我国外汇储备的现状与发展对策研究

我国外汇储备的现状与发展对策研究

摘要外汇储备是考察一国对外贸易的重要指标，它是一个国家经济实力体现。改革开放以来，随着我国经济的不断发展，进出口贸易规模不断扩大，我国的外汇储备屡创新高，2012年底,我国的外汇储备已经达到33,115.89亿美元。外汇储备的增长既是国家经济实力增强的必然结果，又对我国经济健康发展具有重要保障作用。但同时，巨额外汇储备也蕴涵着风险，过度的外汇储备会给国家的经济发展带来消极影响。如何正确面对并合理应对高额外汇储备，确保我国经济社会的可持续发展，己经成为广泛关注的热点话题。本文阐述了我国外汇储备的现状及快速增长的原因，分析了高额外汇储备的利弊及其存在的风险，并提出对我国外汇储备进行有效管理的对策建议。

关键词外汇储备现状利弊对策

引言-------------------------------------------------------------------------------------------------------------3

1.我国外汇储备的现状-----------------------------------------------------------------------------4

1.1.我国外汇储备的规模------------------------------------------------------------------------------4 1.

2.我国外汇储备的结构------------------------------------------------------------------------------4 1.

3.我国外汇储备的主要来源------------------------------------------------------------------------5

2.我国外汇储备快速增长的原因------------------------------------------------------------5

2.1.政策原因-----------------------------------------------------------------------------------------------5 2.2.经常性项目和资本性项目的“双顺差”格局是我国形成高额外汇储备的直接原因---------------------------------------------------------------------------------------------------5 2.

3.外贸增速较快，“出口多，进口少”导致贸易顺差不断加剧-------------------5 2.

4.大量外资的进入------------------------------------------------------------------------------------6 2.

5.热钱的流入-------------------------------------------------------------------------------------------6

3.我国高额外汇储备的利弊及其存在的风险---------------------------------------6

3.1.我国高额外汇储备的利与弊-------------------------------------------------------------------6 3.2.我国高额外汇储备存在的风险----------------------------------------------------------------7

4.对我国外汇储备进行有效管理的对策建议----------------------------------------8

4.1.坚持扩大内需，减少外汇储备-----------------------------------------------------------------8 4.2.实行“走出去”战略-------------------------------------------------------------------------------8 4.3.增大资产配置的灵活性和多元性-------------------------------------------------------------8 4.3.1.合理选择外汇储备的币种结构--------------------------------------------8 4.3.2.合理安排储备的资产结构------------------------------------------------9 4.4.完善外汇储备管理法规及监管机制----------------------------------------------------------9结束语-------------------------------------------------------------------------------------------------------10参考文献---------------------------------------------------------------------------------------------------11英文摘要---------------------------------------------------------------------------------------------------12

外汇储备作为一个国家经济实力的标志，是充实国库，保持国际收支平衡，稳定本国汇率的重要基础。外汇储备规模过小，会危及国民经济和金融体系的稳定，但是外汇储备规模过大，则会影响国内的利率水平、物价水平，造成通货膨胀，使外贸政策、外汇政策和货币政策处于被动局面，而且如果持有外汇储备的机会成本大于收益，会造成资源的闲置和浪费。自20世纪九十年代以来，我国经济持续增长,2012年12月我国外汇储备已达到33,115.89亿美元，跃居世界外汇储备第一。伴随着我国外汇储备的飞速增长,关于人民币升值的呼声，以及在金融危机下我国外汇储备不断缩水等问题日益成为人们关注的焦点。在外汇储备保持高速增长的现在，如何保持外汇储备的适度规模，优化外汇的结构，已经成为国内学者研究的热点问题。本文就我国外汇储备的现状、我国外汇储备快速增长的原因、我国高额外汇储备的利弊以及其存在的风险的分析、还有对我国外汇储备进行有效管理运作的对策建议这些方面来加以介绍和分析我国的外汇储备。

我国外汇储备的现状与发展对策研究

1.我国外汇储备的现状

外汇储备，又称为外汇存底，指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权，是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。狭义而言，外汇储备指一个国家的外汇积累，是国家经济实力的重要组成部分，用于平衡国际收支，稳定汇率，偿还对外债务；广义而言，外汇储备是指以外汇计价的资产，包括现钞、黄金、国外有价证券等。外汇储

