中小企业融资渠道创新研究毕业论文

XXXX大学

毕业设计（论文）中小企业融资渠道创新研究

姓名XXX X

学院管理学院

专业会计学

指导教师XXXX

职称副教授

2012年12月

天津工业大学毕业设计（论文）任务书

院长教研室主任指导教师

毕业设计（论文）开题报告表

（论文类）

摘要

中小型企业在国民经济中处于重要地位，正逐步成为发展社会生产力的生力军。中小企业在繁荣经济、促进增长、扩大就业、推动创新等方面发挥着越来越重要的作用，而融资难一直是困扰我国中小企业发展的最大障碍。尽管我国政府出台了一系列支持、促进中小企业融资的政策和法规,这些政策法规也取得了一定的效果,但由于中小企业融资问题的解决是一个复杂的系统工程,各项工作还处于起步和探索阶段,中国中小企业的融资“瓶颈”问题依旧十分严重。我国中小企业融资约束的现实以及中小企业自身发展的特殊性，需要我们研究解决问题的新的突破口。

本文从中小企业的重要地位及其融资的特点、意义和现状分析，结合发达国家的成功经验，以我国政策、国情为基础，提出解决我国中小企业融资难问题的方案对策。通过比较和分析，提出通过发展知识产权担保融资业务、私募股权融资、融通仓融资、典当融资等方式，对融资渠道进行创新研究。通过对中小企业融资渠道的创新，探讨为中小企业创造一个较为宽松融资环境的具体途径。

关键词：中小企业；融资渠道创新；融资工具

ABSTRACT

Small and medium-sized enterprises in the national economy plays an important role in, it’s gradually becoming the new force that develops social productivity. Small and medium-sized enterprises in the process of economic prosperity promoting growth, expanding employment, and promoting innovation play a more and more important role, and the difficulty of financing has been plagued the country formed, the biggest obstacle of the development of small and medium-sized enterprises. Although our country government published a series of supporting, stimulative and financing policies and regulations, for the medium and small enterprises, these regulations also had obtained certain result, but the small and medium-sized enterprise financing problem is a complicated system project, the work is still in the initial stage of exploration and, Chinese small and medium-sized enterprise financing " bottleneck" problems are still very serious. According to small and medium-sized enterprise’s financing constraints and the reality of small and medium-sized enterprises development particularity in our country, we need to study and solve the problem of the new breakthrough.

This article had first discussed the small and medium-sized enterprise 's important status and financing characteristic, significance and analysis of the status quo, then combined with the successful experience to our country policy, the foundation of national condition of the developed country, it proposed the solution of China small and medium enterprise financing difficulties solution countermeasure based on the national conditions. Through comparison and analysis, it had put forward the solutions of intellectual property guarantee financing, private equity financing, financing warehouse, pawn financing, etc. Through financing channels innovation of small and medium-sized enterprises, this papers’s goal is to create a more relaxed environment specific ways of financing.

Keywords: Small and medium sized enterprises; Financing channel innovation;Financing tool

目录

第一章中小企业融资渠道概述 (1)

1.1中小企业融资的含义 (1)

1.2中小企业融资方式 (1)

1.3创新中小企业融资渠道的意义 (2)

第二章中小企业融资渠道现状及原因分析 (4)

2.1中小企业融资渠道现状 (4)

2.2中小企业融资困难成因分析 (6)

第三章中小企业融资渠道的创新分析 (9)

3.1发达国家中小企业融资渠道分析 (9)

3.2创新我国中小企业融资渠道的途径 (11)

结论 (14)

参考文献 (15)

谢辞 (16)

第一章中小企业融资渠道概述

我国对中小企业的界定也随着国民经济的发展几度变更。中小企业在我国的经济体系中扮演着越来越重要的角色的同时,也面临着自身发展中遇到的问题,如缺乏持续技术创新能力,融资困难,企业预期不明朗等。

我国中小企业的融资困难是阻碍企业健康发展的一个极为重要的原因。我国中小企业在融资方面存在的问题能否得到有效的改善和解决已成为关系企业发展壮大,甚至生死存亡的关键之所在。因此,本文将主要探讨中小企业能否通过有效的融资渠道创新来提高自身的竞争力,企业怎样根据自身的战略优势制定融资策略,这对于促进我国中小企业的发展壮大,进而促进我国国民经济的发展有着重要的现实意义。

