上市公司财务风险预警浅析
上市公司财务风险预警浅析
[提要] 本文在对上市公司财务风险预警进行概述的基础上，针对现有财务预警指标现状，在考虑完整性、有效性的基础上，从财务信息与非财务信息指标的建立等方面，探讨上市公司财务预警机制的完善及应用问题。
关键词：上市公司;财务风险;预警
中图分类号：F23 文献标识码：A
收录日期：2015年9月19日
随着市场竞争环境的进一步加剧，上市公司面临的市场竞争和财务活动的复杂性不断增强，其生存和发展面临着前所未有的挑战，因财务危机导致经营陷入困境甚至破产的案例日益增多。这些问题不仅使投资者及债权人的合法利益得到侵害，增加了资本市场的风险，也影响宏观经济的平稳有序发展。因此，如何通过建立财务风险预警机制，确保财务风险到来前就预先识别，并提前执行预案，消除风险隐患，成为上市公司急需重视并解决的现实问题。
一、上市公司财务风险预警概述
财务预警是通过对企业财务报表数据和相关数据进行分析，对企业财务状况进行识别和判断，提前监测并化解企业面临的财务危机。实际工作中，财务预警首先要选择合适的企业财务指标构建财务预警指标体系，然后采用相关分
析方法，对上市公司的经营活动、财务活动等进行分析预测，最后得出综合预警结果，并采取预警措施。从上市公司财务预警现状看，往往因为重视程度低、指标选择不当、预警流程不畅和分析方法落后等影响财务预警效果。在财务预警机制建立和健全方面的研究中，主要集中在财务预警指标的选择及预警模型的建立等方面。尤其是在预警模型研究方面，经历了单变量模型、统计模型、人工智能模型以及基于支持向量机方法预测等阶段。近年来，部分学者将公司治理变量引入预警模型加以研究，取得了一些成果。
二、国内上市公司财务风险预警现状
（一）财务预警指标未紧密联系上市公司实际。一方面是财务预警大多以量化的财务指标作为解释变量，对其他影响重大但定性指标因素考虑较少，如公司治理方面的指标;另一方面是财务预警系统大多是静态预警模型，未根据公司所处行业特征、不同历史时期的发展状况、宏观经济环境做出动态的指标选择，未根据不同阶段的评价适时调整具体指标的权重等，导致预警模型评价结果的准确性、客观性难以得到保证，预警模型的实用价值有限。
（二）财务风险预警机制不完善。一是预警分析的组织机制不完善，大部分预警分析组织机制未纳入公司治理机构;二是财务信息收集、传递流程与管理需要存在差距;三是财务风险分析方法和手段有限，在具体操作中往往流于可
量化财务指标分析，结合经济环境及企业管理状况进行预警的能力不足，分析效果有限。财务风险是一个动态概念，影响财务风险的因素十分繁多，如果仅仅依靠可量化的数据分析，那么上市公司面临的风险系数必然增加;四是财务风险处理机制不健全，应对处置工具有限。
（三）财务预警机制信息库建设工作上存在不足。一方面是信息库数据来源较为单一，大部分数据来源为公司的各种财务报表，缺乏较长时间相关交易处理信息、国家相关政策、法规信息，以及公司所处的宏观经济环境等信息源;另一方面是信息库的信息资料实时更新不足，缺乏必要的、及时且有效的维护与更新。限于人员和技术缺乏，上市公司往往借助外界力量维护预警软件系统，导致已经建立的财务预警系统难得到及时维护与更新而成为空架子。同时，财务预警系统往往作为独立的财务子系统，其构建和使用往往由财务部门单独完成，财务预警模型不能及时与其他业务信息系统交换数据，无法及时反映实际状况，导致预警信号时效性差、准确性不高。
（四）财务预警人员的业务素质与实际需要不相符。财务预警人员的素质决定了预警机制实施的成功与否。但由于利润考核导向、人力资源紧张等普遍因素影响，上市公司中往往难以配备、配足财务预警专业人员，兼职现象普遍，财务预警人员存在专业水平低、专业技能不强、经验不足等
上市公司的财务风险分析——以五粮液集团为例毕业论文
内蒙古财经学院本科毕业论文 上市公司的财务风险分析 ——以五粮液集团为例 作者穆婧 学院会计学院 专业财务管理 年级12级 学号122072120 指导教师王全在 导师职称教授
内容提要 本篇论文将对上市公司代表--五粮液集团的财务状况进行考察，通过对该集团近几年的财务报表进行分析，找出其出现财务风险的原因，并对其提出相应的整改意见，对策和建议。 关键词：上市公司五粮液集团财务风险原因分析对策与建议 Abstract This paper will examine the financial situation of the listed company representatives, Wuliangye Group, through the analysis of the financial statements of the group in recent years, find out the reasons for the financial crisis, and put forward the corresponding reform suggestions, countermeasures and suggestions. Key words: Listing Corporation Wuliangye Group Financial crisis Cause analysis Countermeasures and suggestions
目录 一、五粮液集团公司简介 (4) 二、宏观现状分析 (4) （一）宏观环境对白酒行业的有利影响 (4) （二）宏观环境对白酒行业的不利影响 (5) 三、财务分析 (6) （一）货币资金 (6) （二）应收账款 (6) （三）应付账款 (7) （四）预收账款 (8) （五）固定资产 (8) 四、风险分析 (8) （一）利率风险 (8) （二）汇率风险 (9) （三）商品价格风险 (9) （四）股票价格风险 (11) （五）声誉风险 (12) 五、总结与建议 (13) 参考文献 (14)
财务风险案例分析.doc
