中国现行汇率制度的利弊分析

浙江财经学院东方学院毕业论文

（或毕业设计）

浅谈中国现行汇率制度的利弊分析

学生姓名虞储萍指导教师

分院金融与经贸分院专业名称金融学

班级08金融1班学号 0820500130

提交日期 2012年03月31日答辩日期年月日

2012年 03 月31 日

浅谈中国现行汇率制度的利弊分析

摘要：近几年，人民币汇率问题已经成为国际经济领域的热点问题，汇率问题是和国民经济相关的一个重要国际金融问题，汇率升值或者贬值都会对一个国家经济产生重大影响，我国现行汇率制度是以市场供求为基础的、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，人民币不再盯住单一美元，形成更富有弹性的人民币汇率机制。2005年的汇率改革也就是现行汇率制度最直接的后果就是造成人民币的升值，本文在简单分析人民币升值的背景及原因的基础上，结合实际论述了人民币升值对我国经济的正反两方面的影响。

关键词：汇率制度；利弊分析；人民币升值；进出口贸易

On China's current analyzing the advantages and disadvantages of

exchange rate system

Abstract:In recent years, the RMB exchange rate has become a hotspot in the field of international economic problems, exchange rate and national economy related problem is an important international financial problems, exchange rate appreciation or devalued will in a country have great influence on the economy in our country, the current exchange rate system is based on market supply and demand, on the basis of reference to a basket of currencies, managed floating exchange rate system, the RMB will no longer be pegged to the U.S. dollar and a more flexible RMB exchange rate mechanism. 2005 years of exchange rate reform is the current exchange rate system is the most direct consequences caused by the rise in the RMB, this paper analyzed the appreciation of the RMB in simple background and reasons on the basis of the practical discusses the RMB appreciation to our country economy the positive and negative aspects of the influence.

Key words：Exchange rate system；Analysis of advantages and disadvantages；RMB

appreciation；Import and export trade

目录

一、引言 (1)

二、我国现行汇率制度 (1)

三、中国现行汇率的利弊分析 (2)

（一）现行汇率制度的正面效应分析 (2)

（二）现行汇率制度的负面效应分析 (6)

参考文献 (11)

一、引言

人民币兑美元汇率近年来一直是一个热门话题，随着人民币的不断升值，汇率问题也受到了越来越多的人的关注。

2005年的汇率改革，是在日本、欧盟、美国等主要发达国家强迫人民币升值的背景下进行的。近年来，美国一直要求人民币升值。事实上，人民币升值的压力不仅来自发达国家，还来自所有对中国有贸易逆差的国家，各国对美元汇率连创新高，进而将希望寄托在人民币升值上，韩国、日本、巴西等国都希望人民币升值进而提高本国出口产品竞争力。向人民币汇率施压的局面已由美国“独唱”渐渐演变为多国组成的“大合唱”。但是，人民币汇改，并非完全是受到上述国家的压力，购买力的实际增长使人民币升值变成大势所趋，人民币升值是基于对当时国内外经济形势的正确判断的基础上，是在综合考虑我国经济持续增长需要和整体承受能力的基础上，以我国发展整体有利的前提下作出的必要调整，这是为建立和完善我国社会主义市场经济体制，充分发挥市场在资源配置中的基础性作用采取的改革措施，其意义不言而喻，这种变化将对我国经济产生多种影响。

二、我国现行汇率制度

汇率，又称外汇市场价格或汇率。一个国家对另一个国家的货币的兑换比率，是用一种货币表示另一种货币的价格。由于世界各国货币不一样，一个国家的货币对其他各国的货币需要规定一个兑换率，这就是汇率。汇率是最重要的国际贸易中的调节杠杆。汇率水平也直接影响货物的成本和在国际市场上的价格，直接影响到商品的国际竞争力。

根据《中国人民银行关于完善人民币汇率形成机制改革的公告》，自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础的、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币不再盯住单一美元，形成更富有弹性的人民币汇率机制。这是人民币汇率改革迈出的历史性的一步。其中，以市场供求为基础指的是汇率生成机制是由市场机制决定的，汇率水平的高低是以市场供求关系为基础的；参考一篮子货币，是指我国根据贸易与投资的密切程度，选择数种主要货币，对不同货币设定不同权重

