内蒙古伊利实业集团盈利能力分析

摘要

盈利能力作为企业最重要的经营目标之一，是企业发展和经营的利益获得的基础，我国乳业的发展落后于一些发达国家。在提倡产品优质的前提下，研究企业的盈利能力，对于提高企业的经济效益有现实意义。本文以伊利实业集团为研究对象，首先阐述了盈利能力分析的基础理论，在此基础上又介绍了伊利实业集团的财务环境现状，再结合公司近几年的财务报表对伊利实业集团盈利能力的主要指标进行了纵向分析；最后，找出企业在盈利能力中体现出的问题，使管理者及时做出判断，从而增强企业在同行业的竞争能力，以使企业盈利最大化。

关键词：盈利能力；营业利润率；净资产收益率

引言

随着市场竞争变得越来越激烈，公司利润的高低直接影响着公司的生存和发展。如何在这种竞争中生存，公司管理人员应该认真考虑这个问题。本文分析了伊利公司的盈利能力，其目的是通过明确影响伊利公司盈利能力的因素，从而找出盈利能力中存在的问题，并提出相应解决办法使得企业提高盈利能力，以实现企业价值最大化的目标。

文章以伊利公司为研究对象，首先介绍了盈利能力分析的基础理论，再通过对伊利公司的财务数据和经营现状的了解，计算出总资产报酬率、营业利润率等盈利能力分析主要指标的数值，并与蒙牛公司进行了同行业比较，找出公司经营管理中存在的问题和不足，并提出相应的对策，其次分析公司的盈利能力，并从盈利能力分析的角度分析公司发展的具体原因，提出解决方案。来保证企业能够拥有稳定的发展前景。

一、盈利能力分析的基础理论概述

（一）盈利能力分析的含义和目的

1.盈利能力分析的含义

盈利利能力是公司在一段时间内获得的利润的数量和水平。债权人的利润是获得本金利率的投资者的利润来源。衡量获利能力的量度指标包括资产收益率，净资产收益率，总资产收益率，成本费用比和营业利润比率。

2.盈利能力分析的目的

盈利能力较强的企业其发展前景远强于盈利能力较弱的企业。因此，盈利能力是企业最重要的业绩衡量标准和发现问题、改进企业管理的突破口[3]。对企业来说，进行企业盈利能力分析的目的具体表现在以下两个方面：

（1）通过盈利能力的相关指标来反映和估计企业经营业绩，即企业经营者的本质任务是为了企业尽可能多获得利润而努力。各种收益数据不仅反映企业的盈利能力，也明确了企业的经营成果，通过已经实现的盈利能力指标和媒介行业以及其他公司的标准、期限、平均水平来比较企业经营者业绩的优劣。

（2）通过分析，可以发现工作管理中存在的问题，通过收益性分析，可以具体表示公司各阶段的工作活动，通过收益性分析可以发现企业管理中的重大问题，采取相应对策解决问题。

（二）盈利能力分析的意义

盈利能力是突出公司价值的最重要因素。各个层级人们都会关心此项因素。（1）对于高层来说，盈利能力的高低是衡量他们业绩和管理能力的最重要标准（2）从投资角度来说，他们更关心企业的盈利情况。（3）从国家层面来看，企业的盈利能力强，可以增加税收。

二、伊利公司概况及财务环境现状分析

（一）伊利公司概况

伊利是一家乳制品生产及加工企业。1996年成功在上海交易所上市。伊利集团产品有原奶、液态奶、奶粉等，旗下拥有营养舒化奶、伊利牧场、金典有机奶、等一千多种产品。近几年，伊利集团一直是中国乳业的领军企业，并多次入围“世界500 强企业”。

（二）伊利公司公司财务现状现状

根据表2-1中列出的数据可看出，伊利公司营业收入2017年比2016年上涨82047万元，涨幅15.73%，2018年比2017年上涨117581万元，涨幅19.47%。营业成本2017年比2016年上涨73178万元，涨幅15.44%，2018年比2017年上涨100678万元，涨幅18.40%。从数据对比三年营业收入与营业成本的涨幅对比情况可看出，营业收入的增长速度大过营业成本，净利润三年间大幅上涨。由于近几年伊利公司规模不断扩大，再加上所需原材料价格的不断提高与市场环境的竞争激烈，导致企业的成本居高不下，并呈不断上涨的趋势。

数据来源：伊利集团2016-2018财务报表

二、伊利公司盈利能力分析

（一）与销售有关的盈利指标分析

1.营业利润率分析

公司经营效率主要看营业利润率，此项指标越高，公司产品销售金额所提供的营业利润就越大，公司创造利润的能力就越强。反之则越弱。伊利公司营业利润率如表4所示：

表4 伊利公司2016至2018年营业利润率[2]

