第六章投资管理习题六答案
第六章投资管理
本章考情分析
本章是财务管理的一个重点章节，本章从题型来看不仅在客观题中出现，而且年年都要从计算分析题和综合题的考察中出现。
客观题部分
【考点一】投资管理的主要内容
1.企业投资管理的特点
【例题1·多选题】与企业日常经营活动相比，企业投资的主要特点表现在（）。
A.属于企业的战略性决策
B.属于企业的非程序化管理
C.投资价值的波动性大
D.实物形态具有变动性和易变性
【答案】ABC
【解析】选项D是营运资金的特点
2.企业投资的分类
【例题2·单选题】按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系可以将投资分为（）。
A.直接投资与间接投资
B.项目投资与证券投资
C.发展性投资与维持性投资
D.对内投资与对外投资
【答案】A
【解析】
标志种类
按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系直接投资间接投资
按投资对象的存在形态和性质项目投资证券投资
按投资活动对企业未来生产经营前景的影响发展性投资维持性投资
按投资活动资金投出的方向对内投资对外投资
按投资项目之间的相互关联关系独立投资互斥投资
【例题3.多选题】下列有关投资分类之间关系表述正确的有（）
A.项目投资都是直接投资
B.证券投资都是间接投资
C.对内投资都是直接投资
D.对外投资都是间接投资 【答案】ABC
【解析】直接投资与间接投资、項目投资与证券投资，两种投资分类方式的内涵和范围是一致的，只是分类角度不同。直接投资与间接投资强调的是投资的方式性，实业投资与金融投资强调的是投资的对象性。对内投资都是直接投资，对外投资主要是间接投资，但也可能是直接投资，特别是企业间的横向经济联合中的联营投资。 3.投资管理的原则
【例题4·多选题】下列属于投资管理应遵循的原则有（ ）。 A.可行性分析原则 B.结构平衡原则 C.权益筹资原则 D.动态监控原则 【答案】ABD
【解析】投资管理应遵循的原则有可行性分析原则、结构平衡照则、动态监控原则。 【例题5·判断题】按照投资评价的可行性原则的要求，在投资项目可行性研究中，应首先进行财务可行性评价，再进行技术可行性评价，如果项目具备财务可行性和技术可行性，就可以做出该项目应当投资的决策。（ ） 【答案】×
【解析】投资项目可行性分析是投资管理的重要组成部分，其主要任务是对投资项目能否实施的可行性进行科学的论证，主要包括环境可行性，技术可行性、市场可行性、财务可行性等方面。财务可行性是在相关的环境、技术、市场可行性完成的前题下，着重围绕技术可行性和市场可行性而开展的专门经济性评价。同时，一般也包含资金筹集的可行性。
【考点二】项目现金流量
【例题6·单选题】C 公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税率为30%，年税后营业收入为700万元，税后付现成本为350万元，税后净利润210万元。那么，该项目年营业现金净流量为（ ）。
投资期现金流量
长期资产投资（包括固定资产、递延资产等） 垫支的营运资金 营业期净现金流量 （营业现金净流量NCF ） =营业收入-付现成本-所得税 或=税后营业利润+非付现成本 或=收入× (1 -所得税率）-付现成本×(1 -所得税率）
+非付现成本×所得税率 终结期现金流量
固定资产的变价净收入
垫支营运资金的收回
=营业收入-付现成本 或=营业利润+非付现成本 税前营业现金净流量 税后营业现金净流量
A.1000
B.500
C.210
D.410
【答案】D
【解析】营业收入=700/（1-30%）=1000（万元）
付现成本=350/（1-30%）=500（万元）
（1000-500-折旧）×（1-30%）=210（万元）
所以折旧=200（万元）
现金流量=700-350+200×30%=410（万元）
【例题7·单选题】某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，税法残值为10万元，已知该项目第10年的营业收入为80万元，付现成本25万元。最后-年全部收回第-年垫付的流动资金8万元，预计回收固定资产变现余值为7万元。假设甲公司适用企业所得税税率为25％元，则该投资项目第10年的净现金流量为（）万元。
A.43.5
B.53.5
C.59.25
D.51.5
【答案】 C
【解析】本题考点是净现金流量的确定。
折旧=（100-10）÷10=9（万元）
净利润=（80-25-9）×（1-25％）=34.5（万元）
营业现金流量=34.5+9=43.5（万元）
该投资项目第10年的净现金流量=营业现金净流量+回收额=43.5+8+7+3×25%=59.25（万元）
【考点三】投资决策指标的计算及特点
（一）指标计算
【例题8·单选题】甲企业计划投资一条新的生产线，项目一次性总投资500万元，投资期为3年，营业期为l0年，营业期每年可产生现金净流量130万元。若甲企业要求的年投资报酬率为9％，则该投资项目的现值指数是（）。[已知P/A ,9％，l3)=7.4869，
(P/A,9％，l0)=6.4177，(P/A,9％，3)=2.5313]
A.0.29
B.0.67
C.1.29
D.1.67
【答案】C
【解析】现值指数=130×(7.4869-2.5313)/500=1.29。
【例题9·单选题】某投资方案，当贴现率为8%时，其净现值为108元，当贴现率为10%时，其净现值为-25元。该方案的内含报酬率为（ ）。 A.9.78%
B.9.12%
C.9.62%
D.10.14% 【答案】C
【解析】利用插补法
10825-108
08%%10%8--=
--i
i=9.62%
【例题10·单选题】丁公司拟投资一个项目，投资在初始一次投入，经测算，该项投资的营业期为4年，每年年末的现金净流量相等，静态投资回收期为2.6667年，则该投资项目的内含报酬率为（ ）％。
A.17.47
B.18.46
C.19.53
D.19.88 【答案】B
【解析】经营现金流量×（P/A,IRR,4）-投资=0 （P/A,IRR,4）=投资/经营现金流量=2.6667
18% 2.6667 2.6901
20%18% 2.5887 2.6901i --=
--
i=18.46%
【例题11·单选题】某企业计划投资一个项目，初始投资额为100万元，年折旧率为10％，无残值，项目寿命期10年，预计项目每年可获净利15万元，公司资本成本率为8%，则该项目动态投资回收期为（ ）。
A.3.93年
B.5.13年
C.4.85年
D.5.01年
【答案】D
【解析】经营现金流量=净利润+折旧=15+100×10%=25 25×（P/A,8%,N ）-100=0 25×（P/A,8%,N ）=100 （P/A,8%,N ）=4
54 3.9927
65 4.6229 3.9927N --=
--
N=5.01（年）
【例题12·单选题】某投资项目各年的预计净现金流量分别为：NCF 0=-200万元，NCF 1=-50万元，NCF 2~3=100万元，NCF 4~11=250万元，NCF 12=150万元，则该项目包括建设期的静态投资回收期为（ ）。（2011年）
A.2.0年
B.2.5年
C.3.2年
D.4.0年 【答案】C 【解析】
单位：万
元 年份
1
2
3
4
5~12
NCF -200 -50 100 100 250 略 累计NCF
-200
-250
-150
-50
200
略
包括建设期的投资回收期（PP ）=最后一项为负值的累计净现金流量对应的年数（年）。
下一年度净现金流量净现金流量绝对值最后一项为负值的累计 3.250/2503=+=+
【例题13·多选题】包括建设期的投资回收期说法正确的有（ ）。 A.包括建设期的动态投资回收期是净现值为零的年限
B.包括建设期的动态投资回收期累计净现金流量为零的年限
C.包括建设期的静态投资回收期是净现值为零的年限
D.包括建设期的静态投资回收期是累计净现金流量为零的年限 【答案】AD
（二）指标的优缺点
【例题14·多选题】净现值法的优点有（ ）。 A.考虑了货币时间价值
B.考虑了项目计算期的全部净现金流量
C.考虑了投资风险
D.便于独立投资方案的比较决策 【答案】ABC
【解析】本题考点是净现值指标的优缺点。净现值的缺点是贴现率不易确定，不适宜于独立投资方案的比较决策，不能对寿命期不同的互斥方案进行直接决策。 【例题15·多选题】下列属于内部收益率法的缺点的是（ ）。 A.没有考虑了资金时间价值
B.不便于独立投资方案的比较决策
C.不便于不同投资规模的互斥方案的决策
D.不能直接考虑投资风险大小 【答案】CD
【解析】内部收益率的缺点是计算过程复杂，不能直接考虑投资风险大小；不便于不同投资规模的互斥方案的决策。
【例题16·单选题】下列各项中，不属于静态投资回收期优点的是（ ）。 A.计算简便 B.便于理解
C.能够反映投资风险大小
D.正确反映项目投资经济效益 【答案】D
【解析】本题主要考核点是静态投资回收期的优缺点。静态投资回收期的优点是便于理解，计算简便，投资回收期越短，所冒的风险越小。缺点是没有考虑货币时间价值因素，不能计算出较为准确的投资经济效益。 （三）指标的影响因素
【例题17·单选题】下列各项中，不会对投资项目内部收益率指标产生影响的因素是（ ）。
A.原始投资
B.现金流量
C.项目计算期
D.设定贴现率
