青岛海尔综合能力分析报告

盈利能力分析

盈利能力通常是指企业在一定时间内赚取利润的能力，企业经营业绩的好坏最终可通过企业

的盈利能力来反映。利用盈利能力的有关指标反映和和衡量企业经营业绩。还可以通过盈利

能力分析发现经营管理中存在的问题。

企业盈利能力的分析可以从下面四个方面来分析：

一、资本盈利能力分析

（一）资本经营盈利能力因素分析

资本经营能力因素分析表

项目2012年2011年差异

平均总资产44,736,029,717.93 34,525,449,465.54

平均净资产13,494,371,084.75 10,525,695,294.54

负债34,262,177,684.93 28,221,139,581.42

负债/平均净资产 2.54 2.68 -0.14 利息支出-22,147,108.29 116,647,015.44

负债利息率% -0.06 0.41 -0.48 利润总额5,428,268,523.39 4,417,159,500.24

息税前利润5,406,121,415.10 4,533,806,515.68

净利润4,360,610,580.93 3,650,647,741.81

所得税率% 24.73 26.57 -1.84 总资产报酬率% 12.08 13.13 -1.05 净资产收益率% 32.31 34.68 -2.37

根据上表对青岛海尔公司的资本经营盈利能力进行分析如下：

分析对象32.31%-34.68%= -2.37%

连环替代分析：

2011年：[13.13%+（13.13%-0.41%）×2.68×（1-26.57%）=34.68%

第一次替代（总资产报酬率）：[12.08%+（12.08%-0.41%）×2.68]×（1-26.57%）=31.84%

第二次替代（负债利息率）：[12.08%+（12.08%+0.06%）×2.68]×（1-26.57%））=32.79%

第三次替代（杠杆比率）：[12.08%+（12.08%+0.06%）×2.54]×（1-26.57%）=31.52%

2012年：[12.08%+（12.08%-0.41%）×2.68]×（1-24.73%）=32.31%

总资产变动率的影响为：

31.844%-34.68%= -2.84%

利息率变动的影响为：

32.79%-31.85%=0.94%

资本结构变动的影响：

31.52%-32.97%=-1.27%

税率变动的影响：

32.31%-31.52%=0.79%

海尔公司2012年净资产收益率比2011年净资产收益率降低2.37%，主要是由于总资产报酬率为降低净资产收益率做出的贡献为 2.84%；其次，企业负债筹资成本下降对净资产收益率带来的正面影响，它使的净资产收益率升高了0.94%；负债与资产的比率的降低发挥了一定的财务杠杆的作用，但由于比率变化较小，故作用不是很明显，是的净资产收益率下降了1.27%，所得税税率的降低为净资产收益率的上升做出了贡献，使得净资产收益率上升了0.79%。

（二）现金流量指标对资本经营盈利能力的补充

净资产现金回收率指标

项目2012年2011年

经营活动净现金流

5,518,791,862.41 6,199,975,023.14

量

平均净资产13,494,371,084.75 10,525,695,294.54

净利润4,360,610,580.93 3,650,647,741.81

净资产现金回收率% 40.90 58.90

盈利现金比率% 126.56 169.83

海尔公司的净资产现金回收率降低了10个百分点，说明公司在盈利能力能力增长保持稳定的同时盈利质量却有所下降。与此同时，海尔公司盈利现金比率也在下降，但是该比率的质量很大，所以不会发生现金短缺的现象。

