作业(金融经济学名词解释和简答题部分Lenghm)

金融经济学作业

名词解释：

1.柜台交易：即场外交易（Over-the-counter, OTC）或叫店头交易，指非上市或上市的证券，不在交易所内进行交易而在场外市场进行交易的活动，而是私下以高于或低于供销会上规定的价格或附有其他条件（如搭配次货、以物易物等）的价格达成的交易。又称为店头交易或柜台交易。

从交易场所来说: NASDAQ 是柜台交易（电子化）

从是否上市来说: NASDAQ 不是柜台交易. 柜台交易证券是那些没有在纳斯达克或美国国内任何证券交易市场上市的证券

认股权证既可以柜台交易(OTC)，也可以公开交易

2.道德风险：由信息不对称造成的问题。即“从事经济活动的人在最大限度地增进自身效用的同时做出不利于他人的行为”。或者说“当签约一方不完全承担风险后果时所采用的使自身效用最大化的自私行为。”（当为风险投保后，投保的一方失去了为防止损失而采取适当措施的激励机制。）

3.收益率曲线：即期收益率或到期收益率与到期日之间的关系。收益率曲线可以呈现多种形式：水

平的；上升的；下降的；驼背形。收益率曲线的纵轴代表收益率，横轴则是距

离到期的时间。

4.系统风险：是影响所有资产的、不能通过资产组合而消除的风险，这部分风险由那些影响整个市场的风险因素所引起的。这些因素包括宏观经济形势的变动、国家经济政策的变动、财税改革等等。它是指由多种因素的影响和变化，导致投资者风险增大，从而给投资者带来损失的可能性。系统性风险的诱因多发生在企业等经济实体外部，企业等经济实体作为市场参与者，能够发挥一定作用，但由于受多种因素的影响，本身又无法完全控制它，其带来的波动面一般都比较大，有时也表现出一定的周期性。单个证券的风险总是包含系统风险和非系统风险，在均衡市场上，只有系统风险能够得到补偿，非系统风险（非市场风险）与收益无关。

5.委托代理问题：虽然代理人应当代表委托人的利益，但他们有他们自己的动机，因此可能不会寻求对委托人最为有利的策略. 股东与管理者的利益冲突. 股东与债权人的冲突.

代理人关系: 委托人（被代理人）principal雇佣代理人agent来代表自己的利益

●租房中介

●公司：股东委托经理人代表自己管理公司

●发生在任何利益相关者之间，例如债权人（bondholders）与股东（shareholders）

代理人问题：由于所有权和控制权发生分离而导致的委托人和代理人之间的利益冲突.

●每个人的利益都不一致

●所有权与控制权的分离

●人之初性本恶、追求利益最大化

套利（差价交易）：通常指在某种实物资产或金融资产（在同一市场或不同市场）拥有两个价格的情况下，以较低的价格买进，较高的价格卖出，从而获取无风险收益。套利则是为了从同质资产的价格差异中赚取利润。

债券回购：债券回购是指债券交易的双方在进行债券交易的同时，以契约方式约定在将来某一日期以约定的价格（本金和按约定回购利率计算的利息），由债券的“卖方”（正回购方）向“买方”（逆回购方）再次购回该笔债券的交易行为。从交易发起人的角度出发，凡是抵押出债券，借入资金的交易就称为进行债券正回购；凡是主动借出资金，获取债券质押的交易就称为进行逆回购。[

NPV法则：净现值（Net Present Value）是一项投资所产生的未来现金流的折现值与项目投资成本之间的差值。净现值法是评价投资方案的一种方法。

净现值法：是评价投资方案的一种方法。该方法是利用净现金效益量的总现值与净现金投资量算出净现值，然后根据净现值的大小来评价投资方案。净现值为正值，投资方案是可以接受的；净现值是负值，投资方案就是不可接受的。净现值越大，投资方案越好。净现值法是一种比较科学也比较简便的投资方案评价方法。

