证券投资与收益风险-PPT课件

浅谈证券投资组合的风险与收益关系

浅谈证券投资组合的风险与收益关系伴随着资本市场的日益发展和有效资本市场的日趋形成，投资者的决策也将越来越理性化，风险投资决策的基本理论和方法也将在现实的经济生活中得到更好的应用。证券投资组合决策的任务是在寻求风险和收益平衡的基础上获取最高的投资报酬率，资本市场线是获取最大风险报酬的唯一有效机会线，资本资产定价模型是权衡市场风险与期望报酬率的重要工具。投资的目的是为了获取收益，或者说是为了获取最大化的收益，而这里面同时也存在着一个不容忽视的事实：要获取较大的收益，就要冒较大的风险；而冒较小的风险，获取的只能是较小的收益。在现实经济生活中，随着资本市场的不断发展和完善，为投资者提供了越来越多的获利机会，进行证券投资是主要的投资方式之一。风险和收益是一对矛盾，这是自利行为原则和双方交易原则下投资者市场博弈的结果，任何投资者都必须充分树立风险意识，即怎样解决风险和收益之间的矛盾。其最终的决策结果应该是寻求风险和收益的平衡。风险是指未来经济活动结果的不确定性，我们可以将风险总体上划分为两大类：非系统风险和系统风险。非系统风险只对某些行业或个别企业产生影响，系统风险亦称市场风险，它对整个市场所有企业都产生影响，如经济周期的波动、利率的调整、通货膨胀的发生等。针对这两种风险，投资者应该如何应对呢？基本的做法就是通过投资组合来分散非系统风险，通过提高风险报酬来弥补系统风险带来的损失从而达到期望的报酬率。笔者将从这两个方面来论述证券投资组合中风险与收益的权衡问题。一、系统风险我们假设投资者已经通过足够的投资组合将非系统风险分散掉了，面对市场风险，投资者会通过得到系统风险溢价来达到预期的报酬率。资本资产定价模型在不需要确定单个证券期望报酬率的情况下能够确定风险资产的有效投资组合，这无疑为持有多项风险资产投资的决策者提供了决策的方法，并使决策变得相对简单。在公式E（R）=Rf+€%[（Rm-Rf）中（Rm为市场投资组合的平均报酬率），在无风险利率Rf和市场投资组合的平均报酬率Rm确定的情况下，€%[作为衡量风险投资组合市场风险的指标成为决策的关键。€%[的确定对于投资者绝非易事，通常证券市场基于历史数据来估计€%[，在宏微观经济环境相对稳定的情况下，€%[在一定时期内应该是合理的。资本资产定价模型对于投资者的决策究竟有多大的现实意义，对此理论界和实务界莫衷一是。因为模型的建立本身是基于一些假设的：（一）投资者可以按照竞争性市场价格买入或卖出所有证券，并且不考虑税收因素；（二）投资者可以按无风险利率借入和贷出资金；（三）在确定风险的情况下，投资者会按资本市场线投资选择报酬最高的投资组合；（四）对于证券的风险、相关系数和期望报酬率，投资者具有同质的预期。

证券收益与风险的度量

安徽财经大学证券实验室实验报告实验课程名称证券收益与风险的度量开课系部证券投资学实验教程班级083金融（三）班学号20083029148 姓名陈淑娴指导教师徐金喜 2010年10 月5 日

实验名称证券收益与风险的度量实验组成员陈淑娴实验准备实验目的1、按照投资学中证券期望值与方差的计算原理，采集你所关注股票和市场整体的交易数据资料，整理计算，列出你所关注上市公司的收益率的期望值与方差。 2、根据计算出的期望值与标准差，再计算出你所关注股票的值。 3、时间期限选用日收益率；选取期间为2008年10月1日起至2010年10月1日；市场整体价格，参照样本选取上证指数。

