我国企业债券市场的发展历程及现状概述

前言……………………………………………………………………………………

第一章我国企业债券市场的进展历程及现状…………………………………….

第二章我国企业债券市场进展滞后的状况………………………………………

2.1 我国企业债券市场进展滞后的表现……………………………………………..

2.2 我国企业债券市场滞后的缘故………………………………………………….

第三章西方上市公司融资决策的模式…………………………………………….

第四章我国上市公司融资结构的演变与国际比较………………………………

4.1上市公司融资结构效率分析……………………………………………………..

4.2 我国上市公司的融资启发………………………………………………………

第五章加强我国上市公司债券融资的措施………………………………………

总结……………………………………………………………………………………

致谢…………………………………………………………………………………….

参考文献………………………………………………………………………………

摘要：通过多年的艰辛努力，我国差不多差不多形成了一个全国统一、多层次、面向各类经济主体的具有中国特色的债券市场框架。从债券市场机制和框架形成角度，对我国债券市场10余年的进展轨迹进行了全面回忆和分析，进而在此基础上，对我国债券市场进一步深化进展提出了若干建议。

关键词：债券市场公司融资进展措施

Abstract: After many year difficult endeavors, our coun try already was basic forms a national unification, mul

ti-level, had the Chinese characteristic bond market fr ame face each kind of economic subject. Form the angle from the bond market mechanism and the frame, has carri ed on the comprehensive review and the analysis to our country bond market 10 remaining years of life developm ent paths, then in this foundation, further deepened th e development to our country bond market to put forward certain proposals.

Key word:Bond market；Company；Financing；Development；Measure

前言

在我国企业债券市场是证券市场的重要组成部分，其进展规模与结构是衡量一国证券市场成熟与否的重要标志之一。但目前我国企业债券市场进展却没能跟上经济进展的步伐，明显滞后于股票市场和国债市场的进展。

企业债券是企业融资的重要途径之一，也是资本市场重要的融资工具之一。在市场经济国家特不是发达工业国家企业债券在各类有价证券中称得上是首屈一指,在亚太新兴国家，债券市场也进展得如火如荼。随着投融资体制的变革，企业债券市场的进展问题也会日益显现出来。

我国外汇制度的发展及现状

我国外汇制度的发展及现状 2005年：建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度。1994年：实行有管理的浮动汇率制。 1985年-1993年：官方牌价与外汇调剂价格并存，挂牌式单一汇率再度向事实上的复汇率回归。 1979-1984年：人民币经历了从单一汇率到复汇率再到单一汇率的变迁。 1994年，中国建立了全国统一的银行间外汇市场，根本改变了原来地区分割、价格各异的分散市场格局，使外汇资源得以在全国范围内进行分配，同时确立了以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。中国的外汇市场有以下几个特点：银行与客户之间的交易以具备真实有效的商业背景为基础，以外汇管理开放程度为交易自由度的限度；银行间外汇市场采用电子竞价交易系统，会员通过现场或远程交易终端自主报价，交易系统按“价格优先、时间优先”的原则撮合成交；价格形成采用订单驱动机制，银行间外汇市场产生的加权平均汇率，经人民银行公布成为商业银行制定对客户结售汇挂牌汇价的基准汇率；银行间外汇市场实行“T+1”和集中清算方式，由交易中心统一为会员办理成交后的本币与外币资金清算交割。10年来，中国外汇市场逐步发展不断完善，对促进对外经济贸易的发展、对中国的改革开放发挥了重要的作用。但是，与国际上成熟发达的外汇市场相比，中国目前外汇市场发展尚

不充分,突出表现在： (1)外汇市场深度和广度有限。市场主体单一，截至2003年末，中国银行间外汇市场会员共345家，外汇指定银行在其中占96.23％，非银行金融机构和其他形式的市场参与者很少；交易过于集中。四大国有银行的交易量占银行间市场交易的95%以上。交易品种较少，交易币种仅限于人民币对美元、欧元、港币和日元四种货币，其中美元交易占98%，除四家国有独资商业银行可以向客户提供一年期以内远期交易外，期货、期权和掉期等衍生产品交易均未进行；市场交易规模较小，2003年我国外汇交易量约为7100亿美元，占中国8500多亿美元贸易总量的84％，而全球外汇市场一天的交易量约为 1.2万亿美元（据BIS2001年统计），为全球全年贸易总量的1/10，全年的交易量则相当于贸易总量的25倍。 (2)市场功能还未能充分发挥。一般来说市场应具备三大功能：价格发现、资源配置和避险服务。自1997年亚洲金融危机以来，中国承担了人民币币值稳定的责任，人民币汇率波幅收窄，基本维持在8.2770元人民币/美元左右，长期稳定，汇率缺乏灵活性；银行与客户间及银行间的交易行为仍受到较多管制，经常项目下交易须符合真实性要求，资本项目下交易须经过一定形式的审批，银行和客户还不能完全按自身的意愿自由买卖外汇，外汇供求有一定的扭曲，资源配置的有效性受到影响；外汇市场所提供的避险产品匮乏，企业规避风

中国企业债券市场现状分析与建议

中国企业债券市场现状分析与建议一、中国企业债券市场的现状（一）企业债券发行总量大幅增长 2008年，发改委发布了《关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》，企业债券的发行制度发生重大变革。核准程序将由原来的“先核准规模，后核准发行”两个环节简化为“直接核准发行”一个环节。改革前，企业发债从上报审批到拿到额度大约需要半年时间。而新的发行制度规定发改委自受理企业发债申请之日起要在3个月内做出核准或者不予核准的决定（不包括发行人及主承销商根据反馈意见补充和修改申报材料的时间）。企业债券发行制度的改革，简化了审批手续，降低了企业发债门槛，使企业债券市场的直接融资功能得到更好发挥。企业债券发行效率的提高也为企业债券市场规模的扩大奠定了制度基础。随着对企业债券的限制因素越来越少，企业债券发行节奏明显加快。2009年累计发行企业债券190支，发行总量4 252.33亿元，分别较上年增长270.42%和79.66%，规模和期数创历史新高。2010年，全国共发行企业债券182支，发行总量为3 627.03亿元，是企业债券发展史上第二个高峰年。（二）发行主体呈现多元化的趋势企业债券发行主体从铁道部、国家电网等大型中央企业向地方企

