申银万国收购宏源证券案例分析

申银万国管理信息系统

申银万国管理信息系统 1. 企业简介 1.1企业概况申银万国证券股份有限公司是中国国内第一家股份制证券公司，由原上海申银证券公司和原上海万国证券公司于1996年7月16日合并组建而成。该公司的222家股东全部是国内著名的大中型企业，其中第一大股东单位是中国光大（集团）总公司。截止1999年底，该公司注册资本为9.2亿元，净资产达26.54亿元，总资产为231.33亿元，拥有员工近3000名；主承销A股172家，占全国A股上市公司总数的18%；主承销B股38家，占全国B股上市公司总数的35%；连续四年被国际权威金融杂志《欧洲货币》评为“中国最佳证券机构”，荣获卓越奖；在1999年券商经营业绩排名中，申银万国利润总额、沪市A、B股交易总量名列全国券商第一。 1.2企业组织结构申银万国证券股份有限公司在全国拥有下属单位128家，股份公司下设北京和上海等十几个总部，在每个总部下面又分设多个营业部。 1.3企业信息化建设状况及其存在的问题申银万国证券股份有限公司是我国较知名的证券公司之一，也是国内最早实行会计电算化的证券公司。公司在企业管理方面投入了大量的精力，早在1993年就开始试用财务系统，并于1996年在全公司推广使用。当时使用的系统为用友账务系统6.03DOS版，运行在NOVELL网上。该系统曾为申银万国公司的财务工作起了重要的作用。但是随着公司业务的不断拓展和规模的扩大，原有单机版分散化财务信息系统固有的缺陷给集团公司的管理带来一系列问题，已经不能适应申银万国公司现代化管理的需要。 2.申银万国管理信息系统解决方案 2.1网络硬件环境解决方案在原有网络环境基础上，为使申银万国公司信息系统更好地发挥管理功能，新系统提出如下网络环境解决方案：（1）技术架构：应用系统采用三层架构，将应用服务器与数据库服务器分离，

申银万国并购

一、并购双方背景 1.申银万国证券 1995 年“3.27国债事件”后，上海申银证券公司在1996 年9 月兼并了上海万国证券，更名为申银万国证券。申银万国的主营业务主要包括交易所全品种交易、投资顾问与理财服务、融资融券等信用业务服务、代销金融产品、期货IB业务。近年来，由于净资本补充不足，长期靠内部积累发展业务，已被广发证券、海通证券等券商赶超。 2.宏源证券宏源证券股份有限公司的前身是1988 年设立的中国人民建设银行新疆信托投资公司。宏源证券主要经营范围包括：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；证券资产管理；融资融券；证券投资基金代销；为期货公司提供中间介绍业务；代销金融产品等。事实上，截止合并前的2013年12月31日，申银万国和宏源证券分别是中央汇金直接或间接控股的公司。根据中证协公布的2013年度证券公司经营数据，原本综合排名在行业第十位左右的这两家券商合并后将一跃进入行业第一梯队，年营业收入可达到88亿元，净资产收益率达8.55%，营业网点超过300家，客户资金余额达到333亿元，上述指标均高居行业首位。总资产达到919亿元，前进至行业第五位；净资产和净资本则提升至行业第四位。业内人士表示，通过优势互补，原有两家公司在研究、资管、固收、新三板和国际业务等领域的领先地位将进一步巩固，市场普遍看好两家公司合并后能实现“一加一大于二”的效果，扩大领先优势，使重组后的新公司改变我国不少证券公司存在的大而不强弊病。从分业务看，申银万国的经纪业务、研究、新三板等业务，宏源证券固定收益和资产管理业务，收入均居行业前列。两家公司合并后，经纪业务和资产管理业务收入，以及新三板业务规模将位居行业第一，研究业务、固定收益业务行业领先地位将进一步提高。据悉，重组后的公司将聚焦财富与资产管理业务，大力发展信用业务、包括大宗交易和衍生品交易在内的机构证券业务、以综合金融服务为特征的投资银行业务、以产业投资和并购投资为核心的投资业务和多元金融业务。二、并购主体简介申银万国证券股份有限公司，简称申银万国，(股票代码：00218.HK），由原上海申银证券公司和原上海万国证券公司于1996年7月16日合并组建而成，是国内最早的一家股份制证券公司，也是目前国内规模最大、经营业务最齐全、营业网点分布最广泛的综合类证券公司之一。申银万国现有217家股东大都是国内著名的大中型企业，其中中央汇金有限责任公司是第一大股东。申银万国证券股份有限公司创业近二十年来，申银万国已经发展成为一家拥有近2800名员工，注册资本67.1576亿元的大型综合类证券公司。宏源证券（证券代码：000562）是中国第一家上市证券公司，是经中国证监会批准的全国性、综合类、创新类券商，全国首批保荐机构之一。公司拥有全面的证券类业务资格，主要经营范围包括：证券经纪，证券投资咨询，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问、客户资产管理等。宏源证券下辖48家证券营业部和17家证券服务部，网点遍布27个城市。投资银行作为宏源证券的核心业务之一，自实行核准制以及保荐制以来，宏源证券推荐的发行项目过会率接近100%。三、并购方案介绍宏源证券(0.000, 0.00, NaN%)（000562.SZ）公告称，申银万国证券股份有限公司拟以换