【答案】D
【解析】内部收益率是项目本身所能达到的报酬率，所以不受外部贴现率的影响。（四）动态指标之间的关系
【例题18·多选题】某企业拟按15%的必要投资报酬率进行一项固定资产投资决策，所计算的净现值指标为100万元，无风险报酬率为8%。下列表述中正确的是（）。
A.该项目的现值指数大于1
B.该项目内部收益率小于8%
C.该项目风险报酬率为7%
D.该企业不应进行此项投资
【答案】AC
【解析】由于净现值大于0，则现值指数大于1；内部收益率应大于15%，该企业应进行此项投资，因此选项B、D均不正确。必要投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率，15%=8%+风险报酬率，风险报酬率=7%，所以选项C正确。
【例题19·判断题】使得某方案的净现值大于0的贴现率，一定小于该方案的内部收益率。（）
【答案】√
【解析】当净现值大于0时，项目的内部收益率则会大于基准贴现率。因此这句话是正确的。
【考点四】投资方案的决策
【例题20·多选题】某企业正在讨论两个投资方案A方案寿命期10年，净现值为400万元,内含报酬率为10％；B方案寿命期10年，净现值为300万元，内含报酬率为15％。据此可以认定（）。
A.若AB两方案是互斥方案，则A方案较好
B.若AB两方案是互斥方案，则B方案较好
C.若AB两方案是独立方案，则A方案较好
D.若AB两方案是独立方案，则B方案较好
【答案】AD
【解析】净现值法适用于项目寿命期相同的互斥方案比较决策，内含报酬率法适用于独立投资项目的比较决策。
【例题21·单选题】在下列方法中，可以直接用于项目寿命期不相同的多个互斥方案比较决策的方法是（）。
A.净现值法
B.年金净流量法
C.内含报酬率法
D.现值指数法
【答案】B
【解析】净现值指标受投资项目寿命期的影响，而年金净流量法是互斥方案最恰当的决策方法。
【例题22·单选题】某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，资本成本为12%，有四个方案可供选择。其中甲方案的项目寿命期为10年，净现值为1000万元，乙方案的现值指数为0.85；丙方案的项目寿命期为15年，年金净流量为150万元；丁方案的内部收益率为10%。最优的投资方案是（）。
A.甲方案
B.乙方案
C.丙方案
D.丁方案
【答案】A
【解析】由于乙方案的现值指数小于1，丁方案的内部收益率为10%，小于设定贴现率12%，所以乙方案和丁方案均不可行；甲方案和丙方案的项目寿命期不等，应选择年金净流量最大的方案为最优方案。甲方案的年金净流量=1000/(P/A,12%,10)=176.98（万元），高于丙方案，所以甲方案较优。
【考点五】固定资产更新决策
【例题23·多选题】下列有关固定资产更新决策表述正确的有（）
A.从决策性质看固定资产更新决策属于独立方案的决策类型
B.固定资产更新决策方法比较适合采用内含报酬率法
C.寿命期相同的设备重置决策可以采用净现值法进行决策
D.寿命期不同的设备重置决策可以采用年金净流量法进行决策
【答案】CD
【解析】从决策性质看固定资产更新决策属于互斥投资方案的决策类型；固定资产更新决策所采用的决策方法是净现值法和年金净流量法。
【例题24·单选题】年末ABC公司正在考虑卖掉现有的一台闲置设备。该设备于8年前以40000元购入，税法规定的折旧年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10％，已提折旧28800元：目前可以按10000元价格卖出，假设所得税率30％，卖出现有设备对本期现金流量的影响是（）。
A.减少360元
B.减少1200元
C.增加9640元
D.增加10360元
【答案】D
【解析】账面净值=40000-28800= l1200(元)
变现损失=1200(元)
变现损失减税=1200×30％=360(元)
现金净流量=10000+360=10360(元)
【例题25·单选题】已知某设备原值60000元，税法规定残值率为10％，最终报废残值5000元，该公司所得税率为40％，则该设备最终报废由于残值带来的现金流入量为（）元。
A.5400
B.6000
C.5000
D.4600
【答案】A
【解析】本题的考点是在计算各年现金净流量时要对涉及的税收调整项目进行正确计算。当实际净残值收入大于预计的净残值收入时，要对其差额交税；当实际净残值收入小于预计的净残值收入时，其差额部分具有抵税的作用。本题属于后种状况。设备最终报废由于残值带来的现金流入量=最终残值+残值净损失抵税=5000+1000×40%=5400（元）。
【考点六】证券投资概述
1.证券投资的特点
【例题26·多选题】与实体项目投资相比，证券投资具有的特点是（）。
A.价值虚拟性
B.可分割性
C.持有目的多元性
D.强流动性
【答案】ABCD
【解析】证券投资的特点是价值虚拟性、可分割性、持有目的多元性、强流动性和高风险性。
【例题27·判断题】证券资产不能脱离实体资产而完全独立存在，证券资产的价值是由实业资本的现实生产经营活动决定的。（）
【答案】×
【解析】证券资产不能脱离实体资产而完全独立存在，但证券资产的价值不是完全由实业资本的现实生产经营活动决定的，而是取决于契约性权利所能带来的未来现金流量，是一种未来现金流量折现的资本化价值。
2.证券投资的目的
【例题28·多选题】下列属于证券投资的目的有（）
A.分散资金投向，降低投资风险
B.利用闲置资金，增加企业收益
C.稳定客户关系，保障生产经营
D.提髙资产的流动性，增强偿债能力
【答案】ABCD
3.证券资产投资的风险
【例题29·多选题】下列属于证券投资系统风险的有（）
A.违约风险
B.再投资风险
C.购买力风险
D.价格风险
【答案】BCD
【解析】证券投资的系统风险包括价格风险、再投资风险和购买力风险；而违约风险、变现风险和破产风险属于非系统风险。
【考点七】债券投资
1.债券价值的影响因素
【例题30·多选题】下列哪些因素会影响债券的内在价值（）。
A.票面价值
B.票面利率
C.市场利率
D.购买价格
【答案】ABC
【解析】债券面值、债券期限、票面利率、市场利率是影响债券价值的基本因素。
【例题31·多选题】下列关于债券价值的说法中，正确的有（）。
A.当市场利率高于票面利率时，债券价值高于债券面值
B.债券期限越长，溢价发行债券的价值会越高
C.债券期限越短，票面利率变化对债券价值的影响越小
D.当票面利率与市场利率一致时，期限长短对债券价值没有影响
【答案】BCD
【解析】当市场利率高于票面利率时，债券价值低于债券面值，A错误。
【例题32·多选题】债券A和债券B是两只刚发行的每年付息一次的债券，两个债券的面值、票面利率、市场利率均相同，以下说法中，正确的有（）。
A.若市场利率高于票面利率，偿还期限长的债券价值低
B.若市场利率低于票面利率，偿还期限长的债券价值高
C.若市场利率高于票面利率，偿还期限短的债券价值低
D.若市场利率低于票面利率，偿还期限短的债券价值高
【答案】AB
【解析】债券期限越长，债券价值越偏离债券面值。由于市场利率与债券价值反向变动，当市场利率提高时，债券价值会低于面值，期限越长的债券价值会越低；当市场利率降低时，债券价值会高于面值，期限越长的债券价值会越高。
【例题33·判断题】投资长期溢价债券，容易获取投资收益但安全性较低，利率风险较大
【答案】√
【解析】长期债券的价值波动较大，特别是票面利率高于市场利率的长期溢价债券，容易获取投资收益但安全性较低，利率风险较大。
2.债券投资的收益率
【例题34·判断题】溢价债券的内部收益率高于票面利率，折价债券的内部收益率低于票面利率。（）
【答案】×
【解析】溢价债券的内部收益率低于票面利率，折价债券的内部收益率高于票面利率。
【考点八】股票投资
1.股票价值
【例题35·单选题】某公司发行的股票，投资人要求的必要报酬率为20%，最近刚支付的股利为每股2元，估计股利年增长率为10%，则该种股票的价值（）元。
A.20
B.24
C.22
D.18
【答案】C
【解析】本题考点是股票的估价。股票价值=2（1+10%）/（20%-10%）=22（元）。
【例题36·单选题】如果不考虑影响股价的其他因素，固定成长股票的价值（）。
A.与市场利率成正比
B.与预期股利成反比
C.与预期股利增长率成正比
D.与预期股利增长率成反比
【答案】C
【解析】如果不考虑影响股价的其他因素，零成长股票的价值与市场利率成反比，与预期股利成正比。因为股票价值=预期股利÷（市场利率-增长率），市场利率越大，股票价值越低；预期股利越大，增长率越大，股票价值越高。
2.股票投资的收益率
【例题37·多选题】股票投资的收益包括（）。
A.股利收益
B.利息收益
C.股利再投资收益
D.转让价差收益
【答案】ACD
【解析】利息收益是债券投资的收益。
【例题38·判断题】计算股票投资收益时，只要按货币时间价值的原理计算股票投资收益，就无须单独考虑再投资收益的因素。（）
【答案】√
【解析】按照货币时间价值的原理计算投资收益，就已经考虑了再投资因素。
【例题39·单选题】若股利增长率是10%，A公司2012年支付的每股股利是0.5元，2012年末的股价是40元，股东期望的收益率是（）。
A.10%
B.11.25%
C.12.38%
D.11.38%
【答案】D
【解析】
%
38
.
11
%
10
40
%)
10
1(
5.0
=
+
+
?