盈利现金比率=经营活动净现金流量/净利润

2012年：5,518,791,862.41/4,360,610,580.93=1.27

2011年：6,199,975,023.14/3,650,647,741.81=1.70

进行盈利质量分析时，仅仅靠一年的数据未必能说明问题，需要进行连续的盈利现金比率的比较。

二、资产盈利能力分析

（一）资产经营盈利能力因素分析

资产盈利能力分析表

项目2012年2011年差异

营业收入79,856,597,810.97 73,852,551,822.20

利润总额5,428,268,523.39 4,417,159,500.24

利息支出-22,147,108.29 116,647,015.44

息税前利润5,406,121,415.10 4,533,806,515.68

平均总资产44,736,029,717.93 34,525,449,465.54

总资产周转率% 178.51 213.91 -35.40 销售息税前利润率% 6.77 6.14 0.63 总资产报酬率% 12.08 13.13 -1.05

根据表中的资料，可分析确定总资产周转率和销售息税前利润率变动对总资产报酬率的影响

分析对象=12.08%-13.13%=-1.05%

因素分析：

总资产周转率变动的影响=（1.79-2.14）*6.14%=-2.15%

销售息税前利润率的影响=（6.77%-6.14%）*1.79=1.13%

海尔公司2012年资产报酬率较2011年下降了1.05%，是由于总资产报酬率降低了35.40%，而销售息税前利润上升了0.63%，否则，总资产报酬率会有更大的降低。由此可见，要提高企业的总资产报酬率，增强企业的盈利能力，就要从提高企业的总资产周转率和销售息税前利润率两方面努力。

（二）现金流量指标对资产经营盈利能力的补充

全部资产现金回收率指标表

项目2012年2011年

经营活动净现金流量5,518,791,862

.41

6,199,975,023.14

平均总资产44,736,029,71

7.93

34,525,449,465.5

4

全部资产现金回收率12.34 17.96

全部资产现金回收率=经营活动净现金流量/平均总资产

海尔公司2012年全部资产现金回收率与2011年全部资产现金回收率指标相比有些许下降，同时该公司总资产报酬率也有所下降。由此可见，青岛海尔公司盈利能力降低的同时盈利质量也下降。

三、商品盈利能力分析

1、收入利润率分析

企业收入利润率分析表

项目2012年2011年差异

营业收入79,856,597,810.97 73,852,551,822.20

营业成本59,703,870,000.00 56,429,180,000.00

营业利润5,269,913,452.11 4,066,428,602.99

利润总额5,428,268,523.39 4,417,159,500.24

净利润4,360,610,580.93 3,650,647,741.81

利息支出-22,147,108.29 116,647,015.44

总收入80,596,549,544.14 74,643,040,322.02

营业收入利润率% 6.60 5.51 1.09 营业收入毛利率% 25.24 23.60 1.64 总收入利润率% 6.74 5.92 0.82 销售净利润率% 5.46 4.94 0.52 销售息税前利润率% 6.77 6.14 0.63 从上表中可看出，青岛海尔公司2012年比2011年的总收入利润率、销售净利润率、销售息税前利润率均有提高，分别为0.82%、0.52%和0.63%。营业收入利润率和营业收入毛利率得到了较大的提高，上升了1.09%和1.64%。这些表明，青岛海尔公司盈利能力比较稳定，

且稳定发展中略有增长。

2、成本利润率分析

成本利润率分析表(%)