证券公司年最新度排名

2010年证券公司排名标签：证券经纪杂谈分类：资料收集 1 国信证券股份有限公司 2 中国银河证券股份有限公司 3 招商证券股份有限公司 4 国泰君安证券股份有限公司 5 广发证券股份有限公司 6 海通证券股份有限公司 7 华泰证券股份有限公司 8 中信建投证券有限责任公司 9 申银万国证券股份有限公司 10 光大证券股份有限公司 11 中信证券股份有限公司 12 中国建银投资证券有限责任公司 13 齐鲁证券有限公司 14 安信证券股份有限公司 15 联合证券有限责任公司 16 方正证券有限责任公司 17 中信金通证券有限责任公司 18 长江证券股份有限公司 19 兴业证券股份有限公司

20 宏源证券股份有限公司 21 华西证券有限责任公司 22 东方证券股份有限公司 23 中银国际证券有限责任公司 24 中国国际金融有限公司 25 平安证券有限责任公司 26 浙商证券有限责任公司 27 长城证券有限责任公司 28 财通证券有限责任公司 29 国元证券股份有限公司 30 中信万通证券有限责任公司 31 湘财证券有限责任公司 32 信达证券股份有限公司 33 东兴证券股份有限公司 34 河北财达证券经纪有限责任公司 35 东吴证券有限责任公司 36 国金证券股份有限公司 37 国海证券有限责任公司 38 东海证券有限责任公司 39 上海证券有限责任公司 40 广发华福证券有限责任公司 41 西部证券股份有限公司 42 中原证券股份有限公司 43 南京证券有限责任公司 44 东北证券股份有限公司 45 渤海证券股份有限公司 46 中国民族证券有限责任公司 47 东莞证券有限责任公司 48 西南证券股份有限公司 49 山西证券股份有限公司 50 国联证券股份有限公司 51 民生证券有限责任公司 52 华安证券有限责任公司 53 新时代证券有限责任公司 54 华林证券有限责任公司 55 财富证券有限责任公司 56 江南证券有限责任公司 57 英大证券有限责任公司 58 国盛证券有限责任公司 59 万联证券有限责任公司 60 国都证券有限责任公司 61 广州证券有限责任公司

证券公司排名

2 中国银河证券股份有限公司 3 招商证券股份有限公司 4 国泰君安证券股份有限公司 5 广发证券股份有限公司 6 海通证券股份有限公司 7 华泰证券股份有限公司 8 中信建投证券有限责任公司 9 申银万国证券股份有限公司 10 光大证券股份有限公司 11 中信证券股份有限公司 12 中国建银投资证券有限责任公司 13 齐鲁证券有限公司 14 安信证券股份有限公司 15 联合证券有限责任公司 16 方正证券有限责任公司 17 中信金通证券有限责任公司 18 长江证券股份有限公司 19 兴业证券股份有限公司 20 宏源证券股份有限公司 21 华西证券有限责任公司 22 东方证券股份有限公司 23 中银国际证券有限责任公司 24 中国国际金融有限公司 25 平安证券有限责任公司 26 浙商证券有限责任公司 27 长城证券有限责任公司 28 财通证券有限责任公司 29 国元证券股份有限公司 30 中信万通证券有限责任公司 31 湘财证券有限责任公司 32 信达证券股份有限公司 33 东兴证券股份有限公司 34 河北财达证券经纪有限责任公司 35 东吴证券有限责任公司 36 国金证券股份有限公司 37 国海证券有限责任公司 38 东海证券有限责任公司 39 上海证券有限责任公司 40 广发华福证券有限责任公司 41 西部证券股份有限公司 42 中原证券股份有限公司

44 东北证券股份有限公司 45 渤海证券股份有限公司 46 中国民族证券有限责任公司 47 东莞证券有限责任公司 48 西南证券股份有限公司 49 山西证券股份有限公司 50 国联证券股份有限公司 51 民生证券有限责任公司 52 华安证券有限责任公司 53 新时代证券有限责任公司 54 华林证券有限责任公司 55 财富证券有限责任公司 56 江南证券有限责任公司 57 英大证券有限责任公司 58 国盛证券有限责任公司 59 万联证券有限责任公司 60 国都证券有限责任公司 61 广州证券有限责任公司 62 江海证券有限公司 63 金元证券股份有限公司 64 信泰证券有限责任公司 65 恒泰证券股份有限公司 66 大通证券股份有限公司 67 华龙证券有限责任公司 68 太平洋证券股份有限公司 69 华创证券经纪有限责任公司 70 第一创业证券有限责任公司 71 世纪证券有限责任公司 72 中山证券有限责任公司 73 华融证券股份有限公司 74 红塔证券股份有限公司 75 首创证券有限责任公司 76 北京高华证券有限责任公司 77 联讯证券经纪有限责任公司 78 和兴证券经纪有限责任公司 79 华鑫证券有限责任公司 80 德邦证券有限责任公司 81 厦门证券有限公司 82 爱建证券有限责任公司 83 华宝证券经纪有限责任公司 84 瑞银证券有限责任公司

