畜牧业行业分析

中国畜牧业行业专项研究报告

一、中国畜牧业发展概况

（一）中国畜牧业结构

在畜牧业肉类产品中，中国的畜种结构与世界畜种结构基本一致，按照比重从高到低排序都是猪肉、禽肉、牛肉、羊肉。但是，在中国肉类总产量中猪肉产量占有65%的比重，远高于其他畜种的比重。世界食草家畜牛肉和羊肉产量的比重为29%，而中国的比重仅为15%。

（二）产量规模概述

2012畜产品产量规模概况：全年肉类总产量8384万吨，比上年增长5.4%。其中，猪肉产量5335万吨，增长5.6%；牛肉产量662万吨，增长2.3%；羊肉产量401万吨，增长2.0%；禽肉产量1823万吨，增长6.7%。年末生猪存栏47492万头，增长1.6%；生猪出栏69628万头，增长5.2%。禽蛋产量2861万吨，增长1.8%。牛奶产量3744万吨，增长2.3%。数据来源：国家统计局

下图为全国畜牧业总产值走势图，截止到2011年，国内畜牧业总产值达到25770.69亿元。畜牧业总产值的计算方法是所有畜牧业产品及其副产品的产量分别乘以各自单位产品价格的总和。

二、畜牧业风险因素分析

（一）原料供应价格分析

2012年鱼粉领军整个饲料原料市场，发起一场轰轰烈烈的原料上涨大潮。

其中，鱼粉年度上涨80%，豆粕年度上涨64%，棉粕上涨57%，菜粕上涨45%，其他花生粕、肉骨粉等原料同样呈现出较大程度上涨行情。从2011年来看，根据农业部重点跟踪企业统计数据和各省生产数据调度， 2011年我国商品饲料总产量达到1.69亿吨，同比增长4%。其中配合饲料1.38亿吨，同比增长6%；浓饲料2500万吨，同比下降6%；添加剂预混合饲料585万吨；同比增长1%。从不同品种看，猪饲料产量6210万吨，同比增长4%；蛋禽饲料3100万吨，同比增长3%；禽饲料4980万吨，同比增长5%；水产饲料1540万吨，同比增长3%；反刍饲料760万吨，同比增长4%。

按照行业通行指标，活猪价格和玉米价格比值为6 时，企业处于盈亏平衡点，低于该数值，养猪企业亏损，高于该数值企业盈利。近年来，饲料行业的持续高涨对养殖业成本持续攀升，养殖盈利快速缩减，对于畜牧业企业产生一定程度打击。

谷物产品作为畜牧业基本原料价格受到诸如天气变化导致的产量下降或者是下游需求变化影响较大，会出现大幅波动，对畜牧行业盈利能力产生重大影响。

玉米价格走势图

（二）动物疫情的影响

1、猪：近年来我国生猪生产中的疫病情况明显增多，例如高致病性蓝耳病、猪圆环病毒病、猪细小病毒病、猪附红细胞体病等。目前我国的生猪养殖以农村散养为主，饲养环境较差，容易发生疫情。如果生猪养殖行业在某个区域爆发疫病，将会导致消费者的心理恐慌。

2、牛：肉牛中常见的疫病有：疯牛病、口蹄疫、结核病、牛巴氏杆菌病和牛放线菌病等。虽然本公司十分重视疫病防预，一旦本地及周边地区发生大面积疫情，将使企业面临重大经营风险。

（三）现金采购和销售金额较大产生的内控风险

玉米、豆粕等原材料的供应商主要是当地的粮食经销商，种猪、仔猪及育肥猪的销售主要面对个体生猪经销户，由于我国农产品经销商交售农产品习惯于现金结算，且农村金融体系不完善，公司原材料采购和产品销售以现金结算的比例较高。

由于涉及现金交易，企业在采购和销售环节内部控制不足会产生较大风险。

（四）自然灾害风险

养殖业务易受干旱、水灾、地震、冰雹、雪灾等自然灾害的影响。在企业生产基地及其周边地区发生的自然灾害均可能造成养殖场、其他设施或设备的重大损坏或灭失，生猪存栏或出栏数的大量减少，进而给公司的业务、收入及盈利造成不利影响。

（五）价格风险

1、生猪

据统计，按照每年存栏50头的标准来判定生猪养殖厂是具有一定规模的养殖场来看，我国还有40%多的生猪养殖户没有达到规模化要求；若按照每年存栏1万头以上的判定标准来看，我国有80%以上的养殖户没有达到规模要求。由此可见，我国生猪养殖规模化水平低，大部分生猪是以农户散养为主。这就直接导致了猪肉市场供求关系的不可控性增强，让行业充满了风险和挑战。