财务风险案例分析 财务风险是企业各类风险的集中体现和导火索。做好企业财务风险管理工作,对于企业提前识别和发现风险并尽早采取措施非常重要。以下是我分享给大家的关于财务风险管理案例，欢迎大家前来阅读! 财务风险管理案例篇1： 南方某加油站出纳的老公是个体油贩，利用老婆的职务便利，为他的客户提供发了个票，加油站上级管理部门对加油站进行例行的内部审计时发现：该加油站发了个票开具异常，开票率较高(使用额度占总营业额比例)毎到月底大额发了个票较多，于是，对该站开具的大额票据进行核查，而有些抬头在客户档案(掌握在油站经理手里)里面找不到，询问油站经理对部分客户不知情，于是报案，调查后，该出纳被劳教四年。 1、上级财务管理部门对加油站资金流、商品进销存、发了个票管控等财务行为有例行监督机制，并能够落实到位; 2、细化发了个票管理，把开票率作为KPI指标，每月进行统计; 3、对内部违法行为不姑息迁就，不是只做批评教育和罚款了事，发现事故苗头果断报警，杀一儆百。 财务风险管理案例篇2： 西门子集团最初的资金管理业务全部集中在集团财务部
(又称"中央财务部"，CF)，1997年，西门子将除集团金融政策制定职能之外的全部资金财务及金融业务职能完全从集团财务部分离出来，成立了西门子财务公司(Siemens Financial Services，SFS)，作为负责集团具体金融业务动作的职能部门。20xx年4月，SFS又从职能部门进一步发展成为集团100%控股的独立法人，以适应金融市场及自身发展的需要。SFS为西门子集团贡献了大量资产和稳定的高盈利：运作的资产平均在0亿欧元，占西门子集团总资产的15%。20xx财年(20xx年10月1日到20xx年9月30日)西门子集团营业收入达到735亿欧元，其中西门子在中国的总营收达到63.9亿欧元。 财务风险管理案例篇3: 杜邦公司创建于220xx年前，由于它最初经营黑火药业务的高危险性，风险管理的意识早已深深融入了公司的企业文化之中，使得杜邦公司所面临的风险丰富化和多样化。今天，杜邦公司已经成为一家经营场所遍布全球，能够生产多种产品的世界级大公司。公司根深蒂固的企业文化使杜邦公司比以前更加重视风险管理的作用。参考与借鉴其他公司风险管理机制，杜邦公司建立了三部分的风险管理框架： (一)制定整个公司的风险政策 (二)制定整个公司的风险管理指导原则 (三)建立并实施风险管理的具体措施和程序
上市公司财务风险预警模型分析
上市公司财务风险预警模型分析 摘要:文章在简要介绍企业财务风险及上市公司风险预警系统的含义和功能的基础上,重点介绍上市公司风险预警模型,并用奥特曼模型在我国上市公司财务风险预警中的运用进行分析,最后针对我国的具体情况提出关于奥特曼模型修正意见。 关键词:财务风险预警系统;单变量模型;奥特曼模型 企业财务风险是指企业丧失偿债能力的可能与股东收益的不确定性。通常用财务杠杆衡量财务风险的大小。在激烈的市场竞争中,上市公司始终处在生存与倒闭、发展与萎缩的矛盾中。上市公司必须生存下去才有可能获利,只有不断发展才能求得生存,对上市公司来说,生存是其核心目标。而影响上市公司生存的主要威胁来自上市公司面临的风险和财务危机。因此,建立一个科学合理的财务风险系统,可以为上市公司的生存提供重要的信息,对上市公司可能发生的财务危机加以防范,减少财务危机的出现。 一、企业财务风险预警系统的含义及功能 财务风险预警系统主要是以财务报表、经营计划及其他相关的财务资料为依据,利用财会、金融、企业管理、市场营销等理论,采用比例分析数学模型等方法,确定预警指标和预警指标的相应标准,以发现企业存在的风险,并向经营者示警一个有效的财务预警系统。从1998年我国对上市公司实行“特别处理”(简称ST)制度以来,2001年、2002年、2003年、2004年分别有144家、135家、113家和123家上市公司被特别处理。有鉴于此,迫切需要建立一个能预先发出财务危机警报的财务分析系统,以帮助上市公司管理者及早取得财务状况恶化的信号,避免可能出现的财务危机。具体说来,财务风险预警系统主要具有以下三方面的功能:
(一)信息收集 它通过收集与企业经营相关的产业政策、企业本身的各类财务和生产经营状况信息,进行分析比较,判断是否应该发生警告。 (二)预知危机 经过对大量信息的分析,当出现可能危害企业财务状况的关键因素时,财务预警系统 能预先发出警告,提醒经营者采取对策,避免潜在的风险演变成现实的损失。 (三)控制危机 当财务发生潜在的危机时,财务预警系统还能及时寻找导致财务状况恶化的根源使经营者有的放矢,阻止财务状况的进一步恶化。 二、企业财务风险的预警模型 (一)建立财务风险预警模型的必要性 财务预警是借助企业提供的财务报表、经营计划及其他相关会计资料,利用财会、统计、金融、企业管理、市场营销理论,采用比率分析、比较分析、因素分析及多种分析方法,对企业的经营活动、财务活动等进行分析预测,以发现企业在经营管理活动中潜在的经营风险和财务风险,并在危机发生之前向企业经营者发出警告,督促企业管理当局采取有 效措施,避免潜在的风险演变成损失,起到未雨绸缪的作用;而且,作为企业经营预警系统 的重要子系统,也可为企业纠正经营方向、改进经营决策和有效配置资源提供可靠依据。进行财务预警分析,建立企业财务预警模型已成为现代企业财务管理的重要内容之一。上市公司的财务信息对多方利益相关者都有着重要影响,建立财务预警系统、强化财务管理、避免财务失败和破产,具有重要意义。目前我国上市公司的财务状况不容乐观,普遍存在着财务状况不稳定的情况。在激烈的市场竞争中,这意味着企业风险极高,破产随时可能发生。国内外的大量实例表明,陷入破产境地的企业几乎毫无例外地都是以出现财务危机为
上市公司财务风险案例分析
上市公司财务风险案例分析 １引言 财务风险是指企业在财务活动过程中，受难以控制的因素影响，企业实现的收益和预期收益蒙受损失的可能性。在日趋变化的２１世纪，企业面临的风险随着新经济环境的变化向更广范围、更深层次的方向发展，企业的风险管理能力尤其是财务风险的管理能力＆经成为核心问题之一。本文以中国制造业某企业为例，对该企业的财务风险管理提出建议，分析其如何维持品牌优势以及实现产业创新目标，最终实现持续健康的发展。 ２集团业务概况 ２０１７年度内，该集团从事光电电子和信息显示超薄基板玻璃的生产和销售，拥有三条超薄玻璃生产线，产品销售区域分布在安徽、广东、江苏、XX、浙江、河北等１８个省（直辖市）。 ３集团财务现状分析 ３．１筹资活动风险 ３．１．１短期偿债能力对于企业的短期偿债能力，也就是流动性风险，有学者采用速动比率来衡量。速动比率是企业流动资产减去存货后的余额与流动负债的比率，被用于衡量企业可以立即偿还流动负债的能力。由于该集团的存货占其流动资产的比率较大，而存货又可能因为滞销无法变现而影响资产流动性。为了准确评估企业短期偿债能力，速动比率更适合被用于该集团的短期偿债能力的衡量。２０
