现金流量综合分析的原理与应用(7)(1)

现金流量综合分析的原理与应用

从简化财务状况报告式资产负债表出发，建立了现金流量综合分析方法的一般代数模型，并以此模型为基础，对企业现金流量进行了重新分类，以及应用现金流量综合分析方法评价企业现金流量是否符合财务管理的一般原则、评价企业当期盈利质量的基本步骤。

中图分类号：F275.1文献标识码：A文章编号：1003－7217（2001）06－0077－06 在企业经营环境日趋复杂和资本市场衍生金融工具层出不穷的背景下，现金流量信息愈来愈受到财务分析师的重视，现金流量表甚至有可能取代收益表而成为第一张会计报表。现金流量表的综合分析方法（The Total Cash Flow Analysis，TCFA）是财务分析实务中深受许多财务分析师青睐的一种分析方法，这种分析方法将为财务分析师展示一个健康的、财务管理良好的企业应该有一种什么样的现金流量。

一、现金流量综合分析模型

这里我们通过一个简化的资产负债表（包括

嵌入该表的收益表与留存收益表或利润分配表），揭示现金流量综合分析方法所依赖的分析模型。这里为使叙述简练起见，我们将有关报表项目的代数符号的定义直接用括号列示在这些变量后。

资产负债表

现金及现金等价物（C）长期负债（D）

除C外的营运资本（WC）

固定资产原值（FA）递延税款（DT）

累计折旧（ADEPR）

无形资产（LA）所有者权益（E）

其它长期资产（OLA）

根据会计恒等式，应有

C＋WC＋FA－ADEPR＋LA＋OLA

＝D＋DT＋E

从上式中求解出现金及现金等价物C，即

C＝D＋DT＋E－WC－FA＋ADEPR－LA－OLA

再根据上式求C的一阶差分（即C的变化量）△C，即

△C＝△D＋△DT＋△E－△WC－△FA＋△ADEPR－△LA－△OLA（1）

这里我们再对式（1）所列的各项目的变化量进一步分解：

1．导致长期负债变化的因素主要有：1）取得新的借款（ND）。2）归还已有借款（RPD）。即△D＝ND－RPD。

2．导致递延税款变化的因素仍然是当期会计收益与应税收益之间的暂时性差异。当会计收益大于应税收益时，所得税费用会大于应交纳的所得税，其差额会记入递延税款的贷方，因而增加递延税款和当期所得税费用，但所得税费用的这种增加并不导致现金流出企业，因此，在调整净收益时，应将其加回。反之，当会计收益小于应税收益时，所得税费用会小于应交所得税，其差额记入递延税款的借方，减少递延税款。这时由于会计上的所得税费用小于因交纳所得税而流出企业的现金，其差额应在调整净收益时从中扣除。

3．导致所有者权益变化的原因主要有；1）发行新的权益证券如股票（NE）。2）回购股票或向所有者返还投资（RPCH）。3）当期的净收益

（NI），我们将净收益分成几个部分即N1＝EBILAT＋IR×（1－T）－IP×（1－T），这里EBILAT表示调整所得税影响后的息前盈余（Earninss Before Interest Less Adjusted Taxes），IR表示收到的利息，IP表示支付的利息，T表示所得税税率。4）支付的股利（DIV）。综合这几个因素，△E可表示为：

△E＝NE－RPCH＋EBILAT＋IR（1－T）－IP（1－T）－DIV

4．营运资本的变化原因有：1）应收帐款的变化（△AR）。2）存货的变化（△LNV）。3）应付帐款的增加（△AP）。4）其它流动资产的变化（△OCA）。5）其它负债的变化（△OCL）。故营运资本的变化量△WC＝△AR＋△INV＋△OCA－△AP－△OCL。

5．导致固定资产原值变化的原因主要有：1）固定资产投资（FAPCH）。2）处置固定资产（SFA），放固定资产原值的变化可表示为△FA＝FAPCH ＋SFA。

6. 定义累计折旧的变化量△ADEPR＝DEPR，DEPR表示当期的折旧费用。

7．导致无形资产变化的原因有：1）无形资产的摊销（AMT）。2）购置无形资产（LAPCH）。3）处置无形资产（S1A），故无形资产的变化量可以表示为△LA＝LAPCH－AMT－SLA。

8．导致其它长期资产变化的原因有：1）购置其他长期资产（OLAPCH）。2）处置其他长期资产（SOLA），故其他长期资产的变化量可以表示为△OLA＝OLAPCH－SOLA。

将这些因素代入式（1），有

△C＝（ND－RPD）＋△DT－DEPR－（FAPCH－SFA）－（△AR＋△INV＋△OCA－△AP－△OCA）＋[NE－RPCH＋EBILAT＋IR （1－T）－IP（1－T）]－（LAPCH－SLA）－（OLAPCH－SOLA）（2）

式（2）即现金流量表的－般模型，如果现金流量综合分析模型就此止步，那么它受到众多财务分析师青睐，将是不可思议的。现金流量综合分析法将现金流量的产生因素进行了重新分类，而这种分类有助于财务分析师判断一个企业的财务管理工作是否合理。下面我们就介绍一下该方法的分类：

1．△C1＝EBILAT＋DEPR＋AMT＋△DT

而EBILAT＝NI＋IP×（1－T）－IR ×（1－T），代入上式，即有

△C1＝NI＋IP（1－T）－IR（1－T）＋DEPR ＋AMT＋△DT

△C1一般称之为“营运资本投资和支付利息前的经营活动现金流量（Cash Flow From Operations Before Working Capital Investments and Interest Payments）”。需要指出的是，这里还可能要加回诸如权益法下的投资损失或减去权益法下的投资收益、加回固定资产处置损失或减去固定资产处置收益等，因为这些项目与本期折旧费用类似，是与现金流量无关的损失或利得，而在计算净收益时这些项目包括进来了，故将净收益调整为现金流量时应将它们剔除。

2．△C2＝△C1＋△AP＋△OCI－△AR－△INV－△OCA

△C2一般称之为“营运资本投资后，利息支付前的经营活动现金流量”（Cash Flow From Operations After Working Capital Investments Before Interest Payments）。

3．△C3＝△C2－IP（1－T）＋IR（1－T）

△C3一般称之为“营运资本投资后，利息支付后的经营活动现金流量”（Cash Flow From Operations After Working Capital Investments and Interest Payments）。

4．△C4＝△C3＋SFA＋SLA＋SOLA－FAPCH－LAPCH－OLAPCH

△C4一般称之为“股利支付和外部融资活动之前的自由现金流”（Free Cash Flow Bdore Dividend Payments and External Financing Activities）。

5．△C5＝△C4－DIV

△C5一般称之为“股利支付后的自由现金流”（Free Cash Flow After Dividend Payments）。

6．△C6 ＝△C5＋ND＋NE－RPD－RPCH

△C6一般称之为“外部融资后的净现金流量”（Net Cash Flow After External Financing），这里需要指出的是，汇率变动导致的利得将增加企业的现金或现金等价物余额，而汇率变动导致的损失将减少企业的现金及现金等价物的余额，因此，在计算△C6时，还应加上汇率变动导致的

利得或减去因汇率变动而导致的损失。比较△C6与式（2），两式计算出来的现金流量是一致的。

一般而言，企业根据会计准则披露的现金流量表，往往与这里介绍的现金流量综合分析模型并不一致，因此，财务分析师在运用该模型对企业的现金流量情况进行分析时，有必要将企业公开的现金流量表按该模型所列举的步骤与格式予以重编，我们将在稍后部分以康佳公司的现金流量表为例介绍这种重编过程。

二、现金流量综合分析法的运用

现金流量综合分析法，能够帮助财务分析师从如下几个方面取得对企业的了解：

（1）企业内部产生现金流的能力是强还是弱？企业的经营活动现金流量大于0还是小于0？如果小于0的话原因何在？是因为营运资本管理不当，还是因为企业正处于扩张期，或是因为企业不能够赚取足够的盈利？

（2）企业能否产生足够的经营活动现金流量，满足短期中诸如支付利息等的支付义务？它能否继续履行这种支付义务而不降低其经营灵活性（Operating Flexibility）？

