长期筹资决策

第六章 长期筹资决策

一． 单选题
1．下列筹资方式中，成本最高的是：（ ）
A．发行普通股
B．发行债券
C．发行优先股
D．长期借款
2．普通股价格10.50元，筹资费用每股0.50元，每一年支付股利1.50元，股利增长率5%，则该普通股成本最接近于：（ ）
A．10.5%
B．15%
C．19%
D．20%
3.关于资金成本，下列叙述正确的是：
A 资金成本等于筹资费用与用资费用之和与筹资数额的比值
B 债券的筹资成本比股票低，比银行借款高
C使用留存收益不必对外筹资，因此没有资金成本
D 股票的筹资费用高而用资费用低
4.负债越多：
A 企业的财务风险越大
B 企业越不能利用财务杠杆
C 越能提高企业的资信能力
D 企业的再借款能力越强
5.在个别资本成本计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是：
A 债券成本
B 留存收益成本
C普通股成本
D 优先股成本
6．在固定成本不变的情况下，销售额越大（ ）
A．经营杠杆系数越小，经营风险越大
B．经营杠杆系数越大，经营风险越大
C．经营杠杆系数越小，经营风险越小
D．经营杠杆系数越大，经营风险越小
7．某公司经营杠杆系数为2，财务杠杆系数为1.5，如果目前销售额为500万元，每股收益为1元，那么若销售额增加一倍，则每股收益将增长为 （ ）
A．1.5元/股
B．2元/股
C．3元/股
D．3.5元/股
8．某公司全部资本为150万元，权益资本占55%，负债利率为12%，销售额为100万元，税息前利润为20万元，则财务杠杆系数为（ ）
A．1.45
B．1.68
C．1.9
D．2.5
9．一般说来，当税息前利润预计大于每股收益无差别点时，则（ ）
A．追加负债筹资更为有利
B．追加负债筹资对企业不利
C．增加权益资本筹资更有利
D．选择权益资本与选择负债筹资是一样的
10．在资本总额，息税前盈余相同的情况下，负债比率越高，财务杠杆系数_______，财务风险________，预期每股收益____ （ ）
A．越高、越大、越高
B．越低、越小、越高
C．越高、越大、越低
D．越低、越小、越低
11．最佳资本结构是指（ ）
A．每股盈余最高时的资本结构
B．财务风险最小时的资本结构
C．利润最大化的资本结构
D．资本成本最低，企业价值最大时的资本结构
12．下面哪项与资金结构无关（ ）：
A．企业销售增长情况
B．贷款人与信用评级机构
C．管理人员对风险的态度
D．企业的产品在顾客中的声誉
13．假定某公司发行面额为100万元的三年期债券，票面利率为10%，发行费用率为5%，发行价格为80万元，公司所得税率为33%，则该债券的成本为（ ）
A．7.05%
B．5.64%
C．8.81%
D．10.52%
14．某公司普通股每股发行价格10.40元，筹资

费用平均每股0.40元，预计第一年每股股利1.50元，以后每年递增率为4%，则该普通股的资金成本为（ ）
A．18.3%
B．22.27%
C．14.27%
D．19%
15．只有当投资项目的投资报酬（ ）资金成本时，企业才愿意进行投资。
A．等于
B．高于
C．低于
D．无关
16．要使资本结构达到最佳，应使（ ）达到最低。
A．综合资金成本
B．边际资金成本
C．债务资金成本
D．自有资金成本

