内含报酬率计算方法
内含报酬率计算方法
内含报酬率计算方法
计算内含报酬率是长期投资决策分析中重要方法之一，它优于其他投资分析的主要原因在一于：计算中考虑到货币的时间价值。其理论介绍多见于《管理会计》、《投资决策》等教科书，其计算方法多囿于插值法（内插值法、外插值法）、几何法（平面几何相似三角形线段比）。近期，关于内含报酬率的解法问题，又在一些会计刑物展开纷纷扬扬、连篇累牍的讨论。以下笔者将多年研究的成果——内含报酬率新的解法理论介绍于后。
(1)内含报酬率计算公式的数学描述
内含报酬率是指项目寿命期内，资金流入量的现值总额与资金流出量现值总额相等面净现值等于零时的折现率。现金净流量则是项目投资所引起的未来的现金流入量减流出量后的净额。
为便于公式的推导，将下文中所涉及的因素用以下符号表示：
N-净现值；NCF t —第t 期的现金净流量；i —利息率，折现率；NCF 0—初始投资额；I-内含报酬率；n —项目有效期；a 、b 、c 分别为常数。
根据现金净流量及净现值定义，净现值的通项公式可用以下关系式表示：
N=NCF 1（1+i ）-1+ NCF 2（1+i ）-2+……+ NCF t
（1+i ）-t –NCF 0 =
1
)1(NCF i NCF t t n
t -+∑-=
（1）
下面我们来看i 变动对N 的影响，也即讨论值现值与折现率、折现率与内含报酬率的关系：
①当i=0时：
N 0=N i 0
lim →=t
n
t i NCF 1
0lim =→∑(1+i)-t -NCF 0
=
t
n
t NCF 1
=∑- NCF 0
(2)
即当折现率趋于零时，净现值恰是未折现的现金流入量与流出量之间的差。
②当i=I 时
N I =
t
n
t NCF 1
=∑(1+i)-t -NCF 0=0
(3)
即内含报酬率正是净现值为零时的折现率，它表明了折现率与内含报酬率的关系。
③当i →∞时：
N ∞=
t
n
t i NCF N 1
lim lim =∞=∞
∑=(1+i)-t -NCF 0=-NCF 0
（4）
表明净现值趋于原始投入的相反值，现金流入量趋于零，N 的值汽车于N=-NCF 0直线。
图示一：
以上i 变动与净现值的关系，以及折现率与内含报酬率的关系，可用解析图一表示：
由以上数学分析和图示解析可见：i 由0→∞时，N 由N 0→NCF 0，N 随i 增大而减少，随i 减小而增大，这说明净现值与折现率之间存在着反比例曲线关系。
(2)关于内含报酬率的近似值的问题
P （I,0）内含净现值与折现i N-N (0，(0，(0，N 0
现行的内含报酬率的解多采用插值法（也有用平面几何相似三角形线段比求得），其实质是以直代曲，故通常我们求出的“内含报酬率”是其近似值，即净现值与折现率之间虽是反比例曲线关系，但我们假设小区间内或瞬间表现为直线，这样就可以求出I的近似值。以下，我们通过图示和计算实例来讨论选择不同测试点对内含报酬率的影响。
[例]某企业拟投资340万元建一产业项目，投资建设期为0年。项目有效经营期为10年，期末无残值，每年的现金净流量为60万元。即已知：N0=340，N1~10=60，n=10。则该投资项目在不同折现率条件下的净现值如下表所示：
折现
10% 11% 12% 13% 14%
率(i)
3.145 5.889 5.650 5.426 5.216 年金
值系
数
净观
28.7 13.34 -1 -14.44 -27.04 值（I）
①当测试值选择在P两侧临近点：11%、12%时，
则内插法计算（见解折图示二）图示二：
折现率：
i
C(i
A(11%，
B（12%，P（I，
(0，N
%
1%12%%?%11??
??????X
净现值： 34.14134.13034.13??
???-?
??
∴x=13.34/14.34=0.930265
i=11%+0.930365%=11.930265%
这里“以直代曲”计算出的i=11.930265>I ，它只是内含报酬率的近似值。
②当选择测试值在P 点一侧（同向）10%、11%时，适用外插法计算（见解析图三）
图示三：
B(11%，
A(10%，
C （i ，
(0，N
折现率： ??
??????
x %?%1%11%10
净现值： 7
.28034.137.28??
???
???
x/(1+x)=13.34/28.7
x=13.34/15.36=0.86849
∴i=11%+0.86849%=11.86849%
可见，求得的内含报酬率的近似值i
③选择测试值P 点两侧较远点10%、14%时，仍用插值法计算（见解析图示四）
图示四：
A(10%
P （I ，
B （14%，C
N (0,
折现率： %
4%14%%?%10??
??????
X
净现值： 74
.5504.277.2807.28?????-???
x/4=28.7/55.74
x=2.05956
∴i=10%+2.05956%=12。05956%
计算出的内含报酬率的近似值i>11.930265%>I 。通过以上选择不同测试点计算
i
结果比较得知：(1)“以直代曲”计算出的i值，只是I的近似值；（2）当测试点选择在P点两侧时，计算出的内含报酬率的近似值大于I；（3）当测试点选择在P点同侧时，计算出的内含报酬率的近似值i小于I；(4)测试点越临近P点，其近似于I的值精确度越高。
(3)3.内含报酬率新角——解析公式法1（直线性方程式）
①理论依据。设净现值与折现率之间存在着直线性关系，有ai+bN=C成立，那么只要测算出两点A、（i，N1）、B（i2，N2），就能得出净现值与折现率的特定式；再根据N=0时，求出i 即内含报酬率I的近似值，其解析图形见图示五。
由A、B两点知：
，AB：
A(i
1
)
6()
5(2211??
?=+=+C
bN ai C bN ai
（5）-（6）得：a(i 1-i 2)+b(N 1-N 2)=0
b/a=-(i 1-i 2)/(N 1-N 2)
(7)
又∵c/a=i 1+N 1b/a=i 1-N1(i 1-i 2)/(N 1-N 2)
(8)
将一般式变为：i=c/a-Nb/a 内含报
B(i 2，
（9）
将（7）、（8）代入(9)得：
i=i1-N1(i1-i2)/(N1-N2)+ (i1-i2)N/(N1-N2)
= i1+(N1-N2) (i1-i2)/(N1-N2)
当N=0时
i= i1+N1(i1-i2)/(N1-N2) （10）
②实例计算。为便于与“插值法”计算结果对比，仍用以上例题，并选相应的测蔗点代入计算。
(1)取折现率分别为11%、12%的测试值代入(10)式：
i=11%+13.34×(12%-11%)/[13.34-(-1)]
=11%+13.34/1434=11.930265%
(2)取折现率分别为10%、11%的测试值代入(10)式：
i=10%+28.7×(11%-10%)/(28.7-13.34)
=10%28.7/1536=11.86849%
(3)取折现率分别为10%、14%的测试值代入(100式：
i=10%+28.7×(14%-10%)/[28.7-(-27.04)]
=10%+0.0205956=12.05956%
(4)内含报酬率新解一解析公式法2(反比例曲线性方程式)
①理论依据。根据净现值通项公式(1)，假设折现率与净现值的关系可用以下反比例曲线方程式描述：
N=a/(1+i)+b
同样，我们只要测试两次，就可计算出内含报酬率的近似值，其解析图见图示六
其公式推导如下：
已知：A(i 1，N 1)、B(i 2、N 2)两点
图示六：
N=a/(1A(i 1，
内含报
· 2N
(0，
有)
12()
11()1/()1/(22
11?
