数字货币的概念（1）理论内涵目前，理论界对数字货币尚未形成专门的学术定义，但对数字货币基本形成三种认识：一是数字货币等同于电子货币；二是数字货币是电子货币的一种；三是数字货币是一种独立的支付工具。不同的认识源于两方面原因：一是数字货币是新兴事物，且主要是依托于信息网络技术的发展而逐步形成的，专业性和独特性使得其被蒙上了一道神秘的“面纱”；二是数字货币早期的理念创立者提供的仅仅是一种全新的思考方式，而技术的长期价值让数字货币展现于世人面前，显现出其蕴藏的巨大能量。 2.实践概念从最早的 Bit Gold、B- money 等数字货币实验，到将数字货币概念首次大规模引入公众视野的比特币，显现出数字货币发展的速度之快。基于此，数字货币可以定义为

一般性货币政策工具有哪些

一般性货币政策工具有哪些，它们如何动作，利弊分析？？ 1、准备金政策 ?（1）概念 –中央银行在法律所赋予的权力范围内，通过调整商业银行缴存中央银行的存款准备金比率，以改变以改变金融机构的准备金数量和货币扩张乘数，从而达到控制商业银行的信用创造能力（贷款和派生存款）和社会货币供应量的活动。 ?（2）主要内容 –包括缴纳的对象，计提范围和计提比率，可用作准备金的资产等。 ?（3）作用机制 –货币供给量=基础货币*货币乘数 –金融机构在中央银行的准备金 –=法定准备金+超额准备金 –=一定时期内存款总量*法定存款准备金率+超额准备金?因此 –一是通过影响商业银行的超额准备金的数量 –二是通过影响货币乘数 ?当需要实施扩张性货币政策或紧缩性货币政策时和需要大量吸收或补充银行体系的超额准备金。 ?（4）作用特点 –保证银行流动性、控制货币供应量、结构调整 –操作简单，作用威力大，奏效快 –副作用大，缺乏灵活性，对商业银行和经济的冲击力大，且央行不易把握时机和力度。 2、再贴现政策 ?（1）概念及内容： –中央银行通过直接调整或制订对合格票据的贴现率，来干预和影响市场利率以及货币市场的供求，从而调节市场货币供应量的一种货币政策。 ?（2）主要内容 –再贴现：指商业银行或其他金融机构将贴现所得的未到期票据向中央银行转让。 –主要包括：再贴现票据的种类、规定再贴现业务的对象、确定并调整再贴现率。 –管理的核心：审查商业银行的再贴现的申请 ?(3) 作用机制 –通过调节再贴现率和再贴现资格来影响金融机构向中央银行融资的成本，以影响其借款意愿，达到影响社会总信用的目的。 ?（4）作用特点 –-与法定存款准备金比率相比，作用过程相对是渐进的，政策效果不是非常的猛烈。

货币政策工具讲课讲稿

货币政策工具

三、种类根据货币政策工具的调节职能和效果来划分，货币政策工具可分为以下四类：（一）常规工具或称一般性货币政策工具，是最主要的货币政策工具，包括： ①存款准备金制度 ②再贴现政策 ③公开市场业务被称为中央银行的“三大法宝”。主要是从总量上对货币供应量和信贷规模进行调节。（二）选择工具常见的选择性货币政策工具主要包括： ①消费者信用控制； ②证券市场信用控制； ③不动产信用控制；（三）补充工具除以上常规性、选择性货币政策工具外，中央银行有时还运用一些补充性货币政策工具，对信用进行直接控制和间接控制。包括： ①信用直接控制工具，指中央银行依法对商业银行创造信用的业务进行直接干预而采取的各种措施，主要有信用分配、流动性比率、利率限制； ②信用间接控制工具，指中央银行凭借其在金融体制中的特殊地位，通过与金融机构之间的磋商、宣传等，指导其信用活动，以控制信用，其方式主要