１６年该集团速动比率为ａ５２，２０１７年为０．７４。速动比率升高，原因是该集团某子公司停产导致存货减少，存货在总流动资产中所占比例减少，致使速动资产比往年数额大，同时一部分短期应付票据到期解付，致使总流动负债数额减少。虽然该数值依然低于正常的１：１，反映出该公司有一定的短期偿债风险，但目前公司的现金及现金等价物基本可以满足公司的经营需要，因此短期偿债风险虽存在但并不大。 ３．１．２长期偿债能力长期偿债能力比率旨在揭示公司在长期内偿还债务的能［ＨＭ４８２０１９．５力，通常用总资产负债率来评估这种能力。总资产负债率考虑了针对所有债权人的所有债务，其定义是总资产负债率＝负债总额／资产总额。一般认为该比率越低，企业偿还债务的能力越强。详见表１。２０１５年以来，资产负债率逐渐变小，截止２０１７年基本控制在６０％左右，说明贷款有足够的资产抵押。从资产与负债总额上看，该集团新增土地使用权，致使占总资产比重较大的无形资产大幅增加，其增加数量要大于库存商品因子公司停产而减少的数量，因此总资产近年有小幅上升。而该集团又偿付了全部的到期短期应付票据和大部分到期长期负债，致使总负债下降。因此资产负债率逐渐变小。由此得出：资产、负债的变动受营业量变动的影响较小。说明该集团有能力应对其子公司停产造成的变化，且长期偿债能力较好。 ３．２投资活动风险 在公司的投资活动中，投资项目的预期收益有时较难保证，给公
上市公司财务危机预警模型构建研究
上市公司财务危机预警模型构建研究 【摘要】本文以中国沪深两市的A股上市公司资料为基础，利用距离判别分析法建立了一个既可以预测企业财务危机，又可以分析其成因的财务危机预警模型组，包括：预测企业整体危机的模型；预测企业经营效率的模型；预测企业财务结构是否合理的模型；预测企业是否具有成长能力的模型；预测企业偿债能力是否存在问题的模型。运用该模型组可以帮助企业管理者及时发现企业潜在的财务危机并查出产生财务危机的原因，有利于将企业财务危机控制在萌芽状态。企业利害关系人也可以通过该模型来了解企业的风险状况，以便做出正确决策。 【关键词】财务危机；预警模型；距离判别 加入世贸组织后，中国企业在获得极大机遇的同时也面临着极大的挑战。如何利用整个世界的资源、信息以及市场提高自身的管理水平，赢得全球化竞争的胜利，成为摆在我国企业界及学术界面前的难题。中国企业的管理水平从整体来看，和发达国家相比还存在一定的差距，在面对国内外激烈的市场竞争和多变的消费需求中，遭遇不可预测的风险是在所难免的。如何应对财务风险关系到企业的生死存亡，几年以来，全国数以千计的企业因发生财务危机而导致了破产、清算和重组，其屮不乏巨人、三株、爱多等著名企业。寻根溯源， 其原因之一便是企业缺乏风险意识，未建立财务风险预测机制，不能及时掌控 企业潜在的财务危机，更谈不上及时采取措施扼杀财务危机丁?萌芽中了。因此，建立一个既可以预测企业财务风险，又可以分析企业财务风险产生来源的财务 危机预警模型组，对于增强企业的经营管理水平和预测能力具有重要意义。 一、财务危机预警模型研究回顾 国外对与发达的资本市场相适应的财务预警模型研究早已引起足够的重视，并取得了一定的成果，在静态模型研究方面，最早的财务危机预警研究是Fitzpatrick (1932)开展的一元判定研究，然后是Beaver (1966)使用由79 家公司组成的样本，分别检查了反应公司不同财务特征的6组30个变量在公司破产前1 一5年的预测能力。美国纽约大学Altraan在1968年首先创立了 zeta 模型。该模型是运用五种财务比率，通过进行加权汇总后产生的总判别分式 (称为Z值）来预测企业的财务危机。接下来，Haldeman和Narayanan (1977) , Collins (1980) , Platt aad Platt (1991)也采用类似方法进行 研究。有些学者对Z分数模型加以改造，建立了财务预警新模型一F分数模型(Failure Score Model)。Ohlson (1980)第一个米用 Logit 方法进行破产预 测。继 Ohlson 之后，Gentry，Newbo 1 dandWhitford (1985)，CaseyandBartczak (1985) , Zavgren (1985)也米用类似方法进行研究。国外的动态预警研究主要有四类：包括Baumol (1952)、Tobin (1958)的现金存量管理模型额度；Friedman (1959)、Nadiri (1969)、Coates (1963)的产品现金管理模型；Meltzer (1963)、Whalen (1965)、Alessi (1966)的财富现金管理模型以及Suvas (1994)联合模型。
A公司大股东股权质押融资下财务风险管理案例分析
A公司大股东股权质押融资下财务风险管理案例分析近年来,不断出现上市公司股东质押股权被强制平仓的事件,给资本市场、公司本身及股东都带来了严重的损害。一方面,股权质押会加重控制权与现金流权的分离,两权不匹配的状态容易使大股东拥有实现隧道效应的动机,从而损害中小股东的利益并降低公司的价值。过度投资和关联交易作为实现隧道效应的两种常见手段将对公司的财务风险带来影响,另一方面基于股权这一质押标的特殊性,公司的股价如果持续下跌将有控制权转移的风险,而公司的财务状况是股价的重要影响因素之一,所以公司财务风险将对大股东股权质押的控制权转移风险产生反作用。由此可以看出,大股东股权质押风险与公司财务风险形成了相互作用,互为因果的关系。 本文认为企业可以从加强财务风险管理倒逼制约大股东股权质押可能发生的过度投资与关联交易风险,同时只要公司的财务风险管理科学、成效显著,将改善公司的持续经营能力和盈利能力,形成稳定的股价基础,避免控制权转移风险。基于以上分析,本文选取了大股东股权质押比率高、财务状况出现危机的A公司作为案例分析的对象进行研究。主要分析了A公司大股东股权质押情况、两权分离情况及企业过度投资及关联交易引起的财务风险,评估了公司的财务管理现状及存在的问题及提出了财务风险管理的相关建议。A公司在经营过程中存在由于过度投资和关联交易引起的流动性风险、偿债风险、盈利风险和信用风险。 虽然针对这些风险A公司采取了相应的风险管理措施,但它仍然掩盖不了A 公司存在的四大缺陷:公司的战略管理与财务风险管理不匹配;未设置独立的风险管理部门,风险预警机制不完善;缺少从集团层面对财务风险的统一协同管理;疏于针对重大财务风险的直接防范。针对A公司风险管理上存在的缺陷,本文提出了财务风险管理融入公司战略管理体系;设置独立风险管理部门,完善风险预警机制;形成相对统一集中的财务管理体系和针对重大财务风险的有效管理措施等四方面建议。从而进一步加强财务风险的管理,以防范大股东股权质押给公司带来的风险。
