我国上市公司定向增发四大运作模式
财务与会计·理财版·2010 0430
定向增发作为一种创新型的、高效便捷的再融资工具，既可以满足上市公司通常的项目资金需求，也有助于上市公司实现资产注入及整体上市、引入战略投资者、完成并购重组等多重目标。基于我国上市公司定向增发的实践，定向增发的主要运作模式大体可以概括为以下四种：
项目融资型定向增发
当上市公司现有资金无法满足未来的项目投资需求，或是流动资金不足影响到公司正常生产经营时，实现融资需求便成为上市公司选择股权再融资的最直接动因。
从2006年5月初定向增发作为上市公司再融资工具被正式推出到2009年12月底，在短短的三年半时间里，苏宁电器就已经成功实施了三次定向增发，成为我国资本市场上利用定向增发募集资金实现企业跨越式发展的典范。2006年6月，苏宁电器成为首批股改后实施定向增发的上市公司，向7家基金管理公司定向增发2500万股，募集资金主要用于100 家连锁店发展项目、江苏物流中心项目和信息中心项目的投资和建设。2006年非公开发行股票以来，公司在进一步完善连锁店面网络布局的基础上，完成了组织架构和信息平台的调整升级，在物流整合、人力资源培养方面持续推进，取得了明显的业绩。为更好地把握市场机
遇，2008年5月，苏宁电器再次向6家机构投资者定向增发5 400万股，募集资金用于250 家连锁店发展项目、沈阳物流中心项目、武汉中南旗舰店购置项目和上海浦东旗舰店购置项目的投资和建设。为了继续加快连锁店面的发展，促进物流平台建设以及适度补充流动资金，苏宁电器于2009 年又一次提出非公开发行股票的计划。与前两次发行对象都是
机构投资者不同，此次公司控股股东张近东认购了其中10%的增发股份，公司大股东主动认购上市公司定向增发股份暗示了公司未来仍有较大的发展空间。除完成上述三次定向增发外，苏宁电器还实施了六次送转股，使得股本规模迅速增大，截至2009年12月，其总股本达466 414.12万股。充分利用定向增发为公司持续发展提供资金支持成为苏宁电器连续多年保持主营业务快速增长的重要原因。截至2009年12月31日，苏宁电器已在全国30个省、直辖市、自治区，300多个城市拥有1 000家连锁店，80多个物流配送中心、2 000多个售后网点，经营面积500万平米，员工12万名，年销售规模突破1 000亿元。公司在经营业绩取得高速发展的同时，也实现了价值的高速增长。2009年12月31日，苏宁电器复权之后的公司股价为1 128.73元/股，较2004年IPO发行价格16.33元/股上涨近70倍，为中小投资者带来了丰厚的投资回报，成为当之无愧的最具成长性的中小企业板龙头股票。
资产注入型定向增发
在股权分置改革以前，上市公司非流通股股东与流通股股东同股不同价、同股不同权，导致两类股东缺乏共同利益基础。与此同时，由于资本市场规模较小并且很多国有企业历史负担过重，使得国有企业往往采取分拆上市模式进入资本市场。随着股权分置改革的顺利完成，上市公司大股东与中小股东的利益趋同度显著提高，大股东关注的焦点已由原来的公司净资产逐渐转移到上市公司市值。为了实现自身股权价值最大化，大股东有很强的动机将自己所拥有的非上市的优质资产注入到上市公司。与投资者认购公开发行股票必须支付现金对价不同，对于认购定向增发股票的投资者，既可以选择现金认购，也可以选择股权等非现金资产认购，这种对价方式的灵活性使得资产注入型定向增发可以通过以下两种方式来完成：一是上市公司通过向大股东定向增发直接收购大股东拥有的优质资产。这种方式的最大特点是以资产对价，大股东无需现金支出即可增加对上市公司的持股比例。二是上市公司通过向特定的投资者（如基金公司、保险公司等机构投资者）定向增发获得资金收购大股东的优质资产。这种方式适用于大股东有资金需求，并且稀释一定股权并不会削弱大股东控制地位的上市公司。
邓 路
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资本市场股权分置改革完成后，我国先后出台
了《关于提高上市公司质量意见》、《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》等文件，支持具备条件的优质大型企业集团实现整体上市，鼓励不具备整体上市条件的企业集团把优质主营业务资产逐步注入到上市公司，以期实现做优做强上市公司的目的。通过定向增发实现整体上市一方面可以减少大股东与上市公司之间的关联交易，避免同业竞争，进一步提高上市公司的独立性和持续经营能力；另一方面，上市公司通过构建完整的上下游产业链拓宽企业边界，也有助于降低交易成本，实现资源的有效配置。根据w i nd数据库统计，截至2009年年底，已有50家上市公司通过定向增发实现了整体上市，通过资产注入实现整体上市已经成为上市公司选择定向增发的另一个重要原因。
笔者在《财务与会计》理财版2009年第11期《集团大股东资产注入对上市公司价值的影响—基于中国船舶的案例分析》中介绍的中国船舶就是这一类型定向增发的典型案例。由于是非公开发行资产注入，中国船舶原来的中小股东没有获得新发行的股票，因此其持股比例较原来有较大的下降，而控股股东中船集团由于注入的资产较多致使其持股比例较原来有所上升，同时宝钢集团和上海电气以其持有的资产注入到上市公司后成为中国船舶新的股东。
随着外高桥造船等优质资产注入到上市公司，中国船舶的盈利能力显著增强。与此同时，中国船舶还积极利用定向增发的募集资金改造集团内相关资产，最大限度地发挥集团内资源的聚合效应和协同效应。虽然2008年以来，由美国次贷危机演发的全球金融危机对船舶行业造成了巨大压力和挑战，但由于中国船舶提前通过一系列资本运作优化了集团内资源配置，弱化了行业周期性对上市公司的影响，使整合后的公司具有了更好的抗风险能力。
引入战略投资者型定向增发
与公开发行必须面向公司全体股东
不同，监管机构授权上市公司可以自主
选择定向增发的发行对象，因此，上市公
司除了可以选定公司大股东为增发对象
以实现资产注入外，还可以通过选定其
他机构投资者为增发对象以实现引入战
略投资者的目的。上市公司通过定向增
发引入战略投资者，不仅能获得持续发
展所需资金，更重要的是还能获得战略
投资者所带来的先进技术、管理经验以
及广阔的市场渠道，通过股权合作为上
市公司带来其自身业务不易掌控的特殊
资源。对于引入战略投资者的定向增发，
锁定期通常为36个月，较一般定向增发
锁定期限更长，以削弱发行对象短期抛
售股票套利的动机，实现战略投资者与
上市公司之间的长期持久合作。目前上
市公司引进的战略投资者主要有两大类
型：一是产业类战略投资者。对于一些想
进入我国市场的外国公司来说，直接在
国内设立公司成本过高或者会面临较大
的进入壁垒，而通过认购国内同行业相
关上市公司定向增发股票则可以间接实
现市场扩张战略，同时国内公司也可以充
分利用战略投资者的行业领先地位和资
源优势，迅速实现产品升级换代并提高
国际市场份额。如果上市公司与战略投
资者是产业链中的上下游关系，通过定
向增发实现两者之间的战略联盟则有利