1.1中小企业融资的含义

融资是指经济主管部门通过一定的方式与机制,有效地动员资金并分配资金,完成国民储蓄向社会投资转化的过程。广义上讲,融资活动包括资金的融入和融出两个方面。它们构成了融资活动的行为主体。资金在供给者与需求者之间循环往复,这时融资活动是一种资金的双向互动过程；从狭义上讲,融资主要指现金的融入,主要针对资金需求者而言,即具体经济单位依据自身的经济活动现状和资金运用情况,根据未来发展需要,通过一定的方式获得所需资金,以保证其经济活动的顺利进行。

中小企业融资,就是中小企业的资金融通，是中小企业从自身生产经营现状以及资金运用情况出发,依据企业长远发展策略,通过一定渠道和方式利用内部积累,或从外部筹措所需资金的一种经济活动,它是企业重要的经济活动之一,对资金的需求贯穿于企业发展的始终。

1.2中小企业融资方式

融资方式是指在特定融资机制下国民储蓄向社会投资转化的具体形式、手段、途径和渠道。由于划分标准不同,中小企业融资方式类型也就不一样,并且不同的划分还会产生交叉与重叠,但不同的划分对不同的研究具有不同的意义。

1.2.1内源融资与外源融资

按照融资过程中资金来源于企业内部还是外部,可以将企业融资方式划分为内源融资和外源融资,分别对应部门内部的资金流动和部门之间的资金流动。这种划分标准最早是由约翰·格利和爱德华·肖提出的。内源融资就是企业创办过程中原始资本积累和运行过程中剩余价值的资本化。内源融资具有很大的自主性，但内源资金供给有局限性。外源融资

是指企业通过一定方式向企业之外的经济主体筹措资金的融资活动。主要包括银行借款、企业债券和发行股票。与内源融资相比,外源融资的资金供给比内源融资要丰富得多，但外源融资较内源融资有较高的风险性。从融资的产权属性来看，外源融资包括股权融资和债券融资。

1.2.2直接融资与间接融资

根据融资过程有无金融中介,可以将企业融资方式划分为直接融资和间接融资两种方式。直接融资是不经任何金融中介机构,而由资金短缺部门,直接与资金盈余部门协商进行借贷,或者发行有价证券进行资金融通,间接融资则与直接融资相对应,是通过金融机构为媒介进行的融资活动。直接融资具有直接性、长期性、流通性和不可逆性等特点。直接融资相比,间接融资具有短期性，间接性，可逆性等特点。

1.2.3银行信贷融资、证券市场融资与财政融资

按照融资过程中形成的不同信用关系,可以将企业融资方式化分为银行信贷融资、证券市场融资和财政融资。三种企业融资方式的根本区别,在于三者体现的信用关系不同。银行信贷融资体现的是银行信用,证券市场融资体现的是证券信用,财政融资体现的是国家信用。银行信贷融资,是银行部门作为资金供给者向资金需求者以偿还为条件的货币借贷行为。证券市场融资,是资金需求者依托证券市场向资金供给者发行股票和债券等有价证券取得资金的融资方式。财政融资是政府凭借国家信用取得资金的融资形式。

1.2.4股权融资与债券融资

按照融资过程中形成的不同资金产权关系,可以将企业融资方式划分为股权融资和债权融资。股权融资,又称所有权融资,是企业向其股东(或投资者)筹集资金。股权融资获得的资金是企业的股本,它代表企业的所有权,是企业权益资本的主要构成部分。债权融资,则是利用发行债券、银行借贷方式向债权人筹集资金。对企业而言,债权融资获得的资金成为负债资本,它代表对企业的债权。

1.3创新中小企业融资渠道的意义

中小企业融资难既是一个微观问题,更是一个宏观问题。从微观上分析,中小企业融资难不利于中小企业的健康发展,从宏观上分析,中小企业发展不好,不利于积极的货币政策的传导,更不利于拉动内需、扩大就业和建设小康社会。因此解决中小企业融资难的问题具有非常重要的现实意义。银行信贷间接融资空间中属于中小企业的空间狭小。长期以来,我国的商业银行信贷被赋予了为国有企业服务的特定功能,绝大多数信贷资金被用以支持国有企业,但对中小企业存在歧视心理,即使对经营效益较好的中小企业也很少予以考虑。

