2018年直播行业深度研究报告

２０１８年直播行业深度研究报告

内容目录

直播行业迎来洗牌，理性出发步入成长 .............................................................. - 4 -

直播行业迎来洗牌，头部企业结构受益....................................................... - 4 -

产业发展规律看：直播内容等红利才开始................................................... - 5 -

直播发展：平台分化，从流量到内容红利........................................................... - 8 -

直播平台：“秀场+游戏+泛娱乐”三类平台差异化涌现 ................................. - 8 -

直播形式：PGC将成主流内容制作方式，移动直播是未来趋势............... - 10 -

直播盈利：“直播+销售”等多元化的营收模式，进军海外市场打开新空间. - 11 -

直播巨头百花齐放，谁主沉浮........................................................................... - 13 -

行业竞争关键：用户为主，内容为王 ........................................................ - 13 -

天鸽互动（01980.HK）：直播界的老兵，定位美女经济 ........................... - 14 -

欢聚时代（YY.O）：YY Live和虎牙游戏直播等带来业绩驱动 .................. - 18 -

陌陌（MOMO.O）：以社交内容为核心，打造泛娱乐和直播平台 ............. - 20 -

风险提示............................................................................................................ - 23 -

图表目录

图表1：2016年直播平台融资情况（不完全统计）........................................... - 4 -

图表2：近两年直播行业倒闭平台部分名单........................................................ - 4 -

图表3：新兴产业发展阶段规律.......................................................................... - 5 -

图表4：2016-2017年直播行业出台的监管法规（补充2017年直播政策） ..... - 6 -

图表5：2017年至今直播app渗透率及用户规模变化 ...................................... - 7 -

图表6：2014-2019年直播市场规模及增速预测 ................................................ - 7 -

图表7：直播行业分类图..................................................................................... - 8 -

图表8：直播平台各个类型的用户规模增长比较（亿） ..................................... - 8 -

图表9：近两年头部游戏直播平台活跃用户数比较............................................. - 9 -

图表10：2017年3月份直播平台人气排行 ....................................................... - 9 -

图表11：2016-2018年中国移动互联网用户规模及同比增速 .......................... - 11 -

图表12：直播平台的盈利模式 ......................................................................... - 12 -

图表13：淘宝直播画面 .................................................................................... - 12 -

图表14：近两年直播优秀平台出海名单........................................................... - 12 -

图表15：泛娱乐直播用户分类 ......................................................................... - 13 -

图表16：电竞游戏用户画像 ............................................................................. - 13 -

图表17：天鸽互动公司业务简介...................................................................... - 14 -

图表18：移动端月度活跃用户以及季度付费用户占比..................................... - 15 -图表19：移动端收益占在线互动娱乐服务收益的比例..................................... - 15 -图表20：9158“多对多”模式直播画面.............................................................. - 15 -图表21：无他相机活跃用户数据（万）........................................................... - 16 -图表22：无他相机iPhone APP Store免费榜排名......................................... - 16 -图表23：花椒直播用户分布情况...................................................................... - 17 -图表24：花椒直播iPhone APP Store畅销榜排名......................................... - 17 -图表25：欢聚时代业务体系 ............................................................................. - 18 -图表26：欢聚时代移动直播MAU&直播付费用户 ........................................... - 18 -图表27：欢聚时代移动直播ARPU及环比增长............................................... - 18 -图表28：YY Q4活跃度渗透率发展趋势 .......................................................... - 19 -图表29：欢聚时代公会组织架构...................................................................... - 19 -图表30：2017Q4虎牙直播Non-GAAP实现扭亏为盈 ................................... - 20 -图表31：陌陌产品最近三年收入结构变化 ....................................................... - 21 -图表32：陌陌近两年营收和调整净利润及同比增速......................................... - 21 -图表33：陌陌MAU值及同比和环比增速........................................................ - 21 -图表34：陌陌直播业务ARPU及环比增速...................................................... - 21 -图表35：陌陌APP直播界面 ........................................................................... - 22 -图表36：陌陌和探探MAU用户分析 ............................................................... - 23 -图表37：陌陌和探探用户画像对比 .................................................................. - 23 -

直播行业迎来洗牌，理性出发步入成长

直播行业迎来洗牌，头部企业结构受益

?资本催熟，直播行业进入洗牌期。回顾直播发展，2016年初随着智能手

机以及通讯网络等介质工具的成熟，直播行业进入元年和产业和资本疯

狂阶段。2016年短短三个月时间里，包括映客、花椒、一直播等超过

100家直播平台拿到融资，其中至少有15起亿元级或以上的投资额；而

在2017年直播行业进行经过行业政策以及行业竞争的大洗牌，根据中

国网络表演(直播)行业高峰论坛上发布的《2017中国网络表演(直播)行

业报告》显示，仅2017年有近百家从事网络表演(直播)业务的公司倒闭

或转型，行业进入调整周期。

?行业洗牌局部利好头部平台发展。直播平台之间的差异较大，资质较全

和内容、流量丰富的头部平台拥有用户优势影响较小，而倒闭的直播平

台多为传统秀场直播平台或者人气不足的垂直细分领域的中小型直播平

台。我们认为深度调整后行业会更趋于健康，且尾部大量淘汰平台释放

的用户会成为头部平台潜在的市场空间。

?头部企业2018年将陆续上市实现跨越。2018年斗鱼、虎牙、映客、花

椒被爆纷纷准备IPO，背后一方面是资本市场政策对独角兽和新兴经济

模式的开放，更重要的因素在于从上市公司陆续公布的2017Q4和2018

年Q1预告数据看，头部平台公司的业绩呈现40-60%加速现象，而且

BAT陆续投资直播公司将进一步加速直播行业经营和盈利模式成熟。图表1：2016年直播平台融资情况（不完全统计）图表2：近两年直播行业倒闭平台部分名单

来源：《2016直播白皮书》，中泰证券研究所来源：中娱智库，中泰证券研究所