数据来源：伊利集团2016至2018财务报表[2]

通过表4

图1 伊利公司2016至2018年营业利润率变化趋势折线图由表4、图1可知，此三年伊利公司的营业利润率呈逐年上升趋势。2017年比

2016年增加了0.1%，2018年比2017年增加了0.9%。伊利公司加大了在产品研发方面的投入，这就造成了营业收入的升高，从而导致营业利润率增大，企业的盈利能力便有所增强。

2.销售净利率分析

销售净利率可反映净利润与销售收入二者的对比关系，该比例越高，公司的盈利能力越强。反之则越弱。伊利公司销售净利率如表5所示：

表5 伊利公司2016至2018年销售净利率[2]

数据来源：伊利集团2016至2018财务报表[2]

通过表5数据编制伊利公司销售净利率变化趋势图，如图2所示：

图2 伊利公司2016至2018年销售净利率变化趋势折线图

由表5、图2可知，此三年伊利公司的销售净利率呈逐年上涨趋势，从2016年的17.63%增长到2018年的21.33%。由于公司在各地广泛投标，且有的大量的新产品进入市场，造成了销量的上升。针对上述情况，伊利公司应尽快开发相关新型产品，增加销售新渠道，与此同时应适当减少现有产品生产量，以降低库存量，从而获得更多的利润。

3.成本费用利润率分析

成本费用利润率表示每1元成本可以赚取多少利润。该指标越高，利润越大，反映了公司的良好经济效益，并说明相反情况下的经济效益有所不同。伊利公司成本费用利润率如表6所示：

表6 伊利公司2016至2018成本费用利润率[2]

数据来源：伊利集团2016至2018财务报表[2]

通过表6数据编制伊利公司成本费用利润率变化趋势图，如图3所示：

图3 伊利公司2016至2018年成本费用利润率变化趋势折线图由表6、图3可知，此三年伊利公司的成本费用利润率逐年上涨，2017年比2016年同比上涨了3.16%，2018年比2017年同比上涨了1.34%。成本费用利润率的增长幅度逐年减少是因为公司2016年到2018年，包装费、手续费等费用花费过多，导致销售费用等升高，最终导致成本费用总额逐年上升和利润总额逐年的增长幅度减小。

（二）与投资有关的盈利指标分析

1.总资产报酬率分析

总资产收益率是指公司所有资产（包括净资产和负债）的总收益能力，用来评估公司所有资产管理的总收益能力，这是公司资产管理收益的重要指标。伊利公司总资产报酬率如表7所示：

表7 伊利公司2016至2018年总资产报酬率[2]

数据来源：伊利集团2016至2018财务报表[2]

通过表7数据编制伊利公司总资产报酬率变化趋势图，如图4所示

由表7、图4可知，伊利公司的总资产报酬率呈现先升后降的趋势。2016-2018年2017年比2016年涨了0.14%，2018年比2017年降了0.78%。总资产报酬率的增长幅度先升高是由于公司2016年到2017年营业收入、营业成本等都在持续增长，并且对费用的控制也较合理。但是从2017年到2018年总资产报酬率开始下降的原因是不仅产品包装成本、利息支出等费用花费过多，而且对外的投资收益大幅下降，造成了利润总额的增长幅度减少，明显不能与资产的增长幅度保持一致，也间接减少了息税前利润的增长幅度，最终导致了总资产报酬率的下降。

2.净资产收益率分析

净资产收益率反映了股东权益的收益水平，并用于评估公司自有资本的效率，这意味着指标越高，投资收益率越高。伊利公司净资产收益率如表8所示：

表8 伊利公司2016至2018净资产收益率[2]

数据来源：伊利集团2016至2018财务报表[2]

通过表8数据编制伊利公司净资产收益率变化趋势图，如图5所示：

由表8、图5可知，2016-2018年伊利公司的净资产收益率呈现先升后降的趋势，2017年比2016年同比上涨了9.54%，2018年比2017年同比下降了0.43%

。伊利公司由于对费用控制不合理，间接导致净利润的增长幅度变小，企业在2017年到2018年股价上涨，导致公司所持股份部分的所有者权益数呈现大幅度上涨，就导致了净资产收益率的先升后降。