业扩散。2008年，地方企业债券发行量占企业债券发行总量的28.9%，2009年上升到52.3%，2010年为54.5%，地方企业债券超过中央企业债券成为企业债券中的主要品种，企业债券逐渐成为地方企业的重要融资手段。目前，企业债券发行主体既有大型央企、地方大型国企、城投公司，也有民营企业、中小企业，支持了各类型企业的发展。以2010年为例，2月和4月，国家电网公司相继发行300亿元和100亿元企业债券；4月份和8月份，武汉市中小企业集合债券、中关村高新技术中小企业集合债券成功发行。不同类型的企业进入债券发行市场，体现出企业债券发行主体日益多元化的趋势。 2010年8月，中石油成功发行两期共200亿元的企业债券，这是继其股份公司在2003年、2006年发行企业债券后又重新登陆企业债券市场。中石油在企业债券发行市场的回归，进一步凸现了企业债券市场发行主体多元化的特征。（三）企业债券品种更加丰富 2008年，发改委发出通知明确企业可发行无担保信用债券、资产抵押债券、第三方担保债券，市场首次出现无担保信用债，推动了企业债券市场化进程。自此之后，第三方担保、无担保、质押抵押担保等品种迅速发展，其中无担保债券发展迅速，占比最大。截至2010年12月28日，无担保债券发行规模达1 560亿元，占发行总量的比重从2009年的29.20%上升到2010年的45.77%，企业债券中无担保债券的比重大幅增加。2009年城投债则进入高速发展阶段，全年共

中国多层次资本市场现状及发展

中国多层次资本市场现状及发展中国资本市场构成一、场内市场场内交易市场又称证券交易所市场或集中交易市场，是指由证券交易所组织的集中交易市场，有固定的交易场所和交易活动时间，在多数国家它还是全国唯一的证券交易场所，因此是全国最重要、最集中的证券交易市场。证券交易所接受和办理符合有关法令规定的证券上市买卖，投资者则通过证券商在证券交易所进行证券买卖。 1、主板主板市场也称为一板市场，指传统意义上的证券市场（通常指股票市场），是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所。主板市场对发行人的营业期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求标准较高，上市企业多为大型成熟企业，具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力。 2、中小板 2004年5月，经国务院批准，中国证监会批复同意深圳证券交易所在主板市场内设立中小企业板块。 3、创业板创业板市场（GEM（Growth Enterprises Market ）board），是地位次于主板市场的二级证券市场，以NASDAQ市场为代表，在中国特指深圳创业板。在上市门槛、监管制度、信息披露、交易者条件、投资风险等方面和主板市场有较大区别。

其目的主要是扶持中小企业，尤其是高成长性企业，为风险投资和创投企业建立正常的退出机制，为自主创新国家战略提供融资平台，为多层次的资本市场体系建设添砖加瓦。2012年4月20日，深交所正式发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则》，并将于5月1日起正式实施，将创业板退市制度方案内容，落实到上市规则之中。二、场外市场 1、NEEQ(National Equities Exchange and Quotations)，全国中小企业股份转让系统经国务院批准设立的全国性证券交易场所，全国中小企业股份转让系统有限责任公司为其运营管理机构。2012年9月20日，公司在国家工商总局注册成立，注册资本30亿元。上海证券交易所、深圳证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司、上海期货交易所、中国金融期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所为公司股东单位。 2、区域性股权交易市场是为特定区域内的企业提供股权、债券的转让和融资服务的私募市场，一般以省级为单位，由省级人民政府监管。是我国多层次资本市场的重要组成部分，亦是中国多层次资本市场建设中必不可少的部分。对于促进企业特别是中小微企业股权交易和融资，鼓励科技创新和激活民间资本，加强对实体经济薄弱环节的支持，具有积极作用。目前全国建成并初具规模的区域股权市场有：青海股权交易中心、天津股权交易所、齐鲁股权托管交易中心、上海股权托管交易中心、武汉股权托管交易中心、重庆股份转让系统、前海股权交易中心、广州股权交易中心、浙江股权交易中心、江苏股权交易中心、大连股权托管交易中心、海峡股权托管交易中心等十几家股权交易市场。

中国资本市场的发展历程

中国资本市场得发展历程、情况及问题上个世纪70年代末期以来得经济改革大潮,推动了资本市场在中国得出现与成长.中国资本市场从无到有,从小到大，从区域到全国，得到了迅速得发展，在很多方面走过了一些发达市场几十年，甚至就是上百年得道路。今天，资本市场已经成为我国社会主义市场经济得重要组成部分，总市值居于世界第二。（一)中国资本市场得发展历程与成熟市场自下而上得“自然演进”得发展模式不同，中国资本市场就是在政府与市场得共同推动下,逐步探索与发展起来得。资本市场出现得直接原因就是股份制试点。上个世纪８0年代早期,少量企业开始自发地向社会或企业内部发行股票或债券集资,随后逐步形成了“股票热"。１99０年,上海、深圳两家证券交易所开始营业。在资本市场创建之初,人们还有不少得犹豫与争论。19９2年1月，邓小平在南方讲话中指出:“证券、股市，这些东西究竟好不好，有没有危险，就是不就是资本主义独有得东西，社会主义能不能用?允许瞧，但要坚决地试”（详见《邓小平文选》第三卷).随后,股份制试点进一步扩大,中国资本市场开始了快速发展。同年8月，在深圳发生了因抢购股票而造成混乱得“８?10事件”,暴露出缺乏统一管理体制得弊端。10月,中国证监会成立，标志着市场纳入统一得监管框架。