后组成一揽子货币，设定浮动范围，允许人民币根据这一篮子货币在指定范围内浮动。有管理性主要体现在银行间外汇市场上，中央银行设有独立的操作室，当市场波动幅度过大，中央银行要通过吞吐外汇来干预市场，保持汇率稳定；在零售市场上，中央银行规定了银行与客户外汇的买卖差价幅度；而其浮动性则一则是表现为中央银行每日公布的人民币市场汇价是浮动的；二则是各外汇指定银行制定的挂牌汇价在央行规定的幅度内可自由浮动。

三、中国现行汇率制度的利弊分析

现行汇率制度的直接后果就是人民币升值，人民币升值是一把双刃剑，各种利弊交错分析，下面就简单分析一下。

人民币升值的意思就是人民币的购买力增强。比如在国际市场（只有在国际市场上才能体现出人民币购买力增强了）上原来一元人民币只能买到一单位商品，人民币升值后就能买到更多单位的商品了，人民币升值或贬值是由汇率直观反映出来的。通俗的来说就是你手上的钱值钱了，以前一美元能换8.7人民币，现在一美元只能换6.32美元。

（一）现行汇率制度的正面效应分析

汇率制度由之前的固定汇率机制向浮动汇率机制转变后带来了一系列正面效应：

1、富有弹性。相比于之前的钉住单一美元的制度现行汇率制度更具弹性且经常波动，一篮子货币中货币的相互波动可能部分被抵消，因此，人民币汇率波动的压力实际上较之原来是下降了，有利于稳定汇率预期。同时保留了央行对调节汇率的主动权和控制权，有效的规避世界上其他货币的汇率变动给人民币带来击由此引发的结构失衡，从而增强了我国应对投机压力的能力。

2、吸引国际“热钱”流入。从国外的许多案例来看，货币升值会给金融市场带来短期或者中期的空前繁荣：1985年到1990年的日元大升值造就了日本股市连续4年的大牛市；1995年到2001年的强势美元带来了华尔街的非理性繁荣，2008年前后人民币的升值造就了中国股市的牛市。从短期看，中国证券机构和股民会从中获利。但从长期看，国际游资已将股票市场炒高，一旦撤回将给中国股市巨大的打击，犹如20世纪90年代的日本股市。20世纪80年代后半期，自日本签订“广场协议”后，日本

迅速升值使大量热钱流入日本股市，日本股市泡沫逐渐积累，1989年末达到顶峰。从1985年12月27日至1989年12月29日的四年间，日经225股价指数从13083点上涨至38915.87点，四年间日经225指数累计上涨197.45%，早在1988年，东京证劵市场交易额就超过纽约市场，居世界第一。进入上世纪90年代后，股市价格开始下跌，股市泡沫开始破灭，“泡沫经济”破灭后，整个20世纪90年代日本经济陷入了长期停滞，标志着日本“增长奇迹”及其20多年海外商业快速扩张的终结。从1989年12月29日至1992年8月18日，日经225指数从39815.87点跌至14309.41点，跌24606.46点，跌幅63.2%，跌幅前十名如下：

排名行业跌幅

1 证券业-74.03

2 房地产业-73.98

3 海上运输-73.03

4 采掘业-71.59

5 其他金融业-70.83

6 钢铁业-69.75

7 陆地运输-69.28

8 信息通讯-68.88

9 农林渔业-66.9

10 批发贸易-66.79

由图可见，游资的大量涌入，短期来说会带动股市的大幅增长，但是长期来看，一旦游资撤走，“经济泡沫”破灭，无论是对金融业还是实业都会带来毁灭性的打击，所以人民币升值要适度，不能大幅升值，对于外来资本，应鼓励其投资实业，而不是投资于投机上。

