伊利蒙牛财务报表分析

财务分析--内蒙古伊利实业集团股份有限公司

一，中国乳制品行业概述：

从1996年伊利上交所上市稳居行业龙头地位，到蒙牛2004年港交所上市实现爆发式增长，中国乳制品行业经历了2004年阜阳毒奶粉事件、2008年三聚氰胺事件及世界金融危机等行业大事，到目前，已经形成了行业两级争霸中的多极化趋势，由伊利和蒙牛组成的两级，为第一竞争梯队，由光明、三元和雀巢组成的多级，处于第二梯队。乳制品行业是中国市场化程度最高的产业，是从完全竞争市场转为寡头垄断市场的典型代表，而随着人民生活水平不断提高，文化教育水平提升，健康观念深入人心，人民对乳制品需求逐步提高，市场潜力巨大，中国乳制品行业将迎来进一步的发展。

本报告结合伊利的宏观经济状况、行业状况、以及企业自身状况对企业2014-2018年的财务报表进行分析，简析伊利的盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力、财务报表的综合分析。

二，行业环境概述：

2008年6月4日，我国出台了首部《乳制品工业产业政策》。

2011年12月31日，国家发展和改革委员会、工业和信息化部发布《食品工业“十二五”发展规划》提出，“十二五”期间，鼓励发展适合不同消费者需求的特色、高品质、功能性乳制品，改变重复建设严重局面。“规划”预计，培育形成一批年销售收入超过20亿元的骨干企业。

三，伊利乳业概况：

内蒙古伊利实业集团股份有限公司（以下简称伊利集团）是中国乳业行业中规模最大、产品线最健全的企业，国家520家重点工业企业之一；也是农业部、国家发展和改革委员会、国家经济贸易委员会、财政部、对外贸易经济合作部、中国人民银行、国家税务总局、中国证券监督管理委员会等八部委首批认定的全国151家农业产业化龙头企业之一。伊利集团是唯一一家同时符合奥运会及世博会标准，为2008年北京奥运会和2010年上海世博会提供服务的乳制品企业。

四，伊利财务概况：

①经营成果 单位：百万元

收入是企业利润的来源，同时也反映市场规模的大小。从上表可以看出，在近五年以内，在市场份额都不断扩大的情况下，伊利的收入逐年增加

利润是企业经营成果的体现，也反应一定的行业状况，从上表可以看出，在近五年以内， 伊利的净利润在逐年递增

②财务状况 单位：千元

从上表可以看出，在近五年以内，在市场份额都不断扩大的情况下，伊利总资产在不断增加

从上表可以看出，伊利净资产在逐年增加

六，伊利蒙牛盈利能力分析：

①分析模型：杜邦分析图

②财务指标

a.伊利财务指标

销售利润率是衡量企业销售收入的收益水平的指标，近五年内，伊利的收益水平在不断提升

总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质量和利用效率。近五年内，伊利的资产运营效率水平在不断提升

权益乘数表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越大。近五年内，伊利的所有者投入一直较高，对净资产收益率的指标具有放大效应。

净资产收益率反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。伊利的净资产收益率一直较高，公司运用自有资本

的效率优。

③分析结论

从以上可以看出，在维持权益乘数优的前提下，得益于资产周转率的缓慢提升，销售利润率的稳步提高，伊利的盈利能力不断提升

七，伊利资产运营能力分析：

①财务指标 a.伊利财务指标

应收账款周转率反映公司应收帐款周转速度的比率，系一定期间内公司应收帐款转为现金的平均次数，指标值越高，说明收款速度越快。近五年内，伊利的应收账款周转率一直较高，且优势不断扩大，公司应收款回收控制比较好。

存货周转率是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的

综合性指标，指标值越高，说明存货上的资金周转速度越快。在该指标上，伊利一直处于波动状态，但状况在不断改善,在2018年大幅度提升。

八，伊利偿债能力分析：

（1）短期偿债能力分析

①财务指标

a.伊利财务指标

流动比率用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力，从上表可以看出，伊利流动比率一直保持平稳。

速动比率用来衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力，扣除了不能变现能力较差的存货，从上表可以看出，伊利速动比率在逐年降低

从以上可以看出，伊利的短期偿债能力较弱，主要系伊利的债务融资远远超出，其偿付利息的压力也比较大。

（2）长期偿债能力分析

①财务指标 a.伊利财务指标

资产负债率类表示公司总资产中有多少是通过负债筹集的，该指标是评价公司负债水平的综合指标。同时也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，也反映债权人发放贷款的安全程度，从上表可以看出，伊利债务融资较多，其偿债压力比较大。

产权比率用来表明由债权人提供的和由投资者提供的资金来源的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定，产权比率越高，说明企业偿还长期债务的能力越弱；产权比率越低说明企业偿还长期债务的能力越强，从上表可以看出，其长期偿债能力在逐年增强

从以上可以看出，伊利的长期偿债能力逐年增强，但是压力很大，主要系伊利的债务融资较高，其偿付利息的压力也比较大。

（3）综合分析

无论是从短期偿债能力分析还是从长期偿债能力分析，伊利各项指标反应的结果都是其偿债能力较弱，这主要与公司的资本结构有关，主要是通过债务融资还是通过股权融资，要看公司实际运营的需要。

九，伊利发展能力分析：

伊利总资产增长率

总资产增长率是从资产总量扩张方面衡量企业的发展能力，表明企业规模的增长水平对企业发展后劲的影响。表明企业的发展能力逐渐降低，近年来有发展状况不好，有静止不动的趋势。

十，伊利整体分析：

从以上分析可以看出，伊利在盈利能力方面，在销售利润率得到提升的前提下，通过资本结构的放大效应，这也说明中国乳制品行业已经走出2008年三氯氰胺带来的低谷，同时市场需求的日益增强的经营规模和资产总额高速增长，公司已经走出了单纯的价格竞争之路，在通过提高产品附加值的方面不断努力，向着更利于企业的方向发展；在资产管理能力方面，得益于应收账款的有效管理，伊利资产管理能力不断提高；在偿债能力方面，伊利重债务融资轻权益融资的资本结构决定了其偿债能力较弱。