（3）在满足短期支付义务后，企业有多少可用于投资的现金流量？其投资是否符合其经营战略？投资所需要的资金是内部产生还是依赖外部融资？

（4）企业在满足其资本支出之后是否还有自由现金流（Free Cash Flow After Capital ExPenditure），这种自由现金流量是否是长期趋势？管理当局是否有使用这些自由现金流量的计划？

（5）企业支付股利是依靠其内部产生的自由现金流量还是依靠外部融资，如果其股利政策是依赖外部融资的话，其股利政策能否持久？

（6）企业依靠什么类型的外部融资——权益资本、短期债务或长期债务？这些融资是否与企业的整体经营风险相适应？

现金流量综合分析法下寻求上述问题的答案或寻找上述问题答案的线索，是通过下列步骤进行的：

第一步，计算“营运资本投资与利息支付之前的经营活动现金流量”，即前面介绍的△C1，一个处于稳定状态的企业，这一现金流量应该为

正，即其向客户收取的现金大于其支付的营业费用。

第二步，计算“营运资本投资后、利息支付前的经营活动现金流量”，即前面讨论过的△C2。营运资本项目主要包括应收帐款、存货和应付帐款等。企业在应收帐款上的投资主要取决于其信用政策，即它向什么样的客户提供信用，如何审查与评价客户的信用，是否规定对特定客户的信用限额，如何收取应收帐款等。企业的存货水平主要决定于管理当局对未来市场需求的预期，预期未来市场需求趋势旺，则存货水平会高一些，反之会低一些。企业的应付帐款、预付帐款等主要取决于企业的付款政策。因此将企业的经营活动现金流量划分为营运资本投资前、营运资本投资后的现金流量，有助于财务分析师将注意力集中企业的营运资本投资对企业经营活动现金流量的影响，而分析这种影响时，分析师需要注意企业的增长战略、所在行业的特点和企业的信用政策与付款政策等。

第三步，计算“营运资本投资与利息支付后的经营活动现金流量”，即计算△C3，通过这一

计算过程，比较企业“营运资本投资后利息支付前的经营活动现金流量”是否能够满足企业的利息支付等日常的支付活动。如果△C3不能够满足利息支付的需要，那么企业需要变卖一些资产或获得新的外部融资来满足其利息支付需求，而这种状况，从财务管理的角度看，是极不健康的。

第四步，计算“股利支付和外部融资前的自由现金流量”，即△C4，这一步骤主要是比较企业“营运资本投资和利息支付之后的经营活动现金流量”与企业的长期性的投资支出，这些长期性投资支出包括资本支出、公司之间的投资和并购其他企业。如果一个企业的营运资本投资与利息支付后的经营活动现金流量为正，那么将有助于企业把握有利的增长机会，如果营运资本投资与利息支付之后的现金流量不能完全满足企业的长期性投资支出的需要，那么企业将需要寻求外部融资来支撑其增长机会，那么企业将缺乏财务上弹性。无论是用内部产生的自由现金流量还是依赖外部融资来解决资本支出的资金需求都是利弊参半。依靠内部产生的自由现金流量满足长期性投资，那么经理们可能会将其用于不盈利或盈

利能力较差的项目，而迫使经理们使用外部融资时，他们上不盈利或盈利能力较差的项目的可能性就会降低，但是依赖外部融资时，经理们可能难以从事期限较长、风险较大的投资项目，因为许多时候很难向资本市场传递这类项目值得上的信息。

第五步，通过比较长期性投资之后的现金流量与企业的股利支付，计算“股利支付后的自由现金流量”，即△C5，如果△C5＞0，即在满足长期性投资之后，余下的自由现金流量可用于股利支付。如果没有持续为正的△C5作为支付股利的基础，任何股利支付都是不明智的。如果面△C5＜0，则说明企业可能面临被迫改变其股利政策的可能。

第六步，计算“外部融资后的自由现金流量”，即△C6，如果△C6＞0，则企业可以偿还债务或回购股票，如果△C6＜0，则企业需要外部融资。

现金流量综合分析法提醒分析师注意这样几个现金流量指标：1）营运资本投资和利息支付前的经营活动现金流量，这一指标测试企业是否能够通过其经营活动产生足够的现金流量；2）营运

资本投资后、利息支付前的经营活动现金流量，评价企业的营运资本管理是否有效率；3）营运资本投资和利息支付后的现金流量，评价企业是否能够满足其利息支付义务；4）股利支付前的自由现金流，评价企业用内部产生的现金流为长期性投资提供资金的能力；5）股利支付后的自由现金流，测试企业付股利的能力和企业股利政策的可持续性；6）外部融资活动之后的现金净流量，用于评价企业的筹资政策。对这些指标的评价，需要结合企业的经营活动、理财活动和其发展战略来进行。这些指标的逐年变化的信息，将为我们评价企业现金流量的动态稳定性，提供许多有价值的信息。

由于现金流量信息揭示了企业经营活动现金净流量与净收益之间的差别，因此对这些差别及其原因进行分析，有助于我们评价企业盈利的质量。运用现金流量综合分析方法评价企业盈利质量可以围绕这一些问题的求解来进行：1）经营活动现金净流量与其净收益之间是否存在显著的差异？能否清晰地识别这种差异的原因，是什么样的会计政策（这些会计政策如折旧政策、所得税

政策等）导致这种差异？是否存在一些未来不太可能重复发生的事件导致这种差异的发生。2）经营活动现金流量与净收益之间的关系是否随着时间变化而变化？为什么会有变化？是因为企业的经营环境的变化或仅仅因为企业会计政策与会计估计的变更？3）收入、费用的确认与收到、支付现金之间是否存在时滞？导致这种时滞的原因是什么？是否存在潜在的风险因素导致现金收付发生不利的变化？4）应收帐款、应付帐款和存货等营运资本项目的变化是否正常，是否有充分、合理的原因来解释这种变化？

三、运用现金流量综合分析法分析康佳公司的现金流量表

我们以康佳公司为例介绍现金流量综合分析法的运用。首先我们依据现金流量综合分析模型重新编报康佳公司1999年和2000年的现金流量表（见表1）。下面我们依次分析表中依据现金流量综合分析模型计算出来的6个现金流量指标。

（1）康佳公司的“营运资本投资和利息支付前的经营活动现金流量”由1999年的562886167.59元下降为2000年的284408017.94

元，下降到约占1999年的一半，下降幅度如此之大的主要原因是净收益的大幅度下降，而导致净收益下降的主要原因在于：因为市场需求不足、行业竞争加剧而导致的主营业务收入下降。尽管如此，康佳公司还是具有较强的、通过其经营活动产生现金流量的能力。

（2）公司1999年和2000年追加的营运资本投资额（为了简化表格，我们将坏帐准备、存货跌价损失分别加入应收帐款与存货项目之中）分别为369106517元和235222718元，分别耗用了其“营运资本投资和利息支付前的经营活动现金流量”的65.57％和82.71％，由于追加营运资本对现金流量的耗用之大，导致其“营运资本投资后、利息支付前的经营活动现金流量”较之“营运资本投资和利息支付前的经营活动现金流量”大幅度减少。结合康佳公司的资产负债表分析其营运资本管理的效率，经计算公司的应收帐款周转率、存货周转率、固定资产周转率和总资产周转率等主要的效率指标都呈现出下降的趋势，而其资产管理效率下降的主要原因仍然可以从彩电行业出现供过于求的市场供求格局中得到解释。

从表1我们可以看出，公司追加营运资本投资的资金，仍然能够从其经营活动现金流量中得到满足，并且还略有富余。

（3）由于公司营运资本投资后的现金流量仍然大于0，故能够为日常的支付义务提供（至少是部分）现金。但两年的表现各不相同，1999年的营运资本投资后的现金流量在支付利息和融资租赁款后仍有剩余，而2000年支付完利息后的现金流量已经变成负数，因此，公司2000年度的经营活动现金流量不能满足其利息支付的需要，其利息支付的现金需求是通过借款和耗用历年积累的现金余额来提供的，这是一个比较危险的信号，如果公司不能迅速提高其营运资本管理效率以释放宝贵的现金资源的话，其短期中的支付能力是令人疑虑的。