中国证券公司的并购决策——关于申万宏源合并的案例研究

Contents 1 Introduction (1) 1.1 Background (1) 1.1.1 Industry Introduction (1) 1.1.2 Development Strategies of Securities Companies (2) 1.1.3 M&A's role in securities companies' development (3) 1.2 Case introduction (3) 1.2.1 Introduction of Shenyin Wanguo Securities (5) 1.2.2 Introduction of Hongyuan Securities (6) 1.3 Case questions (7) 1.3.1 General questions (7) 1.3.2 Case specific questions (7) 2 Data (9) 2.1 Data exhibition (9) 2.2.1 Financial data (9) 2.2.2 Data of comparable companies (14) 2.3 Other information (14)

2.3.1 Public document (14) 2.3.2 Private information (15) 3 General solutions (16) 3.1Motivations for securities firms to participate in mergers and acquisitions (16) 3.1.1 Business integration for operating synergies (16) 3.1.2 Geographical integration (17) 3.1.3 Indirect listing for financing (18) 3.2 Valuation of securities companies (19) 3.2.1 Valuation characteristic (19) 3.2.2 Reasons for DCF and P/B approaches (20) 3.3 Coordination of various stakeholders' interests in M&As (21) 3.3.1 Interests of different stakeholders in M&As (21) 3.3.2 What make coordination of different stakeholders' interests more difficult for securities companies? (26) 4 Specific solutions (29) 4.1 Motivations behind merger of Shenyin Wanguo Securities and Hongyuan Securities (29) 4.1.1 Business complementation for operating synergy (29)

申银万国证券投资、

For personal use only in study and research; not for commercial use 申银万国投资内参 2011.12.08 一、大势研判：成交地量，风险依旧没有完全释放，继续观望等待。大的趋势性改变很困难，现在就是在这个位置能够盘多久的问题，当前市场不能局限于做多，而是可以考虑一些做空的机会，尽量以短线、配对交易、套利为主。二、推荐报告：1、索菲亚：行业景气低谷，龙头集中度有望大幅提升，维持买入。三、热点个股：1、阳光电源向上空间不大，万利达也只是反复底部筑底之后的反弹，未必会有大的动作。2、B股只是超跌反弹，国际板消息、热钱的流出、外汇占款减少、市场整体环境的弱势等等因素对B股有所影响，反弹关注短期跌幅多的阳晨B、以及相对强势的深B 中的张裕B。 3、双融以超跌反弹为主，市场在等待数据的公布，要防止利好出尽的可能；另外，重庆啤酒一旦开盘表现不佳会拖累其他新药股，可以相应的做空该板块中的个股。四、融资融券：短期来看，消息面相当平静，既没有明显的利好政策出台，没有数据公布，因此市场的僵局很难被打破。在“衰退”迹象比较明显的周期段时，股市很难获得好的收益。当然，融券可以有一定的正收益。我们还是认为，目前政策的小修小补难以抵抗大的周期向下的风险，市场将保持非常软疲。在9日之前，我们认为市场可能还有所震荡反弹，如银行、地产等还可能强势。市场普遍预计9日公布的CPI会大幅下滑，这将给政策转向腾出更大的空间，但在政策有明显转向，或者说货币政策放松的力度有加大的趋势之前，市场恐怕还有一跌。要谨慎9日公布CPI之后，大盘冲高回落，破位下跌的风险。可以大盘反弹的过程中，融券卖出。做超短线的投资者可考虑银行、地产。操作策略以持有融券仓位为主，可短线轻仓介入一些超跌品种如银行、地产和50ETF。

申银万国证券研究所行业深度研究

申银万国证券研究所行业深度研究行业及产业零售业从供应链角度寻找中国的沃尔玛450100 ——中国零售业管理模式深度研究 2006年11月7日行业研究/深度研究相关研究：《任尔东西南北风，立根原在破岩中家电连锁行业格局变动点评》金泽斐2006年 9月《以 SAP/ERP系统构筑起公司长期核心竞争力--苏宁电器深度研究》金泽斐2006年 7月《SIMPLER IS BETTER--2006年下半年零售业投资策略（PPT）》金泽斐2006年 6月《品牌零售商的崛起 —2006春季零售业投资策略》金泽斐2006年 4月分析师金泽斐