?
?++=++=b
i a N
b i a N
由（11）-（12）得：
N 1-N 2=a[(1+i 1)-1-(1+i2)-1]
a=(N 1-N 2)(1+i 1)(1+i 2)(i 2-i 1)-1
(13)
将(13)代入(11)得： b=
N 1-(N 1-N 2)(1+i 1)(1+i 2)(i 2-i 1)-1
(14) 当N=0时，I=-(a+b)/b
（15）
将(13)、（14）代入(15)得： i=)
/()1)(())(1)(()1)(1)((1222111
12221112121i i i N N N i i i N N N i i N N -+--++--+++---
=[i 2N 1(i 1+1)-i 1N 2(i 2+1)]/[N 1(i 1+1)-N 2(i 2+1)]
(16)
②实例计算
(16)式（仍用插值法中举例）
i=)
1%12()1()1%11(34.13)
1%12()1(%11)1%11(34.13%12+?--+?+?-?-+??
=)
12.18074.14(10032.126888.177+?+
=74.15920088
.190
=11.92968%
选折现率分别为10%、11%的测试值代入(16)式：
i=)
1%11(34.13)1%10(7.28)1%11(34.13%10)1%10(7.28%14+?-+?+??-+??
=)
8074.1457.31(100074.14827.347-?-
=26
.1676196.199=11。88336%
内含报酬率计算方法
含报酬率计算方法 计算含报酬率是长期投资决策分析中重要方法之一，它优于其他投资分析的主要原因在一于：计算中考虑到货币的时间价值。其理论介绍多见于《管理会计》、《投资决策》等教科书，其计算方法多囿于插值法（插值法、外插值法）、几何法（平面几何相似三角形线段比）。近期，关于含报酬率的解法问题，又在一些会计刑物展开纷纷扬扬、连篇累牍的讨论。以下笔者将多年研究的成果——含报酬率新的解法理论介绍于后。 (1)含报酬率计算公式的数学描述 含报酬率是指项目寿命期，资金流入量的现值总额与资金流出量现值总额相等面净现值等于零时的折现率。现金净流量则是项目投资所引起的未来的现金流入量减流出量后的净额。 为便于公式的推导，将下文中所涉及的因素用以下符号表示： N-净现值；NCF t —第t 期的现金净流量；i —利息率，折现率；NCF 0—初始投资额；I-含报酬率；n —项目有效期；a 、b 、c 分别为常数。 根据现金净流量及净现值定义，净现值的通项公式可用以下关系式表示： N=NCF 1（1+i ）-1+ NCF 2（1+i ）-2+……+ NCF t （1+i ）-t –NCF 0 =01)1(NCF i NCF t t n t -+∑-= （1） 下面我们来看i 变动对N 的影响，也即讨论值现值与折现率、折现率与含报酬率的关系： ①当i=0时： N 0=N i 0 lim →=t n t i NCF 1 0lim =→∑(1+i)-t -NCF 0 =t n t NCF 1=∑- NCF 0 (2) 即当折现率趋于零时，净现值恰是未折现的现金流入量与流出量之间的差。 ②当i=I 时 N I = t n t NCF 1=∑(1+i)-t -NCF 0=0 (3) 即含报酬率正是净现值为零时的折现率，它表明了折现率与含报酬率的关系。
投资分析方法(内含报酬率等)
例：某企业计划投资购买一台设备，设备价值为35万元，使用寿命5年，直线法计提折旧，期末无残值，使用该设备每年给企业带来销售收入38万元，付现成本15万元，若企业适用的所得税税率为40％，计算该项目的现金净流量。 首先计算各年计提的折旧额 折旧额＝（设备原值－残值）/使用年限＝35/5＝7（万元） 税前利润＝销售收入－付现成本－折旧 ＝38－15－7＝16（万元） 所得税＝16×40％＝6.4（万元） 现金净流量＝销售收入－付现成本－所得税 ＝折旧＋税后利润＝16.6（万元） 税后收入就是38×（1－40％），减去付现成本15×（1－40％），加上折旧抵税7×40％，结果也是16.6万元。 二、投资决策分析常用的方法 1.投资回收期法 （1）含义 投资回收期是指收回全部投资所需要的期限 （2）计算 1）满足特殊条件下的简便算法（投资初始一次投资，各年净现金流量相等） 公式：回收期=投资总额/营业现金净流量 P70例题8：某企业有甲、乙两个投资方案，甲方案需要投资4500万元，设备使用6年，每年现金净流量为2500万元；乙方案需要投资4000万元，设备使用7年，每年现金净流量为1600万元。计算甲、乙两个投资方案的投资回收期并判断选择投资方案。 由于甲、乙方案每年现金净流量相等，则投资回收期为： 甲方案的投资回收期＝4500/2500＝1.8（年） 乙方案的投资回收期＝4000/1600＝2.5（年） 从计算结果看，甲方案的投资回收期比乙方案的投资回收期短，所以选择甲方案。 2）一般情况下 设n是足以收回原始投资额的前一年 回收期=n＋第n年末尚未收回的投资额/第（n＋1）年的现金净流量
第六章 投资管理 -内含报酬率(IRR)
2015年全国会计专业技术中级资格考试内部资料 财务管理 第六章 投资管理 知识点：内含报酬率（IRR) ● 详细描述： （一）计算 1.当未来每年现金净流量相等时：利用年金现值系数表，然后通过内插 法求出内含报酬率。 教材【例6-6】大安化工厂拟购入一台新型设备，购价为160万元，使用年限10年，无残值。该方案的最低投资报酬率要求12%（以此作为贴现率 ）。使用新设备后，估计每年产生现金净流量30万元。要求：用内含报酬率指标评价该项目是否可行？ C方案 30×（P/A，i，10）=160 （P/A，i，10）=160/30=5.3333 该方案的内含报酬率为13.46%，高于最低投资报酬率12%，方案可行。 2.当未来每年现金净流量不相等时：逐次测试法 计算步骤： 首先通过逐步测试找到使净现值一个大于0，一个小于0的，并且最接近的两个折现率，然后通过内插法求出内含报酬率。 教材【例6-7】兴达公司有一投资方案，需一次性投资120000元，使用年限为4年，每年现金流入量分别为30000元、40000元、50000元、35000元，
要求：计算该投资方案的内含报酬率，并据以评价该方案是否可行。表6-5 净现值的逐次测试 单位：元 （二）决策原则 当内含报酬率高于投资人期望的最低投资报酬率时，投资项目可行。（三）优缺点1.优点 年份 每年现金流入量 第一次测试8%第二次测试12%第三次测试10%1300000.926277800.893 267900.909272702400000.857342800.797318800.826330403500000.794397000.712356000.751375504350000.735257250.636 222600.683 23905现金流入量现值合计127485116530121765减：投资额现值120000120000120000净现值7485 （3470） 1765
