上市公司股利政策分析_以贵州茅台为例
案例库
上市公司股利政策分析
——以贵州茅台为例
◎文/许 云 赵 娣
摘 要：本文旨在探究贵州茅台异于我国上市公司的股利分配政策，通过迎合理论和代理理论分析贵州茅台派发高股利的真正动机。中国上市公司发放现金股利，主要并不在于传递某种信号，或是解决公司股东与经理间代理问题，更主要的是与公司的股权结构以及集中度有关，现金股利更多的是被大股东用作从上市公司“转移资源”或“套现”的工具。
关键词：股利政策；迎合理论；代理理论
一、我国上市公司的股利政策
1961年，Modigliani和Miller提出了股利无关论，这个理论的提出是建立在完备资本市场假设的基础之上的：1.没有税收。2.没有破产成本。3.负债对企业的投资和经营决策没有影响。然而在现实社会中不存在以上假设，当放松这些假设时，股利政策与公司价值不再无关，从而出现了股利相关论。
伴随着我国证券市场的发展，对股利政策的研究也经历着从无到有的过程。然而，由于西方理论所提出的假设在我国的上市公司中不具备，再加上我国特殊的制度背景，使得我国上市公司的股利政策及其发放动机存在着差异性。
以A股市场为例，在上海证券交易所成立的二十余年里，累计已实现现金分红总额为16050亿元。然而，20年来沪深两市包括首发、增发、配股在内的累计融资金额高达3.7万亿元，比较二者发现我国上市公司累计现金分红占融资总额的比例仅为43.3%。同时我国上市公司的股利分配形式以现金股利为主，它的分配水平呈现以下三方面的特点：1.总体分配金额不高，平均为每股分配现金0.16元，中位数为每股0.1元；
2.各公司间的差别较大，每股现金股利最大值达到
3.997元人民币，而最小的只有0.0035元，相差1142倍；3.现金股利分配水平受政策影响较大。
出现上述现象的原因主要是由于中国上市公司特殊的治理模式以及制度背景：股权相对集中，证券市场股权结构的一个重要特征就是“一股独大”，外部的法律及市场发育较差，监督机制弱化，缺乏对中小股东权益的保护。研究表明，中国上市公司发放现金股利，可能主要并不在于传递某种信号，或是解决公司股东与经理间代理问题，更主要的可能是与公司的股权结构以及集中度有关，现金股利更多的是被大股东用作从上市公司“转移资源”或“套现”的工具。本文旨在探究贵州茅台异于我国上市公司的股利分配政策，通过迎合理论和代理理论分析贵州茅台派发高股利的真正动机。
二、贵州茅台酒股份有限公司（简称“贵州茅台”）股利政策分析
（一）迎合理论分析
2012年12月9日，网上有网友爆出贵州茅台含有塑化剂，引起一片哗然。受此影响，茅台10日停牌，11日复牌，开盘报198.50元，跌0.15%，开盘后一分钟股价急速拉升，并重上200元，涨幅超过1%。贵州茅台的高股价在沪深两市一直是一枝独秀，公司2001年8月27日上市，发行价为31.39元/股，在之后的11年时间内，公司的股价从最初的开盘价34.51元/股一路走高，在2012年7月16日达到峰值266.08元/股。根据统计显示，与我国上市公司普遍存在的少发或者不发股利所不同的是，贵州茅台自2002年度至2012年度，实现净利润合计292.05亿元，公司同时期的分红总额为110.2亿元，股利支付率为37.74%。贵州茅台采取的是稳定增长型股利政策，每年发放现金股利，且股利支付水平稳步增长，与同行业相比，贵州茅台的每股现金股利十分突出。
那么根据Baker和Wurgle的股利迎合理论，贵州茅台的高股利是否与公司的高股价有关呢？事实上，公司发放股利越多，对股东和潜在投资者的吸引力就越大，也就越有利于建立良好的公司声誉。一方面，由于投资者对公司的信任，会更多的买进公司的股票，从而促使股价上升，公司股票的价格越高，对公司吸引投资以及再融资就越有利。另一方面，过高的股利分配政策，会使公司的留存收益减少，从而影响公司未来收益和股东收益。因此，公司在发放股利时应当做好发放股利和再投资之间的权衡取舍。
统计数据显示，贵州茅台在近5年整体上保持着超出行业水平以及整个资本市场的盈利能力，这给投资者传达了公司发展势头猛进的利好信息。另外，公司的每股收益为行业水平的17.36倍，位居整个行业的第一位。为了迎合投资者的期望，公司倾向于发放较多的现金股利。
（二）代理理论分析
原红旗（2001）在对我国上市公司的股利政策进行分析时，认为在国外股利政策是控制代理成本的一种工具，但是在中国现行股利政策恰好是代理问题没有解决好的产物。我国特殊的股权结构和治理结构对股利形式的选择有着重要的影响。那么贵州茅台的股权结构是否存在上述代理问题呢？通过对目前贵州茅台股权结构的研究发现，茅台实现了股票的全流通，消除了流通股和非流通股之间的不平等，避免出现非流通股股东为套现而大肆派现的情况发生。但是它的股权相对集中，国有法人股东仍旧是控股股东，对企业有着绝对的控制权。由于我国监督机制的亟待完善，对于中小股东权益的保护还存在不足，对于股票的散户持有者而言，他们购买股票更加关注股票的溢价能力，比较容易忽略公司的股利分配政策。而且，贵州茅台的高股价也让很多投资者望而却步，因此它分配的股利，尤其是现金股利大部分都流向了大股东，成为向大股东输送利益的渠道。
62015.01
当代会计
Jan.2015
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三、结论
本文通过运用股利迎合理论和代理成本理论，分析了贵州茅台上市以来近似“疯狂”的股利分配政策。认为投资者对于现金股利的趋之若鹜，促使公司发放更多的现金股利；同时，高度集中的股权结构也很有可能是贵州茅台大肆派发股利的动机之一。这两者都要引起监管部门和投资者的共同关注，防止股利成为公司利益输送的工具。
参考文献:
我国企业并购价格制定策略
——基于招商银行并购永隆银行的案例分析
◎文/赵 晨
[1] Baker，Malcolm and Jeffrey Wurgler，2004a，A Catering Theory of Dividends，Journal of Finance 59，1125-1165.