于进一步节约产品生产成本，提高产品市
场竞争力。二是财务类战略投资者。这
类投资者通常是资金实力雄厚的金融类
企业，他们与上市公司主营业务关系并不
密切，大多不参与上市公司的日常经营管
理，只是按照持股比例分享上市公司的经
营成果。对于有较大投资前景的上市公
司，通过定向增发引进财务类战略投资
者，一方面不必担心控制权稀释而带来
的控制权转移问题，同时也为公司未来
快速发展提供了资金保障。
2006年6月4日，泸州老窖董事会发
布关于公司非公开发行人民币普通股（A
股）方案的议案，公告称拟向10名特定
投资者发行3 000万股份，用以募集资金
36 660万元。本次非公开发行股票的发
行价格最终确定为12.22元/股，相对于
定价基准日（2006年6月1日）前20个交易
日股票均价9.70元溢价25.98%。这一定
价水平产生了良好的二级市场效应，充分
保护了公司原有股东的利益，同时也体现
了发行对象对泸州老窖未来增长前景和
持续盈利能力充满信心。本次非公开发
行募集资金全部用于“优质酒产能扩大
及储存基地建设”项目，在保证发行方案
所确定的经销商优先认购的原则下，泸
州老窖确定了本次非公开发行的最终发
行对象，如表1所示。
表1 泸州老窖（000568）非公开发行对象一览表
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资本市场
泸州老窖的核心业务是白酒生产和销售，销售渠道的建设和维护对于品牌塑造和营销推广具有重要的战略意义。通过向公司核心经销商定向增发股票使其成为公司战略投资者，以资本为纽带实现公司与经销商的战略结盟，成为泸州老窖实现跨越式发展的重要手段。表2显示了泸州老窖通过非公开发行募集资金以及与经销商结成战略联盟后，公司经营业绩提高对各项财务指标的影响。可以看出，2006年由于募集了3亿元资金，使得各项财务指标有了显著的改善。特别是应收账款周转率和每股经营现金净流量从2006年开始有了大幅提高，说明在与经销商的买卖中拖欠货款的现象有了明显改善，这可以用来解释与经销商结成战略联盟的好处。由于经营业绩提高，每股收益也从2006年开始逐年递增，给投资者带来了丰厚的回报。
并购重组型定向增发
随着全流通时代资本市场资源配置功能的进一步健全，并购重组已经成为上市公司优化资产配置的重要战略方式。2008年出台的《上市公司重大资产重组管理办法》和《上市公司收购管理办法》明确鼓励收购人可以采取现金、增发股份、发行公司债券等多种支付方式实现并购重组。与现金收购相比，利用定向增发作为并购对价方式，可以有效减轻收购方的现金流压力，降低收购难
度，提高收购效率。目前，在资本市场上完成的并购重组按照收购方不同可以分为以下两类：一是以上市公司为收购方的并购重组。上市公司利用自身的较高估值向特定投资者定向增发来募集资金，用于并购估值水平较低的其他上市公司或非上市公司，这是成熟资本市场经常采取的并购类型。二是以非上市公司为收购方的并购重组。对于资产质量极差但具有“壳资源”价值的上市公司，通过向非上市公司定向增发来置入具有连续盈利能力的经营性资产，可有效避免上市公司陷入退市的困境，而作为收购方的非上市公司则取得了上市公司的控制权，进而实现了资源的有效配置。“借壳上市”就属于这种类型的并购重组。除了濒临退市的上市公司不得已出售自身的“壳资源”外，还有一类比较特殊的上市公司，它们大多是国有集团公司旗下的上市公司，虽然业绩一般但并没有退市压力。然而，这些上市公司的控股股东为了避免同业竞争、实现整体上市或者其他战略需要，除了吸收合并（包括私有化）旗下上市公司外，主动出售上市公司的“壳资源”也成为另外一条便捷之路。由于IPO 上市有较高的连续盈利限制，周期性行业（如资源类企业、房地产企业以及证券公司等）寻找合适的“壳资源”进而利用定向增发实现“借壳上市”也成为我国资本市场的另一道风景线。
2008年12月22日，中油化建董事会发布重大资产置换及发行股份购买资产
暨关联交易预案，公告称公司拟以资产置换交易及非公开发行股票购买资产交易的方式，取得山西煤炭进出口集团有限公司（以下简称山煤集团）目前拥有的与煤炭开采、贸易及相关业务有关的主要资产。公司拟以截至2008年9月30日经审计及评估确认的全部资产及负债作为置出资产，吉化集团拟以在转让所持公司国有股过程中从山煤集团受让和过户至其名下并在之后托管给山煤集团的截至2008年9月30日经审计及评估确认的7家具有独立法人资格的煤炭贸易公司100%的股权作为置入资产，两者进行置换；置入资产与置出资产价值的差额部分以现金补足。同时，公司向山煤集团非公开发行股票购买其持有的3家煤炭开采公司、18家煤炭贸易公司的股权及其本部与煤炭内销业务相关的资产和负债，非公开发行股票的价格为定价基准日前20个交易日中油化建股票的交易均价（5.94元/股），发行股票的最终数量不应超过4.5 亿股。最终山煤集团拥有的3家煤炭开采公司的股权、18家煤炭贸易公司100%的股权及其本部与内销煤炭业务相关的资产和负债全部进入上市公司。
2009年12月25日，山煤国际能源集团股份有限公司（原中油化建）董事会发布非公开发行股票发行结果暨股本变动公告，称公司向山煤集团定向增发的4.5亿股已于2009年12月23日在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理了登记托管手续。本次交易完成后，山煤集团将持有公司75.90%的股份，成为公司的绝对控股股东，公司的主营业务将转变为煤炭开采与煤炭贸易业务。同时，公司证券简称变更为“山煤国际”。至此，山煤集团历时1年多的资产重组行动已经全部完成，利用定向增发以借壳方式顺利实现了煤炭主营业务的整体上市，成为山西省第10家煤焦能源类上市（作者单位：中国人民大学）
责任编辑 刘 莹
表2 泸州老窖各年主要财务指标变化情况（2004～2008）
上市公司审计委员会的作用如何发挥
上市公司审计委员会的作用如何发挥 一、审计委员会在上市公司治理中的地位和作用 上市公司股权结构的不同特征，导致各国上市公司的治理模式存在差异，从而影响上市公司审计委员会在公司治理中的地位和作用。根据各国上市公司股权结构和公司治理模式的不同特点，可以将上市公司审计委员会按在公司治理中的地位和作用不同分为以下几种模式。 1、以英美为代表的单层董事会制下的审计委员会模式。英美国家上市公司的股权结构以分散性的中小股东持股为特征，公司治理的重点是保护中小股东的利益。因此，其公司治理的构架是：股东大会选择董事会，董事会结构中独立董事的数量足以对执行董事起到制衡作用，并由董事会聘任经理层，在董事会下再设置包括审计委员会在内的各专门委员会。在这种模式下，审计委员会是董事会下的一个专门委员会，审计委员会能在董事会的授权下，按公司董事会批准的工作章程和规定行使职能，代表董事会对公司管理当局、内部审计和外部审计进行监督，并对董事会负责。这种模式下审计委员会大多由独立董事组成，审计委员会的主席也由独立董事担任，较好地保持了审计委员会的独立性。并且审计委员会直接代表董事会行使职权，提高了工作效率。因此，审计委员会能较好地维护中小股东的利益，有利于完善上市公司治理。 2、以法德为代表的双层董事会制下的审计委员会模式。法德上市公