（4）公司1999年与2000年的投资活动现金流出高达3.3亿元和2.7亿元，其“营运资本投资和支付利息后的经营活动现金流量”根本无法保证其长期性投资的现金需求，其长期性投资的现金需求主要是通过筹集外部资金来完成的。长期性投资后、股利支付和外部融资前的自由现金流

为负数且高达－2.11亿元和－2.59亿元。表明公司运用内部产生的现金流为长期性投资提供资金的能力很弱，其扩张主要依赖外部融资。

（5）从表1的股利支付情况来判断，公司奉行的是稳定的股利支付水平（绝对额）股利政策，其股利支付水平分别占到营运资本投资前的现金流量的33.43％和75.70％，而公司的营运资本投资、利息等日常性支付义务和长期投资就已经久不敷出了，因此，其支付股利的现金流实际上来源于外部筹资，以1999年为例，康佳筹集权益资本12亿元，支付股利1.88亿元，相当于一手向股东分红，而另一手向股东要更多的钱。康佳支付股利后的现金流量约为－4亿元和－4.74亿元，如果康佳不扩大主营业务收入、改善其营运资本管理效率，其股利支付能力将得不到保障，其股利政策也将难以为继。

（6）为了弥补其现金缺口，公司1999年和2000年均大规模地向外筹资，但两年筹集资金的方式、数量是有区别的。1999年该公司发行股票筹集资金12亿元，借款9.35亿元，偿还到期债务11.3亿元后尚余约10亿元，弥补现金缺口后，

为公司提供了“外部融资后的现金净流量”约十5.97亿元。再分析该公司1999年的融资策略，增发股票基本上用于还债，而现金缺口主要是借债解决的，分析其资产负债表，不难发现其用于弥补现金缺口的债务融资又主要依赖的是短期借款和应付票据，这将加大该公司的财务风险。再看该公司2000年的融资情况，2000年借入款项7.53亿元，偿债6.03亿元，净借款1.5亿元，该净借款将进一步加大康佳公司的负债比率和财务杠杆，公司的财务杠杆呈现上升趋势，这意味着公司的财务风险正在逐渐上升。净借款 1.5亿元尚不足以弥补该公司高达－4.74亿元的现金缺口，因此公司2000年度现金余额减少了约3.37亿元，如果公司不尽快解决其经营中存在的问题的话，那么它将很快陷入财务困境。

（7）盈利质量分析。第一，公司1999年和2000年营运资本投资前的经营活动现金净流量与其净收益之间存在差异，这种差异占净收益的比重分别为8.14％和39.27％，导致这种差异的主要原因在于固定资产折旧和投资收益，存在诸如固定资产报废损失、处置固定资产损失等一次性事

件的影响，但这些事件的影响不大，基本可以忽略。第二，营运资本投资前的经营活动现金净流量与净收益之间的差额在逐年扩大，2000年约比1999年增加了近1倍，从表中可以看出，公司的固定资产折旧水平基本稳定，而投资收益的波动较大，正是因为是权益法下的投资收益下降，导致现金净流量与净收益之间的差额扩大。可以认为公司营运资本投资前的经营活动现金净流量与净收益的差额扩大的主要原因在于经营环境的变化而不主要在于会计政策或会计估计的变化。第三，应收帐款的平均收帐期、平均存货周期上升，即从确认销售收入到实际收到货款的时滞、及收到存货到支付货款的时滞都在扩大。这种时滞的扩大意味着盈利质量的下降，而且也有可能加大应收帐款回收的风险。第四，应收帐款、应付帐款和存货等营运资本项目的占用水平在提高，而2000年的主营业务收入在下降，在主营业务收入下降的同时，存货与应收帐款占用水平的上升是不正常的。

表1现金流量

现金流量表分析及结构分析

现金流量表分析在市场经济条件下，企业现金流量在专门大程度上决定着企业的生存和进展的能力，从而在专门大程度上决定着企业的盈利能力。这是因为假如企业的现金流量不足，现金周转不畅，现金调配不灵，就会阻碍企业的盈利能力，进而甚至会阻碍到企业的生存和进展。常见的盈利能力评价指标，差不多上差不多上利用以权责发生制为基础的会计数据进行计算，从而给予评价，如净资产收益率、总资产酬劳率和成本费用利润率等指标。但值得注意的是，它们并不能反映企业伴随有现金流入的盈利状况，也确实是讲，它们只能评价企业盈利能力的“数”量，却不能评价企业盈利能力的“质”量。然而对现金流量表的分析便能够弥补这一缺陷和不足。现金流量表是以现金为基础编制的财务状况变动表。它反映企业一定期间内现金的流入和流出，表明企业获得现金和现金等价物的能力。通过对该表的分析可识不企业现金流入量和流出量的结构情况，从而可抓住企业现金流量治理的重点，识

不报表真实程度。第一节现金流量表的结构与作用一、现金流量表的涵义现金流量表是反映企业一定会计期间现金和现金等价物（以下简称现金）流入和流出的报表。现金流量分为经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量。它是以收付实现制为基础，反映企业某一会计期间的现金流入和流出的发生额，因此是一张动态报表。通过它可了解企业“血液（资金）”的流通状况。经营活动现金流量是指企业投资活动和筹资活动以外的所有的交易和事项产生的现金流量。包括经营活动的现金流入量和经营活动的现金流出量，并按其性质分项列示。投资活动现金流量是指企业长期资产（通常指一年以上）的购建及其处置产生的现金流量，包括购建固定资产、长期投资现金流量和处

股权资本自由现金流贴现模型概述

第五讲股权资本自由现金流贴现模型第一节股权自由现金流与红利这一讲我们将介绍股权自由现金（以下简称FCFE）的具体计算方法。同时在计算过程中我们还可以看到FCFE与红利之所以不同的原因以及这两种贴现模型所具有的不同含义。一、FCFE的计算公司每年不仅需要偿还一定的利息或本金，同时还要为其今后的发展而维护现有的资产、购置新的资产。当我们把所有这些费用从现金流入中扣除之后，余下的现金流就是股权自由现金流（FCFE）。FCFE的计算公式为： FCFE=净收益 + 折旧 - 资本性支出 - 营运资本追加额 - 债务本金偿还 + 新发行债务二、为什么红利不同于FCFE FCFE是公司能否顺利支付红利的一个指标。有一些公司奉行将其所有的FCFE都作为红利支付给股东的政策，但大多数公司都或多或少地保留部分股权自由现金流。FCFE之所以不同于红利，其原因有以下几条：

（a）红利稳定性的要求。一般来说公司都不愿意变动红利支付额。而且因为红利的流动性远小于收益和现金流的波动性。所以人们认为红利具有粘性。（b）未来投资的需要。如果一个公司预计其在将来所需的资本性支出会有所增加，那么它就不会把所有的FCFE当作红利派发给股东。由于新发行股票的成本很高，公司往往保留一些多余的现金并把它作为满足未来投资所需资金的来源。（c）税收因素。如果对红利征收的所得税税率高于资本利得的税率，则公司会发放相对较少的红利现金。并把多余的现金保留在企业部。（d）信号作用。公司经常把红利支付额作为其未来发展前景的信号：如果红利增加。则公司前景看好：如果红利下降，则公司前景黯淡。第二节稳定增长（一阶段）FCFE模型如果公司一直处于稳定增长阶段，以一个不主烃的比率持续增长，那么这个公司就可以使用稳定增长的FCFE模型进行估价。 1、模型在稳定增长模型中股权资本的价值是三个变量的函数：下一年的预期FCFE、稳定增长率和投资者的要求收益率： P0 = FCFE1/（r – g n）