IPO抑价：IPO抑价(IPO under pricing)现象是指首次公开发行定价明显低于上市初始的市场价格。

●信息不对称Asymmetric information

– 大部分明显的低定价都是来自于规模较小、投机性较高的股票。没有销售收入或销售收入很少的高风险公司吸引投资者

●赢家的诅咒Winner’s curse

– 投资者在成功的IPO中很难被分配到股票因为这种发行往往超购

– 投资者盲目地申购IPO往往获得很多价格会下跌的股票

●投资银行的保障Insurance for investment banks

– 如果投资银行持续发行股价被高估的股票，投资者就可以成功地起诉投资银行

– Facebook上市失利的背后

●吃糖Sweeties

– 在股票定价之前，投资银行会吸引机构投资者透露他们对股价和认购数量的真实想法

风险厌恶：是一个人在承受风险情况下其偏好的特征。可以用它来测量人们为降低所面临的风险而进行支付的意愿。在降低风险的成本与收益的权衡过程中，厌恶风险的人们在相同的成本下更倾向于作出低风险的选择。

例如，如果通常情况下你情愿在一项投资上接受一个较低的预期回报率，因为这一回报率具有更高的可测性，你就是风险厌恶者。当对具有相同的预期回报率的投资项目进行选择时，风险厌恶者一般选择风险最低的项目。

风险厌恶投资者，要求回报较高于其面对之风险。

市盈率倍数法：是以企业的市盈率作为乘数（倍数），以此乘数与被评估企业相同口径的收益额相乘估算被评估企业价值的方法。

市盈率倍数法的核心估值公式为：公司市值=公司收益X市盈率倍数。

市盈率（Price earning ratio, P/E ratio）也叫本益比、股价收益比率或“市价盈利比率”。市盈率是某种股票每股市价与每股盈利的比率。

远期利率：远期利率则是指隐含在给定的即期利率之中，从未来的某一时点到另一时点的利率。

远期利率与即期利率的区别：他们的区别在于计息日的起点不同，即期利率的起点在当期时刻，而远期利率的起点在未来的某一时刻。

即期利率：从当前开始持续到期的一笔现金流，中间没有任何利息支付。

购买政府发行的无息债券，投资者可以低于票面价值的价格获得，债券到期后，债券持有人可按票面价值获得一次性的支付，这种购入价格的折扣额相对于票面价值的比率则是即期利率。

套期保值：套期保值主要是为了避免现货市场上的价格风险而在期货市场上采取与现货市场上方向相反的买卖行为，即对同一种商品在现货市场上卖出，同时在期货市场上买进；或者相反。它有两种形式，空头套期保值跟多头套期保值。

套期保值的理论基础：现货和期货市场的走势趋同（在正常市场条件下）,由于这两个市场受同一供求关系的影响，所以二者价格同涨同跌；但是由于在这两个市场上操作相反，所以盈亏相反，期货市场的盈利可以弥补现货市场的亏损。

无风险资产：没有任何风险或者风险非常小的资产，具有一定的保障而不承担任何冒险性的固有资产。无风险资产（risk-free asset），指未来收益率没有不确定性的资产。它的标准差为0，实际收益率将永远等于期望收益率。

套期保值的基本特征：在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。从而在“现”与“期”之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。

严格地讲，绝对无风险的资产是不存在的；但为了研究的方便，我们通常把中央政府发行的债券作为无风险资产的代表。

对冲交易简单地说就是盈亏相抵的交易。对冲交易即同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易。

一价原则：一价原则是金融中最基本的评估原则，其指在竞争性的市场上，如果两个资产是等价的，他们的价格会趋于一致。一价原则是套利的结果（套利是指以低价买入，以高价卖出，从中赚取差价的行为。）

简答题：

1. 简要分析银行间与交易所债券市场的主要区别。

银行间债券市场是金融机构（包括银行、证券公司、基金公司、保险公司等）进行债券买卖和回

购的市场。

而交易所市场是所谓的二级市场，是面向所有投资者（包括上述机构投资者，以及个人投资者）

开放的市场。中国的债券市场中，前者占了绝大部分，而作为个人投资者，只能进入后者交易投资。

如下图： 银行间债券市场(B) 交易所债券市场(E)

①发行主体: B--财政部,政策性银行,企业;

E--财政部,企业

②托管人: B--中央结算公司;

E--交易所

③ 交易方式: B--询价交易,自主完成债券结算和资金清算;

E--撮合交易,自动完成债券交割和资金清算

④市场成员:B--各类银行,非银行金融机构,个人(柜台),企业,事业(委托代理行进入市场);