联系人胡道红（8621）54033888*2903 地址：上海市常熟路 171号电话：（8621）54033888 申银万国证券股份有限公司 .. 中国零售业增长的驱动因素主要来自：人均收入提高导致的消费升级、业态更替伴生的发展机会、以及连锁化带来的扩张空间，这些都是零售商外延扩张的市场基础。而当市场饱和度不断提高，竞争渐趋于激烈时，零售商必须从内部资源要素上寻求长期的盈利增长点。.. 由此零售业开始从单纯粗放式的扩张思路，进入了全新的精细化管理时代。从投资角度看，我国零售企业规模效率的显现才刚刚开始，零售业长期供应链整合优化带来的业绩提升空间相当庞大。依据供应链的完备性，从高到低的排序依次是家电连锁、超市、大卖场和百货。.. 百货业是目前中国零售业中供应链最短的一个子行业，“没有库存，没有物流，因此没有零售定价权”。与国外买断经营模式不同，我国百货的盈利模式集中体现在联营和扣点上。大卖场供应链管理主要集中在统一采购、约期付款和销售等环节，基本没有物流作业，这与国外先建物流中心再扩张的经营模式有着本质的不同。 .. 家电连锁在整条供应链上的流程最为完整，不仅拥有从供应商到零售商的前端配送分拨系统，还完备了从物流仓库到消费者手中的后台服务流程，这就意味着零售商已拥有了对供应链上下游各种资源较强的掌控能力和整合能力。 .. 供应链优化带来的内生增长将逐步主导零售业投资主题。随着供应链整合优化的开始，零售商自身的成本控制和费用集约得到了有效实施，因此向供应链要效益的新竞争时代慢慢到来，供应链管理将成为未来零售业投资决策的重要参考指标。 .. 作为家电连锁的代表性企业，苏宁电器不仅有可能，更有能力从供应链整合中分享后续强劲的内生增长，5年后苏宁成为 1000亿市值的零售公司并不是天方夜谭！

国内证券公司最新排名-证券公司排名

国内证券公司排名 1 国信证券股份有限公司 2 中国银河证券股份有限公司 3 招商证券股份有限公司 4 国泰君安证券股份有限公司 5 广发证券股份有限公司 6 海通证券股份有限公司 7 华泰证券股份有限公司 8 中信建投证券有限责任公司 9 申银万国证券股份有限公司 10 光大证券股份有限公司 11 中信证券股份有限公司 12 中国建银投资证券有限责任公司 13 齐鲁证券有限公司 14 安信证券股份有限公司 15 联合证券有限责任公司 16 方正证券有限责任公司 17 中信金通证券有限责任公司 18 长江证券股份有限公司 19 兴业证券股份有限公司 20 宏源证券股份有限公司 21 华西证券有限责任公司 22 东方证券股份有限公司

中银国际证券有限责任公司中国国际金融有限公司平安证券有限责任公司浙商证券有限责任公司长城证券有限责任公司财通证券有限责任公司国元证券股份有限公司中信万通证券有限责任公司湘财证券有限责任公司信达证券股份有限公司东兴证券股份有限公司河北财达证券经纪有限责任公司东吴证券有限责任公司国金证券股份有限公司国海证券有限责任公司东海证券有限责任公司上海证券有限责任公司广发华福证券有限责任公司西部证券股份有限公司中原证券股份有限公司南京证券有限责任公司东北证券股份有限公司渤海证券股份有限公司中国民族证券有限责任公司 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46

47 东莞证券有限责任公司 48 西南证券股份有限公司 49 山西证券股份有限公司 50 国联证券股份有限公司 51 民生证券有限责任公司 52 华安证券有限责任公司 53 新时代证券有限责任公司 54 华林证券有限责任公司 55 财富证券有限责任公司 56 江南证券有限责任公司 57 英大证券有限责任公司 58 国盛证券有限责任公司 59 万联证券有限责任公司 60 国都证券有限责任公司 61 广州证券有限责任公司 62 江海证券有限公司 63 金元证券股份有限公司 64 信泰证券有限责任公司 65 恒泰证券股份有限公司 66 大通证券股份有限公司 67 华龙证券有限责任公司 68 太平洋证券股份有限公司 69 华创证券经纪有限责任公司 70 第一创业证券有限责任公司

申银万国证券及其历史沿革

申银万国现有217家股东大都是国内著名的大中型企业，其中中央汇金有限责任公司是第一大股东。申银万国证券股份有限公司创业近二十年来，申银万国已经发展成为一家拥有近2800名员工，注册资本67.1576亿元的大型综合类证券公司，并在香港特别行政区设有申银万国（香港）集团公司和控股的上市公司---申银万国（香港）有限公司（0218）。申银万国还与法国巴黎资产管理有限公司(BNP)共同发起设立了申万巴黎基金管理有限公司，还参股了富国基金管理有限公司 ● 1984年11月代理发行了新中国第一张A种股票——上海飞乐音响股票，开创了股票发行市场。● 1986年9月建立了新中国第一个股票交易柜台，创立了股票交易市场。● 1987年编制了全国第一个股票指数——静安股价指数，成为反映上海股市的重要标志。 ● 1988年7月18日，上海万国证券公司正式成立。● 1989年率先运用电脑组建了全国第一个证券信息网——中国工商银行证券信息网。● 1989年3月，全权代理飞乐音响公司发行增资股票3万股，在上海市首次采用有偿增资与无偿增资相结合的方法。● 1990年7月，推出全国第一个反映国库券交易动态的“万国指数”。● 1990年9月1日，上海申银证券公司正式挂牌。● 1991年12月，上海证券交易所正式开业，只有8只股票挂牌交易。● 1992年1月，代理发行了新中国第一张B种股票——上海真空电子器件股份有限公司股票，开辟了人民币股票的国际市场。●1994年1月，全国第一家被长城资信评估公司和诚信证券评估公司评为双“AAA”级的证券公司。●1994年，申银公司在全国第一个将上海大众出租汽车股份公司的法人股成功地转换成B股股票。● 申银公司在发行仪征化纤股票时首次采用通过上证所网络系统发行和承销团成员门售相结合的定价发行方式。● 1994年，万国公司在全国五百家最大服务企业评比中位属行业榜首。● 1994年，万国公司在国际多事界著名的《机构投资者》杂志评为当年度最佳投资银行。● 1994年，万国公司被国际权威的《欧洲货币》杂志评为“中国最好的证券经营机构”，并荣获“卓越奖”。● 1995年，申银公司被《欧洲货币》评为“中国最好的证券经营机构”，并荣获“卓越奖”。● 1996年7月16日，原上海申银证券公司和原上海万国证券公司合并组建成申银万国证券股份有限公司，成为国内第一家股份制证券公司，开创了中国证券业走向集约型、集团化发展的先河。● 1996年10月，在全国首次组织国债二级承销团，为推进国债一级市场的发展作出有益尝试。● 1996年，申银万国证券公司被《欧洲货币》评为“中国最好的证券经营机构”，并荣获“卓越奖”。● 1997年，发行本钢4亿股B股，创沪深两地B股大盘股新纪录。●上海申银证券公司从1983年至1992年持续保持全国股票发行量、交易量和纳税款等。●上海万国证券公司1992年度主承销东方明珠、陆家嘴等20家公司股票。● 1992年12月，万国与中创和香港李嘉诚先生所辖的长江实业公司合作成功地收购了香港大众国际投资有限公司51%，更名为“上海万国(香港)证券有限公司”，成为大陆首家收购境外企业的证券公司。● 1993年6月代理发行外高桥股份有限公司B种股票赴港公募，开创了大陆B股首次在港公开发行股票。● 1993年8月，在发行青岛啤酒股票时首次采用在全国范围内无限量发行认

