亚伯《中级宏观经济学》(第7版)课后习题详解-第14章 货币政策以及美国联邦储备体系【圣才出品】
第14章 货币政策以及美国联邦储备体系
一、复习题
1．基础货币的定义是什么？基础货币与货币供给的区别是什么？
答：（1）准备金存款、公众或私营银行持有的通货被称为基础货币，也称高能货币。
（2）基础货币与货币供给的区别：货币供给等于公众持有的通货以及公众在银行的存款之和，即：
M CU DEP
=+基础货币有两种用途：一部分基础货币是非银行公众持有的通货；余下的则作为银行准备金，因此基础货币等于两者之和，即：
BASE CU RES =+2．货币乘数的定义是什么？讨论公众和银行的行为如何引起货币乘数上升或下降。公众和银行能影响货币乘数，这是否意味着中央银行不能控制货币供给？为什么？
答：（1）每一单位基础货币能创造的货币供给的数量，被称为货币乘数。表达式为
1
cu cu res
++其中，cu 是通货―存款比率，res 是准备金―存款比率。
（2）公众持有货币的意愿的变动会影响通货―存款比率，从而影响货币乘数。而银行持有存款的意愿的改变，影响准备金―存款比率，从而改变货币乘数。当通货―存款比率和
币供给增加。
这并不意味着中央银行不能控制货币供给，因为货币乘数的变动对货币供给的影响可以通过变动基础货币来抵消，从而使得货币供给保持不变。
3．对美国国债的公开市场购买如何影响基础货币？对货币供给又有什么影响？
答：对美国国债的公开市场购买是指美联储在公开市场买入债券，将货币投放在市场中，使得市场上投放的基础货币增加。而基础货币的增加通过存款和贷款扩张的乘数作用导致货币供给增加。
4．在美国，货币政策由谁来决定？总统扮演了怎样的角色？
答：在美国，货币政策由美联储来决定。
美联储的7名理事全部由美国总统任命，且任命其中一位委员会成员作为美联储主席，除此之外对货币政策制定没有直接的影响。
5．除了公开市场业务外，美联储还有什么其他方式能够控制货币供给？解释这些方法是如何发挥作用的？
答：公开市场业务是美联储用以调节货币供给的主要方式，但还有其他三个方法是可行的：
（1）调整法定存款准备金
法定准备金的提高迫使银行持有更多的准备金，准备金―存款比率由此上升。而准备金―存款比率的上升会减小货币乘数，所以，对于任意水平的基础货币，法定准备金的增加
（2）调整贴现窗口借贷
美联储可以通过改变贴现率（主要是一级和二级信用贴现贷款的利率）来影响货币供给。贴现率提高会增加贴现窗口借贷的成本。如果银行因高贴现率而减少贷款，那么基础货币就会减少。在货币乘数不变时，基础货币的减少就意味着货币供给也随之减少。
（3）调整美联储向银行持有的准备金存款支付的利率
向准备金支付利息可以促使银行持有更多的准备金。通过提高准备金的利率，中央银行就能鼓励银行增加准备金的持有量、降低货币乘数、减少货币供给。另一方面，如果美联储想增加货币供给，就可以降低准备金的利率，使准备金―存款比率下降，进而提高货币乘数。
6．什么是中介目标？它们与货币政策目标有何不同？描述美联储如何确定实际利率的目标？如何用LR曲线代替IS LM
-图中的LM曲线。
答：（1）中介目标，也称指示器，是指那些中央银行不能直接控制，但可以有预见性地加以影响的宏观经济变量，而这些变量与中央银行试图达到的目标息息相关。
货币政策目标是稳定价格以及促进经济总量的稳定增长。中央银行不能直接控制最终目标，但是能够通过影响中介目标，最终达到货币政策目标。
中央银行使用的两种中介目标：M1、M2等货币总量以及诸如基准利率等短期利率。
（2）以实际利率为目标
如果以实际利率为目标，那么就应该修正LM曲线。如图14-1所示，用水平曲线
LR直接取代IS LM
-图中的LM曲线，以此表示中央银行的货币政策。在图中，实际利率目标定为T r，中央银行利用公开市场业务来实现每日的目标实际利率水平。只要能达到这
图14-1 LR曲线
利用LR曲线制定货币政策时，中央银行必须考虑经济运行所要求的实际利率，而非名义货币供给。当出现IS曲线冲击时，中央银行会修正实际利率的目标，以使经济运行在长期内保持在充分就业均衡水平、同时不会引起价格水平变动。因此，中央银行在制定实际利率目标T r时必须保持灵活性，经常监控经济运行以判断IS曲线是否发生移动。
当预期通货膨胀率eπ上升时，货币需求会下降。为保持实际利率不变，中央银行需要减少货币供给来抵消冲击。因此，中央银行需要慎重地监控预期通货膨胀率，以便在预期通货膨胀率上升时及时提高名义利率，这样才能保持实际利率不变。
7．货币政策的3条传导渠道是什么？请简单解释各传导渠道。
答：货币政策的三条传导渠道分别是利率渠道、汇率渠道和信贷渠道。