E--非银行金融机构,非金融机构,个人

⑤投资特点:B--安全性高,流动性较好,收益性较好; E--收益高,流动性较好,安全性一般

银行间债券市场 交易所债券市场

商业银行、证券公司、信托投资公司、企业集团财务公司、保险公司、基金等

保险公司、基金、证券公司、信托投

资公司、企业集团财务公司、个人投

资者 投资者 个人投资者不得进入银行间市场

未上市商业银行不得进入交易所市场

2简要阐述债券价格的影响因素及其作用方式。

1962年马基尔（B.G .Malkirl ）在对债券价格、债券利息率、到期年限以及到期收益率之

间进行了研究后，提出了债券定价的五个定理。提出的五个债券定价原理至今，

这五个定理仍被视为债券定价理论的经典。

马基尔五大债券定价定理

定理一：债券的市场价格与到期收益率呈反比关系。即到期收益率上升时，债券价格会下降；反之，

到期收益率下降时，债券价格会上升。

定理二：当债券的收益率不变，即债券的息票率与收益率之间的差额固定不变时，债券的到期时间与

债券价格的波动幅度之间成正比关系。即到期时间越长，价格波动幅度越大；反之，到期时间越短，

价格波动幅度越小。

定理三：随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减少，并且是以递增的速度减少；反之，到

期时间越长，债券价格波动幅度增加，并且是以递减的速度增加。

定理四：对于期限既定的债券，由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升

导致的债券价格下降的幅度。即对于同等幅度的收益率变动，收益率下降给投资者带来的利润大于收

益率上升给投资者带来的损失。

定理五：对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度之间成反比关系。即息票

率越高，债券价格的波动幅度越小。

3、企业公开上市的利弊有哪些？

（一）、公司股票上市的优点：

1）改善财政状况

通过股票上市得到的资金是不必在一定限期内偿还的，另一方面，这些资金能够立即改善公司的资本结构，这样就可以允许公司借利息较低的贷款。此外，如果新股上市获得很大成功，以后在市场上的走势也非常之强，那么公司就有可能今后以更好的价格增发股票。

2）利用股票来收购其他公司

（1）上市公司通常通过其股票（而不是付现金）的形式来购买其他公司。如果你的公司在股市上公开交易，那么其他公司的股东在出售股份时会乐意接受你的股票以代替现金。股票市场上的频繁买进卖出为这些股东提供了灵活性。需要时，他们可以很容易地出卖股票，或用股票做抵押来借贷。（2）股票市场也会使估计股份价格方便许多。如果你的公司是非上市公司，那么你必须自己估价，并且希望买方同意你的估算；如果他们不同意，你就必须讨价还价来确定一个双方都能接受的“公平”价钱，这样的价钱很有可能低于你公司的实际价值。然而，如果股票公开交易，公司的价值则由股票的市场价格来决定。

3）利用股票激励员工

公司常常会通过认股权或股本性质的得利来吸引高质量的员工。这些安排往往会使员工对企业有一种主人翁的责任感，因为他们能够从公司的发展中得利。上市公司股票对于员工有更大的吸引力，因为股票市场能够独立地确定股票价格从而保证了员工利益的兑现。

4）提高公司声望

（1）公开上市可以帮助公司提高其在社会上的知名度。通过新闻发布会和其他公众渠道以及公司股票每日在股票市场上的表现，商业界、投资者、新闻界甚至一般大众都会注意到你的公司。

（2）投资者会根据好坏两方面的消息才做出决定。如果一个上市公司经营完善，充满希望，那么这个公司就会有第一流的声誉，这会为公司提供各种各样不可估量的好处。如果一个公司的商标和产品名声在外，不仅仅投资者注意到，消费者和其他企业也会乐意和这样的公司做生意。

（二）、从另外一方面看股票上市也会给对公司带来缺点：

1）失去隐秘性

（1）一个公司因公开上市而在产生的种种变动中失去“隐私权”是最令人烦恼的。美国证监会要求上市公司公开所有账目，包括最高层管理人员的薪酬、给中层管理人员的红利，以及公司经营的计划和策略。虽然这些信息不需要包括公司运行的每一个细节，但凡是有可能影响投资者决定的信息都必须公开。这些信息在初步上市时就必须公开披露，并且此后也必须不断将公司的最新情况进行通报。（2）失去隐密性的结果是公司此时可能不得不停止对有关人员支付红利或减薪，本来这些对于一家非上市公司来说是正常的，对上市公司来说则难以接受。