（三）与蒙牛公司同行业对比分析

第一，营业利润率。由图6可知，蒙牛公司2016~2018年的营业利润率虽然呈逐年下降趋势，但是均高于伊利公司。虽然伊利公司目前处于行业市场的中上游位置，并且营业利润每年呈递增趋势，但营业利润率依然低于蒙牛公司的原因是：公司2016年到2018年的广告费、包装费等相关费用花费过多，导致销售费用等大幅度增加，计算出的营业利润虽然每年都增多，但是增长速度较慢，最终导致盈利能力低于蒙牛公司。

图6 营业利润率比较

第二，销售净利率。由图7可知，伊利公司的销售净利率低于蒙牛公司。造成销售净利率增长慢的原因是：公司在2017年期间，之前提取的资产减值损失回收金额比当期的计算提取数要多，导致资产减值损失余额出现负。导致每年计算出的净利润虽然升高，但是增长趋势较平缓，最终导致盈利能力低于蒙牛公司。

第三，成本费用利润率。由图8可知，伊利公司的成本费用利润率三年间增长较快，但是依旧低于蒙牛公司。主要是由于包装成本过多和对手续费等费用的控制不合

图8 成本费用利润率比较

第四，总资产报酬率。由图9分析可得，蒙牛公司的总资产报酬率三年均高于伊利公司。伊利公司对产品研发方面的投资过多导致总资产报酬率低于蒙牛公司，由于研发需要一定的时间期限，而且在研发的过程中也面临着一定的风险。这表明了公司忽视了投资对盈利能力的影响，从而导致了盈利能力下降的局势。

第五，净资产收益率。由图10分析可得，伊利公司的净资产收益率一直高于蒙牛公司，但公司的净资产收益率变动幅度并不稳定，同样需要合理控制费用来避免造成像蒙牛公司净资产收益率几乎逐年下降的后果。

图10 净资产收益率比较

综上所述，蒙牛公司作为与伊利公司同行业最大的竞争对手，伊利公司应分析与蒙牛公司产生差距的问题所在，伊利公司想要更进一步的发展，就需要制定出一个更加合理的经营运营方案。适当研发新产品，扩大发展范围，加强技术上的创新，合理控制成本期间费用，加强内部对成本期间费用的控制与审核，制定销售计划，强化资金利用方面的规划，合理的利用资金，推行适当的股权激励政策，增强投资者的信心，以获取更大的利润，取得更强的盈利能力。

四、伊利公司盈利能力存在的问题

通过运用相关盈利能力的指标，以及这些指标的变化趋势，找出影响因素并进一步分析这些问题的原因。通过以上章节的分析，针对所选择的指标，在总资产收益率、

营业盈利能力和盈利质量以及成本费用利润率上对公司的盈利能力进行分析，以下五个方面的问题是影响伊利公司盈利能力的关键所在，当然一个公司的治理中出现的不足之处不仅仅只有这些，找出主要问题，分析其中存在的原因也是重要的一点。

（一）盈利质量下降

评价公司盈利质量的指标中的净利润现金比率在2016年至2018年的这三年期间内，该指标的变化时增时减，到2018年为止都在变小，现金的收回情况没有随着净利润的上升而上升，并且公司的现金流出比重在逐年增长，通过盈利质量的分析可知得到的经济效益并没有同步增长，盈利质量下降会导致公司整体盈利水平的下降。

1.经营活动现金流量净额低

从公司盈利质量的变化幅度来看，净利润现金比率在2017到2018年间下降了0.53，下降的趋势明显，体现出了经营现金流量净额与往年相比大大减少了。说明伊利公司的现金流出比流入所占的比重与往年相比增大了。伊利公司经营活动现金流量的流出额与往年相比也在增大，支出的部分所带来的经济效益在短期内得不到体现，在日常管理过程中，现金投入获得的效益下降，现金流量也下降，从而导致资金使用率降低。公司的经营业绩和盈利能力会相应受到影响。

2.现金回收能力差

通过计算出近三年内伊利公司该指标的变化情况，可以得知净利润现金比率在2018年明显比前一年下降了，该指标的变化趋势不稳定，该指标的下降表明公司的盈利质量与往年相比降低了，虽然净利润有所增加，但是收回的现金并没有随之增加，主要是现金收回的增长幅度小于净利润的上升幅度造成的。净利润增长率的变化趋势更明显，2016年至2018年有所下降，除了宏观因素的影响外，与公司自身的经营也有很大的关系，公司产品的销售量大大降低是主要原因，产品的滞销最终也导致净利润下降。从2017年起，情况好转，净利润增长率逐渐上升，但是现金的收回情况与往年相比并没有太乐观，最终也影响到伊利公司净利润现金比率下降。

