上市公司信用风险度量的一种新方法_KMV
第23卷第3期2003年9月
西北工业大学学报(社会科学版)
JOURNA LOFNORTHWESTERNPO LY TECHNICA LUNIVERSITY(S ocialSciences)
V ol123N o.3
Sep12003
Ξ
上市公司信用风险度量的一种新方法———K MV
薛 锋,关 伟,乔 卓
(西安交通大学管理学院,陕西西安 710049)
摘 要:本文介绍了K M V公司运用期权定价理论开发的基于股票价格的信用风险评价模型,就美国安然公司破产案将K M V模型计算出的预期违约率与标准普尔公司对安然公司的信用评级进行了比较,并讨论运用K M V模型分析我国上市公司信用风险的优缺点和运用前景。
关键词:信用风险;上市公司;预期违约率;违约距离
中图分类号:F22410 文献标识码:A 文章编号:100922447(2003)0320038204
一、引言
信用风险作为金融业最主要的风险之一,同样在证券市场上的表现也很突出。证券市场上的信用风险是指上市公司、证券中介机构、各种投资者在证券发行、交易和信息披露等过程中,由于一些参与者违反其应遵守的诚信原则而造成另一些参与方损失的可能性。我国对信用风险的研究刚刚起步处于理论探索阶段,而且由于各类法规、制度、监管手段等的不完善和不健全,使得信用风险在证券市场中的表现日益突出,有些已给投资者造成重大损失。由此已引起了投资者和证券监管部门的高度重视,同时引发的对证券市场的信用风险研究也成为了金融业风险研究的热点[8]。
最近十年来国外对信用风险的识别、度量等的研究从理论上向定量模型化发展,其中美国著名的信用风险管理和证券组合管理者K MV公司开发出的一种基于股票价格的信用风险模型,在全球50多个国家得到了广泛应用。由于上市公司的所有行为最终都会体现在其股票价格的波动上,因此上市公司股价变化的信息之中蕴藏着公司可信度变化的可靠证据。利用期权定价理论建立的K MV模型,正是利用股价的波动来评估股权公开交易公司的信用风险。本文在介绍K MV模型的核心思想及原理的基础上,探讨了K MV模型在我国证券市场上的应用前景。
二、K MV模型的核心思想及其原理
K MV模型是将期权定价理论应用于贷款和债券估值而开发出的一种信用监控模型,是直接计算、估计和模拟技术的混合系统。它通过对上市公司股价波动的分析来预测股权公开交易公司发生违约的可能性。K MV模型的基本假设是:当公司的资产价值(股票市场价值+债务价值)低于一定水平时,公司就会对债权人和股东违约[1]。这一水平对应的点就是违约触发点DPT(Default P oint),即:公司的资产价值等于负债价值时的点。见K MV模型简图[3]: K MV模型简图中,在某个给定的未来时期,预测公司的资产价值服从某个分布,此分布的特征由资产价值的期望值和标准差(波动性)表示。图中假定公司资产价值以资产净预期增长率增长并且服从正态分布。未来资产价值的均值到所需清偿公司债务账面价值之间的距离就是违约距离DD(Distance to Default)。K MV模型认为当表示资产价值的均值线下降到所需清偿公司债务账面价值线以下时就会发生违约,在图中一年后的资产价值分布曲线和代表
Ξ收稿日期:2002-12-04
基金项目:国家自然科学基金资助项目(70171005)
作者简介:薛锋(1956— ),男,陕西西安人,西安交通大学管理学院副教授。
K M V 模型简图
公司债务账面价值线以下所包围形成的面积即表示
公司在一年后预期发生违约的概率(E DF )。从图中可看出,违约概率的大小取决于负债线的位置和资产价值分布曲线的形状。
K MV 模型主要是利用预期违约率E DF (Expect 2
ed Default Frequency )的值(范围在0102%—20%)来判断一个公司在未来一定时期发生违约的概率。
E D
F 是根据企业资产价值的波动性(通过公司股票价格在证券市场上波动性估计出来)来衡量企业目前市场价值降低到违约触发点水平以下的概率。所需计算E DF 的信息都包含在公司上市交易的股票价格变动之中。计算上市公司预期违约率的步骤如下:
第一步:从公司股票的市场价值和股价的波动性及负债的账面价值中,估计出公司资产价值V A 及其波动性σA 。
假设资产收益的概率分布不随时间而变化,即资产收益的波动性保持相对恒定。此外,为使模型易于实施,K MV 公司假定资本结构由股本、等同于现金的短期负债、被视为永续年金的长期负债以及
可转换优先股组成[1]
。在此假设下,根据经典的Black 2Scholes 2Merton 卖出期权估值模型和违约选择权的相似关系,可得到股权价值的解析解V E :
V E =f (V A ,σA ,K,c ,r )
(1)
其中,K 代表资本结构的杠杆比率,c 为长期债务的平均利息,r 为无风险利率。
上式中K 、c 、r 已知,V E 可以通过股价和股数计算得到,但是一个方程无法求解V A 和σA 。R obert A Jarrow and Stuart M.Turnbull (1998)根据可观察的公司股权价值的波动性(σE )与不可观察的公司资产价
值波动性之间的关系建立了函数:
σE =h (σA )
(2)
在有了(1)和(2)两个等式和两个未知量后,采
用连续迭代法可计算出V A 和σA 。当然这两个函数都是以显函数的形式来表示。
第二步:根据公司的现值确定出公司的预期价值及根据负债计算出公司的违约触发点DPT 及违约距离DD 。
上市公司的投资者持有资产就是为了获得资产收益。K MV 公司利用资产预期收益和系统风险的关系,根据资产回报的历史数据确定出资产预期收益,计算出预期增长率,再结合资产的现值就可得到
资产的未来预期值[7]
。
根据违约触发点的定义,在违约触发点处,上市公司的资产价值正好能够抵偿其债务。K MV 公司根据大量违约的实证分析,发现违约发生最频繁的临界点处在公司价值大于等于流动负债加50%的
长期负债[3]
。
设:ST D 为短期负债LT D 为长期负债则:DPT =ST D +0.5LT D
DD 表示位于资产价值概率分布均值与违约发生临界值之间的距离,它是用来衡量违约风险的指标。它也可表示为资产的未来预期价值和违约点之间存在未来资产收益标准差的数目,其中违约点设在当前负债(在信用期限内的短期债务加上一半的长期债务)的价值之处。DD 的正式定义如下:一年后资产的未来预期价值E (V 1)和违约点DPT 之间的距离以未来资产收益的标准差。公式如下:
DD =
E (V 1)-DPT σA
违约距离测度是一个标准化的度量方法,可用
于不同公司之间的比较,但它类似于债券等级序数性的度量指标,仍然没有告知公司违约概率是多大,因此还须将违约距离转化成违约率E DF 。
第三步:确定违约距离DD 与违约率E DF 之间的映射关系,用具有不同违约距离值公司的违约数据库将违约距离按比例对应于预期违约概率来确定E DF 。
K MV 公司选取一定时期,将违约距离和预期违约率两者之间的关系映射起来。对于每一时段,基于一个大量的包括有违约公司样本的历史数据库,把违约数据拟合成一条平滑曲线来表示违约距离函数,以此来估计E DF 值的大小。例如:某个公司当前市场价值V 0=1000,每年资产净预期增长率
9
3 第3期薛 锋等:上市公司信用风险度量的一种新方法———K M V
20%,一年后期望资产价值E (V 1)=1200,年资产波动性σA =100,
违约触发点DPT =800,则:DD =
E (V 1)-DPT
σA
=
1200-800
100
=4
假定某一时期,在所有违约距离等于4的公司中,一年后5000家样本公司有20家违约,那么:
EDF 1yera =20
5000
=0.4%
该公司在某一时期违约距离和预期违约率之间的映射关系,如下图所示
:
给定时期的违约距离和预期违约率映射图
EDF 1yera =0.4%表明该公司在一年后发生违约
的概率为014%。这个违约概率大约对应于标准普尔资信评级的BB +等级。E DF 测量的是实际违约率,而不是信用等级分。即当一个公司的E DF =2%时,表明该公司在未来一年中有2%的违约风险,同样可以说未来一年中100个公司中平均有两个会发生违约。
三、K MV 模型对安然(Enron )公司破产的信用风险分析
2001年美国有255家公开上市的公司倒闭,涉及总计资产总额达2585亿美元,其中安然(Enron )
公司是美国有史以来最大的破产公司
[5]
。它的破产
使美国各界重新对上市公司的信用风险引起了极大的关注。
引起安然公司股价发生变动的重大事项(从2001年2月至2001年12月)以及K MV 公司利用其模型计算的E DF 值和标准普尔公司对安然公司的
信用评级结果见下表:
E D
F 值和标准普尔公司对安然公司的信用评级对照表
日 期
发生对公司股价有重大影响的事件
E D
F 资信级别
2001.02.28斯克利任安然公司的CE O ,负债达＄373亿比去年上涨91%,股价下降到＄68.50.35%2001.03安然和布科布斯特公司取消一笔重大交易,其资产减少了19.03%0.51%2001.05一家重要的大客户停止购买安然公司产品 1.14%2001.08斯克利辞去CE O ,肯雷上任CE O
1.91%BB
2001.10.08安然以＄18亿把波特兰的资产出售给西北天然气公司
2.05%2001.10.16四年来由于经营状况恶化,安然首次宣布亏损,并透露由CF O 凡斯特参与的关联方交易而被控告损害股东权益涉及＄12亿官司
1.98%BB
2001.10.22安然宣布美国证监会调查其与凡斯特的关联交易,股价降为＄20.65 4.27%2001.10.24安然公司更换CF O ,股价降为＄16.41,其风险比一年前增加50倍
6.10%2001.11.01J.P.摩根和所罗门公司提供＄10亿信用贷款,其市值降到＄89亿
9.88%CCC +
2001.11.08宣布其1997年＄6亿盈利是虚构的,违约风险比一周前增加70%16.64%2001.11.09一竞争对手购买其＄90亿的股份,同时注入＄15亿的优良资产16.041CCC -
2001.11.20安然宣布因其信用等级下降要加速偿还＄6.9亿的贷款并请求延期
20%
2001.11.28主要评级机构把安然债券评为垃圾债券,竞争对手终止购买,安然延期支付所有款项,M L =103%
2001.12.02
安然公司最终因涉及10亿元美元官司,最终请求破产保护
D
将安然公司在此期间股票价格波动的数据资料输入利用K MV 模型编制的信用分析软件中,就可以得到随着其股价波动的E DF 值。安然公司在不同
时点的E DF 值和标准普尔公司对应的信用评级如
04西北工业大学学报第23卷
下图示。
以上两个图表反映了安然公司的信用状况由良好到恶化直至违约的过程,说明了E DF值的变化比信用评级的等级变化更能及时、准确地度量一个公司的信用状况。E DF值的这一敏感性是来自于E DF 值与股票市场之间直接的联系。因此基于股票市场价格变化开发的K MV模型可以及时、动态地反映上市公司信用风险水平的变化,从而可以帮助投资者分析投资的安全性,帮助银行等的债权人防止其债权被继续侵蚀等方面都有重要的决策指导作用
。
安然公司的E DF值和S&P评级变化的对比图
四、K MV模型在我国证券市场上的应用
及前景
近年来,我国证券市场的蓬勃发展对国民经济
起到了巨大的推动作用,但是证券市场的发展还很
不规范、很不完善。部分上市公司、中介机构、券商
和机构投资者不讲诚信原则,采取提供虚假信息、粉
饰财务报表、坐床炒作等方式蒙骗投资者。为了降
低投资者所面临的信用风险,利用期权定价理论开
发的K MV模型来预测上市公司的违约率就显得十
分重要。该模型的很多特点使得它比其它信用风险
模型更适合于用来度量上市公司的信用风险。
第一,它可以被用于任何股权公开交易的上市
公司。我国证券市场经过十多年的发展,上市公司
的数量超过千家,股权公开交易制度已经形成,这些
都为该模型的运用奠定了坚实的基础。
第二,它是一种动态模型。输入模型中的数据
随着股票市场价格的变化而不同,因此随时可以更
新数据计算E DF值,及时反映上市公司的信用状
况,这为投资者、债权人、监管机构等相关人员和部
门提供了较为可靠的信用风险评价信息[6]。
第三,它是一种具有前瞻性(forward2looking)的
方法。它以股票市场价格的数据为基础,而不是以
历史的会计数据为基础,股票价格不仅反映了公司
的历史和当前状况,还具有对公司未来发展前景的
预期。所以K MV模型可对上市公司未来可能发生
的信用风险进行预测[6]。
尽管K MV模型有上述的优点,但在我国实践运
用中还存在以下的缺陷。
第一,对资产收益的正态假定问题。如果没有