司股权结构的特征是机构投资者持股比例较大，公司治理的重点是防止管理层“内部人控制”。这种模式下由股东大会和工会选举产生监督董事会（也称监事会），然后由监督董事会提名组成管理董事会，并对其进行监督。监督董事会对股东大会负责，审计委员会是监事董事会下的一个专门委员会，并直接对监督董事会负责，审计委员会对相对管理董事独立，与管理董事会是监督与被监督的关系，能较好发挥审计委员会对公司管理当局的监督作用。但审计委员会易受大股东的操纵，为维护大股东的利益，而损害中小股东的利益。 3、以日本、中国为代表的二元单层董事会下设立审计委员会的模式。由于日本的股权结构是企业之间相互持股（交叉持股）为特征，公司治理的目标是维护股东的利益。因此，在这种模式下，股东大会同时选择监事会和董事会，监事会、董事会同时对股东大会负责，监事会行使对董事会和经理层的监督职能，董事会负责执行职能。审计委员会是董事会下的一个专门委员会。这种模式由于监事会和董事会易被大股东控制，监事会和审计委员会往往是为了“装饰门面”，并且监事会和审计委员会的监督职能常常界定不清。我国上市公司的审计委员会模式也和日本相似。 西方国家上市公司在董事下设立审计委员会，审计委员会大多数成员由独立董事担任，并且审计委员会的主席由独立董事担任，较好地保持了审计委员会的独立性。审计委员会在监督独立审计师、内部审计、财务报表完整性；参与公司风险管理和内部控制；沟通内部审计师、外部审计师和管理当局等方面发挥了重要的作用，促进了上市公
上市公司定向增发的条件
上市公司非公开发行股票的条件 所谓非公开发行股票，是指上市公司采用非公开方式，向特定对象发行股票的行为。 （1）发行对象和认购条件 发行对象非公开发行股票的特定对象应当符合股东大会决议规定的条件，其发行对象不超过10名。其中： ①证券投资基金管理公司以其管理的2只以上基金认购的，视为一个发行对象； ②信托公司作为发行对象，只能以自有资金认购； ③发行对象为境外战略投资者的，应当经国务院相关部门事先批准。 转让限制发行对象属于下列情形之一的，具体发行对象及其认购价格或者定价原则应当由上市公司董事会的非公开发行股票决议确定，并经股东大会批准；认购的股份自发行结束之日起36个月内不得转让： ①上市公司的控股股东、实际控制人或其控制的关联人； ②通过认购本次发行的股份取得上市公司实际控制权的投资者； ③董事会拟引入的境内外战略投资者。 除上之外的发行对象，上市公司应当在取得发行核准批文后，按照有关规定以竞价方式确定发行价格和发行对象。发行对象认购的股份自发行结束之日起12个月内不得转让。 发行价格发行对象认购本次非公开发行股票的发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%。 ①这里所称“定价基准日”，是指计算发行底价的基准日。定价基准日可以为关于本次非公开发行股票的董事会决议公告日、股东大会决议公告日，也可以为发行期的首日。上市公司应按不低于该发行底价的价格发行股票。 ②这里所称“定价基准日前20个交易日股票交易均价”的计算公式为：定价基准日前20个交易日股票交易均价＝定价基准目前20个交易日股票交易总额÷定价基准日前20个交易日股票交易总量。 （2）上市公司存在下列情形之一的，不得非公开发行股票： ①本次发行申请文件有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏； ②上市公司的权益被控股股东或实际控制人严重损害且尚未消除； ③上市公司及其附属公司违规对外提供担保且尚未解除； ④现任董事、高级管理人员最近36个月内受到过中国证监会的行政处罚，或者最近12个月内受到过证券交易所公开谴责； ⑤上市公司或其现任董事、高级管理人员因涉嫌犯罪正被司法机关立案侦查或涉嫌违法违规正被中国证监会立案调查； ⑥最近一年及一期财务报表被注册会计师出具保留意见、否定意见或无法表示意见的审计报告。保留意见、否定意见或无法表示意见所涉及事项的重大影响已经消除或者本次发行涉及重大重组的除外； ⑦严重损害投资者合法权益和社会公共利益的其他情形。
主成分分析方法在河北上市公司的经营绩效评价中的应用
主成分分析方法在河北上市公司的经营绩效 评价中的应用 商会娟 中国矿业大学，江苏徐州（221008） E-mail：Van8743@https://www.360docs.net/doc/a74991312.html, 摘要：本文利用了主成分分析的方法对河北省的22家上市公司的经营状况作了简单的评价。主要说明了主成分分析的原理和计算过程以及根据计算结果所进行的评价。通过对这些上市公司的评价与分析，可以促使投资者选择正确的股票，为投资人和债权人提供了一定的借鉴标准。 关键词：主成分分析、经营绩效、上市公司 中图分类号：F27 1.引言 随着我国的证券市场不断的发展壮大，如何更好的理解企业的经营状况，是每位投资者最关切的问题。众多的投资者除了进行政策面分析外，还希望对这些股票进行理性客观的评价，特别是长线投资者更希望选择那些业绩优良的股票。要避免投资的盲目性就需要投资者对发行证券的公司了解透彻、分析全面。我们利用主成分分析对上市公司的财务状况进行分析会对投资者选择理想的投资对象起到很好的参考作用。利用主成分分析可以更全面的分析综合指标，克服片面追求个别经济效益指标而忽略全面经济效益的倾向，而且对数据进行标准化处理，对量纲无要求，增加了各经济指标之间的可比性。 目前河北省的上市公司一共有32家，本文选取了22家上市公司。对这22家公司分别从五个不同的侧面：每股财务数据、偿债能力分析、经营效率分析、盈利能力分析、成长能力进行分析，由此确定了10个经济指标，分别是：每股收益、每股净资产；流动比率、速动比率、资产负债率；存货周转率、应收帐款周转率；净资产收益率；净利润增长率、主营业务收入增长率。 2.主成分分析方法的原理 经济系统是一个复杂的系统，进行系统分析的时候，经常需要处理多变量问题，在解决实际问题的时候，多变量之间往往又都存在着相关关系。那么能否在各个变量之间相关关系研究的基础上，用较少的新变量代替原来较多的变量，而且使这些较少的新变量尽可能多地保留原来较多的变量所反映的信息？回答是肯定的。主成分分析法就是通过对众多指标的数据分析中，从具有一定相关性的多个指标中析取对每个指标都有影响的因子，确定其中方差贡献大的主成分来有效地描述原来指标所构成的样本，利用变量变换方法将众多的线性相关指标转换为线性无关的少数指标，去除了因素之间相互的影响，找出主导因素，做出更准确的系统分析 假定有n个样本，每个样本共有p个变量描述，这样就构成了一个n×p阶的数据矩阵：
我国上市公司定向增发目的实例分析