二．多选题
1．融资租赁筹资的优点包括（ ）：
A．能迅速获得所需资产
B．可减少设备陈旧过时的风险
C．租金可在税前扣除，减少所得税的上缴
D．筹资限制少
E．筹资成本低
2. 债券成本一般包括：
A 手续费
B 注册费
C 上市费
D推销费用
3.企业筹资决策中，除了考虑资金成本因素外，还要考虑：
A 财务风险
B 资金期限
C 偿还方式
D 企业信用
E 限制条件
4．计算资金成本时占用费用可以在税前扣除的是（ ）
A．借款利息
B．股票股息
C．债券利息
D．企业使用保留盈余所应支付的报酬；
5．影响企业经营风险的因素主要有 （ ）
A．产品售价
B．产品成本
C．固定成本比重
D．利润
6．对财务杠杆系数意义表述正确的是（ ）
A．财务杠杆系数越大，财务风险越小
B．企业无负债时，财务杠杆系数为1
C．财务杠杆系数表明的是销售额变化率相当于每股收益变化率的倍数
D．财务杠杆系数越大，预期的每股收益也越大
7．以下说法正确的是（ ）
A．边际资金成本是追加筹资时所使用的加权平均成本
B．当企业筹集的各种长期资金同比例增加时，资金成本应保持不变
C．当企业缩小其资本规模时，无需考虑边际资金成本
D．企业无法以某一固定的资金成本来筹措无限的资金
8．企业资本结构最佳时，应该（ ）
A．资本成本最低
B．财务风险最小
C．营业杠杆系数越大
D．债务资本最多
E．企业价值最大
9．有关财务杠杆说法正确的项目有（ ）
A．财务杠杆系数表明的是息税前盈余增长所引起的净收益的增长幅度
B．在资本总额相同的情况下，财务杠杆系数越高，预期每股收益越高
C．财务杠杆系数是每股利润的变动率相当于息税前利润就动率的倍数
D．在资本总额、息前税额盈余相同的情况下，负债比率越高，财务风险越大
13．总杠杆系数的大小与（ ）呈反方向变动。
A．销售额的大小
B．变动成本总额的大小
C．利息的大小
D．固定成本的大小
14．影响资金结构的因素有（ ）：
A．所得税税率
B．资产结构
C．企业财务状况
D．企业行业
15．影响财务风险的因素有：（ ）
A．产品售价的变动
B．利率水平的变化
C．获利能力的变化

D．资本结构的变化
E．资本供求的变化
16．影响资本结构的因素有：（ ）
A．企业偿债能力
B．企业获利能力
C．企业增长率
D．税收政策
E．管理人员的态度

三．判断题
1．国际上通常将资本成本视为投资项目的最低收益率，是比较选择投资方案的主要指标。
2．公司的留用利润由公司的税后净利形成，它属于普通股股东，因而公司使用留用利润并不花费成本。
3．喜欢冒风险的财务人员，一般会少借款，多使用自有资金。
4．总杠杆反映了息前税前盈余变动对每股收益造成的影响。 ( )
5．经营杠杆影响税息前利润，财务杠杆影响税息后利润。 （ ）
6．在企业所得的全部资本利润率超过因借款而支付的利息 ，股东所得到的利润就会加大。 （ ）
7．单价、单位变动成本、产销量和固定成本的变化达到一定程度，会使企业利润消失，进入盈亏临介状态，使企业的经营状况发生质变。 （ ）
8．如果企业能够达到最佳资本结构状态，这时不仅企业综合资金成本最低，每股收益也一定最大。 （ ）
9．企业通过发行股票筹资可以不负担固定的利息支出，因而其筹资成本比负债筹资成本低。（ ）
10．在公司的全部资本中，普通股及留存利润的风险最大，要求报酬也相应最高，因此，其资本成本也最高。（ ）
11．综合资金成本是企业全部长期资本成本中各个个别资本的平均数。（ ）
12．边际资本成本是实现目标资金结构的资本成本。（ ）
13．营业杠杆和财务杠杆的相互影响程度可以用复合杠杆系数来衡量。（ ）
14．在一定的限度内合理地提高债务资本的比例，可降低企业的综合资金成本，发挥财务杠杆的作用，降低财务风险。（ ）
15.由于财务杠杆的作用，当息税前利润下降时，普通股每股收益会下降得更快。（ ）
16．在任何情况下，税息前利润变动率都要大于产销量变动率。（ ）

