股指期货基础知识

股指期货基础知识

一、股指期货基本概念 (3)

1、什么是期货 (3)

2、期货的常用概念 (3)

3、期货有哪些种类 (3)

4、什么是股指期货 (4)

5、股指期货的特点 (4)

6、股指期货功能 (4)

7、股指期货合约内容 (4)

8、沪深300指数期货合约 (5)

9、股指期货与股票的区别 (5)

10、股指期货与ETF基金的区别 (5)

11、股指期货的推出对大盘的影响 (6)

二、股指期货交易 (6)

1、股指期货的交易如何进行 (6)

2、交易指令 (6)

3、竞价及撮合原则 (6)

4、涨跌停 (7)

三、股指期货结算 (7)

1、股指期货如何结算 (7)

2、保证金制度 (7)

3、每日无负债结算制度 (7)

4、追加保证金 (8)

5、强行平仓 (8)

6、每日结算价如何确定 (8)

7、股指期货交易帐户如何计算的 (8)

8、强制平仓及爆仓的结算 (9)

9、股指期货如何进行资金管理和止损 (11)

四、利用股指期货套期保值与套利 (11)

1、套期保值 (11)

2、套利 (12)

一、股指期货基本概念

1、什么是期货

期货是指期货合约，由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。这个标的物可以是某种商品，如铜或原油，也可以是某种金融资产，如外汇、债券，还可以是某个金融指标，如三个月同业拆借利率或股票指数。

2、期货的常用概念

做多：相信价格会涨并买入期货合约，也称“买空”或“多头”。

做空：和“做多”是反的，看跌价格并卖出期货合约，也称“卖空”或“空头”。

头寸：买入期货合约后所持有的头寸叫多头头寸，简称多头；卖出期货合约后所持有的头寸叫空头头寸,简称空头。只是在期货交易中有这种做法，在现货交易中还没有这种做法。

头寸限制：指交易所对投资者规定的所能持有某一期货合约数量的最大限度，是从市场份额分配方面对市场风险进行管理。

开仓：开始买入或卖出期货合约的交易行为称为开仓。

平仓：是指期货交易者买入或者卖出与其所持期货合约的品种、数量及交割月份相同但交易方向相反的期货合约，了结期货交易的行为。

总持仓量：是市场上所有投资者在该期货合约上总的“未平仓合约”数量。

爆仓：爆仓是指帐户权益为负数，这意味著保证金不仅全部输光而且还倒欠了。正常情况下，在逐日清算制度及强制平仓制度下，爆仓是不会发生的。然而在有些特殊情况下，比如在行情发生跳空变化时，持仓头寸较多且逆方向的帐户就很可能会爆仓。

斩仓：在交易中，所持头寸与价格走势相反，防止亏损过多而采取的平仓措施。（止损）

交割：是指期货合约到期时，根据期货交易所的规则和程序，交易双方通过该期货合约所载商品所有权的转移，了结到期未平仓合约的过程。股指期货用现金交割。

双开：指某笔成交中，开仓量等于现量，平仓量为零，持仓量增加，差值等于现量，表明多空双方均增仓

双平：指某笔成交中，开仓量等于零，平仓量为现量，持仓量减少，差值等于现量，表明多空双方均减仓。

期货贴水与期货升水：在某一特定地点和特定时间内，某一特定商品的期货价格高于现货价格称为期货升水；期货价格低于现货价格称为期货贴水。

基差：指某一时刻、同一地点、同一品种的现货价格与期货价格的差。

3、期货有哪些种类

期货可以大致分为两大类，商品期货与金融期货。

农产品期货

期货商品期货

金属期货（基础金属期货、贵金属期货）

能源期货

金融期货

外汇期货

股指期货

利率期货（中长期债券期货、短期利率期货）

4、什么是股指期货

以股票价格指数为标的物的期货品种。双方交易的是一定期限后的股票指数价格水平，通过现金结算差价来进行交割。

5、股指期货的特点

①杠杆性（保证金制度）

从事股指期货交易仅须支付合约价值一定百分比的保证金(12%--20%)。因此，期货交易具有以小博大的高杠杆特性。高杠杆可使获利倍增，同时也可能造成损失放大。股指期货为投资者提供了一个高杠杆的投资途径。