关于企业财务风险预警模型的探讨刘学香
本科生毕业论文（设计） 关于企业财务危机预警模型的探讨
摘要 随着经营全球化的发展，企业的生存和发展环境发生了很大变化，面临着很大的经营风险和财务风险。企业面临的财务风险极容易引起财务危机，从而导致企业破产。为了有效化解财务危机，必须建立适合企业的财务危机预警模型。财务预警是以财务会计信息为基础,通过设置并观察一些敏感性预警指标的变化,对企业可能或将要面临的财务危机实施的实时监控和预测警报。财务预警中的数学模型就是财务预警模型,它是指借助企业财务指标和非财务指标体系,识别企业财务状况的判别模型。财务预警模型的种类很多,常见的有以下几种: 一元判别模型、多元线性判别模型、多元逻辑回归模型、多元概率比回归模型，人工神经网络模型等。本文对这几种财务危机预警模型进行了对比分析，提出了各个模型适应的围和环境，指出了这几种模型在应用中的局限性，使得企业能够根据自身的特点选择适合自己公司财务状况的预警模型，以达到有效预测财务危机的目的。同时针对企业财务危机预警模型的演变和发展进行了讨论，并指出了在企业财务危机预警模型构建过程中指标体系的选择，以及企业财务危机预警模型在具体的应用中应该注意的问题等。 关键字：财务危机；预警模型；指标体系
Abstract With the globalization of management, the survival environment for the enterprises’development has greatly changed, facing a great many risks on management and finance. The risks which the firms face will cause financial crisis easily, and may cause the firms go bankrupt completely. In order to avert the financial crisis effectively, it is necessary to establish a financial crisis warning model which is suited to the firms. The financial crisis warning system is a financial analysis system which is used to detect and to forecast the financial risks that the enterprises may be confronted with. The mathematical model in the financial warning system is the very financial warning model. It is a discriminant model which distinguishes the financial situation, by means of financial indicator and non-financial indicator system. There are many kinds of financial warning models, such as Univariate, Multiple Discriminant Analysis (MDA), Logit model, Probit model and the ANN and so on .The essay discussed the differences of the models and drew a conclusion about the environment which is suited to the different models .It also points the shortcomings in the process of practical using, thus the firms can choose the right model, according to the situations of themselves to predict the crisis effectively. The essay looked back to the history of the financial crisis warning model, and indicated the choosing of the index system during the process of building up the firm financial crisis warning models, and the problems of the practical using which should be paid attention to. Key words: financial crisis;warning model;index system
上市公司财务风险预警浅析
上市公司财务风险预警浅析 [提要] 本文在对上市公司财务风险预警进行概述的基础上，针对现有财务预警指标现状，在考虑完整性、有效性的基础上，从财务信息与非财务信息指标的建立等方面，探讨上市公司财务预警机制的完善及应用问题。 关键词：上市公司;财务风险;预警 中图分类号：F23 文献标识码：A 收录日期：2015年9月19日 随着市场竞争环境的进一步加剧，上市公司面临的市场竞争和财务活动的复杂性不断增强，其生存和发展面临着前所未有的挑战，因财务危机导致经营陷入困境甚至破产的案例日益增多。这些问题不仅使投资者及债权人的合法利益得到侵害，增加了资本市场的风险，也影响宏观经济的平稳有序发展。因此，如何通过建立财务风险预警机制，确保财务风险到来前就预先识别，并提前执行预案，消除风险隐患，成为上市公司急需重视并解决的现实问题。 一、上市公司财务风险预警概述 财务预警是通过对企业财务报表数据和相关数据进行分析，对企业财务状况进行识别和判断，提前监测并化解企业面临的财务危机。实际工作中，财务预警首先要选择合适的企业财务指标构建财务预警指标体系，然后采用相关分