2）管理人员的灵活性受到限制

（1）公司一旦公开上市，那就意味着管理人员放弃了他们原先所享有的一部分行动自由。非上市公司一般可以自作主张，而上市公司的每一个步骤和计划都必须得到董事会同意，一些特殊事项甚至需要股东大会通过。

（2）股东通过公司效益、股票价格等等来衡量管理人员的成绩。这一压力会在某种程度上迫使管理人员过于注重短期效益，而不是长远利益。

3）上市后的风险

许多公开上市的股票的盈利没有预期的那么高，有的甚至由于种种原因狂跌。导致这些不如意的原因很可能是股票市场总体上不景气，或者是公司盈利不如预期，或者公众发现他们并没有真正有水平的专家在股票上市时为他们提供建议。股票上市及上市后的挫折会严重影响风险投资的回收利润，甚至使风险投资功亏一篑。因此在决定上市与否时，风险投资家和公司企业家会综合权衡其利弊。

另一种答案：

（一）中小企业发行上市的好处

1）、为中小企业建立直接融资的平台，有利于提高企业的自有资本比例，改进企业的资本结构，提高企业自身抗御风险的能力，增强企业的发展后劲。

2）、有利于建立现代企业制度，规范法人治理结构，提高企业管理水平，降低经营风险。

3、有利于建立归属清晰、权责明确、保护严格、流转顺畅的现代产权制度，增强企业创业和创新的动力。

4）、有利于企业树立品牌，提高企业形象，更有效地开拓市场，降低融资与交易成本。

5）、有利于完善激励机制，采用股票期权、股票增值权、限制性股票等股权激励形式，吸引和留住人才。

6）、有利于企业进行资产并购与重组等资本运作，利用各种金融工具，进行行业整合，迅速做大做强。

7）、有利于增强股权流动性，实现股权增值。

（二）中小企业发行上市后的约束

公开发行上市后，企业性质转变为社会公众公司，公司将拥有成千上万的社会公众股东，为了保护社会公众股东的权益，上市公司要接受更为严格的监管，公司的社会责任和压力会更大。

1）、监管和监督部门会增加。企业公开发行上市后，要接受中国证监会、证券交易所等证券监管部门的监管，受到保荐机构等中介机构的持续督导。

2）、需要遵守的法律、法规、规章和规则会增加。企业公开发行上市后，要遵守国家各项证券类法律法规、中国证监会和证券交易所颁布的规章和规则。

3）、公司的透明度需要提高。为了保证全体股东及时、全面了解公司的情况，上市公司必须按照《证券法》中国证监会颁布的规定规则，真实、准确、完整、及时、公平地披露公司信息，公司及其董事、监事、高级管理人员应当保证信息披露内容的真实、准确、完整、及时、公平，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。

4）、经营压力会增加。在成熟的资本市场，权益资本成本要高于债务资本成本，投资者购买公司的股票要求获得合理的投资回报，如果公司经营不善，业绩不佳，将会遭到投资者的抛弃。

5）、大股东受到的约束力将增加。首先，大股东不能搞“一言堂”，参与公司管理与决策时必须严格遵守企业公司治理准则；其次，必须规范运作，不得侵占上市公司资产，不得损害上市公司权益；再次，公开发行上市后，大股东持股比例会有所降低，其对公司的控制力有可能随之降低。此外，在中小企业板上市的企业，其控股股东和实际控制人须遵守相关上市规则，承诺不得滥用控制权损害上市公司及其他股东的利益。

4、什么是对冲？它与套期保值的意思一样吗？

对冲指特意减低另一项投资的风险的投资。它是一种在降低商业风险的同时仍能在投资中获利的手法。一般对冲是同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易。

对冲交易简单地说就是盈亏相抵的交易。对冲交易即同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易。

套期保值主要是为了避免现货市场上的价格风险而在期货市场上采取与现货市场上方向相反的买卖行为，即对同一种商品在现货市场上卖出，同时在期货市场上买进；或者相反。它有两种形式，空头套期保值跟多头套期保值。