②跨期性。

股指期货是交易双方通过对股票指数变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照一定条件进行交易的合约。因此，股指期货的交易是建立在对未来预期的基础上，预期的准确与否直接决定了投资者的盈亏。

③联动性。

股指期货的价格与其标的资产——股票指数的变动联系极为紧密。股票指数是股指期货的基础资产，对股指期货价格的变动具有很大影响。与此同时，股指期货是对未来价格的预期，因而对股票指数也有一定的引导作用。

④高风险性和风险的多样性。

股指期货的杠杆性决定了它具有比股票市场更高的风险性。此外，股指期货还存在着特定的市场风险、操作风险、现金流风险等。

6、股指期货功能

价格发现、套期保值、平抑波动、活跃市场

7、股指期货合约内容

（1）合约价值（2）最小变动价格

（3）每日价格波动限制（4）结算价

（5）持仓限额（6）交割方式

8、沪深300指数期货合约

沪深300指数期货即以沪深300指数为标的物的金融期货合约，其合约的具体内容如下：合约标的沪深300指数

合约乘数每点300元

合约价值沪深300指数点*300

报价单位指数点

最小变动价位0.2点

合约月份当月、下月及随后的两个季度月

交易时间上午9：15-11：30 下午 13:00-15：15

最后交易日时间上午9：15-11：30 下午 13:00-15：00

价格限制上一个交易日结算价的正负10%

合约交易保证金不少于合约价值的10%

最后交易日合约到期月份的第三个周五，遇法定假日顺延

最后结算日同最后交易日

每日结算价最后交易日沪深300指数现货最后两个小时所有指数点的算术平均价交割方法以最后结算价进行现金交割

交易代码IF

9、股指期货与股票的区别

（1）期货合约有到期日，不能无限期持有。

（2）期货合约是保证金交易，必须每天结算。

（3）期货合约可以卖空。

（4）期货市场的流动性较高。

（5）股指期货实行现金交割方式

（6）一般说来，股指期货市场是专注于根据宏观经济资料进行的买卖，而现货市场则专注于根据个别公司状况进行的买卖。

10、股指期货与ETF基金的区别

（1）交易方式上，ETF与股票交易相同，无杠杆效应，而股指期货则是保证金交易，有一定的杠杆效应；

（2）股指期货面临着一定的基差风险，即股指期货与其标的现货的价差是可能在一定的区间内波动的。随着投资者对大盘的预期不同，股指期货走势不一定和指数完全一致，可能有一定范围的折价或溢价，折溢价程度取决于套利的资金量和套利的效率；而ETF则是密切跟踪标的指数，其净值的变化通常与标的指数的变化保持较高的一致性。

（3）最低交易金额不同。每张股指期货合约的最低保证金至少在十万元以上，而ETF的最小交易单位为1手，对应的最低交易金额较少。

（4）买卖股指期货没有包含标的指数成份股的红利，而持有ETF，标的指数成份股的红利归投资者所有。

（5）持有期上，ETF可以长期持有，但股指期货会有交割日问题，到期日如还需跟踪指数，

则需要重新买入新的股指期货合约。

11、股指期货的推出对大盘的影响

推出股指期货后，欧美、香港等地区的股票市场延续了前期的上涨态势，日本推出后一年左右仍保持涨势，但随着泡沫经济的破灭，转入了长期熊市；而韩国、台湾股指上市后不久就呈跌势，它们主要是受到东南亚金融危机的影响。

因此，决定市场长期趋势的根本因素是宏观经济运行状况以及市场的整体估值水平，而期货市场只是一个依存于现货市场的衍生产品，不会从根本上改变现货市场的趋势。

二、股指期货交易

1、股指期货的交易如何进行

期货交易历史上是在交易大厅通过交易员的口头喊价进行的。目前大多数期货交易是通过电子化交易完成的，即通过以网上交易为主的远程交易方式。交易时，投资者通过期货公司的电脑系统输入买卖指令，由交易所的撮合系统进行撮合成交。交易手续费收取比例为成交金额的万分之零点五。