析方法，对上市公司的经营活动、财务活动等进行分析预测，最后得出综合预警结果，并采取预警措施。从上市公司财务预警现状看，往往因为重视程度低、指标选择不当、预警流程不畅和分析方法落后等影响财务预警效果。在财务预警机制建立和健全方面的研究中，主要集中在财务预警指标的选择及预警模型的建立等方面。尤其是在预警模型研究方面，经历了单变量模型、统计模型、人工智能模型以及基于支持向量机方法预测等阶段。近年来，部分学者将公司治理变量引入预警模型加以研究，取得了一些成果。 二、国内上市公司财务风险预警现状 （一）财务预警指标未紧密联系上市公司实际。一方面是财务预警大多以量化的财务指标作为解释变量，对其他影响重大但定性指标因素考虑较少，如公司治理方面的指标;另一方面是财务预警系统大多是静态预警模型，未根据公司所处行业特征、不同历史时期的发展状况、宏观经济环境做出动态的指标选择，未根据不同阶段的评价适时调整具体指标的权重等，导致预警模型评价结果的准确性、客观性难以得到保证，预警模型的实用价值有限。 （二）财务风险预警机制不完善。一是预警分析的组织机制不完善，大部分预警分析组织机制未纳入公司治理机构;二是财务信息收集、传递流程与管理需要存在差距;三是财务风险分析方法和手段有限，在具体操作中往往流于可
上市公司财务危机预警系统
上证联合研究计划第三期课题报告 上市公司财务危机预警系统： 理论研究与实证分析 长城证券课题组 课题主持：张后奇 课题研究与协调人：上海证券交易所傅浩课题研究员：刘月平江明波罗旭柴力韩延河 2002年1月25日
内容提要 中国证券市场历经十多年的发展，截至2001年底，沪深两市A股上市公司的数量已达到1130家。面对这样一个规模日益庞大的市场，无论是对于作为监管者的中国证监会和证券交易所，还是对于广大的投资人来说，如果能借助某种方法，建立一套科学的上市公司财务状况评价体系，无疑就是把住了证券市场的命脉，握住了成功的机遇。本课题的研究作为实现上述目标的一个重要步骤，意在通过建立一套上市公司财务危机的预警系统，向监管部门和广大投资者揭示，有哪些上市公司已经进入财务危机的预警区，或者说是投资者应该警觉的高危陷阱区。 本文所说的财务危机包括上市公司突然出现亏损，或财务危机持续恶化导致连续两年亏损或连续三年亏损，或者出现每股净资产低于1元，极端情况下甚至出现资不抵债的情形等。 本课题研究目的有两个，一是通过实证研究检验出若干预警能力强的财务指标，建立起一套行之有效的动态财务危机预警系统，并且能够根据已建立的财务危机预警系统，运用现有的公开数据，预测出下一年度出现财务危机的公司，为投资者的投资决策提供依据；二是对已面临财务危机的公司，通过实证研究检验出影响公司财务危机进一步恶化的因素，并建立动态财务危机恶化预警系统。 为了实现这两个目标，我们设计了样本A、样本B和样本C三个大的样本。具体而言，对于财务危机预警系统我们设计了A样本，该样本是由财务危机公司和与其相对应的同行业同规模的盈利公司组成；对于财务危机恶化预警系统，我们设计了B样本和C样本，B样本是由每股净资产介于0和1之间的公司和每股净资产小于0的公司组成，C样本是由亏损一年公司、连续亏损两年公司和连续亏损三年公司组成。我们运用Logistic回归分析作为主要建模方法，数据收集的时间延至样本公司出现财务危机的前五年或财务恶化的前三年。我们选取的财务指标共有37个, 并按照财务指标的特性分为6个组。我们首先对样本A、样本B和样本C三个样本分别从行业和规模方面进行了分析，并根据t检验的p 值大小在37个财务指标中筛选出若干指标，作为预测模型的初始输入变量。在此基础上，我们建立了上市公司动态财务危机预警系统以及三个监控上市公司财
财务风险案例
摩托罗拉核心竞争力与市场迷失原因分析 在数字机上螳臂当车 以V3为代表的RAZR系列虽然在几年中为摩托罗拉带来了数十亿美元的利润，却同时也使摩托罗拉一叶障目，没有将所获利润用于新产品的研发，而是用于收购Symbol等公司和回购股票，战略的转移使得摩托罗拉空有2万多项专利技术却没有转化为产品和卖点。 产品战略的失误直接导致危机与溃败误入MOTO歧途 押宝于一款明星机型，并不能简单归结为是摩托罗拉战术的失误，错误的根源还在于其背离了当初赖以崛起的科技制胜战略，而改走了重营销轻技术的“MOTO”路线。从“Motorola”到“MOTO”，并不仅仅是一句简单的口号改变，这意味着在迎合市场，追逐潮流的同时，摩托罗拉也失去了对市场的主导权。因为时尚是可遇不可求的，而潮流更是只能追随的，没有谁能有十足的把握创造时尚或者主导潮流。 对产业利润区的预测不准 铱星计划虽然发现了通讯卫星产业链上存在问题，并针对通讯卫星产业链的缺陷制订了铱星计划，但是铱星计划还是没有充分分析潜在竞争的产业链：移动通讯产业链，对移动通讯发展潜力缺乏正确的判断，使铱星计划误入歧途。按照铱星复杂的科技，从构想到推广的时间是11年。在这期间，手机已经覆盖了几乎整个欧洲，甚至还进入了发展中国家如中国和巴西。 对顾客需求的判断盲目乐观 虽然铱星计划来自于客户的需求，但是对于顾客的需求，必须进行客观的分析，不是所有的顾客需求都意味着商机，需求规模较小，或者需求得不到购买力的支撑，这样需求是不值得开发的。 铱星把它的市场目标锁定在跨国商务人士身上，因为他们经常会去到手机服务无法到达的偏远地区。1998年，首席执行官斯坦阿诺就预言到1999年底，铱星将会有50万用户。而事实上，铱星的市场目标——商务旅行者的要求却日益被服务优越得多的手机所满足，手机的发展大大削减了市场对铱星服务的需求。 市场运营构架问题 铱星的市场运营构架无法建立起一支整体的销售队伍，设计完整的行销计划，建立各地区的分销渠道，形成统一有效的行销攻势。很多合伙人严重缺乏电讯业经验，比如委内瑞拉的投资者除了从事手机业务之外，还经营着奶制品。 价格大战：价格跳水自毁品牌形象 近几年内，摩托罗拉除了推广高端产品之外，大力发展低端产品。但由于价格优势一直保持在国产手里，与摩托罗拉的低价产品相比，国产手机的功能更丰富。大批推出低价手机，虽然能很快提升市场份额，却不能带来相应利润的增加，反而给摩托罗拉带来沉重的压力和市场风险，让它们的品牌形象显得很尴尬。 以价取胜，在博取市场份额的同时也降低了顾客的品牌忠诚度，只要出现更具价格优势的竞争产品，就难以坚守市场了。然而整个行业加快了从产品迈向大众产品的步伐，其结果是消费者更不注重品牌，整个行业更趋于价格竞争、平均利润更趋于恶化——短期性的价格行为真是害人又害己。 帕玛拉特帝国“神话的终结” 一、内部环境方面 帕玛拉特是一家大型家族企业，存在一股独大缺陷。企业中的董事会、托管委员会未履行监督职责，在财务造假中董事会如同虚设。企业中人员的诚信存在问题。