对资产收益的正态性假定,那么构造理论上的K MV
模型非常困难。一些专家学者认为从市场的直接观
察可以看出我国证券市场股价不仅波动幅度大,而
且极端值出现的概率并不算小,因此计算E DF值时
资产收益的非正态性问题应当受到重视。
第二,数据缺乏。为了把违约距离和预期违约
率映射起来,K MV模型的使用需要上市公司违约历
史数据库,但在我国由于信用制度不健全、信用体系
尚未建立,所以有关企业违约或破产的历史统计数
据严重缺乏,很难把违约距离转化成实际违约率。
目前我国证券市场现有的信用评估技术和方法
较为落后,信用分析技术仍处于对上市公司的财务
报表的静态比率分析,无法进行动态管理,中介机构
对上市公司的信用评级与实际信用状况出入很大,
而且是对企业过去信用状况的评价,不能对将来的
信用风险大小进行预测。随着我国(下转第44页)
14
第3期薛 锋等:上市公司信用风险度量的一种新方法———K M V
表1 估计结果
估计值标准差z统计值p值
标准Tobit 模型
Type2 Tobit 模型
α-0.2288730.029257-7.8228310.0000β
10.5201840.143618 3.6220040.0003
β
20.3921490.067829 5.7814620.0000残差检验
Q2Stat(12) 14.172
Q2Stat(24) 42.125
α
1-0.2514830.0322000-7.8101060.0000α
20.2376850.025298-6.8832280.0000
β
110.4994630.027809 3.5765910.0003β
120.2368350.069220 6.3108500.0000β
210.4640210.153645 4.1524200.0003β
220.3710140.075728 5.7698120.0000残差检验
Q2Stat(12) 17.102
Q2Stat(24) 40.579
Type2Tobit模型中,系数β11、β12、β21和β22的z
统计值均大于2,因此至少有95%的可靠性认为其不等于0。p值均小于1%(置信系数为99%),因此拒绝检验系数为0的原假设。在选择回归中,虚拟和每股收益变量的系数是01499643(β
11
)和01236835 (β12),标准差为011906和010251,意味着今年是否支付股利的决策受公司去年是否支付股利以及今年每股受益的影响。对输出回归,滞后股利变量和每股收益变量根据系数01464021(β
21
)和01371014 (β22),意味着今年支付股利的多少受公司滞后股利以及今年每股受益的影响。
滞后为12、24的Box-Pierce检验显示残差序列经过自回归调整后,并没有显著的自相关现象,因此Type2Tobit模型适合模拟我国上市公司是否分配现金股利以及分配多少股利的行为。
利用Tobit及Type2Tobit模型得出的实证结果同吕长江、王克敏得出的实证结果类似,因此在一定程度上支持了Lintner的股利信号传递理论。
【参考文献】
[1] Lintner J.,Optimal dividends and corporate growth under un2
certainly,Quarterly Journal of Economics,1956,78(1):49～95.
[2] 吕长江,王克敏.上市公司股利政策的实证分析[J].
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[3] T obin J.,Estimation of Relationships for Limited Dependent
Variables,Econometrica,1958,26(3):24～36.
[4] H o2Chuan Huang,Bayesian Analysis of the Dividend Behav2
ior,Applied Financial Economics,2001,11(3):333～339.
(上接第41页)证券市场的深入发展和允许外资进入证券市场,给我们提出信用风险监管的深化问题。因此,我们可以借鉴国外先进的信用风险识别和度量方法,根据我国证券市场的实际情况,建立基于股票价格变动的K MV的信用风险计量模型和上市公司的违约数据库,为科学的计算E DF值打下基础,这将为证券监管机构提供有效的监管工具。另外,因为E DF指标能够反映股票市场上传递来的各种影响价格的信号,包括政策法规变更、政治经济形势变化、行业运作环境和企业自身经营状况变化、交易状况等,所以K MV模型能够建立起动态的有预测性的信用风险管理系统,这将为投资者、证券监管部门和公司的债权人及时了解其所面临风险的大小提供可靠性。
【参考文献】
[1] M ichel Crouhy,Dan G alai,R orbt Mark,“A com parative
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的理论、模型与技术[M].中国人民大学出版社,
2001.4.
44西北工业大学学报第23卷
公司信贷信用风险度量与管理分析
公司信贷信用风险度量与管理分析 摘要：近年来，随着社会经济的快速发展，企业为了更好更快的发展，普遍借助于向商业银行申请贷款来满足发展需求，同时，公司贷款业务的增长也是商业银行利润的主要增长点之一。但是，由于公司风险度量难以准确、银行内部风险管理不当，导致商业银行利润受资产减值拨备冲击较大，导致利润增长减速。本文从外部定性分析、模型定量分析、财务报表分析等角度分析商业银行应该如何有效度量和管理公司信贷，并提出了几点公司信贷信用风险的分散和规避措施，以促进商业银行公司信贷业务的发展。 关键词：公司信贷；信用风险度量；信用风险管理；风险的分散与规避 信贷业务的互利是商业银行和客户博弈的最佳结果。对商业银行来说，在审核贷款公司的贷款资料之前，需要准确把握贷款公司的内外部信息(公司业务竞争力、财务报表信息等)、道德、信用状况(是否存在违约现象)等；同时，商业银行还需要建立完善的风险预警机制，当放款后，信贷风险逐步增高时，就要及时做好对信用风险的分散与规避工作，减少银行的损失。本文提倡在掌握贷款公司数据信息、信用度等信息的基础上，做好对借款主体公司的风险度量，以更好地规避信用风险。可从外部定性分析、模型定量分析、财务报表分析三个角度分析研究信用风险。 一、外部定性分析的信用风险的度量 对于公司信贷外部定性分析的信用风险的度量主要是在审核信贷申请之前的阶段进行，该阶段的主要工作是：收集、掌握该行业以及公司信息，通过行业及公司整体概况的分析，完成对贷款公司的初步审查。为此，商业银行应该通过调查了解需要贷款公司涉及的宏观经济发展、行业发展状况以及公司的经营模式和管理水平，以此来预计作为借款主体公司在未来的还款能力。(一)宏观经济发展。宏观经济发展主要是指目前社会经济发展状态(经济上行或经济下行)、经济政策(货币政策和财政政策)、社会失业率以及通货膨胀状况和经济发展速度。因为宏观经济发展直接关系着商业银行的资产质量的风险暴露程度。宏观经济的发展状况对贷款资金的需求以及商业银行的贷款投放具有重要的参考性。(二)行业发展状况。基于宏观经济的发展下，再进一步定性分析作为借款主体的公司所在