（1）利率渠道：根据凯恩斯主义IS LM
-分析，货币供给减少会提高实际利率，从而降低总需求（消费者与厂商的支出），而总需求降低又会引起产出及价格的下降。货币政策
（2）汇率渠道：在开放经济下，紧缩性货币政策提高了实际汇率。较高的实际汇率使本国的商品变得相对昂贵，外国商品变得相对便宜，从而降低本国的净出口需求。在其他条件都相同的情况下，净出口需求的降低会降低总需求，从而导致产出水平和价格的下降。货币政策这种通过改变实际汇率而影响经济运行的途径被称为汇率渠道。
（3）信贷渠道：紧缩性货币政策还可以通过减少信贷供给和信贷需求来影响经济，由于银行紧缩了贷款，诸如消费者和小厂商这样依赖银行信贷的借款人就无法获得必要的贷款来按原计划进行采购，而由此导致的支出减少则抑制了总需求以及经济活动。相关的机制被称为货币政策的信贷渠道。
8．“显然，与遵守规则相比，相机抉择是实施货币政策的一种较好方案，因为相机抉择赋予了中央银行应对经济运行新变化的能力。”货币主义者会对这一观点作何反应呢？关于规则优于相机抉择的最新理由是什么？
答：（1）货币主义者认为尽管货币政策在短期内对经济具有强有力的影响，但使用货币政策来积极地平滑经济周期的机会却微乎其微。原因如下：
①中央银行和其他政府机构收集和处理当期经济运行的相关信息需要耗费时间。这些信息的时滞性可能会使中央银行很难确定经济究竟是否处于衰退以及政策改变是否合适。
②货币供给变化对经济的影响力度以及产生这些影响所需时间存在诸多的不确定性。弗里德曼强调从货币政策实施到政策产生经济后果之间存在长时间的易变的时滞。换言之，货币政策不仅需要一个相对较长的时间才能产生效果，而且所需时间的长短是无法预料的，因为它是随时期的更替而变动的。
③工资和价格调整虽然并不同时发生，但调整速度相当快，当中央银行意识到经济处
具有1年的滞后期，那么这个刺激作用可能在产出已经复苏，经济已经重返繁荣时才会产生作用。在这种情况下，货币扩张将会使经济超出充分就业水平，并引起价格上涨。因此，旨在抑制衰退的货币扩张政策，实际上可能会导致经济的不稳定（与不存在货币扩张相比）并引发通货膨胀。
④尽管中央银行应该是独立的，但它很容易受到来自总统和其他行政机构的短期政治压力的影响。即使存在使用货币政策平滑经济周期的余地，中央银行也没有能力有效地抓住时机。
（2）规则优于相机抉择的最新理由是：规则的使用能够提高政府可信度，即公众对中央银行所宣布的未来政策的相信程度以及中央银行影响货币政策效果的可信程度。如果公众相信中央银行采取货币规则，那么他们就认识到中央银行不会利用未预期到的通货膨胀率来增加短期的产出，结果使得通货膨胀率较低。
9．简述泰勒规则。根据这条规则所确定的利率水平取决于哪些变量？这条规则符合历史数据吗？
答：（1）约翰·泰勒提出了一个允许美联储将经济状况考虑在内的货币政策规则，即泰勒规则。对泰勒规则描述如下：
i 0.0205y 05(002)
ππ=+++..－.i ——名义联邦基金利率（美联储的中介目标）
； π——前4个季度的通货膨胀率；
()y Y Y Y =-——产出偏离充分就业产出的百分比
（2）泰勒规则要求实际联邦基金利率i π-要就产出与充分就业产出之间的差值以及通
西方货币政策传导渠道理论综述
西方货币政策传导渠道理论综述 刘国霞 2012-11-29 15:56:21 来源：《区域金融研究》 2012年第6期摘要：目前，货币政策已成为各国货币当局宏观调控的主要手段之一，货币政策的实施离不开相关理论的支撑。西方关于货币政策传导渠道的研究层出不穷，本文归纳分析了西方关于货币政策渠道方面的主要理论，在研究相关理论的基础上，结合我国市场经济的现状，得出有利于提高我国货币政策有效性的几点启示。 货币政策是指一国货币当局为影响经济活动所采取的措施，尤其是指调节货币供给量及调控利率的各项措施，用以达到特定政策目的。从货币当局采取具体措施开始，到货币政策发挥作用，需要一段时间，同样需要具备一个良好关联效应的传导环节。这个传导的基本途径，称之为货币政策的传导机制。本文归纳分析了西方关于货币政策方面的主要理论，在研究相关理论的基础上，结合我国市场经济的现状，试图得出有利于提高我国货币政策有效性的几点启示。 一、货币政策传导理论的前提—货币非中性（Monetary Non-neutrality) 所有货币政策传导理论研究的前提就是货币非中性，即货币能对真实经济产生影响，这样才有货币政策传导过程中的联动反应，由货币政策工具到货币政策操作目标，由操作目标到货币政策中介目标，直到最终目标的实现。早期货币传导机制理论认为货币是中性(Monetary Neutrality)的。从大卫·李嘉图的古典二分法到费雪交易方程式，到后来的魏克赛尔、基德兰德以及普雷斯科特等人都始终坚持货币中性这一理论观点。自凯恩斯在《就业、利息和货币通论》中提出了货币非中性的理论以来，后续有托宾、莫迪利安尼、弗里德曼等人对这一思想在不同的分析框架下进行了补充和完善。所有这些都使货币政策传导理论的研究
