销售百分比法-操作

销售百分比法基本假设
经营资产销售百分比=经营资产/销售收入 稳定不变
经营负债销售百分比=经营负债/销售收入 稳定不变
费用/销售收入 稳定不变

预测步骤
1. 确定资产和负债项目的销售百分比
各项目销售百分比＝基期经营资产（经营负债）÷基期销售额
2. 预计经营资产和经营负债以及资金总需求
各经营资产（负债）＝预计销售收入×各项目销售百分比
3. 资金总需求＝经营资产销售百分比×新增销售额－经营负债销售百分比×新增销售额
4. 预计可动用的金融资产
5. 预计增加的留存收益和外部融资额
增加的留存收益＝计划销售净利率×计划销售额×（1－股利支付率）
外部融资额＝（经营资产销售百分比×新增销售额）－（经营负债销售百分比×新增销售额）－计划销售净利率×计划销售额×（1－股利支付率）－可动用的金融资产
6. 预计增加的借款或增加的股本（考虑目标资本结构和筹资优先顺序）

融资总需求=(预计经营资产合计-基期经营资产合计)-(预计经营负债合计-基期经营负债合计)
融资优先顺序：动用现有金融资产；增加留存收益；增加金融负债；增加股本
留存收益增加=预计销售收入*计划销售净利率*(1－股利支付率)


外部融资额=资产增加-负债增加-留存收益增加
留存收益增加=计划净利润-普通股股利


外部融资销售增长比
假设每增加1元销售收入与所需要追加的外部融资额存在稳定的百分比关系(外部融资占销售增长比的百分比)
若可动用金融资产为0，资产销售百分比和负债销售百分比保持不变，那么：
外部融资额＝经营资产销售百分比*销售收入增加－经营负债销售百分比*销售收入增加－预计销售收入*预计销售净利率*(1-预计股利支付率)
两边同除以销售收入增加：
外部融资销售增长比＝经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－[(1＋销售增长率)/销售增长率]*预计销售净利率*(1-股利支付率)
若可动用金融资产为0，
外部融资占销售增长比的百分比=经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－可动用金融资产/(基期收入*销售增长率)-[(1＋销售增长率)/销售增长率]*预计销售净利率*(1-股利支付率)


内含增长率
外部融资为0时的增长率
假设推动销售增长的资金只来源于经营负债和当期留存收益的增加，而不从外部借款或增加权益资金的情况下，企业能够达到的增长率水平。
若可动用金融资产为0，那么根据：
经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－计划销售净利率*[(1＋销售增长率)/销售增长率]*预计销售净利率*(1-股利支付率)
计算得出的增长率就是内含增长率。

若可动用金融资产为0，那么根据：
经营资产销售百分比－经营负债销售百分比－可动用金融资产/(基期收入*销售增长率)-[(1＋销售增长率)/销售增长率]*预计销售净利率*(1-股利支付率)
计算得出的增长率就是内含增长率。


可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。
假设条件
1.不增发新股——即增加债务是惟一的外部筹资来源；
2.经营效率不变——即资产周转率和销售净利率维持当前的水平；
3.财务政策不变——即资产负债率和股利政策（收益留存比率）不变
根据期初股东权益计算可持续增长率
可持续增长率=股东权益增长率=股东权益本期增加/期初股东权益
=(本期净利润*本期收益留存率)/期初股东权益
=期初权益资本净利率*本期利润留存率
=(本期净利润/本期销售)*(本期销售收入/期末总资产)*(期末总资产/期初股东权益)*本期利润留存率
=销售净利率*总资产周转次数*期初权益期末总资产乘数*利润留存率

根据期末股东权益计算可持续增长率
可持续增长率=增加留存收益/期初股东权益
=(增加留存收益/期末股东权益)/[(期末股东权益/期末股东权益)(增加留存收益/期末股东权益)]
=(增加留存收益/期末股东权益)/(1-增加留存收益/期末股东权益)
=(利润留存率*销售净利率*权益乘数*总资产周转率)/(1-利润留存率*销售净利率*权益乘数*总资产周转率)
=(权益净利率*利润留存率)/(1-权益净利率*利润留存率)