信用风险的度量方法
一、信用风险度量方法与模型 １．传统的信用风险评价方法 （１）要素分析法。 要素分析法是通过定性分析有关指标来评价客户信用风险时所采用的专家分析法。 常用的要素分析法是５Ｃ要素分析法，它主要集中在借款人的道德品质（Ｃｈａｒａｃｔｅｒ）、还款能力（Ｃａｐａｃｉｔｙ）、资本实力（Ｃａｐｉｔａｌ）、担保（Ｃｏｌｌａｔｅｒａｌ）和经营环境条件（Ｃｏｎｄｉｔｉｏｎ）五个方面进行全面的定性分析，以判别借款人的还款意愿和还款能力。 根据不同的角度，有的将分析要素归纳为“５Ｗ”因素，即借款人（Ｗｈｏ）、借款用途（Ｗｈｙ）、还款期限（Ｗｈｅｎ）、担保物（Ｗｈａｔ）及如何还款（Ｈｏｗ）。 还有的归纳为“５Ｐ”因素，即个人因素（Ｐｅｒｓｏｎａｌ）、借款目的（Ｐｕｒｐｏｓｅ）、偿还（Ｐａｙｍｅｎｔ）、保障（Ｐｒｏｔｅｃｔｉｏｎ）和前景（Ｐｅｒｓｐｅｃｔｉｖｅ）。 无论是“５Ｃ”、“５Ｗ”还是“５Ｐ”，其共同之处都是先选取一定特征目标要素，然后对每一要素评分，使信用数量化，从而确定其信用等级，以其作为其销售、贷款等行为的标准和随后跟踪监测期间的政策调整依据。 （２）特征分析法。 特征分析法是目前在国外企业信用管理工作中应用较为普遍的一种信用分析工具。它是从客户的种种特征中选择出对信用分析意义最大、直接与客户信用状况相联系的若干因素，将其编为几组，分别对这些因素评分并综合分析，最后得到一个较为全面的分析结果。
一般所分析的特征包括客户自身特征、客户优先性特征、信用及财务特征等。特征分析法的主要用途是对客户的资信状况做出综合性的评价，它涵盖了反映客户经营实力和发展潜力的所有重要指标，这种信用风险分析方法主要由信用调查机构和企业内部信用管理部门使用。 （３）财务比率分析法。 信用风险往往是由财务危机导致的，因此，可以通过及早发现和找出一些特征财务指标，判断评价对象的财务状况和确定其信用等级，从而为信贷和投资提供决策依据。 财务比率综合分析法就是将各项财务分析指标作为一个整体，系统、全面、综合地对企业财务状况和经营情况进行剖析、解释和评价。这类方法的主要代表有杜邦财务分析体系和沃尔比重评分法。 杜邦财务分析体系是由美国杜邦公司创立的，它以净值报酬率为龙头，以资产净利润率为核心，重点揭示企业获利能力及其前因后果，通过对某项综合性较强的财务比率的逐层分解，将相关财务指标联系起来，形成一个综合体系，以便清楚地反映各项财务指标的相互关系。 沃尔比重评分法是由财务综合评价领域的著名先驱者之一亚历山大·沃尔创立的，他把若干个财务比率用线性关系结合起来，以此评价企业的信用水平。他选择了七种财务比率，即流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率和自有资金周转率，分别给定各自的分数比重，通过与标准比率（行业平均比率）进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而得出企业财务状况的综合评价，继而确定其信用等级。 ２．多变量信用风险判别模型 多变量信用风险判别模型是以财务会计信息为基础，以特征财务比率为解释变量，运用数量统计方法建模。多变量信用风险判别模型主要
上市公司信用风险度量的一种新方法_KMV
第23卷第3期2003年9月 西北工业大学学报(社会科学版) JOURNA LOFNORTHWESTERNPO LY TECHNICA LUNIVERSITY(S ocialSciences) V ol123N o.3 Sep12003 Ξ 上市公司信用风险度量的一种新方法———K MV 薛 锋,关 伟,乔 卓 (西安交通大学管理学院,陕西西安 710049) 摘 要:本文介绍了K M V公司运用期权定价理论开发的基于股票价格的信用风险评价模型,就美国安然公司破产案将K M V模型计算出的预期违约率与标准普尔公司对安然公司的信用评级进行了比较,并讨论运用K M V模型分析我国上市公司信用风险的优缺点和运用前景。 关键词:信用风险;上市公司;预期违约率;违约距离 中图分类号:F22410 文献标识码:A 文章编号:100922447(2003)0320038204 一、引言 信用风险作为金融业最主要的风险之一,同样在证券市场上的表现也很突出。证券市场上的信用风险是指上市公司、证券中介机构、各种投资者在证券发行、交易和信息披露等过程中,由于一些参与者违反其应遵守的诚信原则而造成另一些参与方损失的可能性。我国对信用风险的研究刚刚起步处于理论探索阶段,而且由于各类法规、制度、监管手段等的不完善和不健全,使得信用风险在证券市场中的表现日益突出,有些已给投资者造成重大损失。由此已引起了投资者和证券监管部门的高度重视,同时引发的对证券市场的信用风险研究也成为了金融业风险研究的热点[8]。 最近十年来国外对信用风险的识别、度量等的研究从理论上向定量模型化发展,其中美国著名的信用风险管理和证券组合管理者K MV公司开发出的一种基于股票价格的信用风险模型,在全球50多个国家得到了广泛应用。由于上市公司的所有行为最终都会体现在其股票价格的波动上,因此上市公司股价变化的信息之中蕴藏着公司可信度变化的可靠证据。利用期权定价理论建立的K MV模型,正是利用股价的波动来评估股权公开交易公司的信用风险。本文在介绍K MV模型的核心思想及原理的基础上,探讨了K MV模型在我国证券市场上的应用前景。 二、K MV模型的核心思想及其原理 K MV模型是将期权定价理论应用于贷款和债券估值而开发出的一种信用监控模型,是直接计算、估计和模拟技术的混合系统。