近年来,宏观政策虽原则上解决了对中小企业信贷歧视的问题,但实际操作中仍没有得到实质性的改善。本文对我国中小企业融资渠道的现状及深层原因展开研究，通过国际比

较研究，借鉴国外发达国家在融资渠道体系构建和拓宽融资渠道这一问题上的先进经验和对策，结合我国目前的中小企业的实际情况，提出一系列完善融资渠道体系的对策，从而提高中小企业自身的竞争力,促进我国中小企业的发展壮大,促进我国国民经济的发展。

第二章中小企业融资渠道现状及原因分析

我国的改革开放为中小企业的蓬勃发展提供了良好的政策平台，中小企业已成为推动我国经济发展的重要力量。中小企业在推动我国国民经济发展、吸纳就业人员、促进市场繁荣和社会稳定等方面起到了不可替代的作用。但是伴随着全球经济一体化，国内中小企业的经营环境正发生着根本性的变化，面临着更大的竞争压力。目前我国中小企业经济基础仍然比较薄弱，普遍存在资金短缺现象，融资难问题已成为制约中小企业发展的瓶颈，阻碍了中小企业的健康发展。

2.1中小企业融资渠道现状

目前，我国中小企业数量占全部企业总数的比例达到99%，中小企业为我国经济发展做出了巨大贡献，但是我国中小企业在发展壮大过程中备受融资难的困扰。中小企业融资困难的问题在我国尤为突出，已经引起了政府各部门的高度重视，各相关部门也从不同层面为缓解中小企业融资难问题提出了相应的解决办法，一定程度上缓解了中小企业的融资问题，但中小企业融资难问题非常复杂，需要从不断完善政策，营造适宜的外部融资环境等着手。调查表明，仅有不足7%的中小企业认为当前融资环境较以前好转，而大部分中小企业认为融资环境基本上没有变化甚至趋于一定程度上恶化了。这表明，融资环境改善也需要一个过程。在中小企业的发展过程中，将长期受到融资难问题的困扰。我国中小企业直接融资渠道和间接融资渠道均存在一定的问题，阻碍了中小企业的发展和壮大。

2.1.1中小企业直接融资渠道现状

直接融资是企业直接与资金供应者协商融通资本的一种融资活动。直接融资所获得的资金的可供使用期限较长，对于股东投资入股的股本，可以无限期的使用，没有偿还本金的压力，融资风险较小，流通性强。我国投资管理体制是投资主体多元化的格局，提高了金融资源配置效率。我国中小企业直接融资方式主要有吸收直接投资、发行股票、发行债券等。当前，我国金融市场不成熟，处于发展的初级阶段，很多中小企业无法通过证券市场获得所需资金。

（1）直接融资规模小

据中国人民银行调查（2010年）的结果显示，我国中小企业98.7%的融资资金来自间接融资（即银行贷款），而直接融资（包括吸收直接投资、发行股票、发行债券）仅占1.3%。2010年上半年，和2009年同期相比，贷款比重上升8.8%，国债、企业债、股票融资三项分别下降6.1%，0.4%和2.3%。受国际金融危机的影响，直接融资比重一直处于下滑状态。金融市场的不发达、不健全，导致直接融资所占份额很小。

（2）债券市场发展滞后

和西方发达国家相比，我国债券市场发展程度很落后，也远远滞后于GDP的增长速度。2006年末，我国债券总值约3万亿元，相当于GDP的29%左右。发达国家这一比例远远高于我国，例如：日本债券总值占 GDP 的比例为 136%，据统计，全世界债券总值相当于 GDP 的比例为 95%。我国债券总值中国债占相当大的比例，而国债发行和政府宏观调控政策密切相关，政府会根据GDP及其他因素决定国债的发行规模，国债的发行数量和GDP之间存在显著的正相关关系。我国债券发行总规模本身就小，而国债又占较大比重，所以企业债券的发行规模更小。从《证券法》对公开发行债券条件的规定中可以看出，即使效益较好，资信较高的中小企业都很难通过发行企业债券方式融资。因此，针对大多数中小企业，通过发行债券融资难度太大，使许多企业望而却步。