现金流量表附表怎么填列

现金流量表附表编制要点现金流量表是反映企业报告期现金和现金等价物流入和流出的财务报表。现金流量表的各项目可以根据不同行业、不同企业结合管理需要进行不同形式的划分。现金流量表分为主表和附表（即补充资料）两大部分。主表的各项目金额实际上就是每笔现金流入、流出的归属，而附表的各项目金额则是相应会计账户的当期发生额或期末与期初余额的差额。附表是现金流量表中不可或缺的一部分，以下是笔者对现金流量表附表填列所进行的总结。一般情况下，附表项目可以直接取相应会计账户的发生额或余额，分述如下： 1.净利润，取利润分配表“净利润”项目。 2.计提的资产减值准备。 3.固定资产折旧，取“制造费用”、“管理费用”、“营业费用”、“其他业务成本”等账户所属的“折旧费”明细账户借方发生额。 4.无形资产摊销，取“管理费用”等账户所属“无形资产摊销”明细账户借方发生额。 5.长期待摊费用摊销，取“制造费用”、“营业费用”、“管理费用”等账户所属“长期待摊费用摊销”明细账户借方发生额。 6.待摊费用减少，取“待摊费用”账户的期初、期末余额的差额。 7.预提费用增加，取“预提费用”账户的期末、期初余额的差额。 8.处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失，取“营业外收入”、“营业外支出”、“其他业务收入”、“其他业务成本”等账户所属“处置固定资产净收益”、“处置固定资产净损失”、“出售无形资产收益”、“出售无形资产损失”等明细账户的借方发生额与贷方发生额的差额。 9.固定资产报废损失，取“营业外支出”账户所属“固定资产盘亏”明细账户借方发生额与“营业外收入”账户所属“固定资产盘盈”贷方发生额的差额。 10.财务费用，取“财务费用”账户所属“利息支出”明细账户借方发生额，不包括“利息收入”等其他明细账户发生额。

现金流量管理概述

学习导航通过学习本课程，你将能够： ●明确现金流量的定义； ●掌握各种活动现金流量的来源与去向； ●能够正确地对现金流进行分类； ●认识到现金流管理的重要意义。现金流量管理概述一、什么是现金流量在企业中，现金一般分为两类，一类是广义上的，另一类是狭义上的。狭义上的现金是指企业的库存现金，即现钞；广义的现金是指企业的全部货币资金，既包括库存现金，也包括银行存款。现金流量是指伴随着企业经营活动的现金流入、现金流出的状况和数量。对于大多数企业来说，最重要的是现金净流量，就是企业通过经营活动，是否增加了企业的现金。只有当企业现金净流量不断增加的时候，企业的财务状况才是比较安全的。二、现金流量的分类企业现金流量按其来源和用途，可以分为三大类：经营活动的现金流量、投资活动的现金流量、筹资活动的现金流量。 1.经营活动现金流量经营活动的现金流量是指由企业商品生产和交易活动产生的现金流入和流出。经营活动现金流入经营活动的现金流入主要包括三个方面：第一，企业销售商品、提供劳务所收到的现金，这是企业经营活动现金的主要来源；第二，企业收到的税费返还，比如国家鼓励出口，因此一些进出口企业会得到出口退税，其他企业有时也会得到所得税等税收返还；第三，其他与经营活动有关的现金，比如企业租赁厂房、设备所得的费用等。经营活动现金流出经营活动的现金流出主要包括四个方面：

第一，企业购买商品、接受劳务所支付的现金，一般的生产企业都涉及这方面的支出；第二，企业支付给职工以及代职工支付的现金，比如养老保险及医疗保险等费用；第三，企业支付的各项税费，这和企业经营活动有直接关系，比如增值税、营业税、消费税、关税、印花税等；第四，企业支付的其他与经营活动有关的现金，比如销售过程中的广告费、宣传费等。经营活动现金流量净额经营活动的现金流入总量减去经营活动的现金流出总量就是经营活动的现金流量净额，这是企业现金流量中非常重要的一项指标。如果经营活动现金流量净额是负数，就表明企业在经营中没有使现金增加，这对企业来说是非常不利的。但是，如果企业某一年的现金流量是负数，有可能是因为企业本年年底判断明年原材料会涨价，而在年底之前大量买进原材料。如果第二年原材料确实大幅度涨价，则证明企业的判断正确，现金流量出现负数是没有问题的；一旦判断失误，企业将会受到很大的损失。这就要求企业能够准确判断行情。 2.投资活动现金流量投资活动的现金流量是指由企业对外投资和对内的固定资产、无形资产投资形成的现金流入和流出。投资活动现金流入投资活动的现金流入主要包括四个方面：第一，企业收回投资的现金，比如企业把股票、债券等变现所得的现金；第二，企业的投资收益，比如企业购买的股票、债券的分红；第三，处置固定资产、无形资产等收回的现金，比如企业卖掉部分固定资产或者转让部分无形资产所得的现金；第四，与投资有关的其他现金流入。投资活动现金流出投资活动的现金流出主要包括四个方面：第一，企业购置固定资产、无形资产所支付的现金，这是企业投资中对内投资比较大的一部分；第二，对外投资支付的现金，比如企业购买的股票和债券等；第三，企业支付的股利、利润、利息等，比如其他企业对本企业有股权性投资，那么本企业就要支付利息；第四，与投资有关的其他现金支出。投资活动现金流量净额投资活动现金流入总量减去现金流出总量就是投资活动现金流量净额。如果企业投资活动现金流量净额是负数，这不代表企业遇到了问题，有可能是企业正处在投资高峰期。

现金流量表附表编制原理详解

1 / 9 现金流量表附表编制原理详解现金流量表附表（1）将净利润调节为经营活动现金流量正如前述，企业应在现金流量表补充资料中，通过债权债务变动、存货变动、应计及递延项目、投资和筹资现金流量相关的收益或费用项目，将净利润调节为经营活动现金流量。现金流量表附表调节项目包括四类：实际没有支付现金的费用、实际没有收到现金的收益、不属于经营活动的损益、经营性应收应付项目的增减变动。调节公式是：经营活动产生的现金流量净额＝净利润 +计提的资产减值准备 +当期计提的固定资产折旧 +无形资产摊销 +长期待摊费用摊销 +待摊费用减少（减：增加） +预提费用增加（减：减少） +处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失（减：收益）

+固定资产报废损失 2 / 9 +财务费用 +投资损失（减：收益） +递延税款贷项（减：借项） +存货的减少（减：增加） +经营性应收项目的减少（减：增加） +经营性应付项目的增加（减：减少） +其他在合并现金流量表下，还应该加少数股东收益（2）不涉及现金收支的投资和筹资活动反映企业一定期间内影响资产或负债但不形成该期现金收支的所有投资和筹资活动的信息。这些投资和筹资活动虽然不涉及现金收支，但对以后各期的现金流量有重大影响。如融资租赁设备，记入“长期应付款”账户，当期并不支付设备款及租金，但以后各期必须为此支付现金，从而在一定期间内形成了一项固定的现金支出。

不涉及现金收支的投资和筹资活动主要有：债务转为资本、一年内到期的可转换公司债券、融资租入固定资产。（3）附表主要项目填列 3 / 9 1、计提的资产减值准备。包含“八大减值准备”，分别涉及管理费用、投资收益和营业外收支，无论何种情况，均属于已影响净利润但是没有涉及现金这一情况，因此都必须在净利润基础上加以调增。本项目可以根据管理费用、投资收益、营业外支出等科目的记录分析填列。 2、固定资产折旧。对净利润的影响涉及以下三种情况： ①借：管理费用贷：累计折旧 ②借：制造费用贷：累计折旧 ③借：在建工程贷：累计折旧显而易见，三种情况中，③是一种投资活动产生的累计折旧，与经营活动和净利润均无关，毫无疑问，必须从累计折旧总额中剔