[2008年7月]我国上市公司定向增发目的实例分析【字体：大中小】 作者：[杨世敏冯星]来源：[本站]浏览：[ 94]评论：[ 0] 一、定向增发的概念 定向增发，也叫非公开发行，它具有定向发行和增发两层涵义，国外常称作private placement，private offerings等。台湾学者将其归于私募，称为公开上市公司私募。而根据中国证监会发布 的《上市公司证券发行管理办法》第三十六条的规定，定义为上市公司采用非公开方式，向特定对 象发行股票的行为。 二、定向增发的优点 定向增发作为一种相对新兴的融资方式，相比其他增发、配股、发行可转债有以下优点： （一）定向增发成本较低 定向增发的发行对象属于原前十名股东的，可以由上市公司自行销售。相对于配股和公募增发，定 向增发可以省却招股说明书等公开宣传费用，另外由于对特定对象发行可以节省承销成本，并且可 以通过协议定价而非公开竞价，降低交易成本①。 （二）发行方式简单 相对于上市和公开增发，定向增发程序相对简单，审批更为快捷。另一方面，管理层对于上市公司 的定向增发，并没有关于公司盈利水平等的硬性规定，对于一些过往盈利记录未能满足公开融资条件，但又面临重大发展机遇的公司而言，定向增发也会是一个关键性的融资渠道。 （三）减少市场压力 一方面，定向增发不会增加市场的即期股票供给，不会增加对二级市场的资金需求，也不会改变二 级市场存量资金的格局，因此不会给股价带来压力。另一方面，由于定向增发的财富效应，股价出 现了一定的溢价，有利于增强二级市场投资者、特别是中小投资者的持股信心。 （四）提高公司价值 同业间相互持股以及收购或者换购母公司相关资产，一方面从源头上避免了相关公司的关联交易和 同业竞争，增强公司业务与经营的透明度，实现了上市公司在财务和经营上的完全自主，有助于提 升上市公司的内在价值。另一方面，能够横向或者纵向的扩展公司产业链，降低经营成本，实现规 模经济，提高公司价值。 三、定向增发的目的 由于定向增发有以上诸多优点，目前在国内受到上市公司的普遍青睐，2006年在我国资本市场采用 以来，其增发数量、平均融资规模及其在再融资市场中占的比重均增长迅速，目前已经成为我国上 市公司最重要的股权再融资手段，2006～2007年间成功实施定向增发的上市公司达到191家②。按 照目的不同，定向增发主要分为以下七类： （一）换购优质资产实现整体上市 这种类型的定向增发主要是利用定向增发去收购集团优质资产以实现集团公司的整体上市的目的。 此类上市公司往往是集团公司的分公司或子公司等下属公司，其通过向集团公司定向增发，收购集 团公司经营性资产，达到集团公司整体上市的目的。从上市公司的层面看，整体上市对上市公司的 净资产和每股收益有明显的增厚作用，同时可以减少关联交易和同业竞争等不规范行为，逐步控制 核心资产，完善产业链条，从而大幅度提高公司的内在价值。对于大股东来说，在全流通环境下， 上市公司的大股东要想牢牢掌握控制权必须拥有足够的股权，而经过股权分置改革后，一些大股东 的控股比例显著下降，定向增发有利于大股东重新夺回控制权。如武钢股份（600005）等就是通过 向大股东定向增发购买资产来实现集团整体上市的。2004年5月25日，中国证监会审核通过武钢 股份向武汉钢铁（集团）公司（下称武钢集团）定向增发不超过12亿股国有法人股，向社会公众公 开发行不超过8亿股社会公众股的增发申请，6月23日公司公布发行结果公告，发行价格6.38元，
电商运营全面分析大电商平台及大运营模式修订稿
电商运营全面分析大电商平台及大运营模式 集团文件发布号：（9816-UATWW-MWUB-WUNN-INNUL-DQQTY-
导读 移动互联网时代，电商已经成为新时代营销的标配，本文从电商平台与电商运营模式两个角度进行分析：总结出4大平台及5大运营模式。 01 电商平台 一、淘宝、天猫、京东、拼多多等平台 淘宝、天猫、京东这是最早期的电商模式，商家入驻平台，就可以在网上卖东西。如果之前没有做，现在并不鼓励企业把精力花费在这些平台。因为开店之后你会发现，完全没有人咨询、下单。因为平台的红利期已经过去，各大细分领域都已经有巨头出现，通过销量、成本等把控了90%以上的流量，新企业想要获取排名、曝光，只能花钱做推广，这样成本又非常高。 这里以社交电商龙头拼多多为例，简单谈下拼多多新手卖家如何操作运营拼多多店铺。 拼多多入驻开店容易，但是做好店铺运营就不是这么简单的事情了。拼多多卖家运营的好与坏，就会影响到店铺销量的高与低。而运营就是要在实践中不断学习、总结，这样才能将拼多多店铺运营得更好。下面就来跟大家分享个人运营拼多多店铺的一些经验。 拼多多店铺运作的基础流程： 1、在入驻拼多多平台前需了解市场宏观情况，分析市场数据 了解自身类目的市场是否有竞争力从几个维度去调查分析，首先需了解自身类目的的市场容量。包括：每月的行业卖家数和销售金额；然后了解自身类目产品的价格结
构、客单价；其次了解该类目的趋势走向。包括：搜索指数、搜索人气；最后就是分析竞争对手的具体数据（如竞品的成本，活动价和日销价），对比自身的资源评估存活空间，再根据投入的大小制定大致的目标规划。 2、根据目标做好店铺规划以及上架优化 做好店铺规划需要确定产品是什么、产品定位什么价格。店铺产品要有引流产品、利润产品，这个需要去结合其他购物平台，还有结合现有产品去分析。确定产品的价格，这个一般分为前、中、后期3个维度定价。前期确认符合购买人群的价格，中期产品进入推广，需要比原定价格更优惠，后期需要根据消费者心理增加产品附加价值。 内功的具体内容有产品的标题，详情的卖点精炼，价格的定位，关联的产品等。标题代表了产品的属性，是匹配搜索流量的关键；产品的详情优化上，必须认清自身的客户人群，再考虑从哪方面去推荐产品卖点，价格的定位尽量参照同行，和分析自身的产品特性，避免定价过高无转化。标品需要做好sku规划，例如A类sku引流，B类sku 转化，控制单品的客单价。 3、推广引流（付费）/活动引流打爆款 除了活动流量之外，卖家不可或缺的就是付费流量。除去站外广告引流之外，在站内还有点击扣费引流广告方式。 例如使用搜索推广引流，通过分析产品在关键词的点击率对比行业数据分析款式潜力（搜索推广测款）；或使用A类款在活动快速提升GMV并引爆搜索和类目流量，活动后转换成B类款使用搜索推广补流让产品稳定发育并收割利润。每个活动推爆款的操作都不同，但思路是一致的，通过前期小亏或者平本的活动价竞争资源位，做出业绩之后拿到次级资源位之后再涨价获取利润。 4、记录产品反馈的数据分析阶段目标完成情况
上市公司各部门岗位职责
上市公司各部门岗 位职责
董事会职责： 1、召集股东会会议，并向股东会报告工作； 2、执行股东会的决议； 3、决定公司的经营计划和投资方案； 4、制订公司的年度财务预算方案、决算方案； 5、制订公司的利润分配方案和弥补亏损方案； 6、制订公司增加或者减少注册资本以及发行公司债券的方案； 7、制订公司合并、分立、解散或者变更公司形式的方案； 8、决定公司内部管理机构的设置； 9、决定聘任或者解聘公司经理及其报酬事项，并根据经理的提名决定 聘任或者解聘公司副经理、 财务负责人及其报酬事项； 10、制定公司的基本管理制度； 11、公司章程规定的其它职权。 董事长职权： 1、召集主持股东会、董事会会议； 2、签署或授权签署公司合同及其它重要文件，签署由董事会聘任人员的聘任书； 3、在董事会闭会期间检查董事会决议的执行情况，听取总经理关于董事会决议执行情况的汇报；
