优化Shibor报价机制完善货币市场基准利率体系
货币市场测验(1)
单选： 1、下列不属于金融投资的是（） A. 固定资产投资 B. 股票投资 C. 金融衍生品投资 D. 债券投资 2、同业拆借市场的形成源于（）。 A. 商业银行对超额准备金的需求 B. 中央银行对商业银行法定存款准备金的要求 C. 投资银行对流动性资金的需求 D. 商业银行对投资的需求 3. 2007年1月4日（）的正式运行标志着中国货币市场基准利率培育工作的全面启动。 A. SIBOR B. HIBOR C. LIBOR D. SHIBOR 4. 使商业银行的经营管理策略在资产管理的基础上引入负债管理理念的金融工具是（） A. 大额可转让定期存单 B. 商业票据 C. 回购协议 D. 票据贴现 5. 商业银行参与回购协议市场的目的主要是（） A. 在保持良好流动性的基础上获得更高的收益 B. 筹集长期可用资金 C. 确定贷款基准利率 D. 进行货币政策操作 6. 发行中央银行票据可使中央银行实现 A. 降低融资成本 B. 扩张目标 C. 提高融资成本 D. 紧缩目标 7. 投资者通常将国库券看作（） A. 高风险债券 B. 高收益债券 C. 无风险债券 D. 低流动性债券 8. 假设一张面额为50万元的票据距离到期日还有270天，持票人到银行贴现得到48万元，则年贴现利率为（）。
A. 6.67% B. 5.33% C. 5.88% D. 6.25% 9、目前我国同业拆借市场交易中居于主导地位的是 A. 9个月期限的拆借 B. 隔夜拆借 C. 6个月期限的拆借 D. 3个月期限的拆借 10、目前我国货币市场交易量最大的子市场是（） A. 同业拆借市场 B. 国库券市场 C. 回购市场 D. 票据市场 11、证券出售时买方向卖方承诺在未来的某个时间按约定的价格将证券返还的协议是（） A. 同业拆借协议 B. 贴现协议 C. 转贴现协议 D. 逆回购协议 12、贷款承诺降低了商业票据发行人的（） A. 流动性风险 B. 系统性风险 C. 利率风险 D. 信用风险 13、（）是中央银行调节市场利率和货币供给量、实施货币政策的重要手段。 A. 再贴现 B. 转贴现 C. 贴现 D. 票据承兑 多选： 1、目前中国大陆的外汇市场构成有（） A. 零售市场 B. 银行间市场 C. 交易所市场 D. 企业间市场 d 2、金融市场的效率高低主要反映在（） A. 金融市场定价的有效性 B. 金融市场活动的有效性 C. 融资的低成本性 D. 投资的无风险性 3、回购协议市场的参与主体包括（）
基准利率论文
毕业论文（设计） 题目利率市场化后基准利率的选择：理论与实证姓名 学号0 专业班级10金融学（3） 指导教师 学院（系）经济与贸易学院 完成日期2014年3月25日
The Choice of Benchmark Interest Rate Marketization of Interest Rates:Theory and Empirical Evidence
摘要 一国的基准利率是利率体系中的核心利率、主导利率,对于货币市场的发展起着十分重要的作用。而中国的货币市场基准利率尚处于培育和发展阶段,从1996年开始探索利率市场化,经过十多年的实施与推广,明显地活跃了货币市场与资本市场的交易行为,一些主要的货币巿场己经基本实现了市场化。但由于总体市场化水平不高,基准利率的形成机制及发现机制都不完善,严重地影响着基准利率在经济中发挥积极的作用。基于此,本文根据基准利率的属性,借助实证检验,对货币市场上有代表性的几个利率进行分析,权衡在现有的经济环境及制度背景下,哪种利率最适合作为货币市场基准利率。本文以货币市场基准利率形成的基本原则为准,依次对货币市场利率进行比较分析,并通过单位根检验、协整检验、GRANGER检验、逐步回归、GARCH模型等方法对其进行相关性、敏感性及期限结构分析。最终得出在我国目前的经济环境及制度背景下,选择SHIBOR作为货币市场基准利率最为合适的结论,并提出了完善货币市场基准利率的形成基础及形成条件的相关政策建议。 关键词: 货币市场基准利率同业拆借利率债券回购利率央票利率 、