上市公司财务危机预警模型研究
龙源期刊网 https://www.360docs.net/doc/243294147.html, 上市公司财务危机预警模型研究 作者：杨芹英 来源：《工业经济论坛》2017年第02期 摘要：本文运用数据挖掘的Logistic算法对上市公司发生财务危机的可能性进行分析预测。本文选取了15家09年因财务问题被特别处理的上市公司为样本，同时选取了15家正常的上市公司为配对样本。本文基于财务分析的基本理论，选取非参数检验、主成分分析和Logistic回归分析等方法，并通过分析的结果建立上市公司财务危机预警模型。 关键词：财务危机；预警；Logistic模型 中图分类号：F 文献标识码：A 文章编号： 2095-7866 （2017） 02-099-006 工业经济论坛 URL： http//https://www.360docs.net/doc/243294147.html, DOI： 10.11970/j.issn.2095- 7866.2017.02.011 引言 风险预警和管理是公司和机构最基本的任务之一，有效的识别和应对风险也成为公司的成功途径之一。随着我国证券市场快速发展，市场的竞争越来越激烈，因管理因素或其他因素而陷入财务危机的公司也在不断增加。由于越来越多的社会大众参与到证券投资，人们对于上市公司是否会陷入财务危机也更加的关心。因此，建立上市公司的财务危机预警模型对于公司的管理人员、投资者、债权人等都有十分重要的意义，可以帮助其做出正确的决策并采取措施加以防范。 财务困境的发生通常要经过潜伏期到爆发期的很长一段时间，在这段时间内会经历财务状况由正常逐渐发展为财务危机的过程。由此可见，公司的财务危机具有先兆性和可预测性。采用财务危机预警模型可以对企业财务危机及其发展趋势进行有效的识别、预测和控制，能够使经营者在风险处在萌芽状态的时候采取有效措施，改善经营状况，减少损失，使利益相关者获得最大的收益。 一、Logistic算法 在现实世界中，经常要判断有一些事情是否会发生，比如会议是否会如期举行，以及本文研究的财务危机是否发生，结果只有“是”和“否”两种，这种模型要求因变量的取值必须只能是0、1。为研究此类问题，便引进了Logistic回归模型。 Logistic模型由学者Verhulst在1838年第一次提出，并开始在人口估计和预测中扩大了应用范围。Martin（1977）shouci运用多元Logistic模型进行银行破产预测，Ohison（1980）选 取了9个财务指标，再次运用该模型来预测企业的财务危机。之后Charitou和Trigeorgis
浅谈企业财务风险及预警分析
浅谈企业财务风险及预警分析 【摘要】：国际金融危机后，许多国家的企业都陷入困境，由于在危机到来前，企业没有采取有效的预测和适当的防卫措施，导致了巨大的经济损失。因此，面临经营中的财务风险，企业要采取一系列预警措施来应对，从内外部环境对企业经营环境进行分析预测，通过经营决策，管理销售、管理模式和资本运营的调整，从安全经营，分散风险的角度获取经济利润。 【关键词】：财务风险经济预警分析财务危机 随着市场经济的不断发展，金融危机的再次袭来，许多企业都面临着巨大的压力和挑战。在这种背景下，企业在快速增长或加大投资时容易出现资金周转不灵或现金断流问题。通常成因是在生产发展、市场占有率提高的时候，企业家无暇顾及财务制度建设、一味扩大订单量，这会导致边际利润下降甚至被牺牲。生产或服务过程工作量超载、人工成本和库存增大、客户迟付款或有坏账发生的时候，如果突然碰到市场变化或同行竞争的冲击，就会造成财务危机，严重的还会造成企业破产。于是企业纷纷开始改善经营管理，但企业在强大的市场竞争下，要想求生存求发展，就必然要对经营理念和产品对象进行创新。这就使企业陷入这样一种困惑，如何从财务风险中研究出避免财务危机出现的方法。因此，财务预警分析成为现在企业经营预测最迫切具备的一种能力。 一、企业财务风险及成因分析 1.资金短缺，融资困难 一是资金不足是困扰企业发展的主要问题。对于中小企业来说，中小企业注册资本较少，资本实力有限；我国尚无专门为中小企业贷款的金融机构。加之商业银行体制改革后权利上收，以中小企业为放贷对象的基层银行有责无权，有心无力；实行资产负债比例管理后，逐级下达“存贷比例”，使本来就少的贷款数量更为可怜，贷款供应缺口加大。二是融资缺乏保证。银行只认可土地房产等不动产作抵押，中小企业的土地、房产等银行认可的不动产资产数量较少，缺乏信用保证，信贷能力低，难以获得银行贷款或其他融资渠道认可。三是融资相关服务欠缺。中小企业贷款难、寻保难与其资信等级不够有关。建立以企业资信档案为基础的信用制度已迫在眉睫。此外，中小企业
新三板(2017预测)点点客(430177)财务风险预警评级报告
类别标准 编号THEMIS-THE-430177 Themis财务风险预警评级报告点点客
说 明 自1987年Themis纯定量异常值评估技术在国际上发明以来，经过对全球数 十万家企业评级验证，其对发达国家企业财务风险提前一年预警综合准确率为 94%，对中国300家金融机构企业客户提前一年预警同样保持极高综合准确率， 是目前国际上预警准确率最高的评级模型之一。除了对微观企业财务风险进行 揭示外，在基于大数据样本量分析时，该模型还能够提前一年准确预测宏观经 济运行风险和行业风险。 Themis纯定量异常值信用评级技术以100% 量化分析为基础，通过以破产 企业财务指标异常状况为理论分析依据，从企业运营过程中的资金筹集方式、 资金筹集的内部使用方向和资金使用效率等环节入手，分析企业运营环节的资 金使用效率和资金流向合理性，同时判断企业财务数据和指标之间变化关系和 合理化程度，从而预测企业财务风险和财务粉饰的财务预警评估模型。Themis 异常值信用评级技术与美国传统财务分析、信用评级、信用风险计量模型等分 析技术在理论体系和分析方法上均有较大差别，是一项理论完整先进、分析视 角独特、提前预测企业财务风险和破产的信用评级模型，其理论严谨性和模型 独特性、科学性得到了世界各国评估界的高度认同，在国际上被誉为企业财务 风险预警和信用评级的新革命，创造了国际信用评级新标准体系。 Themis评估技术广泛应用于金融和类金融领域中的银行贷前评估、贷后监 控、融资担保、小额贷款、P2P网贷、信用保险、保理、典当、租赁、财务管 理、资产管理；投资领域的证券投资、股权投资、股市预测；企业风险管理领 域的企业赊销信用管理、供应商管理、企业内部风险控制以及政府监管等各领 域的风险预警评估评级中。 信用评估评级的价值在于揭示风险、预测未来。本报告通过Themis评估技 术，在对被评测企业多年期财务报表数据进行综合分析后，对该企业下一年度 财务风险等级和得分进行预测，并全面、详细揭示和阐述该企业各风险点的风 险原因和程度，为报告使用者作出正确决策提供参考。