备是一个国家国际清偿力的重要组成部分，同时对于平衡国际收支、稳定汇率有重要的影响。

1.1.我国外汇储备的规模

截至2006年2月底，中国大陆的外汇储备总额为8537亿美元（不包括港澳的外汇储备），首次超过日本，位居全球第一。近年来我国外汇储备一直保持快速增长，外汇占款成为基础货币投放的主要渠道。2008年年末,我国的外汇储备超过1.9万亿美元,高居世界之首;2009年上半年,我国的外汇储备额达到21316.06亿美元；2010年3月，我国的外汇储备额达24470.84亿美元，截至6月末，中国外汇储备余额为24543亿美元。至2011年3月底，中国的外汇储备余额已经突破3万亿美元。2012年12月我国外汇储备已达到33,115.89亿美元，跃居世界外汇储备第一。

1.2.我国外汇储备的结构

中国外汇储备的结构没有对外明确公布过，目前属于国家金融机密。据估计，2012年美元资产占70％左右，日元约为10％，欧元和英镑约为20％，依据来自于国际清算银行的报告、路透社报道以及中国外贸收支中各币种的比例。我国外汇储备中的美元资产，主要是以美国国债、美国机构债等有价证券形式存在。根据美国财政部年度调查数据显示，在全球外汇储备中，美元资产占到64.12％、欧元资产占到26.5l％、英镑资产占到4.07％、日元资产占到3.1l％。我国的美元资产占外汇储备的规模超过国际一般水平。目前美元贬值趋势明显，根据币值稳定原则，我国持有过高比例的美元是不合适的。但如果在外汇市场上大量减持美元资产必然会造成美元汇率下跌，从而影响到外汇储备中存量美元资产的价值。因此我国减持美元资产要循序渐进的进行。

1.3.我国外汇储备的主要来源

我国外汇储备的来源主要有两个方面：一个方面是国际收支经常项目的收入；另一个方面是资本与金融项目的流入。首先，由经常项目的流入形成的外汇储备主要是有国际贸易和非贸易的盈余形成。它是靠中国对外出口劳务和商品来形成的，因此它的风险比较小。2012年中国经常账户顺差占GDP的比例约为2.3%。其次，由资本和金融项目的净流入形成的外汇储备。这部分的外汇储备主要是由国外资本净流入形成。这部分资金的风险较大，因为它们最终都必须归还投资者。

2.我国外汇储备快速增长的原因

2.1.政策原因

近年来我国实施了适度宽松的货币政策和积极的财政政策，实现了国民经济持续快速的发展，国内生产总值逐年提高，外汇储备迅速增长。

2.2.经常性项目和资本性项目的“双顺差”格局是我国形成高额外汇储备的直接原因

经常性项目方面，改革开放以来，我国奉行出口导向的经济政策，鼓励出口，加之我国本来的人力成本优势使得我国在劳动密集型产品和低技术产品上具有较强的竞争力。大量的对外出口是我国巨额外汇储备的来源。资本性项目方面，由于我国经济快速健康稳定地发展，基础设施不断完善，吸引了大量国外资本投入到中国。大量国外资本的投入也直接推动了我国外汇储备的增长。

2.3.外贸增速较快，“出口多，进口少”导致贸易顺差不断加剧

与前几年进出口量都巨大的发展格局不同，从2005年开始。“出口多。进El少”已成为外贸运行的主要特征。从进口方面来看，各类产品的国内供应量充足，国际需求疲软；人民币汇率升值预期导致外贸企业减少进口、推迟进口；国际原材料价格普遍上涨而导致进口率的上升远远超过进口关税的降幅，国内企业削减进口；而日趋明显的进口替代趋势也同样导致加工贸易进口增速的持续下降。从出口来看，由于人民币汇率升值预期和贸易摩擦风险的存在，很多外贸企业提前口、加快出口，由此导致大量顺差出现。

2.4.大量外资的进入

20世纪70年代末，中国开始引进外商直接投资，而在2l世纪初已成为世界上最大的FDI 流入国之一。由于中国的经济稳定增长和广阔的市场前景，中国对外资的吸引力不断增强。1979--2004年，我国吸收外国直接投资的速度超过年均30％，这在第二次世界大战后世界各国利用外国直接投资的实践中是极为罕见的。2005年，我国外资企业发展稳定：外方出资比例持续增长，整体质量明显提高。全国实有外资企业注册资本达8120．3亿美元，比2004年增长11．5％。2006年，中国吸引FDI总额达630亿美元，新设立外商企业41485家。