总资产报酬率的计算
总资产报酬率的概念 总资产报酬率又称总资产利润率、总资产回报率、资产总额利润率。是指企业息税前利润与平均总资产之间的比率。用以评价企业运用全部资产的总体获利能力，是评价企业资产运营效益的重耍指标。 总资产报酬率的计算公式[1] 总资产报酬率的计算公式为: 总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均总资产×100% 其中，平均总资产＝(期初资产总额+期末资产总额)/2 为什么计算总资产报酬率指标包括利息支出?因为，既然采用全部资产，从利润中没有扣除自有资本的等价报酬——股利，那么，同样也不能扣除借入资本的等价报酬——利息。何况从企业对社会的贡献来看，利息间利润具有同样的经济意义。总资产报酬率高，说明企业资产的运用效率好，也意味着企业的资产盈利能力强，所以，这个比率越高越好。评价总资产报酬率时，需要与企业前期的比率、同行业其他企业的这一比率等进行比较，并进一步找出影响该指标的不利因素，以利于企业加强经营管理。 总资产报酬率的意义 总资产报酬率越高，表明资产利用效率越高，说明企业在增加收入、节约资金使用等方面取得了良好的效果；该指标越低，说明企业资产利用效率低，应分析差异原因，提高销售利润率，加速资金周转，提高企业经营管理水平。 1.表示企业全部资产获取收益的水平，全面反映了企业的获利能力和投入产出状况。通过对该指标的深入分析，可以增强各方面对企业资产经营的关注，促进企业提高单位资产的收益水平。 2.一般情况下，企业可据此指标与市场资本利率进行比较，如果该指标大于市场利率，则表明企业可以充分利用财务杠杆，进行负债经营，获取尽可能多的收益。 3.该指标越高，表明企业投入产出的水平越好，企业的资产运营越有效。 总资产报酬率分析[1] （1）总资产报酬率表示企业全部资产获取收益的水平，全面反映了企业的获利能力和投入产出状况。该指标越高，表明企业投入产出的水平越好，企业的资产运营越有效。
IRR函数内部报酬率详细说明应用
I R R函数（内部报酬率） 一个投资案会产生一序列的现金流量，IRR简单说：就是由这一序列的现金流量中，反推一个投资案的内部报酬率。 如何反推呢，所用的方法是将每笔现金流量以利率rate折现，然後令所有现金流量的净现值(NPV)等於零。若C0、C1、C2、https://www.360docs.net/doc/8416086202.html,分别代表为期初到n期的现金流量，正值代表现金流入，负值代表现金流出。 0 = C0 + C1/(1+rate)1?+ C2/(1+rate)2?+ C3/(1+rate)3....+ Cn/(1+rate)n 找出符合这方程式的rate，就称为内部报酬率。问题是这方程式无法直接解出rate，必须靠电脑程式去找。这个内部报酬率又和银行所提供的利率是一样的意思。 的参数定义如下： =IRR(Values,?guess) IRR的参数有两个，一个是Values也就是『一序列』现金流量；另一个就是猜个IRR 最可能的落点。那麽Value的值又该如何输入？有两种方式可输入一序列的现金流量： 使用阵列：例如=IRR({-100, 7, 107})，每一个数字代表一期的净现金流量。 储存格的范围：例如=IRR(B2:B4)，范围中每一储存格代表一期
那麽=IRR({-100, 7, 107})?或=IRR(B2:B4)都会得到同样答案：7% 使用者定义期间长短 IRR的参数并没有绝对日期，只有『一期』的观念。每一期可以是一年、一个月或一天，随着使用者自行定义。如果每一格是代表一个『月』的现金流量，那麽传回的报酬率就是『月报酬率』；如果每一格是代表一个『年』的现金流量，那麽传回的报酬率就是『年报酬率』。 例如{-100, 7, 107}阵列有3个数值，叙述着第0期(期初)拿出100元，第1期拿回7元，第2期拿回107元。第一个数值代表0期，也是期初的意思。至於每一期是多久，使用者自己清楚，IRR并不需要知道，因为IRR传回的是『一期的利率』。当然如果使用月报酬率，要转换成年报酬率就得乘上12了。 一年为一期 例如期初拿出100元存银行，1年後拿到利息7元，2年後拿到本利和107元，那麽现金流量是{-100, 7, 107}。很清楚的这现金流量的每期间隔是『一年』，所以=IRR({-100, 7, 107}) = 7%传回的就是『年报酬率』。 一个月为一期 换个高利贷公司的例子来看，期初借出100元，1个月後拿到利息7元，2个月拿到本利和107元，整个现金流量还是{-100, 7, 107}喔，不一样的是每期间隔是『一个月』。
财务报表各指标计算公式
偿债能力分析 短期偿债能力分析 计算公式：1.流动比率=流动资产/流动负债 2.速动比率=（流动资产-存货）/流动负债 3.现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债 4.现金流量比率=经营活动现金净流量/流动负债 长期偿债能力分析 计算公式：1.资产负债率=负债总额/资产总额×100% 2.负债股权比率=负债总额/股东权益总额 3.有形净值债务率=负债总额/（股东权益-无形资产净值） 4.利息保障倍数=（税前利润+利息费用）/利息费用 5.现金利息保障倍数=（经营活动现金净流量+现金利息支出）/现金利息支出 流动比率越高，说明企业偿还流动负债能力越强，流动负债得到偿还的保障越大。2:1更好。 速动比率越高，说明企业短期偿债能力越强。1:1更好。 现金比率越高，偿债越有保障，但是比率过高，意味着企业拥有过多的获利能力较低的现金类资产，企业的资产未能得到有效运用。 资产负债率越高，企业偿债能力越差，反之越强。 负债股权比率越低，说明企业长期财务状况越好债权人贷款安全越有保障，企业财务风险越小。 营运能力分析 计算公式： 存货周转率：存货周转率=营业成本/平均存货 平均存货=（期初存货余额+期末存货余额）/2 存货周转天数=360/存货周转率=平均存货×360/销售成本应收账款周转率：应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额 应收账款平均余额=（期初应收款+期初应收款）/2 应收账款平均收账期=360/应收账款周转率 =应收账款平均余额×360/赊销收入净额 流动资产周转率：流动资产周转率=销售收入/流动资产平均余额 流动资产平均余额=（流动资产期初余额+流动资产期末余额）/2 固定资产周转率：固定资产周转率=销售收入/固定资产平均净值 固定资产平均净值=（期初固定净资产+期末固定净资产）/2 总资产周转率：总资产周转率=销售收入/资产平均余额 资产平均余额=（期初资产总额+期末资产总额）/2 获利能力分析 计算公式： 销售毛利率和销售净利率：销售毛利率=销售毛利/销售收入净额×100%
