风险投资基金发展与思考论文
风险投资基金发展与思考一．风险基金基本概述
风险投资基金又叫创业基金,是当今世界上广泛流行的一种新型投资机构。它以一定的方式吸收机构和个人的资金,投向于那些不具备上市资格的中小企业和新兴企业,尤其是高新技术企业。风险投资基金无需风险企业的资产抵押担保,手续相对简单。它的经营方针是在高风险中追求高收益。风险投资基金多以股份的形式参与投资,其目的就是为了帮助所投资的企业尽快成熟,取得上市资格,从而使资本增值。一旦公司股票上市后,风险投资基金就可以通过证券市场转让股权而收回资金,继续投向其它风险企业。风险投资基金．是以追求所投资企业的成长而获得长期资本增值目标的一种投资基金．是我国金融创新和企业制度改革中出现的新事物。它通过集合投资措施筹集资金，以组合投资方式分散风险．并以长期股权投资方式投资于某一产业．一般是投资于未上市的新兴中小高科技企业。风险投资基金迎合了高科技产业发展的需要。由于高科技产业是新兴的高风险行业。这类企业比一般企业具有投资期限长、投资额度大、高风险等特性，几乎不可能得到商业银行信贷资金支持．而政府对
高科技产业的资金支持远不能满足其发展需要，因此风险投资基金的产生就成为必然。
目前．我国真正较为规范的风险投资基金仍未大量出现．现有
的形式主要有以下两类：①传统意义上的风险投资基金。其投资对
象一般是国家产业政策所扶持的产业。如交通、能源、农业以及基
础产业。其投资政策较大地依附于国家计划或宏观调控下的产业政
策取向．运作方式主要是以投资来获取股利的财务收益：一般不愿
冒风险进行资本经营．也就是不愿利用资本市场退出机制获取资本
利得。这类基金带有浓厚的政策性、政府官办和领导意志色彩。缺
乏规范而在无规则低效率状态下运行，使这类投资基金举步维艰。
②现代意艾上的风险投资基金。这类基金主要是在境外和外资
合作成立的。一般注重投资于成长快、利润高的高新技术企业，主
包括四大类：rr产业、生物医药、新材料和环保以及其它。其主营
业务是项目投资，其次是投融资服务和管理咨询服务。主要收入来
源于项目分红．资本退出的主渠道是收购与兼并。这类投资基金与
国外风险基金类似．主要以开拓性的资本经营为手段谋取资本利得。这类基金规模与数量迅速上升。据统计，目前全国已有22个省、市
政府创办各类风险投资公司80% 多家，投资能力近40 亿元。在这
些风险投资公司中，绝大部分的资金来源是政府财政拨款，其本质
属于国家风险投资企业。从理论上讲，国家风险资本应主要投资于
新兴高科技企业的研发阶段，因为此阶段的其他资金来源少，而外
部效益或效益溢出较大。但在实践中，绝大多数的风险投资公司的
投资主要集中在企业发展的中后期。由于风险投资公司的数量少、
规模小，且运行不规范，再加上金融与市场环境的制约，风险投资公司的作用不甚明显，在促进科技成果产业化方面的贡献度仅为2.3%。我国第一家风险投资公司———中创公司，在其运作过程中偏离风
险投资方向，大量投资于股票、房地产等投机领域，并从事信贷业
务，最终导致破产清算。因此，
从某种意义上说，我国还没有出现真正意义上的风险投资企业。我国现在仍是以银行为主导的金融体系．银行信贷适合短期融资．不能有效支持长期融资的企业和基础公共项目等企业的发展：另一方面，当前证券市场诸多弊病阻碍自身发展壮大．不能满足企业直接融资需要，尤其是中小企业发展需要。因此．发展风险投资成为必
然趋势。尽管我国风险投资事业发展势头迅猛，但总的来说我国风险投资业仍处于起步阶段，还存在不少问题
二我国风险投资出现的问题
1、风险投资主体数量太少，规模太小，抗风险能力差，而且运行不
规范，未起到风险投资的作用。风险投资业是一个高投入、高风险、
高回报的行业，投资主体必须具有较大规模，且有雄厚的经济实力，
才能对多个高科技风险项目进行投资，以某些项目的高额回报而补偿另一些项目的损失，从而达到化解高风险的目标。
2、风险资本成分单一且不合理。高科技投资的风险很高，由于技术
领域的日新月异，今天的第一很可能在明天就降为第二，其市场价
值也会随之发生巨大的变化。因此，让政府以国有资产进行投资，
或者让国有银行对这些企业进行贷款，都要冒很大风险。同时，由
于缺乏稳定的评判标准和监督机制，很容易形成腐败，造成国有资
产大量流失。所以，从国家政治、经济稳定的角度考虑，政府不宜
过度参与风险投资。在国外，风险投资的主体是社会公众、大企业、
金融机构、各类基金等私人部门，政府只有少量参与。而在我国却
恰恰相反，风险投
资资金主要由政府部门发起，其主要成分是银行贷款、财政拨款。大多数公众投资者和企业、基金组织，因为缺乏完善的投资渠道和风险资本退出机制或缺乏相应的优惠政策，而对风险投资持观望态度。风险投资成分的单一又进一步加深了其规模过小的问题。近几年来，
随着我国民间资本的逐渐壮大，这一问题有所改善，但形势仍不容乐观。
3、风险投资主体缺乏既精通投资又精通企业管理的复合型人才。在
风险投资方式下，投资者与被投资者之间是产权关系，即投资的主
体对客体有一定的产权。这就把投资的主体和客体的利益联系起来，
使得投资者自觉主动地参与公司的经营活动，包括提供各种咨询和
服务，甚至推荐人才负责公司的经营活动。但我国的风险投资主体
往往缺乏精通企业管理和投资的复合型人才，在监督或参与企业经
营管理方面心有余而力不足，而其所有者的身份又使其不愿放弃这些权利。这难免影响企业的发展。
4、风险投资业的制度缺陷。一是市场制度缺陷。证券市场的不完善已成为风险投资业发展的“瓶颈”。首先，对企业来说，他们在初创和成长阶段往往规模较小，急需发展资金，但现有证券市场却是为成熟的大企业而设，相对于中小型企业来说往往门槛过高，企业难以逾越规模障碍。其次，对风险投资主体来说，他们的目的就是通过风险投资实现资本快速增值。因此，他们在一个投资项目成功并获得巨额回报后，需要及时撤出资本，以便进行下一轮投资。而
现有证券市场不允许法人股参与流通，虽然允许协议转让，但还是限制了风险投
资主体的撤资行为，从而限制了其进一步发展壮大。以上两个问题严重阻碍了高科技企业与风险投资主体的联合发展。二是法律制度缺陷。在国外，往往有完善的法律制度来保护高科技企业的知识产权，企业不必担心自己的知识产权被他人侵犯，因而高科技企业和
风险投资者愿意尽全力发展科技事业。而在我国，虽有类似相关的法律，却不甚完善，且监督执行不力。
5风险投资中介机构发展滞后。在这里，必须将风险投资所有者和管理者区分开来，在国外，创业投资基金的管理人往往是一个合伙制的团队，他们的工作是为资金寻找优秀的赢利项目。在国内，投资中介机构的人员素质和生存状况却令人担忧，信用体系的不完善成
为中机构发展的巨大障碍。许多资金和项目的拥有者在面对中介机构时考虑得最多的是：“他们要是拿了钱跑了怎么办;”而且，中介
机构发展的停滞不前，造成资本和项目双方信息交流的局限、信息不对称，导
致战略性的市场决策错误，势必使风险投资行为更加保守。6、政府的支持不够，风险投资业缺乏动力机制。在国外，政府为鼓
励风险投资业的发展，往往采取信用担保、税收减免或延期支付等
