江苏恒瑞医药股份有限公司财务分析报告

财务分析报告

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前序

为了加强对江浙皖地区的上市公司的了解，结合所学的知识，我将选择江苏恒瑞医药股份有限公司进行综合的财务分析。就其偿债能力，营运能力，盈利能力，发展能力等各个方面进行详细的分析，希望能够从其2011年发布的报表（资产负债表，利润表，现金流量表）中发现该企业财务方面的问题，利用现有的知识为其提供相应的解决方法，并且就其存在的优势方面，提出相应的创新的方法，以求企业更好的发展。

本次财务分析，我将采用比率分析法和比较分析法等方法进行分析，通过比率分析法，从其内资产负债表的相关数据得出其内部结构组成方面的问题。通过纵向比较分析，将其连续若干期的财务状况进行比较，确定其增减变动的方向，数额和幅度，来揭示企业财务状况的发展趋势；通过横向的比较分析法将企业与相关的企业同期的财务状况进行分析，确定其存在的差异及程度，揭示其财务方面存在的问题。

目录

1：企业基本情况及行业分析

1）：公司简介及基本情况分析-----

2）：行业分析------

2：公司财务指标分析

1）：公司主要财务指标的列示-------

2）：公司主要财务指标的分析与评价------

3：公司财务综合分析

1）：2011年杜邦财务分析体系构成-----

2）：2011年杜邦财务分析体系评价-----

4：结论

1）：公司总体财务状况及主要经营业绩评价------

2）：公司存在的优势，劣势及解决对策-----

1：企业基本情况及行业分析

1）：公司简介及基本情况分析

江苏恒瑞医药股份有限公司始建于1970年，2000年在上海证券交易所上市，股票代码600276，是国内最大的抗肿瘤药和手术用药的研究和生产基地，目前是国内最具创新能力的大型制药企业之一。

公司先后被评为“全国医药系统先进集体”、“国家重点高新技术企业”，国家火炬计划新医药研究开发及产业化基地的骨干企业之一，“国家863计划成果产业化基地”，连续多年被国家统计局列为全国化学制药行业十佳效益企业；公司是国家“重大新药创制”专项创新药孵化器基地；2010年公司被国家科技部评定为“中国抗肿瘤药物技术创新产学研联盟”的牵头单位；2010年在医药上市企业最具竞争力二十强评选中，公司名列第一；同年，公司以第一名身份入选中国医药工业信息中心发布的“国内最佳研发产品线”。公司连续多年上缴税收在全国化学制药行业里排名第二，连续多年被评为江苏省工业企业纳税大户。2010年公司实现销售收入37.5亿元，利税15亿元，各项经济指标均比去年同期有大幅增长。

恒瑞医药本着“诚实守信质量第一”的经营原则，致力于在抗肿瘤药、手术用药、内分泌治疗药、心血管药及抗感染药等领域的创新发展，并逐步形成品牌优势，其中抗肿瘤药销售已连续7年在国内排名第一，市场份额达12%以上，手术用药销售也名列行业前茅。公司年生产能力达到片剂15亿片，针剂1亿支，软袋大输液1000万袋，口服液1000万瓶，胶囊1亿粒，软膏1000万支。公司所有剂型均已通过了国家GMP认证。另有4个原料药通过美国FDA认证。美国FDA官员已于2010年7月到公司进行了制剂的认证检查，其中注射剂的认证是我国首次接受FDA认证，为打造恒瑞医药国际性品牌凝聚辉煌。

在市场竞争的实践中，我们认识到竞争主要依赖于创新，特别是关键领域的技术创新。为此，恒瑞医药在美国、上海和连云港建有三大研究中心和一个临床医学部，拥有各类高层次专业技术人员800多名，其中有近500名博士、硕士及海归人士，有2人被列入国家“千人计划”，2人被列入“江苏省高层次创新创业人才引进计划”，并建立了国家级企业技术中心和博士后科研工作站。

几年来，公司先后承担了4项国家863计划重大科技专项项目、9个项目列入国家“重大新药创制”专项，12项国家火炬计划项目，7项国家星火计划项目，23项国家级重点新产品项目及数十项省级科技攻关项目，公司共申请了近180项发明专利，其中60项全球专利（PCT专利），有1个创新药艾瑞昔布已获批上市，另有8个创新药处于不同的临床阶段，多个创新药正申请临床，恒瑞医药正努力实现在重点领域的创新和国际水平接轨。