2.1.2中小企业间接融资渠道现状

间接融资是企业借助银行等金融机构融通资本的筹资活动。在间接融资方式下，银行等金融机构发挥了中介的作用。间接筹资形成的主要是债务资金，主要用于满足企业资金周转的需要。当前，我国的资本市场有待进一步发展和完善，而间接筹资的基本方式是向银行借款，金融机构中国有商业银行是主体，其服务的主体主要是国有企业和大型企业，由于银行贷款会考虑坏账及成本问题，又加上信息不对称等原因，中小企业从银行取得贷款就非常困难。当前，我国中小企业间接融资主要存在以下几点问题：

(1)间接融资渠道过于单一

根据相关调查资料显示，我国中小企业取得资金的间接融资渠道过于单一，调查的中小企业中有65.7%的融资是来源于金融机构贷款，权益性融资占33.3%，其他渠道的资金来源更少。据相关数据显示，以银行为中介的间接融资，其中贷款融资金额占比达79%，继续在间接融资中占主导地位。银行充分发挥了中介作用，通过日常业务聚拢资金，然后向企业提供资金。即：资金拥有者或资金剩余者在银行存款——银行贷款给资金短缺的企业——这些资金成为贷款企业的负债资产，这种间接融资渠道成为中小企业融资的主渠道。

(2)信用贷款比例低

信用贷款是指以借款人的信誉发放的贷款，借款人不需要提供担保。其特征就是债务人无需提供抵押品或第三方担保仅凭自己的信誉就能取得贷款，并以借款人信用程度作为还款保证的。这种信用贷款是中国银行长期以来的主要放款方式。由于这种贷款方式风险较大，一般要对借款方的经济效益、经营管理水平、发展前景等情况进行详细的考察，以降低风险。主要适用于经工商行政管理机关核准登记的企（事）业法人、其他经济组织、个体工商户，并符合《贷款通则》和银行规定的要求。中小企业进行信用评级，银行是主要评级机构，当前主要依据银行对中小企业信用评级结果判断中小企业的信用等级，被银行评为信用等级较高的中小企业，比评为信用等级较低的企业更容易在银行获得贷款，还能享受更多的优惠政策。对于需要融资的中小企业，在信用评级时一般信用评级都不高，这样就弱化了信用评级的作用。这本身也反应了信用评级制度有待完善，在这样情况下，许多企业就不愿参加评级，这导致信用评级的作用就受到了限制。据相关调查显示，中小

企业取得贷款的主要渠道是:抵押贷款和担保贷款。由于信用评级低等原因，信用贷款比例依然很低。

(3)不同地区融资渠道差异明显

在经济发展水平不同的地区，间接融资难易度不一样。在东部和南部沿海地区，例如广州、深圳、浙江等地中小企业的间接融资相对较易，在这些地区，由于经济发展水平较高，中小企业发展较早，而且由于国家政策给予较多支持，融资环境较好，中小企业已经成为经济增长的骨干力量，这些地区的金融机构发展也较好，信用体系也较其他地区更完善，银行对中小企业大多采取的是积极融资政策。此外，这些地区的经济发展水平较高，人民富裕程度较高，非正规金融也得到了充分利用，中小企业通过向亲友借贷和民间借贷等也能取得短缺资金。在中西部地区，一方面，经济发展水平较低，人民富裕程度较低，各种资源有限；另一方面，融资环境较差，信用体系缺乏。当地银行从中小企业的资产质量和银行本身的收益方面考虑，对该地区中小企业大多采取的是谨慎融资政策，资金短缺的中小企业很难从银行获得所需的贷款。此外，在中西部地区，非正规金融也未得到充分利用，其发育程度远远低于东部沿海地区。

2.2中小企业融资困难成因分析

造成我国中小企业融资渠道现状的成因是多方面的，本文从以下三个方面进行分析：内部成因、外部成因和信息不对称的影响。

2.2.1内部成因

(1)企业信用文化的缺失

中小企业市场竞争力较差，经营风险较大，破产率较高，其不良贷款率要大于大型企业，不能按期偿还到期债务、拖欠供应商货款也较为常见。市场经济中，交易双方必须履行承诺，讲求信用，严格按照合同约定执行。从另一方面看，银行为了减少坏账，降低呆账率，通常对信用缺失的企业严格限制发放贷款，信用较差和信息不透明的中小企业就很难取得银行的贷款。