论内涵报酬(IRR)率初始值的估定
论内含收益率初始估测值有效测定的科学原理① 张敦力 （中南财经政法大学会计学院、中国经济与会计监管研究中心 430073 西南财经大学博士后流动站 610074） [摘要]内含收益率法的日益广泛使用，要求快速、有效测定内含收益率。内含收益率的高低取决于项目有效期的长短、各期现金流量的金额、流向和频次等因素。内含收益率初始值的选择会影响后续测试中所采用的折现率和测试总次数的多少，并进一步影响根据内插法所估测的内含收益率。本文在归纳总结简单项目、标准项目内含收益率测定原理的基础上，通过对比常规项目与特定简单项目、标准项目在现金流量分布特征等方面的异同性，构建测定常规项目内含收益率取值范围的数学模型以及估测内含收益率初始值的数学模型，科学设计并详细说明了快速、有效估测常规项目内含收益率的通用程序。 [关键词]简单项目，标准项目，常规项目，内含收益率，内含收益率初始值 【Abstract】As more and more extensive usage of IRR approach, the internal rate of return （IRR）on the project is required to be estimated rapidly and effectively. The level of IRR depends on many factors, including, the economic life of projects, the amount, direction and frequency of cash flow in each period. The choice of the initial estimated value of IRR will have effect on the discount rate used in the following tests and the total times of the tests, then, will further influence the Internal rate of return measured by Interpolation method. On the basis of summarizing the basic principle of measurement for the IRR on a simple cash-flow project and a standard cash-flow project,this paper, by comparing the differences of cash-flow distribution characteristics among the normal cash-flow project, the simple cash-flow project and the standard cash-flow project , builds up the mathematic model to measure the scope of the internal rate of return and the mathematic model to estimate initial estimated value of IRR on normal projects,and also, scientifically designs and ①注：本文为湖北省教育厅高等学校省级教学研究项目“新世纪财务管理学科创新与发展研究”（20040115）、“财 务管理学科体系构建与内容整合问题研究”（20060117）“国家级重点学科教学体系创新研究——以会计学科为例”（20060104）的阶段性成果。一并感谢全国高级会计人才——学术带头人后备人才项目的支持。 本文发表于《会计论坛》2008年第1期。
财务计算公式
财务计算公式： 1. 主营业务毛利率（%）＝（1－主营业务成本/主营业务收入净额）×100% 2. 毛利率（%）＝（1－营业成本/营业收入）×100% 3. 营业利润率（%）＝营业利润/主营业务收入净额×100% 4. 总资产报酬率（%）＝EBIT /年初末平均资产总额×100%（上市公司用年末数） 5. 净资产收益率（%）＝净利润/年初末平均净资产×100%（上市公司用年末数） 6. EBIT＝利润总额＋列入财务费用的利息支出 7. EBITDA＝EBIT＋折旧＋摊销（无形资产摊销＋长期待摊费用摊销） 8. 资产负债率（%）＝负债总额/资产总额×100% 9. 债务资本比率（%）＝总有息债务/资本化总额×100% 10.长期资产适合率（%）＝（所有者权益＋少数股东权益＋长期负债）/（固定资产＋长期投资＋无形及递延资产）×100% 11.资本化总额＝总有息债务＋所有者权益＋少数股东权益＋递延税款贷项 12.总有息债务＝长期有息债务＋短期有息债务＋其他应付款 13.短期有息债务＝短期借款＋贴息应付票据＋其他流动负债（应付短期债券）＋一年内到期的长期债务 14.长期有息债务＝长期借款＋应付债券 15.流动比率＝流动资产/流动负债 16.速动比率＝（流动资产–存货）/流动负债 17.保守速动比率＝（货币资金＋应收票据＋短期投资）/流动负债 18.存货周转天数＝360/（主营业务成本/年初末平均存货） 19.应收账款周转天数＝360/(主营业务收入净额/（年初末平均应收账款＋年初末平均应收票据） 20.应付账款周转天数＝360/(主营业务成本/（年初末平均应付账款＋年初末平均应付票据） 21.现金回笼率（%）＝销售商品及提供劳务收到的现金/主营业务收入净额×100% 22. EBIT利息保障倍数（倍）＝EBIT/利息支出＝EBIT/（计入财务费用的利息支出＋资本化利息） 23. EBITDA利息保障倍数（倍）＝EBITDA /利息支出＝EBITDA /（计入财务费用的利息支出＋资本化利息） 24.经营性净现金流利息保障倍数（倍）＝经营性现金流量净额/利息支出＝经营性现金流量净额/（计入财务费用的利息支出＋资本化利息） 25.担保比率（%）＝担保余额/（所有者权益＋少数股东权益）×100% 26.现金比率（%）＝（货币资金＋短期投资）/流动负债×100% 27.经营性净现金流/流动负债（%）＝经营性现金流量净额/（（期初流动负债＋期末流动负债）/2）×100% 28. 经营性净现金流/总负债（%）＝经营性现金流量净额/（（期初负债总额＋期末负债额）/2）×100%
财务比率计算公式