4、在发生战争、特大自然灾害等重大事件时，可对一切事务行使特别裁决权和处理权。但这种裁决和处理必须符合国家和公司利益； 5．决定和指导处理公司对外事务和公司计划财务工作中的重大事项及公司重大业务活动； 6．法律、法规规定应由法定代表人行使的职权。议事规则董事会成员出席董事会会议。董事会会议每半年召开一次。董事会会议由董事长召集，应于会议召开十日前，将会议时间、会议事项、议程书面通知全体董事。经董事长或三分之一以上董事、三分之一以上监事或总经理建议，应召开临时董事会。董事长可视需要邀请公司分管总经理和部门负责人列席会议。董事会表决实行一人一票制，董事会会议由半数以上董事出席方可举行。董事会做出的决议须经董事会二分之一以上董事表决经过方可作出。其中，对公司增加或减少注册资本、发行债券，公司分立、合并、变更公司形式、解散和清算，聘任或解聘总经理，修改公司章程等，须经出席会议的董事三分之二以上同意。董事会决议反对票与赞成票相等时，由董事长裁决；董事会讨论有关董事事项时，该董事应回避。董事因故不能出席董事会会议时，能够书面委托其它董事或指定代表人代为出席，委托书中应阐明授权范围。董事长因特殊原因不能履行职务时，由董事长指定一名副董事长或其它董事代其行使职权。董事会应对所议事项的决定作成会议记录，出席会议的董事应当在会议记录上签名，不同意见要作在会议记录上。 董事会秘书职责：董事会设董事会秘书，董事会秘书为公司高级管理人员，对董事会负责。 1、负责公司和相关当事人与交易所及其它证券监管机构之间的沟通和
上市公司定向增发并购研究
上市公司定向增发并购研究
目录 一、前言 (1) 二、定向增发相关内容分析 (2) （一）定向增发的目的和作用 (2) （二）定向增发的动因分析 (3) （三）定向增发的风险及关键因素 (4) 三、内资并购定向增发特点及模式分析 (5) （一）内资并购定向增发特点 (5) （二）内资并购定向增发的典型模式 (6) 四、外资并购定向增发特点及方式分析 (7) （一）外资并购的特点 (7) （二）并购方式的影响和选择 (8) 五、定向增发并购过程中应注意的问题和建议 (9) （一）定价问题 (9) （二）注意定向增发流通股上市流通的时间 (10) （三）保证上市公司通过定向增发流通股所收购资产的质量 (10) 参考文献 (11)
上市公司定向增发并购研究 摘要：定向增发股票是现阶段我国上市公司进行企业重组与并购的主要的手段之一，它具有其它融资方法所不具有的优点。文章在回顾定向增发的相关概念、特点、发展历程的基础之上，对定向增发内资并购和外资并购的现象进行了研究,并对定向增发并购可能带来的问题进行了探讨并提出相关的建议。 关键词：企业并购定向增发外资并购内资并购 一、前言 在国际资本市场上，定向增发或者配售与公开售股、配股一起构成上市公司发行新股的主要手段。所谓定向增发或者配售是指发行人或承销商将其股票主要出售于经其选择或批准的机构或个人。从公司并购的技术角度看，定向增发又经常被作为一种并购技术和支付方式，是成熟资本市场中普遍运用的通过股权支付实现公司、资产收购和产业整合的一种利器，它使得大规模的公司并购得以实现，也是一种以股权置换资产的做法。 我国2005年股权分置改革的开始及2006 年我国正式实施新修订的《公司法》和《证券法》之后，定向增发成为资本市场一项重要的融资手段，在新环境下的定向增发，与以往的定向增发相比，已经发生了质的变化。相关数据统计显示，自2006年4月以来，定向增发已经成为上市公司再融资的首选途径。2006年5月8 日，中国证监会批准施行了规范新时期上市公司再融资行为的《上市公司证券发行管理办法》，该办法正式确认了非公开发行股份①的市场地位。定向增发是在全流通背景下借鉴境外市场经验引入的新的融资发行制度，即上市公司向10名以内的特定投资者进行私募融资的行为。由此给有关公司提供了向特定对象进行资产重组，或引进战略投资者乃至让新股东借壳上市的工具，为全流 ①即通常所说的“定向增发”。
中国证券监督管理委员会上市公司并购重组审核委员会工作规程(2011年修订)
中国证券监督管理委员会上市公司并购重组审核委员会工作规程（2011年修订） 第一章总则 第一条为在上市公司并购重组审核工作中贯彻公开、公平、公正的原则，提高并购重组审核工作的质量和透明度，根据《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》以及上市公司并购重组的相关规定，制定本规程。 第二条中国证券监督管理委员会（以下简称中国证监会）上市公司并购重组审核委员会（以下简称并购重组委）审核下列并购重组事项的，适用本规程：（一）根据中国证监会的相关规定构成上市公司重大资产重组的； （二）上市公司以新增股份向特定对象购买资产的； （三）上市公司实施合并、分立的； （四）中国证监会规定的其他情形。 第三条并购重组委依照《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》等法律、行政法规和中国证监会的规定，对并购重组申请人的申请文件和中国证监会的初审报告进行审核。 并购重组委依照本规程规定的程序履行职责。 第四条中国证监会根据并购重组委审核意见，依照法定条件和法定程序对并购重组申请作出予以核准或者不予核准的决定。 第二章并购重组委的组成 第五条并购重组委由专业人员组成，人数不多于35名，其中中国证监会的人员不多于7名。 并购重组委根据需要按一定比例设置专职委员。 第六条中国证监会依照公开、公平、公正的原则，按照行业自律组织或者相关主管单位推荐、社会公示、执业情况核查、差额遴选、中国证监会聘任的程序选聘并购重组委委员。 第七条并购重组委委员每届任期2年，可以连任，连续任期最长不超过4年。 第八条并购重组委委员应当符合下列条件： （一）坚持原则，公正廉洁，忠于职守，遵守法律、行政法规和规章； （二）熟悉上市公司并购重组业务及有关的法律、行政法规和规章； （三）精通所从事行业的专业知识，具有丰富的行业实践经验； （四）没有违法、违纪记录； （五）中国证监会规定的其他条件。 第九条并购重组委委员有下列情形之一的，中国证监会应当予以解聘：（一）违反法律、行政法规和中国证监会的相关规定的； （二）未按照中国证监会的规定勤勉尽职的； （三）两次以上无故不出席并购重组委会议的； （四）本人提出辞职申请，并经中国证监会批准的； （五）经中国证监会考核认为不适合担任并购重组委委员的其他情形。
上市公司定向增发相关理论及文献综述