实用类文本非连续性范志勇《数字货币由何而来》阅读练习及答案

（一）现代文阅读I（本题共5小题，19分）阅读下面的文字，完成各题。材料一：按照西方经济学上的一般定义，凡是被普遍接受的支付工具，都可以看作是货币。虚拟货币仅仅是在特定社交场景下，用于购买商品和服务的电子支付工具，因此不是数字货币。比如，QQ币就是可以在腾讯公司旗下相关游戏中使用的一种支付工具，离开了腾讯游戏的社交场景，就不是一种被广泛接受的支付工具了。大家所熟悉的比特币也具有类似的性质，只是比特币在技术上比QQ币更加完备而已，因此，从这个角度来看，比特币并不算完全意义上的数字货币。如果一些数字资产能够被全社会普遍接受作为支付工具，那么这些数字资产就可以被称为数字货币。数字货币可以是由政府（或者中央银行）发行的，也可以是由私人部门发行的。由政府（或者中央银行）发行的数字货币被称为法定数字货币。例如，中国人民银行正在进行封闭测试的“央行数字货币（DCEP）”就是一种由中央银行发行的数字货币。数字货币也可以由私人机构发行，例如脸书公司（Facebook）正在开发的天秤币（Libra）。在正式上线运行之后，全球将有超过二十亿的用户在该平台下各种交易场景中使用。如此大规模的使用和广泛的接受使得天秤币成为名副其实的数字货币。（摘编自范志勇《数字货币由何而来》）材料二：货币是充当一般等价物的商品，目的是解决“物物交换”的不便。随着经济发展和技术的进步，货币在发展过程中被不同的价值符号所代表，从金属货币、纸币、电子货币到数字货币不断转变。每种不同的货币形式代表了人们不同的信任形式。比如在金属货币时代，人们所信任的是金属的价值；在纸币时代，人们信任的是纸币背后的国家信用；数字货币时代，人们信任的则是现代技术和货币的信用。价值尺度和流通手段是货币的两项基本职能，而支付手段、贮藏手段和世界货币是派生性职能，可以让货币更具活力和竞争力。一

简述货币政策的主要工具及其功能

货币政策工具是中央银行为实现货币政策目标而使用的各种手段和方法。货币政策目标确定以后，还需要一整套行之有效的货币政策工具来保证其实现。中央银行可采用的货币政策工具通常有一般性货币政策工具、选择性货币政策工具和其他货币政策工具等。一、一般性货币政策工具一般性货币政策工具是指中央银行经常使用的且能对社会的货币信用总量进行调节的工具，主要包括法定存款准备金率、再贴现政策和公开市场业务三大政策工具，俗称中央银行的“三大法宝”。（一）法定存款准备金率目前，凡是实行中央银行制度的国家，基本上都实行了法定存款准备金制度，即规定金融机构只要经营存款业务，就必须缴存法定存款准备金。金融机构按规定向中央银行缴存的存款准备金占其存款总额的比例就是法定存款准备金率。建立法定存款准备金制度的最初目的是为了防止商业银行盲目发放贷款，保证客户存款的安全，维护金融体系的正常运转。20世纪30年代世界性经济大危机后，人们开始认识到法定存款准备金率是中央银行调节和控制货币供给量的一个重要工具。 1.法定存款准备金率的作用机理法定存款准备金率的作用机理是：中央银行通过调高或调低法定存款准备金率，影响商业银行的存款派生能力，从而达到调节市场货币供给量的目的。具体来说，当中央银行调低法定存款准备金率时，商业银行需要上缴中央银行的法定准备金数量减少，可自主运用的超额准备金增加，商业银行可用资金增加，在其他情况不变的条件下，商业银行增加贷款或投资，引起存款的数倍扩张，市场中货币供给量增加。相反，当中央银行提高法定存款准备金率时，商业银行需要上缴中央银行的法定准备金数量增加，可自主运用的超额准备金减少，商业银行可用资金减少，在其他情况不变的条件下，商业银行减少贷款或投资，引起存款的数倍紧缩，市场中货币供给量减少。 2.法定存款准备金率的优点和局限性法定存款准备金率的优点主要有：第一，中央银行是法定存款准备金率的制定者和施行者，中央银行掌握着主动权。第二，法定存款准备金率通过影响货币乘数作用于货币供给，作用迅速、有力，见效快。法定存款准备金率也具有局限性：第一，缺乏弹性，有固定化倾向。由于作用于货币乘数，即使准备金率较小幅度的调整，可能也会引起货币供给量的巨大波动，因此法定存款准备金率通常被认为是中央银行最猛烈的货币政策工具之一，调控效果较为强烈，不宜作为中央银行调控货币供给的日常性工具，这致使它有了固定化的倾向。第二，为了体现公平性，各国的法定存款准备金率对各类存款机构基本都一样，“一刀切”式的法定存款准备金率提高，可能使超额存款准备金率较低的银行立即陷入流动性困境，难以把握货币政策的操作力度与效果。第三，调整法定准备金率对商业银行的经营管理干扰较大，增加了银行流动性风险和管理的难度，当对法定准备金存款不付息时，还会降低银行的盈利，削弱其在金融领域的竞争力。（二）再贴现政策再贴现是指商业银行等金融机构为了取得资金，将已贴现的未到期票据再以贴现方式向中央银行进行转让的票据行为。中央银行的再贴现政策主要包括两方面的内容：一是再贴现利率的确定与调整；二是再贴现资格的规定与调整。 1.再贴现政策的作用机理（1）调整再贴现利率的作用机理。中央银行调整再贴现利率主要着眼于短期的供求均衡。中央银行通常会根据市场的资金供求状况，随时调整再贴现利率，用以影响商业银行借入资金的成本，进而影响商业银行向