[2]熊德华，刘力.g 股利支付决策与迎合理论——基于中国上市公司的实证研究.经济科学，2007（05）.
[3]饶育蕾，贺曦，李湘平.股利折价与迎合：来自我国上市公司现金股利分配的证据.管理工程学报，2008（01）.
[4]原红旗.中国上市公司股利政策分析.财经研究，2001（03）.[5]李杰.贵州茅台股利分配政策分析.东方企业文化，2011（12）.
作者单位：北京工商大学商学院
摘 要：
并购是企业迅速发展壮大的重要途径，随着并购活动的升温，业内人士的眼球逐渐转向了并购活动。并购定价作为并购活动的核心内容之一，也日渐成为了学者们研究的主题。并购价格的制定关系着并购交易的成本，进而对并购活动的成败起着决定性作用，因此对我国企业并购价格制定策略的研究具有很强的现实意义。本文基于招商银行并购永隆银行的案例，浅析并购价格的初步划定，目标企业的价值评估以及并购价格的最终确定，以期能探索出并购定价的策略，促进我国企业并购的健康发展。
关键词：
企业并购；定价策略；招商银行；永隆银行随着当前经济形势的新发展，我国经济与国际的联系日益密切。并购是企业迅速发展壮大的一个重要途径，因此我国企业并购事件也逐日升温，越来越多。而并购价格作为并购活动的核心内容，对于并购的成功与否起到关键性作用，因此对于我国企业并购价格制定策略的研究，很大程度上能够推动我国企业并购的良性发展。
本文从并购定价策略的理论入手，讨论了并购价格上下限的初步划定、对目标企业价值的评估以及确定最终并购价格的策略，最后分析了招商银行并购永隆银行的案例，探索其并购活动的定价策略。
一、理论基础背景
（一）并购价格上下限的初步划定
企业作为市场上的理性主体，其任何经营活动的最终目的都是获取直接或者间接的经济利益，因而并购双方对于并购价格都有一个自身所能接受的上下限。
并购价格上限即为并购方所能支付的最高价格，该价格不会高于并购方从并购活动中所获取的经济利益。并购价格上限＝并购协同价格－并购产生的交易费用。
并购价格下限即为被并购方所能接受的最低价格，也是被并购方在并购活动中所能获取经济利益的临界值。并购价格下限＝被并购方的内在价值＋并购产生的交易费用。
（二）对目标企业价值的评估
目前，对目标企业价值的评估常用的方法有资产基础法、收益法和市场法三种。本文采用收益法下的现金流折现模型对企业的价值进行评估，主要原因是企业的内在价值取决于未来的收益能力，而未来的收益能力则表现为未来现金流量。现金流折现模型将未来的现金流量按照一定的利率折现，考虑了资金的时间价值，能更加合理的体现出被并购企业的价值。
现金流折现模型下，目标企业的价值公式如下：
V P t=1
n
=∑-L +△CFt S （1+r）t （1+r）n
其中，V P 为被并购企业的价值，△CF t 为第t 年被并购企业的预计现金流量，r 为折现率，S 为被并购企业终值，n 为现金流量预计期，L 为被并购企业当前的负债。
现金流量折现模型的优势在于考虑了资金的时间价值因素，因而更加的客观准确；不足之处在于折现率等的难以确定，对于人员素质的要求相对较高。事实上，对目标企业价值的评估本身就是一项主观性较强的工作，是评估人员根据数字和自身的经验做出的一种主观预测。
并购的双方都希望通过并购活动获得一定的经济收益，因此并购方希望以尽可能低的价格获得尽量多且质量尽可能高的资产，被并购方希望卖出尽可能高的价格。对于并购双方的矛盾，最根本的解决办法就是建立行之有效的价值评估体系，对目标企业做出客观的价值评估，为最终并购价格的确定提供参考。因此，对目标企业的价值评估是影响并购价格的一项重要因素。
（三）确定最终并购价格的策略
在划定并购价格上下限和评估目标企业价值的基础上，确定最终并购价格的方法主要有协议定价策略、要约收购定价策略和竞拍定价策略三种。
1.协议定价策略
所谓协议定价策略指的是并购双方在并购价格上下限的范围内，各自给出意愿的价格，并就价格进行协商，努力寻求一个折衷的平衡点，其实质是一场博弈，在并购案例中被普遍应
贵州茅台财务分析报告
贵州茅台财务分析报告 贵州茅台酒股份有限公司 贵州茅台酒股份有限公司 财务分析报告 指导教师: 学院:应用技术学院专业:财务管理姓名: 第 1 页共 15 页 贵州茅台酒股份有限公司 目录 1、公司概况; 2、行业背景分析; 3、竞争优势分析; 4、公司财务状况分析; 5、发展战略与成长性分析; 6、盈利预测; 7、公司投资价值预估。 第 2 页共 15 页 贵州茅台酒股份有限公司 一?公司简介 贵州茅台酒股份有限公司位于贵州省仁怀市茅台镇，属于酒精及饮料酒制造业，2001年7月31日上市。报告期内，公司最大股东为中国贵州茅台酒厂有限责任公司，持有公司64.68%的股份，股份类别为国有法人股。
公司主营业务是从事贵州茅台酒系列产品的生产与销售;饮料、食品、包装材料的生产与销售;防伪技术开发;信息产业相关产品的研制、开发。主要产品有茅台酒等等。本报告期内公司经营范围没有增减。 、38?、33?茅台目前，贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨;43?酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间;茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求;15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白;在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。 贵州茅台酒股份有限公司位于黔北赤水河畔的茅台镇。地处东经106?22′，北纬27?51′，海拔423米。截止2003年占地面积220万平方米，建筑面积94.78万平方米。厂区内包括公司办公大楼、茅台酒生产车间、酒库车间、包装车间等。 茅台酒文化 茅台酒是世界三大名酒之一，产于贵州省仁怀县茅台镇，已有,,,多年的历史。,, ,,年在巴拿马万国博览会上荣获金质奖章、奖状。建国后，茅台酒又多次获奖，远销世界各地，被誉为世界名酒、“祖国之光”。 酿制茅台酒的用水主要是赤水河的水，赤水河水质好，用这种入口微甜、无溶解杂质的水经过蒸馏酿出的酒特别甘美。故清代诗人曾有“集灵泉于一身，汇秀水东下”的咏句赞美赤水河。 茅台镇还具有极特殊的自然环境和气候条件。它位于贵州高原最低点的盆地，海拔仅,,,米，远离高原气流，终日云雾密集。夏日持续,,,,,?的高温期长达,个月，一年有大半时间笼罩在闷热、潮湿的雨雾之中。这种特殊气候、水质、土壤条件，对于酒料的发酵、熟化非常有利，同时也部分地对茅台酒中香气成分的微生物
贵州茅台股份有限公司财务报告分析
上市公司财务报告分析 贵州茅台酒股份有限公司 院系： 班级： 学号： 姓名： 目录 四、比较现金流量表，现金流量结构分析表................................ （一）趋势分析....................................................... （二）结构分析....................................................... 五、企业财务能力分析................................................. （一）企业盈利能力分析 ....................... ...................... （二）企业营运能力分析............................................... （三）企业偿债能力分析.............................................. （四）企业发展能力分析.............................................. 六、对企业总体状况评述及建议......................................... （一）总体评述...................................................... （二）提出建议......................................................