优惠措施。如英国政府对私人金融机构向中小型高科技企业贷款的80%提供担保，而且个人投资者可以免税。我国在这方面的措施不多，而且力度不够，无法充分调动风险投资者的积极性。
三、如何发展我国风险投资基金的对策
我国风险投资基金的发展面临诸多不利的内在机制和外部环境问题．成为拓展风险投资事业的关键。因此需要着力加以解决。
(1)解决风险投资中信息不对称问题。针对我国风险投资的现实情况．要减少信息不对称问题，需做好以下几方面工作：第一，建设现代企业制度。我国很多风险投资公司还不是现代股份制企业．
这导致了风险投资商在资金投入时难以明晰产权关系．也难以对投资商实施有效的监督和约束，客观上阻碍了风险投资的发展。因此，风险投资机构要实现有效的产权约束。必须完善制度．在明确出资者权益的基础上。建立合理的企业法人治理结构。第二。建立风险投资商的考察和评估机制，明确投资商的准入条件。在信誉制度上有效地解决股东与风险投资商由于信息不对称所带来的激励和约束问题。第三．从机制上解决风险投资商与企业管理者双方的委托代
理关系．尽可能降低代理成本。要用制度来规范双方的委托代理关系。使其朝着有利于公平的方向发展。
(2)健全风险投资的退出机制。
第一．中小企业板的建立为我国风险资本的退出提供了一个场所，
这是完善风险投资机制重要的一步。但是刚刚建立的中小企业扳存
在不少问题．必须在其发展的过程中加以解决。首先．中小企业板
企业应当实行股份全流通．否则还会产生目前A股市场股权结构不台
理问题，而且对企业发展造成不利影响。其次．中小企业板应借鉴
美欧洲、香港等的经验，可在信息互换、人员培训、网络技术等方
面与纳斯达克、EADAQ、香港创业板市场加强台作。同时，应着力完善上市机制和监管体制，研究适合中小企业上市的规则。第二．海外二板市场向来是以为中小企业和高新科技企业提供融资服务以及作为风险资本退出窗口而著称。所以风险投资基金可以充分利用海外二板市场．包括香港的创业扳市场，通过一定的逾径让风险企业
到海外上市。第三，积极发展产权交易市场，建立产权评估机构。为风险资本以并购的方式顺利退出创造条件。
（3)完善外部环境。
第一．由于目前我国缺少有关风脸投资基金方面的法律．因此必须
加强风险投资的立法工作．使风险投资获得法律上的保证。此外，
应该对风险投资的发展给予适当的税收优惠政策．促进风险投资快
速健康发展。第二．拓宽资金来源．实行投资主体多元化。我国风
险投资业尚处于初始阶段．民间和私人资本还没有大量进入风险投
资领域．政府应积极引导民问和私人资本流向风险投资业，使其成
为中国风险投资的主耍来源。同时，要充分利用国际金融市场，大
力发展外资、中外合资的风险投资基金。第三．政府作用准确定位。
风险投资应该由民间资本担任投资主体．政府的职责是提供有效而
规范的投资环境．因为政府作为直接的投资主体会导致许多的低效
率。虽说在风险投资业的初始阶段，政府可以作为投资主体进入风险投资，起引导示
范作用：但即便如此．政府还是应把精力用在培育市场主体、优化投资环境上。
：我国经济正在与世界经济融合为一体。面对世纪知识经济的战，大力发展风险投资基金，加快高新技术成果转化步伐，推动高科技
产业的发展和科教兴国战略的实施，已成为我国必然的战略选择。因
此，探讨我国风险投资基金的发展现状及其问题，无疑具有重大的理论与实践意义。我国风险投资行业正面临巨大机会与威胁。高新技术发展要求发展风险投资．但亟待解决我国社会环境和市场体制不完善的地方。因此，改善投资环境，规范投资行为，倡导政府理
性行为。提高企业和企业家素质，对我国风险投资事业的发展至关重要。
总之．我国风险投资基金是一种创新的金融，在其发展中必然
会面临很多问题．只要我们认真分析这些问题．并提出可行的解决方案．我国的风险投资业就会有更广阔的发展空间．
会计系金融管理与实务091班裴琪09304122
浅谈我国风险投资的发展
浅谈我国风险投资的发展 摘要：近年来，我国风险投资取得了一些实质性进展，促进了国家整体经济增长和技术创新，增强了国际竞争力，但同风险投资发达的国家相比尚处于起步阶段，规模较小，在发展过程中还存在许多现实问题需解决，在技术作为核心竞争力的知识经济中，风险投资在科学技术向实际生产力转化中所起的作用，以及它的高风险、高效益、高增长潜力的投资特点受到越来越多人的青睐。 关键词：风险投资概念、特点、发展、建议 一、风险投资的概念和特点 风险投资(Venture Capital，也译为“创业投资”或“创业资本”)的涵义在学术界和风险投资业界并没有一个明确的界定，尤其是随着风险投资的巨大发展，风险投资的内涵始终在发生着变化。 广义的风险投资是指对一切开拓性、创造性经济活动的资金投入。例如，19世纪末20世纪初对美国铁路、钢铁等新兴工业的投资以及当前对高新技术产业的投资都可以称为风险投资。而狭义的风险投资一般是指对高科技企业的投资。 风险投资从广义上讲，是指向风险项目的投资;从狭义上讲，是指向高风险、高收益、高增长潜力、高科技项目的投资，它集筹融资和投资于一体，汇供应资本和提供管理服务于一身。广义说和狭义说主要是对不同时期的风险投资内容的描述。 根据美国风险投资协会(NVCA)的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。英国风险投资协会(BVCA)对风险投资的定义是“指为未上市的企业提供股权资本但不以经营产品为目的的投资行为”。世界经济合作组织科技政策委员会1996年发表的《风险投资与创新》研究报告认为:风险投资是一种向极具发展潜力的新建企业或中小企业提供股权资本的投资行为。 我认为，风险投资是向具有高增长潜力的未上市企业进行的长期股权投资，它由投资者参与企业的管理但不以最终控制企业为目的，并在企业成熟，特别是企业实现首次公开上市(IPO，Initial Public Offering)后，退出企业以获取高资本收益的一种资本运营方式。风险投资家以专业知识主动参与经营，使被投资企业能够健全经营、迅速成长，风险投资家可于被投资企业经营成功后，将所持有的股票卖出收回资金，再投资于另一新创事业，周而复始进行长期投资并参与经营，风险投资家以获取股息，红利及资本利得为目的，其最大特征在于为获得巨额资本利得而愿意承担较大的风险。 二、我国风险投资的发展历程 1985 年中国新技术创业投资公司（中创公司）成立，标志着我国风险投资业的开始。但风险投资真正引起重视，是1998 年民建中央向全国政协提交了《尽快发展我国风险投资事业》的提案（即“一号提案”）之后，1999 年中央颁布了《关于加强技术创新、发展高科技、实现产业化的决定》和《关于建立我国风险投资机制的若干意见》，我国的风险投资事业才真正作为新融资制度创新被系统地提出和广泛推进。 第一阶段：为酝酿期（1985—1996 年）。1985 年9 月，国家科委、财政部共同成立了中国新技术创业投资公司，这是我国第一个专业的风险投资企业。1995—1996 年，风险投资
风险投资的资金来源