实验设计方案我所关注的股票是万科（000002）具体实验步骤如下： 1.按要求，采集2008年10月1日至2010年10月1日该股的日收盘价和深证成指数的收盘指数。 2.运用EXCEL软件，计算。 3.期望收益率的计算： 4.方差的计算： 5.计算出该证券和深证成指数的期望收益率和标准差。 6.利用协方差公式计算出该证券与市场组合的协方差： 7.计算β值：数据资料及分析方法 ∑ = = N T i R N i E 1 1 )( 2 1 2)) ( ( 1 1∑ = - - = N T i i E R N σ ∑ = - - - = N T M i M E R i E R N M i 1 )] ( )][ ( [ 1 1 ) , cov( 2 ) , cov( M i M i σ β=

1.按要求采集万科（000002）（2008年10月1日至2010年10月1日）深证指数的收盘指数数据（以月收盘数据作为代表），如下表： 2008年10月2008年11月2008年12月2009年1月2009年2月2009年3月2009年4月2009年5月 5.88 6.82 6.45 7.04 7.15 8.28 8.48 9.74 2009年6月2009年7月2009年8月2009年9月2009年10月2009年11月2009年12月2010年1月 12.75 13.36 9.4 10.42 11.51 11.53 10.81 9.34 2010年2月2010年3月2010年4月2010年5月2010年6月2010年7月2010年8月2010年9月 9.43 9.5 7.8 7.21 6.78 8.29 8.42 8.4 2．按要求采集万科（000002）（2008年10月1日至2010年10月1日）深证指数的收益率数据（以月收益率数据作为代表），如下表： 2008年10月2008年11月2008年12月2009年1月2009年2月2009年3月2009年4月2009年5月-0.099 -0.076 0.172 -0.035 0.078 0.008 0.158 0.027 2009年6月2009年7月2009年8月2009年9月2009年10月2009年11月2009年12月2010年1月 0.175 0.274 0.052 -0.302 0.139 0.051 0.33 -0.061 2010年2月2010年3月2010年4月2010年5月2010年6月2010年7月2010年8月2010年9月-0.143 0.014 0.007 -0.196 -0.060 -0.056 0.221 0.016 3.按要求采集深证成指数（2008年10月1日至2010年10月1日）的月收盘价格。2008年10月2008年11月2008年12月2009年1月2009年2月2009年3月2009年4月2009年5月5839.329 6658.513 6485.513 7.15.236 7608.223 8981.953 9502.516 10127.92 2009年6月2009年7月2009年8月2009年9月2009年10月2009年11月2009年12月2010年1月11566.61 13670.72 10585.08 11206.85 12297.16 13486.77 13699.97 12137.2 2010年2月2010年3月2010年4月2010年5月2010年6月2010年7月2010年8月2010年9月12436.66 1249 4.35 11162.54 10204.17 9386.937 1078 5.35 11338.71 11468.54 4. 按要求采集深证成指数（2008年10月1日至2010年10月1日）的收益率数据（以月收益率数据作为代表），如下表： 2008年10月2008年11月2008年12月2009年1月2009年2月2009年3月2009年4月2009年5月-0.069 -0.218 0.145 -0.012 0.079 0.062 0.202 0.059 2009年6月2009年7月2009年8月2009年9月2009年10月2009年11月2009年12月2010年1月 0.073 0.123 0.191 -0.238 0.099 0.045 0.121 0.022 2010年2月2010年3月2010年4月2010年5月2010年6月2010年7月2010年8月2010年9月-0.119 0.029 0.003 -0.124 -0.076 -0.074 0.151 0.054 5.计算结果：运用EXCEL软件，经计算：（1）万科（000002）股票：期望收益率E(i)=0.016549；方差：2 σ=0.01795；标准差σ=0.133979。（2）参照样本深证指数：期望收益率E(M)=0.022012；方差：2 σ=0.014103；标准差σ=0.118756。（3）协方差：cov（i，M）=0.013560235 （4）β值等于0.9615 实验结论及总结