投资银行--申银万国报告

题目：申银万国调查报告时间：2014年6月

申银万国一、我国某一家投资银行，分析其市场定位、功能及其发展战略（一）市场定位投资银行是资本市场的核心，申银万国投资银行作为国内证券行业的先行者，始终以成为“企业最好的金融顾问”为目标，以持续的创新精神，创造了新中国证券历史上多项第一。战略目标：国内领先、国际知名、成功上市的现代金融企业经营方针：依法、合规、规范经营理念：诚信、专业、领先企业精神：开拓奉献、追求卓越（2）功能 1.促进直接融资和拓宽筹资渠道 2.发展和深化我国证券市场 3.参与企业资本经营，深化国企改革 4.促进企业家成长，推动经理革命 5.推进风险投资业务，促进高科技产业发展（3）发展战略首先，以实践作为检验标准，选择适应中国发展阶段的投资银行体制模式。在考虑选择与转换体制模式时，应坚持以下原则： 1.国际接轨 2.市场实践的发展 3.管制的可操作性 4.时代特点 5.调整修正 6.建造投资银行旗舰，扶持集团化发展 7.建立健全法律环境，不断完善监管模式 8.按照国际从业标准培养跨世纪专业人才 9.加快引进先进金融管理技术，加强风险管理

10.发现市场需求，加快金融创新

其次，申万进行营业部发展战略的主要思路，应是以下三点: 1.填补省会城市空白申万应在短时间内在营业网点上，填补省会城市的空白。填补省会城市空白，有助于申万利用其有资格开展股份特别转让业务的优势，吸引当地一些券商营业部的客户，短时间内收回布点的成本。 2.以上海为龙头，深圳、北京两翼齐飞上海是目前我国经济最为发达的地区，申万在上海拥有众多的营业部资源，是申万经营上的优势。但是由于市场资源的有限，以及各路金融机构纷纷抢滩上海，造成了营业部数量的饱和，客户资源的不足。申万应在上海范围内进行一定的营业部调整，主要是将距离较近，易引起自己之间竞争的营业部进行合并，并将无效益支撑的营业部重新定址，重新定址要考虑到与上海的城市建设规划的配合。这样做可能会压缩掉一定数量的营业部，但并不会对上海范围内的经纪业务造成实质损害。同时，申万应在深圳和北京两地，加大投入，增设营业部，争取扩大市场份额。在具体实施的过程中，要坚持以上海为龙头，深圳、北京两翼齐飞。 3.适度重视西部的发展机会开发西部是我国目前的一大国策。随着西部大开发的进程，西部经济将会取得比较大的发展。在这个进程中，货币和证券市场发展空间广阔，群众的投资觉悟和投资热情会不断提升。在营业部的布局调整中，申万必须注意开发西部未开发的市场，抢占市场先机。这一工作可以结合填补省会城市的空白一起进行。但具体操作中要与西部的经济发展步调相一致，防止无经济效益的冒进。调整布局的主要可行方法目前，营业部新设已经放开，再用异地搬迁，不但费时费力，而且成本上也比较浪费。所以调整营业部布局的主要方法一是新设与关闭营业部并举，营业部数量弹性控制，主要以市场需要为准。二是通过收购、托管、接收其他券商营业部，来达到节省扩张成本、快速掌握客户资源的目标。申万可以在部门、咨询产品、技术和人员四个方面，进行一定的整合或准备工作。部门方面，重点在整合证券经纪人部门和网上交易部门。咨询产品方面，申万研究所的咨询产品应进行一定的调整，以加强对证券