=
R
主观题部分
【考点一】新建项目的财务可行性评价
【例题40·综合题】某企业目前有两个备选项目，相关资料如下，
资料一：已知甲投资项目投资期投入全部原始投资，其累计各年税后净现金流量如表所示：
时间
（年）
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 NCF（万
元）
累计NCF -
800
-
140
-1500 -1200 -800 -400 -200 300 800 1400 2100
折现系数（I=10%）1
0.9
091
0.826
4
0.751
3
0.683
0.620
9
0.564
5
0.513
2
0.466
5
0.424
1
0.385
5
折现的
NCF
资料二：乙项目需要在建设起点一次投入固定资产投资200万元，无形资产投资25万元。投资期为0，营业期5年，预期残值为0，预计与税法残值一致，无形资产自投产年份
起分5年摊销完毕。投产开始后预计每年流动资产需用额90万元，流动负债需用额30万元。该项目投产后，预计第1到4年，每年营业收入210万元，第5年的营业收入130万元，预计每年付现成本80万元。
资料三：该企业按直线法折旧，全部营运资金于终结点一次回收，所得税税率25%，设定贴现率10%。
要求：
（1）根据资料一计算甲项目下列相关指标
①填写表中甲项目各年的净现金流量和折现的净现金流量；
②计算甲投资项目的静态投资回收期和动态投资回收期；
③计算甲项目的净现值。
（2）根据资料二计算乙项目下列指标
①计算该项目营运资本投资总额和原始投资额。
②计算该项目在经济寿命期各个时点的现金净流量；
③计算乙项目的净现值和内部收益率。
（3）若甲、乙两方案为互斥方案，你认为应选择哪一方案进行投资。
【答案】
（1）①
时间
（年）
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
NCF（万元）-
80
-600 -100 300 400 400 200 500 500 600 700
累计NCF -
80
-1400
-
1500
-
1200
-800 -400 -200 300 800 1400 2100
折现系数（I=10%）1
0.909
1
0.82
64
0.75
13
0.68
30
0.62
09
0.56
45
0.51
32
0.46
65
0.42
41
0.385
5
折现的NCF -
80
-
545.4
6
-
82.6
4
225.
39
273.
2
248.
36
112.
9
256.
6
233.
25
254.
46
269.8
5
②静态投资回收期=6+200/500=6.4（年）
时间
（年）
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
折现的NCF -800
-
545.
46
-
82.6
4
225.
39
273.
2
248.
36
112.
9
256.
6
233.
25
254.
46
269.
85
累计的折现NCF -800
-
1345
.46
-
1428
.1
-
1202
.71
-
929.
51
-
681.
15
-
568.
25
-
311.
65
-
78.4
176.
06
445.
91
动态投资回收期=8+78.4/254.46=8.31（年）
③甲项目的净现值=-800-545.46-82.64+225.39+273.2+248.36+112.9+256.6+233.25+ 254.46+269.85=445.91（万元）
（2）计算乙项目
①营运资本投资额=90-30=60（万元）
原始投资=200+25+60=285（万元）
②固定资产年折旧=200/5=40（万元）
无形资产年摊销额=25／5=5（万元）
第1-4年经营现金净流量=210×（1-25%）-80×（1-25%）+（40+5）×25%=108.75（万元）
第5年经营现金净流量=130×（1-25%）-80×（1-25%）+（40+5）×25%=48.75（万元）
终结点的回收额=60（万元）
NCF0=-原始投资=-285（万元）
NCF1-4=108.75（万元）
NCF5=48.75+60=108.75（万元）
③净现值=108.75×（P/A,10%，5）-285=108.75×3.7908-285=127.25（万元）
108.75×（P/A,IRR，5）=285
（P/A,IRR，5）=2.6207
（IRR -24%）/（28%-24%）=（2.6207-2.7454）/（2.5320-2.7454）
IRR=26.34%
（3）甲项目的年金净流量=445.91/（P/A,10%,10）=72.57（万元）
乙项目的年金净流量=127.25/（P/A,10%,5）=33.57（万元）
应选择甲项目。
【考点二】固定资产更新决策
【例题42·计算题】某企业拟更新原设备，新旧设备的详细资料如下：
单位：元项目旧设备新设备
原价60000 80000
税法规定残值6000 8000
规定使用年数 6 4
已使用年数 3 0
尚可使用年数 3 4
每年操作成本7000 5000
最终报废残值8000 7000
现行市价20000 80000
假设企业最低报酬率为10%,所得税率为25%，按直线法计提折旧,要求通过计算分析该企业应否更新。
【答案】不应更新。
计算见下表：
单位：元继续使用旧设备税后现金流量时间（年次）系数现值
旧设备变现价值（20000）0 1 -20000
旧设备变现损失减税-（20000-33000）×
0.25=-3250
0 1 -3250
每年操作成本-7000×（1-0.25）
=-5250
1-3 2.4869 -13056.225
折旧抵税9000×0.25=2250 1-3 2.4869 5595.525 残值变现收入8000 3 0.7513 6010.4
残值变现净收益纳税-（8000-6000）×
0.25=-500
3 0.7513 -375.65
合计-25075.95 更换新设备：
设备投资：（80000）0 1 -80000
每年付现操作成本-5000×（1-0.25）
=-3750
1-4 3.1699 -11887.13
折旧抵税18000×0.25=4500 1-4 3.1699 14264.55 残值收入7000 4 0.683 4781
残值变现净收入减税（8000-7000）×
0.25=250
4 0.683 170.75
合计-72670.8
因两设备剩余使用年限不同，故应转化为年金成本。
旧设备年金成本=25075.95÷2.4869=10083.22（元）
新设备年金成本=72670.8÷3.1699=22925.27（元）
二者比较，旧设备年金成本较低，因而不应更新。
【考点三】证券投资决策
【例题43·计算题】东方公司拟进行证券投资，目前无风险收益率为4％，市场风险溢酬为8%的备选方案的资料如下：
（1）购买A公司债券，持有至到期日。A公司发行债券的面值为100元，票面利率8％，期限10年，每年付息一次，到期归还面值，A公司发行价格为87.71元。
（2）购买B公司股票，长期持有。B公司股票现行市价为每股9元，今年每股股利为0.9元，预计以后每年以6%的增长率增长。
（3）购买C公司股票，长期持有。C公司股票现行市价为每股9元，预期未来两年每股股利为1.5元，从第三年开始预期股利每年增长2％，股利分配政策将一贯坚持固定增长股利政策。
（4）A公司债券的β系数为1，B公司股票的β系数为1.5，C公司股票的β系数为2。
要求：
（1）计算东方公司购买A公司债券的持有至到期日的内含报酬率（分别利用简化方法和考虑时间价值的方法确定）。
（2）计算A公司债券、B公司股票和C公司股票的内在价值，并为东方公司作出最优投资决策。
（3）根据第2问的结果，计算东方公司进行所选择证券投资的收益率
【答案】
（1）债券持有至到期日的持有期收益率:
简化方法：[8+（100-87.71）/10]/[（87.71+100）/2]=9.83%
考虑时间价值方法:
100×8％×（P/A，i，10）+100×（P/F，i，10）-87.71=0
设利率为10％，100×8％×（P/A，10％，10）+100×（P/F，10％，10）-87.71=0 所以债券持有到到期日的持有期收益率=10％
（2）A股票投资要求的必要报酬率=4％+1×8％=12％
A公司债券内在价值=100×8％×（P/A，12％，10）+100×（P/F，12％，10）=8×5.6502+100×0.322=77.4（元）。
B股票投资的必要报酬率=4％+1.5×8％=16％
B公司股票内在价值=0.9×（1+6%）/（16%-6%）=9.54（元）。
C股票投资的必要报酬率=4％+2×8％=20％
C 公司股票价值=1.5×（P/A,20%,2）+%2%20%)
21(5.1-+?×（P/F,20%,2）=8.19
（元）。
A 公司债券发行价格为87.71元，高于其投资价值77.4元，故不值得投资，
B 公司股票现行市价为9元，低于其投资价值9.54元，故值得投资。
C 公司股票现行市价为9元，高于其投资价值8.19元，故不值得投资。 所以，东方公司应投资购买B 股票。
（3）股票投资收益率=%
69%)
61(9.0++?=16.6％
本章考点总结
1.项目现金流量的确定；
2.投资决策指标的计算；
3.独立方案的决策；
4.互斥方案的决策；
5.固定资产更新决策。
6.债券价值与内含报酬率的确定
7.股票价值与投资收益率的确定
财管第六章 投资管理