上市企业财务风险预警模型研究
上市企业财务风险预警模 型研究 The final revision was on November 23, 2020
分类号密级 U D C 编号10486 武汉大学 硕士学位论文 中国上市企业财务风险 预警模型研究 研究生姓名:吴为 学号: 指导教师姓名、职称:叶永刚教授 学科、专业名称:金融工程 研究方向:金融工程 二〇一五年五月 A Study on China’s Listed Enterprises Financial Risk Warning Model By Wu Wei May, 2015
论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下，独立进行研究工作所取得的研究成果。除文中已经标明引用的内容外，本论文不包括任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本声明的法律结果由本人承担。 学位论文作者（签名）： 年月日
摘要 企业是市场运行的主要载体，也是国民经济中的重要组成部分，企业生产经营过程中所面临的风险不仅对企业部门本身造成冲击，还会通过部门间的传导渠道，对一国的政府、家户造成巨大影响，因此针对企业风险的研究对于一个国家的经济发展和稳定都具有重要的意义。财务风险是企业生产经营所面临的风险中范围最大、影响最深的风险之一。国外学者自上世纪30年代便开始了对于企业财务风险的研究，通过不断筛选更能反映企业财务风险的各类指标，构建拟合程度更好、预测准确性更高的预警模型，不断加深对于企业财务风险的识别和预测能力。随着我国企业上市由核准制向注册制转变，企业生产经营环境趋于复杂，其财务风险更具多样性和危害性，对于我国企业财务风险预警研究也提出了更高的要求。 为研究企业财务风险相关理论，解决企业在实际中对于财务风险的防范和管理问题，本文首先对国内外企业财务风险的相关文献进行了研究，在企业财务风险预警理论及宏观金融工程理论的基础上，引入或有权益资产负债表指标构建了我国上市企业的财务风险预警模型，并利用上市企业数据进行了实证研究，通过对引入或有资产负债表指标前后模型预测准确性的比较，探究或有资产负债表指标对于传统企业财务风险预警指标体系是否具有完善作用，以期对我国企业财务风险预警研究起到积极的意义。 本文选取了在2015年4月仍在我国证券市场上进行股票交易的20家ST 企业，通过同行业、相近资产规模的原则，选取了与之配对的20家非ST企业，以ST企业被ST时间的前八个季度共两年的数据为研究样本，以资产负债表等13个传统指标，及加入资产市值波动率等4个或有资产负债表指标后的 17个指标，分别进行了Logistic回归模型的实证研究，并对模型的结果进行了回判检验比较。实证结果表明，引入或有权益资产负债表指标后的Logistic回 归模型不仅具有更好的模型拟合度，同时在回判检验的比较中，模型的错判率比传统指标体系下的模型要降低个百分点，具有更高的预测准确性，因此将或有权益资产负债表指标引入到企业财务风险预警模型中具有积极的作用。 关键词：企业财务风险；或有权益资产负债表；Logistic回归模型 Abstract Enterprise is the main carrier of market economy operation, and also an important part of national economy, the risks in the process of enterprise production and operation not only affect the corporate sector itself, but also have impact on the government and household through the transmission channels between the departments, so the study of enterprise risks has great significance on the development and the stability of economy. Enterprise financial risk is one of the largest and greatest risks through the enterprise’s production and operation. Since the 1930s, the foreign scholars began the study of the enterprise financial risk, through continuous screening the indexes which can reflect enterprise financial risk more and building early warning model which has better fitting degree and higher prediction accuracy, they
上市公司财务风险预警