并购绩效的研究结论

6.1.2 并购绩效的研究结论（1）提升申万宏源的短期绩效我国的改革开放促使我国市场经济如日方升迎来了“春天”，资本市场并购也愈来愈多。要想在短时间内提升公司业绩和效率，只有企业在规划并购活动时，始终坚持从自身角度思考问题，挑选出能够帮助企业本身达成战略目标的公司。我国资本市场进行并购交易的大力发展根源于我国实行的股权分置改革举措。企业要想扩张规模，并购交易仅仅是众多方式的一种。企业只有保证在客观公正的态度上衡量自身实力，根据自身情况，扬长避短，才能选取并购这一方式。企业要对公司所处的环境和自身的定位有一个明确的认识。我国证券公司属于金融服务机构，较为特殊，他们在进行战略性扩张时，要想吸收更好的资源和优势，应当选取同行业公司作为标的实施并购，横向并购能够促进相同或相似的公司实现优势互补，快速提升他们在本行业当中的地位。收缩战略和资产转移战略等措施，是当面临整个行业都处于发展下降通道时规避风险减少企业损失[19]。金融行业的快速发展得益于我国市场化进程逐渐加快，在这样的大环境下，我国证券公司虽然拥有巨大的机遇但也遭遇着相同程度的挑战。比如，在社会市场竞争力越发迅猛的驱使下，申银万国证券有限责任公司选择同宏源证券进行合并，这两个金融公司的顺利合并取决于良好的战略举措。申银万国证券和宏源证券这两家公司各有所长，他们合作抓住机遇，从而实现综合实力的大力提升。两家公司的这次联合，优化重构了公司构架，使联合后的公司对市场有了越发全面的把控，从而一定程度的增加了公司的业务，这两家地区性的金融机构公司通过交易并购成为了全国性质的金融机构，新公司申万宏源实力就不是简单地“1+1=2”那样简单了，而是实现了全面的发展和企业竞争力的提升。通过我们分析，不难觉察到，往往成功的并购案例都有着相似之处。首先，要进行并购的企业都会对本身所处的行业环境以及要进行并购的企业所处环境进行分析。先通过分析研究，再制定公司并购的计划。合理选取横向并购和纵向并购以及混合并购等措施，要想快速提高企业竞争力，提升在市场中的地位等可以选取横向并购。而纵向并购最大的优势在于能够明显地降低企业在上、下游市场的成本。另外，纵向并购还能明细企业分工，搭建新的产业链。要想帮助企业开展全新的业务，可以采用混合并购战略。当行业经济萧条或不理想的时候，混合并购能够一定程度促使企业调转方向。首先所有企业应该对本身状况以及市场环境有一个准确客观的判断，然后才能制定合适的并购方案进行实施。本文通过分析研究申银万国证券有限责任公司和宏源证券有限责任公司分别在并购前，并购后的业绩效率，发现通过此次并购，一定程度的提高了公司的短期绩效。而且公司在短时间内偿还债务的能力得到了提升得益于公司的流动比例增加，净资产收益率指标也得到提升，一定程度上改善了企业赚取利润的水平低的这一现状。总的看来，此次并购活动帮助申万宏源提高了短期绩效。（2）并购后申万宏源竞争力提升申银万国并购宏源证券之所以能够成功，不仅取决于并购前的充分准备，而且在他们完成并购后进行的大幅整合也有着重要影响。并购交易的完成仅仅是新公司迈向成功的第一步，合并后的公司还需要尽可能多的时间，大量的精力进行适当的磨合。磨合好的并购公司能够提升新公司的综合能力，提高企业的竞争力，促使企业具有蓬勃的发展力。因此，并购只是第一步，磨合过程也

国有集团公司并购案例解析

国有企业并购案例一、企业并购的常用方法分析按企业并购的付款方式划分，可分为： 1、用现金购买资产或股票收购方通过支付一定数量的现金来购买置换目标公司的资产或股权，从而实现并购交易。它是许多中小型企业并购中最常用的支付方式，也是并购活动中最为直接、简单、迅速的一种方式。主并购公司在决定是否用现金方式进行支付时，应考虑以下几个因素:（1）流动性；（2）融资能力；（3）货币的流动性。其优点主要表现在:（1）对目标公司的股东来讲，不必承担任何证券风险，可即时得利(在公司价值没有被低估的情况下；（2）对并购方而言，支付方式简单明了，可减少并购公司的决策时间，避免错过最佳并购时机。而且并购方用现金收购目标公司，现有股东权益的结构不会因此而变化，也不会导致股权稀释和控制权转移等问题；（3）对并购方未来的发展而言，现金支付可以向市场传递一个信号，表明其现有资产可以产生较大的现金流量，企业有足够的未来现金流抓住投资机会。现金收购还可能反映了收购者对收购的赢利性拥有秘密的信息。缺点在于:（1）目标公司股东无法推迟资本利得的确认，不能享受税收上的优惠政策，也不能拥有新公司的股东权益。这会影响具有持股偏好的股东接受并购的意愿与积极性；（2）对并购方而言，现金支付是一项比较沉重的即时负担，要求并购方确实有足够的现金头寸和筹资能力，交易规模也受到获现能力的制约。在跨国并购中，采用现金支付方式还意味着收购方必须面对货币的可兑换性风险及汇率变动风险。 2、换股并购指收购公司按一定比例将目标公司的股权换成本公司的股权，目标公司从此终止或成为收购公司的子公司。主并购公司在决定是否用股票方式进行支付时，应考虑以下几个因素:（1）股权结构；（2）每股收益、股票价格和每股净资产的变化；（3）公司股价水平；（4）证券监管部门的相关规定。换股并购的优点表现在:（1）对于目标公司股东而言，既可以推迟收益时间，达到延迟纳税的目的，又可以分享联合公司价值增值的好处；（2）对并购公司而言，换股并购使其免于即付现金的压力，不会挤占营运资金，减少了支付成本。同时，股权支付可不受并购方获现能力制约，可使并购交易的规模相对较大；（3）换股并购具有规避估价风险的效用。由于信息的不对称，在并购交易中，并购公司很难准确地对目标公司进行估价，如果用现金支付，并购后若发现目标公司内