3、有利于贸易增长方式的转变，我国的外贸增长方式靠劳动密集型产品为主，以低价销售占领市场，经济效益低下，人民币升值会使生产成本增加，这些只靠低成本竞争的产业可能会被挤出市场，有利于外贸增长方式从粗放型转向集约型，不利于实现可持续发展。同时人民币升值引起行业内的激烈竞争，可以最有效率的把技术含量低，附加值低，管理不善的企业挤出去，让企业面临“优胜劣汰”的压力，激励企业以通过自主研发和技术创新来提高国际竞争力。可见，人民币升值有利于我国外贸增

长方式的转变，激发国内自主创新，对实现可持续发展具有重要意义。我国企业应利用人民币升值这一契机促进自身的自主创新，提高竞争力，使外贸增长方式从粗放型转向集约型，使企业在对外贸易中立于不败之地。

4、有利于进口产业的发展，有利于进口成本的降低，同样的人民币可以购买更多外国商品，提高了人民币的国际购买力。下表列出了2005年-2010年的进口总额，不难看出进口一直处于增长状态，这与人民币升值是不无关系的。人民币升值使我国对国外高质量的消费品的进口量将增加，从而刺激国内消费，提高人民的生活水平。与此同时,人民币升值使企业从国外引进先进技术和购买先进生产设备的成本降低,这会推动企业的技术经营革新, 也减轻进口能源和原料的成本负担，从而提高企业的劳动生产率，产品的出口竞争力也得到提高。在我国，进口依存度较高的行业主要有石油、天然气、电力设备和航空等，人民币升值将使大宗交易的进口成本降低，进而提高相关行业的盈利能力。长期以来，我国采用的是外向型经济增长策略，加工贸易成为最主要的对外贸易之一，随着人民币升值，进口商品的本币商品较低，这样加工贸易的生产成本就降低，自然以加工贸易方式出口的产品的价格也有所下降，因此，这一部分依赖进口原材料的加工产品仍具有一定的国家竞争力。

由于人民币升值，老百姓能用同样的钱购买更多的东西和服务，使老百姓分享更便宜的出国旅行和进口车、珠宝、手表、电子产品等高档消费品，这对上述高档消费品的进口将产生积极的影响。同时，对国内相关产品的生产商来说，是一个利空。对此，政府不应给予过多的行政限制，而应更多地通过价格、税收等手段合理引导进口产品的结构，限制高档消费品过度进口。对于那些使用了国外贷款来进行技术改造的企业来说，人民币升值后债务由以外币计价折算成以人民币计价后将有所下降，能在一定程度上减少外债还本付息的压力。

2005年-2010年进口总额①

单位：亿美元年份进口总额

2005 6599.53

2006 7914.61

2007 9561.16

2008 11325.67

①引用自《中国统计年鉴2011》

2009 10059.23

2010 13962.44

5、中国外债压力减轻和负债率的降低。外债是国家像外国商民或者政府的借债，属于国债的一种。假设我国外债以美元来计价，以前一美元兑8人民币，现在一美元兑6人民币，人民币升值后，同样的以美元计价的外债兑换的人民币就减少了，就相当于以更少的人民币还外债，所以外债压力减轻了。从下表可以看出负债率的下降趋势，负债率是负债总额与资产总额的比率，如果以美元为计算负债率时负债总额和资产总额的单位，人民币升值使以人民币为单位资产总额换算成以美元为单位的资产总额的数额更大，分子不变，分母变大，所以负债率变小；如果以人民币为计算负债率时负债总额和资产总额的单位，人民币升值使以美元为单位的负债总额换算成以人民币为单位的负债总额的数额更小，分子变小，分母不变，所以负债率变小。所以，人民币升值，减轻了我国的外债压力，降低了负债率，，使我们以更少的人民币还同样的外币负债，这样就可以拿更多的钱投入公共设施建设和实业建设等，让老百姓的日子过得更好。