2.5.热钱的流入

中国经常项目下人民币可自由兑换，而资本项目外汇收支则实行严格管理，国际热钱很难通过合法途径进入中国内地。不过在对人民币升值的心理预期持续作用的情况下，大量国际热钱以各种非法的途径进入中国内地套利、套汇。国际热钱流人的渠道主要包括：一是热钱通过贸易渠道进入中国，例如，通过境内的对外贸易企业虚报贸易出口，如提高商品的出口价格，低报进口价格；二是国外游资通过投资渠道从资本和金融项下进入中国，例如，直接投资是热钱进人中国的一条重要合法途径；三是利用资本项目管理中的漏洞实现人民币的兑换，以外债的名义直接结汇。

3.我国高额外汇储备的利弊及其存在的风险

3.1.我国高额外汇储备的利与弊

高额外汇储备是中国对外经济贸易发展良好的结果，也是中国经济运行健康的标志。但巨额外汇储备也蕴涵着风险。过度的外汇储备会给国家的经济发展带来消极影响。

我国保持高额外汇储备的有利之处在于：有助于化解经济结构中的不平衡因素，从根本上减少国际收支不平衡发生的可能性，促进国民经济平稳、健康发展；增强国际清偿能力，从而维护国际信誉，以吸引外资进入；国家干预外汇市场，稳定人民币汇率；增强抵御国际金融风险的能力，确保国家经济安全发展。

我国保持高额外汇储备的弊端在于：人民币升值压力加大，导致大量“套利性”外汇资本通过各种渠道进入我国境内；基础货币投放和外汇占款增大，制约了货币政策的运用和效应；高额外汇储备并不经济，降低了资金资源的利用效率；提高了外汇储备成本，内债与外债大幅增加；增大了储备风险；使同家储备资产面临厅大的汇率风险和利率风险；失去了国际货币基会组织的优惠贷款。

3.2.我国高额外汇储备存在的风险

高额外汇储备存在的风险主要表现在：

1.外汇储备总量大，增长速度快，管理困难

外汇储备是中国国际储备资产最主要的形式。目前，我国外汇储备截止到2012年4月为3.31万亿美元，同比增长约为110%。自从2011年以来，我们可以看出，我国外汇储备总额一直呈上升趋势。我国外汇储备每个月平均以500亿美元增长。然而，在国际传统标准，一个国家的外汇储备应以一个国家3个月的进口额或者40%左右的外债余额标准来衡量。我国的外汇储备已经远远高于国际公认的底线。巨额的外汇储备集中在政府手中，有效的管理和使用外汇储备俨然成为一个严肃而又紧急的问题。

2.我国外汇储备的币种结构不平衡，风险大

在我国外汇储备中，美元所占的比例是最大的。虽然没有明确的关于外汇储备币种的数据公布，但是基于IMF官方外汇储备币种构成数据库来推测，我国外汇储备中美元比重约占70%，欧元资产约占25%，英镑、日元以及其他的币种约占5%。大量以美国国债形式持有的外汇储备导致投资对象单一化，把鸡蛋放在一个篮子里面，使得我国面临外汇储备贬值的风险，如果美元贬值将会导致我国外汇储备的大幅缩水。

3.我国外汇机会成本加大

我国的外汇储备大部分集中在美元资产，特别是美国国债、政府债券等安全系数相对较高，但是收益较少的领域。我们国家外汇储备购买美国国债的收益不到5%，而这些钱转给美国的企业，同时他们用这笔钱投资中国的收益至少在15%。这就等于我国向美国提供了低息贷款。从而出现了中国人攒钱美国人消费的局面。如果购买美国国债的钱投资中国国内市场的话，收益率能在10%左右。高额的外汇储备限制的人民币在国内或者国际市场的投资，从某种程度来说，不利于我国国内企业的发展和经济收益的增长。