证券公司并购动因与绩效分析

证券公司并购动因与绩效分析我国证券市场自上世纪末期起步以来发展非常迅速。随着资本市场对外开放程度加深,国外证券公司通过各种渠道加入中国市场,同业竞争加剧,同时证券公司传统业务领域受到银行、保险行业侵蚀,中国的证券公司在激烈的竞争处于下风。为了改变我国证券公司的现状,证券公司之间的并购整合成为了当前状态下的必然选择。并购是企业迅速扩大规模、优化经营绩效的重要手段,然而从许多失败的并购案例中得到教训,并购不是两个企业简单的相加,而是需要对两个企业资源进行重新组合分配,以实现1+1>2的效果。本文的写作共有六个部分,第一部分为绪论,主要介绍证券公司并购的选题背景以及研究意义,引出本文的写作目的。然后对国内外证券公司并购的相关理论进行了简要阐述,并介绍了本文的研究内容以及采用的研究方法,使本文更具有说服性。本文的第二部分介绍了文章写作的理论基础,主要介绍了协同效应理论、规模经济理论、市场势力理论、价值低估理论以及交易费用理论,为本文的写作提供理论支撑。文章的第三部分介绍了证券行业经历的四次并购浪潮以及我国证券行业的现状,并对证券行业的未来发展趋势进行了分析,引出目前并购是证券公司的必然选择。第四部分分别介绍了申银万国与宏源证券的发展历程,介绍了双方从成立到合并的经营状况,并对双方的合并从时间上进行了梳理,介绍了申银万国吸收合并宏源证券的合并计划,最后介绍了申银万国合并宏源证券的原因,主要是为了加快申银万国上市步伐,并且实现双方业务优势以及区位优势的互补,再加上政府的推动作用,实现强强联合。第五部分从三个方面介绍了双方合并后的绩效,分别从经营绩效、财务绩效以及管理绩效三个方面进行介绍,主要检验双方的合并是否实现了1+1>2的协同效应,还进一步分析了制约绩效的因素。第六部分为文章的最后总结部分,研究得出目前从短期绩效来看,申银万国与宏源证券的合并是成功的,经营绩效、财务绩效以及管理绩效都有所提升,但长期绩效是否会越来越好则需要时间的检验。本文从双方并购案中得到启示,并购成功要考虑我国当前市场环境以及相关利益者的利益,并且要选择合适的整合方式,才能够长久的实现强强联合。

申银万国证券申银万国证券综合版

文档来源为:从网络收集整理.word版本可编辑.欢迎下载支持. 证券研究报告综合版 1文档来源为:从网络收集整理.word版本可编辑.欢迎下载支持.

文档来源为:从网络收集整理.word 版本可编辑.欢迎下载支持. 2文档来源为:从网络收集整理.word 版本可编辑.欢迎下载支持. 【A 股市场大势研判】 .............................................................. 错误!未定义书签。延续阶段性反弹 ..................................................................... 错误!未定义书签。【市场热点】 .............................................................. 错误!未定义书签。政策信号若隐若现周期品种领跑反弹 ..................................................................... 错误!未定义书签。【潜力股推荐】 .............................................................. 错误!未定义书签。莱美药业（300006）：投资评级：买入；期限：中线 ..................................................................... 错误!未定义书签。中国联通（600050）：投资评级：买入：期限：中线 ..................................................................... 错误!未定义书签。好想你（002582）：投资评级：买入；期限：中线 ..................................................................... 错误!未定义书签。【异动股点评】 .............................................................. 错误!未定义书签。中国南车（601766） ..................................................................... 错误!未定义书签。中国远洋（601919） ..................................................................... 错误!未定义书签。利欧股份（002131) ..................................................................... 错误!未定义书签。百利电气（600468） ..................................................................... 错误!未定义书签。【荐股池】 .............................................................. 错误!未定义书签。【B 股市场大势研判】 .............................................................. 错误!未定义书签。两市B 股继续反弹格局 ..................................................................... 错误!未定义书签。【B 股个股点评】 .............................................................. 错误!未定义书签。中集B （200039） ..................................................................... 错误!未定义书签。张裕B （200869） ..................................................................... 错误!未定义书签。