一、企业基本情况及会计报表 （一）基本情况 公司名称：贵州茅台酒股份有限公司 经营范围：高端白酒生产企业 公司性质：上市公司 发行日期：2001-07-31 发行价格：31.39元 上市日期：2001-08-27 董事长：袁仁国 总部地点：贵州 公司简介： 贵州茅台酒股份有限公司是由、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒有限公司等八家公司共同发起，并经过黔府函字（1999）291号文件批准设立的股份有限公司。公司成立于1999年11月20日，成立时注册资本为人民币18,500万元。经中国证监会证监发行字[2001]41号文核准并按照财政部企[ 2001]56号文件的批复，公司于2001年7月31日在公开发行7,1 50万(其中，国有股存量发行650万股)A股股票，总额增至25,000万股。2001年8月20日，公司向贵州省办理了注册资本变更登记手续。（二）会计报表 贵州茅台资产负债表单位：元
贵州茅台股利政策分析终稿2
成绩2013 ——2014学年第 2 学期 《高级财务管理》 课程论文 姓名沈羿岑 学号 班级 序号
目录 一、贵州茅台股利政策 (3) 二贵州茅台2011年度股利政策分析 (4) （一）公司因素 (4) （二）股东因素 (5) （三）股价因素 (6) （四）其他因素 (6) 三贵州茅台股利政策的思考 (7) （一）茅台高增长遭遇三重外部压力 (7) （二）其他系列酒对企业盈利贡献较小 (7) （三）资金利用不充分 (8) 参考文献 (8)
摘要：贵州茅台2010年度的股利分配方案，创下迄今为止A股市场的分红纪录。通过对贵州茅台股利政策进行多因素分析发现，在企业良好业绩的背后，也存在着一定的问题。上市公司应该真正从企业发展的战略角度制订合理的股利分配政策，从而加快我国资本市场的健康发展。 关键词：贵州茅台股利分配财务报表 一、贵州茅台股利政策 2001年，贵州茅台也开始上市交易，贵州茅台一开始就进行现金分红，11年来从不间断，且呈现逐年上升趋势。自2001年开始贵州茅台连续11年持续进行现金分红，采取的是一贯的积极分红的股利政策。现金股利不仅越来越高，而且十分连续，每股盈余也在不断增长，将五粮液远远抛在了后面。其中2012年4月10公布的2011年股利分配方案更是提出了每10股派发39.97元的现金股利政策，打破了自己的A股派现记录———2010年的每10股派发23元的现金分红。自上市以来，加上2011年度预计分红的约41.49亿元（3.997×103818），11年来贵州茅台累计分红将达115.33亿元，2011年度分红后账面未分配利润余额预计为157.88亿元（199.37-41.49）。 表1贵州茅台2001～2011年股利分配方案 资料来源：贵州茅台各年度财务报告。 从表1可以看出，从上市至今，公司一直执行着积极的收益分配政策。前期，通过多次资本公积金转增股本的实施，公司股本总额由原来的25，000万股增至94，380万股。近年来，公司的利润分配基本是以现金分红为主，10年间公司年平均现金分红为8.077元，并且近年来增长迅速。2011年3月20日贵州茅台公布的每10股派送红股1股、派发现金红利23元（含税）的2010年度股利分配方案，被誉为迄今为止A股最“牛”利润分配方案。市场上更有人喊出了：“茅台不仅是黄金，而且超越黄金。”从近年来A股市场上贵州茅台的股价表现，也体现出了市场对公司的大力认可。
贵州茅台财务分析报告
贵州茅台财务分析报告 一、公司简介 公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。 贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨；43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求；15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。 二、贵州茅台近三年的资产负债表、利润表 贵州茅台资产负债表单位：元
贵州茅台利润表单位：元
三、财务报表分析（一）、水平分析 1、资产负债表的水平分析表
2、利润表的水平分析表 3、流动资产水平分析柱形图
4、水平分析的结论 （1）结合资产负债表水平分析和流动资产水平分析柱形图可以进行资产负债表变动分析。该公司2010年总资产比2009年增加了5,817,956,793 元，上升了29.43%，说明该公司2010年资产规模有所扩大。进一步分析可以发现流动资产上升4,644,699,465 元，上升幅度为29.67%，使总资产规模上升23.49%。说明总资产规模上升主要是由于流动资产规模扩大引起的。特别是货币资金上升3,145,241,734 元，上升幅度为32.28%，使总资产规模上升15.91%，说明公司资产流动性，特别是货币资金的变现能力上升很大。另外，存货项目2010年增加了1,381,879,643 元，增长幅度为32.96%，使总资产上升6.99% 。同时非流动资产中的固定资产项目2010年增加1,023,125,956 元，增长幅度为32.29%，使总资产规模扩大5.18%。 （2）根据利润水平分析表可以进行利润变动分析。该公司2010年实现净利润5,339,761,496.97元，比上年上升786,872,553元，上升率为17.28%。净利润上升主要是由利润总额比上年上升1,081,876,847 元引起的，由于所得税比上年也上升1,081,876,847 元，二者相抵，导致净利润上升1,081,876,847 元。 公司2010年利润总额为7,162,416,731.37元，比2009年上升1,081,876,847 元，关键原因是公司营业利润上升1,085,385,719 元，同时由于营业外收入下降940,832 元，营业外支出增加2,568,040 元，增减因素相抵，导致利润总额上升。 公司2010年营业收入比2009年增加1,963,284,675 元，增长率为20.30%，同时营业成本也增加102,258,736元，增加率为10.76%，营业税金及附加也增加636,504,555 元，增加率为67.68%，同时销售费用、管理费用、财务费用、资产减值损失的增加以及投资净收益的减少，但是，营业利润还是比较大的上升。 （二）、垂直分析 1、资产负债表的垂直分析表
贵州茅台股份有限公司财务分析案例展示报告