为了在激烈的市场竞争中取得主动权，公司建立并完善了遍及全国的销售网络系统，拥有一支3000多人的销售队伍。拥有十几个年销售额过亿元以及5亿元以上的品牌产品。公司还积极拓展美国、欧洲、印度、南美等国家和地区的市场，扩大出口渠道。

恒心致远，瑞颐人生。恒瑞医药一直秉承“科研为本创造健康生活”的理念，以建设中国人的跨国制药集团为总体目标，拼搏进取、勇于创新，不断实现企业发展的新跨越和新突破。

2）：制药业行业分析我国制药业的经济结构不合理，经济规模与世界先进水平相比还存在着较大的差距, 难以形成规模经济效益和专业化协作的优势,同时,由于计划经济的长期影响, 使得我国制药业的研发与生产长期脱离, 科技成果产业化的过程非常艰辛，而低水平的重复建设更造成了制药业资源的极大浪费, 产品总量供过于求。同时产品结构不合理，主要表现为初级产品多, 高附加值的产品少, 产品结构的初级化现状还没有得到根本改变，老产品多, 新产品少, 缺乏拥有自主知识产权的新药产品, 而在已开发的新药中, 三类和四类新药占据了绝大部分。

以企业为主体的技术创新系统不够健全制药业的技术创新能力与世界先进水平相差较大, 企业拥有自主知识产权的产品极少, 化学药品中，制药业近年来不断加大科技活动的投人力度, 甚至很多企业与省内乃至全国的科研院所与高校建立了产学研联合开发的关系, 但制药业研发与生产脱节的现象还没有得到根本扭转, 制药企业新药产品的创新基础薄弱, 科技人员的比重较小, 科研经费投人还较少,以企业为主体的技术创新系统建设还极不完善, 技术创新和科技成果迅速产业化的机制尚未完全形成。制药业整体的信息化水平、国际化程度及市场开拓能力较低很多制药业在国内外新药产品研发信息的获取上比较落后, 缺乏高效、畅通的渠道, 对国内外最新的科技动态缺乏足够的了解, 企业信息系统的建设比较落后，制药企业研发、生产,销售的质量管理规范化程度较低, 水平参差不齐, 对于依据国际先进的《药品生产质量管理规范》对企业生产设施的建设或改造还比较落后。企业市场营销手段落后, 营销观念不新,营销体系不完善, 对

国内外市场信息的反应不灵敏, 市场营销的水平和能力与先进水平相比还存在着较大的差距。

2：公司财务指标分析

1）：公司主要财务指标的列示

公司财务指标

截止日期2011-12-31 2011-0

9-30

2011-06-3

0 2011-03-31

每股收益-基本(元) 0.78 0.54 0.38 0.23 每股收益-稀释(元) 0.78 0.54 0.38 0.23 每股收益-期末股本摊薄(元) 0.78 0.60 0.42 0.34 每股净资产BPS(元) 3.76 3.57 3.39 4.88 每股经营活动产生的现金流量净额

(元) 0.47 0.38 0.25 0.09 净资产收益率-摊薄(%) 20.75 16.73 12.29 6.96 净资产收益率-加权(%) 23.11 18.18 12.98 7.24 净资产收益率-平均(%) 23.03 18.15 13.00 7.22 总资产净利率-平均(%) 21.58 16.55 11.91 6.58 销售毛利率(%) 82.77 82.96 83.31 82.69 销售净利率(%) 20.67 21.49 22.83 23.78 资产负债率(%) 9.12 12.28 11.16 10.36

营业利润同比增长率(%) 22.15 20.99 24.13 33.40 归属母公司股东的净利润同比增长率

(%) 21.05 19.25 19.55 25.10 杜邦分析

报告期2011一至四季度

权益净利率(ROE)(%) 23.03

权益净利率-同比增减(%) -2.93

销售净利率(%) 20.67

--净利润/利润总额(%) 88.30

--利润总额/息税前利润(%) 101.35

--息税前利润/营业总收入(%) 23.09

资产周转率(次) 104.44

权益乘数 1.14

归属母公司股东的净利润占比(%) 93.22

（1）公司偿债能力的财务指标：

1）：短期偿债能力的指标：

A：流动比率=流动资产/流动负债=8.6877

B：速动比率=（流动资产-存货）/流动负债=7.989 C：现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债=2.211 D：现金流量比率=经营活动产生的现金流量净额/流动负债=1.23