项目2012年2011年差异

营业成本利润率0.09 0.07 0.02 营业费用利润率7.01 5.79 1.22 全部成本费用利润率7.22 6.29 0.93 全部成本费用净利润

5.80 5.20 0.60 率

从表中可看出，青岛海尔公司2012年与2011年相比，营业成本利润率有所提高，但是

提高幅度较小，为0.02%。营业费用利润率、全部成本费用利润率和全部成本费用净利润率

得到了较大的提高，上升了1.222%、0.932%和0.603%。这进一步说明青岛海尔公司盈利能

力在稳定发展中略有增长。

3、

销售获现比率分析表

项目2012年2011年

销售商品提供劳务

64,504,721,712.24 59,836,968,038.59

收到的现金

营业收入79,856,597,810.97 73,852,551,822.20

销售获现比率% 80.7757 81.0222

从上表中可看出，青岛海尔公司2012年与2011年相比销售获现比率有所降低，降低幅度为

0.25%，表明公司通过销售获取现金的能力有所降低。说明企业产品销售形势不是很好。

四、上市公司盈利能力分析

1、每股收益分析

海尔公司每股收益分析表

项目2012年2011年差异

净利润3,269,459,401.22 2,690,098,351.14

优先股股息0 0

发行在外的普通股加

2,684,285,222.68 2,684,728,893.35

权平均数

基本每股收益（元） 1.218 1.002 0.216 稀释每股收益（元） 1.215 0.997 0.218

由上表中信息可知，青岛海尔公司2012年度的每股收益比2011年度增加了21.60%以上，表明企业2012年度的盈利能力高于2011年度。

每股收益因素分析表

项目2012年2011年差异

净利润3,269,459,401.22 2,690,098,351.14

优先股股息0.00 0.00

普通股权益平均额9,734,971,473.81 7,680,660,851.50

普通股权益报酬率% 33.58 35.02 -0.01 发行在外的普通股权

2,684,285,222.68 2,684,728,893.35

益数

每股账面价值（元） 3.63 2.86 0.77

根据所给资料，2012年度每股收益为：

3,269,459,401.22/2,684,285,222.68=1.218

2011年度的每股收益为：

2,690,098,351.14/2,684,728,893.35=1.002

可见，2012年度的每股收益比2011年度增加了0.216元，对增加的原因运用差额分析法分

析如下：

1.由于每股账面价值变动对每股收益的影响

(3.63-2.86)*35.02%=0.27元

2.由于普通股权益报酬率变动对每股收益的影响

(33.58%-35.02%)*3.63=-0.05元

计算结果表明，每股账面价值的变动使得每股收益增加了0.27元，普通股权益报酬率变动

使得每股收益减少了0.05元，两项因素共同作用的结果，使每股收益增加了0.216元。可见，企业经济实力比2011年有所提高，但盈利能力有所降低。

2、普通股权益报酬率分析

普通股权益报酬率=（净利润-优先股股息）/普通股权益平均额

2011年普通股权益报酬率为35.02%

2012年普通股权益报酬率为33.58%

可见，2012年普通股权益报酬率比2011年普通股权益报酬率降低了1.44%。

对于其变动原因，用差额分析法分析如下：

1.净利润变动对普通股权益报酬率的影响

（3,269,459,401.22-2,690,098,351.14）/7,680,660,851.50*100%=7.54%

2.普通股权益平均额变动对普通股权益报酬率的影响

(3,269,459,401.22/9,734,971,473.81-3,269,459,401.22/7,680,660,851.50)*100%=-8.9 8%

两因素共同作用的结果使普通股权益报酬率降低了1.44%。

3、股利发放率分析

青岛海尔财务分析信息表

项目2012年2011年差异净利润3269459401 2690098351

普通股股利实发数997,486,529.80 456,471,681.80

流通在外普通股平均数2684285223 2684728893

基本每股收益（元） 1.218 1.002

每股股利=股利总额/普通股

0.37 0.17 0.20 股数

股利发放率% 30.51 16.97 13.54 每股市价11.36 10.56 0.80 价格与收益比率% 9.33 10.54 -1.21 股利报偿率% 10.72 9.49 1.23 根据上述资料可知，2012年度股利发放率比2011年度降低了13.54%，变动原因用差额分析

法分析如下：

1.价格与收益比率变动对股利发放率的影响

（9.33-10.54）*9.49%=-10.63%

股利报偿率变化对股利发放率的影响

（10.72%-9.49%）*9.33%=0.11%

两个因素对股利发放率的综合影响使股利发放率降低了13.54%。

4、价格收益比率分析

价格与收益比率=每股市价/每股收益

2011年价格与收益比率为9.33

2012年价格与收益比率为10.54

可见，2012年价格与收益比率比2011年价格与收益比率下降了1.21，

从股利发放指标来看，青岛海尔公司的盈利能力和分配状况还算稳定。

5、托宾Q指标分析

财务分析信息表

流通在外普通股股数2684285222.68

股票价格11.36

长、短期债务账面价值34262177684.93

所有者权益账面价值15426139011.49

总资产账面价值49688316696.42

托宾Q值=（股权市场价格+长、短期债务账面价值合计）/总资产账面价值

=（11.36*2684285223+34262177684.93）/49688316696.42

=0.69%

由计算结果可知，该公司的托宾Q值大于1，表明市场上对该公司的估价水平高于其自

身的重置成本，该公司的市场价值较高

6、现金分配率指标分析

现金分配率指标分析=现金股利/经营活动净现金流量

=18.07%

7、每股经营现金流量指标分析

每股经营现金流量=经营活动净现金流量/发行在外的普通股股数

2012年每股经营现金流量=5518791862.41/2684285222.68=2.06(元)