它通过对上市公司股价波动的分析来预测股权公开交易公司发生违约的可能性。K MV模型的基本假设是:当公司的资产价值(股票市场价值+债务价值)低于一定水平时,公司就会对债权人和股东违约[1]。这一水平对应的点就是违约触发点DPT(Default P oint),即:公司的资产价值等于负债价值时的点。见K MV模型简图[3]: K MV模型简图中,在某个给定的未来时期,预测公司的资产价值服从某个分布,此分布的特征由资产价值的期望值和标准差(波动性)表示。图中假定公司资产价值以资产净预期增长率增长并且服从正态分布。未来资产价值的均值到所需清偿公司债务账面价值之间的距离就是违约距离DD(Distance to Default)。K MV模型认为当表示资产价值的均值线下降到所需清偿公司债务账面价值线以下时就会发生违约,在图中一年后的资产价值分布曲线和代表 Ξ收稿日期:2002-12-04 基金项目:国家自然科学基金资助项目(70171005) 作者简介:薛锋(1956— ),男,陕西西安人,西安交通大学管理学院副教授。
信用风险的度量
信用风险的度量
信用风险的度量 信用风险的古老历史，也是最为复杂的风险种类。 对信用风险的研究包括风险的衡量与管理，信用风险的衡量是问题的核心和管理的前提，也是研究的重点。 方法众多，篇幅巨大，这里以商业银行风险管理的视角进行了解。 定义 信用风险是指由于借款人或市场交易对手违约而导致的损失的可能性； 更为一般地讲，信用风险还包括由于借款人的信用评级的变动和履约能力的变化导致其债务的市场价值变动而引起的损失可能性。 狭义的信用风险是指银行信用风险,即信贷风险; 广义的信用风险是指所有因客户违约或不守信而给信用提供者带来损失的风险. 信贷风险的风险因素(一) 信贷风险是外部因素和内部因素共同作用的结果。
外部因素是指由外界决定、商业银行无法控制的因素，例如国家经济状况的改变、社会政治因素的变动以及自然灾害等不可抗拒因素。 内部因素是指商业银行对待信贷风险的态度，它直接决定了其信贷资产质量的高低和信贷风险的大小，这种因素渗透到商业银行的贷款政策、信用分析和贷款监督等信贷管理的各个方面。4 借款人经营状况、财务状况、利润水平的不确定性以及信用登记状况的多变性； 宏观经济发展状况的不稳定性； 自然社会经济生活中可变事件的不确定性； 经济变量的不规则变动。 其他：社会诚信水平和信用状况、心理预期、信息的充分性、道德风险等 信贷风险的风险因素(二) 信用风险的识别 单一法人客户的信用风险识别 集团法人客户的信用风险识别 个人客户的信用风险识别 贷款组合的信用风险识别 单一法人客户的信用风险识别
基本信息分析 财务分析 非财务因素分析 管理层风险分析 行业风险分析 生产经营风险分析 担保分析 保证、抵押、（动产）质押、留置和定金集团法人客户的信用风险识别 整体状况分析 信用风险特征分析 个人客户的信用风险识别 基本信息分析 个人信贷产品风险分析 个人住宅抵押贷款 个人零售贷款 循环零售贷款（我国尚无此业务） 贷款组合的信用风险识别 组合类单笔贷款的相关性 正相关——集中于特定行业、业务 系统性风险 负相关：风险分散化
现代信用风险度量模型与商业银行信用风险管理
现代信用风险度量模型与商业银行信用风险管 理 文档编制序号：[KKIDT-LLE0828-LLETD298-POI08]
现代信用风险度量模型与我国商业银行信用风险管理 中国财政金融政策研究中心龚明华 内容摘要: 本文在对商业银行信用风险度量的主要模型进行比较研究的基础上，分析发展中国家商业银行信用风险管理的特点，研究我国分阶段运用现代信用风险度量模型实施信用风险管理的现实选择以及设立征信和信用评级体系的具体措施。 关健词:商业银行；信用风险度量模型；信用风险管理 一、金融全球化中我国商业银行实施信用风险管理的必要性 商业银行在经营活动过程中，主要面临着信用风险、国家及转移风险、市场风险、利率风险、流动性风险和操作风险等风险。其中，信用风险无疑是最重要的风险。信用风险可定义为银行的借款人或交易对象不能按事先达成的协议履行义务的潜在可能性。信用风险管理的目标是通过将信用风险限制在可以接受的范围内而获得最高的风险调整收益。 随着我国资金融体制改革步伐的加快和金融业开放程度的提高,国内银行业面临着参与国际竞争的严峻挑战。在金融全球化的新形式下，我国商业银行必须借鉴国际上先进的信用风险管理经验，强化信用风险管理，开发适用的信用风险管理模型，适应《巴塞尔协议》新框架的需要。2001年1月16日，巴塞尔银行监管委员会公布了新协议的征求意见稿，在保留银行资产外部评级方式的同时，鼓励大银行建立内部评级体系和开发风险度量模型。新协议通过将最低资本要求、监管当局的监督检查和信息披露有机结合在一起，代表了银行监管的先进理念和“国际活跃银行”日益完善的风险管理最佳实践经验。显然，在金融业日益全球化的新形势下，加强我国商业银行的内部评级体系和风险度量模型的研究，缩小与国外同行的差距，已成为刻不容缓的工作。
上市公司信用风险论文上市公司分析论文
上市公司信用风险论文上市公司分析论文 基于KMV模型的上市公司信用风险度量分析摘要：信用风险是金融业面临的最主要的风险之一，对企业债权人及股东的投资产生重要影响，因此，度量信用风险显得十分重要。采用KMV模型对中国上市公司的信用风险进行度量，结果表明该模型能很好地识别信用风险。 关键词：上市公司；信用风险；KMV模型 公司的信用状况是企业的债权人及股东进行投资的重要依据，因此，对上市公司进行信用风险的度量显得异常重要。KMV模型是由KMV风险管理公司开发的一个信用风险计量模型，是基于Black Scholes 和Merton的期权定价理论的违约预测模型，本文采用该模型对上市公司的信用风险进行度量。 一、KMV模型介绍 KMV模型将公司股权看做是买入一份欧式看涨期权，该看涨期权以公司资产为标的，以公司债务为执行价格。在企业的债务到期日，若企业资产的市场价值低于企业所需偿还的负债面值时，企业将发生违约；若企业的资产市场价值高于企业的债务面值，则公司偿还债务。模型以违约距离表示企业资产市场价值期望值距离违约点的远近，距离越大，企业发生违约的可能性越小，反之越大。由于中国历史违约数据缺乏，违约距离和违约概率之间的映射关系无法实现，因此，本文直接用违约距离度量上市公司的信用风险大小。