中国外资2013年5月下 总第289期dio：10.3969/j.issn.1004-8146.2013.5.128 上市公司定向增发相关理论及文献综述 闫坤 复旦大学 上海 200433 一、引言 定向增发具有发行门槛较低、审批流程简单、融资方式灵活的特点，被认为是融资“pecking order”中仅次于公开增发的次优选择（Ferreira and Brooks，2007），已成为上市公司再融资的重要途径，2010年至2012年沪深两市定向增发融资额分别为3300亿、3588亿和3441亿，后两年融资规模均超过IPO。 定向增发在国内股权融资市场占主导地位的原因，除了近年来的政策支持，重要的一点是其用途并不限于融资功能，实施定向增发主要基于三个动因：首先是对大股东实施增发以收购资产，甚至是母公司整体上市；其次是引入新的战略投资者，提高公司竞争力，或是实现战略重组；第三则是为新的募投项目筹集所需的项目资金。 二、文献综述 总体来看，定向增发的相关研究主要集中于解释发行中的折价现象和股价的市场效应两个方面，并由此延伸到大股东利益输送、定增前后企业的绩效变化、定向增发的投资价值、定向增发盈余管理等领域。研究的出发点主要是信息不对称和代理问题。 （一）定向增发的基本现象 定向增发折价、短期市场效应是定向增发现象研究的主要结果。 1、折价 实证研究结果表明，美国私募的折价率约为11.3%-20.14%，而台湾地区的定向增发折价率约为20%。 2、短期公告效应 对于折价发行的定向增发股票，市场上基本上持乐观态度，而定向增发中的短期市场效应（公告效应），则并未发现一致的国际证据。Wruck（1989）最早研究发现，宣告日前后存在4.5%的异常收益，Hertzel and Smith（1993）发现1980-1987年间，NASDAQ106家定向增发公司的公告期超额收益为1.72%。一些学者对日本、挪威、美国、新加坡、瑞典等国上市公司的实证研究也得到了相似的结论。但是Chen et al.（2002），Anderson et al.（2006）的研究没有发现显著的正异常收益。 国内方面，戴爽（2007）选取已实施定向增发的57家上市公司作为统计样本，发现了11.8%的异常收益，章卫东（2007）的研究也发现了类似规模的公告效应，且面向控股股东及其关联方的定向增发将获得更高的累计超额收益。此后陆续也有学者发现股改后定向增发存在正面宣告效应。 3、长期市场效应（公告效应之谜） 与短期公告效应相反，Hertzel et al.（2002）发现，市场对定向增发的长期反应为负，三年持有期异常收益为-23.8%。Krishnamurthy et al.（2004）和Marciukaityte e t a l.（2005）也得出了类似的结论。这一问题被称为“Puzzling announcement effect（公告效应之谜）”。 公告效应之谜在我国目前尚无定论。吴育辉等（2010）分析发现，增发后的6个月时间段，股票具有更高的累计超额收益率。章卫东、李海川（2010）的研究表明，资产注入类型、注入资产与主营业务的相关性，将显著影响到定向增发股票的长期收益率，而与短期市场表现无明显关系。邓路等（2011）发现中国上市公司定向增发前后5年业绩显著好于配比公司，定向增发后两年内总体上表现强势特征，原因是投资者对定向增发的公告反应不足。徐静，余斌（2012）则发现了公告效应之谜的现象，即短期内定向增发股票市场反应为正，而长期的市场反应为负。 （二）定向增发的影响因素 对于定向增发的影响因素，一般可以分为两类，一类是所有形式的新股发行都具备的一般性影响因素；另一类为定向增发的特有研究成果。 1、定向增发的一般影响因素 （1）价格压力假说 Scholes（1972）指出，每只股票彼此之间不可完全替代，因此需求曲线应该向下倾斜，任何股票的发行都会导致价格下跌。有大量文献实证研究了股价和发行规模之间的关系，但是得到的结果并不明确。Loderer et al.（1991）对增发宣告异常收益与需求的价格弹性进行了检验，但是并未发现需求的价格弹性导致了负的异常收益。盖锐、熊发礼（2010）指出再融资将会导致企业长期财务指标下降，尤其是以包括定向增发在内的股权再融资行为。 （2）投资机会假说 Miller and Rock（1985）指出公司的投资需求为定值，任 178
定向增发中锁定期的规定
定向增发中锁定期的规定 1、《上市公司重大资产重组管理办法》的规定（证监会令第127号，xx年9月8日修订）第四六条特定对象以资产认购而取得的上市公司股份，自股份发行结束之日起12个月内不得转让；属于下列情形之一的，36个月内不得转让： （一）特定对象为上市公司控股股东、实际控制人或者其控制的关联人； （二）特定对象通过认购本次发行的股份取得上市公司的实际控制权； （三）特定对象取得本次发行的股份时，对其用于认购股份的资产持续拥有权益的时间不足12个月。 2、《上市公司证券发行管理办法》的规定(证监会令第30号，xx年)《办法》第三八条规定，上市公司非公开发行股票，应当符合下列规定： （二）本次发行的股份自发行结束之日起，二个月内不得转让；控股股东、实际控制人及其控制的企业认购的股份，三六个月内不得转让； 3、《上市公司非公开发行股票实施细则》的规定(证监会令第73号,xx年8月1日修订)第九条发行对象属于下列情形之一的，具体发行对象及其认购价格或者定价原则应当由上市公司董
事会的非公开发行股票决议确定，并经股东大会批准；认购的股份自发行结束之日起36个月内不得转让： （一）上市公司的控股股东、实际控制人或其控制的关联人； （二）通过认购本次发行的股份取得上市公司实际控制权的投资者； （三）董事会拟引入的境内外战略投资者。第条发行对象属于本细则第九条规定以外的情形的，上市公司应当在取得发行核准批文后，按照本细则的规定以竞价方式确定发行价格和发行对象。发行对象认购的股份自发行结束之日起12个月内不得转让。 4、《关于上市公司做好非公开发行股票的董事会、股东大会决议有关注意事项的函》的规定（发行监管函[xx]194号，xx 年） （二）董事会决议确定具体发行对象的，应当明确具体的发行对象名称及其认购价格或定价原则、认购数量或者数量区间，发行对象认购的股份自发行结束之日起至少36个月内不得转让。 （三）董事会决议未确定具体发行对象的，应当明确选择发行对象的范围和资格，定价原则、限售期。决议应当载明，具体发行价格和发行对象将在取得发行核准批文后，根据发行对象申购报价的情况，遵照价格优先原则确定；发行对象认购的股份自发行结束之日起至少12个月内不得转让。
电商运营全面分析大电商平台及大运营模式