4.加大通货膨胀压力

由于我国高额的外汇储备，导致基础货币的过度投放，从而助长了中国国内通货膨胀的危机。从货币和商品的对应关系来看，我国因为吸收外汇而投放的这部分人民币所对应的商品已经出口到了国外，我国市场上充斥着大量的人民币。同时，如果我国对外贸易经常出现顺差，从而意味着有一部分人民币是凭空多出的。这样就导致了过多的人民币追逐过少的商品。在其他条件不变的情况下，自然会产生通货膨胀的现象。由于居民消费价格是反映商品经过各个环节的最终价格，它最能全面的反映商品流通对货币的需求量。因此，世界上各个国家基本上采用居民消费价格指数来反映通货膨胀的程度。国际标准显示，CPI每年同比增长2%-3%有利于经济的发展。据我国国家统计局统计，我国CPI指数平均增速略高于3%，存在通货膨胀进一步扩大的压力。

4.对我国外汇储备进行有效管理的对策建议

4.1.坚持扩大内需，减少外汇储备

外汇储备规模应是适度的，并非越多越好，我们要充分认识到外汇储备的快速增长给经济带来的负面影响，适当地控制其规模。当前外汇储备的急剧增长，从根本上来说是由于我国国内需求不足造成的。我国国内需求不足必然促使企更多的转向国际市场，而要扩大消费就要进一步提高居民收入和不断完善社会保障体系。只有完善社会保障体系才能达到改变居民预期，减弱居民对未来的风险预期程度，降低居民预期支出的不确定性，才能最终减少居民的预防性储蓄，真正实现扩大内需。另一方面要扩大就业渠道，增加劳动力的成本，提高中国劳动力待遇，只有收入增长才能提高国内消费。

4.2.实行“走出去”战略

为配合国家经济发展的需要，有必要从国外获得更多的市场、资源和关键能力。我国应进一步放宽用汇限制，完善政策，加快企业“走出去”步伐。扩大对国外资源的开发型投资，加大境外资源开发力度。将一部分储备转化为能源储备，即增加能源、先进技术设备等重要战略物资的储备，运用一定的外汇进口关键设备、原材料，如节能、安全生产、排污环保事业发展所需的各种设备、技术、材料等，加快国内技术改造升级的步伐。

另外，外汇储备投资应该着眼于提升本国企业国际竞争力，所以需要大力支持自主创新、核心技术的开发，促进加下贸易转型升级，改变粗放型出I-1增长模式，走集约化发展道路，优化产业结构。国家可以考虑用部分外汇储备设立“海外投资基金”，通过商业银行转贷，支持企业的海外投资，还可以支持具有竞争力的大型企业扩大海外投资，支持对海外能源性企业、关键性原材料生产企业的并购活动，并购国外战略性资产，并配合金融战略的实施，不排除有计划、有远见地对国际跨国银行的并购予以支持。

4.3.增大资产配置的灵活性和多元性

4.3.1.合理选择外汇储备的币种结构

逐渐调整外汇储备结构，实现外汇储备多元化。根据对外贸易依存度、经济相关度，综合考虑进口支付要求、时常干预需求、偿还债务需要以及我国与他国的贸易依存度等方面的因素来安排。目前，美元的贬值趋势使得我国外汇储备面临汇率风险，所以应减少美元比重，在货币篮子中适当增加其他强势货币如欧元、日元及其他货币性资产的比重，从而有效化解一部分风险，保证我国外汇储备的实际价值。

4.3.2.合理安排储备的资产结构

外汇储备主要有四大作用：一是调节国际收支，保证对外支付；二是干预外汇市场，稳定本币汇率；三是维护国际信誉，提高对外融资能力；四是增强综合国力和抵抗风险的能力。外汇储备资金在使用上应当坚持安全性、流动性、收益性和营利性四原则作为出发点，对于作用不同的储备，选择不同的投资方式。为发挥前两项作用，储备一般投资在流动性最强的投资丁具上，因而必须选择风险最小的投资工具组合，以规避投资失败带来的风险，比如货币基金、信用级别较高的短期债券和流动性的国际金融机构债券、政府机构债券以及短期衍生产品等。而为发挥后两项作用，储备在短期内使用的可能性不大，为中长期投资，其投资组合可侧重于收益性，如长期的国际金融机构债券、远期合约、进行海外投资、购买海外企业股权等。

此外，从国家经济安全的长远角度出发，我国应该有意识地增加战略资源等方面的储备，建立战略发展基金。随着经济的发展，我国对石油、铁矿石、铜等战略性和稀缺性自然资源的需求大量增加，所以应动用部分外汇储备，在国际市场上价格相对较低时对其进行购买，并建立相应的储备体系，或在适当的价格水平上抛售。