二、实证分析 1.样本的选取。由于公司2007年被ST和2006的年报是同时发生的，故在本文的实证中，采用2007年1—6月被ST的40家上市公司和非ST的40家上市公司2005年的财务数据和股票数据进行分析一年后上市公司的违约情况，选择非ST企业的标准是：与配对的ST企业同行业及具有相近的资产规模。 2.计算上市公司股权的市场价值VE和股权价值的波动性σE。由股票的周收盘价格可以求出周收益率的标准差，股票的年收益标准差和周收益标准差的关系为σE=*σn，其中N为一年中的交易周数，在此，假设一年有250个交易日，一周有五个的交易日，则全年的交易周数为50周。此外，在中国的上市公司中，存在的流通股和非流通股，且非流通股并不随着市场价值变化而变化，本文以每股净资产估计非流通股的价值，则股权的价值VE=流通股的价值+非流通股的价值。 3.违约点的计算。公司的资产市场价值越向债务的面值靠近，其发生违约的风险也越大。KMV公司的研究表明，违约点处于债务面值总额与流动负债之间的某一点，在本文的实证分析中，采用KMV 公司推荐的违约点计算方法，即，发生违约点的值＝流动负债+0.5长期负债。 4.计算公司资产的市场价值V A及其波动率σA。根据KMV模型，现在通过以下的期权定价公式来计算公司的资产价值V A和资产价值的波动率σA。
中国上市公司信用风险分析方法实证研究
中国上市公司信用风险分析方法实证研究 【摘要】：现代经济从本质上而言就是信用经济,信用在现代社会生活、生产的各个方面扮演着越来越重要的作用。20世纪90年代以来,在全球经济、政治、技术快速变化的背景下,信用正以指数方式增长着。随着信用的迅速发展,各种信用风险也越来越引起人们的注意。从借款人个人不能按时还钱,到银行呆帐、坏帐的增多,一直到债务国不能偿还债务本息。这一切已经影响到了社会的正常经济秩序。上市公司是证券市场的基石,它的信誉度关系到证券市场的走势和成败。历史经验证明:市场经济是法制经济也是信用经济。一个成熟的证券市场需要有一个发达的信用支撑,没有科学完备的信用评价做基础,市场的正常秩序是建立不起来的。中国作为新兴的证券市场,大力发展信用评价体系对于证券市场的健康发展、对于监管部门的市场管理、对于投资者的投资决策以及企业的经营管理都有有重要意义。本文正是在这样的背景下,以中国上市公司信用风险分析为突破口,重点研究中国上市公司信用风险分析的方法和模型,进而希望为商业银行、有关监管机构以及广大投资者对信用风险的识别和评价提供有力的参考依据和方法。本文首先分析了我国证券市场和上市公司的基本信用状况,接着考察了金融机构信用风险分析的历史沿革,分析它的现状及发展趋势,重点研究了信用风险分析的基于会计数据的多元判别分析方法中的两大方法,即Z-Score模型和Logit模型,构建了这两大模型在中国上市公司信用风险分析上的框架,并比较分析了它们各自的优缺
点。在Z-Score模型的建立上,本文力求方法符合理论要求,对于样本和变量的选取以严格和科学的方法进行筛选,保证样本数据符合费歇判别法等协方差的要求,使组内方差最小化和组间方差的最大化,最后根据模型分别给出了判定公司违约的截断点;在分析了Z-Score模型的固定影响和线性补偿假设的缺陷后,在Logit模型的建立中引入了交叉项和其他对公司信用风险有重大影响却无法在Z-Score模型中引入的定类、定序变量,确立了符合中国上市公司信用风险分析的Logit 模型,并对其参数估计进行了统计检验,最后发现Logit模型的判断力确实比Z-Score模型有所提高。论文最后分析了当前流行的信用风险度量模型在中国的适用性,主要包括基于会计数据的统计判别分析模型即Z-Score模型、Logit模型以及基于市场数据的KMV模型两大类方法,指出我国信用风险分析中的问题所在,并给出了政策建议,这些建议包括尽快建立中国上市公司信用信息的历史数据库,大力发展中国的信用评估机构,建立健全法律体系和监督机制,提高中介机构的整体素质和上市公司财务信息的真实性,加强金融机构的内部硬件建设,大力推广现代信用风险评估模型的应用促进各金融机构之间的网络互联、信息共享等。【关键词】：信用风险上市公司多元判别分析Z-Score模型Logit模型 【学位授予单位】：山西财经大学 【学位级别】：硕士
基于KMV上市公司信用风险的实证分析
基于KMV 模型对上市公司信用风险的 实证分析 【摘要】：信用风险管理水平是我国商业银行与外资银行当前的主要差距所在，如何更好地提高我国商业银行的信用风险管理水平就成为提高我国商业银行综合竞争力的关键所在。本文首先描述了目前我国商业银行的信用风险管理状况和存在的问题，接着对现代信用风险度量模型——KMV 模型进行了详细阐述，并对其优缺点进行了评价。然后以5家上市公司作为研究对象，基于2012年9月份至2013年9月份上市公司的资产负债表和股票交易数据，运用 KMV 模型度量这5家上市公司的信用风险，通过违约率EDF 量化信用风险等级，验证了KMV 模型在中国市场的适用性以及商业银行加强信用风险管理水平的必要性。最后针对商业银行信用风险管理存在的问题给出了合理的政策建议。 【关键词】：KMV 模型、期权定价理论BSM 、信用风险管理、违约率、违约距离。 【符号说明】： A A E V :D:r:T:N::E:%T:1 D:DP : σσ股权的市场价值；债务的市场价值；无风险利率；债务的到期时间；标准正态分布； 资产价值波动率； 各已知参数的设置如下： 用各上市公司一年的总市值的均值表示；r:用一年期银行定期存款的利率表示，即2.25；年；用违约点代替；
