薛兆丰经济学讲义8

薛兆丰经济学讲义8：高利贷到底该不该管？

各位书友大家好，欢迎继续做客老齐的读书圈，今天我们继续来讲这本书，薛兆丰经济学讲义，今天我们来看看公用品和私用品，在经济学中有特殊的含义，私用就是一个人用，别人不能用，具有排他关系，相反一个人用别人也能用，就是公用品，但是有时候，我们会搞混，比如道路是私用品还是公用品？大家想想？你的车上路，占据了资源，如果特别拥挤的情况下，势必影响别人的使用，所以道路也是一种私用品。如果我们在教室讲课，那么讲课本身就是私用品，但是如果我们放在网上传播，那么他又是公用品。因为你的收听，并不影响其他人。

所以私用品就是有竞争关系的，是排他使用的，而公用品就是非竞争的，非排他使用的。

那么公用品要不要收费，科斯认为，都是可以收费的，比如航海中的灯塔，虽然灯光是公用品，但是你的船只要靠岸，就会有人在码头上等着向你收费，而实际上灯塔也是私人建造的。还有搜索引擎，也是公用品，但是建造搜索引擎的也是私人公司，他们也需要花费巨大的资源，当然也可以通过广告产生收入。所以其实早就有这种说法，羊毛出在猪身上，无论是不是免费，总有收费的办法。如果完全不收费，那么也就不会有人愿意提供服务了。

下面我们看下一个经济学关键词，叫做耐心，之前我们讲的一直是经济学的第一个维度，那就是东西不够，现在我们要上升到第二个维度，也就是时间有限。根据经济学家欧文费雪的理论，世界上所有的商品，资源，产品，都可以分为两大类，一个是易耗品，一个是耐用品，所谓易耗品就是一次性消耗完毕的，比如苹果牛奶，而耐用品就比如苹果树，或者一幅画。我们不可能把它一次用完。人力资本，其实也是耐用品，老板们总是在持续的利用其他人的智力和体力。

还有一个词，叫做不耐，也就是不耐烦，说的是在消费问题上，人有时间的偏好。所以我们也管这个东西，叫做确定性偏好。大家都喜欢今天的确定消费，而不喜欢明天的不确定消费。比如老年人跟年轻人比，这种确定性偏好就更强，年轻人等的起，而老年人显然已经等不起了。比如有一个理财，告诉你30年30倍，年化12%很厉害了，年轻人可能很感兴趣，但是老年人恐怕就不感兴趣了。

耐心也跟时代有关，兵荒马乱的时候，大家就对耐用品没什么偏好，一些艺术品价格都很低。反倒是粮食这些易耗品比较宝贵。只有和平年代，古董才有更高的价值。这种偏好就产生了交易，大家对于时局的判断，以及年龄的差异，相互交换偏好。比如战争年代，有人会用古董，去换粮食。和平年代，也会有人把古董拍卖出天价。

因为不耐而产生的交易，在这个过程中，产生的现货和期货的比价，就是我们所说的利息率，不耐的程度决定了利率的高低，未来越是不确定，得到的补偿就越大，比如股票和债券，股票的收益不确定性显然更大，所以股票的未来收益要更多，才会具有吸引力，一般来说盈利收益率，也就是市盈率的倒数，得是债券利率的两倍，才会有人投资股票，如果债券收益率是5%，那么股票的盈利收益率得到10%才行，也就是说10倍市盈率以下，股市就是个很好的投资时间点。

这几年互联网金融很多，网络借贷很多都是高利贷的变种，国家对于高息一直都是限制的，

比如我们就规定，民间借贷利率不得超过人民银行公布的同期同类贷款利率4倍，简单算一下就是超过24%的年化利率，如果有争议，也没付利息，那法院就不支持，但如果借款人愿意，没争议，并且已经支付利息，也还是可以的，年利率超过36%，那就彻底不受法律保护了，这部分利息也是无效的。作者说，这也是一种价格管制。