风险投资的资金来源从严格意义上讲，风险投资和非风险投资共同构成美国私人权益资本市场，即非公开资本市场。从广义上讲，来自内部及外部的竞争力量，使得风险投资扩大自己的投资范围，渐渐向非风险投资领域扩张，占据私人资本市场的重要部分。因此，我们可以从研究私人资本市场入手研究风险投资的资金来源。从1970年以来，投资于私人资本市场的机构持续大幅度增加。在退休基金，捐赠基金以及基金的基金中这种增长显得尤为强劲。但究竟谁是最大的投资人呢最近的一个调查指出：在1992年，在大型的退休基金，捐赠基金以及研究基金中，有54%为私人资本市场提供资金，而1975年，仅有11%。 对于每一类投资者来说，最大的投资者常常是既直接投资，同时也通过有限合伙人投资，一般投资者通常通过有限合伙人开始其在私人资本市场上的投资，那些想将其投资行为扩展到直接投资的投资人可能通过与合伙人共同投资的方法，以获得创建，监控和退出等一系列操作的经验。例如：在有限合伙人的主要投资者中，公司退休基金和捐赠基金是较大的共同投资者（直接投资）。因而，直接投资方式的持续发展依赖于一个机构创立，选择和管理其投资的能力，而公共退休基金。由于其进入市场的途径和经验都极其有限，不太可能进行直接投资。以下简要介绍各种有关投资者(私人资本市场上的)。 一、公司退休基金 八十年代早期，公司退休基金作为私人资本的有限合伙人开始大量进入市场。他们的投资纯粹是出于财务上的考虑： 一方面，他们被私人资本市场的巨额回报所吸引。另一方面，出于投资分散化的策略。同时，ERISA 法规禁止他们作出有益于其母公司的战略性投资。从80年代早期以来，公司退休基金已经持续不断地提供私人资本合伙人总资金的大均四分之一。尽管大多数公司退休基金，与其他类型的投资者一样主要通过合伙制进行投资，其中一些最大的基金在直接投资和共同投资中已变得非常积极。这些基金认为自己已是非常老练的投资者，因而并不象其他投资者那样经常听取咨询人员的建议。相反，他们依靠自己富有投资经验的专家来评价投资战略和管理其投资行为。有限合伙制中的，普通合伙人认为公司退休基金是非常有价值的投资者，因为他们对合伙交易的承诺常常是对其他潜在的有限合伙人表明：他们这种合伙关系的质量是较好的。有时，有经验的公司退休基金会利用其“领导地位”通过谈判获得较低的管理费和附带权益。《私人资本分析》对投资于私人资本市场的最大的十五家私人退休基金作了一次调查，调查表明：1992年底，平均起来这些基金将其资产的大约4.3%投资于私人资本，最大的八家投资者投资于私人资本的数额在5000万美元到过20亿美元之间，占了每个基金总资产的6%或7%。 二、公共退休基金 与公司退休基金来，公共退休基金是私人资本投资市场的新来者，在整个80年代公共退休基金签订的私人资本合伙协议急剧增加，并且在这几年，他们已经取代了公司退休基金而成为私人资本市场的最大投资者，与公司退休基金相同，他的投资动机也是纯财务性的。但是，有些基金可能迫于压力而投资于本领域的公司。一般来说，投资于私人资本市场的公共退休基金的规模要比作同样投资的公司基金大。在1991年，最大的十家进行此类投资的公共基金的平均资产为323亿美元，而最大十家公司基金的平均资产为213亿美元。尽管基金规模要大，公共基金却比私人公司基金执行更为严格的预算，雇用更少的专家。这些持征引起的结果是，在许多情况下，最小投资额提升到一千万美元到二千五百万美元之间。因为公共基金通常受额外的限制，即其投资额不得超过单个合作协议所规定金额的10%，所以公共基金倾向于投资于更大的合伙人。由于其本质特性，公共基金及其投资决策可能受到公众审查。实际上，基金托管委员会和投资委员会的负责人员都是公开选举出来的，公众对其不熟悉的高额投资项目上的损失(例如私人资本)可能反应激烈。所以基金在这方面可能特别慎重。对于私人资本，他们可能在更有规则的基础上要求提供满意的投资操作证据。这样，公共基金比公司基金更倾向于规避风险并要求更短的回报期，但是对风险和非流动性的规避并没有阻止公共基金成为私人资本市场上的主要投资者。它已经影响了风险投资所选择的合伙企业的类型。特别是，与早期的风险合伙制相比，公共退休基金明显地更青睐于后期风险投资和无风险投资。因为他们风险可能较小，并可能更快地产生回报。公共基金常常依赖外部资询人员评估和“确证”潜在的合伙制投资。与公司基金相比，公共基金很少进行直接投资和共同投资。其中的一个原因是基金所依赖的
我国风险投资业的现状、存在的问题及发展对策
我国风险投资业现状、存在问题及发展对策 摘要：我国的风险投资起步于20世纪80年代中期，90年代以来呈现出快速发展的态势。经过多年的发展，我国风险投资业已初具规模。风险投资的快速发展为我国先进技术的发展和高科技企业的壮大提供了火力支持，风险投资的作用与日俱增。事实证明，我国风险投资业的兴起和发展对我国经济的发展起到了巨大的推动作用。但随着风险投资业的加速发展，其发展中遇到的诸多问题也逐渐暴露出来，成为我国风险投资业进一步发展的制约因素。 关键词：风险投资问题分析二板市场对策探讨中国 1.风险投资的概述 1.1风险投资的概念 风险投资（venture capital）简称是VC，在我国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念，其实把它翻译成创业投资更为妥当。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资。根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。 1.2风险投资的特征 1.2.1风险投资是一种权益资本，而不是借贷资本 风险投资为风险企业投入的权益资本一般占该企业资本总额的30%以上。对于高科技创新企业来说，风险投资是一种昂贵的资金来源，但是它也许是唯一可行的资金来源。银行贷款虽然说相对比较便宜，但是银行贷款回避风险，安全性第一，高科技创新企业无法得到它。 1.2.2风险投资具有高风险、高回报性 一方面风险投资具有高风险性。风险投资主要以高新技术产业中具有增长潜力的、处于发展早期阶段的中小型高科技企业或高技术产品作为投资对象。由于这些高科技企业或高技术产品在经营过程中缺少资金支持，导致风险投资的目标往往是处于起步设计阶段的“种子”技术，可能具有较好的市场潜力，但在能否转化为现实生产力中有存在较多不确定因素，从而使风险投资承担了高于一般投资。 2我国风险投资的现状 2.1投资方向主要为具有高成长性或高科技性领域
我国发展风险投资问题研究(doc11)