电商运营| 全面分析4大电商平台及5大运营模式 导读 移动互联网时代，电商已经成为新时代营销的标配，本文从电商平台与电商运营模式两个角度进行分析：总结出4大平台及5大运营模式。 01 电商平台 一、淘宝、天猫、京东、拼多多等平台 淘宝、天猫、京东这是最早期的电商模式，商家入驻平台，就可以在网上卖东西。如果之前没有做，现在并不鼓励企业把精力花费在这些平台。因为开店之后你会发现，完全没有人咨询、下单。因为平台的红利期已经过去，各大细分领域都已经有巨头出现，通过销量、成本等把控了90%以上的流量，新企业想要获取排名、曝光，只能花钱做推广，这样成本又非常高。 这里以社交电商龙头拼多多为例，简单谈下拼多多新手卖家如何操作运营拼多多店铺。 拼多多入驻开店容易，但是做好店铺运营就不是这么简单的事情了。拼多多卖家运营的好与坏，就会影响到店铺销量的高与低。而运营就是要在实践中不断学习、总结，这样才能将拼多多店铺运营得更好。下面就来跟大家分享个人运营拼多多店铺的一些经验。 拼多多店铺运作的基础流程： 1、在入驻拼多多平台前需了解市场宏观情况，分析市场数据 了解自身类目的市场是否有竞争力从几个维度去调查分析，首先需了解自身类目的的市场容量。包括：每月的行业卖家数和销售金额；然后了解自身类目产品的价格结构、客单价；其次了解该类目的趋势走向。包括：搜索指数、搜索人气；最后就是分析竞争对手的具体数据（如竞品的成本，活动价和日销价），对比自身的资源评估存活空间，再根据投入的大小制定大致的目标规划。 2、根据目标做好店铺规划以及上架优化 做好店铺规划需要确定产品是什么、产品定位什么价格。店铺产品要有引流产品、利润产品，这个需要去结合其他购物平台，还有结合现有产品去分析。确定产品的价格，这个一般分为前、中、后期3个维度定价。前期确认符合购买人群的价格，中期产品进入推广，需要比原定价格更优惠，后期需要根据消费者心理增加产品附加价值。 内功的具体内容有产品的标题，详情的卖点精炼，价格的定位，关联的产品等。标题代表了产品的属性，是匹配搜索流量的关键；产品的详情优化上，必须认清自
河北省国家级农业产业化龙头企业名单
河北省国家级农业产业化龙头企业名单（共47家）一、第一批国家公示名单（6家） 石家庄三鹿乳业集团 冀东果菜批发市场 河北保定龙飞集团有限公司 衡水京安集团有限公司 露露集团有限责任公司 三河五丰福成食品有限公司 二、第二批国家公示名单（8家） 河北裕丰实业股份有限公司 三河汇福粮油食品制作有限公司 河北华龙食品集团有限公司 唐山天申贸易企业（集团）公司 秦皇岛骊骅淀粉股份有限公司 秦皇岛正大有限公司 中国长城葡萄酒有限公司 邯郸市（馆陶）金凤禽蛋农贸批发市场 三、第三批国家公示企业名单（共8家） 河北明慧养猪集团有限公司 河北怡达食品集团有限公司 河北五得利面粉集团有限公司 石家庄华牧集团公司 遵化栗源食品有限公司 河北省冀州市华林板业有限责任公司 河北中旺食品集团有限公司 河北梅花味精集团有限公司 四、第四批国家公示企业名单（共11家） 小洋人生物乳业集团有限公司 河北天露糖业有限公司
河北东方绿树食品有限公司 河北顶大食品集团有限公司 河北省晋州市长城经贸有限公司 河北美客多食品集团有限公司 河北华裕家禽育种有限公司 药都制药集团股份有限公司 承德避暑山庄企业集团有限责任公司 河北国宾食品有限公司 河间市国欣农村技术服务总会 五、第五批国家公示企业名单（共14家）石家庄君乐宝乳业有限公司 中兴农牧有限责任公司 河北仓盛兴粮油工贸有限公司 河北宏润新型面料有限公司 张家口弘基农业科技开发有限责任公司唐山金路通商贸有限公司 中粮华夏长城葡萄酒有限公司 廊坊占祥粮油食品有限公司 河北省景县津龙良种猪养殖有限公司 玉锋实业集团有限公司 河北栗源食品有限公司 河北兴龙粮食生化有限公司 河北万雉园农牧科技有限公司 河北兴达饲料集团有限公司
上市公司定向增发条件和程序
上市公司定向增发的条件与程序 新的再融资管理办法较老办法变化很大，在适当降低再融资门槛的同时，最大的两个变化是引入了定向增发的制度，另外将增发的定价办法改变为市价增发。这两大变化促使上市公司纷纷采用定向增发方式进行再融资。新办法有关定向增发的主要规定有以下几点。 一、定向增发条件较为宽松，没有业绩方面的要求，也无融资额的限制，极大刺激了上市公司采用定向增发的冲动。定向增发成为上市公司再融资的主流方式。 二、定向增发特定发行对象不超过十名，发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价。 三、定向增发发行的股份自发行结束之日起，12个月内不得转让;控股股东、实际控制人及其控制的企业认购的股份，36个月内不得转让。增发部分的锁定期不是很长，锁定期结束以后，这部分股票将会进入二级市场流通，有可能获得较高的投资收益。 四、定向增发不需要经过烦琐的审批程序，也不用漫长地等待，并且可以减少发行费用。采用定向增发方式，券商承销的佣金大概是传统方式的一半左右。 目前，管理层对于上市公司的定向增发，并没有关于公司盈利等相关方面的硬性规定。对于一些过往盈利记录未能满足公开融资条件，但又面临重大发展机遇的公司而言，定向增发为上市公司提供了一个关键性的融资渠道。 定向增发对上市公司的好处是不言而喻的，对参与增发的其他机构来说，也提供了重要的投资机会。对于投资机构来说，定向增发方式可以使投资机构以简洁、低成本的方式参与高成长公司或行业，轻易获得公司或行业高速发展带来的利润，更为重要的是定向增发的股权一般锁定期只有一年左右时间，随后可以进行流通，投资周期短且收益将非常丰厚。 从目前定向增发的情况来看，机构投资者对公司拟定向增发股份的需求相当旺盛。而对于普通流通股股东而言，定向增发同样意味着利好。 一、对于流通股股东而言，定向增发可以提高每股净资产，具有利好效应，容易获得市场的认同。不过，如果面对关联方定向增发，还需谨慎看待。因为有可能上市公司通过定向增发，将集团公司或关联方的资产装入上市公司的资产中，新注入资产的经营前景则需要投资者仔细考量。 二、定向增发之所以受到上市公司和投资者的追捧，一个最重要因素是现在的定向增发完全是市场化发行。定向增发的实施，由于有发行价作为保底，这将封杀股价的下跌空间。同时，为了增发的成功，上市公司也有动力做好业绩，这就成为股价上涨的最大推动力。三、定向增发极有可能给上市公司的业绩增长带来立竿见影的效果。比如g鞍钢(000898)向鞍钢集团定向增发，然后再用募集来的资金反向收购集团公司的优质钢铁资产。由此不仅
三种电商运营模式的比较
三种电商运营模式的比较 发布时间：2014-09-30 17:33:20 文章来源：长风网文章作者：韩凤茹 电子商务运营模式如B2C、C2C、B2B等，每种模式既存在着一定的优势，也存在着一定的劣势，本文对C2C、B2C、F2C模式的优劣势进行比较。 第三方模式（C2C）销售商模式（B2C）生产商模式（F2C） 概念及简介第三方平台提供商模式是电 子商务的最原始也是最自然 的形式。这种模式一般都是由 信息技术开发商负责建立平 台，利用平台扩展电子商务应 用。平台开发商负责电子商务 平台的功能开发、完善以及维 护。如：产品展示，信息检索 服务，交易管理过程服务等； 平台开发商同时也负责对平 台本身的营销以吸引更多的 卖家与卖家参与到平台来使 用平台的功能。 销售商模式也称为第二方模 式，是与传统的销售渠道商 或是零售商相对应。销售商 模式的来源有两种，一种是 平台开发商开发了电子商务 平台后，自己组织产品销售； 另外一种是传统的销售商开 发自己电子商务平台，从网 络上营销自己的销售的产 品。 生产商模式也称之为第一方模 式，所谓生产商模式就是产品 生产商自己建立电子商务平 台，将自己生产的产品在平台 进行电子营销，生产商模式开 启了电子商务新时代的产品直 销。 