(2)内部治理结构上存在缺陷

和大型企业相比，中小企业内部治理结构存在很多不足，大部分中小企业权力过于集中，一人独断做出经营决策，甚至为了能完全控制企业而不愿任用或排斥管理能力强的管理人员。家族式管理也较为普遍，不能做到严格规范化管理，规章制度也不能有效执行，短期行为较为常见。企业所有权和经营权不能真正的分离，未能建立现代企业制度。同时由于管理者素质较低，思想保守，导致企业不能跟上改革的步伐，不符合市场经济发展的要求。

(3)抵押担保能力不足

大部分中小企业因为资金有限，其有限的资金也主要用于维持正常的生产经营活动，

生产经营设备、厂房能简就简，可供抵押的资产很少，不能提供足够的抵押品，就无法从银行获得所需贷款。对于高科技企业和服务类企业，经营活动本身所需的实物资产少，其抵押担保能力更差，对于这类企业，更难获得银行贷款。有些中小企业虽然有土地、厂房等固定资产，但因为其所有权证件不全，不符合资产抵押的条件，也无法取得银行贷款。此外，评估机构对不动产抵押评估收取评估费用，公证机关也会收取公证费，对于资金严重短缺的中小企业而言加重了企业的负担。即使企业承担了这些评估费和公证费等费用，然而中小企业所能享受到的贷款抵押率较低，结果中小企业从银行获得的贷款也不多。

(4)经营规模小和经营风险高

当前我国资本市场还不完善，企业通过在证券市场上市融资的条件较为严格，对于规模小的中小企业一般无法达到要求，也就不可能在证券市场获得融资。从银行贷款也受到抵押担保能力的限制，大部分中小企业只能利用自身盈余来扩大再生产。税后利润是中小企业发展的资金源泉，在初始阶段，中小企业市场占有率很低，利润也相对较低，所以企业初始规模较小，规模小造成无法通过证券市场和向银行获得所需资金，故而影响了中小企业的发展。中小企业所占市场份额较小，产品的竞争力较弱，即使有好的项目也可能因为资金短缺而放弃，所以经营风险很大。经营风险在一定条件下也会转化为财务风险。银行很重视企业的财务风险的大小，若中小企业财务风险和经营风险很大，则很难在银行获得贷款。

2.2.2外部成因

(1)中小企业政策支持体系不健全

我国的融资体制在很大程度上是为了满足国有企业外部融资需要而建立的，国有企业主要由国家投资设立，是我国国民经济中的重要组成部分。目前我国依然保持着国有经济导向。在这种政策体制下，对中小企业而言，较难获得金融机构提供的各种金融服务，包括从银行取得贷款，获得政策优惠待遇等。当前，政府逐步重视对中小企业发展的支持，各项扶持政策也逐步出台，但这些政策可能会受到各种干扰因素的影响，其发挥效应还需要一个漫长的过程。

(2)资本市场体系不完善

一般而言，一个成熟的多层次资本市场，应该能够同时为大型、中型、小型企业提供融资服务。当前，我国资本市场具备了发展多层次资本市场的雏形，已经形成了主板、中小板、创业板、三板（含新三板）市场、产权交易市场、股权交易市场等多种股份交易平台。但是和一个完善的多层次的资本市场存在较大的差距。其发行体制本质变化不大，对拟上市的大多数企业而言，门槛依然很高，依然很难满足中小企业的资金需求。

(3)缺乏完善的信用担保机制

当前，各地政府逐步重视对中小企业发展的支持，逐步出台关于中小企业贷款信用担保的规定，在一定程度上缓解了中小企业融资问题，但是，从目前银行开展的贷款担保业务的实际情况看，这些贷款业务进展依然缓慢，和中小企业的实际资金短缺需求相差甚远。

同时，由于我国信用体系的不完善，在各地政府出台的政策或规定当中，对中小企业自身信用担保的条件以及担保人资产抵押或质押都有一定的限制，这很大程度上限制了大部分中小企业享受政策的优惠。

(4)存在非正规金融抑制效应

在东部沿海地区，民营经济较为发达，当中小企业无法通过银行贷款等正规渠道筹集所需资金时，非正规金融在一定程度上成为正规渠道的有效替代，从而也使得非正规金融得到较快的发展。在西部贫困地区，中小企业也通过非正规金融渠道获得资金，但相对发展的较慢。在西方发达国家，非正规金融得到了政策的支持，其存在具有合法性。在一定范围和程度上，允许非正规金融的存在，给予一定的政策支持，做好监督控制，使其成为有效缓解中小企业融资难问题的有效补充。