虽然套期保值交易与对冲交易同是规避风险的办法，但它们仍有很大区别。

①首先，套期保值对象是现货中远期合约，它具有鲜明的确定性，这在中远期现货合同里可以看到，

它载有商品价格、商品数量、商品质量和商品交货期等。

对冲的对象是未来的现货价格，它具有鲜明的不确定性，但是由于期、现价格的变动方向是一致的，所以它同样能够规避风险。

②其次，从规避风险的效果看，对冲效果远不能与套期保值效果相比。我们知道，现货价格=期货价格+基差，也就是在没有确定的现货价格情况下基差也是计算不出来的。也正因如此，套期保值交易至多存在一个不确定性，也就是基差；而对冲交易却有两个不确定性，除去现货价格以外，还有基差。

由于对冲交易不能解决现货的价格问题，所以它就很难吸引生产企业与贸易单位的参与。

5、什么是有效市场假说？

1965年，美国芝加哥大学金融学教授尤金·法玛(Eugene Fama，1939－）发表了题为《股票市场价格行为》的博士毕业论文，于1970年对该理论进行了深化，并提出有效市场假说（Efficient Markets Hypothesis，简称EMH）。

①有效市场假说有一个颇受质疑的前提假设，即参与市场的投资者有足够的理性，并且能够迅速对所有市场信息作出合理反应。该理论认为，在法律健全、功能良好、透明度高、竞争充分的股票市场，一切有价值的信息已经及时、准确、充分地反映在股价走势当中，其中包括企业当前和未来的价值，除非存在市场操纵，否则投资者不可能通过分析以往价格获得高于市场平均水平的超额利润。

②有效资本市场假说的三种形式，⑴强势有效⑵半强势有效⑶弱势有效

⑴强势有效：? 股价反映一切信息，公开的和非公开的? 投资者不能根据他们掌握的信息获利?实证研究证明资本市场不是强势有效，因为有内幕交易

⑵半强势有效：? 股价反映一切公开信息? 投资者不能通过公开信息获利? 对基本面分析的不可能获利

⑶弱势有效：? 股价反映一切过去信息? 投资者不能通过过去信息获利? 技术性分析无法带来超额收益? 实证研究表明多数资本市场是弱势有效

6、简要回答“投机者”和“套期保值者”的区别。

1）.交易目的不同

套期保值是为了规避或转移现货价格涨跌带来风险的一种方式，目的是为了锁定利润和控制风险;而投机者则是为了赚取风险利润。

2）.承受风险不同

套期保值者只承担基差变动带来的风险，相对风险较小;而投机者需要承担价格变动带来的风险，相对风险较大。

3）.操作方法不同

套保者的头寸需要根据现货头寸来制定，套保头寸与现货头寸操作方向相反，种类和数量相同或相似;而投机者则根据自己资金量、资金占用率、心里承受能力和对趋势的判断来进行交易。

4）.风险和缺陷方面

套期保值的风险最大风险是基差风险。基差是指现货价格与期货价格之间的价差。期货价格与现货价格的变动从方向上来说是基本一致的，但幅度并非一致，即基差的数值并不是恒定的。套期保值者参与期货市场，是为了避免现货市场价格变动较大的风险，而接受基差变动这一相对较小的风险。从上述经济原理可以看出，套期保值是一种有意识的避险措施，目的在于减少现货市场的价格风险。保值者通过期货市场和现货市场的反方向运作，形成两个市场一盈一亏的结果，通过盈亏相抵，达到规避价格风险的目的。所以可以这样说，套期保值相当于经营者在经营过程中涉及价格风险的保险，而基差风险是购买保险可能承担的代价。

一旦采取了套期保值策略，即失去了由于价格变动而可能得到的获利机会。也就是说，在回避对己不利的价格风险的同时，也放弃了因价格变动可能出现的对己有利的机会。另外，必须支付交易成本，主要是交易佣金和银行利息。

别的参考答案：

1.从交易的人：企业法人户做套保，自然人户做投机。

2.交易方式：套期保值包括买套保和卖套期保值，主要根据企业类型采取，比如生产型企业就是买套期保值。做保值是要有计划的，要根据实际情况制定。

投机两个方向随时可以做，只要你觉得有机会。

3.对冲方式：

套期保值如果企业觉得有必要从期货市场拿货物可以以交割的方式了解交易，也可以协商期转现，也就是现金对冲了仓位，在与对方在现货市场上买卖货物。

而投机的对冲方式只能是现金对冲，不能交割。

4.目的：套期保值是企业为规避现货风险而进行的操作，并不是以营利为目的而是为锁定成本获

得预期利润。投机是以盈利为目的的。

7、名义利率与实际利率之间的关系是什么？

费雪效应衡量实际利率、名义利率、通货膨胀之间的关系(1 + R) = (1 + r)(1 + h)