可见公司2012年每股经营现金流量比较不错，有能力进行一定的资本支出和股利支付。

企业营运能力分析

项目

总资产应收账款存货固定资产流动资产周转

率

周转

天数

周转

率

周转

天数

周转

率

周转

天数

周转

率

周转

天数

周转

率

周转

天数

2012年1.79 202

21.9

2

16 9.13 39

23.7

15 2.25 160

2011年1.10 328

28.2

3

13 9.73 37

19.1

6

19 2.69 134

分析如下：

1、从以上计算可知，海尔公司2012年总资产周转率比上年快，分析可知该公司扩大了销售额，提高了资产使用效率

2、由上表计算结果可知，应收账款周转率比上年底，表明公司收款不迅速，易发生坏账损失，该公司对应收账款管理效率低

3、该公司存货周转率低于上年，表明存货占用水平增高，流动性降低，企业应尽快找出存货管理存在的问题，尽可能的降低资金占用水平。

4、该公司固定资产周转率为23.70次，明显高于上年，其主要原因在于固定资产净值增加幅度低于销售收入净额增长幅度，说明企业应用能力有所增加

5、同样有计算得出该公司的流动资产周转率低于上年，表明以相同的流动资产的周转额越低，流动资产利用效果不好。

偿债能力分析

公司偿债能力是指企业偿还各种债务的能力。企业的偿债按偿还期的长短，可以分为流动负债和非流动负债两大类。其中，反应企业偿付流动负债能力的短期偿债能力；反应企业偿付非流动负债能力的是长期偿债能力。

青岛海尔2012年偿债能力指标的计算

（一）2010年青岛海尔的短期偿债能力指标

1、流动比率=流动资产÷流动负债

2、速动比率=(流动资产-存货)÷流动负债

3、现金比率=(货币资金+短期投资净额)÷流动负债

（二）2010年青岛海尔的长期偿债能力指标

1、资产负债率=(负债总额/资产总额)*100%

2、产权比率=(负债总额÷所有者权益总额)×100%

3、有形净值债务率=[负债总额/(股东权益-无形资产净值)]*100%

数据统计如下：2010 2011 2012

营运资本4897816567.43 5401340716 8,358,450,304.82

流动比率 1.2623 1.2083 1.2667

速冻比率 1.0718 0.9781 1.0402

现金比率0.5408 0.497 0.8706

营运资本是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分，也称净营运资本，表示企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。运营资本越多则偿债越有保障，因此它可以反映偿债能力。青岛海尔的短期偿债能力有一定的保证，用于偿还流动负债的资金充足，企业所面临的短期流动性风险小，债权人安全程度高。从增长的趋势可以看出来偿债能力还在不断地增强。

（一）短期偿债能力分析

流动比率是流动资产与流动负债的比率。表示每1元流动负债有多少流动资产作保障，反映企业短期偿债能力的强弱。从以上计算结果来看，20010-2012年期间青岛海尔的流动有所波动，与09年相比债务的保障程度下降了。短期偿债能力下降了，财务风险提高了，企业筹集到资金的难度提高了。由2011年数据可以看出，青岛海尔每1元流动负债有1.2083元流动资产做保障，总体与2010年持平，但总体在正常的范围。因为流动比率越高表示短期偿债能力越强，因此这3年来的数据比较，青岛海尔的短期偿债能力相对较弱。