利率市场化后基准利率的选择研究：理论与实证 摘要:随着我国加入WTO 以及经济金融改革的深化,解放利率管制的呼声日渐高涨, 利率市场化也势在必行。与此同时，利率市场化也是我国金融改革所走深化道路的必然趋势。这就要求央行选择一个恰当的基准利率。根据国外的经验，再贴现利率、银行间债券市场回购利率、银行间债券市场现券交易利率和银行间同业拆借市场利率可能为合适的基准利率。由于市场各类利率的结构与水平决定了社会资金的配置结构与规模, 因而央行指导性利率和基准利率的选择就显得格外重要。 关键词:基准利率可行性比较利率市场化选择原则实证研究
SHIBOR已成为我国货币市场基准利率了吗
SHIBOR已成为我国货币市场基准利率了吗2007年1月4日，上海银行间同业拆借利率（Shibor）被中国人民银行正式 推出，到目前为止，它已经运行了十一年。现在Shibor在金融市场中所占比重越来越大，对促进金融发展有着十分重要的影响，因此，Shibor能否成为我国货币市场的基准利率非常值得我们探究。本文在查阅国内外相关研究成果的基礎上，分别从四个方面出发，利用向量自回归模型（V AR）对其进行分析。研究结果表明，Shibor在市场性、相关性和稳定性这三个方面都已表现良好，可以作为金融产品的定价基准利率，但其基础性不强，导致它还不能充当我国货币市场的基准利率。为了发挥Shibor 作为市场基准利率的功能，要继续深化利率市场化改革，完善金融市场的各种机制。 标签：Shibor；格兰杰因果关系检验；方差分解；脉冲响应分析 1选题背景 培养我国的基准利率可以有效加快利率市场化过程，但是我国具有比较复杂的利率体系，我国的货币市场利率已经是最快进行市场化的利率，它主要是通过资金的供求状况的机制来构成。Shibor出现以前，我国的金融市场上主要发挥作用的包括银行间债券市场同业拆借利率和回购利率。而Shibor的推出有赖于利率市场化的不断改革。目前我国还没有确定的基准利率体系，而且利率市场化的变动到目前为止还没有实现。在这样的环境下，Shibor作为基准利率的备选者被推出。 2 研究对象 本文在查阅相关文献后发现，多数文献都认为Shibor和银行间债券回购利率两者中其一适合作为基准利率，因此本文通过比较两种利率的属性来判断哪种利率更合适。而Shibor是2007年1月4号出世的利率，是对18家银行自主报出的利率求得算术平均值。 3 实证分析 3.1样本及数据来源 查阅各学者对如何选择基准利率的研究，部分学者认为银行间债券回购利率可以被修整为基准利率，部分认为Shibor更有优势，因此本文选取这两种利率进行比较。因为这两种利率主要被用来进行短时间的交易，所以本文选择两者的短期数据来比较分析，包括各自的隔夜和七天两个品种。Shibor数据选自于Shibor 官方网站，而另一种利率数据选自于中国人民银行官网。 3.2市场性检验
货币市场基准利率研究
龙源期刊网 https://www.360docs.net/doc/9e1958888.html, 货币市场基准利率研究 作者：甘建辉 来源：《科技经济市场》2018年第02期 摘要：自2007年以来，经过10年的培育，上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）成为了传导货币政策、反映市场利率变动的重要指标，并在市场化利率形成机制中发挥着重要作用。本文将运用比较和统计检验的方法，考察SHIBOR作为货币市场基准利率有效性，在此基础上得出相应政策建议。 关键词：SHIBOR；基准利率；因果检验 0 引言 利率市场化是指金融机构在货币市场经营融资的利率水平由市场供求来决定。一般包括利率形成机制、利率传输、利率结构期限和利率相关管理的市场化，具有提高资金使用效率和促进金融发展创新的作用。基准利率作为金融市场中的重要的“参照系”，成为其他利率水平和金融产品价格确定的重要依据。在利率市场化进程中，金融市场各方主体在衡量资金成本、计算投资收益、调控宏观经济等方面均需要一个被大家普遍接受的基准利率作为参考。可见，基准利率是利率市场化体系建立的核心。 基准利率具备以下四个特性：一是市场性，基准利率能够真实反应市场上资金的价格水平，利率高低取决于金融市场上供需关系。二是相关性，基准利率与货币政策目标具有高度联动性，是政府在运用货币政策调控经济的操作目标和关键钥匙。三是基础性，基准利率能够反映出一定期限无风险收益水平的高低，对其他有利率水平变动具有基础性和成因性的影响，是作为金融产品定价的依据。