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贵州茅台股份有限公司财务分析案例展示 老师好，各位同学好，梦之队非常荣幸与大家共同度过以下的时间，我们小组演示的内容是贵州茅台股份有限公司财务分析。 演示流程： 第一部分公司简介财务指标分析王巍 第二部分投资与筹资分析陈英 第三部分股利政策分析王怡 第一部分公司简介财务指标分析 公司简介 总公司所在地：贵州省仁怀市茅台镇 主要经营：酒类 目前股本总量94380万元 昨日收盘价：125.16财务指标分析 我们收集了01年到06年贵州茅台，上市公司酿酒行业和五粮液公司的财务数据进行财务指标分析，酿酒行业是由上市公司二十几家酿酒企业组成，其中非常遗憾我们没有找到06年酿酒行业的有关数据。 以下财务指标分析数据资料来自于新浪网，证券之星 1流动比率 贵州茅台总体上各年都有很好的流动比率，并且逐渐向更适宜的方向即2左右发展。 贵州茅台01年02年流动比率偏高，我们分析是因为在01年贵州茅台股份有限公司首次公开发行股票，筹集资金19.9亿，,公司01年有货币资金项19.5亿，占流动资产68.1%，而贵州茅台的投资活动比较保守，02年公司仍有货币资金17 .8亿,占流动资产59 .9%，造成流动资产较高。 酿酒行业的短期偿债能力也比较好，贵州茅台的流动比率与行业比较接近，我们也基于这个理由认为贵州茅台有一个比较好的流动比率五粮液公司05年之前的流动比率要低于贵州茅台，01年到04年的流动比率偏低，短期偿债能力可能会存在问题，05，06年比较适宜 2速动比率 速动比率分析结果与流动比率类似，贵州茅台01年02年速动比率偏高，是由于首次公开发行股票，大量货币资金造成速动资产很高。 3资产负债率 实业性公司的资产负债率大多以不超过50%为好，我们认为贵州茅台的资产负债率是合适的，要优于行业平均值，而低于五粮液。 事实上在后面的筹资分析中大家可以看到贵州茅台长期负债非常少，几乎是没有的，所以公司目前不存在不能偿还长期债务的风险。 4存货周转率。
贵州茅台股利政策案例分析
贵州茅台股利政策案例分析 一、股利理论 (1)股利无关论。投资者对公司股利的分配不关心，其对股利或 者资本利得无偏。股利支付比率大小不影响公司价值。(2)税差理论。投资者普遍认为，股利的税收负担比资本利得的税收负担要重。(3) 客户效应理论。富有的投资者偏好低现金股利支付率的股票，偏好 少分现金股利、多留存。反之，则喜欢高现金股利支付率的股票。(4)“一鸟在手”理论。股东偏向于现金股利，高公司股利支付率会 使权益价值上升。其他股利理论还有代理理论以及信号理论等。 二、股利支付方式 (1)现金股利。现金股利支付形式最普遍，以现金支付给投资者，要求企业拥有累计盈余以及足够的现金。(2)股票股利。股利以股票 的形式发放，股东持有股票数量增加，而持股比例、股票市场价值 总额不变。(3)股票分割。把面额相对高的股票换成几股面额低的股票，可以帮助公司进行兼并、合并的实施。(4)股票回购。股份公司 出资向投资者购回自己的股票，可作为一种现金股利的替代方式。 三、贵州茅台酒股份有限公司简介 贵州茅台酒公司是我国白酒行业的标杆性企业，茅台酒的悠久历史及其业内口碑使其拥有独特竞争力，一直处在我国高端白酒前列。贵州茅台集团由中国贵州茅台酒厂有限责任公司及其下属子公司等 近20家企业构成，茅台集团所涉猎产业领域广泛，白酒、证券、保 险等行业均有其足迹。中国贵州茅台酒厂有限责任公司由中国贵州 茅台酒厂演变而来，1997年改制成为有限责任公司，贵州茅台酒股 份有限公司于1999年正式成立。 2001年7月31日，贵州茅台酒在上海证券交易所公开发行普通 股7150万股，累计达25000万股，2001年8月份上市。自从上市
贵州茅台财务报表分析91445
中国贵州茅台酒股份有限公司财务报表分析 第一章贵州茅台简介 一、公司概况 中国贵州茅台酒股份有限公司经贵州省人民政府批准，于1999年11月20日由中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司（现更名为中国茅台酒厂有限责任 公司）作为主发起人，联合中国贵州茅台酒厂（集团）技术开发公司（现更名为 贵州茅台酒厂技术开发公司）、贵州省轻纺集团工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京市糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司共同发起设立。公司成立于 1999 年11 月20 日，成立时注册资本为人民币18,500 万元。 贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司总部位于贵州省北部风光旖旎的赤水河 畔茅台镇，平均海拔423米，员工3万多人，占地面积10,653亩，建筑面积350万平方米。公司拥有全资子公司、控股公司30家，并参股21家公司，涉足产业领域包括白酒、葡萄酒、证券、银行、保险、物业、科研、旅游、房地产开发等。 贵州茅台是国内白酒行业的标志性企业，主要生产销售世界三大名酒之一的 茅台酒，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产 业相关产品的研制开发。茅台酒历史悠久，源远流长，是酱香型白酒的典型代表， 享有“国酒”的美称。目前，贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量四万吨；43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅 台迎宾酒满足了中低档消费者的需求；15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发 模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列200多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。 二、股份情况 贵州茅台2016年末的前十大流通股股东及其持股比例分别为：中国贵州茅 台酒厂（集团）有限责任公司61.99%，香港中央结算有限公司 6.36%，中国证券金融股份有限公司 2.35%，贵州茅台酒厂集团技术开发公司 2.21%，易方达资产管理（香港）有限公司-客户资金（交易所）1%，中央汇金资产管理有限责任公 司0.86%，奥本海默基金公司-中国基金0.53%，泰康人寿保险股份有限公司-分红-个人分红-019L-FH002沪0.43%，全国社保基金一零一组合0.41%，GIC PRIVATE LIMITED 0.4%。 三、经营情况
贵州茅台股份有限公司2012年度财务报表分析报告