第六章投资管理 【本章考情分析】 本章主要介绍了投资管理中项目投资决策方法及应用等内容，涉及到的知识点较多，今年教材变化很大，除保留了投资决策评价的评价指标外，其他内容重新编写，并增加了证券投资的相关内容。从历年考试情况看，本章非常重要，可能出客观题，也可能出计算题或综合题，估计本章分数在15分左右。 本章属于重点章节。 【本章主要考点】 1. 投资项目净现金流量的测算与评价指标的计算 2. 项目投资决策方法及其应用 3．证券投资管理 第一节投资管理的主要内容 1．含义：投资就是企业为获取长期收益而向一定对象投放资金的经济行为。 2．企业投资的意义 3．企业投资管理的特点 4．投资的分类（注意各类投资的特点） 分类标准分类特点 按照投资行为的介入程度不同直接投资可以直接将投资者与投资对象联系在一起。间接投资证券投资 按照投资对象的存在形态和性质项目投资购买经营资产 证券投资购买权益性证券资产 按对企业未来生产经营前景的影响发展性投资战略性投资（重大影响） 维持性投资战术性投资（维持正常生产经营活动） 按照投资的方向不同对内投资直接投资 对外投资从企业来看，对外投资主要是间接投资，也可能是 直接投资 按投资项目之间的相互关联关系独立投资相容性投资，互不关联，互不影响，可以同时存在互斥投资非相容性投资，相互关联、相互替代、不能同时存 在 5．投资管理的原则 可行性分析原则—主要指财务可行性分析结构平衡原则 动态监控原则
第二节投资项目财务评价指标 【考点1】项目现金流量 所谓现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数额。 “现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入的企业现有的非货币资源的变现价值。例如，一个项目需要使用原有的厂房、设备和材料等，则相关的现金流量是指它们的变现价值，而不是其账面价值。 新建项目的现金流量包括现金流出量、现金流入量金和现金净流量三个具体概念。 现金净流量是指项目引起的、一定期间现金流入量和现金流出量的差额。流入量大于流出量时，净流量为正值；反之，净流量为负值。 【考点2】现金流量估计 原则：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。 所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某一个投资项目时，企业总现金流量因此发生的变动。只有那些由于采纳某个项目引起的现金支出增加额，才是该项目的现金流出；只有那些由于采纳某个项目引起的现金流入增加额，才是该项目的现金流入。 注意以下四个问题： 区分相关成本和非相关成本相关成本是与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。非相关成本是与特定决策无关的、在分析评价时不必加以考虑的成本。 不要忽视机会成本在投资方案的选择中，如果选择了一个投资方案，则必须放弃投资于其他途径的机会，其他投资机会可能取得的收益是实行本方案的一种代价，被称为这项投资方案的机会成本。 要考虑投资方案 对公司其他项目 的影响 要考虑新项目与原项目是竞争关系还是互补关系。 对营运资本的影响所谓营运资本的需要，是指增加的经营性流动资产与增加的经营性流动负债之间的差额。 （一）初始期现金净流量 一般情况初始现金净流量＝—（长期资产投资＋营运资金垫支） 特殊情况如果涉及项目利用企业现有的“非货币性资源”，则需要考虑非货币性资源的机会成本。 如果非货币性资源的用途是唯一的，比如项目需要使用企业现有的旧厂房，但就厂房如果该项目不使用，将闲置。则不需做以上考虑。 【例】某项目需要利用企业的旧设备，已知旧设备的账面价值为1 000万元，变现价值800万元，所得税率为25%。则由此产生的现金流出为：800＋（1 000—800）×25%＝850万元。 （二）经营期现金流量 方法直接法营业现金流量＝营业收入—付现成本—所得税 间接法营业现金流量＝税后营业利润＋非付现成本（折旧摊销） 分算法营业现金流量＝税后收入—税后付现成本＋折旧与摊销×所得税率
第六章 项目投资管理
第六章项目投资管理 题目部分，(卷面共有51题,155.0分,各大题标有题量和总分) 一、判断题(14小题,共14.0分) 1．(1分)获利指数法可从动态的角度反映项目投资的资金投入与产出之间的关系，可以使投资额不同的独立方案之间直接用获利指数进行对比。（） 2．(1分)在对同一个独立投资项目进行评价时，用净现值、净现值率、获利指数和内部收益率指标会得出完全相同的决策结论，而采用静态投资回到期则有可能得出与前述结论相反的决策结论。( ) 3．(1分)内含报酬率是指在项目经营周期内能使投资方案获利指数等于1的折现率。( ) 4．(1分)在投资项目决策中,只要投资方案的投资利润率大于零,该方案就是可行方案。( ) 5．(1分)根据财务可行性假设,在计算现金流量时,可以把营业收入和成本看成是在年末发生。( ) 6．(1分)一般情况下，能使投资项目的净现值小于零的折现率，一定小于该项目的内含报酬率。（）7．(1分)整个投资有效年限内利润总计与现金净流量总计是相等的，所以，现金净流量可以取代利润作为评价净收益的指标。( ) 8．(1分)净现值以绝对数表示，不便于在不同投资规模的方案之间进行对比。( ) 9．(1分)现值指数大于1，说明投资方案的报酬率高于资金成本率。( ) 10．(1分)在评价两个相互排斥的投资方案时，应该着重比较其各自的内含报酬率。( ) 11．(1分)进行长期投资决策时，如果某一备选方案净现值比较大，那么该方案内含报酬率也相应较高。( ) 12．(1分)一般情况下，使某投资方案的净现值等于零的折现率，一定小于该投资方案的内含报酬率。( ) 13．(1分)风险调整贴现率法的缺点是夸大了远期风险，这与投资项目前几年的现金流量难以预料，越往后反而更有把握的事实不符。( ) 14．(1分)在评价投资项目的财务可行性时，如果投资回收期或会计收益率的评价结论与净现值指标的评价结论发生矛盾，应当以净现值指标的结论为准。（） 二、单项选择题(13小题,共13.0分) 1．(1分)下列指标中，（）指标为反指标 A、内部报酬率 B、净现值 C、获利指数 D、静态投资回收期 2．(1分)下列各项中，属于长期投资决策静态评价指标的是( ) A、投资利润率 B、净现值率 C、现值指数 D、内部报酬率 3．(1分)某投资方案，当贴现率为16％时，其净现值为338元，当贴现率为18％时，其净现值为-22元。该方案的内含报酬率为( ) A、15．88％ B、16．12％ C、17．88％ D、18．14％ 4．(1分)所谓现金流量，在投资决策中是指一个项目引起的企业( ) A、现金支出和现金收入量 B、货币资金支出和货币资金收入增加的量 C、现金支出和现金收入增加的数量 D、流动资金增加和减少量 5．(1分)如果某一投资方案的净现值大于零，则必然存在的结论是( ) A、投资回收期在一年以内 B、获利指数大于1 C、投资报酬率高于100% D、年均现金净流量大于原始投资额 6．(1分)下列长期投资决策评价指标中，其数值越小越好的指标是( ) A、净现值率 B、投资回收期 C、内部收益率 D、投资收益率 7．(1分)某企业投资方案A的年销售收入为180万元，年销售成本和费用为120万元，其中折旧为20万元，所得税率为30%，则该投资方案的年现金净流量为( ) A、42万元 B、62万元 C、60万元 D、48万元 8．(1分)在资本限量且投资项目不可拆分的情况下最佳投资方案必然是( ) A、净现值合计最高的投资组合 B、获利指数大于1的投资组合
投资管理 习题六答案
第六章投资管理 本章考情分析 本章是财务管理的一个重点章节，本章从题型来看不仅在客观题中出现，而且年年都要从计算分析题和综合题的考察中出现。 客观题部分 【考点一】投资管理的主要内容 1.企业投资管理的特点 【例题1·多选题】与企业日常经营活动相比，企业投资的主要特点表现在（）。 A.属于企业的战略性决策 B.属于企业的非程序化管理 C.投资价值的波动性大 D.实物形态具有变动性和易变性 【答案】ABC 【解析】选项D是营运资金的特点 2.企业投资的分类 【例题2·单选题】按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系可以将投资分为（）。 A.直接投资与间接投资 B.项目投资与证券投资 C.发展性投资与维持性投资
D.对内投资与对外投资 【答案】A 【解析】 【例题3.多选题】下列有关投资分类之间关系表述正确的有（） A.项目投资都是直接投资 B.证券投资都是间接投资 C.对内投资都是直接投资 D.对外投资都是间接投资 【答案】ABC 【解析】直接投资与间接投资、项目投资与证券投资，两种投资分类方式的内涵和范围是一致的，只是分类角度不同。直接投资与间接投资强调的是投资的方
式性，实业投资与金融投资强调的是投资的对象性。对内投资都是直接投资，对外投资主要是间接投资，但也可能是直接投资，特别是企业间的横向经济联合中的联营投资。 3.投资管理的原则 【例题4·多选题】下列属于投资管理应遵循的原则有（）。 A.可行性分析原则 B.结构平衡原则 C.权益筹资原则 D.动态监控原则 【答案】ABD 【解析】投资管理应遵循的原则有可行性分析原则、结构平衡照则、动态监控原则。 【例题5·判断题】按照投资评价的可行性原则的要求，在投资项目可行性研究中，应首先进行财务可行性评价，再进行技术可行性评价，如果项目具备财务可行性和技术可行性，就可以做出该项目应当投资的决策。（）【答案】× 【解析】投资项目可行性分析是投资管理的重要组成部分，其主要任务是对投资项目能否实施的可行性进行科学的论证，主要包括环境可行性，技术可行性、市场可行性、财务可行性等方面。财务可行性是在相关的环境、技术、市场可行性完成的前题下，着重围绕技术可行性和市场可行性而开展的专门经济性评价。同时，一般也包含资金筹集的可行性。 【考点二】项目现金流量
第六章--投资决策实务(PPT底稿)