企业现金流量管理存在的问题及对策研究

企业现金流量管理存在的问题及对策研究【摘要】现金流量管理是现代企业资金管理的基础和资金运转核心，是现代企业规避财务风险的首要屏障。本文在论述企业现金流量管理的涵义的基础上，分析了企业现金流量管理中常见的问题，并提出了解决对策。【关键词】现金流量管理；问题；对策 1.现金流量管理概述 1.1现金流量的涵义现金流量即现金流，是某一时间段内企业现金流入和现金流出的数量，能动态反映经济活动，对经济活动起保障与控制作用的货币收支。现金流可理解为在运动状态中的现金。在财务上，现金流是现金及其等价物的总和。现金流不仅体现企业的活力和竞争优势，而且能够揭示企业的财务风险和经营风险。企业财务管理的目标是为企业创造价值。企业价值源于获利能力、资产管理效率、营销能力等，但这些最终都表现为企业的现金流量，即现有资产创造未来现金流量大小的能力。因此，现金流管理对现代企业来说，有着非常重要的意义。 1.2现金流量管理的重要性现金是可以立即投入流通的交换媒介。现金是企业中流动性最强的资产，可以直接作为支付手段，同时也是收益性最差的资产。企业置存现金的主要目的是为了满足交易性需要、预防性需要和投机性需要。现金是企业生存与发展的命脉。流动的现金犹如企业的血液，必不可少。现金流贯穿整个企业经营的始终，没有了现金流，企业就如同被抽干了血液的人体，也失去了生存的价值。因为企业的收入与支出最终都表现为现金的流入和流出，一旦大量的收入最终无法表现为现金的流入，企业就会面临诚信危机，最终被迫申请破产保护，如韩国的大宇、美国的通用、中国的巨人等。现实中投资收益率并不低，甚至是高利润伴之以现金短缺，常常是困扰企业经营者的尴尬事情。

现金流量表分析以及与资产负债表、利润表之间的关联分析

现金流量表分析以及与资产负债表、利润表之间的关联分析 2014-03-16佚名财务第一教室 “公益财务、税务课程”即将推出，关注微信、即可收看，微信号：cfoclass 现金流量表是以收付实现制为编制基础，反映企业在一定时期内现金收入和现金支出情况的报表。对现金流量表的分析，既要掌握该表的结构及特点，分析其内部构成，又要结合利润表和资产负债表进行综合分析，以求全面、客观地评价企业的财务状况和经营业绩。因此，现金流量表的分析可以从以下几方面着手：一、现金流量及其结构分析企业的现金流量由经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量三部分构成。分析现金流量及其结构，可以了解企业现金的来龙去脉和现金收支构成，评价企业经营状况、创现能力、筹资能力和资金实力。（一）经营活动产生的现金流量分析。 1、将销售商品、提供劳务收到的现金与购进商品、接受劳务付出的现金进行比较。在企业经营正常、购销平衡的情况下，二者比较是有意义的。比率大，说明企业的销售利润大，销售回款良好，创现能力强。 2、将销售商品、提供劳务收到的现金与经营活动流入的现金总额比较，可大致说明企业产品销售现款占经营活动流入的现金的比重有多大。比重大，说明企业主营业务突出，营销状况良好。 3、将本期经营活动现金净流量与上期比较，增长率越高，说明企业成长性越好。

（二）投资活动产生的现金流量分析当企业扩大规模或开发新的利润增长点时，需要大量的现金投入，投资活动产生的现金流入量补偿不了流出量，投资活动现金净流量为负数，但如果企业投资有效，将会在未来产生现金净流入用于偿还债务，创造收益，企业不会有偿债困难。因此，分析投资活动现金流量，应结合企业目前的投资项目进行，不能简单地以现金净流入还是净流出来论优劣。（三）筹资活动产生的现金流量分析一般来说，筹资活动产生的现金净流量越大，企业面临的偿债压力也越大，但如果现金净流入量主要来自于企业吸收的权益性资本，则不仅不会面临偿债压力，资金实力反而增强。因此，在分析时，可将吸收权益性资本收到的现金与筹资活动现金总流入比较，所占比重大，说明企业资金实力增强，财务风险降低。（四）现金流量构成分析首先，分别计算经营活动现金流入、投资活动现金流入和筹资活动现金流入占现金总流入的比重，了解现金的主要来源。一般来说，经营活动现金流入占现金总流入比重大的企业，经营状况较好，财务风险较低，现金流入结构较为合理。其次，分别计算经营活动现金支出、投资活动现金支出和筹资活动现金支出占现金总流出的比重，它能具体反映企业的现金用于哪些方面。一般来说，经营活动现金支出比重大的企业，其生产经营状况正常，现金支出结构较为合理。二、现金流量表与利润表比较分析利润表是反映企业一定期间经营成果的重要报表，它揭示了企业利润的计算过程和利润的形成过程。利润被看成是评价企业经营业绩及盈利能力的重要指标，但却存在一定的缺陷。众所周知，利润是收入减去费用的差额，而收入费用的确认与计量是以权责发生制为基础，广泛地运用收入实现原则、费用配比原则、划分资本性支出和收益性支出原则等来进行的，其中包括了太多的会计估计。尽管会计人员在进行估计时要遵循会计准则，并有一定的客观依据，但不可避免地要运用主观判断。而且，由于收入与费用是按其归属来确认的，而不管是否实际收到或付出了现金，以此计算的利润常常使一个企业的盈利水平与其真实的财务状况不符。有的企业账面利润很大，看似业绩可观，而现金却入不敷出，举步艰难；而有的企业虽然巨额亏损，却现金充足，周转自如。所以，仅以利润来评价企业的经营业绩和获利能力有失偏颇。如能结合现金流量表所提供的现金流量信息，特别是经营活动现金净流量的信息进行分析，则较为客观全面。其实，利润和现金净流量是两个从不同角度反映企业业绩的指标，前者可称之为应计制利润，后者可称之为

连锁超市现金流量管理研究[文献综述]

本科毕业设计（论文）文献综述题目连锁超市现金流量管理研究一、前言部分现金流量管理是指以现金流量作为管理的重心，兼顾收益，围绕企业经营活动、投资活动和筹资活动而构筑的管理体系。现金流量管理是连锁超市财务管理的核心问题。连锁超市资金的流动性很大，为企业现金流量管理带来困难，只有科学、精确地测定所需的现金量，才能最大限度地降低机会成本，取得较好的投资收益。本文先研究了现金流量的定义、内容，以及现金流量管理在企业财务管理中的地位，再研究了连锁超市现金流量管理特点，包括连锁超市相关背景介绍、连锁超市财务管理及现金流量特点，最后研究了连锁超市现金流量管理内容，包括初始现金流量需要、经营活动现金流量、连锁超市现金流量表编制与分析，并且分析了沃尔玛公司2009年的现金流量状况。二、主体部分（一）国外对于现金流量管理研究会计史上，人们重视现金流动，而直接报告关于现金流量的信息，是20世纪70年代以后才开始的，但人们对现金流动的应用却很久远。最早可追溯到1862年在英国出现的资金流量表。当时主要用于记录银行存款、现金及邮票的变动情况。到本世纪初，资金流量表已发展成四种不同的基础，分别用来揭示现金、流动资产、营运资金及某一期间全部财务活动的资金流量。在随后的发展中，反映营运资金流量的资金流量表，即反映企业资金来源与运用情况的动态报表，成为主要形式。 1973年，美国注册会计师协会脚CPA)所属研究组发表了一份关于财务报表目的的报告，认为财务报表的目的之一就是为投资者和债权者提供有用的信息，以便预测、比较和评估预期未来现金流量的金额、时间及其不确定性。这是职业界开始重视现金流量的一个标志。 1978年，美国财务会计准则委员会(FASB)发表了第1辑《财务会计概念公

金蝶软件现金流量附表项目指定原理

金蝶软件现金流量附表项目指定原理 1. 应用背景财务会计金蝶用户在指定现金流量表附表时往往会困惑，不清楚哪些凭证需要指定附表或者是不知道在现金流量表附表中为什么按下级科目展开现金类科目也需要指定附表。出现这些疑问主要是因为对现金流量表附表的指定原理不是很了解。学习本文档可以帮助用户解除这些困惑。 2. 附表指定原理概要在制作现金流量表附表时，是以净利润为起点，通过一些调整项目来进行相应的处理后，得出经营活动的现金流量的数值。最后调整的结果不包括投资、筹资活动的现金流量。哪些凭证需要进行附表项目的调整呢？主要是以下两类数据：1、影响了经营活动的现金流量，但不影响净利润的凭证。2、影响了净利润，但不影响经营活动现金流量的凭证。具体来讲是指会计分录中有损益类科目，没有现金科目（或者是有现金科目但主表项目指定为非经营活动产生的现金流量）；或者没有损益类科目，有现金科目并且主表项目指定为经营活动产生的现金流量的凭证。下面以具体的业务为例进行附表指定和不需要进行附表指定的凭证作详解。 3需要进行附表处理的凭证类型 1、在会计分录中，有现金科目（在主表项目中指定为非经营活动产生的现金流量），同时也有损益类科目，则需要指定主表项目和附表项目，如图-1 所示。业务如：借：财务费用 500 贷：银行存款 500