2019年央行数字货币分析报告

2019年央行数字货币分析报告 2019年9月

目录一、央行数字货币“呼之欲出” (4) 二、央行数字货币的总体设计框架 (4) 1、本质与流通纸币相同，具有法偿性，归属M0范畴 (4) 2、运行框架将采取“央行—商行”的二元体系，商业机构将是重要的参与主体 (5) 3、央行数字货币核心要素构成是“一币两库三中心” (6) 三、央行数字货币是金融体系升级的必然趋势 (7) 1、Libra敲响国家货币主权的警钟，发行央行数字货币势在必行 (7) 2、央行数字货币可以降低传统纸币发行、流通的成本，提升经济交易活动的便利性 (8) 3、央行数字货币可以提升对货币运行监控的效率，丰富货币政策手段 (9) 四、央行数字货币生态体系下的潜在商业机会 (10) 1、发行环节：关注银行IT升级改造机会 (10) 2、流通环节：关注钱包服务提供商、支付服务提供商 (11) 3、管理环节：关注安全加密、KYC认证需求升级的机会 (12) 五、相关企业 (12)

央行数字货币“呼之欲出”。根据官方近期密集的表态判断——央行数字货币预计将正式进入落地阶段。我国有望成为率先发行数字货币的主要经济体。央行数字货币的总体设计框架。央行数字货币的本质与流通纸币相同，具有法偿性，归属M0范畴。其运行框架将采取“央行—商行”的二元体系，商业机构将是重要的参与主体。考虑到央行数字货币生态的完整性，阿里巴巴、腾讯、银联等产业巨头作为体系重要一员参与其中也将是大概率事件。央行数字货币是金融体系升级的必然趋势。1）外部因素：Libra 敲响国家货币主权的警钟，发行央行数字货币势在必行。2）内部考量：央行数字货币可以降低传统纸币发行、流通的成本，提升经济交易活动的便利性；可以提升对货币运行监控的效率,丰富货币政策手段。央行数字货币生态体系下的潜在商业机会。1）发行环节：关注银行IT 升级改造机会。央行数字货币的推行将带动银行核心系统升级。2）流通环节：关注钱包服务提供商、支付服务提供商。钱包服务提供商将有望从数字货币交易、存管乃至增值服务中收取部分管理费用。预计央行数字货币的投放体系中仍然大概率会应用目前现有的清算结算体系，支付服务提供商将受益于线下的现金交易逐步向基于央行数字货币的支付体系转移的产业趋势。3）管理环节：关注安全加密、KYC 认证需求升级的机会。央行数字货币驱动了安全加密、KYC 认证需求的升级。