2）：长期偿债能力指标

A：流动负债率=负债总额/资产总额=9.12%

B：股东权益比率=股东权益总额/资产总额=90.88%

C：平均权益乘数=（期初资产+期末资产）/(期初权益总额+期末权益总额)=8713658470.5/7853385559.7=1.11

D：产权比率=负债总额/股东权益总额=0.1

E:偿债保障比率=负债总额/经营活动产生的现金流量净额=0.83

（2）营运能力的指标

1）：应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额=3.77

平均收账期=360/3.77=95.5

2）：存货周转率=销售成本/存货平均余额=3.29

存货周转天数=360/3.29=109.3

3）：总资产周转率=销售收入/资产平均余额=1.044

(3)盈利能力的指标

1）：资产利润率=利润总额/资产平均总额=0.24445 2）：资产净利率=净利润/资产平均总额=0.21584 3）：销售毛利率=销售毛利/营业收入净额=0.8277 4）：销售净利率=净利润/营业收入净额=0.2067

2）：财务指标分析：

从以上的财务指标中可以得出：

①江苏恒瑞医药股份有限公司的偿债能力非常强，从其短期和长期的偿债的指标中均可以看出其资本结构中债务资本的比率较低，其财务风险较小，偿债能力强，使得公司的信誉良好，公司的价值提高。

②从其营运能力指标中可以看出，企业应收账款周转率较低，说明企业回收应收账款的速度较慢，其2011年平均的应收账款回收期达到95.55天，使得企业的

应收账款的相关成本（机会成本，管理成本，坏账成本）大大提高，大大占用了企业的资金，减少企业资金利用率和资金的正常周转。从其存货的周转率可以得出，企业的存货周转率较低，存货周转速度慢，这样可能由于企业的库存管理不善造成存货的大量积压，这样不利于企业的销售，也使得企业的存货管理成本加大。

从企业的盈利能力指标看出，企业的销售净利率达到20%多，并且从其连续5年的指标来看，公司的销售净利率大约都在20%左右浮动，所以企业的盈利状况比较平稳。

资产负债表的水平分析：

对江苏恒瑞医药股份有限公司2008至2011年的比较资产负债表进行分析如下：

1）：总资产变化分析。2008年至2011年的资产变动情况为2009年比2008年增长了33.03%，2010年比2009年增长了29.90%，而2011年比2010年增长了23.68%。，说明企业的总资产不断的处于增长趋势。2）：流动资产变化分析：2008年至2011年的流动资产变动情况如下：2009年比2008年增长了3.91，2010年比2009年增长了38.31%，而2011年比2010年增

长了24.73%，说明企业的流动资产不断处于增长趋势，但增长的趋势逐年处于变化的不稳定的增长。3）：固定资产变化分析：2008年至2011年的固定资产变动情况如下：2009年比2008年增长了4.06%，2010年比2009年增长了50.15%，而2011年比2010年增长了17.44%。企业的固定资产在2010年的时候进行了较多的固定资产的购入。

4）：负债总额分析：2008年至2011年的负债总额变动情况如下：2009年比2008年增长了45.21%，2010年比2009年增长了26.04%，而2011年比2010年增长了4.44%。从该变化中可以看出，企业的负债增长率不断地处于下将的趋势。

比较利润表分析：

1）：营业收入变化分析：2008年至2011年的营业收入变动情况如下：2009年比2008年增长了26.6%，2010年比2009年增长了23.61%，而2011年比2010年增长了21.53%。,从这些收入的变化情况可以看出来，企业的营业收入不断地处于增长的趋势，但是增长的速度却逐年的下降，企业应当加强公司管理。2）：成本费用变化分析：2008年至2011年的成本费用变动情况如下：2009年比2008年增长了30.68%，2010年比2009年增长了15.59%，而2011年比2010

年增长了29.5%。，看出企业的成本费用在2009至2010年有了较大的增长，说明那年的成本管理应当加强。

3）：利润变化分析：2008年至2011年的利润变动情况如下：2009年比2008年增长了71.61%，2010年比2009年增长了9.52%，而2011年比2010年增长了22.15%。说明企业在2008年的利润有了较大的增长。

3：杜邦分析法

（1）股东权益报酬率与资产净利率及平均权益乘数之间的关系：

股东权益报酬率=资产净利率*平均权益乘数

24% = 21.58% * 1.11

（2）资产净利率与销售净利率及总资产周转率的关系资产净利率=销售净利率*总资产周转率

21.58% = 0.2067 * 1.0444

（3）销售净利率与净利润及销售收入之间的关系销售净利率=净利润/销售收入

0.2067=940405300.5/4550391768.99

（4）总资产周转率与销售收入及资产平均总额的关系总资产周转率=销售收入/资产平均总额

1.044=4550391768.99/4356829235.3