证券投资风险和收益的关系

作业2 试述证券投资风险和收益的关系在证券投资中，收益和风险形影相随，收益以风险为代价，风险用收益来补偿。投资者投资的目的是为了得到收益，与此同时，又不可避免地面临着风险，证券投资的理论和实战技巧都围绕着如何处理这两者的关系而展开。收益与风险的基本关系是：收益与风险相对应。也就是说，风险较大的证券，其要求的收益率相对较高；反之，收益率较低的投资对象，风险相对较小。但是，绝不能因为风险与收益有着这样的基本关系，就盲目地认为风险越大，收益就一定越高。风险与收益相对应的原理只是揭示风险与收益的这种内在本质关系：风险与收益共生共存，承担风险是获取收益的前提；收益是风险的成本和报酬。风险和收益的上述本质联系可以表述为下面的公式：预期收益率=无风险利率+风险补偿预期收益率是投资者承受各种风险应得的补偿。无风险收益率是指把资金投资于某一没有任何风险的投资对象而能得到的收益率，这是一种理想的投资收益，我们把这种收益率作为一种基本收益，再考虑各种可能出现的风险，使投资者得到应有的补偿。现实生活中不可能存在没有任何风险的理想证券，但可以找到某种收益变动小的证券来代替。美国一般将联邦政府发行的短期国库券视为无风险证券，把短期国库券利率视为无风险利率。这是因为美国短期国库券由联邦政府发行，联邦政府有征税权和货币发行权，债券的还本付息有可靠保障，因此没有信用风险。政府债券没有财务风险和经营风险，同时，短期国库券以91天期为代表，只要在这期间没有严重通货膨胀，联邦储备银行没有调整利率，也几乎没有购买力风险和利率风险。短期国库券的利率很低，其利息可以视为投资者牺牲目前消费，让渡货币使用权的补偿。在短期国库券无风险利率的基础上，我们可以发现以下几个规律： (一)同一种类型的债券，长期衄}券利率比短期债券高这是对利率风险的补偿。如同是政府债券，都没有信用风险和财务风险，但长期债券的利率要高于短期债券，这是因为短期债券没有利率风险，而长期债券却可能受到利率变动的影响，两者之间利率的差额就是对利率风险的补偿。 (二)不同债券的利率不同。这是对信用风险的补偿

证券投资组合的风险与收益

证券投资组合的风险与收益 BY 龙剑霞众所周知，证券市场是一个高收益、高风险的资本市场，如何保证预定的收益、规避市场风险是每一个投资者关注的问题。资产组合的理论与实践已经证明，适当的多种证券组合可以有效地降低系统风险。证券投资组合是证券投资的重要武器，它可以帮助投资者捕捉获利机会，降低投资风险获得较高的收益。简单地把资金全部投向一种证券，便要承受巨大的风险，一旦失误，就会全盘皆无。因此，证券市场上经常可听到这样一句名言：不要把全部鸡蛋放在同一个篮子里。一般情况下风险与收益呈现为正相关关，即收益越高，风险越大；反之，收益越小，风险越小。理性的投资者在风险一定的条件下选择收益大的证券投资组合；在收益一定的条件下，选择风险小的证券组合投资，以此获得最大收益。随着证券市场的发展和完善，个人理财和专家理财的需求迅速增加，证券投资的理论和方法引起了越来越多的人们的广泛关注和兴趣，证券投资组合的基本理论和方法也将在现实的经济生活中得到更好的应用。投资风险就投资风险而言，大致可分为系统风险和非系统风险。非系统风险只对某些行业或个别企业产生影响，是非全局性事件引起的收益的不确定性。系统风险亦称市场风险，是指由于全局性事件引起的收益的不确定性，它对整个市场上的所有企业都会产生影响。针对这两种风险，投资者应该如何应对呢？基本的做法就是通过投资组合来分散非系统风险，通过提高风险报酬来弥补系统风险带来的损失，从而达到期望的报酬率。（一）非系统风险投资者一般都是将一部分资金以无风险的方式进行投