高考政治一轮复习教师版第一课神奇的货币

第一单元??? 生活与消费第一课神奇的货币知识体系——定内容核心素养——定能力政治认同通过理解我国货币政策和汇率政策，增强对我国现行货币政策和汇率政策的认同科学精神通过对货币作用的理解，树立正确的金钱观，正确认识人民币汇率变化对各方面的影响法治意识依法爱护人民币，严禁制售假币公共参与 —— 学案一揭开货币的神秘面纱 [真题定向] 1．(2017·全国卷Ⅲ)小夏使用信用卡在北京透支8 000元购买了一台外国品牌笔记本电脑，在免息期内通过银行偿还了该消费款。在这一过程中，货币执行的职能是( ) A ．价值尺度、支付手段和世界货币 B ．流通手段、贮藏手段和支付手段 C ．价值尺度、流通手段和支付手段 D ．流通手段、价值尺度和世界货币解析：选C 该外国品牌笔记本电脑标价是8 000元，此时货币执行价值尺度职能；小

夏用信用卡购买该商品从本质上看是现钱现货交易，此时货币执行流通手段职能；小夏通过银行偿还该消费款，此时货币执行支付手段的职能，C项正确。 2．(2016·全国卷Ⅰ)2015年，某国宏观经济形势如下：产能利用率不足；固定资产投资同比下降4.0%；居民消费价格指数(CPI)增幅从2.5%下跌至1%，低于国际公认的合理值3%。据此，预防通货紧缩成为关注的焦点。若不考虑其他因素，可能引发通货紧缩的传导路径是() ①产能过剩→工业品供过于求→工业品价格走低→企业利润下滑②消费低迷→消费品供过于求→消费品价格走低 ③社会总供给大于社会总需求→物价总水平持续下跌 ④企业投资萎缩→失业率上升→居民收入下降 A．①→④→②→③B．④→①→③→② C．①→③→④→②D．④→②→①→③ 解析：选A本题的题眼是“产能利用率不足”“居民消费价格指数……低于国际公认的合理值”“可能引发通货紧缩的传导路径”。产能利用率不足，这会导致产能过剩，工业品供过于求，工业品价格走低，企业利润下滑，从而导致企业投资萎缩，居民收入下降，消费低迷，这样会使社会总供给大于社会总需求，物价总水平持续下跌，引发通货紧缩，故其传导路径是①→④→②→③，A项当选。B、C、D三项传导路径错误。 3．(2016·全国卷Ⅱ)特别提款权(SDR)是国际货币基金组织(IMF)创设的一种国际储备资产。2015年12月，IMF将人民币纳入SDR货币篮子，占比为10.92%。人民币纳入SDR 货币篮子表明() ①中国的经济地位上升②人民币国际化取得新进展 ③中国外汇储备安全性提高④人民币汇率稳定性增强 A．①②B．①④ C．②③D．③④ 解析：选A本题的题眼是“人民币纳入SDR货币篮子”。国际货币基金组织(IMF)将人民币纳入SDR货币篮子，是因为中国的经济实力不断增强，人民币在国际贸易中的地位和作用越来越突出和重要，表明中国的经济地位上升，人民币国际化取得新进展，①②入选；“人民币纳入SDR货币篮子”不能表明中国外汇储备安全性提高和人民币汇率稳定性增强，③④排除。 4．(2014·全国卷Ⅱ)劳动价值论认为，货币是从商品中分离出来固定地充当一般等价物的商品。在货币产生以后，下列关于价格的说法正确的是() ①流通中商品价格的高低是由流通中货币的多少决定的 ②价格是通过一定数量的货币表现出来的商品价值 ③价格是商品使用价值在量上的反映，使用价值越大价格越高