2、交易指令

交易指令分为市价指令、限价指令等指令类型。所有指令当日有效。

(一) 市价指令是指不限定价格的买卖申报指令。市价指令尽可能以市场最优价格成交。

(二) 限价指令是指限定价格的买卖申报指令。限价指令在买进时，必须在其限价或者限

价以下的价格成交；在卖出时，必须在其限价或者限价以上的价格成交。

(三) 交易所规定的其它指令。交易指令的报价只能在价格限制之内，交易指令的每次最

小下单数量为1手，限价指令每次最大下单数量为200手，市价指令每次最大下单

数量为50手。

3、竞价及撮合原则

交易所开盘时采用集合竞价交易。集合竞价在交易日开市前5分钟内进行，其中前4分钟为买、卖指令申报时间，后1分钟为集合竞价撮合时间，集合竞价产生的成交价为开盘价。集合竞价未产生成交价格的，以集合竞价后第一笔成交价为开盘价。集合竞价期间不接受市价指令申报。

交易所在开盘后采用连续竞价交易。限价指令竞价交易时，交易所计算机自动撮合系统将买卖申报指令以价格优先、时间优先的原则进行排序, 当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交。撮合成交价等于买入价(bp)、卖出价(sp)和前一成交价(cp)三者中居中的一个价格。即：

当bp≥sp≥cp，最新成交价=sp

bp≥cp≥sp，最新成交价=cp

cp≥bp≥sp，最新成交价=bp

市价指令只能和限价指令撮合成交，成交价格等于限价指令的限定价格。市价指令的未成交部分自动撤销。

收盘价是指合约当日交易的最后一笔成交价格。如果当日该合约全天无成交，则以开盘价作为当日收盘价。

4、涨跌停

沪深300指数期货的涨跌停板为前一交易日结算价的正负10%。合约最后交易日不设涨停板。因为最后交易日不是以期货价格的平均价作为结算价，而是以现货指数的平均作为结算价。必须要保证指数期货的价格能够和指数现货趋同，因此不设涨跌停板。

新上市季月合约的，跌停板幅度为正常涨跌停板幅度的二倍，如有成交，于下一交易日恢复到合约规定的涨跌停板幅度；如上市首日无成交，下一交易日继续执行前一交易日涨跌停板幅度；如三个交易日无成交，交易所可对挂盘基准价作调整。

三、股指期货结算

1、股指期货如何结算

结算是指根据交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、盈亏、手续费、交割盈亏及其它有关款项进行计算、划拨的业务活动。股指期货的结算可以大致分为两个层次：首先是结算所或交易所的结算部门对会员结算，然后是会员对投资者结算。不管那个层次，都需要做三件事情：

（1）交易处理和头寸管理，就是每天交易后要登记做了哪几笔交易，头寸是多少。

（2）财务管理，就是每天要对头寸进行盈亏结算，盈利部分退回保证金，亏损的部分追缴保证金。

（3）风险管理，对结算对象评估风险，计算保证金。

2、保证金制度

买卖期货合约的时候，多空双方都需要向结算所缴纳一小笔资金作为履约担保，这笔金额就叫做保证金。结算会员在交易所账户中的资金分为交易保证金和结算准备金两部分。

结算准备金是指结算会员为了交易结算在交易所专用结算账户中预先准备的资金，是未被合约占用的保证金。

3、每日无负债结算制度

又称每日盯市制度，是指每日交易结束后，交易所按当日各合约结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少会员的结算准备金。经纪会员负责按同样的方法对客户进行结算。该制度使得投资者每天的盈亏都会成为实际的盈亏，当客户盈利时，完全可以利用盈利的钱再追加买入或卖出

合约。

4、追加保证金

参与股指交易的投资者因逐日盯市结算而出现亏损，其亏损额已超出结算保证金担保额度，俗称其帐户已被打“爆”。爆仓后根据交易所与经纪商的有关结算规定，客户应对其帐户追加保证金。

5、强行平仓

其一是当投资者结算保证金小于零时，并未在规定的时间内补足，经纪商可根据交易所有关规定及已于客户签定的有关协议，对其代理的“爆仓”客户实施强行平仓；

其二是对持仓超过交易所限仓规定的其代理客户进行强行平仓。

6、每日结算价如何确定

当日结算价是指某一期货合约最后一小时成交量的加权平均价。最后一小时无成交且价格在涨/跌停板上的，取停板价格作为当日结算价。最后一小时无成交且价格不在涨/跌停板上的，取前一小时成交量加权平均价。该时段仍无成交的，则再往前推一小时。