我国发展风险投资问题研究 知识经济是以高新技术产业为支柱和龙头的经济，一个国家高新技术产业的发展水平,是衡量其经济实力强弱的重要标志。风险投资正是发展高新技术产业的孵化器和助推器。没有风险投资，就没有高新技术产业化，也就没有知识经济时代的到来。加速发展我国的风险投资事业，刻不容缓。 一 风险投资的发展与高科技产业发展密切相关,以知识密集型技术为基础的知识产业、高科技产业日益成为一个国家发展的中心,成为一国长期竞争优势的最主要来源。 美国是风险投资的发源地,其风险投资的发达程度在全球首屈一指。美国的信息、电子计算机和通讯产业正是由于有了风险投资的“开路”,才得以从获利微薄的新兴产业迅速发展成为获利丰厚的领航产业，并成为当代新技术革命的核心。风险投资还创造了一批中小型高科技企业，这些企业目前都已经成为新技术革命中的有生力量。在高技术产业中，许多成绩卓著的企业最初都是靠风险投资起家的。 就我国情况而言，无论从经济实力还是从科技实力，在当今世界上所处位置都是比较靠后的。我国正处于从农业经济向工业经济的过渡进程之中，尚处于知识经济的萌芽阶段。风险投资在我国也已经发展了１0 几年,已经日益显示出其在我国经济发展中的重要作用。 总结我国近些年来风险投资中存在的问题，主要有以下几个方面。
1。政府在风险投资中的地位 风险投资归根到底是一种商业活动，从国外的经验来看，政府只是在市场机制失效和企业无能为力的领域内才给予创新活动以直接支持。如资助研究开发活动、设立孵化器、加强国际间协作、营造良好的经营环境等。 从我国目前的情况来看,风险投资的主体集中在政府行为上，由政府投入资金,政府承担风险,这与风险投资发展的内在要求不相适应。因此，必须尽快由单一的政府投资主体向投资主体多元化发展。 2。退出机制存在不足 退出是风险投资正常运转的关键环节，风险投资的成功与否最终取决于资本退回的成功与否，没有退出便没有风险投资。我国尚存在欠缺，主要表现在：(1)证券市场不健全。我国证券市场成立时间不长,配套机制不完善，主板市场存在许多不规范的地方,二板市场仍在酝酿之中。无法解决风险投资的出口问题。（２)产权交易市场不完善。产权评估和产权交易市场不发达，企业尚未成为技术进步的主体，高新技术企业不能自由地转换产权，成为风险投资运行中的障碍。 3。风险投资的环境缺陷 完善的外部运行环境是支持风险投资体系顺畅运作的前提条件。在这方面我国存在的不足主要表现在:(１）政府引导调控不足。缺乏有效的激励措施;缺乏规范化的管理办法。(2)金融体制及配套机制落后，尚不能适应市场经济的发展要求,更不能适应风险投资的发展。（3)法律、法规建设滞后。缺少有关风险投资公司和风险投资基金等方面的法律，
我国风险投资的发展状况及问题
我国风险投资的发展状况 据有关部门统计，我国目前每年省部级以上水平的科技成果大约有3万多项，每年产生专利约7万项，但是科技成果转化为商品并取得规模效益的比例和专利技术的实施率都仅为10%，这是巨大的浪费。其中的原因除了一些成果不符合生产需要或市场前景不佳外，一个主要的原因就在于缺乏转化资金，缺少完善的风险投资体系和机制。如何解决目前我国风险投资中存在的问题，加快风险投资业的发展是一个亟待解决的问题。据1996年进行的一项调查显示，全国共计有13家专门从事高科技风险投资的机构，其中5家为事业单位，8家为股份。从机构性质上来看，这13家国风险投资机构可以分为两类:一类是企业，另一类是从属于各省、市科委领导的事业单位。从资金实力上看，从几百万到几千万元不等，但是主要都来源于政府。 风险投资的概念 风险投资（Venture capital），又被译为创业投资。根据美国全面风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有具大竞争潜力的企业中的一种权益资本；根据欧洲风险投资协会的定义，风险投资是一种由专门的投资公司向具有巨大发展潜力的成长型、扩型或重组型的未上市企业提供资金支持并辅之以管理参与的投资行为；联合国经济和发展组织24个工业发达国家在1983年召开的第二次投资方式研讨会上认为，凡是以高科技与知识为基础，生产与经营技术密集的创新产品或服务的投资，都可视为风险投资；我国《关于尽快发展我国风险投资事业的提案》中认为，风险投资是一种把资金投向蕴藏着失败危险的高科技及其产品的研究开发领域，旨在促进高科技成果尽快商品化，以取得高资本收益的投资行为。
简单的说，风险投资是指由风险投资者提供风险资本，风险投资公司以风险企业为投资对象进行投资、管理、运作的一种融资过程与方式。风险投资是高科技产业的助推剂，它在高科技产业化的关键时刻切入，填补了高科技产业化过程中，研究与开发阶段的政府拨款或企业（个人）自筹与工业化大生产阶段的银行贷款之间的空白，使高科技产业化的各个环节由于有了资金的承诺而成为可能，在促进高科技产业的发展方面发挥了重要的作用，风险投资自产生开始就与高新技术企业密不可分，二者的融合是源于彼此的在需要、符合两者本质特性的自然结合，也正是这种互利的融合决定了两者之间的作用关系不仅仅是单向的，而是一种双赢的关系.所以完善和发展我国风险投资非常重要。 我国风险投资存在的主要问题 1．风险资本供给不足 从理论上讲，我国存在大量潜在的风险资本供给，但是，由于缺乏有效的激励机制，民间资金进入风险投资领域的数量极为有限。目前，我国风险资本的主要来源仍然是财政科技拨款和银行科技开发贷款。投资主体单一，由于科技拨款在国家财政支出中所占比例已由1985年的5.56%下降到1993年的3.98%，银行因控制风险也始终把科技开发贷款控制在较小规模，以致于我国风险资本增长较慢，远远满足不了需要。另一方面，现有风险投资机构资金实力薄弱，只有千万元甚至几百万元资本，连支撑一个大型科技项目都很困难，只能支持一些短平快、投资少、风险低的项目，不能体现出风险投资的真正意义。 2．相关市场的发育程度还很难适应风险投资的市场化要求 我国目前正处在转轨时期，市场体系不完善，市场发育不平衡，市场机制不健全，远不能是真正满足科技进步的需求，科技还没有真正走上商品化和以市场
浅谈我国风险投资发展
浅谈我国风险投资发展 风险投资是指把资金投向蕴藏着失败危险的高科技项目及其产品开发领域，以期在促进新技术成果尽快商品化过程中获得资本收益的一种投资行为。风险投资不仅能够拓展融资渠道，克服高新技术产业化的资金障碍，而且能够加快高新技术成果的转化，促进高新技术产业发展，加速建立高新技术产业群，推动科学园区的发展。 不同的国家，由于技术创新的力度不同，政府参与风险投资业的程度不同，资本市场的融资方式不同等原因，使得风险投资业在不同的国家有着不同的发展状况。将我国的风险投资与风险投资发达的美国、日本和风险投资发展的新兴国家新加坡进行比较，对发展我国的风险投资事业，建立符合我国国情的风险投资运行机制有很好的借鉴意义。 1.我国与美国风险投资的比较 美国是世界风险投资活动的领头羊。美国全美证券交易商协会自动报价系统NASDAQ证券市场的建立为不能在主板市场上市融资的中小企业开辟了新的、可行的融资渠道，为风险资本的退出提供了最佳通道，对风险投资的发展具有重大意义。 2.我国与日本风险投资的比较 日本是除美国以外风险资本投资成就最显著的发达国家。日本成立了一个称为风险企业中心的非赢利基金,建立