从2012年1月底以来，猪肉价格一直维持着持续下行的走势。根据商务部的统计数据，全国鲜猪肉批发价格截至6月8日报20.06元/公斤，较今年1月27日以来创下的阶段性高点24.48元/公斤下跌了18%。业内人士表示，目前养猪行业阶段

性需求下降。4月由春季逐渐转入夏季，肉类消费需求进入低谷，随着夏季的到来，需求还将进一步降低。

“生猪市场变幻莫测”。中国生猪预警网首席分析师冯永辉表示，虽然前期有不少散户退出，留下的市场空间有将近20%。但是2010年时一头猪要亏100多元，2011年6月份，一头能挣到几百元，利润波动极大，风险如影随形。此外，冯永辉认为，无论散户退出之后留下的市场空间有多大，从事生猪养殖行业，疫病风险、投入、人工、环保都是企业必须考虑的。

对于准备或已经进入养猪业的企业，董登新建议，做大做好养猪业，一是要专业、要规模，要搞集约化规模经营;二是要加大持续的科技和研发投入，不断地延伸产业链，实施大产业深度开发，尤其是要提高国际竞争力，占领更多的国际市场份额，让中国的猪产业走出去。此外，中国是一个粮食短缺的人口大国，发展猪产业，要靠高科技与新饲料开发，我们要尽量做到猪不与人争粮食。

2、鸡

肉鸡产业链各环节产品价格的变化，一般是从鸡肉价格的变化往上游传递，鸡肉价格的高低影响肉鸡养殖户的积极性，从而影响鸡苗的价格和需求。广大肉鸡养殖户极为分散，市场内鸡苗供应量和价格的信息不对称，影响鸡苗价格的不确定因素较多，价格波动频繁且幅度大，在公司生产经营中，也经常出现每天价格波动近1元/只的情况

3、牛：牛肉消费市场的消费量目前在中国受宏观经济发展速度的影响较大。随着中国经济的快速增长，牛肉的消费量呈现出同步增长趋势。如果宏观经济发展速度放缓，则必然影响牛肉消费市场的消费量，公司的业务经营可能遭受不利影响。中国牛肉的消费市场潜力巨大，且活牛及其深加工品不受政府价格管制的影响，如果市场上牛肉供应过剩，本公司产品的市场价格可能会大幅下降。三、行业发展趋势

（一）优化品种

随着科学技术的发展和投入的增加，培育优质、高产、低耗料、抗病能力强的品种，符合生产者和消费者需要，也可以提升行业的整体发展水平。

（二）自动化程度提高

畜牧业为劳动密集型行业，随着劳动力成本的提高，饲料加工、饲养与屠宰

加工的自动化程度逐步提高为发展方向。

（三）提高疫病防治能力

疫病的暴发会给畜牧产业带来很大的冲击，不断提高疫病防治水平是畜牧业生产技术发展的必然趋势。科学的饲养场选址与布局、良好的饲养管理、严格的防疫措施及疫苗的研究、开发等将会进一步提高疫病防控能力。

（四）提高食品安全的控制能力

随着生活水平的提高，国家对食品安全的管理将会越来越严格。保证食品安全，控制兽药残留是畜牧业生产行业技术发展的必然要求。肉鸡生产技术将在合理用药、开发生物疫苗、完善食品卫生标准、提高检验检测技术等提高食品安全的控制能力方面不断发展。

四、养猪行业分析

（一）养殖模式

目前上市公司中养殖企业采用的模式主要有三种：

一是紧密结合型，以雏鹰农牧（002477）为代表，公司最主要优势在于“轻资产扩张”和“与农户利益共享”。农户自建或者第三方建猪舍，缓解公司扩张的资金需求，生猪养殖成果与农民收入直接相关，农户积极性和责任心被充分调动。

二是松散结合型，以顺鑫农业（000860）、得利斯（002330）为代表。公司采用“公司+农户”的模式，生猪产品所有权归属于农户，农户分散养殖，公司与农户签订合同约定商品猪养成后的收购价格。

三是重资产型，以新五丰（600975）为代表，公司通常从仔猪繁育到商品猪育肥一体化经营，集中采购饲料、统一防疫，以及对员工进行技术指导。

此外，猪价上涨可能造成利润在产业链各环节传导，因此除了生猪上市公司雏鹰农牧等均将收益外，饲料上市公司新希望（000876）等也将从中受益。

根据农业部规定，标准化规模养殖在3000到1万头的，国家给予80万元的财政补贴。五、中国畜牧业重点上市公司分析

（一）养猪行业公司核心价值分析

1、大康牧业：

公司主营业务为种猪、仔猪、育肥猪以及饲料的生产销售等。公司的主要产品：优质种猪、仔猪、育肥猪和饲料等

1.1 公司目前拥有商品猪场十一个以及年产6 万吨饲料生产线一条，其中包括湖南省原种扩繁场二个，湖南省一级种猪场二个。

1.2 生产模式

具有优质种猪资源，并独创“公司+基地+养殖大户+农户”的生产经营模式，截至2010 年6 月30 日，公司吸引了136 户养殖大户加盟公司，并累计带动周边5,000 余农户从事集约化生猪养殖，在规避了广大养殖农户技术风险和市场风险的同时，有效地放大了公司的产业规模。