贵州茅台股份有限公司2012年度财务报表分析报告1、公司概要 贵州茅台酒股份有限公司（Kweichow Moutai Company Limited SH:600519）是由中国贵州茅台酒厂有限责任公司、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司等八家公司共同发起，并经过贵州省人民政府黔府函字（1999）291号文件批准设立的股份有限公司，注册资本为一亿八千五百万元。 2、所在行业的基本情况 市场集中度是衡量市场结构的常用指标，也就是在市场中最大的几个公司的市场占有率。一般用规模最大的前四家或前八家企业的市场份额占整个市场的份额来表示。从白酒行业近几年的发展趋势来看，中国白酒的销售总量趋向平稳，但是行业的市场集中度呈现逐步提高的趋势。从2000年开始，白酒产业市场集中度连年上升，到2010年前六名企业的合计销售收入占全行业的约30％。全行业20%的大型企业占据了80%的市场份额。随着市场竞争的加剧，一线品牌正加大市场扩张与渗透的力度，挤占二、三线品牌的市场空间。市场呈现出强者越强、弱者越弱的态势。随着竞争的深入，市场集中度将进一步提高。但我们也应看到，茅台和五粮液的销售额增长主要是因为近几年连续大幅涨价，其产量并没有明显增长。从细分市场的角度来看，不同细分市场的集中度又不相同。高端市场被茅台、五粮液、剑南春占领，集中度较高。 盈利模式的转变：由上述市场集中度分析可知，我国白酒行业已经开始由总量增长转向价值增长。这点主要体现在高端市场。高端市场中茅台、五粮液和剑南春一路提价，并推出年份酒，高价撇脂。不仅摆脱了低价竞争，而且开始了高端酒价值增长的时代。。回顾白酒这二十年来的发展历程，最早实行降度降价的古井贡酒早早就退出了行业前五名，泸州老窖直到最近几年才重新回到前五名的位置。而五粮液和茅台虽然一路提价，但最终成就了在高端市场的霸主地位。不难发现，通常价格下降带来的销量增长，是产品价格向下一层次消费群滑落引起的，这就意味着产品的品牌地位在下降，远离了原有的目标市场。中国市场的高端消费人群的消费能力在不断提升，因此提价就成了高端酒稳固品牌地位的有利武器。 3、公司近年来业务概要 公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。贵州茅台酒股
贵州茅台股利分配政策分析贵州茅台股利分配政策
贵州茅台股利分配政策分析贵州茅台股利分配政策 本文探析贵州茅台选择高派现股利政策的动因，通过分析相关数据与政策文献，发现这些动因包括：相关政策的引导，良好的财务基本面，股权结构的优化与公司治理的完善，以及声誉机制与市场反应。以下是精心的贵州茅台股利分配政策分析的相关资料，希望对你有帮助! 贵州茅台选择高派现股利政策的动因探析 摘要：我国投资者和公众越来越关注企业的分红行为。贵州茅台作为选择并实施高派现股利政策的典型代表已经引起了广泛关注。本文探析贵州茅台选择高派现股利政策的动因，通过分析相关数据与政策文献，发现这些动因包括：相关政策的引导，良好的财务基本面，股权结构的优化与公司治理的完善，以及声誉机制与市场反应。最后从能力与意愿角度对提高上市公司派现水平提出建议。 关键词：现金股利政策动因探析贵州茅台 随着我国资本市场的不断发展与成熟，投资者和公众越来越关注企业的分红行为。那些积极分配股利、重视回馈投资者的上市公司进入了公众的视野，得到了好评，这些公司中的典型代表即为贵州茅台。贵州茅台xx年年度报告显示，其每股现金股利为6.419元，派
现水平位居当年上市公司首位，这已经是贵州茅台连续第三年获此名位。媒体和很多投资者大加赞赏贵州茅台的现金股利政策。我们在这里将关注的焦点置于探析贵州茅台选择高派现股利政策的动因方面，以期为完善资本市场、保护投资者利益作有益探讨。 一、背景简介 长期以来，政府相关部门高度重视对中小投资者利益的保护工作。证监会一直将保护中小投资者利益作为监管工作的重要内容，采取了诸多政策措施，并取得了积极成效。但在当前阶段，中小投资者仍处于弱势地位，风险意识和自我保护能力不强，其利益容易受到侵害。资本市场是公众投资场所，我国资本市场上拥有全球数量最多、最活跃的个人投资者群体，在我国众多的股票、债券、期货、基金投资者之中，99%以上是投资金额少于50万元的中小投资者，占我国城镇人口的14%。xx年年初，新任 __在回答中外记者提问时就提出要保护投资者，尤其是中小投资者的合法权益。同年5月，在 __第七次常务会议上又提出，要制定中小投资者权益保护相关政策。此后，__批转的《关于xx年深化经济体制改革重点工作的意见》，明确提出健全投资者尤其是中小投资者权益保护政策体系。xx年11月，中国共产党十八届 __决定明确要求，“优化上市公司投资者回报机制，保护投资者尤其是中小投资者合法权益”。因此，保护中小投资者的利益重要而紧迫。
贵州茅台财务分析报告
毕业设计 题目：贵州茅台公司财务报表分析 指导教师：周艳 姓名：张绮学号： 1200679 专业：会计电算化班级： 2班 起止日期：年月日至年月日 教务处制
贵州茅台财务分析报告 一、公司简介 公司主营贵州茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行饮料、食品、包装材料的生产和销售，防伪技术开发，信息产业相关产品的研制开发。 贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年生产量已突破一万吨；43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒家族低度酒的发展空间；茅台王子酒、茅台迎宾酒满足了中低档消费者的需求；15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。 二、公司财务报表 贵州茅台资产负债表单位：元
贵州茅台利润表单位：元
三、财务比率分析（一）财务比率数据