要点2、新旧设备使用寿命相同时是否更新的决策方法 ⑴决策思路 【决策基本思路】 将继续使用旧设备当成一个备选投资方案；将出售旧设备、购置新设备当做另一个备选投资方案,考虑购置新设备和继续使用旧设备的差额现金流量，计算出差量净现值或差量获利指数或差量内部报酬率并据此决策。 ⑵决策方法 【决策方法】 差量分析法。⑶差量净现值法 【差量净现值法的决策规则】 如果差量现金流量的净现值大于等于0时,更新设备为优选方案,反之,继续使用旧设备为优选方案。 【决策步骤】 第一步，计算两个备选方案的差量现金流量。分别计算差量初始现金流量、差量营业期现金流量和差量终结现金流量。 第二步，计算差量净现值。差量净现值是指差量营业现金流量现值与差量初始投资额现值的差额，当建设期=0时，计算公式: ??? ? ??-???? ??=投资额差量初始流量现值之和差量营业现金差量净现值 第三步,根据差量净现值进行决策。差量净现值大于0,选择更新设备，否则,选择继续使用旧设备。 【例6-１】 教材Ｐ２47 例４ 拓扑公司考虑用一台新的效率更高的设备来代替旧设备。旧设备原价50000元,已用6年,尚可用４年,采用直线法折旧,残值为0,变现价值为2０００0元,每年收入40000元,每年付现成本20000元;
新设备购置成本70000元,寿命为4年使用年数总和法折旧，残值为7000元，每年收入60０00元，付现成本１800０元，公司所得税率为3３%，资金成本为10%，新旧设备的年折旧额如下表所示： 要求：作出该继续使用旧设备还是更新的决策。 解:第一步，计算两个备选方案的差量现金流量。 计算差量初始现金流量 差量初始投资额=7０00０-2０0０0=50０00元 计算差量营业期现金流量 每年差量收入=600０0-40０00＝2０000元 每年差量付现成本=18000-20０００=－2000 ()()元 折旧额差量年现成本差量付业收入差量营金净流量年差量营业现第21406% 3320200%33-12000--%33-1200001=?? ?? ?? ??+?????? ???????? ??=()()元 折旧额差量年现成本差量付业收入差量营金净流量年差量营业现第19327% 3313900%33-12000--%33-1200002=?? ?? ?? ??+?????? ???????? ??=
罗斯公司理财第六章投资决策课后习题答案
1.阐述一下机会成本的定义 答：某项资产用于某个新项目，则会丧失了其他方式所能带来的潜在收入，这些丧失被认作机会成本 2.在计算投资项目的NPV时，下边哪个可以被看成是增量现金流？ （1）新的产品所带来的公司的其他产品的销售的下滑 （2）只有新的项目被接受，才会开始投入建造的机器和厂房 （3）过去的3年发生的和新项目相关的研发费用 （4）新项目每年的折旧费用 （5）公司发放的股利 （6）新项目结束时，销售厂房和机器设备的收入 （7）如果新项目被接受，那么需要支付的新雇佣员工的薪水和医疗保险费用 答：这里的增量的现金流量可以为负数，而且查看一个项目的增量现金流量主要应该看这些现金流量是否专属于这个项目但也有例外如侵蚀效应、沉没成本和折旧 （1）是副效应中的侵蚀效应当算入增量现金流只不过它是负数而已；（2）固定资产的投资当然应担算入增量现金流它也为负数；（3）过去三年的新项目相关的研发费用属于沉没不能算作当前评估项目的增量现金流；（4）折旧费用本来不会直接的带来项目的增量现金流，但是它抵减了税款，间接的提供了增量现金流故应当算作项目的增量现金流； （5）公司的发放的股利应为不属于这个项目的专属现金流量，故不能算作项目的增量现金流量；（6）应当算作项目的增量现金流量，因为它专属于这个项目（7）项目的员工的工资因为专属于这个项目故应当算作该项目的增量现金流量 3.你的公司现在生产和销售钢制的高尔夫球杆。公司董事会建议你考虑生产钛合金和石墨 制的高尔夫球杆，下列哪一项不会产生增量现金流。（1）自有土地可以被用来建设新厂房，但是新项目如果不被接受，该土地将以市场价700000美元出售；（2）如果钛合金和石墨制的高尔夫球杆被接受，则钢制的高尔夫球杆的销售额可能会下降300000美元； （3）去年用在石墨高尔夫球杆上的研发费用为200000 答：对于（1）属于机会成本应当算入项目的增量现金流（2）属于副效应中的侵蚀效应应当算入项目的增量现金流；（3）属于沉没成本，不应当算入项目的增量现金流 4.如果可以选择，你更愿意接受直线折旧法还是改进的加速成本折旧法？为什么 答：应该更加偏向于加速成本折旧法，因为它在前期产生了更多的折旧额，抵减了更多的税款（从货币的时间价值上来说） 5.我们在前面套路资本预算的时候，我们假设投资项目的营运资本都能够回收。这是一个 在实践中可以接受的假设吗？如果不可以将会出现什么情况 答：这只是一个理想化的假设，在实践中不能被接受，在生产规模不变的情况下总会有不能回收的应收账款或者应收票据，存货总有没有售完的，在此两种的情况下营运资本都不能完成回收，但是如果流动负债的额度大于应收账款和应收票据和存货占用资金的总额的话，又可以完成回收营运资本（这种情况比较少见） 6.说实话这道题翻译得很不好，参考了一下英文原版的答案，我发现这道题应该是这样的 “我们把项目看成一个mini的小公司，我们做资本预算时只会看这个公司的盈利能力如何也就是现金流入和现金流出怎么样，而不会去管它的资本结构是怎样的” 答：这个经理的说法在公司层面上是可以接受的，不管的项目的资金来源是权益融资还是债务融资，它应经客观存在了属于沉没成本（我是这么理解的），根据独立性原则，一个项目的评价是和资本费用无关的 7.当两个项目或多个项目是互斥项目且具有不同的生命周期时使用EAC，因为两个项目具 有不同生命周期，单纯的使用NPV方法可能会存在误导性，比如书上124页关于体育设
第六章 投资管理
第六章投资管理 【考情分析】 本章属于重点章，主要内容是项目投资管理和证券投资管理，其中项目投资管理是综合题的重要考点，证券投资管理是计算分析题的重要考点；另外，本章的内容在客观题中也经常出现。综合来看，2013年本章的分值预计在18分左右，考生要给予足够的重视。 客观题主要考点及经典题解 【考点1】投资分类与管理原则 【例·多选题】下列各项中，属于间接投资的是（）。 A.股票投资 B.债券投资 C.固定资产投资 D.流动资产投资 [答疑编号5689060101：针对该题提问] 『正确答案』AB 『答案解析』直接投资一般形成的是实体性资产，而间接投资形成的是金融性资产，股票、债券投资是间接性投资。 【例·多选题】下列关于投资类型的表述中，正确的是（）。
A.项目投资，属于直接投资 B.证券投资属于间接投资 C.对内投资是直接投资 D.对外投资是间接投资 [答疑编号5689060102：针对该题提问] 『正确答案』ABC 『答案解析』项目投资形成的是企业实体性投资，故A正确。证券投资属于金融性投资，B正确，对内投资是形成实体资产的投资，C正确。对外投资也有直接投资，例如与其他公司成立合营企业，所以D选项错误。 【例·单选题】下列各项中，属于发展性投资的是（）。 A.更新替换旧设备 B.配套流动资金投资 C.生产技术革新 D.企业间兼并合作 [答疑编号5689060103：针对该题提问] 『正确答案』D 『答案解析』发展性投资涉及企业的发展壮大及生产能力的提高。故选D 【例·判断题】（2011年）在投资项目可行性研究中，应首先进行财务可行性评价，再进行技术可行性分析，如果项目具备财务可行性和技术可行性，就可以做出该项目应当投资的决策。（）。 [答疑编号5689060104：针对该题提问]
财务管理课后习题答案第7章
思考题 1．答题要点： 如果通过事后审计将赔偿责任引入投资项目的预测阶段，从积极的方面来说，由于赔偿责任的约束，一方面进行投资预测的工作人员会不断地改进预测方法，总结经验教训，更加认真踏实地做好本职工作，从而提高投资项目预测的准确度，从而持续提高投资管理的效率。另一方面，进行投资预测的工作人员在进行项目预测时会更加谨慎，从而降低企业的投资风险。从消极的方面来说，由于赔偿责任的存在，进行预测的工作人员为了规避这种风险，可能故意低估一些风险比较大的项目的决策指标，从而使公司丧失投资效率最高的项目。另外，某一项目的实际值和预测值的偏差可能是多种原因导致的，其中可能有环境变化方面的原因，可能有投资实施阶段的原因，如果责任划分不清，会使投资项目预测的工作人员感到不公平，降低他们的工作满意度，从而影响他们的工作积极性，主动性和创造性，最终对投资项目造成不利影响。 2．答题要点： 按照现金流量的发生时间，投资活动的现金流量可以被分为初始现金流量、营业现金流量和终结现金流量。初始现金流量一般包括如下的几个部分：（1）投资前费用；（2）设备购置费用；（3）设备安装费用；（4）建筑工程费；（5）营运资金的垫支；（6）原有固定资产的变价收入扣除相关税金后的净收益；（7）不可预见费。营业现金流量一般以年为单位进行计算。营业现金流入一般是指营业现金收入，营业现金流出是指营业现金支出和交纳的税金。终结现金流量主要包括：（1）固定资产的残值收入或变价收入（指扣除了所需要上缴的税金等支出后的净收入）；（2）原有垫支在各种流动资产上的资金的收回；（3）停止使用的土地的变价收入等。 投资决策采用折现现金流量指标更合理的的原因是： （1）非折现指标把不同时间点上的现金收入和支出当作毫无差别的资金进行对比，忽略了资金的时间价值因素，这是不科学的。而折现指标则把不同时间点收入或支出的现金按照统一的折现率折算到同一时间点上，使不同时期的现金具有可比性，这样才能做出正确的投资决策。 （2）非折现指标中的投资回收期法只能反映投资的回收速度，不能反映投资的主要目标—净现值的多少。同时，由于回收期没有考虑时间价值因素，因而高估了投资的回收速度。
第六章 项目投资管理