正文 在我国，由于信用风险管理刚刚起步，银行等金融机构的信用风险管理水平一直不高。长期以来，信用风险是银行业乃至整个金融行业中最重要的风险形式，商业银行也一直被高比例的不良贷款问题所困扰,使得资产质量恶化，资产利润率低下。因此，在商业银行风险管理中，信用风险是商业银行在经营活动中面临的主要风险之一，加强对信用风险的管理对商业银行的经营至关重要。 对于我国商业银行而言，企业贷款是其主要业务，银行大部分的金融资产为企业贷款，因此信贷风险也成为商业银行信用风险的最主要组成部分。而且据银监会发布的数据显示，截止2013年12月末，我国商业银行不良贷款余额5921亿元，比年初增加993亿元，不良贷款率为1.0%，比年初上升0.05个百分点。由此可见，目前我国国有商业银行在信用管理水平方面存在的问题还有很多，研究和开发适合我国国情的信用风险度量模型，建立适合我国的商业银行信用风险度量管理体系，对我国商业银行的发展意义重大。 一．KMV模型及其应用 （一）KMV模型简介 目前已有的信用风险度量模型分为传统信用风险度量模型和现代信用风险度量模型。其中传统信用风险度量模型包括专家系统分析方法(如6C分析法)、多元判别分析法、logit回归方法、神经网络分析法等。但传统信用风险度量模型主要侧重于定性分析，故存在一定的缺陷。而现代信用风险度量模型包括基于风险价值VAR的CreditMtircs模型、基于保险精算的CreditRisk模型、以宏观经济模拟的CreditPorftolioView模型、基于期权定价理论的KMV模型。现代信用风险度量模型主要侧重于定量分析，弥补了传统信用风险度量模型的不足。 KMV模型是一种违约预测模型，它将信用风险与违约联系在一起，并通过违约概率来估计信用风险。假设公司的资本由股本、债券以及银行贷款等其他债务组成，银行贷款必须在一个规定时间内偿还，否则视为违约。当债务到期时，如果公司的资产价值大于其负债水平，公司售出相应的股权就可以清偿债务，并获得偿债后的收益，那么公司就不会违约。在这个负债水平上的公司资产价值被定义为违约点。反之，如果公司的资产价值小于违约点时，公司会选择破产来代替偿还债务。基于这一点，KMV模型把公司权益看做一个欧式看涨期权，并且基于公司资产的市场价值及其波动性以及违约距离来转换公司的违约率。 KMV模型是在BSM期权定价模型的基础上开发出来的，故KMV模型需要满足BSM期权定价模型的一系列假设。KMV模型需要满足的假设条件主要包括以下几点： (1)满足BSM期权定价模型的基本假设：公司股票价格波动是个随机的过程；允许卖空；没有交易费用和税收；证券可分性；不存在套利；证券交易的连续性、无风险利率在借款人还清债务前保持不变。 (2)借款人资产价值大于其债务价值时，不发生违约；反之，当借款人资产价值小于其债务价值时，则发生违约。 (3)企业市场价值服从布朗运动，且借款人资产收益服从正态分布。 (4)借款人资本只包括所有者权益，短期、长期债务以及可转化的优先股。 (5)标的股票价格的变化遵循对数正态分布的随机过程。 (6)违约事件只在债务到期日T时刻发生。 （二）KMV模型的优缺点及其在中国的适用性分析 (1)KMV模型的优点： <1>KMV模型的理论基础较好，其是建立在现代企业理财理论和期权理论基础之上的，可以
中国农业类上市公司信用风险实证研究【开题报告】
开题报告 中国农业类上市公司信用风险实证研究 一、立论依据 1.研究意义、预期目标 农业经济是国民经济的基础部门，农业类上市公司作为连接农业生产和资本市场的重要纽带，对推动农业产业化生产、提高农业科技水平、促进我国农业生产力的发展具有重要作用。农业类上市公司的发展壮大可以巩固农业经济的基础地位，农业上市公司作为农业企业中的佼佼者，可以充分发挥组织模式的辐射效应，有效引导、培养和营造一批新型的农业法人主体，这无论对保障农业发展、促进农业产业化现代化，还是对于提我国农业经营管理水平，都有着积极的作用。农业类上市公司大多以农产品加工、流通和服务为主,使农产品生产、加工、销售有机结合、相互促进。从资产规模方面看,农业类上市公司与其他行业上市公司相比资产规模较小,但近年来资产增长速度较快;从股本结构来看,农业类上市公司国家股“一股独大”现象显著,同时非流通股比重也较大。我国加入世贸组织之后，农业类上市公司受到世贸组织价格补贴、出口补贴和公益性补贴各种规格的严格限制，而且其较之于其他类上市公司起步晚、科技含量低，面临着更多的风险。农业上市公司若发生信用危机，将会影响农业现代化的进程。但目前在我国结合农业行业特色构建的信用风险识别体系还很不完善，因此，本文对农业上市公司进行信用风险评估系统构建的尝试更具有现实性和紧迫性。 本文将以KMV模型为手段，对农业类上市公司信用风险进行实证性评估。由于本文研究的是农业类上市公司信用状况，鉴于上市公司交易数据特殊性，本文首先采用KMV违约概率的计算，以MathCAD为辅助工具，评价行业信用状况，然后采用统计检验与比较分析，根据辅助工具SPSS对得出的实证结果进行计量分析。 2.国内外研究现状 在KMV模型运用上，国外研究者注重利用信用风险度量分析证券收益。Vasicek（1995）研究一个含有108只债券的样本采用期权调整后的收益利差数据, 发现利用KMV模型确定定价偏低或偏高的方法来组建组合会产生明显的超额收益，也就是说可以运用KMV模型对公开交易债券的收益变化做出预测。Roger M.Stein（2005）在对KMV模型进行分析后，通过与现实情况因素进行对比，提出了模型自身存在的一些预测问题和模型相关的改进意见。Peter Crodbie和Jeff Bohn（2003）专门以金融类公司为样本应用KMV模型,结果显示预期违约概率值在这些公司发生信用事件时或破产前能够准确、灵敏地检测
中国上市公司信用风险违约触发点分析
中国上市公司财务风险违约触发点研究 王东 罗永忠 北京大学光华管理学院 100871 内容摘要: 本文采用中国证券市场上市公司数据，研究了财务风险分析中违约触发点选取问题。运用累积精确度和精确比率，研究了违约触发点对KMV财务风险预测模型性能的影响，发现了KMV模型对上市公司财务风险有较强的识别能力情况下的违约触发点。 关键词: 上市公司，财务风险，KMV模型，违约触发点 Abstract: Based on the Chinese Stock Markets, the effectiveness of default point to KMV Model was analyzed. The cumulative accuracy profiles (CAP) and accuracy ratios (AR) were employed to evaluate model performance to predict financial distress risk for Chinese listed companies. And the best default point to the KMV model with better prediction power was found. Keywords: Listed Company, Financial Distress Risk, KMV Model, Default Point 1 引言 随着经济全球化和信息技术的快速发展，各种各样的信用正在以惊人的速度增长，信用在现代经济生活中发挥着重要的作用。