以此类推。交易时间不足一小时的，则取全时段成交量加权平均价。

在国际市场上有一些合约是采用现货指数收盘价作最后结算价的。但由于现货指数收盘价很容易受到操纵，因此为了防止操纵，国际市场上大部分股指期货合约采用一段时间的平均价。

7、股指期货交易帐户如何计算的

对一个期货交易者而言，会算帐可以说是最起码的要求。由于期货交易是保证金交易，而且又是实行当日无负债结算制度的，故期货交易的帐户计算比股票交易来得复杂。但只要掌握要领与规则，学会也不是太难。

在期货交易帐户计算中，盈亏计算、权益计算、保证金计算以及资金余额是四项最基本的内容。

按照开仓和平仓时间划分，盈亏计算中可分为下列四种类型：今日开仓今日平仓；今日开仓后未平仓转为持仓；上一交易日持仓今日平仓；上一交易日持仓今日继续持仓。各种类型的计算方法如下：

今日开仓今日平仓的，计算其买卖差额；

今日开仓而未平仓的，计算今结算价与开仓价的差额；

上一交易日持仓今日平仓的，计算平仓价与上一交易日结算价的差额；

上一交易日持仓今日持仓的，计算今结算价与上一交易日结算价的差额。

在进行差额计算时，注意不要搞错买卖的方向。

例1：某客户在某期货经纪公司开户后存入保证金50万元，在8月1日开仓买进9月沪深300指数期货合约40手，成交价为1200点，同一天该客户卖出平仓20手沪深300指数期货合约，成交价为1215点，当日结算价为1210点，为了计算方便，假定合约乘数为

每点100元（后面例子同样假设合约乘数每点100元），交易保证金比例为10%，手续费为单边每手10元，则客户的账户情况为：

当日平仓盈亏=（1215-1200）×20×100=30,000元

当日开仓持仓盈亏=（1210-1200）×（40-20）×100=20,000元

当日盈亏=30000+20000=50,000元

手续费＝10×60=600元

当日权益＝500,000＋50,000－600＝549,400元

保证金占用＝1210×20×100×10％＝242,000元（注：结算盈亏后保证金按当日结算价而非开仓价计算）

资金余额（即可交易资金）＝549,400－242,000＝307,400元

例2：8月2日该客户买入8手9月沪深300指数期货合约，成交价为1230点；随后又卖出平仓28手9月合约，成交价为1245点；后来又卖出40手9月合约，成交价为1235点。当日结算价为1260点，则其账户情况为：

当日平仓盈亏=（1245-1230）×8×100＋（1245-1210）×20×100=12,000+70,000=82,000元

当日开仓持仓盈亏=（1235-1260）×40×100=－100,000元

当日盈亏=82,000－100,000=－18,000元

手续费＝10×76=760元

当日权益＝549,400－18,000－760＝530,640元

保证金占用＝1260×40×100×10％＝504,000元

资金余额（即可开仓交易资金）＝530,640－504,000＝26,640元

例3：8月3日，该客户买进平仓30手，成交价为1250点；后来又买进开仓9月合约30手，成交价为1270点。当日结算价为1270点，则其账户情况为：

平仓盈亏=（1260-1250）×30×100=30,000元

历史持仓盈亏=（1260-1270）×10×100=－10,000元（注意，持仓合约成本价已不是实际开仓价1235点，而是上日结算价1260点）

当日开仓持仓盈亏=（1270-1270）×30×100=0元

当日盈亏=30,000－10,000＋0=20,000元

手续费＝10×60=600元

当日权益＝530,640＋20,000－600＝550,040元

保证金占用＝1270×40×100×10％＝508,000元

资金余额（即可开仓交易资金）＝550,040－508,000＝42,040元

目录

一、股指期货基本概念 (3)

1、什么是期货 (3)

2、期货的常用概念 (3)

3、期货有哪些种类 (3)

4、什么是股指期货 (4)

5、股指期货的特点 (4)

6、股指期货功能 (4)

7、股指期货合约内容 (4)

8、沪深300指数期货合约 (5)

9、股指期货与股票的区别 (5)

10、股指期货与ETF基金的区别 (5)

11、股指期货的推出对大盘的影响 (6)