英、美、法、德四国政体比较一览表
必修1第三单元英、美、法、德四国政体比较一览表 英国美国法国德国 政体名称 君主立宪制总统共和制总统共和制 君主 立宪制 确立1689权利法案颁布1787联邦宪法颁布1875法兰西第三共和国 宪法 1871德意志 帝国宪法 途径1640~1688资产阶级 革命 1775~1783美国独立 战争 1789~1794法国资产阶 级革命 1864~1871三 次王朝战争 国家元首名称 英王总统总统皇帝产生世袭间接选举 由两院组成的国民议会 选出\ 任期七年可连选连任 世袭权力 英王是国家的象征 统而不治 总统是最高行政长 官， 掌行政权。 国家元首、军队统帅 与内阁共同掌行政权 德意志帝皇 帝拥有任免 首相官员、召 开解散国会、 签署监督法 律、统帅帝国 军队 政府首脑 首相总统总理首相 产生须从议会多数议席之 政党中选出 间接选举总统任命皇帝任命权力内阁承担实际行政职 责 （同国家元首）与总统共同掌行政权， 总统命令须经各部部长 副署 首相主持对 皇帝负责不 对议会负责 议会 名称贵族院、平民院参议院、众议院众议院、参议院联邦议会、帝 国议会 产生贵族院世袭/平民院选 举产生 议会议员由民选产生参议院间接选举、众议 院由普选产生 联邦议会由 各邦代表组 成，帝国议会 由选举产生权力议会权至上掌立法权与总统共有创议法律之 权 制定法律和 预算权 国家结构联邦制联邦制单一制联邦制 内阁（政府）与议会的关系英国议会对内阁通过 不信任案，则内阁就 要总辞职或者提请国 王解散议会重新选举 内阁由总统提名，不 对议会负责 内阁部长由总统任命， 总统和内阁共同对议会 负责 内阁不对议 会负责。只对 皇帝负责。
马克思主义视角下货币政策理论
马克思主义视角下的货币政策理论 货币政策理论，和通货膨胀理论的立足点一样，把一个系统的互相联系的方面变成一个简单的因果关系，于是在实践中首先会看出这样的表现： 要么是货币政策由于宽松，造成大量的投资增加，同时伴随着大量投机增加，这样市场呈现出危机前的一片虚假的繁荣。 其次是这个虚假的繁荣由于这些宽松货币造成的无序投资以及投机的增加，使得经济的结构性（这里的结构性和西方经济学理论的模糊的结构性是不一样的，这里的社会经济结构完全是用马克思主义经济学，即《资本论》的分析，尤其是第二卷资本的流通过程的再生产章节的理论为依据）失去平衡，经济波动不可避免，经济危机也从潜在逐渐变成现实。 这时按照资产阶级经济学观点，会使得货币政策继续引向两个方向，一个是全然不顾这种无序投资所造成的经济失衡，妄想用继续增加货币投放量，从而靠这种继续增加的货币投放来促进投资的增加，以避免经济的衰退。但这不过是用后来的投资来为以前的投资所造成的浪费进行买单，而且，矛盾不单不能解除，反而会使这种不断增加的货币投放量暂时把前一期的混乱所造成的大量浪费暂时捂住。但这是捂不住的。如果这种形而上学的货币政策不管现实经济本身，只知道在一种错误的建立在形而上学基础上的虚假的理论的指导下不断的进行货币扩张政策，那么，这样的失衡的基础会积累得更厚实，那么，危机或者由危机所造成的衰退时间会更长。
或者货币政策会走向反面，还在由前期货币投放过多造成的投资的无序增加的时候，就已经感觉到了这种投资所造成的社会经济的“过热”，即这种虚假繁荣的难以为继已经从各个局部表现了出来。同样以那些形而上学的资产阶级经济学理论，在选择货币政策的时候，可能会倾向于保守，而且这种保守还会再现许多争吵。但是保守的政策只不过是同样的形而上学的匆忙选择。因为前期的大量无序投资，加剧了无序竞争，同样也加剧了生产的相对过剩。这时候，一些企业由于无序竞争所产生的生产经营困难才刚刚显示出来；是宏观的货币紧缩政策随之而来，这就造成大片的企业需要资金的时候，需要真正的货币宽松的时候，却突然断了资金的门路。这样，倒闭就不是局部的小范围的，而是大范围的普遍的现象了. 上面的货币政策和现实经济就这样在形而上学的因果循环里经常混乱，这种混乱除了深刻的社会经济的内部矛盾，还会由于能够实施货币政策的机构和政府的随意性或者错误的判断而加速和深化。 在这样的理论和由这样的理论指导下的实践，必然会产生上述的恶性循环。但是虚假的毕竟是虚假的，事实本身会用自己的身体说话，会提出自己的要求。于是，在这样的形而上学的理论之外，还有现实的强迫，所以，货币政策微调论也出台了，针对微小企业的货币政策也出台了。这些措施终于是从唯心主义和形而上学的偏执中被迫听取了事实本身的要求，被迫对事实做出了让步。 但是又何必提出一个什么稳健的货币政策来为自己辩护呢？我们看到宽松的货币政策不行，紧缩的货币政策也不行，那么，这种稳健的货币政策就一定能够起到效果吗？