第六章项目投资管理 一、单项选择题 1．在长期投资决策中，一般来说，属于经营期现金流出项目的有( )。 A．固定资产投资B．开办费C．经营成本D．无形资产投资 2．项目投资决策中，完整的项目计算期是指( )。 A．建设期 B．生产经营期C．建设期+达产期D．建设期+生产经营期 3．某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为( )万元。 A．8 B．25 C．33 D．43 4．下列指标的计算中，没有直接利用净现金流量的是( )。 A．内部收益率B．投资利润率C．净现值率D．现值指数 5．下列关于投资项目营业现金流量预计的各种说法中，不正确的是( )。 A．营业现金流量等于税后净利加上折旧B．营业现金流量等于营业收入减去付现成本再减去所得税 C．营业现金流量等于税后收入减去税后成本再加上折旧引起的税负减少额 D．营业现金流量等于营业收人减去营业成本再减去所得税 6．如果其他因素不变，一旦贴现率提高，则下列指标中其数值将会变小的是( )。 A．净现值B．投资报酬率C．内部报酬率D．静态投资回收期 7．某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，有效期限3年，每年可获得现金净流量4600元，则该项目内含报酬率为( )。 A．7.33% B．7.68%C．8.32% D．6.68% 8．某投资方案贴现率为16%时，净现值为6.12，贴现率为18%时，净现值为-3.17，则该方案的内含报酬率为( )。A．14.68% B．17.32%C．18.32% D．16.68% 9．某投资方案的年营业收入为100 000元，年营业成本为60000元，年折旧额10000元，所得税率为33%，该方案的每年营业现金流量为( )。 A．26 800元B．36 800元C．16 800元D．43 200元 10．在评价单一方案的财务可行性时，如果不同评价指标之间的评价结论发生了矛盾，就应当以主要评价指标的结论为准，如下列项目中的( )。 A．净现值 B．静态投资回收期C．投资报酬率D．年平均报酬率 11．下列表述不正确的是( )。 A．净现值大于零时，说明该投资方案可行B．净现值为零时的贴现率即为内含报酬率 C．净现值是特定方案未来现金流入现值与未来现金流出现值之间差额 D．净现值大于零时，现值指数小于1 12．计算一个投资项目的回收期，应该考虑下列哪个因素( )。 A．贴现率B．使用寿命C．年现金净流入量D．资金成本 13．一个投资方案年销售收入300万元，年销售成本210万元，其中折旧85万元，所得税税率40%，则该方案年营业现金流量为( )。 A．90万元B．139万元C．175万元D．54万元 14．下列投资决策评价指标中，其数值越小越好的指标是( )。 A．净现值B．静态投资回收期C．内部报酬率D．投资报酬率 15．某企业计划投资10万元建一生产线，预计投资后每年可获净利1.5万元，年折旧率为10%，则投资回收期
项目投资管理与筹建运营工作
目录 第一章总则 第二章项目投资的管理体系 第三章项目投资的基本原则与决策程序第四章项目投资的前期工作与决策 第五章项目筹建阶段工作 第六章项目运营阶段工作 第七章附则
富荣集团项目投资管理制度 第一章总则 第一条目的： 为规范富荣集团项目投资行为，防范和控制投资风险，完善项目投资的后续管理，保障公司资产安全和增值，特制定本办法。 第二条范围： 适用于富荣集团所有投资项目。 第三条职责： (一)项目前期工作阶段，项目发展部经理为项目负责人。 （二）项目筹建阶段，本公司确定的筹建机构负责人为项目负责人。 （三）投资项目运营以后，本公司派往项目公司管理岗位的人员为项目负责人；派出二人以上的，由本公司指定负主要责任的人员为项目负责人。 第四条定义： （一）项目投资 项目投资是指本公司以赢利为目的，独资或与他人合资进行的固定资产投资、资本运作、资产经营等活动，以及与其他投资人、技术持有人合作开发或建设的活动 （二）项目公司 “项目公司”是指本公司以项目投资方式独资或与他人合资设立的经营实体，包括分公司、控股子公司和参股公司 （三）分公司 分公司是指本公司全资设立，由本公司直接管理、财务独立核算的非法人经营实体 （四）控股子公司
控股子公司是指本公司直接投资或与其控股子公司合并投资占股东权益超过50%的企业法人 （五）参股公司 参股公司是指本公司直接投资或与其控股子公司合并投资占股东权益不足50%的企业法人 第二章项目投资的管理体系 第五条公司对项目投资实行额度授权和计划管理。年初由总裁组织拟定公司项目投资计划和控制额度，经董事会研究通过后批准执行。单项1亿元以下的主营项目投资和3,000万元以下的非主营项目投资由总裁组织拟定可行性研究报告，报经董事会研究决定批准实施； 第六条项目投资的管理分为以下三个阶段： （一）自筛选项目被批准立项，至经董事会或股东大会研究通过项目可行性研究报告并批准实施为止，为项目前期工作阶段； （二）自项目被批准实施，至完成项目公司的工商登记注册或项目工程建成投产，为项目筹建阶段； （三）自项目公司完成工商注册登记依法取得经营资格、非法人项目依法成立或项目工程竣工投产后，为项目运营阶段。 第七条项目投资实行项目负责人制度。 （一）项目前期工作阶段，公司投资管理部经理为项目负责人。 （二）项目筹建阶段，本公司确定的筹建机构负责人为项目负责人。 （三）投资项目运营以后，本公司派往项目公司管理岗位的人员为项目负责人；派出二人以上的，由本公司指定负主要责任的人员为项目负责人。 第八条项目发展部是本公司负责管理项目投资前期和筹建阶段工作的主管部门。项目投资进入运营阶段，办公室、项目发展部、人力资源部、财务部，是项
第六章投资管理基础
第六章投资管理基础 一、单项选择题 1、资产负债表的作用是（）。 A、反映企业某一时期的现金流量 B、反映企业某一时期的财务状况 C、反映企业某一时点的现金流量 D反映企业某一时点的财务状况 2、下列选项中，属于所有者权益的是（）。 A、货币资金 B、应收账款 C、短期借款 D盈余公积 3、下列关于所有者权益的说法，错误的是（）。 A、股本即按照面值计算的股本金 B、盈余公积即法定盈余公积 C、未分配利润指企业留待以后年度分配的利润或待分配利润 D资本公积包括股票发行溢价、法定财产重估增值、接受捐赠资产、政府专项拨款转入 4、利润表的作用是（）。 A、反映企业某一时期的经营成果 B、反映企业某一时期的财务状况 C、反映企业某一时点的经营成果 D反映企业某一时点的财务状况 5、利润表的终点是（）。 A、本期的所有者盈余 B、与收入相关的成本费用 C、在特定会计期间的收入 D企业某年度的资产总额 6、下列关于利润表的说法，错误的是（）。 A、可直接了解企业的盈利状况和获利能力 B、解析企业获利能力高低的原因 C、评价企业是否具有可持续发展能力 D净利润二息税前利润+利息费用和税费 7、下列选项中，不属于现金流量表中现金流量活动的三大来源的是（）。 A、经营活动产生的现金流量
B、投资活动产生的现金流量 C、筹资活动产生的现金流量 D捐赠活动产生的现金流量 &下列选项中，不属于净现金流的是（）。 A、经营活动产生的现金流量 B、投资活动产生的现金流量 C、筹资活动产生的现金流量 D捐赠活动产生的现金流量 9、通过对企业财务报表相关财务数据进行解析，挖掘企业经营和发展的相关信息，从而为评估企 业的经营业绩和财务状况提供帮助，指的是（）。 A、财务报表分析 B、企业资质分析 C、经营环境分析 D资产负债分析 10、在企业流动比率大于1时，赊购原材料一批，将会（）。 A、减少营运资金 B、降低流动比率 C、提高流动比率 D增加营运资金 11、财务比率分析是指用财务比率来描述企业相关状况的分析方法，其中不包括（）。 A、流动性 B、盈利能力 C、企业财务状况 D企业环境状况 12、在流动资产中，流动性较差的是（）。 A、现金 B、存货 C、应收票据 D应收账款 13、在财务比率分析中，使用频率最高的债务比率是（）。 A、流动比率 B、速动比率 C、资产负债率 D权益乘数和负债权益比 14、某企业期初存货250万元，期末存货350万元，本期产品销售收入为 1 500万元，本期产品销
第六章投资管理
第六章投资管理 【思维导图】 第一节投资管理的主要内容 企业投资，是企业为获取未来长期收益而向一定对象投放资金的经济行为。例如，购建厂房设备、兴建电站、购买股票债券等经济行为，均属于投资行为。 一、企业投资的意义 （一）投资是企业生存与发展的基本前提 （二）投资是获取利润的基本前提 （三）投资是企业风险控制的重要手段 二、企业投资管理的特点 （一）属于企业的战略性决策 （二）属于企业的非程序化管理 （三）投资价值的波动性大 三、企业投资的分类 按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系直接 投资 是将资金直接投放于形成生产经营能力的实体性资产，直接 谋取经营利润的企业投资。 间接 投资 是将资金投放于股票、债券等权益性资产上的企业投资。 按投资对象的存在形态和性质项目 投资 购买具有实质内涵的经营资产，形成具体的生产经营能力， 开展实质性的生产经营活动，谋取经营利润。 【提示】项目投资属于直接投资。 证券 投资 购买具有权益性的证券资产，获取投资收益。 【提示】证券投资属于间接投资。 按投资活动对企业未来生产经营前景的影发展性投 资 是指对企业未来的生产经营发展全局有重大影响的企业投 资。发展性投资也可以称为战略性投资。
响 维持性投 资是为了维持企业现有的生产经营正常顺利进行，不会改变企业未来生产经营发展全局的企业投资。维持性投资也可以称为战术性投资。 按投资活动资金投出的方向对内投资 是指在本企业范围内部的资金投放，用于购买和配置各种生 产经营所需的经营性资产。 对外投资是指向本企业范围以外的其它单位的资金投放。 【提示】对内投资都是直接投资，对外投资主要是间接投资，也可能是直接投资，特别是企业间的横向经济联合中的联营投资。 按投资项目之间的相互关联关系独立投资 独立投资是相容性投资，各个投资项目之间互不关联、互不 影响、可以同时并存。 互斥投资 互斥投资是非相容性投资，各个投资项目之间相互关联、相 互替代、不能同时并存。 四、投资管理的原则 可行性分析原则主要包括环境可行性、技术可行性、市场可行性、财务可行性等方面。同时，一般也包含资金筹集的可行性。 结构平衡原则合理分布资金，包括固定资金与流动资金的配套关系、生产能力与经营规模的平衡关系、资金来源与资金运用的匹配关系、投资进度和资金供应的协调关系等等。 只有遵循结构平衡的原则，投资项目实施后才能正常顺利地运行，才能避免资源的闲置和浪费。 动态监控原 则 是指对投资项目实施过程中的进程控制。 第二节投资项目财务评价指标 一、项目现金流量 基本概念由一项长期投资方案所引起的在未来一定期间所发生的现金收支，叫做现金流量。其中，现金收入称为现金流入量，现金支出称为现金流出量，现金流入量与现金流出量相抵后的余额，称为现金净流量（简称NCF）。 【提示】投资决策中的现金流量通常指现金净流量（NCF）。 理念所谓的现金既指库存现金、银行存款等货币性资产，也可以指相关非货币性资产（如原材料、设备等）的变现价值。 分类投资期现金流量、营业期现金流量、终结期现金流量（一）投资期 特点主要是现金流出量。 内容①在长期资产上的投资②垫支的营运资金 注意 一般情况下，初始阶段中固定资产的原始投资通常在年内一次性投入（如购买设备），如果原始投资不是一次性投入（如工程建造），则应把投资归属于不同投入年份之中。（二）营业期 【补充几个概念】 税后付现成本税后付现成本＝付现成本×（1－税率） 税后收入税后收入＝收入金额×（1－税率）