申万宏源今日强势登场 2200亿市值做“深市一哥”

申万宏源今日强势登场2200亿市值做“深市一哥” 申万宏源今挂牌2200亿市值做“深市一哥”今日(26日)，申万宏源(000166，SZ)将正式在深交所挂牌，这桩券商行业迄今为止规模最大的并购案亦正式落地。上市首日开盘参考价为14.88元/股，按此定价，结合148.57亿股的总股本，申万宏源将以约2200亿元的总市值，取代国信证券成为深交所市值最大的上市公司，在证券行业内仅次于中信证券 . 在经历了两融“黑天鹅”的打击后，申万宏源正式挂牌是否会激发券商股新一轮的投资热情？买还是不买？《每日经济新闻》记者注意到，在港股市场，申银万国H股上周最后两个交易日累计上涨48.14%，充分体现了市场的热情。对投资者来说，最关心的问题无疑是申万宏源14.88元的定价高吗？对比其他同规模券商是否还有升值空间？目前看来，买方机构对申万宏源股价较为乐观，而来自卖方的定价则更为谨慎。抢占深市市值头把交椅作为证券行业迄今最大的并购案例，申万宏源联手打造出了一艘业界“巨无霸”，跻身券商业第一梯队。截至上周五(1月25日)，A股券商中市值最大的公司为中信证券，总市值约为2873.85亿元；国信证券紧随其后，1935.20亿元。即将挂牌的申万宏源总市值将达到2211.17亿元，成为深市

市值第一大公司、国内券商市值第二大公司。兴业证券在22日发布的研报中测算，合并后申万宏源在经纪业务方面市场份额约为5.38%，市场排名第三位，低于中信证券6.88%的水平，略高于海通证券4.83%的水平。新公司两融市场份额合计为5.64%，低于中信、华泰、广发，与招商证券相当，略高于海通证券的5.57%；而申万宏源的投行、自营业务则排名相对靠后。根据申万此前已发布的2014年未经审计的财务报告，当年实现营收75.36亿元，净利31.83亿元。结合宏源证券2014年业绩快报，营收56亿元，净利润19.4亿元。由此，《每日经济新闻》记者初步测算，合并后的申万宏源2014年全年营收约为131.36亿元，排在已公布业绩的海通证券(179.7亿元)、国泰君安(177.5亿元)等券商之后，加上未公布业绩的中信证券，申万宏源营业收入排名应在行业第四位。新生事物更有想象空间当前申万宏源对应2014年业绩的PE为48.8倍，PB为4.4倍，在上市券商中属于估值较高的水平。但在专业人士看来，申万+宏源的“合并效应”，可能形成1+1>2的效果。上海某机构投研人士认为，以目前的公司规模和利润水平，申万宏源尚不及中信证券。但国信市值超越海通的例子，说明了市场总是对新生事物有更大期望。从市场对中国南、北车复牌后的追捧也能说明这个道理。截至上周五(1月23日)，南车市盈率(PE)和市净率(PB)已分别达到

申银万国证券股份有限公司关于北京指南针科技发展股份有限公司的现场检查报告

申银万国证券股份有限公司关于北京指南针科技发展股份有限公司的现场检查报告北京指南针科技发展股份有限公司（以下简称“指南针”或“公司”）2009年度发生亏损，根据中国证券业协会的有关规定，我公司于2010年6月24日至26日对指南针进行了现场检查。在现场检查中，对指南针的董事长、监事长、总经理、财务总监、董事会秘书、办公室主任及相关董事、高管进行了访谈；对指南针相关的规章制度、合同文本、会议记录、相关凭证等进行了检查。检查的事项包括公司信息披露工作的基本情况、公司治理结构的规范性、财务管理和会计核算制度的合规性、公司的独立性、公司在2009年度亏损的原因及应对措施等。同时也对指南针管理层目前的状况及执行、落实董事会关于2010年经营管理的目标和任务等情况进行了了解和督导。在上述工作的基础上形成对北京指南针科技发展股份有限公司的现场检查报告。一、公司规范运作的基本情况（一）公司信息披露工作的规范情况公司指定董事会秘书负责信息披露工作、接待投资者的来访和咨询，指定代办股份转让信息披露平台（https://www.360docs.net/doc/7511032620.html,）为公司信息披露的网站。公司2009年在代办股份转让信息披露平台发布信息共45条，其中定期报告2条、临时报告43条；临时报告中董事会公告32条、监事会公告7条、股东大会公告6条（包括法律意见书）。临时报告中较集中的事项是解除限售登记和限售登记共5条；涉及董事、监事、高级管理人员变更的共17条。公司所有对外公告均在第一时间在代办股份转让信息披露平台上发布。在主办券商的指导、帮助、督导下，公司基本上能够按照有关法律法规及规定的要求，不断规范信息披露的行为。（二）公司治理结构的规范情况公司能够按照法律法规的要求，不断修订完善公司章程、股东会、董事会、监事会议事规则；根据公司的实际情况完善法人治理结构，力图建立行之有效的管理体系，规范公司运作；公司致力于逐步建立和健全涵盖采购、研发、销售、人事、行政、财务等各业务及管理环节的内控制度；公司设立了由一名专职人员组成的独立的审计部，并制