（二）总资产盈利能力不稳定

一般情况下，公司全部资产的获利水平通过总资产的收益率反映，公司在2018年的时候并没有保持之前的总资产报酬率。总资产报酬率的变化可以反映出一个公司资产周转率的变化，资产周转率也是一个重要的指标，只有周转率高，资产所产生的经济效益才会更高，因此，公司的总资产盈利能力不稳定在一定程度上也可以说明资产的周转率不稳定。伊利总资产盈利能力不稳定的原因主要是预留大量库存现金，实施扩张战略，伊利2015年设立6家子公司花掉7.8亿元，其中5家都在项目筹建，

2016年设立8家子公司花掉16亿元，2017年设立3家子公司花掉3.9亿元，从在建项目占固定资产的比例来看，伊利的扩张就目前而言还未看到效果。

（三）成本费用利润率有待提高

在分析年度内，伊利公司的成本费用利润率从2016年起呈上升的发展趋势，但是到2018年的时候，该指标和2017年相比，增幅下降，公司的成本费用的管理上优势降低了。原因是公司管理费用比往年上升比较大，在内部管理上出现了比较薄弱环节。从成本和费用分析的角度来看，该指标的不稳定性还与公司管理机制的变化有关，如果公司对成本有很好的控制，则可以大大提高公司的盈利能力。成本费用在资金的用途上占了很大的比重，公司需要加强对内部的管理，控制好费用的使用情况，对其发生额有预期的计算，超出预期就要找出原因，与以前年度相比，发现其中存在哪些方面的缺陷，也可以与同行业的而数据相比，取长补短，进而提高该指标的比率。

1.费用管理制度有待完善

公司拥有好的完善的费用管理制度，可以在很大程度上节约费用的发生。伊利公司目前的费用管理制度没有控制好不合理费用的开支，由于削减成本，这可能会降低经济利益，因此必须有成本管理系统。，对各职能部门制定具体的制度，不适用的管理制度会导致不合理费用的支出变大，公司目前的制度比较宽泛，对费用的报销额度和使用的具体对象等没有明确的界定，对费用的发生和报销等流程存在很大的改善空间，因此完善费用的管理制度就显得尤其重要。

2.期间费用支出过高

伊利集团的营业总收入逼近于800 亿元。在如此高额的营业总收入之下，浮动在60 亿元上下的净利润便显得相形见绌，除了原料价格上涨等不可控的阻碍因素外，伊利的期间费用，尤其是销售费用和管理费用是一大痛点。伊利在2018 年的销售费用达到197.7 亿元，其中广告营销费甚至超过100 亿元，远高于蒙牛，即使其销售费用率低于近两个百分点，但这并不能说明伊利控制销售费用的水平高。伊利的管理费用大部分来自于折旧修理费，这对一个生产型企业来说是必要的耗费。在管理费用率上来看，伊利为21.37%，大于蒙牛 4.58 个百分点，这说明伊利的经营管理水平还需加强。由此可见，实现期间费用的有效管控是伊利需要长久奋斗的目标。

（四）销售净利率有所下降

虽然公司的销售收入每年都在上升，由上面的章节分析可知，公司的销售毛利率和净利率并没有每年都在上涨，这个指标的变化幅度跟不上收入的上涨幅度。特别是在2016年，这两个指标还下降了，由公式推导可知，净利润在分析年度内也是有升

有降，公司日常管理的各个方面等都会影响公司的利润，净利润都受到经营活动成本增加，销售价格下降和投资回报率下降的影响。通过对伊利公司的盈利指标进行分析，可以看出销售净利率近年来有所下降，主要因为近年来同类产品大量涌入市场，导致行业竞争加剧，伊利公司通过加大广告力度的投放来抢占市场，这导致销售成本加大，公司的营业费用提高。

五、伊利公司盈利能力的改进建议

对盈利能力的相关指标进行分析后，做出针对公司的总体评价，找出伊利公司在当前治理中存在了的问题，为了就是针对问题给出对应的答案和改进的建议。使公司可以更好地发展下去，与世界上其他优秀的公司进行竞争，提高国际竞争力。好的解决方案可以进一步提高公司的盈利能力。