了担保体系,为研究开发贷款中无抵押债务提供担保，还通过研讨会、信息发布会等形式进行信息交流，促进风险企业的发展。 3.我国与新加坡风险投资的比较 新加坡政府相当积极介入风险投资事业，在政府的积极推动下新加坡的风险投资业获得了长足的发展。目前，新加坡已经成为对东盟国家进行风险投资的地区性中心。 4.我国风险投资的差距 比较发达国家风险投资特点，根据看出我国风险投资事业存在以下问题：第一，从风险投资的资金来源上看，我国风险投资资金的渠道来源还比较狭窄，政府和外资所占比重大，民间资本发展不足。第二，从风险投资的组织模式上看，大金融机构所起作用很少。第三，从风险投资的资金投向上看，我国风险投资资金多投向企业成长期和成熟期，对处于风险企业初创期的支持较少。第四，从风险投资的退出渠道上看，作为风险投资退出主要渠道的创业板尚未推出，多层次的资本市场尚不健全。第五，从风险投资的支援体系上看，政府在扶植中小企业发展方面提供的优惠政策较少，税收方面对风险投资者没有优惠政策。 1.加强对民间资本加以引导 可以从四个方面对民间资本加以引导，使其从经济的体外循环进入体内循环:一是加快农村信用社和城市商业银行
风险投资基金发展与思考论文
风险投资基金发展与思考一．风险基金基本概述 风险投资基金又叫创业基金,是当今世界上广泛流行的一种新型投资机构。它以一定的方式吸收机构和个人的资金,投向于那些不具备上市资格的中小企业和新兴企业,尤其是高新技术企业。风险投资基金无需风险企业的资产抵押担保,手续相对简单。它的经营方针是在高风险中追求高收益。风险投资基金多以股份的形式参与投资,其目的就是为了帮助所投资的企业尽快成熟,取得上市资格,从而使资本增值。一旦公司股票上市后,风险投资基金就可以通过证券市场转让股权而收回资金,继续投向其它风险企业。风险投资基金．是以追求所投资企业的成长而获得长期资本增值目标的一种投资基金．是我国金融创新和企业制度改革中出现的新事物。它通过集合投资措施筹集资金，以组合投资方式分散风险．并以长期股权投资方式投资于某一产业．一般是投资于未上市的新兴中小高科技企业。风险投资基金迎合了高科技产业发展的需要。由于高科技产业是新兴的高风险行业。这类企业比一般企业具有投资期限长、投资额度大、高风险等特性，几乎不可能得到商业银行信贷资金支持．而政府对 高科技产业的资金支持远不能满足其发展需要，因此风险投资基金的产生就成为必然。 目前．我国真正较为规范的风险投资基金仍未大量出现．现有 的形式主要有以下两类：①传统意义上的风险投资基金。其投资对 象一般是国家产业政策所扶持的产业。如交通、能源、农业以及基
础产业。其投资政策较大地依附于国家计划或宏观调控下的产业政 策取向．运作方式主要是以投资来获取股利的财务收益：一般不愿 冒风险进行资本经营．也就是不愿利用资本市场退出机制获取资本 利得。这类基金带有浓厚的政策性、政府官办和领导意志色彩。缺 乏规范而在无规则低效率状态下运行，使这类投资基金举步维艰。 ②现代意艾上的风险投资基金。这类基金主要是在境外和外资 合作成立的。一般注重投资于成长快、利润高的高新技术企业，主 包括四大类：rr产业、生物医药、新材料和环保以及其它。其主营 业务是项目投资，其次是投融资服务和管理咨询服务。主要收入来 源于项目分红．资本退出的主渠道是收购与兼并。这类投资基金与 国外风险基金类似．主要以开拓性的资本经营为手段谋取资本利得。这类基金规模与数量迅速上升。据统计，目前全国已有22个省、市 政府创办各类风险投资公司80% 多家，投资能力近40 亿元。在这 些风险投资公司中，绝大部分的资金来源是政府财政拨款，其本质 属于国家风险投资企业。从理论上讲，国家风险资本应主要投资于 新兴高科技企业的研发阶段，因为此阶段的其他资金来源少，而外 部效益或效益溢出较大。但在实践中，绝大多数的风险投资公司的 投资主要集中在企业发展的中后期。由于风险投资公司的数量少、 规模小，且运行不规范，再加上金融与市场环境的制约，风险投资公司的作用不甚明显，在促进科技成果产业化方面的贡献度仅为2.3%。我国第一家风险投资公司———中创公司，在其运作过程中偏离风 险投资方向，大量投资于股票、房地产等投机领域，并从事信贷业
中国最全风险投资公司名单及简介(最全)
中国风险投资机构20强名单 1 IDG技术创业投资基金 早期、中后期软件产业、电信通讯信息电子半导体芯片 IT服务网络设施生物科技保健养生 易趣、3721、当当、8848、携程、百度 官网：https://www.360docs.net/doc/3f15119700.html,/ IDG资本是专注于中国市场的专业投资基金，目前管理的基金总规模为25亿美元。在香港、北京、上海、广州、深圳、硅谷、波士顿等地设有办事处。 IDG资本重点关注消费品、连锁服务、互联网及无线应用、新媒体、教育、医疗健康、新能源、先进制造等领域的拥有一流品牌的领先企业，覆盖初创期、成长期、成熟期、Pre-IPO 各个阶段，投资规模从上百万美元到上千万美元不等。 自1992年开始，作为最早进入中国市场的国际投资基金之一，已投资包括携程、如家、百度、搜房、腾讯、金蝶、金融界、搜狐、物美、伊芙心悦、九安、凡客诚品、汉庭等200家各行业的优秀企业，并已有五十家企业在美国、香港、中国证券资本市场IPO，或通过M&A 成功退出。 IDG资本的投资管理团队合作稳定、专业全面，具有互补的国内外教育及行业背景，丰富的企业管理、投资运作和资本市场经验，七位资深合伙人的合作时间超过10年以上。 IDG资本深刻理解中国本土市场特点，始终追求长期价值投资，与企业家保持长期亲密的合作关系。除为企业发展提供成长资金外，还在吸纳优秀人才、建立现代企业制度、寻找战略合作伙伴、重组并购等方面为企业提供专业支持、经验和资源。 IDG资本获得了国际数据集团（IDG）和ACCEL Partners的鼎力支持，拥有广泛的海外市场资源及强大的网络支持。IDG资本深感自豪的是与企业家、行业领袖、各级政府部门间所建立的良好关系，致力于长期参与中国卓越企业的发展！ 2 软银亚洲投资基金软银中国风险投资基金 处于各种发展阶段的高科技企业IT服务、软件产业、半导体芯片、电信通讯、硬件产业、网络产业 好孩子、阿里巴巴、分众传媒； 官网：https://www.360docs.net/doc/3f15119700.html,/ 软银中国创业投资有限公司(SBCVC)成立于2000年，是国内外知名的风险投资基金。软银中国致力于在中国（包括香港、澳门和台湾）协助优秀的创业者共同创建世界级的领先企业。 软银中国团队具有成功的创业经历和丰富的投资经验。除资本支持之外，软银中国团队还依靠其在投资、运营方面的丰富经验，国际化的资源优势，帮助其投资的企业获得成功。
(风险管理)风险投资基金概述