2005年-2010年中国长期与短期外债的结构与增长①

项目/年度外债余额

（十亿美元）比上年增长

（%）

国内生产总值

（十亿元人民

币）

比上年增长

（%）

负债率（%）

2005 296.54 12.76 18493.74 10.40 13.14 2006 338.59 14.18 21631.44 11.60 12.48 2007 389.22 14.95 26581.03 13.00 11.13 2008 390.16 0.24 31404.50 9.6 8.63 2009 428.65 9.87 34090.28 9.2 8．59 2010 548.94 28.06 39798.30 10．30 9.34

6、中国人民手中的钱更加值钱，人民币一升值，中国的GDP②总量全球排名也会

①引用自“国家外汇管理局网”

②GDP：一定时期内（一个季度或一年），一个国家或地区的经济中所生产出的全部最终产品和提供劳务的市场价值的总值。在经济学中，常用GDP和GNI（国民总收入，gross national Income）共同来衡量该国或地区的经济发展综合水平通用的指标。这也是目前各个国家和地区常采用的衡量手段。GDP是宏观经济中最受关注的经济统计数字，因为它被认为是衡量国民经济发展情况最重要的一个指标。

更加靠前。虽然中国国民生产力的提高是GDP总量全球排名提高的主要原因，但是人民币升值也是GDP总量全球排名提高的助力之一。从下表可知，从2005年汇率改革以后，随着人民币的不断升值，中国GDP总量全球排名从第四超过了德国、日本，成为了继美国之后的第二大经济体，这与人民币升值是很有关系的。GDP总量的世界第二意味着中国地位的提高，中国要承担更多的国际责任，有利于增强大中华经济圈的向心力和认同感，深化全球华人的民族自豪感，这有利于提高华人在世界的地位，有利于增加就业和增加政府财力，既能维护社会稳定又能为产业结构升级提供财力支持，有利于提高人民生活水平。

中国2005年-2011年GDP世界排名①

单位：亿美元年份世界排名GDP

2005 4 22359

2006 4 26579

2007 4 33823

2008 3 43262

2009 3 49089.82

2010 2 60200

2011 2 69347

7、有利于缓解贸易摩擦②，有利于削弱我国贸易顺差不断扩大的势头，有利于维护贸易伙伴的关系。经济全球化扩大了各国之间的国际经济交往面，同时加剧了经济摩擦的程度与深度，摩擦除了对外经济政策的直接碰撞外，还有很多是以隐性方式存在的，并有从显性摩擦向隐性摩擦演变的趋势。我国遭遇的贸易摩擦已经从一般的配额，成本价格，产品质量问题，发展为以技术标准为主要的贸易壁垒，进而上升为带有特定色彩的摩擦。在我国与发达国家贸易摩擦不断增加的同时，与发展中国家的贸易摩擦也不断扩大，很多东欧拉美国家与我国同属发展中国家，经济结构同样以制造业为主，因此容易受到我国产品的冲击。人民币适度升值至少作出一个姿态，表明中国是负责任的，是不惜牺牲自身利益为贸易伙伴着想的，从而在一定程度上避免了更

①引用自“中国统计数据网”

②贸易摩擦，是指在国际贸易中，国与国之间在进行贸易往来的过程中，在贸易平衡上所产生的、一般是一国的持续顺差、另一国的逆差、或一国的贸易活动触及或伤害另一国的产业。

加惨烈的贸易战，缓解国际收支不平衡的矛盾。如下图可见中国进出口贸易一直基本处于大额贸易顺差，所以各对中国有贸易逆差的国家都要求人民币升值，人民币升值有利于缓解贸易摩擦。人民币升值意味着我们的产品出口的价格升高了，直接导致我们的产品的价格竞争力接相应的减少了，这样直接的影响就是我们的出口将会减少，贸易顺差自然也会减少。