我国中央银行的独立性对货币政策目标的影响
我国中央银行的独立性对货币政策目标的影响 一、中央银行独立性概述 中央银行独立性是指中央银行在公布通货膨胀率、汇率或货币政策目标以及根据自己的操作决定货币供应量和利率水平时不受政策的干预，在解决中央银行与政府间矛盾时存在公开的和透明的程序，并且中央银行的管理和财务是独立的。 中央银行的独立性是相对的，指中央银行在运用国家赋予的职能，作为一国经济领域的核心领导者自主、连续、不受干扰进行的货币政策的制定和实施等。一个相对独立的中央银行有利于保持货币币值的稳定，从而为经济的持续快速发展提供稳定的宏观经济环境。 二、我国中央银行独立性对货币政策目标的影响 如果一国的中央银行缺乏独立性，其货币政策的制定与实施过程将存在不一致性。我国至今仍然未能解决中央银行的独立性问题，独立性依然偏低主要体现在以下几个方面。 首先，我国中央银行隶属于国务院。中国人民银行相对于国务院而言，只享有一般货币政策事项的决策权，对于年度货币供应量、利率、汇率等重大货币政策事项只有制定和执行权，但没有最终决策权。而这种最终决策权以及重大与非重大货币事项的确定权都操在国务院手中。所以，我国中央银行难以摆脱政府对货币发行的干预，其货币政策的制定是为了配合国家的经济发展规划和应对金融危机。政府为了经济的快速发展，将中央银行作为资金的供应机构，迫使中央银行发行大量货币，使得中央银行的自身经济目标无法实现，缺乏自己的独立性。 其次，我国中央银行从属于财政，成为财政透支的工具，缺乏经济独立性。当财政出现赤字时则向中央银行透支，中央银行对其资金运用缺少可供操作的具体法律保障，其后果将可能导致经济的通货膨胀加剧，使得人民币贬值，削弱消费者的购买能力。 另外，中央银行货币政策的目标受到来自各方面的压力，如国家经济发展计划，配合财政政策，保持人民币汇率稳定，地方政府的经济发展等，这使得中央
【文献综述】我国货币政策有效性研究
文献综述 金融学 我国货币政策有效性研究 1. 西方主要学派关于货币政策有效性的理论研究 1. 1 凯恩斯学派关于货币政策有效性的理论研究 凯恩斯（keynes）及凯恩斯学派（keynesian school）对关于货币政策是否有效及效果强弱问题总的观点描述如下：（1）货币数量的变动在短期内影响就业，产出和收入等实质经济变量，而在长期内只影响价格。（2）在不同的经济背景下，货币政策的有效性是截然不同的。在经济过度繁荣情况下，为了抑制通货膨胀的加剧，紧缩性货币政策的有效性则十分明显；如果经济衰退属温和性衰退，扩张性的货币政策效果也较为明显和可靠；如果经济衰退属严重的衰退，扩张性的货币政策效果则极为微弱和不可靠。（3）当经济处于衰退时期，扩张性货币政策的效果与货币需求的利率弹性，投资需求的利率弹性，社会公众灵活偏好，资本的边际效率，货币的流通速度等因素有关。（4）在经济严重衰退时期，财政政策比货币政策更为有效。（5）在货币政策操作方面，凯恩斯学派主张“相机抉择”论，根据各个时期具体市场情况和经济形势，机动地决定和选择应当采取的货币政策，以避免经济的周期性波动。 1.2 货币主义学派关于货币政策有效性的理论研究 货币主义学派的弗里德曼（Milton Friedman）认为，评价货币政策有效性的标准不是利率、失业率和价格，而是货币供应量。货币主义学派的主要观点包括：（1）货币政策的首要目标是保持物价稳定，诸如充分就业、经济增长等其他目标则应该由市场调节。（2）货币主义学派把货币供应量作为货币政策的中间目标，他们将公开市场操作视为惟一有效的货币政策工具，反对准备金率和再贴现政策。（3）货币学派认为，货币政策的传导机制是通过货币实际余额的变动直接影响支出和收入，而不是通过利率间接的影响投资和收入。货币数量的变动短期内影响的是资产价格、真实产出及真实收入水平，长期内影响的是绝对价格水平，名义货币收入等名义值。（4）货币政策比财政政策更为重要，货币政策的有效性更高。 1.3 古典学派关于货币政策有效性的理论研究 在卢君生（2010）的《金融危机下我国货币政策有效性研究》中，对古典主义学派关于货币政策有效性的理论进行了详细阐述。古典经济学的观点是货币政策无效。因为古典经济学认为长期内货币工资具有弹性，当劳动市场偏离充分就业时，货币工资会发生相应的变动，最终使劳动市场始终处于充分就业状态。因此，他们认为货币政策是中性的，对实体经济没有影响。