1、变现能力比率 变现能力是企业产生现金的能力，它取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少。 （1）流动比率 公式：流动比率=流动资产合计/ 流动负债合计 企业设置的标准值：2 意义：体现企业的偿还短期债务的能力。流动资产越多，短期债务越少，则流动比率越大，企业的短期偿债能力越强。 分析提示：低于正常值，企业的短期偿债风险较大。一般情况下，营业周期、流动资产中的应收账款数额和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。 （2）速动比率 公式：速动比率=（流动资产合计-存货）/ 流动负债合计 保守速动比率=0.8（货币资金+短期投资+应收票据+应收账款净额）/ 流动负债 企业设置的标准值：1 意义：比流动比率更能体现企业的偿还短期债务的能力。因为流动资产中，尚包括变现速度较慢且可能已贬值的存货，因此将流动资产扣除存货再与流动负债对比，以衡量企业的短期偿债能力。分析提示：低于1 的速动比率通常被认为是短期偿债能力偏低。影响速动比率的可信性的重要因素是应收账款的变现能力，账面上的应收账款不一定都能变现，也不一定非常可靠。 变现能力分析总提示： （1）增加变现能力的因素：可以动用的银行贷款指标；准备很快变现的长期资产；偿债能力的声誉。 （2）减弱变现能力的因素：未作记录的或有负债；担保责任引起的或有负债。 2、资产管理比率 （1）存货周转率 公式：存货周转率=产品销售成本/ [（期初存货+期末存货）/2] 企业设置的标准值：3 意义：存货的周转率是存货周转速度的主要指标。提高存货周转率，缩短营业周期，可以提高企业的变现能力。 分析提示：存货周转速度反映存货管理水平，存货周转率越高，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。它不仅影响企业的短期偿债能力，也是整个企业管理的重要内容。 （2）存货周转天数 公式：存货周转天数=360/存货周转率=[360*（期初存货+期末存货）/2]/ 产品销售成本 企业设置的标准值：120 意义：企业购入存货、投入生产到销售出去所需要的天数。提高存货周转率，缩短营业周期，可以提高企业的变现能力。 分析提示：存货周转速度反映存货管理水平，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。它不仅影响企业的短期偿债能力，也是整个企业管理的重要内容。
IRR 内含报酬率 公式
IRR 返回由数值代表的一组现金流的内部收益率。这些现金流不必为均衡的，但作为年金，它们必须按固定的间隔产生，如按月或按年。内部收益率为投资的回收利率，其中包含定期支付（负值）和定期收入（正值）。 语法 IRR(values,guess) Values 为数组或单元格的引用，包含用来计算返回的内部收益率的数字。 Values 必须包含至少一个正值和一个负值，以计算返回的内部收益率。 函数IRR 根据数值的顺序来解释现金流的顺序。故应确定按需要的顺序输入了支付和收入的数值。 如果数组或引用包含文本、逻辑值或空白单元格，这些数值将被忽略。 Guess 为对函数IRR 计算结果的估计值。 Microsoft Excel 使用迭代法计算函数IRR。从guess 开始，函数IRR 进行循环计算，直至结果的精度达到0.00001%。如果函数IRR 经过20 次迭代，仍未找到结果，则返回错误值#NUM!。 在大多数情况下，并不需要为函数IRR 的计算提供guess 值。如果省略guess，假设它为0.1 (10%)。 如果函数IRR 返回错误值#NUM!，或结果没有靠近期望值，可用另一个guess 值再试一次。 说明 函数IRR 与函数NPV（净现值函数）的关系十分密切。函数IRR 计算出的收益率即净现值为0 时的利率。下面的公式显示了函数NPV 和函数IRR 的相互关系： NPV(IRR(B1:B6),B1:B6) 等于 3.60E-08（在函数IRR 计算的精度要求之中，数值3.60E-08 可以当作0 的有效值）。 示例 如果您将示例复制到空白工作表中，可能会更易于理解该示例。
常用的50种财务比率计算公式
流动比率 A、流动比率＝流动资产/流动负债(下限为1，适当为2) a、流动比率高低反映企业承受流动资产贬值能力和偿还中、短期债务能力的强弱； b、流动比率越高，表明企业流动资产占用资金来源于结构性负债的越多，企业投入生产经营的营运资本越多，企业偿还债务的能力就越强； c、一般认为比率值为2时比较合理，但要求中国企业流动比率达到2对大多数不实际； d、正常情况下，部分行业的流动比率参考如下： 汽车1.1房地产1.2制药1.25建材1.25化工1.2家电1.5啤酒1.75 计算机2电子1.45商业1.65机械1.8玻璃1.3食品>2饭店>2 一般认为，流动比率为2是比较合适的，这样既达到一定的安全性，又能充分地利用了企业能够利用的资金来源。因为，过低的流动比率，意味着企业的短期支付能力不足，可能捉襟见肘，难以如期偿还债务;流动比率过高，则可能表明企业没有充分利用资金，影响到资金的使用效率和获利能力。实际上该比率数值的合理性没有统一标准，行业性质不同，流动比率也不尽相同[4]。 速动比率 1.85 B、速动比率＝速动资产/流动负债（适当为1） 注：速动资产＝货币资金＋短期投资＋应收账款＋应收票据＝流动资产－存货－预付账款－待摊费用－待处理流动资产损失 保守速动比率＝（现金＋证券＋应收账款）/流动负债 a、一般认为，企业速动比率为1时比较安全； b、部分行业的速动比率参考如下： 汽车0.85房地产0.65制药0.90建材0.90化工0.90啤酒0.90
计算机1.25电子0.95商业0.45机械0.90玻璃0.45餐饮>2 一般认为，速动比率等于1较为合适，但也不能绝对化，如大量采用现金结算的企业，其应收账款很少，速动比率可能较低，但这并不代表这类企业的短期偿债能力就不强。因此，不同行业、不同企业要具体分析 长期偿债能力分析 企业对一笔债务总是负两种责任：一是偿还债务本金的责任；二是支付债务利息的责任。评价企业的长期偿债能力时，不仅要分析企业偿还本金的能力，也要分析其支付利息的能力。对长期债务而言，债权人则关心企业的长期持续性，如果企业的盈利能力很强，日后就能从经营活动中获取足够的现金或从其他债权人及投资者那里筹到新的资金，就样就不用顾虑以后偿付本息的能力。负债对资产的比率和负债对所有者权益的比率通常用来评价企业的偿债能力。企业长期偿债能力主要利用以下指标来分析。 现金比率 1.36 F、经营现金比率＝经营活动现金净流量/流动负债 企业在正常经营的情况下，该指标值越高，说明短期偿债能力越强。现金比率用以衡量即刻偿还债务的能力，可以衡量流动资产变现性的大小。但由于是基于极端保守的观点，该比率忽略了企业流动资产和流动负债间循环的性质[5] 营运资本 营运资本是指流动资产总额减去流动负债部分，它是偿还流动负债的“缓冲垫”，是计量企业短期偿债能力的绝对指标。营运资本数额越大，企业偿债能力越强。 计算公式：营运资本=流动资产-流动负债 资产负债率 A、资产负债率＝负债总额/资产总额×100％（保守为不高于50％，适当为60％）