１9９9年７月，《证券法》实施，以法律形式确定了资本市场得地位,规范了证券发行与交易行为,将资本市场纳入更高层次得发展轨道.20０４年，《证券投资基金法》实施，促进了证券投资基金得发展。在这些法律法规得保障下，银广夏、德隆系等一些重大案件先后得到及时查处,资本市场在不断规范中逐步成长壮大。２0０1年11月,中国正式加入世界贸易组织，资本市场也加快了对外开放与国际化发展得步伐，迄今已设立了12家中外合资证券公司与３８家中外合资基金管理公司，引入了116家QFＩI（合格境外机构投资者),并推出了50只QDIＩ(合格境内机构投资者)产品（截至于2011年9月底。）。２004年１月，国务院出台《关于推进资本市场改革开放与稳定发展得若干意见》(俗称“国九条”)，将大力发展资本市场提升到了完善社会主义市场经济体制、促进国民经济发展得战略高度。20０5年5月启动得股权分置改革，使得市场早期制度安排带来得定价机制扭曲得以纠正,打造了一个股份全流通得市场，市场得深度与广度大为拓展. 近年来,我国初步建立起主板、中小板、创业板、代办股份转让系统构成得多层次资本市场体系，以适应多元化得投资与融资需求;上市公司大股东清欠工作共清欠金额数百亿元，保护了中小投资者得利益,提高了上市公司质量；证券公司得综合治理化解了行业风险，夯实了发展基础;基金业得市场化改革带来了行业得迅速成长,基金规模已占到流通市值得近１0％,并带来了市场投资理念得深刻转变。

C16004交易所公司债券市场简介—试题3套90分

一、单项选择题 1. 公开发行公司债券，发行后累计债券余额不超过公司净资产的（b ）。 A. 60% B. 40% C. 50% D. 30% 2. 公开发行公司债券的股份有限公司的净资产额不低于人民币（c ）。 A. 6000万元 B. 5000万元 C. 3000万元 D. 8000万元 3. 以下关于公司债券的发行条件和要素，说法错误的是（a ）。 A. 非公开发行公司债券的有限责任公司，其净资产不得低于 6000万元人民币 B. 公开发行公司债券的公司，其最近三年平均可分配利润不得低于公司债券一年的利息 C. 对于非公开发行公司债券的公司的净利润无限制性要求 D. 公开发行公司债券的股份有限公司的净资产而不得低于 3000万元人民币二、多项选择题 4. 我国交易所债券市场的投资者类型丰富，下列机构属于配置型投资者的有（ae ）。 A. 保险公司 B. 信托

C. 专户理财 D. 商业银行 E. 证券公司 5. 2015年发布的《公司债券发行与交易管理办法》较《公司债券发行试点办法》有以下突破和创新（abcde ）。 A. 加强事中事后监管，加强投资者保护 B. 增加交易场所，增强债券流动性 C. 公开发行简化审核程序，实行大、小公募分类管理 D. 发行主体扩大至所有公司制法人 E. 非公开发行由证券业协会事后备案，实行负面清单管理 6. 目前，我国交易所债券市场现券交易有以下（ abd）几种交易方式。 A. 竞价交易 B. 大宗交易 C. 回购交易 D. 报价交易 7. 以下关于非公开发行公司债券说法正确的是（cd ）。 A. 非公开发行公司债券的有限责任公司，其净资产不得低于 3000万元人民币 B. 发行后累计债券余额不超过公司净资产的40% C. 可分期发行 D. 不强制要求对债券进行评级三、判断题 8. 从我国交易所债券市场投资的偏好来看，券商、基金等机构偏好高收益、期限均衡的债券。（ a ）正确

(整理)中国债券市场的现状及与美国比较得出的一些发展趋势的启示.

中国债券市场的现状及与美国比较得出的一些发展趋势的启示作者:李雪寒内容摘要: 1中国债券市场最新数据及发展现状 2美国债券市场的发展情况 3中美两国比较中得到的中国发展未来趋势 1 中国债券市场的现状及最新分析改革开放以来，尤其是近十几年来随着我国经济的发展和金融市场的不断创新，债券市场从无到有，并形成了目前具有中国特色的债券发展特点，总的来说有如下几点： 1.1中国债券市场的组成结构中国债券市场从1981年恢复发行国债开始至今，形成了银行间市场、交易所，和商业银行柜台市场三个基本子市场在内的统一分层的市场体系。其中，银行间市场是债券市场的主体，债券存量和交易量约占全市场90％左右。交易所市场是除银行以外的各类社会投资者，属于集中撮合交易的零售市场，实行净额结算。商业银行柜台市场是银行间市场的延伸，也属于零售市场.如下图所示：

表1：中国债券市场的结构图资料来源：新浪财经从发行债券的属性来看，前中国债券的有政府债券、政策性银行债、金融债券、企业债券、短期融资券、中期票据、企业债、上市公司债、可转换债券、资产支持证券、国际机构债、非银行金融债等。 1.2 我国债券市场的最新发展特征： 1.2.1 债券市场总体发展规模近些年来迅速扩大。 1997年到2011年的十四年间，我国债券市场余额从4781亿元，增加到22.1万亿元，增长了近45倍，年均增速达31.5%，占国内生产总值（GDP）比重从6%升至47%。其中2011年的信用类债券发行总额就超过2.3万亿元(如下图所示),发行只数也从几只单一国债到仅信用类债券2011年就达到1385只。根据国际清算银行（BIS）的统计，我国债券市场排名从世界第20位已提升至世界第4位。