进出口贸易总额①

年月进出口总额_当月出口额_当月进口额_当月进出口差额_当月

(千美元) (千美元) (千美元) (百万美元) 2011-08 32887243517331569715555673917759

2011-07 31877246317512803614364442731480

2011-06 30168897116198077413970819822273

2011-05 30126741515715719114411022313046

2011-04 29994716515568408414426308111423

2011-03 304259379152199071152060308139

2011-02 20080009296736127104063964-7310

2011-01 2950073611507341511442732106461

2010-12 29521772915414889514106883313080

2010-11 28376170715332576213043594522890

2010-10 24481112013597841910883270127150

2010-09 27309558914498528512811030416870

2010-08 25856838213930223011926615220036

(二)现行汇率制度的负面效应分析

看到现行汇率制度的优点的同时，也要正视它的缺点。主要表现在以下方面：

1、弱化企业的风险意识。现有汇率制度约束了汇率变化的灵活性,使人民币汇率的经济杠杆功能被弱化,也削弱了交易主体的风险概念。如果人民币仅是小幅波动，企业通过适当的内部调整就可以处理，而不是利用金融市场工具防范和化解汇率风险，因此，企业缺乏汇率风险意识和规避汇率风险的能力，造成了风险的累积，而这些风险的累积是引发金融危机的重要隐患之一。由于人民币汇率相对固定, 当国内外①引用自“中国统计数据网”

利率出现差异时, 便导致了单边无风险套利机会的出现。虽然在我国实行资本项目管制的情况下这种套利存在一定的成本, 但当套利收益超过套利成本时, 套利将通过非法套汇等形式进行, 这就增加了资本项目外汇管理的难度。另一方面, 人民币汇率的相对固定增加了无风险套汇的机会, 也使投中国资者可以以较低的价格收购产品, 在国外销售后换取外汇, 再兑换成人民币, 人民币汇率的相对固定保证了这种投机行为无风险,从而增加了无风险套利机会。

基于这些负面效应，我国应该大力发展金融衍生品市场，深化商业银行和企业的改革，当前要加快发展外汇市场和各种外汇衍生品，为微观经济主体提供更多，更好的风险管理工具。企业必须加强对汇率问题的研究，提高风险意识，学会应用各种金融工具规避汇率风险。金融机构应加快金融衍生品的研究与创新，为企业提供高效，优质的服务。

2、限制了货币政策的独立性；汇率无法发挥调节国际收支的经济杠杆作用。实现汇率的稳定性是我国政府宏观调控的首要目标之一，根据“三元悖论①”理论，那么在资本自由流动和货币政策性独立性两个目标中，只能“二取一”。我国现行的汇率制度决定了汇率变动是根据篮子中货币之间的汇率来被动调整的。因此，现今的汇率制极大地限制了我国实行货币政策的独立性；汇率的变动可以起到影响一个国家的国际收支平衡效果，所以它可以用来作为一个调整一国国际收支的经济杠杆。但在我国当前的汇率决定机制下，货币的比率被基本固定，而且汇率的波动范围被限制在中央银行规定的一定范围之内，从而使汇率基本上失去了调节国际收支的经济杠杆作用。

基于这些负面效应，我国应适当扩大人民币汇率浮动幅度。随着我国经济和金融实力的进一步发展和央行调控能力的不断加强，我国可以逐步由管理幅度汇率制度转向单独幅度汇率制度，但目前的主要工作还是完善现行汇率制度。

3、加大外商的投资成本和风险，严重影响外商到我国投资的积极性。人民币升值将加大外商投资的成本，也许美国要求人民币升值的原因之一就是遏制中国吸引外资的强劲势头，以一美国企业举例，美国福特公司如果想在中国投资1亿美元，以8.7的汇率来说，他就相当于投资的8.7亿人民币，而以6.32的汇率来说，他就只相当于投资了6.32亿人民币，投资额缩水将近30%，大大增加了福特公司的投资成本。

针对人民币升值对外商到我国投资的积极性的影响，我国政府应该制定吸引外资①三元悖论：在开放经济条件下，资本自由流动、汇率的稳定性和本国货币政策的独立性三者只能实现“三取二”的局面

的政策，比如税收优惠等，在政策上扶植外资企业，使外资企业有良好的生产和发展的空间。

4、民币升值会直接影响我国外贸和出口。由于中国产品最大的优势就是价格低，人民币升值，就会提高中国产品的价格，加大生产成本，使我国出口产品竞争力下降。由下图大致可以看出中国出口总额的波动下降趋势：