四是稳定性，基准利率具有稳定性，不容易受到临时或突发性强干扰出现巨大波动，是确定其他金融产品价格的基础。 2 SHIBOR基本介绍 SHIBOR是上海银行间同业拆放利率（ShanghaiInterbank Offered Rate）的简称，由上海的全国银行间同业拆借中心为技术平台计算并发布，通过选取信用等级较高的银行等金融机构组成强大的报价组团，并按照资金状况自主报出人民币同业拆出利率，并以此为基础计算出算术平均利率，是一种单利、无担保、批发性的利率水平。目前，SHIBOR品种共计16个，目前对社会公布的SHIBOR品种有8个，包括om、1w.2W、1M、3M、6M、9m及1Y。 对比回购定盘利率和七天回购移动平均利率，SHIBOR具有如下不同： 形成机制不同。回购定盘利率和七天回购移动平均利率是以回购实盘交易利率为基础，借鉴国外算法经验编制而来。SHIBOR的形成萚鲇诿科诒弁诺谋ǔ？价格，在去掉两个最高报价和两个最低报价后，通过算数平均计算而来，相对而言更能反映市场状况。
中国人民银行关于构建中国货币市场基准利率有关事宜的通知
中国人民银行关于构建中国货币市场基准利率有关事宜的通 知 【法规类别】利率 【发文字号】银发[2006]316号 【发布部门】中国人民银行 【发布日期】2006.09.06 【实施日期】2006.09.06 【时效性】现行有效 【效力级别】部门规范性文件 中国人民银行关于构建中国货币市场基准利率有关事宜的通知 （银发[2006]316号） 全国银行间同业拆借中心，中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行、招商银行、中信银行、中国光大银行、兴业银行、上海浦东发展银行、北京银行、上海银行、南京市商业银行、德意志银行上海分行、汇丰银行上海分行、渣打银行上海分行： 为提高金融机构的自主定价能力，指导货币市场产品定价，稳步推进利率市场化，完善货币政策调控机制，中国人民银行决定建立报价制的中国货币市场基准利率。现就有关事宜通知如下： 一、中国货币市场基准利率的定义和名称。中国货币市场基准利率是根据信用等级较高
的银行报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率。该利率以位于上海的全国银行间同业拆借中心(以下简称同业拆借中心)为技术平台计算并发布，命名为“上海银行间同业拆放利率”(Shanzhai Interbank Offered Rate，简称Shibor)。 二、制定下发Shibor实施准则。《Shibor实施准则(试行)》(以下简称《准则》，见附件1)规范了Shibor的形成机制、信息发布机制和监督管理机制，请各有关金融机构遵照执行。 三、组建报价银行团。根据商业银行是否具有公开市场一级交易商或外汇市场做市商资格以及各商业银行的货币市场交易量、信用等级、定价能力、信息披露等条件，在试运行期间初步选择16家商业银行组成首批Shibor报价银行团(具体名单见附件2)，负责在每个交易日向上海银行间同业拆放利率网提供各期限档次的拆出、拆入双边报价。根据报价质量，对报价行按年实行末位淘汰制。 四、授权同业拆借中心计算和发布Shibor。授权同业拆借中心为Shibor的指定发布人，负责Shibor的报价、计算、信息发布、信息监控和备份等相关技术系统的开发，以及上海银行间同业拆放利率网的日常维护；每个交易日根据各报价行的报价，按照《准则》的要求计算Shibor，并于11：30对外发布。 五、Shibor的品种。Shibor由隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年共8个公布品种和3周、2个月、4个月、5个月、7个月、8个月、10个月、11个月共8个参考品种组成。利率品种代码按期限长短排列为O／N、1W、2W、3W、1M、2M、 3M、4M、5M、6M、7M、8M、9M、10M、 11M、1Y(O／N代表隔夜，W代表周，M代表月，Y 代表年)。 六、分步实施Shibor的构建工作。发文之日至2006年9月30日为构建Shibor的筹备期，做好Shibor运行的各项准备工作。2006年10月8日至2006年12月31日为