米什金《货币金融学》(第11版)章节题库-第16章 货币政策操作：战略与战术【圣才出品】
第16章 货币政策操作：战略与战术 一、概念题 1．货币政策的中介目标与最终目标 答：货币政策的中介目标是指中央银行为了实现货币政策最终目标而设置的可供观测和调整的指标，中央银行在货币政策实施的过程中可据以衡量对最终目标所产生的初步影响。一般货币政策的中介目标满足可测性、可控性和相关性特征，主要的货币政策中介目标是利率和货币供应量。 货币政策最终目标是货币政策运行的宏观经济总体目标。一般包括充分就业、稳定物价、经济增长和国际收支平衡四项内容。 2．操作目标 答：货币政策操作目标也称中间目标，是指在货币政策实施过程中选定出来用于反映货币政策实施进度的指标，通过政策工具影响这些指标，并能够借这些指标观测出货币政策的实施效果。通常认为中介指标的选取应符合如下一些特点： ①可控性，是指中央银行通过对各种货币政策工具的运用，能对该金融变量进行有效的控制和调节，能够较准确地控制金融变量的变动状况及其变动趋势。 ②可测性，是指中央银行选择的金融控制变量概念清晰，中央银行能迅速而准确地收集到有关指标的数据资料，便于定量分析。 ③相关性，是指中央银行选择的中间目标，必须与货币政策最终目标有密切的联动关系，中央银行通过对中间目标的控制能实现货币政策最终目标。 ④抗干扰性，是指中间目标不受外来因素或非政策因素的干扰。
二、选择题 1．属于货币政策远期中介目标的是（ ）。 A．汇率 B．利率 C．基础货币 D．超额准备金 【答案】B 【解析】利率和货币供应量两种指标一般视为远期指标。这类中介指标离货币政策最终目标较近。但中央银行对这些指标的控制力弱于像超额准备和基础货币这样的短期指标。 2．下列可作为货币政策的中介指标的是（ ）。 A．市场利率 B．法定准备金率 C．再贴现率 D．超额准备金率 【答案】AD 【解析】根据可控性、可测性和相关性三个条件所确定的中介指标一般有利率、货币供应量、超额准备金和基础货币等。 3．影响货币政策外部时滞的主要因素是（ ）。
中国货币政策的自主性--
中國貨幣政策的自主性：1996～2008(上) 2009-8-20 摘要：本文從兩個方面對中國貨幣政策的自主性進行了檢驗：一是利用Granger因果檢驗分析貨幣數量與外匯儲備是否存在因果關係，從外部衝擊來判斷貨幣政策是否喪失了自主性；二是對物價、貨幣數量和利率做基於VAR的誤差修正模型(VEC)來分析利率變動是否導致貨幣數量同向變動、貨幣數量是否是內生變數，從內部作用機制系統性地來判斷貨幣政策是否喪失了自主性。研究結論顯示：從1996年至2008年，中國的貨幣政策總體上保持了高度的自主性，即使Granger因果檢驗表明自1998年以來外匯儲備變動是貨幣數量M1變動的決定性原因，貨幣政策喪失部分自主性，但VEC模型顯示中國貨幣政策自主性並沒有受到系統性制約。 關鍵字：貨幣政策自主性，匯率制度，外匯儲備，利率 一、引言 在宏觀調控由直接模式轉向間接模式，貨幣政策在宏觀調控中發揮的作用越來越大的情況下，市場化和經濟全球化背景下出現的問題給我國貨幣政策造成了巨大的衝擊。大規模的短期資本湧入、加之巨額貿易順差，使得中國的國際收支雙順差。國際收支非均衡狀態的一個重要後果就是影響中國貨幣政策的自主性，干擾中國貨幣政策工具的選擇。而保持和維護貨幣政策的自主性是貨幣政策工具有效運用的前提，因為當經濟遭受衝擊時，具有高度貨幣政策自主性的貨幣當局就可以根據觀測到的宏觀經濟變數，選擇一定的貨幣政策工具組合對經濟施加影響，並根據貨幣政策的效果自主地調整貨幣政策工具。 開放經濟條件中不同匯率制度下貨幣政策的自主性可能存在差異。1994年以來，人民幣實行的是以市場供求為基礎、單一的、有管理的浮動匯率制度；但1997年亞洲金融危機使得人民幣在實際運行中開始固定盯住單一美元，結果導致了2003年以來巨大的升值壓力；直到2005年7月21日，人民幣開始不再僅僅盯住美元，實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度，形成了更富彈性的人民幣匯率機制。因此本文將主要考察轉型期對應不同匯率制度下中國貨幣政策的自主性。得出的基本結論是：從1996年至2008年，中國的貨幣政策保持了高度的自主性，即使Granger因果檢驗表明自1998年以來外匯儲備變動是貨幣數量M1變動的決定性原因，貨幣政策喪失部分自主性，但誤差修正模型顯示中國貨幣政策自主性並沒有受到系統性制約。
货币政策独立性：一个文献综述
货币政策独立性：一个文献综述