资（如购买国债），将另一部分资金投资于风险资产组合以获取更高的收益。假如投资者将全部闲置资金都投放于无风险资产，那么他至少可以获得无风险投资报酬率，当然这是一种非常极端的做法，通常投资者还会考虑将多少资金投放于风险资产以获取更高的报酬。由投资理论可以知道，最优的投资机会线就是资本市场线（CML），即投资组合直线和风险投资组合有效边界相切时的直线，这就在理论上解决了投资决策的问题：投资者如果想获得最高的报酬率就应该沿着资本市场线投资。根据自己的偏好，投资者可以选择将多大比例的资金投放于风险资产。保守的投资者可以将更多的资金投于无风险资产，偏好风险的投资者可以将更多的资金投于风险资产，或将全部资金投于风险资产，甚至还可以借入无风险利率资金投于风险资产。但事实上，投资者很难确定单位风险下哪一种投资组合的单位风险溢价最大，从而不容易找到最佳的投资组合，但资本市场线仍然为投资者指明了决策的方向。伴随着我国证券市场金融监管的推进、信息披露制度的完善和弱势有效市场向强势有效市场（竞争性市场）的转变，“信息失灵”和“市场失灵”得以更好的抑制，资本市场线对于投资者进行投资组合的决策价值将会得以更加充分地体现出来。（二）系统风险系统风险是由市场变动而产生的，对市场上的所有证券都有影响，而且不可能通过投资组合来消除。现在假设投资者已经通过足够的投资组合将非系统风险分散掉了，面对不确定的市场风险，投资者可以通过得到系统风险溢价来达到预期的报酬率。资本资产定价模型在不需要明确单个证券期望报酬率的情况下能够确定风险资产的有效投资组合，那么毫无疑问，持有多项风险资产投资的决策者可以通过该模型提供的结论进行投资收益的计算。但是，理论与现实是有差异的，为了研究的方便，该理论存在着很多的假设，比如：投

试述证券投资风险和收益的关系

试述证券投资风险和收益的关系风险是指对投资者预期收益的背离，或者说是证券收益的不确定性。证券投资的风险是指证券的预期收益变动的可能性及变动幅度。与证券投资相关的所有风险称为总风险，总风险可分为系统风险和非系统风险两大类。 (1)系统风险系统风险是与市场的整体运动相关联的，往往使整个一类或一组证券产生价格波动。这类风险因其来源于宏观因素变化对市场整体的影响，因而亦称之为“宏观风险”。这种因素以同样的方式对所有证券的收益产生影响。系统风险包括政策风险、周期波动风险、利率风险和购买力风险等。 A.政策风险政策风险是指政府有关证券市场的政策发生重大变化或是有重要的举措、法规出台，引起证券市场的波动，从而给投资者带来的风险。国家的任一政策的出台，都可能造成证券市场上证券价格的波动。要减轻政策风险的影响，应加强对国内外政治经济形势的研究，注意金融市场上可能出现的突发事件，加强对政府证券市场政策的理解，应避免证券市场过度投机和过度火爆局面的出现，当出现这种状况时，投资者应分外理智和冷静。 B．周期波动风险周期波动风险是指证券市场行情周期变动而引起的风险。这种行情变动不是指证券价格的日常波动和中级波动，而是指证券行情长期趋势的改变。减轻周期波动风险的影响，一是认清市场变动趋势并顺势而为，选择正确的投资策略，二是选择大企业和业绩优良的企业投资，因为这类企业对客观经济环境变化的承受能力和适应能力较强。 C．利率风险利率风险也可称为货币风险或信用风险，是指货币市场利率变动引起证券市场价格的升降，从而影响证券投资收益率的变动而带来的风险。。利率风险对不同证券的影响是不相同的。首先，利率风险是固定收益证券的主要风险，特别是债券的主要风险；其次，利率风险是政府债券的主要风险；再次，利率风险对长期债券的影响大于短期债券。减轻利率风险影响的办法是，投资者在预见利率将要提高时，应减少对固定利率债券，特别是长期债券的持有；反之，则相反。 D．购买力风险购买力风险又称通货膨胀风险，是由于通货膨胀、货币贬值给投资者带来实际收益水平下降的风险。当利率水平比较低时，实际收益率可用下面公式简单计算：实际收益率=名义收益率一通货膨胀率 (2)非系统风险非系统风险是指只对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险，它通常是由某一特殊的因素引起，与整个证券市场的价格不存在系统、全面的联系，而只对个别或少数证券的收益产生影响。这种风险来自于企业内部的微观因素，因而亦称之为“微观风险”。非系统风险是可以抵消回避的，因此又称为可分散风险或可回避风险。非系统风险包括信用风险、经营风险、财务风险等。 A．信用风险又称违约风险，指证券发行人在证券到期时无法还本付息而使投资者遭受损失的风险。投资者回避信用风险的最好办法是参考证券信用评级的结果。