风险投资基金 一、风险投资和风险投资基金 风险投资（Venture Capital，VC）是指投资于极具发展潜力的创业企业并为之提供专业化经营服务的一种权益性资本。其基本内涵是“以资本支持与管理服务，培育和辅导企业创业与发展”。 风险投资，依据其组织化程度，可以划分为三种形态：一是“个人分散性的风险投资”，即“天使投资”（angles）,它由个人分散的将资金投资于创业企业，或通过律师、会计师等费职业性中介人将资金投资于创业企业。二是“非专业管理的机构性风险投资”，一些控股公司和保险公司等并非专门从事风险投资的机构，以部分自有资本直接投资的创业企业。三是“专业化和机构化管理的风险投资”，即风险投资基金，它与前两类的本质区别在于风险投资基金是通过专业化的风险投资机构——投资银行，实现投资主体的专业化和机构化。风险投资基金是风险投资的高级形态。 风险投资基金又叫创业基金，是当今世界上广泛流行的一种新型投资机构。它以一定的方式吸收机构和个人的资金，投向于那些不具备上市资格的中小企业和新兴企业，尤其是高新技术企业。风险投资基金无需风险企业的资产抵押担保，手续相对简单。它的经营方针是高风险中追求高收益。风险投资基金多以股份的形式参与投资，其目的是为了帮助所投资的企业尽快成熟，取得上市资格，从而使资本增
值。一旦公司股票上市后，风险投资基金就可以通过证券市场转让股权而收回资金，继续投向其他风险企业。 与“个人分散性的风险投资”和“非专业管理的机构性风险投资”相比，风险投资基金存在如下优势：第一、风险投资基金具有较大的资金规模，可以通过组合投资分散和规避风险；第二、风险投资基金由专家管理，有利于提高运作效率；第三、由于实现了管理的机构化，有利于市场对其进行及时的监督和评价。 风险投资基金的特点如下： 1、投资对象：主要是不具备上市资格的小型的、新兴的或未成 立的高新技术企业。 2、投资周期：一般周期是2-5年 3、投资回报率：相当高，一般平均为年20%~40% 4、投资目的：是注入资金，取得部分股权（而不是为了控股）， 促进受资公司的发展，使资本增值、股票上涨而获利。 5、获利方式或退出机制：企业上市或转让股权 6、投入阶段：企业发展初期、扩充阶段 二、风险投资基金的运作流程 （一）风险投资基金的融资发行 在风险投资较为发达的国家，风险投资基金主要有两种发行方法。
发展我国创业基金的思考
发展我国创业基金的思考 [摘要]发展创业基金对于现阶段我国经济发展来说，已经变得非常必要和日益急迫，我国创业基金的发展不仅需要有关风险投资企业的努力，更需要政府部门在政策环境、法律法规等方面的大力扶植。 [关键词]创业基金；风险投资；退出机制 一、我国创业基金的发展现状 创业基金，又称风险投资基金，是一种主动承担可能的高风险损失，以追求高风险收益为目标的风险资本，其主要投资于新兴的高成长性的中小型高科技风险企业。创业基金是知识资本风险收益的孵化器，其产生于二十世纪五十年代的美国，八十年代以后在欧美得到了迅猛发展。 目前发达国家科技进步对经济增长的贡献率已达60%至80%，而我国只有30%左右。我国每年有专利技术2万多项，但转化成商品并形成规模效益的仅占10%—15%.加速科技成果向现实生产力转化已成为我国经济发展的一个战略瓶颈，而资金投放严重不足是造成这一事实的重大原因。据调查，我国已经转化的科技成果中，成果转化资金靠自筹的占56.8%，国家科技计划拨款占26.8%，风险投资仅占2.3%.而在美国，50%以上高新技术企业在其发展过程中得到过风险投资的帮助。我国政府已经将实现“科教兴国”和发展“高科技产业”作为当前和今后一段时期政府的主要工作。我们不仅要建立国家高科技开发能力和技术创新体系，而且还应建立支持高科技成果商品化、产业化和高新技术企业发展的风险投资机制：创业基金。因此，我国有必要
大力发展创业基金，从而有效地把民间闲散资金有秩序，有组织地募集，投入于科技成果向现实生产力的转化。 我国的风险投资业起步于80年代初。1985年3月，中共中央发布《关于科学技术体制改革的决定》，为我国风险投资业的发展提供了政策上的依据和有力保证。同年9月，国务院正式批准成立了我国第一家风险投资公司———中国新技术创业投资公司（中创），这是我国第一家真正意义上的全面性风险投资金融机构。1991年，国务院在其发布的《国家高新技术产业开发区若干政策的暂行规定》中又一次提出了发展风险投资基金和风险投资公司：“有关部门可以在高新技术开发区建立风险投资基金，条件成熟的高新技术开发区可以创办风险投资公司。”1996年5月15日，我国正式通过并颁布了《中华人民共和国促进科技成果转化法》，为我国风险投资基金的发展起了进一步的推动作用。经过十几年的孕育、萌动和初步发展，中国的创业基金已发展成为中国投资领域中的一个引人注目的热点和焦点。中国的创业基金已初具规模。据中国科技金融协会1999年8月调查，全国共有92家风险投资公司，74亿元风险投资基金（不包括外资），另据统计，截止到2002年，中国共有风险投资基金或公司250多家，创业基金筹资总额已经达到250多亿元，风险投资总量达到400多亿元。 二、我国在创业基金发展过程中面临的问题 虽然，中国的创业基金近几年来在规模上取得了较快的增长，但是随着进入新世纪后所谓“新经济衰退现象”的出现，与新经济紧密相连的世界创业基金的发展受到了很大的冲击和挑战，与世界经济及
风险投资基金及私募股权基金的中国税务问题
风险投资基金及私募股权基金的中国税务问题 法规背景 以下一系列法规为中国ＶC／PＥ产业的发展创造了良好的法律环境,并有力地促进了内外资VC／PＥ在中国的成长。 中国政府相关部门于2003年、２00５年出台了《外商投资创业投资企业管理规定》、《创业投资企业管理暂行办法》，分别对外资、内资创业投资企业的设立与经营进行了规范。２0０6年7月，商务部发布了新修订的《外商投资创业投资企业管理办法(征求意见稿)》,降低了外资在华设立创业投资企业（包括“法人制”和“非法人制”两种组织形式)的门槛,并放宽了其经营范围，在要求其资金主要用于对所投资企业进行股权投资的同时，还允许对中国的上市公司进行战略投资。 2００６年8月，全国人大通过了新修订的《中华人民共和国合伙企业法》（以下简称《合伙企业法》），明确了法人之间有限合伙的企业形式,为风险投资和私募股权基金的投资活动提供了法律保障。此前的《合伙企业法》只允许自然人之间的合伙企业,不允许法人和法人之间的合伙。 而为配合《合伙企业法》的实施，商务部也于20０7年1月出台了《外商投资合伙企业管理办法(送审稿）》，根据该送审稿,外国企业可以作为中国合伙企业的合伙人。若该法案能够最终通过审议,则将为外国企业在中国境内设立合伙企业提供明确的法律依据。 ２008年1０月，国家发展和改革委员会、财政部和商务部发布了《关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见》,提出由政府设立政策性基金，扶持创业投资企业发展,引导社会资金进入创业投资领域，并鼓励投资处于种子期、起步期等创业早期的企业。 ＶC/PE的组织形式和投资方式 从组织形式来看,目前世界各国VＣ/PE普遍采取的组织形式主要有两种，即有限合伙制和公司制。有限合伙制是目前国际上比较流行的VＣ/PE的组织形式，由有限合伙人和普通合伙人按当地有关合伙企业法共同设立而成，而公司制ＶC/PE则依据当地有关的公司法而设立。目前在中国进行投资的VC/PE主要采取以下四种组织形式: 形式一:离岸基金 在该形式下,ＶC/PE通常在一些低税或无税的国家或地区（如:开曼群岛，英属处女群岛，巴巴多斯等)设立离岸基金，投资于中国境内企业的原始股东在境外设立的拟上市主体，然后该拟上市主体通过中间持股公司间接持有境内公司的股权。另一种方式则是离岸基金直接在与中国签订双边税收协定的国家或地区设立境外中间持股公司,持有境内公司的股权。若被投资企业所从事的行业存在外资准入限制，则往往通过在外商独资企业与从事实质业务的内资企业之间安排协议控制与关联交易（例如提供服务)的方式，实现对内资企业的实质控制,即所谓的新浪模式（控制性协议模式）。 在这种形式下，VC/PE通常需要在中国境内设立基金管理公司,对其在境内的投资业务进行管理，以尽可能降低其委派人员到中国境内履行管理事务而在