表（一）2010年1-9月进出口总额及同比①

单位：亿美元

同比% 年月进出口出口进口

进出口出口进口2010年1月-9月21486.8 11346.4 10140.4 37.9 34.0 42.4 2010年1月2050.0 1094.9 955.0 44.5 21.0 85.9 2010年2月1814.9 944.8 870.2 45.3 45.7 44.9 2010年3月2315.3 1120.7 1194.6 42.9 24.2 66.3 2010年4月2382.2 1198.6 1183.5 39.4 30.4 49.8 2010年5月2438.9 1316.8 1122.1 48.4 48.5 48.3 2010年6月2545.9 1373.6 1172.3 39.1 43.9 34.0 2010年7月2622.9 1454.9 1168.0 30.8 38.1 22.7 2010年8月2585.7 1393.0 1192.7 34.7 34.4 35.2 2010年9月2731.0 1449.9 1281.1 24.7 25.1 24.1

全年预计28000.0 25.0

以一出口企业为例，假设一年的收入为1000万美元，现行汇率为1美元兑8.7人民币，则人民币收入为1000×8.7=8700万人民币，按照10%的出口利润率计算，利润为8700×10%=870万人民币，出口成本为8700-870=7830万人民币，如果人民币升值为 6.32，那么该企业就面临两种选择，一是维持销售价格不变，则人民币收入为1000×6.32=6320万人民币，由于成本为7830万人民币，则利润为6320-7830=-1510万人民币，这就造成大面积亏损了。二是提高价格，比如提高30%，则收入为（1000+1000×30%）×6.32=8216万人民币，利润为8216-7830=386万人民币，但是提高销售价格容易被竞争对手打垮，所以不管选择哪种策略都会给企业带来巨大打击，特别是利润

①引用自《中国统计年鉴2011》

率不高，可以含量低，依靠低价优势的企业，将会带来毁灭性的打击。

针对人民币升值对出口贸易的不利影响，我们可以适时调整我们的贸易战略，减少经济增长对外需的依赖程度，拉动内需。作为出口企业来说，首先要努力增加出口产品的附加值，逐步改变原来低劳动力成本、低价格进入国际市场的做法。针对出现人民币升值对物价水平下调的压力，以及对总需求的负面影响，我们可以通过扩大内需来解决。其次加快海外转移，大力开拓国际市场，实施多元化出口战略。企业应逐步进行资源整合，合理利用财务杠杆，通过收购兼并等手段，适度加大海外扩张的步伐，建立全球化生产贸易体系。这样可以提高对汇率变动的抵抗能力，减少个别市场波动带来的影响。最后走差异化、品牌化之路。我国很多企业缺乏长远品牌规划，在世界经济全球化的今天，中国企业面临的是与世界品牌竞争的市场。企业要尽快提高出口产品档次，提升产品的品牌内涵和设计能力，创建出口产品品牌优势，走高端名牌之路。只有这样才能避免国外频繁以反倾销、特保等措施来给中国企业施压。

5、还会影响到我国众多产业的综合竞争力。中国产品目前所占的市场份额，主要靠低价竞争，技术含量低，在竞争中并不处于主导地位，生产成本增加将严重削弱以低价竞争的产业的竞争力。人民币升值会对中国的优势产业产生严重损害。中国作为发展中国家是以劳动力成本为优势的。中国低价竞争的产品很容易受到反倾销措施的限制。如制造业，创维集团董事局主席黄宏生，这位中国彩电出口大户的老总面对升值的前景忧心忡忡，他认为，中国出口的大多是技术含量低的产品，高科技产品很少。人民币如果升值，中国的国际地位也许提高了，但制造业在全球的竞争力将逐步丧失。比如，如果人民币升值10%，就相当于出口价格提升了10%，而国内制造企业好一些的利润只有6%左右，这样不就亏了么？