四．计算题
1.某企业计划购入20万元的商品，卖方提供的信用条件为"2/15，N/45"。若企业目前现金不足，需从银行借入资金支付货款，借款利率为10%，试作出该企业是否享受现金折扣的决策。
2.某公司发行面额1000元的债券5万张，票面利率6%，发行总额为6000万元。发行费用125万元，期限三年。所得税率为40%。该公司发行债券筹资的资本成本是多少？
3．某公司拥有长期资金4000万元，其中长期借款1000万元，普通股3000万元。公司由于新项目的实施需要筹集新的资金。企业经分析认为目前的资本结构是公司最佳资本结构。随着筹资额的增加，各种资金成本的变化如下：
筹资方式 新筹资的数量范围（万元） 资金成本 长期借款
0~ 400

大于400 5%
7% 普通股
0~ 900
大于900 15%
17% 试计算各筹资突破点和资金的边际成本
4．某企业计划筹资100万元，所得税率33%。资料如下： (1)向银行借款10万元,年利率7%,手续费2%。(2)溢价发行债券,面值14万元,发行价15万元,票面利率9%,期限5年,每年支付一次利息,筹资费率3%。(3)发行优先股25万元,预计年股利率12%,筹资费为率4%。 (4)发行普通股40万元,每股发行价格10元,筹资费率6%。预计第一年度每股股利1.2元,以后年递增8%。(5)其余所需资金以留存收益取得。
要求：计算个别资金成本；计算该企业加权平均资金成本。
5．某通讯有限公司欲扩充其规模，其目标资本结构如下：
长期负债25%
优先股股本15%
普通股股本60%
全部资本100%
此公司目前全部资本由普通股股本及留存收益构成，欲扩充规模后资本总额达到100万元。该公司的所得税率为34%，上一年度每股普通股支付3元股利，以后按9%的固定增长率增长。上述条件也同样适用于新发行的证券。预计公司扩充规模后第一年的税息前收益为35万元。公司新筹资的有关资料如下：
（1）普通股每股按60元发行，筹资费率为10%；
（2）优先股每股价格为100元，每股股利为11元，筹资费率为5%，共1500股；
（3）负债按12%的利率向银行借入长期借款。
要求：
（1）按目标资本结构确定新筹资本的加权平均资本成本；
（2）计算一年后此公司的财务杠杆系数。
6．某企业的债券成本率为6.43%，优先股的成本率为16.5%，普通股的成本率为19.46%；留存收益的成本率为19%，各自的资金数量分别为300万元、100万元、200万元、100万元，求该企业综合资金成本率。
7．某企业资本总额为25万元，负债比率为45%，负债利率为14%，该企业年销售额为320万元，税息前盈利为80万元，固定成本为48万元，变动成本率为60%。
要求：
(1)计算保本销售额
(2)计算经营杠杆系数
(3)计算财务杠杆系数
(4)计算总杠杆系数
8．某公司原有资本800万元，其中债务资本400万元（每年负担利息40万元），普通股资本400万元（发行普通股40万股，每股面值10元），由于扩大业务，需要追加筹资500万元，其筹资方式有两种：
(1)全部发行普通股，增发50万股，每股面值10元。
(2)全部筹借长期债务，债务利率10%。
公司的变动成本率为50%，固定成本总额为200万元，所得税率为40%。
试进行每股收益的无差别分析。
9．A公司1998年资本总额1000万元，其中普通股600万元（24万股），债务400万元。债务利率10%，假定公司所得税40%。该公司1999年预定将资本总额增至1200万元，须追加资本200万元，现有两个追加筹资方案可选择：（1）发行债券

，年利率12%，（2）发行普通股8万股。预计1999年息税前利润200万元。
要求：（1）测算1999年两个追加筹资方案下无差别点的息税前利润和普通股每股税后利润。
（2）测算两个追加筹资方案下1999年普通股每股税后利润，并依此作出评价。