西方PE基金理论研究综述
Theoretical Research 理论研究 作者简介：阚景阳，男，硕士，河北省委党校副研究员，河北产业经济研究室主任，河北省“三三三”人才工程第三层次人选。 本文系河北省软科学重点项目（项目号15455306D）——《河北省科技成果资本化与产业化的金融支持政策研究》、2015年度全国党 校系统调研课题——《战略性新兴产业发展的金融支持政策研究》及河北省社科基金项目（项目号HB13JJ001和HB15GL005）的阶段性成果，作者文责自负。 西方PE基金理论研究综述 阚景阳 （河北省委党校，河北石家庄 050061） 摘 要：近年来，国内多层次资本市场建设加快，各地纷纷设立产业引导基金，私募股权投资基金发展面临空前机遇。本文从PE基金发展的影响因素、委托——代理问题、公司治理、投融资策略、退出机制和风险监管等角度着手，对西方私募股权投资基金理论进行分析梳理，并针对国内PE基金现状和存在的问题，提出了相关对策建议。关键词：PE基金；多层次资本市场；政府创业引导基金；创业创新 中图分类号：F832 文献标识码：A 文章编号：1009 - 3109（2016）01-0018-04 私募股权投资（Private Equity，PE）基金最早可以追溯到1868年英国的“海外和殖民地政府信托”。20世纪30年代，美国部分富人为东方航空公司（Eastern Airlines）和施乐公司（xerox）等企业集团提供资金，是私募股权投资的早期案例。1946年，美国研究与发展公司（ARD）成立，标志着私募股权投资基金正式出现。 通常来讲，1976年成立的美国KKR公司，是全世界第一家现代意义上的私募股权投资公司。经过长期发展，全球PE总数已达上万家，在金融市场和经济领域占有重要地位。其中，KKR、凯雷、黑石、3i、华平、橡树、NEA、阿波罗、蓝山、KPCB、贝恩、红杉、Mayfield、科勒资本、合众集团、英联资本和德州太平洋等机构是其中的佼佼者。 关于私募股权投资基金概念，在欧洲大陆和英国，PE基金与风险资本（Venture Capital，VC）基本等同。美国风险投资协会（NVCA）将PE基金概念划分为广义和狭义两个层次。其中，广义私募基金包括风险资本、收购基金、夹层基金以及基金的基金（FOF）等，而狭义私募股权投资基金则不包括风险资本。 西方经济学界关于私募股权投资基金的研究成果十分丰硕，主要包括PE产业发展的影响因素、委托——代理问题、公司治理、投融资策略、退出机制和风险监管等内容。近年来，国内金融改 革加快，多层次资本市场逐步形成，私募股权投资基金发展迅速。分析借鉴西方学者的相关研究成果，对于促进国内PE产业发展，支持经济转型升级，具有重要意义。 一、PE产业发展的影响因素 Gompers和Lerner（1998）指出，影响PE产业发展的因素包括资本利得税、养老基金规模、经济增长率、股票收益率、研发支出、公司业绩及声誉等。其中，美国经济增长率对VC产业影响较大，而IPO对PE基金的影响不够显著。Jeng和Wells（2000）对多国PE产业的实证分析表明，IPO是推进创业投资的主要动力，而经济增长率和市场资本化程度等因素对PE产业的影响不明显。 Cumming和MacIntosh（2002）认为，法律健全国家的基金管理人更倾向于投资科技型中小企业，退出方式以IPO为主。Megginson（2004）指出，一个国家的法律制度对PE的影响十分显著。Lerner和Schoar（2005）认为，在法律制度不完善的情况下，基金管理人更倾向于控股被投资企业。 二、PE基金的委托——代理问题 Gibbon（1992）指出，首期业绩通常会成为外部投资者衡量基金管理人业务水平的依据。Gompers（1995）认为，融资契约、辛迪加投资 和分阶段融资等三种机制能够降低融资过程中的
浅议我国证券投资基金业的现状及发展趋势
浅议我国证券投资基金业的现状及发展趋势 证券投资基金在我国经济稳定繁荣的情况下得到了长足的发展。但在制度、规模、销售等方面也存在诸多问题。本文在分析基金发展过程中分析现状及存在的问题，并对其未来发展趋势提出建议。 标签：证券投资基金；行业现状；发展趋势 近年中国经济稳速增长，人民生活水平显著提高，中国的金融市场日趋成熟大量资金通过各种方式进入市场中。越来越多的投资者认识到通过证券市场可以对资产进行有效的管理。证券投资基金作为大众化投资工具承载着人们对资产进行保值、增值的任务。 证券投资基金是活跃在证券市场上的一支重要的力量，由基金管理有限公司推出的理财产品。基金管理有限公司具有雄厚的资金实力及科研分析能力，能够准确地把握证券市场的变化及国家的政策，进行科学投资。基金管理有限公司推出的产品—证券投资基金是在基金经理、投资团队和基金公司带领下，根据基金合同依据证券市场的运行情况进行投资。广大投资者通过持有基金份额来享有基金的收益，同时也共同承担基金的风险，基金主要投资范畴为股票和债券等证券市场产品。我国证券投资基金市场从1998年规范发展至今，开放式基金产品已经成为中国证券市场上的主流。证券投资基金在稳定证券健康发展方面起到不可小觑的作用。在证券市场发展近三十年的时间里，由于证券市场制度不健全、投资者不成熟，机构投资者投资操作不谨慎，时常发生“老鼠仓”事件或者内幕交易等现象。基金不但没有起到维护市场正常运行稳定发展的作用，还在很大程度上起了助涨助跌作用产生负面影响。 一、目前证券投资基金市场存在的问题 目前我国证券投资基金市场同金融发展成熟的市场相对比还存在较大差距，具体表现为：第一，证券投资基金管理人重眼前利益轻视长期受益。证券投资基金的日常运作由专业人员负责，基金收益高低与管理者的收入直接相关，基金规模越大，管理者所提取的管理费用越多。证券投资基金在短时间内没有傲人的业绩，那么很容易被投资者所忽略，所以基金管理者当基金年末要进行排名或是針对基金经理进行业绩排名时，就会特别看重眼前的利益，而忽略长期的投资规划。 第二，跟风投资比较显著。跟风扎堆投资在基金管理者操作当中非常常见。导致市场风险过于集中，市场投资容易出现大起大落。对证券市场整体稳定产生不良影响。 第三，短线交易和信息不对称充斥证券市场。证券投资基金应追求长期收益，但我国的投资者往往倾向于选择短期就能获得较高回报的基金，这就导致许多证券投资基金在投资时采取短线操作方式即在获得利润后就会选择出手结束交易。短线操作非常明显不利于我国金融市场整体稳定。此外，还有基金投资不够多元