基于这些负面效应，我国应该调整和优化产品结构，增强出口企业国际竞争力。出口企业以人民币升值为契机，加强产业结构调整和技术升级，优化出口产品的结构，提高出口产品的档次、附加值和科技含量。加强成本控制，在保证质量的基础上不断降低生产成本，提高产品的国际竞争力。进行生产技术的改造，以市场化为主要手段实现产业从劳动密集型向资本密集型和技术密集型产业升级，使企业逐步走向国际化。建立能够有效运转的产品销售系统，减少流通环节的费用，形成低成本的出口竞争优势。

6、大幅度升值后会导致投机不可避免地盛行，可能会引发经济泡沫，造成长期的经济衰退。我们应当以日本为前车之鉴，20世纪80年代，日本与美国的双边贸易

摩擦不断加剧，贸易战逐渐升级到汇率战。1985年，美日等国签订了著名的“广场协议”，引发日元急剧升值，并伴随着资产价格的迅速膨胀和经济结构的较快调整。“广场协议”的背景为20世纪80年代，美国经济面临着贸易赤字和财政赤字的双重困扰。面对双赤字，里根政府的政策选择是维持高利率，通过逐利性的外资流入既解决赤字国债的购买者问题，又得以维护国际收支失衡。然而，高利率进一步加剧了美元强势，使得本已脆弱的美国制造业更加举步维艰。1982年和1983年，美国出口额连续出现负增长，1984年贸易逆差已高达1090亿美元，其中对日本的贸易逆差约占50%。为此，美国许多制造业大企业、国会议员等相关利益集团强烈要求政府干预外汇市场，促使日元升值，以挽救日益萧条的美国制造业。事实上，美国利益集团要求日元升值不是空穴来风，日元确已具备一定的升值基础。80年代上半期，日本已成为世界第二大经济体，日元已成为世界第三大储备货币。1985年日本GDP占美国GDP的比重达到32%，各国外汇储备总额中日元所占比重达到8%。日本经济规模的不断扩展、对外贸易的大量顺差、日元资产需求的不断上升，都在客观上对日元升值形成内在压力。90年代初，日本资产泡沫破裂，经济增长戛然而止，并出现长达十年左右的停滞，日元升值的负面影响逐渐显露。所以中国的人民币升值要避免出现类似“广场协议”那样的大幅度汇率调整，要让汇率始终能够反映经济基本面。当然，汇率不仅仅是经济可承受性问题，也是政治可承受性问题，在这方面，要在战略上对美国等发达国家的立场给予足够的重视。

基于这些负面效应，我国应该坚持汇率改革市场化方向的同时要打破市场对人民币单边升值的预期。近些年，人民币汇率较均衡的，缓慢的爬升，使市场上形成了强烈的升值幅度预期，这使得国际投机资本通过各种渠道进入中国投机市场，这不仅不利于人民币汇率的稳定和金融市场的稳定，而且给经济宏观调控带来很大困难，所以应该打破市场上人民升值的预期。

7、国家的外汇储备随着人民币的升值相应缩水。2011年12月末中国外汇储备为31811.48亿美元，其中美元占很大一部分，人民币升值相当于美元贬值，原来一美元能换8.7人民币，现在一美元只能换6.3人民币，人民币升值后，同样的美元外汇储备就相当于更少的人民币了，这就造成外汇储备中美元的大幅度缩水。如下图所示，我国外汇储备量巨大，人民币升值会给我国带来较大损失。

货币当局资产负债表（年底余额）①

①引用自《中国统计年鉴2011》

单位：亿元项目2009 2010

总资产227530.5 259274.9

国外资产185333.0 215419.6

外汇175154.6 206766.7

货币黄金669.8 669.8

其他国外资产9508.6 7983.1

对政府债权15662.0 15421.1

对其他存款性公司债权7161.9 9485.7

对其他金融性公司债权11530.2 11325.8

对非金融性公司债权44.0 25.0

其他资产7799.5 7597.7

针对人民币升值所带来的储备风险，我们要深入研究未来世界主要货币的变动趋势，根据我们进口规模，适时调整中国的外汇储备币种结构和总量规模。针对人民币升值对房地产市场的影响，我们可以大力发展多元化的金融市场，增加投资、融资渠道。

参考文献

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