浮法玻璃项目财务分析表

浮法玻璃项目财务分析表

一、项目背景情况

当前时期，随着创新驱动时代加速到来，地区在大数据发展方面

已经呈现先行态势，可以顺势而为抢占发展制高点；国家采取一系列

稳增长措施，地区迎来承接产业转移、实现资源优化组合的历史机遇；国家实施新一轮西部大开发战略，为完善基础设施、构建现代产业体系、提升公共服务能力等提供了良好条件。

过去10年浮法玻璃价格走势对应了我国玻璃行业发展的两个时期，从2009年到2015年的产能快速扩张期，价格一路走低；到在产能产

能平台期（15年至今），价格开始反弹。过去10年，浮法玻璃价格平均值为73.5元/重量箱，最大值为99.7，最小值为53.3，当前的历史

百分位为43.5%，处于中部偏下的位置。

2020年1-2月浮法玻璃累计销售0.45亿重箱，同比减少42%，反

应在疫情影响和复工尚未完全开启下的需求情况。目前下游行业复工

复产已全面铺开，行业需求正得到快速恢复，整体行业需求有望出现

持续回暖。

截至2020年4月底全国浮法玻璃均价为67.82元/重箱，比2019

年同期下滑8.7%。虽然近期库存出现拐点，但预计当前企业的高库存

仍需要进一步释放，上半年价格可能还有下行压力。截至4月底已有4400t/d的产能冷修（预计全年冷修产能约11900d/t），且上半年冷

修的产线一般要到Q4才能复产，而Q3还会有其他计划内产线冷修，

因此Q3或是年内的产能低点，同时下游施工需求有望回暖，从而扭转

玻璃价格的跌势。

纯碱处于产能周期高点，玻璃产能增长放缓对纯碱需求的影响较大。玻璃主要是通过在产产能的变动直接影响纯碱需求端，从历史数

据看，纯碱销量与浮法玻璃在产产能变动的方向基本一致。从供给端

来看，纯碱的供给变化主要受新增产能和限产政策的影响，而生产线

冷修时间较短，一般不超过15天，因此对于整体的供给影响不大。2013-2015年国内纯碱产能从3099.42万吨降至2907万吨，处于去产

能周期；2016年起产能再度扩张，2019年达到3314万吨，YOY+9.05%。2020年预计新增投产的纯碱产能有125万吨，YOY+3.77%，其中江苏德邦60万吨、甘肃金昌25万吨、青海发投20万吨和河南骏化20万吨，增速虽明显放缓但还是快于下游玻璃产能1.5%的增速。

预计纯碱价格20年将低位企稳，上行空间有限。根据密度等物理

性质的不同，纯碱一般可分为重质纯碱和轻质纯碱，其中重质纯碱是

玻璃的主要生产原料，一般价格比轻质纯碱高100-200元左右。虽然

纯碱下游的玻璃需求有所回暖，但由于产能处于历史高位，2019年来纯碱价格持续下滑，截至2020年4月底，重质纯碱现货均价为1418元/吨，比年初下滑12%。目前纯碱受制于自身产能高位以及下游玻璃产能增长放缓，预计短期价格将持续偏弱，但由于部分企业已处于亏损状态且行业有望同步实施协议减产，因此价格继续向下空间有限，综合来看2020年价格或企稳。

二、公司基本情况

公司注重发挥员工民主管理、民主参与、民主监督的作用，建立了工会组织，并通过明确职工代表大会各项职权、组织制度、工作制度，进一步规范厂务公开的内容、程序、形式，企业民主管理水平进一步提升。围绕公司战略和高质量发展，以提高全员思想政治素质、业务素质和履职能力为核心，坚持战略导向、问题导向和需求导向，持续深化教育培训改革，精准实施培训，努力实现员工成长与公司发展的良性互动。

公司满怀信心，发扬“正直、诚信、务实、创新”的企业精神和“追求卓越，回报社会” 的企业宗旨，以优良的产品服务、可靠的质量、一流的服务为客户提供更多更好的优质产品及服务。