第六章 投资管理课后作业答案解析
第六章投资管理 第一节投资管理的主要内容 一、单项选择题 1.将企业投资区分为固定资产投资、流动资金投资、期货与期权投资等类型所依据的分类标志是（）。（2005年） A.投入行为的介入程度 B.投入的领域 C.投资的方向 D.投资的内容 【答案】D 【解析】根据投资的内容，投资可以分为固定资产投资、无形资产投资、流动资金投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资、保险投资等。按照投入行为的介入程度可以分为直接投资和间接投资；按照投入的领域不同分为生产性投资和非生产性投资；按照投资的方向分为对内投资和对外投资。 2.将企业投资区分为直接投资和间接投资的分类标准是（）。 A.按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系 B.按投资活动对企业未来生产经营前景的影响 C.按投资对象的存在形态和性质 D.按投资项目之间的相互关联关系 【答案】A 【解析】按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系，企业投资可以分为直接投资和间接投资。 二、多项选择题 1.维持性投资也可以称为战术性投资,下列属于维持性投资的有（）。 A.更新替换旧设备的决策 B.配套流动资金投资 C.生产技术革新的决策 D.开发新产品决策 【答案】ABC 【解析】维持性投资也可以称为战术性投资，是为了维持企业现有的生产经营正常进行，不会改变企业未来生产经营发展全局的企业投资。如更新替换旧设备的决策、配套流动资金投资、生产技术革新的决策等。 三、判断题 1.在投资项目可行性研究中，应首先进行财务可行性评价，再进行技术可行性分析，如果项目具备财务可行性和技术可行性，就可以做出该项目应当投资的决策。（）。（2011年） 【答案】× 【解析】投资项目可行性主要包括环境可行性、技术可行性、市场可行性、财务可行性等方面。其中财务可行性是在相关的环境、技术、市场可行性完成的前途下，着重围绕技术可行性和市场可行性而开展的专门经济性评价。
2020年中级会计师《财务管理》基础精讲讲义第六章 投资管理
价值是未来现金净流量的现值和。 考情分析 本章是全教材难度最高的章节之一，公式繁多，指标复杂，计算量相当大，是中级财管学习中的第三只拦路虎。本章主要介绍了投资管理基础理论、项目财务评价指标的计算，项目评价决策方法的运用、证券投资决策。 从历年考试的情况来看，各种题型均可能涉及，并且在主观题中经常出现，属于“拉差距”的内容。 预计2020年本章的分值在15分左右。 『知识框架』 第一节投资管理概述 一、企业投资意义、管理特点、作用、管理原则 意义企业生存与发展的基本前提；获取利润的基本前提；风险控制的重要手段 管理特点企业的战略性决策；企业的非程序化管理；投资价值的波动性大 作用 通过投资，可以将资金投向企业生产经营的薄弱环节，使企业的生产经营能力配套、 平衡、协调。通过投资，还可以实现多元化经营 原则可行性分析（环境、技术、市场和财务四方面）；结构平衡；动态监控 『指南练习1·多选题』下列各项中，属于企业投资管理原则的有（）。 A.成本效益原则 B.可行性分析原则 C.动态监控原则 D.结构平衡原则 『正确答案』BCD 『答案解析』投资管理的原则有：（1）可行性分析原则；（2）结构平衡原则；（3）动态监控原则。 二、企业投资的分类 按投资活动与企业 本身的生产经营活 动的关系（方式性） 直接投资 将资金直接投放于形成生产经营能力的实体性资产，直接谋 取经营利润的企业投资 间接投资将资金投放于股票、债券、基金等权益性资产上的企业投资
【总结】1.项目投资都是直接投资，证券投资都是间接投资。对内投资都是直接投资，对外投资不一定都是间接投资。 2.直接投资对应的都是直接筹资，间接投资对应的不一定都是间接筹资。 『指南例题1·多选题』下列各项中，属于间接投资的有（）。 A.股票投资 B.债券投资 C.固定资产投资 D.流动资产投资 『正确答案』AB 『答案解析』间接投资是指将资金投放于股票、债券等权益性资产上的企业投资。选项AB为间接投资，选项CD为直接投资，正确选项为AB。 『例题·单选题』下列有关企业投资的说法中，错误的是（）。 A.项目投资属于直接投资 B.投资是获取利润的基本前提 C.投资是企业风险控制的重要手段 D.按投资对象的存在形态和性质，企业投资可以划分为直接投资和间接投资 『正确答案』D 『答案解析』按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系，企业投资可以划分为直接投资和间接投资；按投资对象的存在形态和性质，企业投资可以划分为项目投资和证券投资。所以，选项D 的说法不正确。 第二节投资项目财务评价指标 『知识点1』项目现金流量 现金流入量与现金流出量相抵后的余额，称为现金净流量（Net Cash Flow，简称NCF）。 『例题·多选题』一般情况下，投资决策中的现金流量通常指现金净流量。这里的现金包括（）。 A.库存现金 B.银行存款
第六章 项目投资管理 《财务管理》讲义 (讲稿)
课题：第六章项目投资管理 目的要求：重点掌握现金流量的内容及估算计算. 教学内容：一、现金流量的含义 二、现金流量的内容 三、净现金流量的含义 重点难点：净现金流量计算 教学方法：启发式 手段：面授 教学步骤：复习提问、新课讲解、讨论、小结。 复习提问题：EBIT-EPS分析法及项目投资的类型 一、项目投资的含义 本章所介绍的项目投资是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。 二、投资项目及其类型 项目投资的对象简称项目。 1、新建项目 新建项目是指以新增生产能力为目的的投资项目。包括单纯固定资产投资项目和完整工业投资项目。 2、更新改造项目 更新改造项目是指以恢复或改善生产能力为目的的更新改造项目。包括固定资产的改良和扩充、更新或技术改造。 三、项目投资决策的特点 项目投资决策是指对投资项目所进行的决策。特点是： 待决策的项目一般需要大量资金的投入。 项目投资决策是企业在较长时间(一年以上)内有持续影响的决策，它关系到企业在未来年份中的生产经营方向、规模大小、资金总量以及在运用中能达到的收益率等问题，它是拟订企业的长远规划，编制企业投资预算的主要依据。 投资决策前必须深入细致地进行可行性分析。 选择经济效益最优的投资方案。 四、项目计算期的构成和资金投入方式 项目计算期的构成 项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间，即该项目的有效持续时间，完整的项目计算期包括建设期和生产经营期。项目计算期、建设期和生产经营期之间有下列关系： =+ n S P 原始总投资、投资总额和资金投入方式 原始总投资： 原始总投资是一个反映项目所需现实资金水平的价值指标。 从项目投资的角度看，原始总投资等于企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而垫支的全部现实资金。它包括建设投资和流动资金投资两项具体内容。 投资总额 投资总额是一个反映项目投资总体规模的价值指标，它等于原始总投资与建设期资本化利息之和。 资金投入方式
中级财务管理第6章投资管理练习题
财务管理 第六章投资管理 一、单项选择题 1.将企业投资区分为发展性投资与维持性投资所依据的分类标志是（）。 A.按投资活动与企业本身的生产经营活动的关系 B.按投资对象的存在形态和性质 C.按投资活动对企业未来生产经营前景的影响 D.按投资项目之间的相互关联关系 2.企业投资按投资项目之间的相互关联关系，可以划分为（）。 A.独立投资和互斥投资 B.对内投资与对外投资 C.发展性投资与维持性投资 D.项目投资与证券投资 3.下列各项中，不属于投资项目现金流出量内容的是（）。 A.固定资产投资 B.折旧与摊销 C.无形资产投资 D.递延资产投资 4.企业拟投资一个项目，预计第一年和第二年相关的流动资产分别为4000万元和6000万元，两年相关的流动负债分别为2000万元和3000万元，则第二年新增的营运资金应为（）万元。 A.2000 B.1500 C.3000 D.1000 5.某公司打算投资一个项目，预计该项目需固定资产投资400万元，预计可使用5年。固定 资产折旧采用直线法，估计净残值为10万元。营业期间估计每年固定成本为（不含折旧） 25万元，变动成本是每件75元。销售部门估计各年销售量均为5万件，该公司可以接受150 元/件的价格，所得税税率为25%则该项目终结点现金流量为（）万元。 A.292 B.282 C.204 D.262 6.某公司打算投资一个项目，预计该项目需固定资产投资400万元，预计可使用5年。项目 预计投产流动资产需用额为160万元，流动负债需用额为55万元。则该项目原始投资额为 （）万元。 A.400 B.560 C.345