速动比率是速动资产与流动负债的比率。速动比率越高，表明企业未来的偿债能力越强。海尔今年速冻比变化不大但从报表可知近几年的存货增加，企业扩大业务也是导致此能力下降的原因，但低谷的时候也是接近1的，所以相对比较平稳。速动比率指标过高则说明企业拥有过多的货币性资产从而可能降低资金的获利能力，该指标值一般以1为宜，青岛海尔2009年该指标处在比较高的值，三年以来在允许的范围内降低速动比率，从而增加了资金获利的能力。年青岛海尔有更多的速动资产作为保障，企业的变现能力更强，但资金获利能力相对较弱。

现金比率是现金类资产与流动负债的比率。现金比率可以精确地反映企业的直接偿付能力，当企业面临支付工资日或大宗进货日等需要大量现金是，这一指标更显示出其重要作用。现金比率越高，表示企业课立即用于支付债务的现金类资产越多。但是，如果这一比率过高，标明企业通过负债方式锁筹集的流动资金没有得到充分地利用。一般这一比率应在20%左右。，3年的现金比率且都大大超过了20%，反映了青岛海尔在现金资源上没有充分利用，相对比较保守。但在抵抗负债危机的时候更有保障，同时也说明有较多的空间可发挥。总体上青岛海尔的偿债能力还是很强的

（二）、长期偿债能力分析

2010 2011 2012

资产负债率67.58% 70.95% 68.95%

产权比例196.79% 224.74% 416.896 %

利息保障倍数558.5485 % 39.2521%

从计算结果可以看出，近三年的青岛海尔资产负债率大幅提高，这与总资产和负债总额的增加有关，增速幅度较大，但在可控范围内。这一比率相对较高，无论是债权人还是企业本身，虽然可以接受，但长期偿债能力风险大。

产权比率是负债总额与股东权益总额之间的比率。产权比例反映负债负担与偿债保证程度响度关系的指标，它更直观地表示出负债受到股东权益的保护程度，它也是衡量企业长期偿债能力的指标之一。我们通过对产权比率的比较也可以得出青岛海尔在利用债权人资金进行财务活动的能力在逐年提高，所以其保护程度也逐年提高。年青岛海尔的产权比率上升幅度较快，不断的增加产权比率，加大负债，在经济良好的环境下，说明该企业选择采纳了高风险、高报酬的财务结构增速企业的发展。产权比率可以表明当企业处于清算状态时，对

债券人利益的保障程度。青岛海尔懂得利用负债带来的财务杠杆作用，当2011年产权比率

较高的情况下，企业也应该收敛、控制企业的财务风险。

利息偿付倍数是指企业经营业务收益与利息费用的比率。它表明企业经营业务收益相当

于利息费用的多少倍，其数额越大企业的偿债能力越强。从长远角度分析，一家企业的利息

保障倍数至少要大于1，否则企业就不能举债经营。利息保障倍数大于1，表明可供支付利

息费用的收益大于需要支付的利息费用，如果该指标小于1，则表明可供支付利息费用的收

益不足以支付利息费用，也就没有能力支付所发生的利息费用。

通过分析可以看出，青岛海尔2009年的数值为不高，表明其债务风险变大。在经过管理

层调整策略后2010年该指标远远大于2009年，成几何比例的上涨，翻了好几倍，说明息税

前利润突飞猛进，表明企业负债经营能赚取比资金成本更高的利润。但到2011年落到比2010

年低几倍的一个数值，可见青岛海尔的管理层对于负债经营的策略又进行了略微的调整。见09和10年的财务费用，都是比其他年份低了很多，此时有利息收入等冲减财务费用的收入