二、股指期货交易 (6)

1、股指期货的交易如何进行 (6)

2、交易指令 (6)

3、竞价及撮合原则 (6)

4、涨跌停 (7)

三、股指期货结算 (7)

1、股指期货如何结算 (7)

2、保证金制度 (7)

3、每日无负债结算制度 (7)

4、追加保证金 (8)

5、强行平仓 (8)

6、每日结算价如何确定 (8)

7、股指期货交易帐户如何计算的 (8)

8、强制平仓及爆仓的结算 (10)

9、股指期货如何进行资金管理和止损 (11)

四、利用股指期货套期保值与套利 (11)

1、套期保值 (11)

2、套利 (12)

8、强制平仓及爆仓的结算

例4：某客户账户原有保证金200,000元，8月9日，开仓买进9月沪深300指数期货合约15手，均价1200点，当日结算价为1195点。

当日开仓持仓盈亏=（1195-1200）×15×100=－7,500元

手续费＝10×15=150元

当日权益＝200,000－7500－150＝192,350元

保证金占用＝1195×15×100×10％＝179,250元

可用资金（即可交易资金）＝192,350－179,250＝13，100元

8月10日，该客户没有交易，但9月沪深300指数期货合约的当日结算价降为1150点，当日账户情况为：

历史持仓盈亏=（1150-1195）×15×100=－67,500元

当日权益＝192,350－67,500＝124,850元

保证金占用＝1150×15×100×10％＝172,500元

可用资金（即可开仓交易资金）＝124,850－172,500＝－47,650元显然，要维持15手的多头持仓，保证金尚缺47,650元，这意味着下一交易日开市之前必须追加保证金47,650元。如果该客户在下一交易日开市之前没有将保证金补足，那么期货经纪公司可以对其持仓实施部分强制平仓。经过计算，124,850元的权益可以保留的持仓至多为124,850元/（1150×100×10％）＝10.86手。这样，经纪公司至少可以将其持仓强平掉5手。

例5：资料如例4，8月11日开盘前，客户没有将应该追加的保证金交给期货公司，而

9月股指期货合约又以跳空下跌90点以1060点开盘并继续下跌。期货经纪公司将该客户的15手多头持仓强制平仓，成交价为1055点。

这样，该帐户的情况为：

当日平仓盈亏=（1055－1150）×15×100=－172,500元，

手续费＝10×15=150元

实际权益＝124,850－172,500－150＝－47,800元

即该客户倒欠了期货经纪公司47,800元。

发生爆仓时，投资者需要将亏空补足，否则会面临法律追索。为避免这种情况的发生，需要特别控制好仓位，切忌象股票交易那样满仓操作。并且对行情进行及时跟踪，不能象股票交易那样一买了之。因此期货实际并不适合任何投资者来做。

9、股指期货如何进行资金管理和止损

资金管理和止损是期货交易中十分重要的两个交易策略。

所谓资金管理是指严格控制投入到期货品种上的资金比重，使之不超过某一限定，其主要目的是通过对头寸规模的限制来控制总资金面临的风险。

资金管理可分为三个层次：

第一个层次是控制投入到所有品种的资金占总资金的比例，使之不超过某一水平。在实际运用中比较常用的控制比例是50%—75%，即总交易资金不超过账户资金的50%—75%。

第二个层次的资金管理是控制投入到一个市场群中的资金比例，比较常用的限额是25%或30%。

第三个层次的资金管理是控制总资金投入到单个品种的资金量，使之不超过某一限额，一般使用的控制比例是10%到15%。

资金管理是期货交易中一个十分重要的保护策略，因为期货价格变化莫测，经常波动十分剧烈，加上保证金交易的杠杆作用，使市场风险成倍放大，如果投资者不注重对投入资金的控制，经常重仓满仓操作，市场价格一个较大的不利变动就会使投资者损失惨重，甚至爆仓出局，输得血本无归。而如果有严格的资金控制，投入到单个品种的资金量较小，即使交易部位有很大的亏损，但总资金仍然是比较安全的，还有挽回损失的实力和机会，不至于一招失利满盘皆输。