巧用Excel：确定内含报酬率
巧用Excel：确定内含报酬率 内含报酬率能够反映投资项目的真实报酬，广泛应用于对投资项目的评价。遗憾的是，内 含报酬率是一个高次方程的解，不易得到准确值，因而在实际应用中不得不以一个估计值 代替。从“准确”的概念出发，如果某一指标不能得到其准确值而要用估计值代替的话， 那么，估计值与准确值之间的误差应限定在一个允许的范围内，即估计值应达到要求的精 确度。但是，采用通常查表的方法确定内含报酬率误差范围较大，在一定程度上影响了评 价的准确性。Excel可以解决这一问题，运用它能够简便而精确地确定内含报酬率。 由于净现值（NPV）随着报酬率r的增大而递减，可以先确定r1和r2，使NPV（r1）＞0，NPV（r2）＜0，然后调大r1、调小r2，向r0靠近，使NPV（r0）＝0，r0即为内含报 酬率。在r1＜r0＜r2，NPV（r1）＞0和NPV（r2）＜0的前提下，分别调大r1、调小r2向 r0靠近，总可以使［（r2－r1）／2］≤ε。其中，ε为事先给定的内含报酬率估计值与 准确值之间的允许误差。取估计值r＝（r1＋r2）／2，那么，要求内含报酬率估计值r与 准确值r0之间的误差不超过事先给定的允许误差ε。换言之，采用上面方法通过调整r1 和r2，可将确定的内含报酬率估计值r与准确值r0的误差限定在事先给定的范围ε内。 但在通常的情况下，调整r1和r2是一件非常麻烦的事，利用Excel却可以很容易地进行。下面举例说明： 设某投资方案初始投资额为50000元，项目使用年限为5年，第1、2、3、4、5年的现 金净流量分别为8000、12030、13900、15000和25000元。试确定该方案的内含报酬率（误差不超过0.0001）。 首先，选取不同的报酬率r，如从［0.07，0.16］两端每隔0.01取若干数，计算出相应 的净现值NPV（r），确定满足NPV（r1）＞0和NPV（r2）＜0，且最接近的r1和r2。 在本例中，选定Excel的一张工作表，在A1至A10区域分别输入0.0700、0.0800…… 0.1600，在B1单元格输入公式：“＝NPV（A1，8000，12030，13900，15000，25000） －50000”。
内部报酬率(IRR)你算对了吗
内部报酬率(IRR)你算对了吗 日期：2015-05-24 一项投资案的投资报酬率，可以用Excel的IRR函数轻易的计算出来。只要将投资案的现金流量描述给IRR，就会回传该投资案的期化报酬率。这个函数虽然好用，但是有几个眉角要特别注意，否则就很容易算错。所谓垃圾进、垃圾出，现金流量若是描述不对，IRR当然就会计算出错误的结果。 每一单元格代表一期的净现金流量 IRR函数的参数使用单元格来描述投资案的现金流量，每一单元格代表一期的净现金流量，若同一期出现多笔现金流量，就必须先行加总。 例一：每一个月底定期定额投入1万元基金，6个月后该基金净值6万3,200元，该投资案的年化报酬率为多少？ 例一的现金流量图如图一所示，每月投入的一万元属于现金流出，所以用负数来表示。第6个月的期末净值6万3,200元，虽然基金尚未赎回，但是计算时假设该笔基金以当时净值赎回，所以是现金流入以正值代表。例一总共有6期，所以只能用6个单元格来描述现金流量。除了第6 期外，每一期都仅有一笔现金流量，所以1至5期直接输入负1万元即可。至于第6期因为有两笔现金流量，一笔是投入的负1万元，另外一
笔是净值正6万3,200元，所以第六期的净现金流量就是正5万3200【=63200-10000】。 图一：例一的现金流量图 图二就是用IRR计算的公式，B4~B9这6个单元格描述6期的净现金流量，只要将单元格范围当作IRR的参数输入即可，所以B1的公式为【=IRR(B4:B9)】，就得到投资报酬率每月2.08%，若要换算成年化报酬率必须乘上12。B2计算年报酬率【=B1*12】，结果等于24.90%。
总资产报酬率
总资产报酬率（Return on Total Assets Ratio，也称投资盈利率） （1）总资产报酬率表示企业全部资产获取收益的水平，全面反映了企业的获利能力和投入产出状况。该指标越高，表明企业投入产出的水平越好，企业的资产运营越有效。
（2）一般情况下，企业可将此指标与市场利率进行比较，如果该指标大于市场利率，则表明企业可以充分利用财务杠杆，进行负债经营，获取尽可能多的收益。 （3）评价总资产报酬率时，需要与前期的比率、与同行业其他企业进行比较评价，也可以对总资产报酬率进行因素分析。 [编辑] 总资产报酬率的因素分析 总资产报酬率的计算举例 据资料，XYZ公司2001净利润为800万元，所得税375万元，财务费用480万元，年末资产总额8 400万元；2002年净利润680万元，所得税320万元，财务费用550万元，年末资产总额10 000万元。假设2001年初资产总额7500万元，则XYZ公司总资产报酬率计算如下： 2001年总资产报酬率＝ 2002年总资产报酬率＝ 由计算结果可知?XYZ公司2002年总资产报酬率要大大低于上年?需要对公司资产的使用情况?增产节约情况?结合成本效益指标一起分析，以改进管理，提高资产利用效率和企业经营管理水平，增强盈利能力。
总资产报酬率影响因素分析举例 [实例-1]ABC公司有关资料如下：（单位：万元） 根据表中的资料，可分析确定总资产周转率和销售息税前利润率变动对总资产报酬率的影响。 分析对象＝11.5％-16.68％＝-5.18％ (1)总资产周转率变动的影响＝(0.48—0.59)×28.31％＝-3.12％ (2)销售息税前利润率的影响=0. 48× (24.06％—28.31％) = -2.04％ 分析结果表明，该企业本年全部资产报酬率比上年下降了5.18％，是由于总资产周转 率和销售息税前利润率下降共同引起的。前者使总资产报酬率下降了3.12％，后者使总资 产报酬率下降了2.04％； 总资产报酬率的趋势分析举例 此外，将总资产报酬率与本行业平均指标或同类企业对比，有助于解释变动的趋势。 假设D公司是一个同类企业，有关比较数据如下： 总资产报酬率＝总资产周转率×销售息税前利润率 M公司 第一年：6％= 2×3％ 第二年：7.39％=1.6304×4.53％ D公司： 第一年：6％＝1.2×5％ 第二年：7.39％=1.6304×4.53％
IRR函数(内部报酬率)详细说明应用