影响了该指数，但总体来看企业的偿还债务利息的能力都还是偏低。

对该企业发展的建议：1）加强对应收账款的管理，加速应收账款回笼的速度。2）要降低利

息费用的支出，减少借款。3）要扩大销售，才能获利。只有足够的盈余，才能有能力偿付

利息费用。企业才能长远的发展。

有以上的数据分析还可以看出，青岛海尔的财务状况还比较理想，信誉较高，企业的筹

资前景乐观，同时良好地偿债能力也为企业的各种理财活动提供了重要保证，企业可以利用

暂时闲置的筹资进行其他筹资活动，以提高资产的利用效果。通过以上青岛海尔偿债能力相

关指标分析，可以看出青岛海尔有着较强的营运资本，虽然短期偿债能力的流动比率和速动

比率不是很高，但说明青岛海尔把大部分资金都用于企业的运营和发展，且他的营业收入稳

定且上升的企业，可以提高负债比重。因为企业营业收入稳定可靠，获利有保障，即使企业

负债筹资数额较大，也会因企业资金周转顺畅、获利稳定而能支付到期本息，不会遇到较高

的财务风险。建议青岛海尔在未来的发展中适当举债投入经营，运用财务杠杆，提高企业收益，同时不忘对风险防范进行把控。

发展能力分析

股东权益增长率指标计算表

项目2009年2010年2011年2012年

股东权益总额8752239042.94 9488787431.07 11562603158.01 15426139011.49 本年股东权益增加额- 736548388.13 2073815726.94 3863535853.48 股东权益增长率（%）- 7.76 17.94 25.05

净资产收益率（%）- 28.45 32.26 29.38

一、企业单项发展能力分析

由以上表格可以看出，海尔集团自2009年以来，其股东权益总额不断增加，从2009年的8752239042.94元增加到2012

年的15426139011.49元；海尔集团2009年以来股东权益增长率也不断增加，且增长幅度很大，这说明海尔集团近几年

净资产规模不断增长，而且其增长幅度也在不断加大。

进一步分析海尔集团股东权益增长的原因，可以发现，2009年到2010年的净资产收益率不

断增加。这表明海尔集团权益的增长主要是依靠企业自身创造收益的能力，而不是依靠股东

新投入的资本，也不是依靠利得和损失。

海尔集团利润增长率指标计算表

项目2009年2010年2011年2012年

营业利润1630501338.00 2986544588.00 4066428602.99 5269913452.11

本年营业利润增加

额- 1356043250.00 1079884014.99 1203484849.12

营业利润增长率

（%）- 45.41 26.56 22.84

净利润1149474620.00 2034594666.00 3650647741.81 4360610580.93

本年净利润增加额- 885120046.00 1616053075.81 709962839.12

净利润增长率（%）43.50 44.27 16.28

根据上表可以看出，海尔集团2010年到2012年的营业利润增长率分别为45.41%，

26.56%,22.84%。营业利润增长率呈下降趋势，这可能是受到市场需求减少的影响，但海尔

还是保持了较高的增长速率，这说明企业的整体发展状况还是良好的。再看净利润增长率，2011年净利润增长率要远高于营业利润增长率，这说明净利润的高增长不仅来源于营业利

润的增长，还受到非经常性损益项目的显著影响。

海尔集团收入增长指标计算表

项目2009年2010年2011年2012年

营业收入32979419367.00 60588248130.00 73852551822.20 79856597810.97 本年营业收入增加

额- 27608828763.00 132********.20 6004045988.77

收入增长率（%）- 45.57 17.96 7.52

由上表可以看出，自2009年以来，海尔集团的销售规模不断扩大，营业收入从2009年的32979419367.00元提高到2012年的79856597810.97元；从增长幅度看，三年均为正值，说明公司的销售一直在增长，尤其是2010年增长幅度较大，不排除存在一些偶然性或者特殊性的因素。

海尔集团资产增长率指标计算表

项目2009年2010年2011年2012年

资产总额17497152530.00 29267156192.00 39783742739.43 49688316696.42 本年资产增加额- 11770003662.00 10516586547.43 9904573956.99 资产增长率（%）- 40.22 26.43 19.93

股东权益增加额- 736548388.13 2073815726.94 3863535853.48 股东权益增加额占

资产增加额的比重

（%）- 6.26 19.72 39.01

由上表可以看出，海尔集团自2009年以来，其资产规模不断增加，从2009年的17497152530元增加到2012年的49688316696.42元；自2009年以来，资产增长率均为正值，说明资产