2.2.3信息不对称的影响

在经济等活动中，一些人拥有其他人无法拥有的信息，这会造成信息的不对称。信息不对称，能产生交易关系和契约安排的不公平或者市场效率的降低。当前，解决我国中小企业融资的难点在于存在信息不对称。特别是信贷市场，它存在着严重的信息不对称，信贷资金的供给者和信贷资金的需求者之间存在信息不对称，由此会发生相应的信息成本，以及会产生的代理人问题、逆向选择和道德风险，从而会使得交易关系和契约安排的不公平或者市场效率的降低。在中小企业和银行或其他金融机构之间存在严重的信息不对称时，信贷配给会加重中小企业的融资难度，使得发展潜力较好急需发展的中小企业无法筹集到资金。

总之，造成我国中小企业融资渠道现状的成因是复杂的，是多种因素共同造成的，既有中小企业自身的原因，也有政府、银行、其他金融机构、非金融机构的原因，以及信息不对称的原因。只有清楚造成中小企业融资渠道现状的原因，才能为有效的缓解中小企业融资难问题提出有效的解决措施。

第三章中小企业融资渠道的创新分析

3.1发达国家中小企业融资渠道分析

不同国家的中小企业采取融资模式是不同的，融资渠道的选择也不同。造成不同国家中小企业融资模式的差异，其原因在于市场经济和金融市场的发达程度不同。通常采用两种融资模式。一种是以美国为代表的市场主导型的直接融资模式，另一种是以日本为代表的银行主导型的间接融资模式。融资模式的不同造成融资渠道也不同，在美国，中小企业以直接融资为主，其中自筹资金所占比重最高，而自筹资金中又以股东或合伙人的自有资金为主，政府部门主要发挥服务和引导的功能。在日本，中小企业以间接融资为主，政府资金扶持力度较大，政府部门发挥了帮助的功能。

在美国，政府主要发挥服务和引导的功能来间接扶持中小企业的发展。首先，政府通过立法手段支持中小企业的发展。通过颁布一系列法律，例如较早出台的《小企业法》、《小企业法案》等，以法律形式确定了小企业的地位以及作用。随着社会的发展，为了促进小企业的进一步发展，又陆续颁布了《机会均等法》以及《加强小企业研究发展法》等，形成一套较为完善的法律体系，以此为中小企业的发展提供了法律依据；其次，成立小企业委员会和小企业管理局，这些政府机构不仅帮助小企业渡过困境，而且为小企业提供咨询服务，积极引导小企业的发展壮大，维护小企业的利益；最后，完善中小企业融资的信用担保体系，建立风险投资基金，完善多层次证券市场等多种间接扶持方式促进中小企业的发展。

日本采用的是银行主导型的间接融资模式。在日本，中小企业以间接融资为主，政府发挥了扶持帮助的功能。日本是中小企业扶持力度最大、且扶持手段最多的国家。首先，通过制定各种法律支持中小企业的发展，例如，颁布了《中小企业基本法》、《中小企业信贷保护法》、《中小企业现代法》、《中小企业现代资金援助法》等；其次，构建完善的中小企业金融体系；最后，设立政策性金融机构，直接向中小企业贷款。

比较美国、日本的中小企业融资模式，可以看出这些国家鼓励银行等金融机构向中小企业提供贷款，建立并完善资本市场，促进中小企业直接融资，重视发挥民间金融机构的融资作用，拓宽渠道，建立起多元化、体现竞争的融资体系。美国、日本对中小企业融资的具体做法，形成了两种鲜明的融资模式即以美国为代表的市场主导型融资方式和以日本为代表的政府主导的政策性体系。融资模式的差异，本质上取决于经济制度和金融市场的发展程度。美国有发达的市场经济和相对完备的金融体系，中小企业主要采取直接融资解决资金短缺问题，政府在中小企业融资中发挥服务和引导功能。日本政府积极扶植中小企业的发展，在对中小企业的政策性支持中发挥了融资功能。它们在融资渠道的选择上及政府支持政策上存在共性，也有各自的独特之处。共性体现如下：①从融资次序上看，中小