中国资本市场的发展历程9页word

中国资本市场的发展历程、情况及问题上个世纪70年代末期以来的经济改革大潮，推动了资本市场在中国的出现和成长。中国资本市场从无到有，从小到大，从区域到全国，得到了迅速的发展，在很多方面走过了一些发达市场几十年，甚至是上百年的道路。今天，资本市场已经成为我国社会主义市场经济的重要组成部分，总市值居于世界第二。（一）中国资本市场的发展历程与成熟市场自下而上的“自然演进”的发展模式不同，中国资本市场是在政府和市场的共同推动下，逐步探索和发展起来的。资本市场出现的直接原因是股份制试点。上个世纪80年代早期，少量企业开始自发地向社会或企业内部发行股票或债券集资，随后逐步形成了“股票热”。1990年，上海、深圳两家证券交易所开始营业。在资本市场创建之初，人们还有不少的犹豫和争论。1992年1月，邓小平在南方讲话中指出：“证券、股市，这些东西究竟好不好，有没有危险，是不是资本主义独有的东西，社会主义能不能用？允许看，但要坚决地试”(详见《邓小平文选》第三卷)。随后，股份制试点进一步扩大，中国资本市场开始了快速发展。同年8月，在深圳发生了因抢购股票而造成混乱的“8?10事件”，暴露出缺乏统一管理体制的弊端。10月，中国证监会成立，标志着市场纳入统一的监管框架。

2019年7月，《证券法》实施，以法律形式确定了资本市场的地位，规范了证券发行和交易行为，将资本市场纳入更高层次的发展轨道。2019年，《证券投资基金法》实施，促进了证券投资基金的发展。在这些法律法规的保障下，银广夏、德隆系等一些重大案件先后得到及时查处，资本市场在不断规范中逐步成长壮大。 2019年11月，中国正式加入世界贸易组织，资本市场也加快了对外开放和国际化发展的步伐，迄今已设立了12家中外合资证券公司和38家中外合资基金管理公司，引入了116家QFII（合格境外机构投资者），并推出了50只QDII（合格境内机构投资者）产品(截至于2019年9月底。)。 2019年1月，国务院出台《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（俗称“国九条”），将大力发展资本市场提升到了完善社会主义市场经济体制、促进国民经济发展的战略高度。2019年5月启动的股权分置改革，使得市场早期制度安排带来的定价机制扭曲得以纠正，打造了一个股份全流通的市场，市场的深度和广度大为拓展。近年来，我国初步建立起主板、中小板、创业板、代办股份转让系统构成的多层次资本市场体系，以适应多元化的投资与融资需求；上市公司大股东清欠工作共清欠金额数百亿元，保护了中小投资者的利益，提高了上市公司质量；证券公司的综合治理化解了行业风险，夯实了发展基础；基金业的市场化改革带来了行业的迅速成长，基金规模已占到流通市值的近10％，并带来了市场投资理念的深刻转变。

做大企业债券市场有五大因素

做大企业债券市场有五大因素 ■由于多方面原因,我国债券市场尤其是企业债券市场的发展严重滞后。从市场结构看,债券市场和股票市场无论在规模上,还是在品种上都不成比例 ■理性的融资顺序应为:内源融资＞债权融资＞股权融资。然而在我国无论是绩差企业还是绩优企业,都竞相选择股权融资,形成了上市公司配股热、增发热。造成企业融资畸形发展的原因是多方面的 ■发展债券市场已经成为完善市场结构的必然选择。对企业债券市场来说,当前存在着难得的发展机遇,企业债券市场可能会从业绩优、信誉好的上市公司开始试点,以发行可转换债券为过渡,以产品创新为契机,出现欣欣向荣的新局面作为资本市场的两个重要子市场,债券市场和股票市场应该协调发展,然而,由于多方面的原因,我国债券市

场尤其是企业债券市场的发展严重滞后。从市场结构看,债券市场和股票市场无论在规模上,还是在品种上都不成比例。在资本市场正在发生结构性变化的新形势下,在机构投资者日益壮大,并逐渐成为市场主力的情况下,发展债券市场已经成为完善市场结构的必然选择。因此,对企业债券来说,当前存在着难得的发展机遇,企业债券可能会从业绩优、信誉好的上市公司开始试点,以发行可转换债券为过渡,以产品创新为契机,出现欣欣向荣的新局面。一、企业债券融资为何受到多种约束按照资本结构理论,企业的融资结构影响着企业的市场价值,在税收不为零的情况下,由于债券有”税盾”作用,企业通过债券融资可以增加企业的价值,这样就形成了”啄食顺序理论”,企业理性的融资顺序应为:内源融资＞债权融资＞股权融资。然而我国企业融资方式与国外企业融资理论和实务界的结论存在很大的差异,无论是绩差的企业还是绩优的企业,无论是负债累累还是拥有大量现金的企业,都竞相选择股权融资,形成了上市公司配股热、增发热,突出表现为配股、增发筹资的企业家数日益增多,筹集的资金也越来越大。企业

外汇市场的发展,现状和问题 (自动保存的)

中国外汇市场的发展、现状与不足摘要：外汇市场是一国金融市场的重要组成部分。从古时的以物换物，发展至今以货币购买所需的物品与服务，期间经过演变和改革，最终构成今天的外汇市场制度。从某种程度上来说，只要国家之间不断追求国际收支平衡，外汇市场就会不断地发展。自1979年，中国改革开放以后，中国开始在国际汇率市场占据一席之地，目前正处于人民币国际化背景下的新阶段。本篇文章主要讨论现今中国外汇市场的现状，发展与不足，在保证金融市场稳定的前提下，开拓新机遇。一．中国外汇市场的发展历程外汇市场是外汇交易、兑换等外汇业务开展的场所或网络。国际贸易和国际投资的飞速发展离不开外汇市场及外汇业务的不断完善，为国际经济往来提供支付和清算、为外汇头寸提供套期保值，同时投资者也可在市场上进行以套利、投机等为目的的交易。此外，外汇市场也是央行进行汇率调控、执行汇率政策的主要场所。目前，我国外汇市场上的交易主体包括央行、以银行为代表的金融机构、企业和个人，其对应的交易目的分别是央行外汇干预、银行外汇结算、企业结售汇、个人用汇及外汇投资，主要以银行间市场为中心。而在此之前，中国的外汇市场经历了大致四个阶段。（一）外汇调剂市场的萌芽与起步（1980－1994年） 1978年，中国共产党十一届三中全会召开，积极推进对外开放、实行以市为取向的改革进入探索实施阶段，客观上为外汇市场的萌芽创造了条件。1985年底在深圳设立了外汇调剂中心在一定程度上引入了市场机制。1980年起开办银行间的外汇额度调剂，允许银行之间以一定价格抛补头寸，并对调剂价格设定波幅限制。为实现外汇调剂，1985年深圳设立首个外汇交易所，1988年上海创办首家外汇调剂公开市场，这些外汇调剂市场并称为外汇调剂中心。中国外汇市场开始萌芽与兴起。归根结底，这是经济开放和资源配置市场化的客观要求，市场机制在外汇调配和汇率定价上发挥了一定作用。但是这种体系形成是松散的，没有统一的制度条约的限制，操作不规范。（二）外汇调剂市场的初步形成（1994-2005年） 1994年开始，我国开始实行以市场供求为基础、单一的、有管理的浮动汇率制度，外汇留成制度取消，转而实行结售汇制度。对于企业而言，有了一定的保留现汇的权利。对于银行而言，统一的银行间外汇市场正式形成中国人民银行通过国家外汇管理局对市场进行监督管理，所有头寸调剂都必须通过银行间外汇市场进行，不允许场外交易。定价方面，银行以中国人民银行每日公布的人民币对美元及其他主要货币的汇率为依据，在中国人民银行规定的浮动幅度之内自行挂牌