投入一直保持增长，2010年的增长有点高，不排除有偶然性的因素。进一步分析可知，股东权益增加额占资产增加额的比重逐年上升，2010年达到39.01%，这说明资产的增长中有相当一部分是来自所有者权益的增加，资产增长能力较强。

二、整体发展能力分析

海尔集团单项增长率一览表

项目2010年2011年2012年行业平

均值行业优秀值

股东权益增长率

（%）7.76 17.94 25.05

净利润增长率（%）43.5 44.27 16.28

营业利润增长率

（%）45.41 26.56 22.84 22.00 32.80

收入增长率（%）45.57 17.96 7.52

资产增长率（%）40.22 26.43 19.93 10.00 18.50

由上表可以看出，收入增长率明显低于资产增长率，说明销售增长并不是主要依赖于资产投入的增加，因此具有良好的效益性。此外，2010年、2011年的净利润增长率远远高于股东权益增长率，这说明股东权益的增长主要来自于生产经营活动创造的利润。再者，净利润增长率要远高于收入增长率，这说明净利润的实现不仅仅来自营业利润，还受非正常损益项目的影响。

总体上看，海尔保持了良好的发展势头，具有较强的整体发展能力。

杜邦财务综合分析

一、 杜邦财务分析体系简介

杜邦分析法利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。

净资产收益率

总资产净利率

业主权益乘数

（1/(1-资产负债率)）

销售净利率

/

净利润 营业收入 营业收入

资产总额

总收入 总成本费用

流动资产

营业收入

公允价值变

动净收益 投资净收益 营业外收入

货币资金

交易性金融资产 应收账款 预付账款 存货

营业成本 营业税费 期间费用 资产减值损失 营业外支出

可供出售金融资产 持有至到期资产 长期股权投资 固定资产 在建工程

非流动资产

×

总资产周转率

×

÷ ＋

－

÷

第一层：

1．净资产收益率

净资产收益率是综合性最强的财务指标，是企业综合财务分析的核心。这一指标反映了投资者的投入资本获利能力的高低，能体现出企业经营的目标。从企业财务活动和经营活动的相互关系上看，净资产收益率的变动取决于企业资本经营、资产经营和商品经营。所以净资产收益率是企业财务活动效率和经营活动效率的综合体现。

净资产收益率=总资产净利率×业主权益乘数

2012年：

净资产收益率=净利润/净资产×100%

=4360610580.93/15,426,139,011.49=28.27%

2011年：

净资产收益率=净利润/净资产×100%

= 3650647741.81/11562603158.01 =31.57%

2.总资产净利率

总资产净利率是指公司净利润与平均资产总额的比值。该指标反映的是公司运用全部资产所获得利润的水平，即公司每占用1元的资产平均能获得多少元的利润。该指标越高，表明公司投入产出水平越高，资产运营越有效，成本费用的控制水平越高。该指标体现出企业管理水平的高低。

2012年：

总资产净利率=净利润/总资产×100%

=4360610580.93/49,688,316,696.42=8.78% 2011年：

总资产净利率=净利润/总资产×100%

=3650647741.81/39,783,742,739.43=9.18% 总资产净利率=销售净利率×总资产周转率(1)销售净利率：

2012年：

销售净利率=净利润/营业收入×100%

=4360610580.93/79856597810.97=5.46% 2011年：

销售净利率=净利润/营业收入×100%

=3650647741.81/73852551822.20=4.94% （2）总资产周转率：

2012年：

总资产周转率=营业收入/总资产

=79856597810.97/49,688,316,696.42=1.61 2011年：

总资产周转率=营业收入/总资产

=73852551822.20/39,783,742,739.43=1.86 3.业主权益乘数

2012年：

业主权益乘数=总资产/净资产

=49,688,316,696.42/15,426,139,011.49=3.22

2011年

业主权益乘数=总资产/净资产

=39,783,742,739.43/11562603158.01=3.44

第二层：

（1）销售净利率的分解：

销售净利率=净利润/营业收入×100%=（总收入-总成本费用）/营业收入

（2）总资产周转率的分解：

总资产周转率=营业收入/总资产=营业收入/(流动资产+非流动资产)