优化Shibor报价机制 完善货币市场基准利率体系
优化Shibor报价机制完善货币市场基准利率体系 谷裕1 通过改进报价规则、完善考评体系、监测运行情况、推 广应用和创新等推动Shibor基准性建设和Shibor创新为重点的市场实践，Shibor已成为市场认可最高、应用最广泛的货币市场基准利率，文章借鉴Libor形成机制的监管改革经验，提出增加早盘交易比重、加强Shibor报价与交易基础 的量化分析、增强Shibor报价可交易性、改善Shibor报价的交易基础等进一步完善我国Shibor定价机制的建议。 一、Shibor逐步成为市场认可最高、应用最广泛的货币市场基准利率 经过多年实践和市场检验，Shibor建设成效显著，为市场提供了一条完整的货币市场基准利率曲线。 （一）Shibor走势平稳，与货币市场形成良性互动格局 今年以来，Shibor运行走势由年初的季节性波动趋于平稳，反映出市场流动性的改善及对未来资金面的平稳预期。今年前8个月，7天和1个月Shibor均值分别为3.42%、4.39%，较去年全年均值下行66个、42个基点，较去年下半年均值下行 1中国建设银行金融市场部总经理、市场利率定价自律机制Shibor工作小组组长
121个、119个基点。Shibor企稳带动了货币市场成交量稳步上升，2014年1-8月，银行间货币市场总成交量为152.27万亿元，同比增长20.03%；其中回购成交量为128.43万亿元，同比增长26.65%；1个月以上期限信用拆借成交量为2125.12亿元，同比大幅增加41.05%。 图1 2014年1-8月部分期限Shibor走势（%） 数据来源：wind资讯 图2 2014年1-8月部分期限质押式回购走势（%） 数据来源：wind资讯
中国货币市场的现状与发展
货币市场是金融市场的重要组成部分，其发展水平对于中央银行货币政策具有重要意义。1998年以来，人民银行的货币政策操作逐渐由直接调控转为间接调控，货币市场也在快速、稳健发展，货币市场与中央银行货币政策操作的联系更加密切，从而为中央银行货币政策的间接调控创造了重要的基础性条件。中国的货币市场是由多个子市场构成的，主要包括拆借市场、回购市场、债券市场和票据市场。 一、拆借市场 银行间同业拆借市场是货币市场的核心组成部分。在拆借市场上，商业银行等金融机构通过短期信用融资方式进行流动性管理。由于实行法定存款准备金制度，存款机构必须交纳准备金，但由于临时性大额支付会出现准备金不足，从而形成了拆借资金的需求。 中国的拆借市场产生于80年代初期。但在1993年前后，金融机构之间也存在着混乱的拆借行为，主要表现为一部分金融机构将拆借市场作为长期融资的渠道，将拆入的资金进行证券投资和房地产投资，拆借成为逃避贷款规模管理的主要形式，也成为当时通货膨胀的重要原因之一。 1996年1月，人民银行开始建立全国银行间同业拆借市场。商业银行总行及其授权分行、城市商业银行等金融机构成为全国银行间拆借市场成员，直接通过全国银行间同业拆借中心提供的电子交易系统进行拆借交易；其他金融机构的拆借交易在当地进行，并须报人民银行分支行备案。1998年后，人民银行陆续批准了部分证券公司和财务公司成为全国银行间同业拆借市场交易成员，拆借市场覆盖的金融机构更加广泛。中央银行对各商业银行的拆借资金的期限和额度进行了限制。各商业银行拆借资金最长期限不得超过四个月，拆借额度根据存款余额按比例确定。电子交易系统可以及时向中央银行提供金融机构交易的情况，这对于中央银行准确了解市场流动性波动的原因，并实施相应的货币政策操作具有重要意义。1996年6月起，人民银行规定，金融机构可根据市场资金供求状况，自行确定拆借利率，并开始定期公布银行间拆借市场利率。这是利率改革的重要一步。 随着有关政策的实施，拆借市场交易日趋活跃。2000年，银行间拆借市场交易额为6728亿元，比上一年增长1.04倍。但相对于中国的金融体系的规模而言，这一交易规模仍然偏低。从货币市场交易的期限结构看，1997年7天以内（包括隔夜）的同业拆借的比重为32.5%;而2000年同业拆借的期限结构发生了根本性的改变，7天以内（包括隔夜）的同业拆借比重已上升为71.4%。这一指标的变化表明，同业拆借市场已经成为金融机构之间调节短期头寸的重要场所。 表1：全国银行间同业拆借期限结构