（二）、财务比率分析结论 1、短期偿债能力分析 （1）流动比率。该指标表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还保障，反应企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。国际上通常认为，流动比率下线为100%，二等于200%时比较适当。从表中数据可以看出，该公司的流动比率远高于国际标准200%，表明其短期偿债能力良好。 （2）速动比率。该指标是速动资产与流动负债的比率。由于该指标剔除了存货等变现能力较弱且不稳定的资产，因此速动比率比流动比率更能准确、可靠地评价企业资产的流动性及其偿还短期负债的能力。一般认为，速动比率为100%时较为合适。从该比率看，企业的偿还的安全性很高，但企业的现金及应收账款占用过多会大大增加企业的机会成本。 （3）现金比率。该指标可以准确地反映企业的直接偿付能力。一般认为这一比率在20%。从以上的数据可以看出，该企业持有大量现金，其比率远远大于20%。这表明企业的直接偿付能力很强，但其资金未得到充分利用。 （4）综合以上三个指标分析，我认为该企业拥有很强的短期偿债能力，但其并没有充分利用资金，这也可能与行业的特殊性有关。 2、长期偿债能力分析 （1）、资产负债率。它表明在企业资产总额中，债权人提供资金所占有的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。保守的观点认为该指标不应高于50%。从表中数据看，企业有很强的长期偿债能力，但对财务杠杆的利用不够。 （2）、产权比率。该指标是企业财务结构稳健与否的重要标志，它反映企业所有者权益对债权人权益的保障程度。从这一指标来看，企业的产权比率基本保持稳定，其长期偿债能力较强，对债权人权益的保障程度较高。 （3）、权益乘数。权益乘数=资产总额÷所有者权益总额=1÷（1－资产负债率）。权益乘数表明1元股东权益拥有的资产。 （4）利息保障倍数。该企业的财务费用为负数，所以该指标不予考虑。 （5）综上所述，企业的长期偿债能力很强，但对财务杠杠的利用有待提高。
贵州茅台的盈利能力的分析
盈利能力的分析 ----贵州茅台 2014年5月7日 目录 1.贵州茅台基本情况概述 2.搜集贵州茅台2009年至2012年的年度报告 3.整理贵州茅台2009年至2012年利润表的资料 4.用趋势分析法和比率分析法分析贵州茅台的利润表
结构 5.计算贵州茅台2009年至2012年盈利能力和资产运营能力财务比率 6.盈利能力分析
1.公司基本情况 贵州茅台集团，其前身是中国贵州茅台酒厂，1997 年成功改制 为有限责任公司（以下简称集团公司），1999 年，由有限责任公司 联合中国食品发酵研究所发起的贵州茅台酒股份有限公司正式成立， 2001 年8 月，贵州茅台股票在上交所挂牌上市股票代码（600519）， 属白酒行业，经营范围为：茅台酒系列产品的生产与销售；饮料、食 品、包装材料的生产与销售；防伪技术开发；信息产业相关产品的研 制、开发等。主要产品为茅台酒及其系列白酒。2012年总股本为1038180000股。 2. 贵州茅台2009-2012年度报告汇总 会计年度2009-12-31 2010-12-31 2011-12-31 2012-12-31 货币资金9,743,152,155.24 12,888,393,889.29 18,254,690,162.04 22,061,999,850.17
交易性金融资产-- -- -- -- 应收票据380,760,283.20 204,811,101.20 252,101,396.08 204,079,117.80 应收账款21,386,314.28 1,254,599.91 2,225,396.48 17,818,147.27 预付款项1,203,126,087.16 1,529,868,837.52 1,861,027,424.03 3,872,870,407.89 其他应收款96,001,483.15 59,101,891.63 47,287,488.89 137,968,684.11 应收关联公司款-- -- -- -- 应收利息1,912,600.00 42,728,425.34 225,182,760.05 264,612,813.22 应收股利-- -- -- -- 存货4,192,246,440.36 5,574,126,083.42 7,187,117,552.86 9,665,727,593.42 其中：消耗性生 -- -- -- -- 物资产 一年内到期的非 17,000,000.00 -- -- -- 流动资产 其他流动资产-- -- -- -- 流动资产合计15,655,585,363.39 20,300,284,828.31 27,829,632,180.43 36,225,076,613.88 可供出售金融资 -- -- -- -- 产 持有至到期投资10,000,000.00 60,000,000.00 60,000,000.00 50,000,000.00 长期应收款-- -- -- -- 长期股权投资4,000,000.00 4,000,000.00 4,000,000.00 4,000,000.00 投资性房地产-- -- -- -- 固定资产3,168,725,156.29 4,191,851,111.97 5,426,012,349.61 6,807,333,231.09 在建工程193,956,334.39 263,458,445.10 251,446,326.43 392,672,323.95 工程物资24,915,041.53 18,528,802.46 4,918,294.64 2,676,942.59 固定资产清理-- -- -- -- 生产性生物资产-- -- -- -- 油气资产-- -- -- -- 无形资产465,550,825.17 452,317,235.72 808,425,512.33 862,615,899.20 开发支出-- -- -- -- 商誉-- -- -- -- 长期待摊费用21,469,624.81 18,701,578.16 13,805,361.44 10,177,029.43 递延所得税资产225,420,802.14 278,437,938.97 502,628,950.53 643,656,913.32 其他非流动资产-- -- -- -- 非流动资产合计4,114,037,784.33 5,287,295,112.38 7,071,236,794.98 8,773,132,339.58 资产总计19,769,623,147.72 25,587,579,940.69 34,900,868,975.41 44,998,208,953.46 短期借款-- -- -- -- 交易性金融负债-- -- -- -- 应付票据-- -- -- -- 应付账款139,121,352.45 232,013,104.28 172,343,585.06 345,280,977.68 预收款项3,516,423,880.20 4,738,570,750.16 7,026,648,776.80 5,091,386,269.55 应付职工薪酬463,948,636.85 500,258,690.69 577,522,908.06 269,657,755.58 应交税费140,524,984.34 419,882,954.10 788,080,887.25 2,430,093,461.38 应付利息-- -- -- -- 应付股利137,207,662.62 318,584,196.29 -- --