1.3 生产流程

生猪养殖产业是以血缘关系为纽带的多元代次畜禽产业，包括养殖、屠宰加工至肉制品消费的系统、完整的商业链条。

公司拥有完整的产业链，提高业绩增长的稳定性。公司拥有覆盖饲料生产、原种选育、种猪扩繁、仔猪繁育、育肥猪养殖以及屠宰加工全环节的生猪产业链体系，结合财务报表可知，育肥猪提供了公司收入的40%以上，是最大的利润贡献部分，但种猪产品由于其需求数量和利润率相对稳定，是公司业绩的稳定器，仔猪繁育、育肥猪养殖和屠宰加工可以根据猪价波动来调节业务结构，从而保持整体业绩的相对稳定。

1.4、认证的取得

2004 年3 月公司被认定为“湖南省农业产业化龙头企业”，并于2004 年7 月获得“农业部无公害猪产品”认证和“无公害猪原产地”认证，2009 年5 月被评为“湖南省首届农业产业化十大龙头企业”，2010 年2 月被选为湖南省养猪协会副会长单位。

1.5、区位优势

防疫是生猪养殖的关键一环，规模化的生猪养殖企业对养殖环境有较高的

要求。公司的生猪养殖基地大多位于湘西怀化周边雪峰山区的山坳间，山体相隔，局部封闭，当地森林覆盖率达到65.3%、人口密度低，人员流动少，人畜

污染轻，并且基地与基地之间相距较远，从而有效避免了连片感染现象的发生。同时由于湘西山区冬季温度并不会下降过多，夏季山区温度也并不至于过高，气候适宜，公司无需长时间大规模对猪舍采取如设备供暖、空调降温等措施，减少了固定资产投资。种猪和仔猪在适应气候自然变化的同时，增强了抵抗疫病的能力，同时也有效提高了种猪的产仔率以及仔猪的存活率。

2、雏鹰农牧

2.1 经营分析

3、顺鑫农业3.1 经营分析

4、得利斯4.1 经营分析

5、新五丰5.1 经营分析

（二）财务分析

1、养猪行业财务指标分析

下表列示2009年度—2011年度各项财务指标，以净资产收益率和销售毛利率

反映盈利能力，以应收账款周转率和总资产周转率反映经营效率和资产利用效率；以资产负债率反映偿债能力；以销售现金比反映现金流状况。

财务指标分析表

2、成本结构分析，以圣农发展为例

公司实行一体化自养自宰的经营模式，原材料中玉米、豆粕所占比重最大。2009 年1-6 月，玉米、豆粕占本公司生产成本分别为28.17%和27.64%。2006 年度、2007 年度、2008 年度及2009 年1-6 月，玉米采购价格分别为1,416.11 元/吨、1,736.03 元/吨、1,781.41 元/吨和1,606.72 元/吨，同比变动幅度分别为8.23%、22.59%、2.61%和-14.26%；豆粕采购价格分别为2,310.74元/吨、2,851.62 元/吨、3,908.08 元/吨和3,454.86 元/吨，同比变动幅度分别为-10.67%、23.41%、37.05%和-14.18%。2006 年度、2007 年度、2008 年度、2009 年1-6 月主营业务成本分别较上年同期增长9,582.24 万元、18,693.87 万元、35,261.58 万元、1,678.61 万元；其中，受玉米因素影响，主营业务成本分别较上年同期增长

2,776.77 万元、6,098.48 万元、9,584.52 万元、510.90 万元受豆粕因素影响，主营业务成本分别较上年同期增长1,054.25 万元、5,188.4 万元、13,805.46 万元、-82.14万元。由于玉米因素影响，公司鸡肉成本在2006 年度、2007 年度、2008 年度和2009 年1-6 月分别较上年同期增加了69.79 元/吨、437.76 元/吨、

375.64 元/吨和-388.23 元/吨，增长率分别为1.06%、6.48%、4.73%和-4.00%。由于豆粕因素影响，公司鸡肉成本在2006 年度、2007 年度、2008 年度和2009 年1-6 月分别较上年同期增加了-156.17 元/吨、387.56 元/吨、872.77 元/吨和-506.93 元/吨，增长率分别为-2.38%、5.73%、10.99%和-5.23%。

可见，玉米、豆粕对公司产品的毛利率及盈利能力影响较大。

若公司无法将因原材料涨价所增加的成本转嫁给下游客户，将会对公司的经营业绩带来不利影响。