（一）提高盈利质量

通过与伊利公司以前年度以及和同行业的对比，可以看出伊利公司的盈利质量还可以继续提高，盈利质量的高低是公司获利能力高低的保证，如果公司盈利质量高可以带给员工更大的工作积极性，从侧面来说则是对工作能力的一种肯定。提高盈利质量也可以在一定程度上降低财务风险，可通过增加现金流量净额和增加净现金对现金的比率来提高利润的质量。公司有足够的现金才得以支撑日常的生产经营，如果该数额大可以给日常生产经营效率提供一定的保证。如果现金不足会影响到日常经营活动的良好进行。对此，伊利公司可以在支出上有所控制，例如在制造产品时应尽量控制好成本，销售出去的产品计量提高应收账款的回收率，以免导致大量的坏账出现。应该尽量降低材料的采购价格和增加公司的销售收入等。由计算出的净利润现金比率的变化大小可以看出伊利公司的净利润现金比率的变化幅度比较大，在分析年度内的前三年较保持较稳定的增长趋势，但是从2017年起呈下降趋势。净利润现金比率下降表示公司盈利质量有所下降，通过分析公司的净利润增长情况和现金的收回情况的变化情况，分析出其中存在的问题，与以往年度相比，通过判断得出其中变化较大的原因，分析现金的收支情况，在保证净利润稳定增长的前提下，尽量提高现金的收回力度，加强对现金进行管理等从而达到提高净利润现金比率的目的。

（二）提高总资产收益率

伊利公司总资产的收益情况是盈利的关键所在，该指标受到资产周转率的影响。因此伊利公司应该注重存货的管理，存货太多就会影响到公司的变现能力，还会增加额外的成本，例如保险费，维护和仓库管理成本等。加强总资产管理和增强在总资产中占较大比例的资产轮换的能力非常重要。由总资产报酬率的计算公式可知，该指标的影响因素也包括利息支出，因此公司在负债经营的情况下，如果没有利用好财务杠

杆的最佳平衡点便会影响到总资产的收益率进而影响到公司的盈利能力，所以找到影响总资产收益率的影响因素，通过对相关因素进行分析，最终达到提高公司盈利能力的目的。伊利公司应在原有基础上提高自身的存货周转率，在生产过程中一定要对投入产出比加以重视，在保证市场规模前提下，预估库存量，不可盲目加大投产量，根据不同地区制定产品结构。重视生产效率和质量管理之间的关系，关注生产过程中的各种资本支出，按照具有差异化的作用模块来恰当的划定每个研制基地的位置，从而提高分配运输的速率，避免运营资金投入的浪费，选用上述策略后，并非就能一蹴而就，从而大幅的提升经营水平与现金流通速率，由于此策略的完成程度还需要领导阶级的配合与辅助。所以管理层需要根据工作步骤来进行合理配置，工作人员也需要履行对应的责任，同时制定好合理有效的激励机制。

（三）提高费用管理水平

伊利在宣传营销方面投入之大。由前文财务分析部分得知，伊利的销售净利率偏低。这说明伊利在经营环节中支出过大，没能利用好期间费用从而获取更多的净收益。过高的费用也压榨了利润空间，会使得利润增速下滑。伊利集团应加大此方面重视，加强预算管理，适当建立合理的费用约束机制、制定符合实际发展势态的控制指标并完善费用审核制度，保证开支项目与开支标准的一致，尤其要注意销售费用的合理性。在广告营销的投入中，不能一昧地通过明星的流量效应去扩大市场影响力，广告内容可尝试向趣味性和独特性的方向转变，可以适当减少广告的投放以改善促销方式和提供人性化售前售后服务来打造人格化品牌。总之，伊利应逐步解决销售费用偏高、获利不足这一现象，以期达到业绩增长同时降低营销费用的效果。

（四）提高销售净利率

公司需要对销售收入进行统计，分析收入与净利润之间的关系以及对通过销售数据了解销售情况，特别是与竞争对手相比要有公司自身的销售优势，了解顾客的动态和需求，努力做到满足消费者的心理，从而提高销售的质量。提高产品销售的数量以及提高产品性能，性价比高的产品才更受到消费者的喜欢。在成本一定的情况下，公司可以适当的提高产品的销售价格。如果市场上产品的价格不受主观因素的影响较大，则有必要通过降低单位产品的生产成本来达到提高销售率的目标。

结论

盈利能力的发展对企业来说尤为重要。文章以伊利实业集团为研究对象，通过对以上指标进行分析，得出以下结论：

（1）通过对盈利能力主要指标的分析，企业应该合理的运用国家的新政策，并适时推出新的药品与活动来增加营业收入，这样就会造成收入的增加，从而导致企业

总体利润上升。

（2）在采用更换供应商等方式来在保证目标成本的顺利实现的同时，还通过减少不必要的广告费来合理规划销售费用等在经营活动中发生的费用，这样就会保证整体营业成本降低，来实现利润的增长。

（3）在新产品中投入研发费用，并采用新的营销模式与平台，重新定位并努力拓宽企业的市场，当新产品满足了市场的需求时，销售收入就会升高，盈利能力就会增强，企业就会健康、稳定的发展。

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