贵州茅台,五粮液股利政策分析
重庆三峡学院 实验报告 课程名称财务管理案例教程 实验名称贵州茅台，五粮液股利政策案例分析 实验类型验证学学时 4 院系经济与管理学院专业会计学 年级班别 07级会计班开出学期 2009-2010 下学期学生姓名黎学海学号 2 实验教师权英淑成绩 2010 年 5 月 25 日
备注：此实验报告应根据具体实验内容，由学生独立撰写。 附：实验报告（论文） 贵州茅台 五粮液案例分析 （第十二组）
指导老师：权英淑 组长：郎平 学生姓名：2黎学海 演讲人： 小组成员及分工情况： 报告日期：2010年 5 月 6 日 贵州茅台，五粮液投资案例分析 （第十二组2黎学海） 茅台股利政策分析
2009-05-25 94,380.00 94,380.00 2009年5月25日，公司有限售条件的流 通股48867.9034万股上市流通，总股本为94380万股。 2008-05-26 94,380.00 94,380.00 2008年5月26日,公司本次有限售条件的流 通股4719万股上市流通,总股本94380万股. 2007-05-25 94,380.00 94,380.00 2007年5月25日，公司有限售条件流通股10561.295万股上市流通，总股本为94380万股。 2006-05-25 94,380.00 94,380.00 2006年5月25日，股权分置，总股本为 94380万股。 2006-05-19 94,380.00 47,190.00 2006年5月19日，10转10(资本公积金 转增股本是公司股权分置改革方案的一部分)，总股本增至94380万股。 2005-08-05 47,190.00 39,325.00 2005年8月5日，10转2，总股本增至 47190万股。 2004-07-01 39,325.00 30,250.00 2004年7月1日，10转3，总股本增至 39325万股。 2003-07-14 30,250.00 27,500.00 2003年7月14日，10送1，总股本增至 30250万股。 2002-07-25 27,500.00 25,000.00 2002年07月25日，10转1，总股本增 至27500万股。 2001-08-27 25,000.00 -- 2001年08月27日，7150万股A 股上市 交易，总股本为25000万股。 经营业绩
贵州茅台财务分析
流动比率是流动资产比流动负债，用于衡量在某一时点偿还即将到期的债务的能力。一般来说，流动比率越高，其短期偿债能力越强，流动比率在2：1时比较理想，茅台的的流动比率几乎都在2以上，接近于3，短期偿债能力很好。与其他公司对比，可看出，茅台的流动比率大大高于其他公司，但流动比率并非越高越好，存货的积压也可能是流动比率过高的一个因素，那么结合速动比率分析。2.速动比率 速动比率是速冻资产比流动负债，剔除了存货等非速动资产，是衡量企业在某一个时点上运用随时可变现的资产偿付到期债务的能力。一般情况下，该指标正常的是1：1.而茅台的速动比率保持在2以上，较行业其他公司来讲也是较高。其中的货币资金的大量持有也是流动比率和速动比率维持在较高水平的原因之一。 从五年的情况来看，茅台的资产负债率在20%-30%之间变动，近两年有增长趋势，但与行业相比，仍维持在较低值。股东权益比率维持在较高值。从报表可以看出，茅台五年来短期借款和长期借款均为0，为利用财务杠杆的效用。资产 负债率越低，企业偿债能力越强，由此可以看出，茅台的偿债能力不会出什么问题，处于较高水平。同时也说明，茅台资金过剩的情况较为严重，由于现金是企业中收益率最低的资产，如果不能及时找到好的投资项目，该企业大量的现金将被闲置，得不到合理的运用。 由上表可知，贵州茅台总体上各年都有很好的流动比率，并且逐渐向更适宜的方向发展。酿酒行业的短期偿债能力也比较好，贵州茅台的流动比率、速动比率与行业比较接近，基于这个理由可以认为贵州茅台有一个比较好的流动比率和速动比率。而各个短期偿债能力指标都是逐年递增，说明公司的短期偿债能力逐年增强。 长期偿债能力指企业偿还长期债务的现金保障程度，决定长期清偿能力的因 素有权益资本和债务资本的结构，资本结构显示了由债权人和企业业主提供的资金数额之间的关系，企业的债务融资比重越大，其清偿能力风险也越大。 常用分析长期偿债能力的指标有： 1.资产负债比率 负债比率＝负债总额/资产总额 资产负债率反映了资产对债权人权益的保障程度，一般来说资产负债率越小，
2013-2014年贵州茅台财务报表分析报告
2013-2014年贵州茅台财务报表分析报告
课程名称:《财务报表分析》课程专题研究报告：上市公司财务报表分析 公司名称: 贵州茅台酒股份有限公司 股票代码: 600519 所属行业:白酒代码SIC:C10
目录 1.近年来公司经营与财务概况 (2) 1.1公司概况 (2) 1.2 公司近年来经营状况 (2) 1.2.1 与收入相关的获利能力指标分析 (2) 1.3 公司目前财务状况 (8) 2.以净资产收益率为核心的分析 (9) 2.1 盈利能力分析 (9) 2.2 资产营运效率分析 (13) 2.3 偿债能力分析 (14) 2.4 权益变动分析 (15) 3.公司存在的主要财务问题分析 (16) 3.1 盈利能力问题 (16) 3.2 资产质量问题 (18) 3.3 偿债能力问题 (19) 4.分析结论与措施 (20) 4.1主要分析结论 (20) 4.2 简要解释作为投资者的投资策略 (20) 4.3 解决财务可行性措施 (21)
财务分析报告 贵州茅台酒股份有限公司（600519） 1.近年来公司经营与财务概况 1.1公司概况 贵州茅台酒股份有限公司位于贵州省仁怀市，于1952年成立茅台酒厂，是与苏格兰威士忌、法国科涅克白兰地齐名的三大蒸馏酒之一，是大曲酱香型白酒的鼻祖。 公司于1999 年11 月20 日，由中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司作为主发起人，并联合中国贵州茅台酒厂(集团)技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究所、北京市糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司七家公司共同发起设立。主发起人将其经评估确认后的生产经营性净资产24，830.63 万元投入股份公司，按67.658％的比例折为16，800 万股国有法人股，其他七家发起人全部以现金2，511.82 万元方式出资，按相同折股比例共折为1，700 万股，合计注册资本为1.85亿元。经2001 年8月发行公众股7150 万股后，总股本过25000 万股。 公司现占地面积5000 余亩，建筑面积近三百万平方米，员工近2 万人。拥有全资子公司、控股公司、参股公司32 家，涉足产业领域包括白酒、啤酒、葡萄酒、证券、银行、保险、物业、科研、旅游、房地产开发等。2014年，企业总资产658.7亿元，实现销售收入含税315.74 亿元。公司是全国唯一集国家一级企业、特大型企业、国家优秀企业(金马奖)、全国质量效益型先进企业于一身的白酒生产企业。 1.2 公司近年来经营状况 1.2.1 与收入相关的获利能力指标分析 1、销售毛利率 贵州茅台（600519）2010-2014年销售毛利率汇总表