企业优先考虑的融资渠道是内源融资；②外部融资中，债务融资所占比例是最大；③通过立法手段支持中小企业的发展，并建立了较为完善的法律体系；④信用担保体系较为完善；

⑤建立风险投资基金；⑥构建了一个多样化融资方式体系。两者的不同体现如下：①美国中小企业在选择融资渠道时，侧重于直接融资且主要通过证券市场获得资金，而日本则以间接融资为主，主要通过银行贷款获得资金支持。②美国政府对中小企业的政策性资金支持力度小，政府部门主要发挥服务和引导的功能。日本政府对中小企业资金扶持力度较大，政府部门发挥了扶持帮助的功能。③日本中小企业融资渠道相对较窄，以政府扶持为主。美国中小企业融资渠道多元化，完善的多层次证券市场给美国中小企业提供多种融资渠道。

发达国家中小企业融资渠道的发展对我国中小企业融资渠道拓展的启示如下：

（1）要注重内部积累

内源融资是企业通过利润留存的方式而形成的筹资来源。其特点如下：来源的原始性、较强的自主性、低成本性和较强的抗风险性，它是处于不同时期的企业生存与发展主要的资金来源。我国中小企业要注重内部积累，通过加强内部管理，完善财务管理制度，提高中小企业经营管理水平，以及获利能力的提升等手段，增加内部积累。

（2）尽快完善中小企业融资法律法规体系

政策和法律法规的支持对于缓解中小企业融资难问题是必不可少的。西方发达国家基本上都是以立法形式来明确中小企业在社会经济中的重要作用，用法律法规为中小企业发展扫除障碍。我国中小企业显著的特点是数量多、规模小、竞争力较弱等，造成了中小企业融资困难。通过完善中小企业融资法规体系，创造良好的融资环境，促进中小企业的发展。

（3）加快社会信用担保体系建设

日本采用了地方担保与中央再担保的双重担保方式。这种担保方式既解决了中小企业融资难的问题，又在很大程度上降低了担保机构和金融机构的金融风险。我国应加快社会信用体系和中小企业担保体系的建设，优化中小企业融资的内部环境和外部环境。

（4）构建和完善多层次资本市场体系

多层次的资本市场可以拓宽中小企业的融资渠道。我国初步具备了发展多层次资本市场的雏形，但是和一个完善的多层次的资本市场仍存在较大的差距。我国应加快构建和完善多层次的资本市场体系，拓宽中小企业的融资渠道，为中小企业融资提供便利的条件。

（5）积极创新中小企业融资渠道

美国为本国中小企业创造了多种融资渠道，形成了较为完善的中小企业融资体系。而我国可供中小企业选择的融资渠道有限，且很多渠道由于门槛过高，中小企业望而却步。根据我国实际情况，对中小企业进行融资渠道的创新，使得金融机构提供多样性的金融产品和服务，以充分满足中小企业的融资需求。

3.2创新我国中小企业融资渠道的途径

在计划经济体制下,企业的资金来源只有两个,即政府拨款和银行贷款。改革开放后,随着金融体制改革的深入和各种金融创新工具的出现,企业的融资渠道大大拓宽。虽然导致中小企业融资渠道狭窄的原因有多种,但对金融新品了解太少及不善于利用可能是其中十分重要的因素。无论发达国家还是发展中国家，中小企业都是经济发展和社会稳定的重要支柱。但由于其所固有的特性，中小企业无论是从银行还是从资本市场融资的可能性都非常小，由此产生的融资“瓶颈”成为制约中小企业发展壮大的首要因素。所以，要扶持中小企业尤其是民营中小企业的发展，关键在于通过融资渠道创新、拓宽融资渠道，为广大中小企业创造一个较为宽松的融资环境，实现对中小企业的融资支持。

目前，中小企业融资渠道的创新可以通过以下途径得以实现：

3.2.1发展知识产权担保融资业务

知识产权担保融资是由日本开发银行在从事创业企业创立和培育政策性业务过程中所产生的。日本开发银行是承担日本国家政策义务的金融机构，为了培育和创造创业企业，日本开发银行从1995年开始，根据《新规事业育成融资制度》对缺乏传统担保(土地、不动产)的日本风险企业提供长期资本的供给。从日本开发银行那里获得知识产权担保融资的企业往往拥有较高技术水平，但是缺乏土地、不动产等传统的可以用于抵押的物品。上述拥有高新技术的风险企业在研究开发过程中需要长期资金的投入，而商业银行在经营上追求稳健的原则，通常不愿意向没有传统担保品或第三方担保的企业提供长期贷款。日本开发银行负有促进创业企业创立、育成的义务，鉴于上述原因，相对于传统担保品的知识产权担保融资方式就应运而生。