图-1 现金流量项目指定 2、在会计分录中，有现金科目（在主表项目中指定为经营活动产生的现金流量），没有损益类科目，则需要指定主表项目和附表项目，如图-2 所示。业务如：借：应付账款300贷：银行存款300

图-2 现金流量项目指定 3、在会计分录中，没有现金科目，有损益类科目，则需要指定附表项目，但不需要指定主表项目。对于对方科目为本年利润的，应从中过滤，不需要指定附表，如图-3 所示。业务如：借：应收账款 900 贷：主营业务收入 900 图三 4. 不需要进行附表处理的凭证类型 1、在会计分录中，有现金科目（在主表项目中指定为经营活动产生的现金流量），同时也有损益类科目，则不需要指定附表项目，如图-4 所示。业务如：借：财务费用500

现金流管理中存在问题

现金流管理中存在的问题 1、充分考虑风险因素。公司的最常态便是资金的快速流动，然而对于公司的流动资金来说，其具有极大地不确定性与风险性。一旦投资失败就可能会血本无归，造成公司破产的不良后果。所以。公司在对现金的流动上，一定要多加考虑，不要盲目。 2、以制度作保障。大量的事实证明，一个公司的良好发展绝对离不开内部严谨踏实的管理制度，俗话说的好，做事情不能流于表面，就是一样的道理。公司把加强内部管理的口号喊得响亮，不如实际一点，将管理制度尽快落实下去。三、裕邦公司现金流管理现状表1 经营活动现金流量净额月份 1 2 3 4 5 6 -123565 -152648 -195156 -294587 -720001 -465215 经营活动现金流量净额（元）分析上述表格，人们不难发现，裕邦公司的现金流量管理现状令人堪忧，动荡性很大。所以这也反映出来一点，做好现金流的管理，可以切实的掌握公司的运营状况，并就其中出现的问题，加以解决。经营活动现金流量分析：裕邦公司在经营活动产生的经营活动现金净流量从1月份到3月份一路下滑,4月份和5月份经营活动现金流量净额分别为-294587元和-720001元,由此可以说明裕邦公司获利能力和整体竞争能力全面下降,资金紧张,增长乏力，但异常的是裕邦在4月份和5月份实现了经营业绩的强力反弹，这主要是裕邦由于采取较为宽松的赊销政策。从中人们不难发现裕邦公司在4到5月份的现金流量净额中出现了极大幅度的下滑，这就说明了裕邦公司的内部已经出现了严重的管理问题。作为裕邦公司的管理高层必须审视自身内部的机制，然后就解决这个问题，拿出新的战略方案。从整个表格来看，1月份到6月份之间，发展的最好的便要属1月份了，1月份的经营活动现金流量净额是这几个月中负数最小的，而后的几个月，负数数值一路攀升，且在5月份攀向了历史最高点，这说明公司运营情况略有好转，总的向好的方向在发展。这其中的意味不言而喻，公司一直处于资金亏损的状态，终于得到了一定的挽救。

浅谈现金流量管理

目录 1.企业加强现金流量管理的相关概述 (1) 1.1现金流量管理的界定 (1) 1.2现金流量的特点 (1) 1.3加强现金流量管理的必要性 (2) 2.目前现金流量管理存在的问题 (3) 2.1现金流量管理存在误区 (3) 2.2对现金流量管理的认识不足 (3) 2.3现金流的导向作用还很弱 (4) 3.完善现金流量管理的建议 (4) 3.1强化现金流量管理意识 (4) 3.2定期编制现金流量表、现金流量预算表 (4) 3.3严格考核 (5) 3.4加强现金流量风险预警 (6) 4.结束语 (6)

1.企业加强现金流量管理的相关概述 1.1现金流量管理的界定现金流（Cach Flow），又称现金流转或现金流动，是指企业在一定会计期间按照收付实现制，通过一定经济活动（包括经营活动、投资活动、筹资活动）而产生的现金流入、现金流出及其差量情况的总称。现金流管理是指以现金流量作为管理的重心，兼顾收益，围绕企业经营活动、投资活动和筹资活动而构筑的管理体系，是对当前或未来一定时期内的现金流动在数量和时间安排方面所作的预测与计划、执行与控制、分析与评价。企业现金流量管理与其各项经营管理活动是交织在一起的，而企业经营管理活动是不稳定的，这就造成企业现金流入与流出也不平衡。为了追求最大限度的平衡，保持现金流的通畅，企业必须加强现金流的管理，对企业的现金资源进行合理配置。因此，研究和加强现金流的管理意义十分重大。 1.2现金流量的特点企业的现金流量具有内在的本质属性，这主要反映为共存性、不完全相关性、阶段性、非同步性、非对称性和影响因素多元性。认识并研究现金流量的本质属性，有助于现金流量信息的收集、制作、传播、分析和运用现金流量信息，对提升现金流量管理水平也具有不可估量的作用。（1）共存性。现金是企业从事生产经营的必要条件，如果没有充足的现金，企业都不能够开展生产经营活动。所以现金流量和企业相随相伴，具有共存性。（2）不完全相关性。企业现金流量遵循现金收付实现基础，以现金为核心，只有企业实际发生现金收付，并使企业现金总额发生增减变动的经济业务事项时，现金才可能发生流入或流出。（3）阶段性。根据产品的市场供销情况的变化，企业的生产经营大致经历了引入期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。处于不同阶段的企业，其先进流量状况不尽相同，各有特征。此外，阶段性特征还表现在同一阶段不同时段的现金流量不同。由于企业采用的经营策略不同，或者所处的大环境和小环境发生变

(完整word版)现金流量表分析案例

现金流量表分析一、现金流量增减变动分析（1）经营活动现金流入量与流出量均有所增加，增长幅度分别为1.01%和35.48%，现金流出量的增长大于现金流入量的增长，导致现金流量净额大幅减少，数额为129205.46万元，下降幅度达128.04%。说明该公司2006年经营活动创造现金流量的能力比较弱。（2）投资活动现金流入量与流出量均有所减少，减少幅度分别为97.90%和33.91%，现金流入的减少大于现金流出，使得该公司投资活动产生的现金流量净额呈现负增长趋势，说明该公司投资规模有所缩小。从2006年该公司的现金流量表可以看出，该公司投资活动现金支出主要用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产，只有处置固定资产等收回的现金为该企业带来了少量的现金流入，小于支出的现金，最终投资活动的现金流量净额呈负增长。（3）筹资活动现金流入量与05年相比无增减变化，现金流出量增长幅度达97.14%，并且现金流入量小于现金流出量，导致筹资活动现金流量净额呈现负增长。二、现金流量结构分析

（1）现金流入结构分析该公司各年现金流入量中经营活动所产生的现金流入量是构成现金流入量合计的主要部分，在本年度达到了99.73%。该公司的投资和筹资活动所产生的现金流入量的比重很小，现金流出量也是绝大部分由经营活动现金流出量构成，所占比重达到了91.73%。而经营活动的现金流量所占现金流量净额合计的比重却只有38.70%。从现金流量结构分析中可以看出，公司的现金流入量几乎依靠经营活动所产生的现金流量，而本年度，公司经营活动创造现金流量的却能力大幅下降。结合以上分析看来，本年度，公司在扩大生产，销售收入和利润在大幅增加，但是经营活动的现金流量净额却在大幅减少，所以企业的经营活动创造现金的能力需要特别关注，是进一步分析的方向。 2、结合公司的年报、现金流量表和利润表分析，公司的销售商品、提供劳务收到的现金（470331.66万元）小于本期的营业收入（483070.50万元），本期应收票据和应收账款都有所增加，说明当期业务收入变现能力低，应关注应收账款的质量；公司本期购买商品、接受劳务支付的现金（421633.30万元）大于本期的营业成本（343858.43万元），而本期期末存货和预付账款的数额都大幅增加，说明公司的经营活动现金流出大幅增加是由于公司扩大生产规模和销售，增加材料采购量，导致了存货和预付账款的增加。 3、公司本年度投资活动现金流入量为317.22万元，现金流出量为21946.46万元，投资活动现金流入量远远不能满足其现金流出。本年购置固定资产等所支付的现金为20246.46万元，投资所支付的现金为1700.00万元。本年经营活动现金流量净额为—28295.12万元，筹资活动现金流量净额为—23184.74万元，经营活动和筹资活动的现金流量净额均为负数，不能满足投资活动的现金流出。这说明该公司经营活动和筹资活动创造的现金流量的能力不能满足企业规模的扩张需求，公司应该考虑是否要继续扩张规模，不能在没有资金支持的情况下扩大规模，这样会导致公司陷入资金紧张的状况，导致资金链断裂。 4、从现金流量表可以看出，东方机电公司筹资活动的现金流入主要是通过银行贷款取得，而筹资活动的现金流出主要是用来偿还借款和支付现金股利或分配利润。本年度通过银行借款筹集的资金为1000.00万元，而偿还借款的现金流出为2003.00万元，支付现金股利和分配利润的现金流出为22184.77万元。本期的借款连偿还债务都不够，更不用说分配现金股利和利