上市公司财务风险预警 (1)财务预警指标未紧密联系上市公司实际。一方面是财务预警 大多以量化的财务指标作为解释变量，对其他影响重大但定性指标 因素考虑较少，如公司治理方面的指标;另一方面是财务预警系统大 多是静态预警模型，未根据公司所处行业特征、不同历史时期的发 展状况、宏观经济环境做出动态的指标选择，未根据不同阶段的评 价适时调整具体指标的权重等，导致预警模型评价结果的准确性、 客观性难以得到保证，预警模型的实用价值有限。 (2)财务风险预警机制不完善。一是预警分析的组织机制不完善，大部分预警分析组织机制未纳入公司治理机构;二是财务信息收集、 传递流程与管理需要存在差距;三是财务风险分析方法和手段有限， 在具体操作中往往流于可量化财务指标分析，结合经济环境及企业 管理状况进行预警的能力不足，分析效果有限。财务风险是一个动 态概念，影响财务风险的因素十分繁多，如果仅仅依靠可量化的数 据分析，那么上市公司面临的风险系数必然增加;四是财务风险处理 机制不健全，应对处置工具有限。 (3)财务预警机制信息库建设工作上存在不足。一方面是信息库 数据来源较为单一，大部分数据来源为公司的各种财务报表，缺乏 较长时间相关交易处理信息、国家相关政策、法规信息，以及公司 所处的宏观经济环境等信息源;另一方面是信息库的信息资料实时更 新不足，缺乏必要的、及时且有效的维护与更新。限于人员和技术 缺乏，上市公司往往借助外界力量维护预警软件系统，导致已经建 立的财务预警系统难得到及时维护与更新而成为空架子。同时，财 务预警系统往往作为独立的财务子系统，其构建和使用往往由财务 部门单独完成，财务预警模型不能及时与其他业务信息系统交换数据，无法及时反映实际状况，导致预警信号时效性差、准确性不高。 (4)财务预警人员的业务素质与实际需要不相符。财务预警人员 的素质决定了预警机制实施的成功与否。但由于利润考核导向、人 力资源紧张等普遍因素影响，上市公司中往往难以配备、配足财务
上市公司财务危机预警系统构建的思考
?学术版２００６年第１２期 财会通讯上市公司财务危机预警系统构建的思考 黎毅黄辉 （华东交通大学经济管理学院江西南昌３３００１３） 摘要：本文通过对国内外企业财务危机预警系统演进过程的回顾，对建立我国上市公司财务危机预警系统 中需要完善的问题进行了分析：认为应设置相互联系的现金流量类指标作为上市公司财务危机的界定标准，在 预警指标的选择上应实现财务指标和非财务指标的有机结合，分行业设置上市公司财务危机预警系统，对所收 集的信息要进行严格的甄别和审核，并根据上市公司的现实情况寻找合适的判断点。 关键词：上市公司财务危机预警系统 作者简介： 黎 毅（１９６５－），女，湖南华容人，华东交通大学经济管理学院教授黄辉（１９７０－），男，江西松城人，华东交通大学经济管理学院副教授 上市公司财务危机预警系统是根据上市公司的经济运行规律，通过一系列特定的指标和数据，运用经济计量模型和计算机手段，预测上市公司的财务运行状况和走向，为上市公司及其他各利益关系方的财务决策提供排警建议。随着上市公司发生财务危机 的现象越来越多，给公司管理当局、 股东、债权人等利益相关者带来了巨大的压力和损失。因此，加强对上市公司财务危机的预警，成为财务工作者急需研究的课题。 一、国内外财务危机预警系统的演进 财务危机预警系统的研究最早是由Ｆｉｔｚｐａｒｔｒｉｃｋ开始的。早在１９３２年就进行了单变量破产预测研究，以１９对破产和非破产公司作为样本，运用单个财务比率将样本划分为破产和非破产两组，发现判断能力最强的是净利润／股东权益和股东权益／负债两个 比率。１９６６年，Ｂｅａｖｅｒ继续研究企业财务危机预警问题，对７９个失败企业和相同数量、 同等资产规模的成功企业进行比较研究，结果表明，能够最好预测企业财务危机的指标，按其预测能力的大小顺序排队有债务保障率、 资产净利率、资产负债率和资金安全率，并且离财务困境发生日越近，误判率越低，预见性越强。但单变量模型在财务危机预警中也存在着一定的局限性，如不同的财务比率其预测方向与能力经常有很大的差别，有时会产生采用不同的财务比率对同一企业进行预测时会得出不同的结果；而且单个财务比 率往往只反映为了防止财务危机而应注意的某个方面，从而无法对企业的财务状况做出全面的预测。 为了弥补单变量判定模型的缺陷，Ａｌｔｍａｎ于１９６８年选取了３３家１９４６－１９６５年间破产且资产规模在７０万美元至２５９０万美元之间的破产企业和同等数量、相同 规模的非破产企业作为样本企业，应用多元判别分析，采用２２个财务比率，对财务比率经过数理统计筛选后建立了著名的 “Ｚ计分模型”。该模型通过财务比率将反映偿债能力的指标、获利能力的指标和营运能力的指标运用加权汇总产生的总判别分（称为Ｚ值），综合分析预测企业破产的可能性，Ｚ值越低，则企业破产的可能性也越大。Ａｌｔｍａｎ还提出了判断企业破产的临界值：如企业的Ｚ值大于２．６７５，则表示企业的财务状况良好，发生破产的可能性较小；若Ｚ值小于１．８１，则企业存在很大的破产可能性：若Ｚ位处于 １．８１～２．６７５之间，则为 “灰色区域”，在这个区域中的企业财务状况是极不稳定的。继Ａｌｔｍａｎ的Ｚ计分模型之后，西方掀起了财务危机预警系统研究的热潮，先后出现了Ｅｄｍｉｓｔｅｒｄ（１９７２）的小企业财务危机预警分析模型、Ｄｅａｋｉｎ（１９７２）的多元线性概率模型和Ｄｉｍｏｎｄ（１９７６）的范式确认模型等，但这些线性模型预测变量有着严格的联合正态分布要求。为了克服这一局限性，以Ｏｈｌｓｏｎ（１９８０）为代表的一些研究者采用了Ｌｏｇｉｓｔｉｃ回归模型构建财务危机预警系统。Ｌｏｇｉｓｔｉｃ回归模型采用一系列的财务比率来预测财务危机发生的概率，然后根据银行、投资者等的风险偏好程度设定风险警戒线，以此进行风险定位和决策。随着现代统计技术的不断完善和发展，进入２０世纪９０年代以后，神经网络法等方法也开始应用于企业财务危机预警系统研究，并取得了较好的预测效果。我国由于证券市场的发展历史很短，有关财务危机预警系统的研究相对较少。早期的相关文 献，如吴世农等（１９８６）的 《企业破产的分析指标和预测模型》等，大都是介绍国外的一些研究成果。但自陈静（１９９９）用“单变量判定模型”和“Ｆｉｓｈｅｒ二类线性判别模型” ，对我国上市公司进行财务危机预测的研究之后，相关的研究成果也多了起来。张玲（２０００）以１２０家上市公司为研究对象，使用其中的６０家公司的财务数据估计二类线形判别模型，并使用另外６０家公司进行模型检验，结果发现该模型具有超前４年的预测能力。吴世农（２００１）选取了７０家ＳＴ公司和７０家非ＳＴ公司为样本，利用这些公司５年的财务数据，应用多元线性回归分析、ｆｉｎｓｈｅｒ二类线性判别分析和Ｌｏｇｉｓｔｉｃ回归分析等方法分别建立了上市公司财务危机预测模型，其研究结果表明，Ｌｏｇｉｓｔｉｃ回归模型的误判率最低、预测能力最强。杨保安（２００１）则用神经网络法对３０个上市公司的财务危机进行了预测，同样也取得了较好的研究结果。３３