2017年内蒙古证券从业资格考试：证券投资的收益与风险试题

2017年内蒙古证券从业资格考试：证券投资的收益与风险试题一、单项选择题（共20 题，每题 3 分，每题的备选项中，只有 1 个事最符合题意） 1、__是按当年不变价格计算的国民生产总值与按基年不变价格计算的国民生产总值的比率。 A．零售物价指数 B．生产者物价指数 C．国民生产总值物价平减指数 D．生活费用价格指数 2、《证券法》规定，向不特定对象发行的证券票面总值超过人民币（）元的，应当由承销团承销。 A．3000万 B．5000万 C．8000万 D．1亿 3、根据国际会计准则委员会（IASC）国际会计准则第39号（《金融工具：确认与计量》）文件对金融衍生工具的定义，以下不属于金融衍生工具特征的是（）。A．其价值随特定利率、证券价格、商品价格、汇率、价格或利率指数信用等级或信用指数、或类似变量的变动而变动 B．不要求初始净投资，或与对市场条件变动具有类似反应的其他类型合同相比，要求较少的净投资 C．具有强大的构造特性，不但可以用衍生工具合成新的衍生品，还可以复制出几乎所有的基础产品 D．在未来日期结算 4、某证券组合2011年实际平均收益率为18%，当前的无风险利率为6%，市场组合的期望收益率为15%，该证券组合的β值为1.5。那么，该证券组合的特雷诺指数为__。 A．0.06 B．0.08 C．0.10 D．0.12 5、投资者拥有较多资金欲投资于股票现货，又担心建仓期内大盘出现非预期大幅上涨导致建仓成本过高，这时可采取的措施是（）。 A．多头套期保值

服务收入按__的比例计提风险准备金。 A．3% B．5% C．8% D．10% 13、以净资本为核心的风险监控与预警制度的特点不包括（）。 A．建立了公司业务范围与净资本充足水平动态挂钩机制 B．强化了对公司经营管理行为合规性的事前审查、事中监督和事后检查C．建立了公司业务规模与风险资本动态挂钩机制 D．建立了风险资本准备与净资本水平动态挂钩机制 14、香港把证券投资基金称为（）。 A．共同基金 B．单位信托基金 C．证券投资信托基金 D．信托基金 15、关于套利组合，下列说法中，不正确的是__。 A．该组合中各种证券的权数满足x1+x2+…+xn=1 B．该组合因素灵敏度系数为零，即x1b1+x2b2+…+xnbn=0 C．该组合具有正的期望收益率，即x1E(r1)+x2E(r2)+…xnE(rn)＞0 D．如果市场上不存在(即找不到)套利组合，那么市场就不存在套利机会 16、从__形态看，国内生产总值是所有常住居民在一定时期内生产的全部货物和服务价值超过同期中间投入的全部非固定资产货物和服务价值的差额。A．价值 B．产品 C．收入 D．实物 17、证券投资基金在美国被称为（）。 A．单位信托基金 B．证券投资信托基金 C．共同基金 D．信托基金 18、（）是国家为了筹措资金而向投资者出具的，承诺在一定时期支付利息和到期还本的债务凭证。 A．国家债券 B．政府债券 C．公司债券 D．金融债券