自由现金流文献综述课稿

文献综述摘要企业的自身价值作为投资者的主要参考依据，投资者会根据一个企业的价值来判断该企业是否值得被投资，企业也会因为其自身价值是否充分的被投资者所认识而作出相应的公司发展策略，而自由现金流作为一种企业价值评估的理论、方法和体系，最早是由美国西北大学拉巴波特和哈佛大学詹森等学者在20世纪80年代所提出来的，它是衡量企业价值的重要指标，研究自由现金流模型评估企业价值，旨在站在投资者的角度，运用模型分析出，被评估企业是否值得投资，其企业价值是否与市场价值所契合（有无被高估或是低估）。并通过真实的价值反映，帮助企业实现价值最大化，改善企业管理水平落后的状况，为企业作出的决策提供更加坚实的基础依据，投资者通过分析一家公司的自由现金流量来分析该公司是否有投资价值。关键词：自由现金流企业价值FCFE FCFF

目录前言 (1) 一、自由现金流的定义与计算 (2) （一）自由现金流的定义 (2) （二）自由现金流的计算 (2) 二、自由现金流估值模型 (3) （一）FCFE模型 (4) （二）FCFF模型 (6) （三）CFF公式的形成原理 (7) 三、总结 (9) 参考文献 (10)

前言近年来，随着我国市场经济体制的初步建立和改革开放的推进，出现了多种所有制经济的交融发展，企业并购的数量不断增多，规模也不断扩大。在企业并购过程中，无论是收购公司还是目标公司都要对被收购目标公司进行价值评估，从而得到自己心目中的价位，合理的价格是决定交易能否成功的关键。与国外发达的价值评估体系相比，我国企业价值评估起步较晚。20年代80年代末期，我国引入了资产评估的概念、原理和方法，同步引入了企业价值评估和实物资产评估。虽然当时也引入了“企业的价值不等于企业资产价值简单加和”的观点与理论。但在我国长期的企业价值评估实务中，这样的理念并没有得到实际执行，我国企业价值评估和实物资产评估始终混在一起，不予区分。随着经济全球化和一体化进程的加快，资产重组以空前的规模和速度进行。特别是中国加入WTO后，无论是中国企业走向国际，还是国际财团进入中国资本市场，都要求企业价值能够被科学、客观、公正地反映出来。2004年12月中国资产评估协会颁布了《企业价值评估指导意见(试行)》。意见明确要求以持续经营为前提对企业价值进行评估时，资产基础法一般不应当作为唯一使用的评估方法．在充分考虑评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件后，分析收益法、市场法和资产基础法三种资产评估基本方法的适用性，要求在适宜的情况下正是基于这种现实的需要，所以企业价值评估的相关方法，特别是自由现金流量估值模型的研究显得尤为重要。

企业现金流管理的三个关键管控点

如果说利润相当于企业的血液，那么现金流则相当于企业的空气。因为现金流管理出现问题而使企业处于困境的例子不胜枚举。正如Dell公司董事长戴尔面对公司亏损时的反省之言：“我们和许多公司一样，一直把注意力放在利润表的数字上，却很少讨论现金周转的问题。这就好像开着一辆车，只晓得盯着仪表板上的时速表，却没注意到油箱已经没油了。戴尔新的营运顺序不再是‘增长、增长、再增长’，取而代之的是‘现金流、获利性、增长’，依次发展”。因此，企业老总不要一味盯着收入和利润，也要重点关注企业的现金流。依据本人的经验，可重点关注如下三个关键点：第一，围绕企业的“可持续增长率”，针对性调整“收入实际增长率”。很多人都简单地认为收入的增长能够带来利润的增长，因此下意识得出结论：收入增长越快越好。然而，过快的增长有时也会使公司资金变得特别紧张。当企业需要投入的现金量高于企业运营所创造的资金时，资金短缺现象就在所难免了。如果管理层没有及时发现并采取有效措施加以控制，快速增长同样可以导致公司破产。那么怎样才能判断公司增长速度是否健康合理？这里我给你介绍一个国际上通用的管理工具“可持续增长率”。所谓“可持续增行率”，是在不需要耗尽财务资源的情况下，公司经营所能增长的最大比率。它的计算公式如下可持续增长率=股东权益变动值/期初股东权益 =净利润率（P）X留存收益比率（R）X总资产周转率（A）X财务杠杆（T）借助资产负债表和损益表，你可以很快计算出贵司的可持续增长率，然后将其与你们的“收入实际增长率”[（本年收入-上年收入）/上年收入]进行比较，就可大致判断企业的增长是否“健康”。当“收入实际增长率〉可持续增长率”时，说明企业增长速度过快，这时企业应当考虑的财务问题就是超常增长所需资金从哪里取得；反之，当“收入实际增长率<可持续增长率”时，说明企业增长存在潜力，企业应当思考如何处理富余的资金。第二，合理规划，管好企业的应收账款和应付账款。在企业商品或提供劳务完全是以现金形式进行交易，且不存在任何资产折旧及费用摊销、投资的情况下，净利润与现金流量应是一致的，即收入增加引起现金流入，费用增加形成现金的流出。但这只是一种理想的假设。实际上，净利润与现金流量的差异是客观存在的，其根本的差异就在于二者的确认与计量基础是不一样的。净利润的计算是以权责发生制为基础的，而现金流量的计算是以收付实现制为基础的。这就导致“应收账款”和“应付账款”成为影响净利润与现金流量之间存在差异的重要因素之一（二者实际尚未产生现金流，但在损益表中却已影响了利润）。由此可见，企业必须相当重视应收账款和应付账款的管理工作。一般而言，当客户延迟付款，而供应商急于回款，企业付款周期比收款周期短时，便可能陷入资金周转困难的境地；相反，当企业付款周期长于收款周期时，那么企业业务量越大，则相当于从供货商那里获得的“无息贷款”也就越多。举个简单的例子，某企业原材料成本是60万元，员工工资成本是10万元，利润是30万元。如果应收账款能在30天内到帐，而应付账款60天后才需要支付，那么相当于公司“免费”获得了“100万元在银行中存放30天的利息”收入。假设公司没有将这100万存放在银行而是继续投入扩大再生产，那么在60天应付账款的周期内，公司还可以再完成1单同样的业务，也就是说能够多获得30万元的“理论”利润。由此可见，如果有效管理好企业的应收账款和应付帐款，既能够避免现金被无效占用或者出现现金断流的不利局面，还能够巧妙地给企业衍生出相当多的现金用以支撑各种经营/投资活动。第三，制定“月度现金流量预测表”，及时监测企业现金流。由于“年度现金流量预测表”中的现金值只是一个平均值，企业无法得知每个月现金的具体状况，无法确保每个月的现金充足，因此，我建议贵司应当着手编制“月度现金流量预测表”，这样更有利于依据企业现金流量的实际状况作出适时调整。当企业月度现金有盈余时，企业可以选择投资新的项目以盘活手中的现金使其收益最大化；而当企业月度现金出现赤字时，企业则应当提前决定是筹资还是减少投资或是加快资金回收等，以免资金断链局面的出现。在编制“月度现金流量预测表”时，企业必须首先列举出预测期内企业所有的预计现金收