2012年2011年增减比率

净资产收益率28.27% 31.57% -10.45%总资产净利率8.78% 9.18% -4.36%销售净利率 5.46% 4.94% 10.53%总资产周转率 1.61 1.86 -13.44%业主权益乘数 3.22 3.44 -6.40%由上述统计数字可以看出：相比于2011年，净资产收益率下降了10.45%，说明2012年海尔公司整体获利能力是下降的，投资者回报率也是处于下降中。分析决定净资产收益率的几个指标可以看出，净资产收益率的下降主要是由于总资产周转率和业主权益乘数的下降引起的。同样可以看出，销售净利率增长幅度也较大。所以，海尔公司的财务状况是好是坏，还需要具体分析。

销售净利率对净资产收益率的影响为：

（5.46%-4.94%）*1.86*3.44=3.33%

总资产周转率对净资产收益率的影响为：

5.46%*（1.61-1.86）*3.44=-4.70%

业主权益乘数对净资产收益率的影响为：

5.46%*1.61*（3.22-3.44）=-1.93%

销售净利率：

销售净利率是反映企业商品经营盈利能力最重要的指标，是企业商品经营的结果，是实现净资产收益率最大化的保证。企业从事商品经营，目的在于获利，其途径只有两条：一是扩大营业收入；二是降低成本费用。

销售净利率由原来的4.94%上升为5.46%，增幅为10.53%。从利润表看出，海尔公司2012年营业收入只比2011年增长了8.13%，净利润却增加了19.45%，净利润的大幅增加是销售净利率增长的主要原因。进一步分析可以看到，

总收入增长幅度为8.13%，总成本费用增长幅度为7.01%，收入的增加幅度大于成本费用的增加幅度。说明该公司净利润的增长一方面得益于收入的增加，另一方面源于成本费用的有效控制。

总资产周转率：

总资产周转率是反映企业营运能力最重要的指标，是企业资产经营的结果，是实现净资产收益率最大化的基础。企业总资产由流动资产和非流动资产组成，流动资产体现企业的偿债能力和变现能力，非流动资产则体现企业的经营规模、发展潜力和盈利能力，各类资产的收益性又有较大区别，如现金、应收账款几乎没有收益。所以，资产结构是否合理、营运效率的高低是企业资产经营的核心，并最终影响到企业的经营业绩。

总资产周转率对净资产收益率的影响为-13.44%，说明该公司运用资产扩大销售收入的能力有所降低。分析各项因素可知，海尔公司营业收入增幅为8.13%，而总资产却增加了24.9%，大大高于营业收入的增长幅度。其中，流动资产增加了26.46%，非流动资产增加了19.05%，说明流动资产的大幅增加是导致总资产周转率下降的主要原因。进一步分析可以看到，货币资金，应收账款，应收票据导致流动资产的大幅增加。说明海尔公司总资产周转率下降的原因可能是资金利用于扩大再生产的能力降低，导致资产的使用效率降低。

业主权益乘数：

业主权益乘数既是反映企业资本结构的指标，也是反映企业偿债能力的指标，是企业资本经营即筹资活动的结果，它对提高净资产收益率起到杠杆作用。适度开展负债经营，合理安排企业资本结构，可以提高净资产收益率。

业主权益乘数下降了-6.40%，分析各因素可知，资产总额增加24.90%，负债总额增加21.41%，所有者权益增加33.41%。说明权益乘数的下降主要是因为资产、负债同时增加，导致所有者权益大幅上升。负债比例不高，不能很好的利用财务杠杆的效用。

综上所述，该公司经营状况还是比较良好的，具有一定的发展潜力，今后公司应注意充分利用资产的使用效率，优化资本结构，提高负债比例，利用财务杠杆为公司谋取更多利润。