全球负利率趋势对主流经济体的冲击及影响因素研究

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作者：罗雅婷

来源：《时代金融》2020年第19期

摘要：目前，全球的负利率化趋势愈演愈烈。本文研究了美元本位国家、欧元区和以日本为代表的亚太地区国家市场经济体的负利率化历史成因。对负利率趋势下商业银行、衍生品金融市场以及对非金融中小企业的影响程度做了分析，并得出结论，负利率对市场经济的刺激作用十分有限。实践表明，负利率化并不能助力本国经济的持续性增长，并呼吁去负利率化时代的到来。

关键词：负利率次贷危机货币政策金融市场

一、引言

2019年12月21日，央行前行长周小川在创新经济论坛上提出，我国应尽量避免快速地进入负利率时代。自此，负利率化趋势首次进入了普通民众的视线当中。举例来说，假设房贷利率为-0.5%，则意味着，负债人贷款买房到期后，所需支付给银行的本利合甚至低于最初的借款金额。何其荒诞离奇的构想如今竟成为了现实。2019年8月，丹麦第三大银行首次推出了

利率水平为-0.5%的按揭贷款。而在此前，瑞典、瑞士、匈牙利、挪威、欧元区等也均以负的利率收益作为银行信贷存款管理的费用支出。

二、各国负利率时代的历史成因

全球负利率趋势本质上是用以短期内缓解居民消费倾向并试图以消费带动经济增速的宏观调控手段。但就具体而言，在一定程度上，各国的低息甚至是负利率的货币政策成因仍存在一定程度上的差异。

（一）美元本位货币市场国家

自2019年以来，以美元为本位货币的资本市场国家经济形势急转直下，美联储分别在2019年8月1日、9月19日和10月30日通过降息的货币政策，以规避资本市场的流动性风险，而在此前三年间，美联储共加息9次，仅2018年就加息4次。作为本位货币，币值的稳定是维持资本市场发展的重要衡量准则。不容辩驳的是，无论是量化宽松的货币政策，亦或是超级量化宽松的未来市场预期，均急剧加速了负利率市场的全球化蔓延趋势，尤其对于以美元作为本国货币基础或者紧盯住美元的市场国家而言，降准降息无疑是不得不实行的货币政策选项。