R = 名义利率；r = 实际利率；h = 期望通货膨胀率

? 近似关系R = r + h

8、常用的对股票估值的方法有哪些？

第一种、市盈率PE（股价/每股收益）：PE是简洁有效的估值方法，其核心在于e 的确定。PE ＝p/e，即价格与每股收益的比值。

第二种、市净率PB（股价/每股净资）和净资产收益率ROE：PB &ROE适合于周期的极值判断。

第三种、绝对估值法DCF：DCF 是一套很严谨的估值方法，是一种绝对定价方法，想得出准确的DCF值，需要对公司未来发展情况有清晰的了解。得出DCF 值的过程就是判断公司未来发展的过程。所以DCF 估值的过程也很重要。

第四种、PEG估值法是一代宗师彼得。林奇最爱用的一种估值方法。非常简单实用！方法如下：个股动态市盈率除以税后利润增长率小于0.8的将具有一定的投资价值。但是这种方法对周期性行业参考意义不大。所以大家要注意行业选择使用

建立在准确盈利预测基础上的PE 值是一种简洁有效的估值方法。估值方法之间存在相互联系，盈利预测是一切的基础，但还不够，需要综合使用几种估值方法来降低风险。研究报告基地，最全面的上市公司研究报告。

第五种、股票的估值是一个非常复杂的问题，虽然在一些客观的财务指标上，人们会越来越多地认同统一的标准，但是在标准的具体使用上，不同的市场条件、不同的经济环境有着不同的要求。在这里，结合实际是最重要的，对现在这个新兴市场是如此，即使将来市场成熟了，也还会有那个时候的“实际”。也许，对股票投资者来说，估值的魅力就在于如何与市场实际相结合，从而发现股票独有的投资价值，而非人云亦云地用一种模式来量度一切。

9、什么是风险厌恶？现实中人们是风险厌恶的吗？请举例说明。

①风险厌恶：是一个人在承受风险情况下其偏好的特征。可以用它来测量人们为降低所面临的风险而

进行支付的意愿。在降低风险的成本与收益的权衡过程中，厌恶风险的人们在相同的成本下更倾向于作出低风险的选择。

例如，如果通常情况下你情愿在一项投资上接受一个较低的预期回报率，因为这一回报率具有更高的可测性，你就是风险厌恶者。当对具有相同的预期回报率的投资项目进行选择时，风险厌恶者一般选择风险最低的项目。风险厌恶投资者，要求回报较高于其面对之风险

②现实中大部分人是风险厌恶者。比如买保险、买保险就是把自己的风险转让给保险公司。少数人

爱好风险、比如赌徒。

③多数人是风险厌恶型的假设是基于两个假设：⑴当几项投资风险一定时，而收益不相等时，人都

会选择收益高的。⑵当几项投资收益一定，而风险不相等时，人都会选择风险小的。因为我们假

设人是理性经纪人，所以以上两个假设必定成立，因此可以得出人是厌恶风险的结论。

10、比较期货与远期合约的区别。

OTC (Over The Countermarket)叫场外交易市场，又叫柜台交易市场。是指在证券交易所以外的市场所进行的股权交易。

11、比较期货与期权的区别。

期权与期货都是杠杆作用的投资工具。期权和期货同属于金融衍生品，期权跟期货作为在交易所交易的标准化产品为投资者提供了不同的投资手段。但它们之间还是有很大区别的？

第一， 期权与期货在投资者权利和义务方面不同。期权是单向合约，期权的多头在支付权利金后即取得履行或不履行合约的权利而不必承担义务。期货合同是双向合同，交易双方都要承担期货合约到期交割的义务，如果不愿实际交割必须在有效期内冲销；

