财务管理的环境与目标

第二节财务管理的环境

一、财务管理环境的含义

财务管理环境是指对企业组织财务活动和处理财务关系产生影响的企业外部各种条件的统称。

【例题·单选题】财务管理环境是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的( )。

A.企业各种外部条件的统称。

B.企业各种部条件的统称

C.企业各种金融条件的统称

D.企业外各种条件的统称

【答案】D

【解析】财务管理环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业外各种条件的统称。

二、金融环境

【例题·单选题】一般来讲，流动性高的金融资产具有的特点是（）。（1998年）

A.收益率高

B.市场风险小

C.违约风险大

D.变现力风险大

【答案】B

【解析】本题考点：金融性资产特点。一般来说，金融资产的流动性和收益性成反比，收益性与风险性成正比，则流动性与风险性成反比。故流动性高的金融资产其市场风险小。

2.金融市场的分类与特点

分类依据分类特点

按期限划

分短期金融市场（货币

市场）

交易期限短；交易目的是满足短期资金周转的需要；所

交易的金融工具具有较强的货币性。

长期金融市场（资本

市场）

交易的主要目的是满足长期投资性资金的供求需要；收

益性较高而流动性差；资金借贷量大；价格变动幅度大。

按证券交易的方式和次数分初级市场（发行市场

或一级市场）

新发证券的市场，这类市场使预先存在的资产交易成为

可能；可以理解为“新货市场”

次级市场（二级市场

或流通市场）

是现有金融资产的交易所；可以理解为“旧货市场”。

其他分类按金融工

具的属性

分

基础性金

融市场

以基础性金融工具为交易对象（如商业票据、股票、债

券交易市场）。

金融衍生

品市场

以金融衍生产品为交易对象。（如期货、期权、远期、

掉期市场等）。

按成交与定价方式分公开市场、店头市场、第三市场和第四市场

按交易的直接对象分同业拆借市场、国债市场、企业债券市场、股票市场、

金融期货市场、外汇市场、黄金市场等

按交易双方在地理上

的距离分

地方性的、全国性的、区域性的金融市场和国际金融市

场。

【例题·多选题】下列有关货币市场表述正确的是（）

A.货币市场也称为短期金融市场，它交易的对象具有较强的货币性

B.也称为资本市场，其收益较高而流动性较差

C.资金借贷量大

D.交易的目的主要是满足短期资金周转的需要

【答案】AD

【解析】选项B、C属于长期金融市场的特点。

3、金融市场上利息率的含义、分类及决定因素

（1）含义：从资金的借贷关系看，利率是一定时期运用资金的交易价格。

（2）分类：

按利率间变动关系：基准利率、套算利率

按与市场资金供求情况的关系：固定利率、浮动利率

按利率形成的机制：市场利率、法定利率

【例题·单选题】依照利率之间的变动关系，利率可分为（）。（职称考试1999年）A.固定利率和浮动利率 B.市场利率和法定利率

C.名义利率和实际利率

D.基准利率和套算利率

【答案】Ｄ

【解析】本题考点是利率的分类。

【例题·单选题】在多种利率并存的条件下起决定作用的利率称为（）。

A.法定利率

B.基准利率

C.套算利率

D.市场利率

【答案】B

【解析】在多种利率并存的条件下起决定作用的利率称为基准利率。

（

3）利率的决定因素

基本公式利率 = 纯利率+通货膨胀补偿率+风险回报率

【提示】无风险收益率＝纯利率+通货膨胀补偿率

利率构成纯利率纯利率是指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率。纯利率的高

低受平均利润率、资金供求关系和国家调节的影响。纯利率的最

高限不超过平均利润率，最低限要大于0。

通货膨胀补偿率由于通货膨胀使货币贬值，投资者的真实报酬下降，他们在把资金交给借款人时，他们会在纯粹利息率的水平上再加上通货膨胀补偿率，以弥补通货膨胀造成的购买力损失。

风险回报率风险回报率是投资者要求的除了纯利率和通货膨胀之外的风险补偿。

掌握的要点:

(1)纯利率的含义、影响因素

【例题·单选题】在没有通货膨胀的条件下，纯利率是指（）。（职称考试2005年）

A.投资期望收益率

B.银行贷款基准利率

C.社会实际平均收益率

D.没有风险的平均利润率

【答案】D

【解析】纯利率是指没有风险、没有通货膨胀情况下的平均利润率。

【例题·多选题】下列各项因素中，能够影响无风险报酬率的有（）。（2006年）

A.平均资金利润率

B.资金供求关系

C.国家宏观调控

D.预期通货膨胀率

【答案】ABCD

【解析】本题的主要考核点是影响无风险报酬率的因素。由于无风险报酬率=纯利率+通货膨胀附加率，而平均资金利润率、资金供求关系和国家宏观调控影响纯利率，进而影响无风险报酬率，所以，A、B、C和D选项均正确。