贵州茅台的财务综合分析和发展情况
贵州茅台的财务综合分析和发展情况 导言： 白酒文化是中国特有的文化之一，其历史悠久，已深入到百姓的日常生活中。近年来，随着政府的政策引导，消费者市场的进一步扩大以及制酒技术的全面提升，白酒行业的发展引人瞩目。而白酒行业中的知名品牌以贵州茅台为代表。 贵州茅台是为数不多的饮料类上市公司之一。凭借其良好的产品质量，悠久的经营历史和良好的企业形象，贵州茅台在收入和利润总额增长率方面均高于行业整体水平，同时其股票在A股市场表现极为出色，为企业赢得了更大的发展空间，并被市场一致看好。 下面我们将介绍白酒行业概况，贵州茅台的基本资料；通过小组分析得出近两年贵州茅台的财务状况、对相关会计数据进行杜邦分析和评价、并进行同行业对比，最后从行业竞争、茅台自身优势以及相关政策保护等方面对茅台能够持有重仓股，被市场看好的原因进行分析总结。 一、白酒行业概况 白酒是指以高粱等谷物为主要原料，加糖化发酵剂，经蒸煮、糖化、发酵、蒸馏、陈酿、勾兑而制成的蒸馏酒，是中国有着上千年历史的传统产品。随着白酒工艺技术的发展，目前白酒的香型主要有11种。其中茅台属酱香型白酒，其风格特征是酱香突出、幽雅细腻、酒体醇厚、后味悠长，空杯留香持久。 白酒工业是食品工业的重要组成部分，是国家的重要税收来源。从总体趋势来看，虽然最近几年白酒产量有所降低，规模相对有所缩小，已经由快速扩张时
期发展到相对稳定期，但近几年来，产量、产值、税收、销售收入、企业数量、基建投入等仍在持续增长。 根据资料可以总结出白酒行业发展呈现出以下特征： （1）白酒行业是中国传统产业，白酒文化源远流长，与老百姓生活密切相关。传统食品是体现中国民族特色和饮食文化的重要产业，而白酒是最具特色的传统食品之一。中国是礼仪之邦，最讲礼节，善于交际，酒成为表达友情的一种方式。白酒虽然不是人们生活的必需品，但社会生活离不开它，尤其是在现阶段，白酒依然是人们联络感情、交际往来不可缺少的食品种类。随着人民生活水平的提高，白酒已经是节日、喜日祝贺、好友相聚、欢庆胜利的助兴饮品。另外白酒可用作烹调、食品加工配料等。因此，白酒仍是目前中国居民生活中必不可少的食品种类之一，与老百姓生活密切相关。 （2）白酒税率高，在中国国民经济中举足轻重，是国家的重要财源。自建国以来，白酒一直是高税率产品，仅次于烟草，在食品行业中位居第2位。2004年规模以上白酒企业完成税收100.08亿元。 （3）产业关联度高，对农业和农村经济发展至关重要。 白酒工业的发展涉及粮食种植业、印刷业、制瓶业、陶瓷业、纸箱业、机械行业、设计、科研、教育和广告等行业，白酒业的发展有利于以大带小、以工促农等产业链的发展。尤其是对中国农业和农村经济的发展具有重要的促进作用，农产品中的谷类、薯类、玉米等都是白酒工业重要的原料，而白酒生产的副产品又成为田间肥料和牲畜饲料的直接来源，因此白酒的发展，有力的支援了农业的发展。 （4）受国家产业政策影响大。
对贵州茅台酒股份公司的财务分析图文稿
对贵州茅台酒股份公司 的财务分析 Company number【1089WT-1898YT-1W8CB-9UUT-92108】
湖南机电职业技术学院 毕业论文 对贵州茅台酒股份有限公司的财务分析 作者姓名王泰元 所属系部经管生化系 导师姓名及职称张钧讲师 专业班级会计0901班 论文提交日期 2012年6月9日
摘要 随着科技的发展，社会的进步，越来越多的信息使用者希望得到更多适时的会计信息，以最大的限度来满足自己决策的相关性。而这些会计信息则需要在财务报表中取得。财务报表能够全面反映企业的财务状况、经营成果和情况，因此要进行财务报表分析。财务报表分析，又称，是通过收集、整理企业中的有关数据，并结合其他有关补充信息，对企业的财务状况、经营成果和现金流量情况进行综合比较和评价，为财务会计报告使用者提供管理决策和控制依据的一项管理工作。财务分析，它是为企业的投资者、债权人、经营者及其他关心企业的组织或个人了解企业过去、评价企业现状、预测企业未来做出正确决策提供准确的信息或依据的经济应用学科。 关键字：会计信息、经营成果、现金流量、财务报表、财务分析
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第1章前言 是世界三大名酒之一，是我国大曲酱香型酒的鼻祖，是酿造者以神奇的智慧，提高粱之精，取小麦之魂，采天地之灵气，捕捉特殊环境里不可替代的微生物发酵、揉合、升华而耸起的酒文化丰碑。茅台酒源远流长，据史载，早在公元前135年，古属地茅台镇就酿出了使“甘美之”的枸酱酒，盛名于世。 公司简介 贵州茅台酒股份有限公司位于北畔的。是由、贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、发酵工业研究所、北京糖业烟酒公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司等八家公司共同发起，并经过黔府函字（1999）291号文件批准设立的股份有限公司，注册资本为一亿八千五百万元。 公司主营茅台酒系列产品的生产和销售，同时进行、、包装的生产和销售，开发，产业相关产品的研制开发。 贵州茅台酒股份有限公司茅台酒年已突破一万吨；43°、38°、33°茅台酒拓展了茅台酒低度酒的发展空间；、满足了中低档消费者的；15年、30年、50年、80年陈年茅台酒填补了我国极品酒、年份酒、陈年老窖的空白；在国内独创年代梯级式的产品开发模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列70多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场，称雄于中国极品酒。 公司文化 使命——酿造高品位的生活 愿景——健康永远国酒永恒 核心价值观——天贵人和厚德致远 企业精神——爱我茅台为国争光