第二， 期权与期货的保证金制度不同。期权交易中由于期权买方不承担行权的义务，因此只有期权卖方需要交纳保证金。期货合约的买卖双方都要缴纳一定的履约保证金；

第三， 期权与期货的现金流转不同。期权交易中，买方要向卖方支付权利金，这是期权的价格；期权合约可以流通，其价格则要根据标的资产价格的变化而变化。在期货交易中，买卖双方都要交纳期货合约面值一定比例的初始保证金，在交易期间还要根据价格变动对亏损方收取追加保证金，盈利方则可提取多余保证金。

第四， 期权与期货的盈亏特点不同。期权的收益受标的价格、波动率、剩余期限等的变化而波动，是不固定的，其亏损只限于购买期权的费用；卖方的收益只是出售期权的所得权利金，其亏损则是不固定的。期货的交易双方都面临着无限收益和无限亏损的可能。

第五， 期权是比期货更基本的衍生品。期货可用认购期权和认沽期权简单的完全复制。

12、信用风险、市场风险、流动性风险各指的是什么？

信用风险（Credit Risk）又称违约风险，是指交易对手未能履行约定契约中的义务而造成经济损失的风险，即受信人不能履行还本付息的责任而使授信人的预期收益与实际收益发生偏离的可能性，它是金融风险的主要类型。

市场风险(Market risk)指在证券市场中因股市价格、利率、汇率等的变动而导致价值未预料到的潜在损失的风险。因此，市场风险包括权益风险、汇率风险、利率风险以及商品风险。利率风险是寿险公司的主要风险，它包含资产负债不匹配风险。

流动性风险（liquidity risk）是指因市场成交量不足或缺乏愿意交易的对手,导致未能在理想的时点完成买卖的风险。

第一，流动性极度不足。第二，短期资产价值不足以应付短期负债的支付或未预料到的资金外流。 第三，筹资困难。在各个市场中均存在流动性风险，比如证券，基金，货币等等。

13. 期货方式进行交易的实物商品的条件。

（一）期货的种类根据标的资产可分为商品期货和金融期货两类。商品期货以实物商品为标的，金融期货则以金融资产及其价格的波动为标的，如利率期货、外汇期货、股指期货等。

（二）适宜以期货方式进行交易的实物商品通常应具备以下条件：

1、质量、规格、等级容易划分确定

2、交易量大而且价格容易波动

3、能够贮藏相当一段时期并便于运输

4、拥有众多的买者和卖者

目前，期货商品主要包括一些农产品、金属矿产品、化工产品以及木材

14.实值期权、虚值，平价

期权按执行价格与标的物市价的关系可分为实值期权、平值期权和虚值期权。

实值期权是指具有内在价值的期权。当看涨期权的敲定价格低于相关期货合约的当时市场价格时，该看涨期权具有内涵价值。当看跌期权的敲定价格高于相关期货合约的当时市场价格时，该看跌期权具有内涵价值。(有可能被执行)

实值期权的例子

例如：小麦期货价格为1620元/吨，执行价格为1600元/吨的看涨期权为实值期权；执行价格为1640元/吨的看跌期权为实值期权。

再如，当前COMEX12月期黄金的价格是435美元/盎司，那么430美元的看涨期权就是实值期权；对于看跌期权而言正好相反，比如，当前COMEX12月期黄金的价格是435美元/盎司，那么440美元的看跌期权就是实值期权。

虚值期权指如果立即执行期权，期权持有者的现金流量是负的。如果买权的协定价格高于市场汇率，或者卖权的协定汇率低于市场汇率，则为虚值期权。在期权处于虚值状态时，期权的买方不会执行期权，让其到期自动失效。(不可能被执行)

平价期权是指期权的行权价格等于正股的市场价格，或称为等价期权。(不可能被执行)

15.补充保证金。

保证金：是指用于核算存入银行等金融机构各种保证金性质的存款。

补充保证金、即追加保证金：是指清算所规定的，在会员保证金金额短少时，而要求会员增加交纳的保证金。

在期货、外汇等保证金交易方式时，以下几种情况下需要补充保证金：

1、期货交易中，因为实行每日无负债结算，所以收盘结算时保证金为负时或者盘中交易时保证金低于70%，都需要及时补充保证金。

2、外汇保证金交易时，按照所在的公司规定，低于维持仓位的保证金比率时需要及时补充保证金。补充保证金需要及时、迅速。当然，最好是提前预存保证金。