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货币政策独立性：一个文献综述-金融银行论文 货币政策独立性：一个文献综述 潘再见 （中国人民银行福州中心支行，福建福州350003） 摘要：随着我国逐步推进资本项目开放改革、人民币汇率形成机制改革、人民币国际化，深入探讨货币政策独立性相关问题具有重要的理论意义和现实意义。本文围绕三元悖论、汇率制度与货币政策独立性、资产选择行为与货币政策独立性、中国货币政策的独立性问题等方面梳理国内外学者关于货币政策独立性的研究成果，并进一步提出该领域的研究发展趋势。 关键词：三元悖论；货币政策独立性；汇率制度；资本项目开放；冲销干预 中图分类号：F822.0 文献标识码： A 文章编号:1003-9031(2015)09-0011-05 DOI:10.3969/j.issn.1003-9031.2015.09.02 基金项目：国家社科基金项目“经济增长进程中的通货膨胀控制：量化宽松、最优通胀率和宏观审慎政策研究”（13BJY169）；教育部人文社会科学研究基金项目“中国经济动态效率检验与扩大居民消费需求研究”（11YJC79063）。 收稿日期：2015-08-03 作者简介：潘再见（1982-），男，福建永春人，金融学博士，现供职于中国人民银行福州中心支行。 一、三元悖论视野下的货币政策独立性 货币政策独立性（Monetary Policy Independence）主要是指一国经济
从封闭状态走向开放乃至完全融入世界市场的过程中，本国货币市场利率是否受到资本流入、外汇储备增加和国际市场利率冲击[1]，有学者将其定义为货币政策对外自主性[2]。货币政策独立性的理论根基可追溯至米德冲突（Meade，1951），其认为单独使用某项支出调整政策以实现内外均衡，会导致内外均衡目标产生冲突。Mudel（l 1963，1964）和Fleming（1962）构建M-F模型用以分析开放经济条件下的货币政策问题，指出一国在实施固定汇率时，若允许资本自由流动，将导致其不能自主决定货币政策的操作；但若实行资本管制，却会导致货币政策短期内有效，长期无效。Dornbusch（1976）将完美预期假设引入M-F 模型，构建了M-F-D模型。Krugman（1979）基于M-F-D 模型，总结出三元悖论（又称不可能三角），即资本自由流动、固定汇率以及独立的货币政策三者不可能同时实现，至多实现其中两者。 三元悖论引发了广泛讨论。作为新开放经济宏观经济学的奠基人，Obstfeld 和Rogof（f 1995，1996）认为，汇率制度将直接影响货币政策的效果，经济越开放，通货膨胀的跨国传导越明显。Obstfeld（2005）等从历史的角度探讨各国在各个历史时期的汇率制度、资本流动与货币政策独立性的选择，认为三元悖论成立[3]。Axe（l 2012）等认为，在固定汇率制度下，东亚国家可以通过冲销干预，避免出现不可能三角，获得货币政策独立性，但会导致金融部门扭曲；在浮动汇率制度下，通过冲销干预，货币政策不但可实现独立性，也不必以金融部门扭曲为代价。但是，由于中央银行面临大量的冲销成本、外汇储备的估值损失，这导致货币政策独立性必然会受到影响[4]。Klein 和Shambaugh （2013）认为，可采取中间措施以应对挑战，以应对三元悖论的困境，如针对性资本管制、有限的浮动汇率制度。针对性的资本管制或浮动汇率有利于一国实
货币政策理论
一、简述题 1、简述货币制度基本内容。 货币制度是国家以法律形式规定的本国货币的流通结构和组织形式，由有关货币方面的法令、条例等构成。主要包括四个要素：①规定货币币材②确定货币单位③规定本位币和辅币的铸造、发行和流通程序。 2、简述弗里德曼的恒久收入理论。 3、简述流动性陷阱 流动性陷阱是凯恩斯提出的一种假说，指当一定时期的利率水平降低到不能再低时，人们就会产生利率上升而债券价格下降的预期，货币需求弹性就会变得无限大，即无论增加多少货币，都会被人们储存起来。发生流动性陷阱时，再宽松的货币政策也无法改变市场利率，使得货币政策失效 根据凯恩斯的理论，人们对货币的需求由交易需求和投机需求组成。在流动性陷阱下，人们在低利率水平时仍愿意选择储蓄，而不愿投资和消费。此时，仅靠增加货币供应量就无法影响利率。如果当利率为零时，即便中央银行增加多少货币供应量，利率也不能降为负数，由此就必然出现流动性陷阱。另一方面，当利率为零时，货币和债券利率都为零时，由于持有货币比持有债券更便于交易，人们不愿意持有任何债券。在这种情况下，即便增加多少货币数量，也不能把人们手中的货币转换为债券，从而也就无法将债券的利率降低到零利率以下。因此，靠增加货币供应量不再能影响利率或收入，货币政策就处于对经济不起作用状态。 