但是伴随着信用的扩张，信用风险也充斥着经济生活的每一个角落。信用风险对金融机构的管理提出了严重的挑战。如何更好地识别和度量信用风险，成为金融机构在日常管理过程中的重要课题。 国外的金融机构为了更好地对信用风险进行计量、监控和管理，充分运用专家系统、计量技术、信息技术、模拟技术以及神经网络等先进技术，开发出了各种现代信用风险计量管理模型，这些模型在国外得到了广泛的应用，并且取得了非常突出的成绩。 借鉴和利用国外先进的信用风险分析方法和模型，对提高我国金融机构管理信用风险的水平具有非常重要的现实意义。KMV模型是由KMV公司开发的一种违约预测模型，它将信用风险与违约联系在一起，通过违约概率来估计信用风险。KMV模型发布以后，学者对该模型进行了检验。一系列针对KMV模型有效性的实证结果表明，KMV模型是有效的信用风险分析度量技术。KMV模型在国外正在被越来越多的金融机构所使用。 国外运用KMV模型的时候一般通过建立违约距离与实际违约数据库之间的映射关系，得到经验预期违约频率作为衡量信用风险的指标。而我国当前并没有建立起来公司实际违约的信用数据库，因此无法得到经验预期违约频率。而KMV模型假设确定相对违约风险的所有信息都已经包含于公司资产的预期价值、违约触发点和公司资产价值的波动率当中，而且违约距离测度是一个标准化的度量方法，所以可以通过比较不同公司之间的违约距离来比较它们的违约风险。 公司的违约风险随着公司资产价值与负债面值总额间的差额减小而增大，在不存在清
C16081 信用风险的计量与分析 两份试卷 100分
一、单项选择题 1. 描述：交易对手信用风险 您的答案：B 题目分数：10 此题得分：10.0 2. 风险管理的主要流程不包括（）。 A. 风险识别 B. 风险计量 C. 风险提示 D. 风险控制 E. 风险报告 描述：金融市场和风险管理-风险管理流程 您的答案：B 题目分数：10 此题得分：0.0 二、多项选择题 3. 在信用风险计量过程中，期望损失涉及到的风险因子包括（）。 A. 违约率(PD) B. 违约损失率(LGD) C. 久期(D) D. 经济资本（EC） E. 违约风险暴露(EAD) 描述：信用风险度量 您的答案：A,B,E 题目分数：10 此题得分：10.0 4. 国内金融机构在信用风险管理过程中遇到的问题有（）。 A. 违约事件少，缺乏相应的处置经验 B. 法律不完善，对违约，破产过程中非违约方的保护不 明确 C. 由于复杂的担保关系，交易对手资质难以确认 D. 国内交易对手协议的内容需要进一步标准化 E. 交易对手账户内的资金无法做到隔离
描述：信用风险管理展望 您的答案：C,A,D,E,B 题目分数：10 此题得分：10.0 5. 信用风险的主要分类有（）。 A. 交易对手信用风险 B. 贷款信用风险 C. 发行人信用风险 D. 法律风险 E. 声誉风险 描述：信用风险概述 您的答案：A,B 题目分数：10 此题得分：10.0 6. 衍生产品违约风险敞口包括（）。 A. 期望风险敞口(Expected Exposure) B. 期望正风险敞口(Expected Positive Exposure) C. 期望负风险敞口(Expected Negative Exposure) D. 最大可能风险敞口(Maximum Likely Exposure) E. 未来可能风险敞口(Potential Future Exposure) 描述：信用风险度量 您的答案：B,E,A,D 题目分数：10 此题得分：10.0 7. 发行人信用风险缓释方法包括如下哪些（）。 A. 寻找发行人信用评级较高的债券或者融资人信用评级较高的类融资项目 B. 寻找法律途径进行起诉 C. 能够提供具有一定资质的担保方 D. 利用衍生工具对信用风险进行对冲 E. 提供超额抵押品等方法 描述：发行人信用风险缓释方法 您的答案：C,E,A,D 题目分数：10
信用风险度量与管理简答题
信用风险度量与管理简答题 1.与旧巴塞尔协议相比，新巴塞尔协议对资本的要求的变化体现在？ （1）风险范畴的扩展 新巴塞尔协议涵盖信用风险、市场风险以及操作风险，在银行最低资本要求的计算公式中，分母由原来仅反映信用风险的加权资本加上了反映市场风险和操作风险的内容。 （2）资本约束范围的扩大 针对旧巴塞尔协议中的缺陷，新巴塞尔协议对诸如组织形式、交易工具等的变动提出了相应的资本约束对策。 此外，新巴塞尔协议还充分考虑到了控股公司下不同机构的并表问题，并已着手推动与保险业监管机构的合作，拟制定新的相应规则来形成金融业联合监管的架构，以适合银行全能化发展的大趋势。 2.监督检查程序对金融监管机构的要求？ 监管机构应当按照新资本协议的要求监控资本充足率，并强调银行管理层应建立一套内部资本评估程序，并根据自身的风险环境设定目标资本，监管当局对银行风险评估体系进行监督，并评价银行的资本充足度结果，以确保每家银行估测资本充足度的内部程序都是稳健的。 3.监管当局对银行进行审慎监管的意义（好处）？ 监管当局对银行进行审慎监管，可以在一定程度上通过监督检查避免银行破产，控制银行的道德风险，遏制其从事高风险的活动，防止社会资源通过银行体系错配；保证宏观经济的稳定，防止由于银行危机造成宏观经济崩溃。 4.监管当局在对银行进行监督检查时应承担的三大职责？ （1）全面监管银行资本充足状况。首先判断是否达到充足率的要求；其次提出最低限度的资本要求；最后适当进行必要的干预。 （2）培育银行的内部信用评估体系。巴塞尔银监会鼓励银行使用基于内部信用评级的风险计量方法，这种方法分为初级和高级两个层次。 （3）加快制度化进程。银行必须向监管当局提交完备的资产分类制度安排、内部风险评估制度安排等，使得与新形式相适应的新方法得到有力的制度保证。 5.新巴塞尔协议中监管当局监督检查应遵循的四大原则？ （1）银行应具备与其风险状况相适应的评估总量资本的一套程序，以及维持资本水平 （2）监管当局应检查和评价银行内部资本充足率的评估情况及其战略，以及银行检测和确保满足监管资本比率的能力 （3）监管当局希望银行的资本高于最低监管资本比率，并要求银行有能力持有高于最低标准的资本 （4）监管当局应争取及早干预，从而避免银行的资本低于抵御风险所需的最低水平，如果资本得不到保护或恢复，则需迅速采取补救措施