IRR函数（内部报酬率） 一个投资案会产生一序列的现金流量，IRR简单说：就是由这一序列的现金流量中，反推一个投资案的内部报酬率。 如何反推呢，所用的方法是将每笔现金流量以利率rate折现，然後令所有现金流量的净现值(NPV)等於零。若C0、C1、C2、https://www.360docs.net/doc/8416086202.html,分别代表为期初到n期的现金流量，正值代表现金流入，负值代表现金流出。 0 = C0 + C1/(1+rate)1 + C2/(1+rate)2 + C3/(1+rate)3....+ Cn/(1+rate)n 找出符合这方程式的rate，就称为内部报酬率。问题是这方程式无法直接解出rate，必须靠电脑程式去找。这个内部报酬率又和银行所提供的利率是一样的意思。 IRR函数的参数定义如下： =IRR(Values, guess)
IRR的参数有两个，一个是Values也就是『一序列』现金流量；另一个就是猜个IRR最可能的落点。那麼Value的值又该如何输入？有两种方式可输入一序列的现金流量： 使用阵列：例如=IRR({-100, 7, 107})，每一个数字代表一期的净现金流量。 储存格的范围：例如=IRR(B2:B4)，范围中每一储存格代表一期 那麼=IRR({-100, 7, 107}) 或=IRR(B2:B4)都会得到同样答案：7% 使用者定义期间长短 IRR的参数并没有绝对日期，只有『一期』的观念。每一期可以是一年、一个月或一天，随著使用者自行定义。如果每一格是代表一个『月』的现金流量，那麼传回的报酬率就是『月报酬率』；如果每一格是代表一个『年』的现金流量，那麼传回的报酬率就是『年报酬率』。
常用财务指标计算公式
财务指标公式计算说明 一、净资产收益率 净资产收益率=补贴前利润总额÷归属于母公司的平均净资产×100% 归属于母公司的平均净资产=（归属于母公司的年初净资产+归属于母公司的年末净资产）÷2 二、EVA值 经济增加值=税后净营业利润-资本成本=税后净营业利润-调整后资本×平均资本成本率 税后净营业利润=净利润+（利息支出+管理费用中研究开发费用）×（1-25%） 调整后资本=平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程 无息流动负债是指企业财务报表中“应付票据”、“应付账款”、“预收款项”、“应交税费”、“应付利息”、“其他应付款”和“其他流动负债”。 三、成本费用总额占主营业务收入比重 成本费用总额占主营业务收入比重=成本费用总额÷主营业务收入×100%
成本费用总额=营业成本+营业税金及附加+期间费用 期间费用=销售费用+管理费用+财务费用 四、工业企业制造成本率 工业企业制造成本率=主营业务成本÷主营业务收入×100% 五、工业企业管理费用率 工业企业管理费用率=管理费用÷主营业务收入×100% 六、资产负债率 资产负债率=负债总额÷资产总额×100% 七、工业企业综合利润率 工业企业综合利润率=（补贴前利润总额+当年计提折旧费+当期计提的安全生产费用+自主研发费用合计）÷主营业务收入×100% 八、工业企业速动比率 工业企业速动比率=（流动资产-存货）÷流动负债 九、总资产报酬率 总资产报酬率=补贴前利润总额÷平均总资产 平均总资产=（年初资产总额+年末资产总额）÷2
十、总资产周转率 总资产周转率=主营业务收入÷平均总资产 十一、国有资产保值增值率 国有资产保值增值率=（年初所有者权益总额+本年实现的净利润）÷年初所有者权益总额×100%
内含报酬率
内含报酬率 ☆考点精讲 （一）基本原理 内含报酬率，是指对投资方案的未来每年现金净流量进行贴现，使所得的现值恰好与原始投资额现值相等，从而使净现值等于零时的贴现率。 内含报酬率法的基本原理是：在计算方案的净现值时，以预期投资报酬率作为贴现率计算，净现值的结果往往是大于零或小于零，这就说明方案的实际可能达到的投资报酬率大于或小于预期投资报酬率；而当净现值为零时，说明两种报酬率相等。根据这个原理，内含报酬率法就是要计算出使净现值等于零时的贴现率，这个贴现率就是投资方案的实际可能达到的投资报酬率。 1.每年现金净流量相等时 每年现金净流量相等是一种普通年金形式，通过査年金现值系数表，可计算出未来现金净流量现值，并令其净现值为零，则有：每年现金净流量×年金现值系数-投资额现值=0。 计算出净现值为零时的年金现值系数后，通过査年金现值系数表，利用插值法，即可求得方案的内含报酬率。 2.每年现金净流量不相等时 如果投资方案未来的每年现金流量不相等，各年现金流量的分布就不是年金形式，不能采用直接査年金现值系数表的方法来计算内含报酬率，而需采用逐次测试法。 （二）对内含报酬率法的评价 内含报酬率法的主要优点在于： 1.内含报酬率反映了投资项目可能达到的报酬率，易于被高层决策人员所理解。 2.对于独立投资方案的比较决策，如果各方案原始投资额不同，可以通过计算各方案的内含报酬率，反映各独立投资方案的获利水平。 内含报酬率法的主要缺点在于： 1.计算复杂，不易直接考虑投资风险大小。 2.在互斥投资方案决策时，如果各方案的原始投资额现值不相等，有时无法作出正确的决策。某一方案原始投资额低，净现值小，但内含报酬率可能较高；而另一方案原始投资额高，净现值大，但内含报酬率可能较低。 ☆经典题解 【例题15·单选题】某投资项目各年现金净流量按13%折现时，净现值大于零；按15%折现时，净现值小于零。则该项目的内含报酬率一定是（）。（2017年第Ⅱ套） A.大于14% B.小于14% C.小于13% D.小于15% 【答案】D 【解析】内含报酬率是净现值为0时的折现率，根据题目条件说明内含报酬率在13%-15%之间。所以选项D正确。 【例题16·单选题】下列各项因素，不会对投资项目内含报酬率指标计算结果产生影响的是（）。（2014年） A.原始投资额 B.资本成本 C.项目计算期
内含报酬率计算方法
内含报酬率计算方法
内含报酬率计算方法 计算内含报酬率是长期投资决策分析中重要方法之一，它优于其他投资分析的主要原因在一于：计算中考虑到货币的时间价值。其理论介绍多见于《管理会计》、《投资决策》等教科书，其计算方法多囿于插值法（内插值法、外插值法）、几何法（平面几何相似三角形线段比）。近期，关于内含报酬率的解法问题，又在一些会计刑物展开纷纷扬扬、连篇累牍的讨论。以下笔者将多年研究的成果——内含报酬率新的解法理论介绍于后。 (1)内含报酬率计算公式的数学描述 内含报酬率是指项目寿命期内，资金流入量的现值总额与资金流出量现值总额相等面净现值等于零时的折现率。现金净流量则是项目投资所引起的未来的现金流入量减流出量后的净额。 为便于公式的推导，将下文中所涉及的因素用以下符号表示：