在历史上，很多人都反对收取利息，认为借钱给别人，还收利息，都是不道德的行为。是不劳而获。作者说大概可能是因为，古代的利息太高的原因，经常都是30%-60%，所以才引起了全民反感。但是利率管制并不是一个好现象，他产生了比较严重的后果，那就是不会有人再愿意借钱给别人，一些迫切需要钱的人，会陷入更加窘迫。再有，强制低息贷款，那么穷人其实更难获得资金，因为穷人本身就信用不高，风险大，有钱人不能收到足够的风险补偿，自然就不愿意出借资金，最后导致了一些人可能钻空子，非法手段得到低息贷款，把自己包装成穷人，套取资金后，交给富人使用。而出借人明知道这个情况，也十分愿意，因为利率一样，风险更小了。比如现在，很多银行就故意把经营贷，放给那些套钱出去买房的人，他们明知道这些人在作假，但就是乐意。反而是那些拿钱出去做企业的，银行会以各种理由拒绝。之所以这样，就是经营的风险，大于购房。

还有一个概念我们经常提到，叫做贴现率，就是未来的价值，转化为当前价值的打折程度。简单来说就是今天的钱更值钱，明天的钱不值钱，10年以后给你1万块钱，还是现在就给你1万块钱，你更想要哪个，恐怕没什么争议，一定是现在就拿，10年后如果再给我，那就得至少2万。

如果贴现率是6%，100年后的100元，相当于今天的3毛钱，也就是100除以1+6%的100次方，如果贴现率变成4%，那么100年后的100块钱就相当于今天的2块钱，投资中有一套大家都比较接受的方法叫做DCF，现金流贴现模型，就是要把每年他的盈利都算出来，然后用5-6%的贴现率，折现到现在，把每年的数字都加在一起，就是现在的合理价格。

投资和消费是泾渭分明的，要么投资要么消费，但是生活中有时候却区分不开，比如我们看书，到底是投资还是消费，吃饭健身是投资还是消费，似乎说成是投资自己也还过的去。费雪有一句话，叫做投资是时间维度上的平衡消费，这句话怎么理解？意思是投资和消费是一回事，只不过是追求最大的收益，在时间上做的平衡而已。比如现在你玩的很开心，把时间都荒废了，那么以后就会吃很多苦，这就是消费。而如果你现在把时间都用在学习上，以后能够赚更多的钱，有更好的事业，后面就会幸福。每个人都在追求幸福总量最大化，而不是短暂的最幸福。比如饿上三天，吃一顿饭，满足感肯定最高，但没人会这么干，我们更希望每天都吃。这样幸福感的总量才最高。

社会不一样，大家的感觉也会不一样，比如原来，大家普遍贫困，寿命都比较短，大家看不到未来，所以会选择及时行乐，今朝有酒今朝醉。抽烟也特别多，而生活好了，对未来的预期更强了，更加注意健康，运动了。

很多人都觉得，经济学家是研究经济的，能不能预测股市，作者说，完全预测股市的变化，是不太可能的，但是通过一些研究，对预测有点帮助，这也是可能的。比如我们之前讲过的，预期现金流这块，就能决定资产的现值。

有人总是通过分析消息，然后再来做市场判断，作者说这是徒劳的，根据他的研究，一个华

盛顿传出来的消息，在2毫秒之后就会在纽约反应，在7毫秒之后就会传导芝加哥，甚至2013年9月的一天，芝加哥比纽约先反应了，美联储都感到很纳闷，还会专门成立一个调查组进行调查。疑似消息泄露，这就是说，消息传递极快，所以当我们知道消息的时候，这条消息其实早就已经反应在了价格上。作者也提到了漫步华尔街这本书，这本经典的书告诉我们，投资股票不要去研究了，你就买来一堆股票，放在那里就好了。你研究半天，其实也不可能提前获得任何有用的信息。甚至芝加哥大学教授，尤金法玛的市场有效假说告诉我们，资本市场是没有泡沫的，他的波动完全有效，已经反映了所有的可得信息。当然反对他的人也不少，比如罗伯特席勒，理查德泰勒这帮行为金融学家，还有巴菲特，霍华德马克思这些投资大师，他们就指出，市场通常是没有泡沫的，但是偶尔也会产生泡沫，有效性失灵的情况也会发生。那么这又是什么情况呢，我们能不能把握住呢？咱们明天接着讲。