三、项目概况

以产业转型升级为发展主线；以质量效率型、集约增长型为主要

发展方式；以创新驱动为主要发展途径。促进区域产业总体保持中高

速增长，产业迈向中高端水平，实现产业发展质量和效益全面提升。

本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨

慎财务估算，项目总投资69354.64万元，其中：建设投资53533.16

万元，占项目总投资的77.19%；建设期利息588.33万元，占项目总投资的0.85%；流动资金15233.15万元，占项目总投资的21.96%。

项目正常经营年份每年营业收入151100.00万元，综合总成本费

用122211.06万元，税金及附加741.24万元，净利润21110.77万元，财务内部收益率21.91%，财务净现值35610.46万元，全部投资回收期

5.58年。

四、投资估算的编制说明

（一）投资估算的依据

本期项目其投资估算范围包括：建设投资、建设期利息和流动资金，估算的主要依据包括：

1、《建设项目经济评价方法与参数（第三版）》

2、《投资项目可行性研究指南》

3、《建设项目投资估算编审规程》

4、《建设项目可行性研究报告编制深度规定》

5、《建设工程工程量清单计价规范》

6、《企业工程设计概算编制办法》

7、《建设工程监理与相关服务收费管理规定》

（二）项目费用与效益范围界定

本期项目费用界定为工程建设费用和项目运营期所发生的各项费用；项目效益界定为运营期所产生的各项收益，并严格遵循财务评价过程中费用与效益计算范围相一致性的原则。

五、建设投资估算

本期项目建设投资53533.16万元，包括：工程建设费用、工程建设其他费用和预备费三个部分。

（一）工程费用

工程建设费用包括建筑工程投资（含土地费用）、设备购置费、安装工程费等；工程建设其他费用包括：建设管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期工作费用，合计45196.90万元。

1、建筑工程投资估算

根据估算，本期项目建筑工程投资为20318.71万元。

2、设备购置费估算

设备购置费的估算是根据国内外制造厂家（商）报价和类似工程设备价格，同时参照《机电产品报价手册》和《建设项目概算编制办法及各项概算指标》规定的相应要求进行，并考虑必要的运杂费进行估算。本期项目设备购置费为23389.92万元。

3、安装工程费估算

本期项目安装工程费为1488.27万元。

（二）工程建设其他费用

本期项目工程建设其他费用为6945.22万元。

（三）预备费

本期项目预备费为1391.04万元。

固定资产投资估算表

单位：万元

六、建设期利息

按照建设规划，本期项目建设期为12个月，其中申请银行贷款24013.35万元，贷款利率按4.9%进行测算,建设期利息588.33万元。

七、流动资金

流动资金是指项目建成投产后，为进行正常运营，用于购买辅助材料、燃料、支付工资或者其他经营费用等所需的周转资金。流动资金测算一般采用分项详细测算法或扩大指标法，根据企业流动资金周转情况及本项目产品生产特点和项目运营特点，该项目流动资金测算参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数，采用分项详细测算法进行测算。

根据测算，本期项目流动资金为15233.15万元。

流动资金估算表

单位：万元

八、项目总投资

本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资69354.64万元，其中：建设投资53533.16万元，占项目总投资的77.19%；建设期利息588.33万元，占项目总投资的0.85%；流动资金15233.15万元，占项目总投资的21.96%。

总投资及构成一览表

单位：万元

九、资金筹措与投资计划

本期项目总投资69354.64万元，其中申请银行长期贷款24013.35万元，其余部分由企业自筹。

项目投资计划与资金筹措一览表

单位：万元

十、经济测算基本假设及参数选取

（一）生产规模和产品方案

本期项目所有基础数据均以近期物价水平为基础，项目运营期内

不考虑通货膨胀因素，只考虑装产品及服务相对价格变化，同时，假

设当年装产品及服务产量等于当年产品销售量。

（二）项目计算期及达产计划的确定

为了更加直观的体现项目的建设及运营情况，本期项目计算期为

10年，其中建设期1年（12个月），运营期9年。项目自投入运营后

逐年提高运营能力直至达到预期规划目标，即满负荷运营。

十一、经济评价财务测算

（一）营业收入估算

本期项目正常经营年份预计每年可实现营业收入151100.00万元。

（二）正常经营年份增值税估算

根据《中华人民共和国增值税暂行条例》的规定和《关于全国实

施增值税转型改革若干问题的通知》及相关规定，本期项目正常经营

年份应缴纳增值税计算如下：正常经营年份应缴增值税=销项税额-进项税额=6177.07万元。

（三）综合总成本费用估算

本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。

本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按正常经营年份经营能力计算，本期项目综合总成本费用122211.06万元，其中：可变成本104285.57万元，固定成本17925.49万元。正常经营年份项目经营成本118167.07万元。具体测算数据详见—《综合总成本费用估算表》所示。