和资金管理一样重要的是止损的设置和执行。止损是指当交易头寸亏损到一定程度时，投资者果断平仓，使损失不再扩大的策略。在实际运用中一般采用比例止损法，即当头寸亏损到总资金或交易资金一定比例时，如亏损到总资金的5%时，执行止损步骤。止损操作的主要作用在于限制投资者单次交易的损失，使投资者在市场判断错误时不至于积累过多亏损。

四、利用股指期货套期保值与套利

1、套期保值

利用期货市场为交易者的买卖进行保值，通常是在股指期货市场持有与股票市场上交易头寸相反、数量相等的股指期货合约。其基本原理是利用股指期货与股票现货之间的类似走

势，通过在期货市场进行相应的操作来管理现货市场的头寸风险。

套期保值分为买入套期保值和卖出套期保值。这里的买入与卖出是对于买卖股指期货而言。举例说明

（1）买入套期保值（多头保值）一个投资者预期要几个月后有一笔资金投资股票市场，但他觉得目前的股票市场很有吸引力，要等上几个月的话，可能会错失建仓良机，于是他可以在股指期货上先建立多头头寸，等到未来资金到位后，股票市场确实上涨了，建仓成本提高了，但股指期货平仓获得的的盈利可以弥补现货成本的提高，于是该投资者通过股指期货锁定了现货市场的成本。

（2）卖出套期保值（空头保值）保值者持有一篮子股票现货，他认为目前股票市场可能会出现下跌，但如果直接卖出股票，他的成本会很高，于是他可以在股指期货市场建立空头，在股票市场出现下跌的时候，股指期货可以获利，以此可以弥补股票出现的损失。

2、股指期货套利

股指期货套利是指利用股指期货市场存在的不合理价格,同时参与股指期货与股票现货市场交易，或者同时进行不同期限、不同(但相近)类别股票指数合约交易，以赚取差价的行为。

股指期货套利同样分为期现套利、跨期套利、跨市套利和跨品种套利。在进行套利时，套利者注意的是合约之间的相互价格关系，而不是绝对价格关系。

期现套利

当沪深300指数期货价格与沪深300一揽子股票总市值差值过大时就出现套利机

会，而且是无风险套利。

（1）当期货实际价格大于理论价格时，卖出股指期货合约，买入指数中的成分股组合，以此获得无风险套利收益

（2）当期货实际价格低于理论价格时，买入股指期货合约，卖出指数中的成分股组合，以此获得无风险套利收益。

跨期套利

利用股指期货不同月份合约之间的价格差价进行相反交易，从中获利。通过两个合约的差额的变大套利。

（1）多头跨期套利

当股票市场趋势向上时，且交割月份较远的期货合约价格比近期月份合约的价格更容易迅速上升时，出售近期月份合约而买进远期月份合约，到未来价格上升时,再卖出远期合约买入近期合约。

如果股票市场趋势向上, 且交割月份较近的期货合约价格比远期月份合约的价格上升快时，投资者就买入近期月份期货合约而卖出远期月份合约，到未来价格上升时,再卖出近期合约买入远期合约。（远期合约价格比近期合约上升更快，不考虑成本费用）近期和约远期合约差

开始以3000.00做空1份6月份沪深300指数期货合约以3010.00做多1份12月份沪深

300指数期货合约

10

结束以3005.00平仓1份6月份沪深指数期货合约以3020.00平仓1份12月份沪深

300指数期货合约

15

差价-5 +10

正如套利者所料，市场出现上涨，远期即12月份合约与近期即6月份合约的差额扩大，

于是产生了净差额利润（-5+10）*300=1500 元

（2）空头跨期套利

当股票市场趋势向下时，且交割月份较远的期货合约价格比近期月份合约的价格更容易迅速下跌时，进行空头跨期套利的投资者，买进近期月份合约而卖出远期月份合约。

如果股票市场趋势向下, 且交割月份较近的期货合约价格比远期月份合约的价格跌快时，投资者就卖出近期月份期货合约而买入远期月份合约，到未来价格下跌时,再买入近期合约卖出远期合约。

跨市套利

套利者在两个交易所对两种类似的期货合约同时进行方向相反的交易。

跨品种套利

利用两种不同、具有相互替代性或受到同一供求因素影响的品种之间的价差进行套利交易。由于不同品种对市场变化的敏感程度不同，套利者根据对它们发展趋势的预测，可以选择多头套利或空头套利。