D.505 7.某公司下属两个分厂，一分厂从事空调的生产和销售，年营业收入6000万元，现在二分厂准备投资一项目也从事空调的生产和销售，预计该项目投产后每年为二分厂带来营业收入3000万元，但由于和一分厂形成竞争，每年使得一分厂营业收入减少450万元，那么从该 公司的角度出发，二分厂投资该项目预计的相关现金流入为（）万元。 A.3000 B.9000 C.8550 D.2550 8.某企业拟进行一项固定资产投资项目决策，设定贴现率为12%有四个方案可供选择。其 中甲方案的项目计算期为10年，净现值为1000万元，10年期、贴现率为12%勺投资回收系 数为0.177 ;乙方案的现值指数为0.85 ;丙方案的项目计算期为11年，其年金净流量为150 万元；丁方案的内含报酬率为10%最优的投资方案是（）。 A.甲方案 B.乙方案 C.丙方案 D.丁方案 9.在一般投资项目中，当一项投资方案的净现值等于零时，即表明（）。 A.该方案的年金净流量大于0 B.该方案动态回收期等于0 C.该方案的现值指数大于 1 D.该方案的内含报酬率等于设定贴现率 10.对于单一项目来说，下列（）说明该项目是可行的。 A.方案的实际报酬率高于所要求的报酬率 B.方案的实际投资报酬率低于所要求的报酬率 C.方案的年金净流量小于0 D.净现值是负数 11.下列各项因素中不会影响年金净流量的大小的是（）。 A.每年的现金流量 B.折现率 C.原始投资额 D.投资的实际报酬率 12.净现值法和年金净流量法共同的缺点是（）。 A.不能对寿命期不同的互斥方案进行决策 B.没有考虑货币的时间价值 C.无法利用全部现金净流量的信息 D.不便于对原始投资额不相等的独立投资方案进行决策 13.对现值指数法来说，当原始投资额相等的时候，实质上是（）。 A.净现值法 B.年金净流量法 C.内含报酬率法 D.回收期法 14.已知某投资项目按14%贴现率计算的净现值大于零，按16%贴现率计算的净现值小于零，
2015第6章投资管理模拟试题(2020年整理).doc
一、单项选择题 1、证券资产的系统性风险，是指由于外部经济环境因素变化引起整个资本市场不确定性加强，从而对所有证券都产生影响的共同性风险。下列各项中，不属于证券系统性风险的是（）。 A、价格风险 B、变现风险 C、再投资风险 D、购买力风险 2、由于市场利率上升而使证券资产价格普遍下跌的可能性，体现了证券资产投资的风险是（）。 A、价格风险 B、购买力风险 C、变现风险 D、破产风险 3、下列有关证券投资目的的说法中，不正确的是（）。 A、分散资金投向，降低投资风险 B、充分利用资金，增加企业收益 C、稳定客户关系，保障生产经营 D、提高资产流动性，增加偿债能力 4、下列各项中，不属于证券资产特点的是（）。 A、价值虚拟性 B、可分割性 C、强流动性 D、低风险性 5、A公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税率为25%，年税后营业收入为575万元，税后付现成本为450万元，税后营业利润80万元。那么，该项目年营业现金净流量为（）万元。 A、140 B、125 C、48.75 D、185 6、下列说法中，不正确的是（）。 A、净现值大于或等于0时，方案可行 B、年金净流量越大，方案越好 C、现值指数大于或等于0时，方案可行 D、现值指数越大，方案越好 7、下列有关企业投资管理的说法中，正确的是（）。 A、属于企业的非战略性决策 B、属于企业的程序化管理 C、属于企业的非程序化管理 D、投资价值的波动性小 8、如何合理配置资源，使有限的资金发挥最大的效用，是投资管理中资金投放所面临的重要问题，其体现的投资管理原则是（）。A、可行性分析原则B、结构平衡原则C、动态监控原则D、收益最佳原则 9、下列各项中，不会对项目内含报酬率的计算产生影响的是（）。 A、原始投资额 B、未来现金流量 C、投资者要求的最低报酬率 D、项目寿命期 10、某企业拟按15%的资本成本进行一项固定资产投资决策，所计算的净现值指标为100万元，无风险利率8%。假定不考虑通货膨胀因素，则下列表述中正确的是（）。 A、该项目的现值指数小于1 B、该项目的内含报酬率小于15% C、该项目要求的风险报酬率为7% D、该企业不应进行此项投资 11、ABC公司投资一个项目，初始投资在第一年初一次投入，该项目预期未来4 年每年的现金流量为9 000元。所有现金流都发生在年末，资本成本率为9%。如果项目净现值（NPV）为3 000元，那么该项目的初始投资额为（）元。 A、11 253 B、13 236 C、26 157 D、29 160 12、下列各项投资决策评价指标中，属于静态指标的是（）。A、净现值B、内含报酬率C、年金净流量D、静态回收期 13、已知某股票预期明年的股利为每股2元，以后股利按照不变的比率5%增长，若要求达到15%的收益率，则该股票的理论价格为（）元。A、15B、20C、25D、40 二、多项选择题 1、根据流动性偏好理论，长期证券资产的报酬率应当高于短期证券资产，这是因为（）。 A、投资者愿意接受短期证券资产的低报酬率 B、长期证券资产的投资风险低 C、短期证券资产的投资风险高 D、证券资产发行者愿意为长期证券资产支付较高的报酬率 2、下列有关证券投资的说法中不正确的有（）。 A、证券资产的特点之一是价值虚拟性 B、证券投资的目的之一是提高资产的流动性，增强偿债能力 C、证券投资的非系统风险中包括购买力风险 D、为了避免再投资风险，投资者可能会投资于短期证券资产 3、下列各项中，属于非系统性风险的有（）。A、再投资风险B、违约风险C、破产风险D、变现风险 4、下列各项关于债券投资的说法中，正确的是（）。 A、债券的内在价值也称为债券的理论价格 B、只有债券价值大于其购买价格时，才值得投资 C、债券价值指的是未来收到的利息和本金的现值之和 D、市场利率的上升会导致债券价值的上升 5、影响债券价值的因素主要有（）。A、债券面值B、期限C、票面利率D、债券投资的收益率 6、下列各项中，属于非付现成本的有（）。A、改良工程折旧摊销费用B、固定资产年折旧费用C、长期资产摊销费用D、资产减值准备 7、企业投资的意义有（）。 A、投资是企业生存与发展的基本前提 B、投资是筹集到资金的前提 C、投资是获取利润的基本前提 D、投资是企业风险控制的重要手段 8、下列关于投资类型的表述中，正确的是（）。 A、项目投资属于直接投资 B、证券投资属于间接投资 C、对内投资是直接投资 D、对外投资是间接投资 9、下列关于投资项目财务评价指标的表述中，不正确的有（）。 A、净现值指标不适宜于原始投资额现值不同的独立投资方案的决策 B、年金净流量法不适宜于期限不同的互斥投资方案的决策 C、净现值能够对寿命期不同的互斥投资方案进行决策 D、内含收益率法适用于对原始投资额现值不同的独立方案进行比较和评价 10、净现值法的优点有（）。 A、适用性强 B、能灵活地考虑投资风险 C、所采用的贴现率容易确定 D、适宜于独立投资方案的比较决策 11、某公司投资100万元购买一台无需安装的设备，投产后每年增加营业收入48万元，增加付现成本13万元，预计项目寿命为5年，按直线法计提折旧，期满无残值。该公司适用25%的所得税税率，项目的资本成本为10%。（P/A，10%，4）＝3.1699，（P/A，10%，5）＝3.7908，下列表述正确的有（）。 A、静态投资回收期为2.86年 B、静态投资回收期为3.2年 C、动态投资回收期为4.05年 D、（P/A，IRR，5）为3.2 三、判断题 1、资本需求量增加，会引起整个资本市场所有证券资产价格的普遍下降。这里的证券资产价格波动是由于资本供应关系引起的全体证券资产的价格波动。（） 2、只有溢价或折价发行的债券，债券发行期限才会影响其价值。（） 3、投资决策中的现金是指库存现金、银行存款等货币性资产。（） 4、在各方案原始投资额现值相同时，现值指数法实质上就是净现值法。（） 5、企业的投资活动与经营活动是不相同的，经营活动涉及的资金多、经历的时间长，其结果对企业在经济利益上有较长期的影响。（） 6、直接投资与项目投资的内涵和范围是一致的，间接投资与证券投资的内涵和范围是一致的。（） 7、如果A、B是两个原始投资额相等但是期限不同的的互斥方案，则可以采用年金净流量法对这两个方案进行决策。（） 8、在互斥投资决策方案中，如果各方案的原始投资额现值不相等，那么可以通过内含报酬率做出决策。（） 9、在互斥投资方案决策时，用净现值法和内含报酬率法会得出相同的结论。（） 10、股票投资内部收益率的构成部分包括预期股利收益率、股利增长率和资本利得收益率。（） 四、计算分析题 1、A公司正面临设备的选择决策。它可以购买8台甲型设备，每台价格8000元。甲型设备将于第4年末更换，预计无残值收入。另一个选择是购买10台乙型设备来完成同样的工作，每台价格5000元。乙型设备需于3年后更换，在第3年末预计有500元/台的残值变现收入。 该公司此项投资的机会成本为10%；所得税税率为30%（假设该公司将一直盈利），税法规定的该类设备折旧年限为3年，残值率为10%；预计选定设备型号后，公司将长期使用该种设备，更新时不会随意改变设备型号，以便与其他作业环节协调。 要求：分别计算采用甲、乙设备的年金成本，并据此判断应购买哪一种设备。 已知：（P/A，10%，3）＝2.4869，（P/F，10%，4）＝0.683 （P/A，10%，4）＝3.1699，（P/F，10%，3）＝0.7513 2、某投资者准备投资购买一种股票，并且准备长期持有。目前股票市场上有三种股票可供选择： 甲股票目前的市价为9元，该公司采用固定股利政策，每股股利为1.2元； 乙股票目前的市价为8元，该公司刚刚支付的股利为每股0.8元，预计第一年的股利为每股1元，第二年的每股股利为1.02元，以后各年股利的固定增长率为3%； 丙股票每年支付固定股利1.2元，目前的每股市价为13元。 已知：甲股票的必要收益率为15%，乙股票的必要收益率为14%，丙股票的必要收益率为12%。