综合总成本费用估算表

单位：万元

固定资产折旧费估算表

单位：万元

无形资产和其他资产摊销估算表

单位：万元

（四）税金及附加

本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。根据谨慎财务测算，本期项目正常经营年份应纳税金及附加741.24万元。

（五）利润总额及企业所得税

根据国家有关税收政策规定，本期项目正常经营年份利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-税金及附加=28147.70（万元）。

企业所得税税率按25.00%计征，根据规定本期项目应缴纳企业所得税，正常经营年份应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额×税率=28147.70×25.00%=7036.93（万元）。

（六）利润及利润分配

该项目正常经营年份可实现利润总额28147.70万元，缴纳企业所得税7036.93万元，其正常经营年份净利润：净利润=正常经营年份利润总额-企业所得税=28147.70-7036.93=21110.77（万元）。

利润及利润分配表

单位：万元

十二、项目盈利能力分析

（一）财务内部收益率（所得税后）

项目财务内部收益率（FIRR），系指项目在整个计算期内各年净

现金流量现值累计为零时的折现率，本期项目财务内部收益率为：财务内部收益率（FIRR）=21.91%。

本期项目投资财务内部收益率21.91%，高于行业基准内部收益率，表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均

水平，投资使用效率较高。

（二）财务净现值（所得税后）

所得税后财务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率（采用基

准收益率ic=12.00%），计算项目经营期内各年现金流量的现值之和：财务净现值（FNPV）=35610.46（万元）。

以上计算结果表明，财务净现值35610.46万元（大于0），说明本期项目具有较强的盈利能力，在财务上是可以接受的。

（三）投资回收期（所得税后）

投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，是财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）=（累计现金流量开始出现正值年份数）-1+{上年累计现金净流量的绝对值/当年净现金流量}，本期项目投资回收期：

投资回收期（Pt）=5.58年。

本期项目全部投资回收期5.58年，要小于行业基准投资回收期，说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平，这表明项目的投资能够及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。

十三、财务生存能力分析

根据财务计划现金流量表可以看出，从经营活动、投资活动和筹资活动全部现金流量来看，计算期内各年累计盈余资金都大于零，运营期不需要增加维持运营所需投资，说明本期项目有足够的净现金流量维持正常生产运营活动，而且，累计盈余资金逐年增加，项目的现金流量状况较好；因此，本期项目具备较强的财务盈力能力。

十四、偿债能力分析

（一）债务资金偿还计划

本期项目按照“按月还息，到期还本”的模式偿还建设投资借款

计算，还款期为10年。借款偿还资金来源主要是项目运营期税后利润。

（二）利息备付率测算

按照《建设项目经济评价方法与参数（第三版）》的规定，利息

备付率系指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）

的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映出项目偿还债务利息的

保障程度，本期项目正常经营年份利息备付率（ICR）为30.90。

本期项目实施后各年的利息备付率均高于利息备付率的最低可接

受值，说明本期项目建成正常运营后利息偿付的保障程度较高。

（三）偿债备付率测算

按照《建设项目经济评价方法与参数（第三版）》的规定，偿债

备付率系指在借款偿还期内，可用于还本付息的资金（EBITDA-TAX）

与应还本付息金额（PD）的比值，它表示可用于还本付息的资金偿还

借款本金和利息的保障程度，本期项目正常经营年份偿债备付率（DSCR）为27.36。

根据约定的还款方式对本期项目的计算表明，在项目实施后各年

的偿债率均高于偿债备付率的最低可接受值，说明项目建成后可用于

还本付息的资金保障程度较高。

十五、经济评价结论

根据谨慎财务测算，项目达产后每年营业收入151100.00万元，

综合总成本费用122211.06万元，税金及附加741.24万元，净利润21110.77万元，财务内部收益率21.91%，财务净现值35610.46万元，全部投资回收期5.58年。本期项目具有较强的财务盈利能力，其财务

净现值良好，投资回收期合理。综上所述，本期项目从经济效益指标

上评价是完全可行的。

主要经济指标一览表