大力发展完善资本市场推动国有企业改革(20210222184747)

大力发展完善资本市场推动国有企业改革摘要：我国国有企业控制着关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域，资本市场对推动国有企业改革与发展具有重要的作用。文章首先介绍了资本市场在推动国有企业改革中的作用，其次分析了我国资本市场目前存在的问题，最后提出了发展完善资本市场推动国有企业改革的必要措施。关键词：国有企业；资本市场资本市场是指筹措中长期资本的市场，它是中长期资本供给和需求的总和。资本市场既包括证券市场，也包括非证券的长期信用资本的借贷。广义上还包括非证券的产权交易活动，既包括证券交易所之类的有形市场，也包括场外交易在我国经济体制处于转轨时期，利用资本市场的直接融资将成为今后企业的重要选择。一、资本市场在推动国有企业改革中的作用推动国有企业建立现代企业制度近年来，我国资本市场发展的重点是证券市场，尤其是万众瞩目的股票市场。企业为了自己的股票能够上市，利用直接手段来融资，必须按照《公司法》要求，对企业进行公司制的改造，并完成上市公司的规范操作。一改过去国有企业经营不透明的封

闭做法，上市公司的重大经营决策和重大投资以及一年两次的财务报表都要求公开，使股东们对企业的经营情况有更大范围的了解和更直接的掌握。企业为了自己的股价坚挺，为了今后继续利用这一直接融资渠道，不得不发奋图强，在经营管理上狠下功夫，逐步完善组织制度和运作机制，向现代企业制度的目标迈进。资本市场的发展为国有企业提供了资金来源资本市场的建立、发展为国企提供了重要的融资渠道。融资是资本市场最基本的功能之一。能够在股市上低成本直接融资正是众多国有企业对上市趋之若鸳的原因。在国有企业改革中，仅靠银行的间接融资已难以满足其巨大的资金需求。国家限制企业的规模扩张，不利于改革的深化，形成一个“资金瓶颈”。通过股市筹资来解决这个问题，已是公认的国有企业上市的最直接、最重要的目的。优化国有企业的资源配置资本市场是市场体系的重要组成部分，市场经济的基本功能就是靠市场机制来优化资源配置，因此，资本市场是市场配置资源机制的有机组成部分。可见，发展资本市场的逻辑出发点是发展市场经济，资本市场的主要功能是资源配置功能。而且，资本市场以其资本分割的标准性、资本流动的充分性、交易的统一性、成本的低廉性、评估的客观性、产权的明确性、信息的公开性、运作的市场性等特征，充分体现了现代市场经济中资本对利

我国债券市场的发展战略

我国债券市场的发展战略 [摘要]本文对国债市场的现状、发展方向进行了简要分析，指出了我国债券市场存在的问题，并提出了相应的对策，建立国债发展战略，培育和吸引机构投资者，统一国债市场体系。债券市场是指发行和买卖债券的场所的总称，也是金融市场的一个重要组成部分。债券市场是我国金融体系中不可或缺的一部分。拥有一个成熟、统一的债券市场可以为我国全社会的投资者和筹资者提供低风险的投资、融资工具;由于债券的收益率曲线是我国社会经济中所有金融商品收益水平的基准，因此债券市场也同样是传导中央银行货币政策的重要载体。可以说，成熟、统一的债券市场是构成了我国金融市场的重要基础。一、我国债券市场的现状分析中国现阶段的证券市场的繁荣，带动了各个相关行业的发展。债券市场作为一个证券市场中非常重要的子市场，起到深化金融结构改革、完善中央银行宏观调控和推动利率市场化改革的重要作用。(1)债券发行市场规模逐渐扩大，但与股票发行市场相比较还存在一定差距把债券发行市场同股票发行市场相对比就会发现依然存在一些差距。2009年进行首次公开发行股票的股份有限公司经中国证券监督管理委员会批复就达到94家，此外还有一些上市公司通过增发和配股来筹集资金，但是其规模远远大于债券发行市场。 (2)我国交易债券市场层次丰富，债券品种多样，供投资者选择的空间很大债券的交易市场按市场层次可分为场外市场和场内市场。场外市场为银行间债券市场和银行的柜台交易市场。银行间市场是金融机构之间大宗债券交易的主要场所，是场外交易市场，实行报价驱动交易方式。银行的柜台市场，也是场外市场，主要交易品种是国债。其特点是便捷、分散、覆盖面广，是对上述两个市场的有益补充。场内市场为上海证券交易所和深圳证券