（2）利率之间的关系

【例题·单选题】已知短期国库券利率为4%，纯利率为2.5%，市场利率为7%，则风险收益率和通货膨胀补偿率分别为（）。

A.3%和1.5%

B.1.5%和4.5%

C.-1%和6.5%

D.4%和1.5％

【答案】A

【解析】国债利率为无风险收益率，市场利率=无风险收益率+风险收益率，所以风险收益=7％-4％=3％；无风险收益率=纯利率+通货膨胀补偿率，所以通货膨胀补偿率=4％-2.5%=1.5%

第三节财务管理的目标

观点关键指标优点缺点

利润最大化利润可以直接反映企业创造剩余

产品的多少，从一定程度上反

映出企业经济效益的高低和

对社会的贡献大小

1．未考虑时间价值

2．未反映利润与投入资

本之间的关系，不利于

比较

3．未考虑风险因素

4．易导致短期行为资本利润率

最大化或每

股收益最大

化

资本利润

率每股收

益

反映了利润与投入资本之间

的关系，利于与其他不同资本

规模企业或同企业不同时期

比较

1．未考虑时间价值

2．未考虑风险因素

3．不能避免短期行为

股东财富最大股东权益

的市场价

值－股东

投资资本

增加股东财富是财务管理目

标，这也是本书观点。它考虑

时间因素、风险因素和投入产

出的比较。

较难确定

【提示】（1）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富有同等意义。

（2）假设股东投资资本不变和利息率不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义。

【例题·单选题】每股利润最大化作为财务管理目标，其优点是（）。（职称考试2003年）

A.考虑了资金的时间价值

B.考虑了投资的风险价值

C.有利于企业克服短期行为

D.反映了投入资本与收益的对比关系

【答案】D

【解析】本题的考点是财务管理目标相关表述优缺点的比较。因为每股收益等于税后净利与投入股份数的对比，是相对数指标，所以每股收益最大化较之利润最大化的优点在于它反映了创造利润与投入资本的关系。

【例题·单选题】在股东投资资本不变的前提下,下列各项财务指标中，最能够反映上市公司财务管理目标实现程度的是（）。(2005年)

A.扣除非经常性损益后的每股收益

B.每股净资产

C.每股市价

D.每股股利

【答案】C

【解析】在股东投资资本不变的前提下，股价最大化和增加股东财富具有同等意义，这时财务管理目标可以被表述为股价最大化。

【例题·单选题】下列有关增加股东财富的表述中，正确的是（）。（2008年）

A.收入是增加股东财富的因素，成本费用是减少股东财富的因素

B.股东财富的增加可以用股东权益的市场价值来衡量

C.多余现金用于再投资有利于增加股东财富

D.提高股利支付率，有助于增加股东财富

【答案】A

【解析】股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。经营活动产生的现金对于价值创造有决定意义，从长远来看经营活动产生的现金是企业盈利的基础。经营活动产生的现金取决于销售收入和成本费用两个因素，收入是增加股东财富的因素，成本费用是减少股东财富的因素，两者的差额是利润，选项A正确。股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量,所以B不对; 现金用于再投资,如果它有助于增加收入、降低成本或减少营运资金，才能增加股东财富，否则会减少股东财富，所以C前提不清也不对；分派股利时，股价会下跌，但不影响股东财富，所以D不对。

二、财务管理目标的协调

【例题·多选题】为确保企业财务目标的实现，下列各项中，可用于协调所有者与经营者矛盾的措施有（）。（职称考试2004年）

A.所有者解聘经营者

B.所有者向企业派遣财务总监

C.所有者给经营者以“绩效股”

D.所有者给经营者以“股票期权”

【答案】ABCD

【解析】选项A、B属于监督措施的应用，选项C、D属于激励措施的运用。

【例题·多选题】下列各项中，可用来协调公司债权人与所有者矛盾的方法有（）。

A.规定借款用途

B.规定借款的信用条件

C.要求提供借款担保

D.收回借款或不再借款

【答案】ABCD

【解析】本题的考点是财务管理目标的协调。协调公司债权人与所有者矛盾的方法有限制性借债（即A、B、C）和收回借款或不再借款（即D）。

第四节财务管理的假设和原则

一、财务管理的假设

(一)含义

财务管理的基本假设是指对财务管理领域中存在的尚未确知或无法论证的事物按照客观事物的发展规律所做的合乎逻辑的推理或判断。

它有两层含意：

一是指无需证明的“当然”之理，可作为逻辑推理的出发点；

二是指人们在已有知识的基础上，对观察到的一些新现象做出理论上的初步说明的思维形式，是有待于继续证明的命题。