N-净现值；NCF t —第t 期的现金净流量；i —利息率，折现率；NCF 0—初始投资额；I-内含报酬率；n —项目有效期；a 、b 、c 分别为常数。 根据现金净流量及净现值定义，净现值的通项公式可用以下关系式表示： N=NCF 1（1+i ）-1+ NCF 2（1+i ）-2+……+ NCF t （1+i ）-t –NCF 0 = 1 )1(NCF i NCF t t n t -+∑-= （1） 下面我们来看i 变动对N 的影响，也即讨论值现值与折现率、折现率与内含报酬率的关系： ①当i=0时： N 0=N i 0 lim →=t n t i NCF 1 0lim =→∑(1+i)-t -NCF 0 = t n t NCF 1 =∑- NCF 0
(2) 即当折现率趋于零时，净现值恰是未折现的现金流入量与流出量之间的差。 ②当i=I 时 N I = t n t NCF 1 =∑(1+i)-t -NCF 0=0 (3) 即内含报酬率正是净现值为零时的折现率，它表明了折现率与内含报酬率的关系。 ③当i →∞时： N ∞= t n t i NCF N 1 lim lim =∞=∞ ∑=(1+i)-t -NCF 0=-NCF 0 （4） 表明净现值趋于原始投入的相反值，现金流入量趋于零，N 的值汽车于N=-NCF 0直线。 图示一：
最新净现值法与内含报酬率法比较分析
净现值法与内含报酬率法比较分析
净现值法与内含报酬率法比较分析（作者:___________单位: ___________邮编: ___________） 净现值法和内含报酬率法是投资项目评估中最受欢迎的两种方法。无论从理论基础还是从计算方法上看，净现值法都要优于内含报酬率法，但在实践中，企业却倾向于采用内含报酬率进行投资项目评估。本文拟探讨形成这一现状的原因，帮助企业在两种方法所得结论出现矛盾时作出正确选择。 一、净现值法优势分析 净现值是指投资方案未来现金流入现值与未来现金流出现值的差额。净现值为正数，表明项目为投资者创造了财富，投资方案可行，而且，净现值越大越好；净现值为负数，表明投资项目在毁损投资者的财富，投资方案不可行。净现值法在理论及计算方法上比内含报酬率法更完善，主要在于二者在以下方面存在差异：其一，对财富增长的揭示形式。尽管净现值和内含报酬率都是衡量投资项目盈利能力的指标，但净现值能直接揭示投资项目对企业财富绝对值的影响，反映投资效益，使投资决策与股东财富最大化目标保持一致；而内含报酬率与企业财富之间的联系不如净现值明显，在互斥投资项目决策中甚至有可能得出与股东财富最大化目
标不一致的结论，因为内含报酬率高的方案净现值不一定大。如果企业能以现有资金成本获得所需资金，净现值法能帮助企业充分利用现有资金，获取最大投资收益。 其二，再投资假设。净现值法在投资评价中以实际资金成本作为再投资利率，内含报酬率以项目本身的收益率作为再投资利率。相比而言，净现值法以实际资金成本作为再投资利率更为科学，因为投资项目的收益是边际收益，在市场竞争充分的条件下，边际收益受产品供求关系影响呈下降趋势，投资报酬率超出资金成本的现象是暂时的，超额报酬率会逐步趋向于零。因此，以高于资金成本的内含报酬率作为再投资利率不符合经济学的一般原理。如果以高于资金成本的内含报酬率作为再投资利率，必将高估投资项目收益，是一种不稳健的做法。其次，项目的现金流入量可以再投资，但再投资于原项目的情况是很少的，而投资于其它项目的情况居多。因此，采用原投资项目内含报酬率作为再投资利率缺乏客观性。而净现值法以实际资金成本作为再投资利率，是对投资收益较为合理的预期。第三，当各年度现金流量正负号出现多次改变时，内含报酬率有可能存在多重解或无解的情况，如本文中的方案E。这是数学上符号规则运行的结果，每次现金流量改变符号，就可能有一个新解出现。而净现值法以固定资金成本作为再投资利率，从而避免了这一问题。 表1 各方案现金流量单位：万元 年度 A方案 B方案 C方案 D方案 E方案
有关计算指标的计算公式(财务)
附件 6 有关计算指标的计算公式 指标名称计算公式 增长指标 （1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100% 年均增长率 （2）n 年数据：增长率=[(本期/前 n 年)^（1/(n-1)） -1]×100% 经营效率指标 应收账款周转次数营业收入/ [(期初应收账款余额+期末应收账款余额)/2] 存货周转次数营业成本/[(期初存货余额+期末存货余额)/2] 总资产周转次数营业收入/[(期初总资产+期末总资产)/2] 现金收入比率销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入×100% 盈利指标 （净利润+计入财务费用的利息支出）/[（期初所有者权益+期初全部 总资本收益率 债务+期末所有者权益+期末全部债务）/2]×100% （利润总额+计入财务费用的利息支出）/[（期初总资产+期末总资产） 总资产报酬率 /2] ×100% 净资产收益率净利润/[（期初所有者权益+期末所有者权益）/2]×100% 主营业务毛利率（主营业务收入-主营业务成本）/主营业务收入×100% 营业利润率（营业收入-营业成本-营业税金及附加）/营业收入×100% 费用收入比（管理费用+营业费用+财务费用）/营业收入×100% 财务构成指标 资产负债率负债总额/资产总计×100% 全部债务资本化比率全部债务/（长期债务+短期债务+所有者权益）×100% 长期债务资本化比率长期债务/（长期债务+所有者权益）×100% 担保比率担保余额/所有者权益×100% 长期偿债能力指标 EBITDA 利息倍数 EBITDA/（资本化利息+计入财务费用的利息支出）
EBITDA 全部债务比 EBITDA/全部债务 经营现金债务保护倍数经营活动现金流量净额/全部债务 筹资活动前现金流量净额债务保护倍数筹资活动前现金流量净额/全部债务 短期偿债能力指标 流动比率流动资产合计/流动负债合计 速动比率（流动资产合计-存货）/流动负债合计 现金短期债务比现金类资产/短期债务 经营现金流动负债比率经营活动现金流量净额/流动负债合计×100% 经营现金利息偿还能力经营活动现金流量净额/（资本化利息+计入财务费用的利息支出）筹资活动前现金流量净额利息偿还能力筹资活动前现金流量净额/（资本化利息+计入财务费用的利息支出） 本期公司债券偿债能力 EBITDA 偿债倍数 EBITDA/本期公司债券到期偿还额 经营活动现金流入量偿债倍数经营活动产生的现金流入量/本期公司债券到期偿还额经营活动现金流量净额偿债倍数经营活动现金流量净额/本期公司债券到期偿还额 注：现金类资产=货币资金+交易性金融资产+应收票据 长期债务=长期借款+应付债券 短期债务=短期借款+交易性金融负债+应付票据+应付短期债券+一年内到期的非流动负债 全部债务=长期债务+短期债务 EBITDA=利润总额+计入财务费用的利息支出+固定资产折旧+摊销 所有者权益=归属于母公司所有者权益+少数股东权益