我国企业债券市场的发展历程与现状概述

目录前言……………………………………………………………………………………第一章我国企业债券市场的发展历程及现状……………………………………. 第二章我国企业债券市场发展滞后的状况……………………………………… 2.1 我国企业债券市场发展滞后的表现…………………………………………….. 2.2 我国企业债券市场滞后的原因…………………………………………………. 第三章西方上市公司融资决策的模式……………………………………………. 第四章我国上市公司融资结构的演变与国际比较……………………………… 4.1上市公司融资结构效率分析…………………………………………………….. 4.2 我国上市公司的融资启示………………………………………………………第五章加强我国上市公司债券融资的措施………………………………………总结……………………………………………………………………………………

致……………………………………………………………………………………. 参考文献……………………………………………………………………………… 摘要：经过多年的艰辛努力，我国已经基本形成了一个全国统一、多层次、面向各类经济主体的具有中国特色的债券市场框架。从债券市场机制和框架形成角度，对我国债券市场10余年的发展轨迹进行了全面回顾和分析，进而在此基础上，对我国债券市场进一步深化发展提出了若干建议。关键词：债券市场公司融资发展措施 Abstract:After many year difficult endeavors, our country already was basic forms a national unification, multi-level, had the Chines e characteristic bond market frame face each kind of economic su bject. Form the angle from the bond market mechanism and the fr ame, has carried on the comprehensive review and the analysis to our country bond market 10 remaining years of life development p

中国资本市场监管的现状问题及对策

中国资本市场监管的现状、问题及对策黄人杰 2013-04-16 16:04:45 来源：《中国证券期货》(京)2012年9期 20年来中国资本市场取得了令人瞩目的成绩，总体上保持了快速、持续、稳定的发展局面。中国资本市场经历了从无到有、从小到大，从分散到集中、从地区性市场到全国性市场的巨大转变，现在已成为亚太地区乃至世界范围内最重要的市场之一。取得巨大发展的中国资本市场作为中国经济从计划体制向市场体制转型过程中最为重要的成就之一，促进了经济和企业的进步和发展。然而，中国资本市场还存在着阻碍市场发展、缺乏监管有效性的许多突出问题，表现为违法违规现象还比较普遍，市场经常暴涨暴跌，市场参与者和公众的满意度不高，监管政策常常难以取得理想的效果，监管活动和过程达不到预期的目的。因此，研究我国资本市场的有效性问题，识别监管有效性的影响因素，对于发挥监管的应有作用和实现监管目标，确保资本市场对国民经济发展的促进作用具有重要的现实意义。一、中国资本市场监管的现状自中国资本市场成立以来，有关方面就一直强调加强监管。我国资本市场监管在保证资本市场持续、稳定、健康发展方面起到了重要的作用。经过二十年的努力，随着中国资本市场的快速发展，监管部门在驾驭市场、管理市场方面取得了一定的经验，初步具备了对市场进行有效监管的能力，监管有效性逐步提高。这些主要表现在以下几个方面：对资本市场发展和运行的科学规律有了初步的认识；初步认识到监管制度应当符合市场规律的问题，考虑到如何通过符合市场的

规律来加强监管的问题，逐渐认识到确立发挥市场机制的作用和加强保护投资者权益的监管新思路，强调把工作重心真正转移到加强市场监管上；明确提出“保护投资者利益，是证券监管机构工作的重中之重”这样的监管目标。这表明监管部门已开设确立了比较科学的监管理念，并开始用新的思路指导对市场的监管。 2005年监管部门根据法律实践的需求，对1999年开始实施的《证券法》进行了修订，保证了比较完整的资本市场法律框架体系和集中统一的监管架构的形成，标志着中国资本市场的监管已开始步入法制化的轨道，监管部门也开始拥有一定的执法权限。这些工作和成绩，对进一步明确证券监管部门的工作思路，提高监管能力，提高监管有效性，促进我国资本市场的稳定和持续发展，具有重要的意义。 20年发展的巨大成就从一个侧面说明了我国资本市场监管工作所取得的初步成绩。实事求是地说，20年来我国资本市场监管有效性有了初步的增强，除了前面所介绍的，我国资本市场取得了巨大的成绩，总体上保持了持续、稳定、健康的发展局面。这些还体现在以下两个方面：第一，市场规范化程度逐步提高。一是通过贯彻执行《证券法》和修改制订与《证券法》相配套的有关行政法规，使中国资本市场的法律法规体系的建设得到了初步改善；二是通过强化上市公司的信息披露、要求上市公司建立规范的公司治理结构以及建立上市公司退出机制等举措，使上市公司的诚信水平有所提高，运作逐步规范。第二，执法力度逐年加大，各种违法违规行为受到查处。