4.4.完善外汇储备管理法规及监管机制

从国际经验看，各崮都十分重视与外汇储备管理相关的法律法规。以韩国为例，该国采用政府投资公司的外汇储备管理模式，设立了韩国投资公司，并专门制定了与之配套的《韩国投资公司法》。我国目前关于管理和运用外汇储备的法律法规依然有待加强与完善。外汇储备的相关法律仅在《中华人民共和同中国人民银行法》第4条和第32条有原则性规定，却并未在中国外汇管理基本法规中的《外汇管理条例》中有所反映。并且我国目前也应该尽快制定专门的《外汇储备投资管理法》等法规，并在其中明确规定国家外汇资产的定义和分类、外汇储备的构成和作用、管理机构的管理目标和监管职责等内容。

另外，国家也应制定和外汇投资公司有关的法律法规，比如《国家外汇投资公司法》，对外汇投资公司加强监督和管制，确保其行为规范、健康运行，从而才能保证外汇储备资产的保值增值。总之，只有从国情出发，保持适当规模的外汇储备，并对其进行法制化、规范化的管理，才能稳定我国的金融体系和金融市场，使经济持续、健康地发展。

我国大量的外汇储备蕴含着很多风险，外汇储备的管理也面临着诸多问题。面对巨额的外汇储备存量，要进行科学、合理的优化配置，减轻或解脱外汇储备风险的压力，极大的提高中国在国际经济体系中的地位。在确保国家金融稳定的前提下，一是要按照“安全性、流动性、盈利性”的原则经营管理好外汇储备；二是要拓宽储备运用渠道，把外汇储备的运用与国家整个长期经济发展联系起来，符合国家的长期利益。

我写的这篇文章时大多资料是通过阅读相关著作、报刊杂志和搜索网站而获得的，借鉴了多位学者的调查结果和研究成果，在此一并感谢。最后，我的论文得到了老师的细心帮助和指导，并提出了许多修改的意见，在此对他致以最诚挚的谢意！

[1]任飞．浅析我国外汇储备的规模及管理对策[J]．黑龙江对外经贸，2008，8．

[2]陈立泰，张祖妞．FDI、出口贸易与外汇储备增长[J]．2009，8．

[3]刘兵权，彭菲娅．超额外汇储备、贸易结构与产业结构升级[J]．国际贸易问题，2008，7．

[4]徐光澜．热钱流入对我国经济发展的影响及措施[J]．西部金融，2010，6．

[5]姚铁明，武燕凤．对我国外汇储备规模及影响因素的实证分析[J]．黑龙江对外经贸．2005,10．

[6]孔立平．外汇储备币种结构理论的研究评述及展望[J]．河南商业高等专科学校学报，2007，11．

[7]虞兢珍．我国外汇储备对货币政策的影响研究[D]，广州：暨南大学，2008．

[8]吕进中．中国外汇制度变迁[M]．中国金融出版社，2004．

[9]王俊籽.外汇储备对我国货币政策的影响[J]．山东财政学院学报，2004，4．

[10]田晓林．通胀预期下的外汇储备投资机会选择[J]．经济研究参考，2006，60．

Present Situation and Development Strategy of China's

Foreign Exchange Reserves

ABSTRACT Foreign exchange reserve is an important target for a country's foreign trade, it is a national economic strength reflected. Since the reform and open policy, along with our country economy development, import and export trade continues to expand the scale at the end of the year, China's foreign exchange reserves reached record high, 2012, China's foreign exchange reserves have reached 3311589000000 dollars. The inevitable result of enhanced the growth of foreign exchange reserve is the national economic strength, but also has an important role in safeguarding the healthy development of China's economy. But at the same time, the huge foreign exchange reserves also implies risks, excessive foreign exchange reserves will bring the negative influence on the economic development of the country. How to face and deal with the huge foreign exchange reserves reasonably, ensure the sustainable economic and social development of our country, a hot topic has become a widespread concern. This paper expounds the reasons for the current situation of China's foreign exchange reserves and the rapid growth of foreign exchange reserve, analyzes the advantages and disadvantages, and proposes countermeasures and suggestions on China's foreign exchange reserves management.

Key words Foreign exchange reserves Present situation Pros and cons Countermeasures