4、简述附加预期的菲利普斯曲线 5、简述费雪方程式。 1911年费雪提出了货币需求方程。P表示价格水平，T表示实物总产出，V表示一定时期单位货币的平均周转次数即货币流通速度；M表示货币总量。费雪方程式：MV=PT费雪方程式表示货币存量和货币流通速度之积与名义收入相等。费雪认为人们持有货币的目的在于交易，这样，货币数量论揭示了对于既定的名义总收入下人们所持的货币数量，它反映的是货币需求数量论，又称现金交易数量论。费雪方程式只是一个恒等关系而已，它并没有说明货币存量的变动是否会引起名义收入的等量同向变动，或者货币存量增加后，货币流动速度会自然地下降，从而使名义收入保持不变。费雪认为，货币流通速度是由习惯、制度、技术等因素决定的。由于制度和技术的变迁极其缓慢，所以在短期内可以将货币流通速度视为一个常量。由于货币流通速度在短时间内不会发生较大的变动，因此，当货币存量发生变化后，名义收入就会同向等比例地发生变动，即：当货币存量增加一倍时，名义收入也会增加一倍；当货币存量减少一半时，名义收入也会减少一半。这个方程式的一个结论是：货币量的增加必然引起商品价格的上涨。 6、简述剑桥方程式。 7、简述维克赛尔的累积循环理论 威克塞尔累积过程理论由瑞典学派创始人威克塞尔提出。他认为，自然利率是借贷资本的需求与储蓄的供给相一致时，从而相当于新形成的资本之预期收益率的利率。是指从银行的货币利息率和自然利率的关系来说明物价的上升或下降的累积过程和经济周期的理论。 这一理论将资本边际利润率和利息率的差异及其相对变动视为宏观经济变动的基本决定因素。根据这一理论，威克塞尔提出控制利息率以维持经济稳定的经济政策主张。威克塞尔的累积过程理论和宏观货币政策主张，不仅是瑞典学派的理论渊源，而且开了现代西方国家干预主义经济学的先河，成为凯恩斯主义经济学的理论渊源之一。 威克塞尔所描述的累积过程不是关于产量和就业的累积过程，而是价格水平的累积过程。这是因为，他是在充分就业假定下进行分析的。威克塞尔的累积过程的要点是：当货币利率低于自然利率时，其价格水平将上涨，而且是累积性地上涨；反之，当货币利率高于自然利率时，价格水平将下降，并且是累积性地下降。假定货币利率低于自然利率，企业家获得超额利润，这就会导致增加投资、增加需求（生产要素的需求增加），从而要素价格和收
货币政策理论综述
货币政策理论发展综述 胡海1302305003 摘要：上世纪30年代，以凯恩斯发表《通论》为标志，现代意义的货币政策诞生了。五、六十年代，在凯恩斯提出的货币政策理论的基础上，经过现代凯恩斯主义经济学派的继承发展及其与货币学派的激烈论战，货币政策理论的研究进一步深化，并形成了完整的现代货币政策理论体系。七八十年代，货币政策理论研究的重点集中在货币政策的有效性和货币政策规范的优劣和改进方面。八十年代中期以后，随着各派经济理论的相互融合，如何做到“单一规则”和“相机抉择”的最佳结合成为货币政策理论研究的重点。研究的一般结论是提高中央银行的独立性和实行通货膨胀目标制。 关键词：货币政策理论综述 货币政策是中央银行为实现一定的货币政策目标，运用各种政策工具调节和控制货币数量和货币价格，进而影响宏观经济的各种方针和措施的总和。货币政策理论是关于货币政策的目标、操作工具、中介指标、作用、传导机制、操作规则以及有效性等方面的理论，是宏观经济理论的一个重要组成部分，其基础是各种货币理论。 1 金本位制及其以前货币政策理论的研究情况 1.1金本位制以前货币政策理论的研究情况 “通货论争”。 通货主义者认为，发行银行券必须有十足的黄金做准备，银行券对黄金贴水的原因在于发行数量过多和停止兑现。 银行主义者认为，银行券是在商业票据的基础上发行的，是社会所需要的，不兑现也不会过多；银行券的发行不一定有十足的黄金准备，也不必在银行券和金准备之间保持一个固定的比例。 1.2金本位时期经济理论和货币理论发展对货币政策理论的研究起了巨大的推动作用 在经济理论方面，这一时期的主导经济理论是以马歇尔为代表的新古典经济学(后来被称为传统经济学)。 在货币理论方面，一方面，萨伊的货币面纱论受到人们的信奉和推崇，其核心思想是“货币是中性的”，认为货币仅仅是实体经济的一层“面纱”，它完全不影响实际的变量：投资、产出、就业。另一方面，威克塞尔的累积过程理论，第一次从理论上向处于主导地位的货币面纱论提出挑战。 在货币政策理论方面研究的成果主要体现在两个方面：一是威克塞尔在累积过程理论中关于调整货币供应量可以影响实体经济运行的理论。二是“休谟机制”及对休谟机制的批判。 2 两次世界大战之间货币政策理论研究的主要成果 2.1历史背景和理论背景 在第一次世界大战前，既没有现代意义上的货币政策理论，也没有现代意义上的货币政