中国为何要大力发展资本市场

中国为何要大力发展资本市场 1、中国的国情中国有自己的国情，而最大的国情是，它仍然是全世界最大的发展中国家，仍然需要大量的资金来发展自己的事实，实现大国崛起的梦想。以中国当前的发展水平，有相当大的几率是通过资本市场的发展将流动性引入到实体经济之中，利用全世界的资金来推升产业结构，完成中国未完的大国崛起使命。 2、中国资本市场发展的时代背景（1）我国现处于“金融通胀”的时代。 “通货膨胀”按照“货币派”的理解即过度的货币追逐相对不足的商品和劳务。如果我们运用这一概念来看我国目前资本市场，就成为“过度的货币追求相对不足的金融产品”。“过度的货币”主要来源于两个方面，一个是持续性贸易顺差所带来的货币增加；另一个是我国居民储蓄结构变化产生的，由于资本市场的火热，大量居民储蓄开始从银行转移出来，转向资本市场。“相对不足的金融产品”是指目前我国国内可供投资的金融产品仅限于股票、债券及期货等相对较少的金融产品。“金融通胀”将会产生两个后果：一方面，金融通胀导致金融产品价格持续上涨，而不是一次性或短期的一般水平的上涨；另一方面，金融通胀导致金融产品价格的总水平上升，而不是指个别金融产品价格的上升。所以对应我国资本市场，如果继续存在“金融通胀”现象，作为金融产品价格的股价的总水平将出现持续性上涨。（2）中国经济增长方式的转变。随着中国资本市场逐步发展，资本市场筹资的功能也逐步被完善，特别是中小板的推出和发展，使我国经济增长方式由传统经济增长实体化向经济增长资本化转变。在这过程中，受益的将主要有两类企业，一类是大型国企，这些企业同外资合作可以引进成熟的约束激励机制、先进的风险控制机制及现代化的企业管理制度；另一类是高成长性的企业，这部分企业获得外资的支持后，能够迅速发展壮大，企业家的财富也将得到成倍放大。这些成功案例又将为其他中国企业树立发展样本，形成我国产业发展的良性循环。（3）中国资本市场功能的转变。中国资本市场在成立之初，其功能被定为于服务于国有企业，为国有企业脱困保驾护航。这也是中国资本市场功能缺陷的根源，市场的混乱无序很大程度上在于管理层服务国有企业的监管定位。随着市场发展，我国资本市场功能逐步得到矫正，通过市场功能的完善，未来的资本市场功能将在增量资产配置的基础上，增强存量资产的调节功能，通过证券化方式使现有的存量资产流动起来，并对其进行重新配置。这样，资本市场将成为全社会财富和资产的管理中心，成为“资产池”，成为和谐社会重要体现方式，也成为百姓分享财富增长的具体途径。（4）中国资本市场基础再造的完成。我国资本市场的基础再造已初步完成，这一基础再造是由下面三个统一构成的：首先是上市公司大股东与小股东利益趋于统一，这已经通过资本市场的股改，实现全流通来解决了。在全流通后，大股东和小股东的利益开始趋于一致。其次是企业管理层与股东利益趋于统一，目前主要通过股权激励改革来实现。最后是金融创新与市场制度趋于统一，这主要通过金融创新，逐步推出满足不同风险收益偏好投资者的金融产品来实现，如引进权证、指数期货等。以上基础再造的完成为我国资本市场进一步发展奠定了基础。

我国企业债券市场发展的现状、问题及对策建议

我国企业债券市场发展的现状、问题及对策建议三峡总公司发债办朱建军一、我国企业债券市场发展的现状与问题我国企业债券市场发展10多年来，在各个方面的共同努力下，取得了很大的成绩，对中国市场经济制度的建立发挥了重要作用。首先，企业债券的发行为国家经济建设筹集了大量资金，支援了国家重点建设。从 1990年以来，我国共发行各类企业债券超过2200多亿元，支持了一大批能源、交通通信、重要原材料以及城市基础设施等领域内的国家重点建设项目；另外，企业债券市场的发展也提高了人们的信用意识和投资意识；同时，企业债券的管理也逐渐向规范化迈进。但是，也应该看到，我国企业债券市场的发展还处于初期阶段，还存在着一些问题和不足。（一）我国企业债券市场规模较小，市场结构有待完善。近几年，我国的债券市场虽然发展迅速，但债券总量只占GDP的24％，相比国际上95％的比例，所占比重还很小，与国外成熟市场相比，我国债市无论是市场规模、债券品种，还是市场发育程度，都存在着相当大的差距，表现为市场规模过小，品种过少，市场参与者单一，债券流动性差，市场体系不完善，相关制度不健全。多年来，我国企业债券市场的发展大大滞后于股票市场的发展。在发达国家，企业债券发行量往往是股票发行量的3-10倍，如2000年，美国共有1592家上市公司发行债券进行融资，仅199家上市公

司发行股票。但在我国，情况恰恰相反，2000年股票融资金额达到了企业债券的11.7倍（见图1）。因此我国企业债券市场还存在巨大的发展机会和空间。图2 1997-2002年企业债发行规模和股票发行规模的对比（单位：亿元）（二）企业债券发行主管机关过多、审批程序烦琐，审批效率不符合市场要求，科学的发行管理体制有待建立。在我国，企业债券的发行由国家发展和改革委员会会同中国人民银行、证监会对债券市场实行多头监管，审批程序复杂。而在发达国家，债券的监管往往由一个机构统一进行。对企业债券实行多头管理，不利于企业债券市场整体监管和战略规划，降低了企业债券的发行效率，因此，将企业债券发行与监管进行统一管理已势在必行；在发行体制上，目前实行的审批制对企业发行债券尚有一些约束，企业还不能完全根据自身的财务状况和市场需求，安排债券发行，不利于以市场供求关系为机制的市场化企业债券市场的形成。

中国债券市场发展现状

中国债券市场发展现状债券市场是指发行和买卖债券的场所的总称，也是金融市场的一个重要组成部分。债券市场是我国金融体系中不可或缺的一部分。拥有一个成熟、统一的债券市场可以为我国全社会的投资者和筹资者提供低风险的投资、融资工具；由于债券的收益率曲线是我国社会经济中所有金融商品收益水平的基准，因此债券市场也同样是传导中央银行货币政策的重要载体。可以说，成熟、统一的债券市场是构成了我国金融市场的重要基础。根据债券的运行过程和市场的基本功能，可将债券市场分为发行市场和流通市场。债券发行市场，又称一级市场、是发行单位初次出售新债券债券流通市场，又称二级市场，指已发行债券买卖转让的市场；根据市场组织形式债券流通市场可进一步分为场内交易市场和场外交易市场；根据债券发行地点的不同债券市场可以划分为国内债券市场和国际债券市场。中国现阶段的证券市场的繁荣，带动了各个相关行业的发展。债券市场作为一个证券市场中非常重要的子市场，起到深化金融结构改革、完善中央银行宏观调控和推动利率市场化改革的重要作用。近年来，我国债券市场的进步是突飞猛进的，发行的总额不断增大，市场的交易主体不断的增多，对我国社会资金流动的影响越来越大一、现状分析（1）债券发行市场规模逐渐扩大，但与股票发行市场相比较还存在一定差距把债券发行市场同股票发行市场相对比就会发

