人民币对内贬值对外升值现象的浅析

国际金融

人民币对内贬值对外升值现象的浅析

目录

摘要 (3)

1 人民币对内贬值、对外（美元）升值的现状 (4)

1.1 人民币对外（美元）升值的现状 (4)

1.2 人民币对内贬值的现状 (5)

2 导致人民币对内贬值、对外（美元）升值的原因分析 (6)

2.1 通货膨胀导致人民币对内贬值 (6)

2.2 内因、外因共同导致人民币对外（美元）升值 (7)

3 应对人民币对内贬值、对外升值的政策建议 (8)

3.1 实施多种货币政策应对国内出现的通货膨胀压力 (8)

3.2 逐步调整外贸政策 (8)

3.3 加强对国际资本流动的监管力度,防止资本快速进出 (8)

摘要

近年来，由于经济的高速发展和生产力的不断提高，国内市场通货膨胀压力的持续加大，国际收支双顺差、丰富的外汇储备和来自美国的政治压力，致使人民币出现在国内市场上呈贬值趋势，在国际市场上呈升值趋势的奇怪现象。

就此，本文将从人民币对内贬值、对外（美元）升值的现状，造成这种现状的原因分析和个人对解决人民币这种对内贬值、对外（美元）升值不正常现象的建议这三个方面进行论述分析，浅析我国应如何良好的应对人民币这种对内贬值、对外（美元）升值不正常的现象。

关键词：人民币贬值人民币升值美元

1 人民币对内贬值、对外升值的现状

人民币的现状大体可以划分为两个方面来进行分析，一是对外，二是对内。对外指的是人民币在国际市场上兑美元的呈现的升值的走势，对内则是指人民币在国内市场上呈现的贬值的走势。

1.1 人民币对外（美元）升值的现状

在了解人民币兑美元升值的现状之前，我们先来了解一下人民币汇率中间价是如何形成的。

人民币兑美元汇率中间价的形成方式1为：交易中心于每日银行间外汇市场开盘前向外汇市场做市商询价，并将全部做市商报价作为人民币兑美元汇率中间价的计算样本，去掉最高和最低报价后，将剩余做市商报价加权平均，得到当日人民币兑美元汇率中间价，权重由交易中心根据报价方在银行间外汇市场的交易量及报价情况等指标综合确定。

自2005年7月21日我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度以来，人民币兑美元中间价屡创新高，升值幅度逐渐加快（具体数据参考图1）。

图1 2005年—2011年人民币汇率中间价（兑美元）走势图2

1摘自中国外汇交易中心官网

2数据来自中国人民银行官网

从上图中我们可以看出，人民币兑美元在2006年和2007年升值十分明显，人民币兑美元2006年升值3.35%,2007年升值6.9%。这其中人民币兑美元的汇率中间价是一路下跌，到2011年5月10人民币兑美元的中间价更是跌破了6.50的关口，人民币兑美元的汇率再创“汇改”以来的新低。

1.2 人民币对内贬值的现状

在人民币兑美元持续升值的同时，我国国内物价水平和资产价格也出现了一个较快的上升势头（具体数据参考图2、图3）。

图2 2008—2011年我国CPI走势图3

图3 2010--2011年我国CPI逐月统计数据4

3数据来自东方财富网

4数据来自东方财富网

2007年,我国居民消费价格(CPI)上涨4.8%,涨幅高出2006年3.3个百分点，也远超政府确定的全年3%的涨幅。进入2008年以来，受春节和雪灾等因素影响，物价水平上涨趋势进一步强化。在经历了2008年末的全球性金融危机之后，2009年CPI数据下降，但随着政府的一系列的刺激经济持续发展的政策的出台和宽松的货币政策，2010年开始CPI又开始呈上涨势头，到2011年3月份上涨幅度更是达到了5.9%。CPI的持续上涨意味着物价水平的持续上涨，物价水平的持续上涨则反映了人民币对内贬值的趋势。

从以上的这两个方面我们可以清楚的看到，在人民币对外（美元）升值的同时，出现了人民币对内贬值(物价上涨)。那么，究竟是什么原因导致了人民币一方面对外升值，在国际市场上的购买力不断增强；另一方面却在国内市场上的购买力日趋下降，出现了所谓的对内贬值呢？

2 导致人民币对内贬值、对外（美元）升值的原因分析

总的来讲造成人民币对内贬值，对外（美元）升值的原因分别是国内市场通货膨胀压力的持续加大，国际收支双顺差、持续增加的外汇储备和外国政府的施压。下面就这两方面的原因进行具体的分析。

2.1通货膨胀导致人民币对内贬值

由于近年来我国持续的通货膨胀造成了物价水平和CPI的持续上涨，进而使人民币在国内呈现贬值的趋势，因此造成我国通货膨胀的原因，即是造成人民币对内贬值的原因。而我国物价水平的上涨其既有需求扩大导致供不应求的原因,也有成本价格上升引起的产品价格上涨。具体分析,我国现阶段通胀压力的产生主要有以下四方面的原因即造成人民币对内贬值的原因主要有以下四方面:

1、粮食、猪肉、能源等商品价格上涨过快,产生成本推动的通胀压力。

本轮价格上涨的直接原因是由于粮食、猪肉、能源等商品价格大幅上涨。这些商品既与居民的生活密切相关,又是工业生产的初级产品,当其价格上涨积累到一定程度时,必然会传导到与其相关的深加工产品。因此，其价格上涨会导致诸多产品价格的上涨。

2、货币流动性过剩,导致通胀压力增加。

货币流动性过剩已经成为当前我国经济运行中的一个突出问题,并对价格上涨形成了强劲的推动力。我国货币流动性过剩主要是由贸易顺差过大、国际热钱不断涌入、信贷规模扩大等因素造成。

3、经济增长速度过快,固定投资过热。

自2003年以来,我国GDP增长速度一直保持在10%以上,而且呈逐年加快的趋势。2007年上半年,我国经济增长速度达到了11.5%。经济的高速增长主要是通过固定投资的高速增长实现的。近几年,我国经济发展一直存在局部过热现象,部分行业固定资产投资规模不断扩大。

4、居民收入较快增长及股市的财富效应。

由于我国经济的高速增长,带来了居民收入的增加。特别是近两年,国家大幅提高了公务员、教师等行政、事业单位人员的待遇;2004年以来出现的“民工荒”使得农民工工资有所提高,国家推出的一系列“惠农”政策使得农民收入也有了大幅度增加。居民收入的快速增长带动了消费的增加,继而对价格的提升起到了推动作用。

2.2 内因、外因共同导致人民币对外（美元）升值

人民币升值这一现象是多个因素、各种力量共同作用的产物。其中,内因是关键和根本,而外因则起到推波助澜的作用。简言之,人民币升值是历史的必然,而非偶然。

1、人民币对外升值的内因

(1)国际收支顺差。双顺差是人民币升值的重要源头。若一国收入大于支出,即国际收支出现顺差,这意味着该国外汇市场上汇供给大于需求,因此外币将贬值,而本币必将升值。我国近年来持续出现双顺差现象,就2007年上半年而言,国际收支继续保持双顺差格局。其中,经常项目顺差1,629亿美元,比上年同期增长78%;资本和金融项目顺差902亿美元,增长132%。因此,人民币在出现升值就不为奇了。简言之,双顺差是人民币持续升值的根本所在。

(2)外汇储备。外汇储备过多表明:在外汇市场上供给大于需求,同样会引起外币贬值以及本币升值。我国2006年2月外汇储备高达8,751亿美元,首次超过日本成为外汇储备世界第一的国家。到2011年更是达到了惊人的3万亿美元。

2、外因

美国等发达国家持续施压成为人民币升值的外因。他们施压逼迫人民币升值,目的是维护其本国的利益。他们企图通过阻碍中国商品过大规模地进入其国内市场,打击中国商品在国际上的竞争力。以美国为例,通过实施量化宽松的货币政策使美元不再坚挺，出现贬值,力图扭转其国际收支逆差局面。

3 应对人民币对内贬值、对外升值的政策建议

鉴于我国目前面临的通货膨胀、人民币升值的压力是由诸多因素导致的,笔者认为,缓解当前通胀压力也应采取“一揽子”措施。

3.1实施多种货币政策应对国内出现的通货膨胀压力

央行应继续提高利率水平,并提高法定准备金率,形成稳定的紧缩性政策预期,抑制货币需求,为我国国民经济中投资过热现象降温。同时,央行可以根据市场需求的变动,适时适量地出售有价证券,以缓解货币量供应过度的局势,还可以向部分贷款数额增加较快、流动性充裕的商业银行发行定向央票进行货币回笼。

3.2 逐步调整外贸政策

贸易顺差导致我国基础货币供给增加,减少贸易顺差自然成为解决货币供给过度的强有力手段,即要控制出口,扩大进口,并适时适度地促进人民币升值。3.3 加强对国际资本流动的监管力度,防止资本快速进出

为了控制流通中的货币数量,防止国际游资进出对我国资本市场造成巨大冲击,应当加强对国际游资出入境的监管力度。可以借鉴国外的做法,如对以非直接投资形式流入的外国资本实行半年期的没有补偿的储备要求方案,超过半年后方可使用;对以非直接投资形式流入的短期外国资本征税,比如对外国资本投资本国股票征收1%的税;或者限制短期外汇信贷或持有外汇头寸的规模。通过以上做法可缓和国际资本迅速进入我国资本市场引起价格的哄抬,也可在一定程度上防止其短期内的撤离行为引起的经济动荡,保证我国宏观经济运行的稳定性。

此外，可考虑通过将中央财政在中央银行的债务证券化回笼一部分发行在外的货币,以及将央行现有的一部分外汇储备资产证券化等措施,对冲由外汇储备继续增加给货币政策造成的压力。在鼓励资本流出的同时,加强对资本流入的管

理,改变资本流出和流入不对称的状况。鼓励有条件的企业进口先进的机器设备、一些具备国际竞争力的企业到海外投资的同时,抑制一些不必要的资本流入,改善国际收支状况,缓解人民币升值压力。

参考文献

［1］国际金融[M]济南山东人民出版社 2010