是否提供平台是是是是否组织销售否是是是否组织生产否否是 利润来源第三方付费通过获取产品进销价差而取 得自己的收益 完全来源于产品的销售利润 企业竞争平台方便、完善的功能供应链的竞争供应链的竞争典型企业代表淘宝京东商城宝洁 从平台的角度分析三种模式的优势与劣势优势 （1）仅需要专注平台的 功能，有利于平台功能的 完善和扩充； （2）平台提供产品种类 丰富，容易聚集人气，商 机有滚雪球的效应； （3）有先发门槛优势， 后续竞争者难以竞争。 （1）可形成自己的交易平台 以及品牌知名度； （2）可以全面的管控交易过 程，把握客户的购买行为； （3）能为客户提供一站式的 购买服务； （4）商品的价格可以远低于 传统渠道零售价。 （1）可形成自己的交易平台以 及品牌知名度； （2）可利用企业产品品牌发展 平台的知名度； （3）可将电子商务平台与企业 的后端系统进行无缝对接，从 而有效的实现信息的交互； （4）产品售价可以远低于其他 形式的销售价格。 劣势 （1）平台建设以及营销 投入较大； （2）盈利比较困难； （1）既要管理平台，又要组 织采购与销售； （2）平台营销需要进行大量 （1）平台需要自己建立，并且 要负责对平台进行营销； （2）在开始进行电子商务，会
【定向增发】关于上市公司非公开发行股票认购对象核查要求
【定向增发】关于上市公司非公开发行股票认购对象核查要 求 文/中伦律师事务所资本市场部合伙人熊川目录一、一般性披露要求和审核要点... 2（一）一般性披露要求... 2（二）证监会审核重点 (3) 二、发行对象为自然人之情形.. 6（一）需提供的材料... 6（二）需作出的承诺或说明 (7) 三、发行对象为公司法人及合伙企业（以下合称“机构投资者”）之情形7（一）机构投资者需提供文件... 7（二）机构投资者的股东/合伙人需提供文件... 8（三）机构投资者的非自然人股东/合伙人之股东/合伙人（逐层追溯）... 9（四）需作出的承诺或说明 (10) 四、认购对象为资管计划之情形.. 11（一）一般性披露要求... 11（二）资管计划的特殊要求... 11（三）穿透核查要求 (14) 五、认购对象为私募投资基金之情形.. 18（一）一般性披露要求... 18（二）私募投资基金的特殊要求 (18) 六、声明.. 20 附件一：相关案例情况简表.. 22▌一、一般性披露要求和审核要点 （一）一般性披露要求 根据中国证券监督管理委员会《关于发布〈公开发行证券的
公司信息披露内容与格式准则第25号——上市公司非公开发行股票预案和发行情况报告书〉的通知》（证监发行字〔2007〕303号，以下简称“25号准则”）第五条、第九条的规定，非公开发行股票预案应当包括“本次非公开发行股票方案概要”（以下简称“方案概要”）；方案概要应当说明“发行对象及其与公司的关系”，根据以往的案例经验即为核查发行对象是否为公司关联方。根据该规则第六条规定：“发行对象为上市公司控股股东、实际控制人及其控制的关联人、境内外战略投资者，或者发行对象认购本次发行的股份将导致公司实际控制权发生变化的，非公开发行股票预案除应当包括本准则第五条规定的内容外，还应当披露以下内容：（一）发行对象的基本情况；（二）附条件生效的股份认购合同的内容摘要。”根据25号规则第十一条规定，发行对象属于该准则第六条、第七条规定的情况的，发行对象的基本情况说明应当包括： （1）发行对象是法人的，应披露发行对象名称、注册地、法定代表人，与其控股股东、实际控制人之间的股权控制关系结构图，主营业务情况，最近三年主要业务的发展状况和经营成果，并披露其最近一年简要财务会计报表，注明是否已经审计； （2）发行对象是自然人的，应披露姓名、住所，最近五年内的职业、职务，应注明每份职业的起止日期以及所任职单
解析垂直化电商平台运营模式
又一城软件(https://www.360docs.net/doc/a74991312.html,/)：电子商务IT系统供应商淘拍档| 十佳电子商务服务商 解析垂直化电商平台运营模式 首先介绍一下垂直化电商平台定义.垂直化电商平台是指某一细分行业或某一细分市场专业经营电子商务的交易平台，是行业专属电子商务完整解决方案.垂直化电子商务平台主要有三种商业模式.垂直化电子商务平台具备本行业全产业链整合，可以为行业提供强有力的营销及品牌推广渠道，利用电子商务影响面广，传播速度快，成本低的特点为全行业商家服务，平台通过电子商务信息流，资金流，物流等系统支持为行业渠道扁平化服务.垂直化电子商务平台主要商业模式有三种：垂直化B2B 平台，垂直化B2C平台，垂直化B2B2C平台。 说完垂直化电商平台在简单介绍一下传统行业，在上千年发展已经形成产供销完整的渠道；传统生产企业通过各类广告传播，各地展会与供销商签订合作协议，由各地的批发零售商来打通最后到消费者来完成整个商业过程. 下面我们根据垂直化电商三种模式与传统行业合作进行优劣势分析，首先对三种模式做一个简单介绍： 1. 垂直化B2B平台主要是在某一细分行业或市场由生产商与采购商之间专业经营批发业务电子商务交易平台,这类平台主要是面对各种原材料，半成品等行业，比如化工原理，纺织原材料，金属矿产，五金原料等行业. 2. 垂直化B2C平台主要是在某一细分行业或市场由生产商(品牌商)与个人之间零售业务电子商务交易平台，主要是适用于生活服务类，品牌直销，虚拟产品等行业. 3. 垂直化B2B2C平台主要是在某一细分行业或市场由生产商(品牌商)与零售商之间；零售商与消费者之间；品牌商与消费者之间，集批发，分销，零售于一体的综合性平台，主要适用于标准化和非标准化产品行业. 三种商业模式与传统行业结合各有利弊，根据电子商务行业品质保障，服务保障，渠道整合，操作便利性，商业模式多元化为基础分别论述： 一. 垂直化B2B平台与传统行业合作优劣势分析 1. 垂直化B2B平台与传统行业合作优劣势分析.目前国内行业B2B平台知名度较少，因为都是在行业传播，这类平台主要是针对原材料，半成品等行业，比如化工原理，纺织原材料，金属矿产，五金原料等行业，垂直化B2B平台收入模式也与其他平台相同，以广告和交易佣金为主，优势主要有以下几点： 1) 资质保障.平台通过专业的操作可以对生产厂家进行严格审查，每家企业生产规模，年营业额，员工人数，工商注册信息等进行公示，产品信息公开化来宣传企业形象树立企业品牌，收取质保金对生产商进行约束；对采购商进行注册审核，工商信息认证等，以确保彼此信息准确，为厂家进行企业形象宣传. 2) 服务保障.平台进行专业网站设计，前后台完全按照行业产品分类设计查找方便，网络交易流程顺畅，支付体系安全保障减少双方交易风险，批发业务物流与传统业务相融合，签约服务第三方物流公司保证物流服务，为双方顺利完成交易提供完善服务. 3) 渠道整合.平台招商完全在行业内统一推广，在行业媒体，行业展会统一宣传，借助行业协会传播，使生产商增加曝光率与采购商对接更容易. 4) 操作便利性.平台运营批发业务且只做细分行业，生产商店铺管理，产品管理轻松，提供ERP,SCM,CRM等系统支持；采购商交易支付最简便，第三方物流安全和速度有保障.