浅谈企业现金流量管理

浅谈企业现金流量管理【内容摘要】现金流量管理是财务管理的重要内容，是保证企业财务灵活性和流动性的关键，是财务管理的核心。企业现金流量管理与其经营各项管理活动是交织在一起的，而企业经营管理活动是不稳定的，这就造成企业现金流入与现金流出往往也不平衡。为了追求最大限度的平衡和最大限度的现金净流入，保持现金流量的通畅，就必须加强企业现金流量管理，适时地对企业的资源进行合理组合配置。本文对企业现金流量管理现状及存在的问题以及企业现金流量管理控制的措施做出详细分析。【关键字】现金流量现金持有量现金流量日常管理现金流量是企业的血液，“现金至尊(cash is king)”是现代企业财务管理的基本理念。现金对于一个企业来说已经变的越来越重要，现金流量已经成为企业信誉、企业发展潜力和企业价值评估的重要指标。对企业内部而言，现金流量之于企业如同人体中的血脉，良性现金流量可以使企业健康成长。所以，企业加强现金流量管理对企业在竞争中立于不败之地和保持可持续发展能力越来越重要。一、企业现金流量管理现状现行很多企业现金流量管理,缺少专门的、统一的、集中的资金管理系统，各个子公司、各个银行、各种业务对资金流动的调控没有形成关联在一起的整合信息，缺乏有效监督机制和决策机制,造成极大风险。目前大型企业普遍实行的是财务集中管理，其形式有结算中心、内部银行和财务公司等，而现金流量的集中管理，是财务集中管理的核心。资金集中管理，从收支两个环节把握住集团的资金流动，保护现金资产的安全性，既降低资金成本，又有利于发挥资金的整体优势，从而大大提高资金的使用效率和效果，优化企业的资本结构，为实现整体目标和长远规划、企业财富最大化的目标提供前提。

现金流量表及其分析研究毕业论文

本科毕业设计（论文) ( 20１５届 ) 题目: 现金流量表及其分析研究—以江苏常州腾龙公司为例系别：会计系专业:会计学学生姓名:周斌学号: 112021４8 指导教师:瞿灿鑫职称:副教授完成时间：201５年 3 月 4 日成绩：

现金流量表及其分析研究 ——以江苏常州腾龙公司为例摘要：现金流量表是指反映企业在一定会计期间经营活动、投资活动和筹资活动对现金及现金等价物产生影响的会计报表。编制现金流量表的主要目的是为报表使用者提供企业在一定会计期间内现金流入和流出的有关信息，揭示企业的偿债能力和变现能力。无论是企业的经营者还是企业投资者、债权人、政府有关部门以及其他报表使用者,对现金流量表进行分析都具有十分重要的意义。通过现金流量表分析，可以了解企业本期及以前各期现金的流入、流出及结余情况，从而正确评价企业当前及未来的偿债能力和支付能力,发现企业在财务方面存在的问题，正确评价企业当期及以前各期取得的利润的质量，科学地预测企业未来的财务状况,从而为其科学决策提供有效的依据。关键词:现金流量表；企业；财务状况；优化措施

Thｅｃash flow statemeｎt aｎd an ａlyｓiｓresｅａrch ——ｃｈangｚhou ｔｅngloｎg c ｏmpａny ｉn ｊｉaｎgsu proｖ ince as aｎｅxamｐle Aｂstｒaｃt:The cash flow staｔemenｔrefeｒｓto ｒeflect ｔｈｅenｔｅｒｐrise for ａceｒtain aｃcｏuｎting period Opｅraｔｉｎｇacｔivitieｓ，ｉnvestmeｎt activitｉｅs，and financiｎg activiｔｉｅs affect casｈand cash eｑuｉvaleｎｔs oｆacｃｏuntｉng ｓtatemeｎts.Tｈｅmain purpoｓe ｏf the prepａｒaｔion of the caｓh flow stａｔemｅnt is ｔo repoｒt tｈe user wiｔhin ｔhｅenterprｉse for a ｃertａin aｃcountingｐｅｒiｏｄprｏvｉded ｉnfoｒｍatｉｏｎabouｔthe cash inflows and outfloｗｓ, ｒev ｅal thｅeｎterprisｅ＇s sｏlveｎcy ａｎd ｃａｓh aｂｉlitｙ.Both ｅntｅｒprｉsｅoperａtors aｎｄｃｏrpoｒatｅｉnveｓtorｓ, cr ｅditoｒｓ, goｖeｒｎmentaｌdepartmentｓ, and otherｓｔａｔｅｍents，ａnａlysis ｏｆｃash ｆlow sｔａｔｅment ｉs of greａtｓignifｉcａnｃe.Thｒoｕgh the cａsｈfｌow sｔaｔement anａlysis, we can ｕndｅrsｔaｎｄthe current and prｅｖious perｉods enｔｅｒprises caｓh inflow, outfｌow and ｔｈｅｂalance, so aｓto cｏrｒｅｃtlｙapｐraise eｎterprise ｔhｅcｕrrent ａnｄfuture ｄebt pａying abiｌiｔy ａｎd ｔhe ability to paｙ, fo ｕｎd ｔｈａt enterｐriseｓiｎthe fｉnancｉａl prｏｂｌems, tｈe coｒｒect ｅｖａluatiｏn of enterprise currenｔand ｐrevious pｅr ｉods ｗｉth tｈe quality ｏf thｅｐroｆiｔｓ, predict fuｔｕre

自由现金流量概述(doc 7页)

浅论自由现金流量以权责发生制为基础的利润没有考虑风险、没有考虑时间价值、有较大主观成分等局限性,人们越来越关注营业现金流量这一指标。但是,由于营业现金流量并非是在不影响企业正常发展情况下可分给股东的最大现金量,最近西方国家的一些学者便提出了“自由现金流量”(free cash flow)这一新概念。为此,本文就自由现金流量的涵义和作用略加探讨以抛砖引玉。一、自由现金流量的定义:西方主流观点比较自由现金流量亦称袭击者现金流量、超额现金流量、多余现金流量、可分配现金流量、可自由使用的现金流量。其涵义究竟如何?西方学术界的认识不尽相同。 1.美国标准普尔认为,自由现金流量是税前利润减去资本性支出。其相应的计算公式是:自由现金流量=税前利润-资本性支出 2.美国金融家肯尼斯.汉克尔和纽约大学斯顿商学院的会计学教授尤西.李凡特在他们合著的《现金流量与证券分析》一书中提出,自由现金流量是除了在库存、厂房、设备、长期股权等类似资产所需的投入外,企业能够产生的额外现金流量,并提出了计算自由现金流量的三个方法:(1)根据损益表和资产负债表,自由现金流量=息税后盈余+折旧-资本性支出。(2)根据现金流量表、资产负债表和损益表,自由现

美国标准普尔的定义及计算方法非常简洁,但在运用中会出现较大的偏差。这个定义首先是没有考虑到利润与现金流量存在的差别;其次,这个定义没有考虑到折旧因素;最后这个定义没有考虑税收和递延税收的影响。汉克尔和李凡特博士对自由现金流量进行的研究十分深入而详尽,他们注意到了折旧和税收的影响,并创造性地提出将随意性资本支出加回到自由现金流的计算中,这对加强企业的经营管理十分有利。在三种计算方法中:方法一也是使用了利润这一指标,这只是一个估计值;方法二、三是较精确的方法,主要是通过经营现金流的变化计算得出自由现金流量,其不足之处在于未考虑营运资本增加的资金需求。康纳尔教授提出的定义是比较具有说服力的,在计算中考虑到了折旧、营运资本增加的影响,其不足之处在于也是使用了息税后盈余(利润),其局限性同标准普尔的定义一样。康纳尔教授未能考虑到随意性资本支出,而这部分现金支出也是股东可以控制和使用的。这种计算方法得出的数值也是一个估计值,仅作为参考使用。萨德沙纳姆教授提出的定义和计算是比较全面的,但他也未能发现随意性资本支出这一项目。