现依然存在一些差距。2009年进行首次公开发行股票的股份有限公司经中国证券监督管理委员会批复就达到94家，此外还有一些上市公司通过增发和配股来筹集资金，但是其规模远远大于债券发行市场。（2）我国债券发行主体进一步多样化，交易债券市场层次丰富，债券品种多样，期限结构日趋合理，债券市场存量明显增加。（3）二级市场总体持续上涨，交易更加活跃，成交量大幅增长二、存在问题（1）我国企业债券市场的规模太小，品种结构不合理。截止2009年底，，我国债券市场总规模约为16.5万亿，是当年GDP的52%，同期美国债券市场托管量是其GDP的2.44倍。我国债券市场是以政府及金融机构债券为主体的市场，而与经济活动的主体：企业相关的债券较少。（2）企业债券市场的流动性不足。当前我国企业债券交易平台有两个，一个是银行间债券交易市场，一个是证券交易所债券交易市场。在我国企业债券只能在证券交易所上市流通转让，但是证交所的上市规定又非常严格，且限制条款很多，绝大多数企业债券无法流通和转让。同时这两个债券交易市场相互分割，不能够互通交易，造成企业债券的流通不畅。抑制了市场参与者的积极性，使整个的企业债券市场发展受到很大的限制。（3）市场监管效率低，法律法规不健全。随着债券市场的发展，我国对债券市场监管的一系列法律法规逐步出台，可以说债券市

中国外汇交易中心

中国外汇交易中心传统上，外汇市场分为批发市场和零售市场。在我国，机构和个人在零售市场上通过外汇指定银行买卖外汇，而银行、非银行金融机构以及非金融企业经批准成为银行间外汇市场的会员，进入批发市场交易。中国外汇交易中心作为中介组织，依托电子交易系统、信息系统为银行间外汇市场提供交易、信息、监管三大平台及相应的服务。中国外汇交易中心简介中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心(以下简称“交易中心”)成立于1994年4月,为中国人民银行直属事业单位，主要职能是：提供银行间外汇交易、人民币同业拆借、债券交易系统并组织市场交易;办理外汇交易的资金清算、交割，提供人民币同业拆借及债券交易的清算提示服务;提供外汇市场、债券市场和货币市场的信息服务;开展经人民银行批准的其他业务。根据中国人民银行、国家外汇管理局发展市场的战略部署，交易中心贯彻“多种技术手段，多种交易方式，满足不同层次市场需要”的业务工作方针，于1994年4月推出外汇交易系统，1996年1月启用人民币信用拆借系统，1997年6月开办银行间债券交易业务，1999年9月推出交易信息系统，2000年6月开通“中国货币”网站，2001年7月试办本币声讯中介业务，2001年10月创办《中国货币市场》杂志，2002年6月开办外币拆借中介业务，2003年6月开通“中国票据”网，2005年5月上线银行间外币买卖业务，2005年6月开通银行间债券远期交易，2005年8月推出人民币外汇远期交易。2006年1月在引入做市商制度的同时推出询价交易，2006年4月推出人民币外币掉期交易。中国外汇交易中心交易中心以电子交易和声讯经纪等多种方式，为银行间外汇市场、人民币拆借市场和债券市场，提供交易、清算、信息和监管等服务，在保证人民币汇率稳定、传导央行货币政策、服务金融机构和监管市场运行等方面发挥了重要的作用。中国外汇交易中心：https://www.360docs.net/doc/693595742.html,/Beelx 中国外汇交易中心结构层次从结构上看，该市场亦可分为三个层次： (1)零售市场，即指客户与外汇指定银行之间的市场。1996年7月1日前，为了保持对外商投资企业政策的连续性，保留了过去的外汇调剂中心的做法，专门为外商投资企业提供外汇调剂服务。外商投资企业买卖外汇的价格按当日中国人民银行公布的外汇牌价(中间价)，加收0.15%的手续费，不实行价差的办法。可以说外汇调剂市场也是统一外汇市场的一个组成部分;1996年7月1日实行外商投资企业银行结售汇以后，外商投资企业结售汇既可到银行办理，也可到外汇

多层次资本市场现状和发展

多层次资本市场现状和发展 Company number：【0089WT-8898YT-W8CCB-BUUT-202108】

中国多层次资本市场现状及发展中国资本市场构成一、场内市场场内交易市场又称或，是指由证券交易所组织的集中交易市场，有固定的交易场所和交易活动时间，在多数国家它还是全国唯一的，因此是全国最重要、最集中的。接受和办理符合有关法令规定的证券买卖，投资者则通过在证券交易所进行证券买卖。 1、主板主板市场也称为一板市场，指传统意义上的（通常指），是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所。主板市场对发行人的营业期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求标准较高，上市企业多为大型成熟企业，具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力。 2、中小板 2004年5月，经国务院批准，中国证监会批复同意在内设立块。 3、创业板创业板市场（（Growth Enterprises Market ）board），是地位次于的二级证券市场，以市场为代表，在中国特指深圳创业板。在上市门槛、监管制度、、交易者条件、投资风险等方面和主板市场有较大区别。其目的主要是扶持中小企业，尤其是高，为和创投企业建立正常的退出机制，为自主创新国家战略提供融资平台，为多层次的资本市场体系建设添砖加瓦。2012年4月20日，深交所正式发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则》，并将于5月1日起正式实施，将创业板退市制度方案内容，落实到上市规则之中。二、场外市场 1、NEEQ(National Equities Exchange and Quotations)，全国中小企业股份转让系统经国务院批准设立的全国性证券交易场所，全国中小企业股份转让系统有限责任公司为其运营管理机构。2012年9月20日，公司在国家工商总局注册成立，注册资本30亿元。上海证券交易所、深圳证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司、上海期货交易所、中国金融期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所为公司股东单位。 2、是为特定区域内的企业提供股权、债券的转让和融资服务的私募市场，一般以省级为单位，由省级人民政府监管。是我国多层次资本市场的重要组成部分，亦是中国多层次资本市场建设中必不可少的部分。对于促进企业特别是中小微企业股权交易和融资，鼓励科技创新和激活民间资本，加强对实体经济薄弱环节的支持，具有积极作用。