我国一些中小高科技企业拥有较高的技术水平，但缺乏土地、不动产等传统的可以用于抵押的物品，这妨碍了企业从银行获得必要的贷款来促进自身的发展。在目前这种知识经济快速发展的时代，我国商业银行应改变经营观念，考虑以知识产权作为担保品替代传统类型的物质担保。

知识产权担保融资可以发挥知识产权管理机构和金融机构在技术评价与认定、信贷评价方面的专业长处，集中社会资金用于促进中小高科技企业的技术产业化进程。商业银行对符合条件的中小高科技企业的知识产权担保品实行融资评价，根据其得到知识产权管理机构认定的技术先进性、产品未来市场的分析和评价结果发放贷款这样不仅可以降低信贷风险，而且可以避免各地政府纷纷设立风险投资基金，不顾是否具有科技、市场等方面的条件，一哄而上地重复投资建设高新技术开发区的旧路。

当然要实现这种融资方式，将会遇到知识产权担保品的融资评价问题、金融机构转换经营理念的问题，还将面临着保护知识产权的问题，因此还需要完善知识产权等有关的法律法规、建立知识产权交易市场等。

3.2.2私募股权融资

私募股权融资是相对公开募集而言，指面向特定投资者，以投资意向书（非公开的招募说明书）等形式募集，通过非公共市场的手段，定向引入具有战略价值的股权投资人（即引入风险投资者和策略投资者）或债权投资人。

虽然中国目前还没有对私募基金进行立法，私募大多采取的是地下的方式运作，但私募的内部运作已经相当规范，《证券投资基金法》并没有对私募基金做出禁止性规定，而是在“附则”中规定：“基金管理公司或者国务院批准的其他机构，向特定对象募集资金或者接受特定对象财产委托从事证券投资活动的管理办法，由国务院根据本法的原则另行规定。”这就为私募基金的发展预留了空间，私募将逐渐成为中小企业融资的全新选择。

虽然在国内私募一直游离在法律之外，但私募基金客观上一直在资本市场上扮演着重要的角色。当前私募融资通过以下几种形式进行运作：①投资公司、顾问公司、咨询公司等，这是私募基金采取的最多的形式。按《公司法》的要求，企业大部分资产不能投资于股市，投资咨询公司也只能做简单的咨询业务。但实际上，众多的咨询公司、顾问公司一直在以“委托代理”的方式操纵着数目庞大的私募基金，这些公司一般都与上市公司和券商有密切关系，并且在相关的证券营业部监督下进行投资；②券商的一级市场。事实上证券公司是最早参与私募基金的。证券公司在一级市场业务中需要定向拉笼一些大客户，时间久了，双方建立了相互信任的关系，证券公司的角色也顺理成章转换成委托代理人，接受客户的资金，专门为其在一级市场中申购新股，或进行其他项目的投资。券商普遍为企业做一些私募业务，是作为公募发行的一个配套手段；③工作室和个人账户。以较有名气的股评人士或研究人员命名的各类工作室，是现在比较常见的私募基金形式，也比较公开，大多以专用账户的形式存在，在出资额、使用期限、分配等方面都参照公募基金；④民间协会、地下银行等。

私募的股权融资由于其特有的灵活性、多样性、针对性，不仅能够为中小企业提供资金支持，更有能力依靠专家理财和咨询的优势，改善公司治理结构和管理水平，在创新型中小企业的组织结构、业务方向、财务管理、领导班子等方面提供智力支持。从我国中小企业的发展现状看，规范公司治理结构及财务制度与引进外部资金同样重要。

3.2.3融通仓融资

融通仓是指以周边民营中小企业为主要服务对象，以流动商品仓储为基础，涵盖中小企业信用整合与再造、物流配送、电子商务与传统商业的综合性服务平台。融通仓融资运作的基本原理是：生产经营企业先以其采购的原材料或产成品作为质押物或反担保品存入第三方物流企业开设的融通仓，并据此获得协作银行的贷款，然后在其后续生产经营过程中或质押产品销售过程中分阶段还款。第三方物流企业提供质押物品的保管、价值评估、去向监管，信用担保等服务，从而架起银企间资金融通的桥梁。融通仓融资的实质是将银行不太愿意接受的动产（主要是原材料、产成品等）转变成其乐意接受的动产质押品，并