关于组建股权投资基金和风险投资基金的可行性研究
关于发起设立市级股权投资基金和风险投资 基金的汇报材料 一、股权投资基金和风险投资基金概述 风险投资基金（Venture Capital）简称VC，在我国也被翻译成“创业投资基金”，2005年，我国八部委联合下发的《创业投资企业管理暂行办法》对创业投资做出明确界定：所谓创业投资指向创业企业进行股权投资，以期所投资创业契约人发育成熟或相对成熟后主要通过股权转让获得资本增值收益的投资方式。其中创业企业指的是在境内注册设立的处于创建或重建过程中的成长性企业，但不包含已经在公开市场上市的企业。 股权投资基金（Private Equity）简称PE，在我国通常称为私募股权投资基金：指以非公开方式向特定对象募集设立的对非上市企业进行股权投资并提供增值服务的非证券类投资基金。股权投资基金可以依法采取公司制、合伙制等企业组织形式。 从历史来看，私募股权投资基金行业起源于风险投资基金，在发展早期主要以中小企业的创业和扩张融资为主，因此风险投资在相当长的一段时间内成为私募股权投资的同义词，另外广义的私募股权投资基金包含风险投资基金。
两者共同点主要有：一是资金来源，都是通过向特定对象非公开募集资金来筹集资本，作为风险资本或者股权基金资本总额，资金的来源都包括个人投资者，机构投资者；二是投资的都是潜力型非上市企业；三是投资期限都比较长，起码3年以上，甚至5年，7年或者10年；四是风险都比较高；五是投资回报较高，平均可以达到3-5倍，在我国，私募股权基金甚至可以达到20到30倍。 两者区别主要有:一是投资对象不同。风险投资基金投资范围限于以高新技术为主的中小公司的初创期和扩张期融资，私募股权基金的投资对象主要是那些已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的较为成熟企业，这是其与风险投资基金最大的区别；二是参与企业管理的程度不同，虽然两者都有专业化的管理团队，但风险投资对企业的管理更加深入，它可以直接插手企业的经营管理，直到达到既定的发展目的为止。而私募股权基金主要是通过对企业提供资金支持而使企业发展壮大，相比风险投资而言，只管企业大的战略方针，而不非常细致地参与到企业管理当中；三是投资后的资金投入程度不同，私募股权基金一般都是一次性到位，而风险投资则一般采用分批次到位的方式；四是政府管理，股权投资企业（VC和PE）基金必须在完成工商登记后的1个月内向国家或省级备案管理部门申请股权投资企业备案或创业投资企业备案。申请创业投资企业备案的企业名称中必须含有“创业投资”字样，对已申请创业投资企业备案的企业（有限公司或股份公司）按
风险投资基金研究分析报告
风险投资基金研究
二〇一〇年六月
目录 前言3 第一部分风险投资概述 一、风险投资基金的概念4 二、风险基金的运行机理4 三、风险基金的要紧特点5 四、风险投资的进展情况5 第二部分如何吸引风险投资基金落户 五、风险投资的作用9 六、如何吸引风险投资企业来我市落户并发挥其作用11 1、吸引风险投资企业落户我市的意义 2、如何吸引风险投资企业落户我市并使其产生作用
第三部分风险投资基金的运作 七、风险投资基金的设立13 八、风险投资基金的运作15 1、风险投资基金的内部运作机制 2、风险投资的步骤 3、风险投资企业对被投资企业的监督和治理 九、投资形式17 （一）投资主体17 （二）投资组织形式19 十、我国风险投资基金的退出模式25
前言 资金是经济的血液，经济的进展离不开资金的支持，当前风险投资差不多成为中小企业进展特不重要的资金支持之一。深圳市长许勤日前在深圳举办的“2010年第十二届中国风险投资论坛”上表示，作为中国第一个风险投资试点都市，深圳较早的出台了一系列扶持风险投资进展的政策措施，成为全国风险投资进展最活跃的地区之一。尤其是2009年，创业板在深交所推出上市，深圳风险投资的进展更是全面提速。截至2009年底，深圳市风险投资机构治理的资本总额近700亿元，累计投资总额近600亿元，累计投资项目2700多个，100多个投资企业在境内外资本市场成功上市。2010年是深圳经济特区建立30周年，近日，国务院正式批复深圳经济特区扩大到深圳全境，大特区建设将为深圳经济社会进展带来新的重要的历史机遇，当前，深圳市委、市政府正在大力实施自主创新战略，加快进展方式转变，支持互联网、生物产业和新能源产业等三大战略性新兴产业的进展，积极鼓舞风险投资和创业者。最近，深圳还将出台鼓舞VC（风险投资）和PE（股权投资）进展的专项政策，规划建设VC和PE 大厦，吸引宽敞风险投资家和创业企业家到深圳创业进展。 据统计，目前北京、上海、深圳、江苏等地聚拢着2400亿
我国风险投资发展现状、问题及对策分析
证券投资结课论文 论文题目：我国风险投资分析学生姓名：程跃 学号： 20132435 年级： 13级国贸（1）班任课教师: 马明娟
目录 一、中国风险投资业存在的问题 二、我国风投存在的问题 三、我国风险投资业的发展对策
我国风险投资发展现状、问题及对策分析 摘要：本文对中国风险投资的现状进行探讨，发现我国风险投资业在2007年迎来快速发展的转折，在风险投资的分布、退出方式等都出现新的趋势。但国内风险投资机构依然低迷，外资主导的问题依然不变。风险投资的资金来源渠道仍要进一步拓宽，多层次资本市场的建设要继续推进。而风险投资机构的组织形式则必须抓住《有限合伙法》出台的机遇，进行创新。种子期项目融资不足和专业人才匮乏，有赖于政府进一步解决。 关键词：风险投资现状问题对策 一、中国风险投资业存在的问题： 1、政府资金比例过高,民间参与不足 由于体制和观念上的原因,中国风险投资机构从一开始就采用了“国办官管”的模式。现在从事风险投资的企业,主要由银行、财政和科技部门建立的风险投资公司,而由企业、私人等民间资本建立的风险企业很少,主要靠政府资金兴办国有独资或国有控股的风险投资公司,这种模式不能适应风险投资的特点和运作规律,无法建立有效的激励机制,也就无法实现风险投资的预期目标。 2、风险投资企业规模小、数量小和资金实力不强 据有关资料统计,到1999年上半年,我国已相继成立了92家风险投资公司,注册资金为74亿元人民币,但真正投入的只有10%左右,这些机构的风险投资仅占高科技企业融资额的3%左右,这表明我国的风险投资对高科技产业的支持力度还不够,没有起到推动我国科技成果产业化的作用。究其原因,主要表现在政府和社会对风险投资的认识不足,导致其面临多种障碍。基于上述原因,尚难以对高新技术产业化方面起到明显的作用。因而,只能支持一些投资少,风险低的短平快项目,受规模实力的限制,无法进行组合投资、平衡投资来分散风险,缺乏抗风险能力,资金难以快速滚动发展。 3、风险资本严重不足,融资渠道狭窄不畅 受金融严格管制影响,风险资本来源单一;加上国家投入不足,资金来源问题始终是困