英法美资产阶级革命比较表
英、法、美资产阶级革命比较
英法美资产阶级革命的异同点： 相同点。 ①原因：都是因为封建专制或殖民统治阻碍了资本主义的发展，导 致矛盾激化而引起革命。 ②领导阶级：主要是资产阶级。 ③革命主力：都是人民群众。 ④任务：都要推翻封建统治或殖民统治，确立资产阶级的统治地位。 ⑤进程：革命充满了斗争和曲折。 ⑥结果：最终确立了资产阶级的统治地位，为资本主义的发展开辟 了道 ⑦性质：都是资产阶级革命。 不同点： 英国资产阶级革命确立了君主立宪制的资产阶级专政。 法国大革命规模最大，斗争最激烈，革命最彻底,确立了资产阶级共和制。 美国是以民族独立的形式表现其资产阶级革命的性质，建立了总统制 的联邦国家。
领导阶级不完全相同：除资产阶级外，英国还有；美国还有；法国资产阶级。2.目的不完全相同：英、法革命是为了推翻封建王朝的统治，美国革命是为了推翻。英、美、法三国资产阶级革命异同： 相同点：不同点： 新贵族三国都完成了资产阶级革命，走上了发展资本主义的道路。 都由资产阶级领导。三国资产阶级都为了掌握政权，为资本主义发展扫清障碍。 南方种植园奴隶主阶级民族解放战争英国的殖民统治1.原因相同： 2.领导阶级相同： 3.影响相同： 3.性质不完全相同：英、法是资产阶级革命；美国是资产阶级革命和。
1 启蒙运动的思想与文艺复兴时期倡导的思想有什么相同和不同？相同：都注重了人的价值；都是资产阶级反封建的思想；为资产阶级取得政治、经济上的统治地位作了思想准备；他们追求的所谓人类利益都是资产阶级的利益。 不同： 背景 文艺复兴是资本主义萌芽的产物主要反对教会对人的束缚 启蒙运动是资本主义发展的结果对世俗的君主专制制度提出了批评内容 文艺复兴提倡“人性”，旨在摆脱天主教神学的束缚，强调追求现世的幸福。 启蒙运动提倡“理性”，旨在反对专制、教权和封建特权，追求政治民主、权力平等、个人自由和法治社会。 影响 文艺复兴推动科学事业的发展，启导了欧洲范围内的宗教改革浪潮。启蒙运动打击了专制主义的世俗统治，启导了欧洲乃至世界范围内的资产阶级革命的浪潮。 文艺复兴和宗教改革有何异同点？ 相同点 （1）背景：都发生在西欧封建制度衰亡、资本主义萌芽和发展的历史年代； （2）性质：它们都具有反封建的性质；
第十六章 宏观经济政策实践 习题+答案
第十六章宏观经济政策实践 1.政府的财政收入政策通过哪一个因素对国民收入产生影响？ A.政府转移支付； B.政府购买； C.消费支出； D.出口。 解答：C 2.假定政府没有实行财政政策，国民收入水平的提高可能导致( )。 A.政府支出增加； B.政府税收增加； C.政府税收减少； D.政府财政赤字增加。 解答：B 3.扩张性财政政策对经济的影响是( )。 A.缓和了经济萧条但增加了政府债务； B.缓和了萧条也减轻了政府债务；
C.加剧了通货膨胀但减轻了政府债务； D.缓和了通货膨胀但增加了政府债务。 解答：A 4.商业银行之所以会有超额储备，是因为( )。 A.吸收的存款太多； B.未找到那么多合适的贷款对象； C.向中央银行申请的贴现太多； D.以上几种情况都有可能。 解答：B 5.市场利率提高，银行的准备金会( )。 A.增加； B.减少； C.不变； D.以上几种情况都有可能。 解答：B 6.中央银行降低再贴现率，会使银行准备金( )。 A.增加；
B.减少； C.不变； D.以上几种情况都有可能。 解答：A 7.中央银行在公开市场卖出政府债券是试图( )。 A.收集一笔资金帮助政府弥补财政赤字； B.减少商业银行在中央银行的存款； C.减少流通中的基础货币以紧缩货币供给； D.通过买卖债券获取差价利益。 解答：C 8. 什么是自动稳定器？是否边际税率越高，税收作为自动稳定器的作用越大？ 解答：自动稳定器是指财政制度本身所具有的减轻各种干扰对GDP的冲击的内在机制。自动稳定器的内容包括政府所得税制度、政府转移支付制度、农产品价格维持制度等。在混合经济中投资变动所引起的国民收入变动比纯粹私人经济中的变动要小，原因是当总需求由于意愿投资增加而增加时，会导致国民收入和可支配收入的增加，但可支配收入增加小于国民收入的增加，因为在国民收入增加时，税收也在增加，增加的数量等于边际税率乘以国民收入，结果混合经济中消费支出增加额要比纯粹私人经济中的小，从而通过乘数作用使国民收入累积增加也小一些。同样，总需求下降时，混合经济中收入下降也比纯粹私人部门经济中要小一些。这说明税收制度是一种针对国民收入波动的自动稳定器。混合
英法美资产阶级革命比较
九年级历史上册资料文艺复兴简表 新航路的开辟简表 英国资产阶级革命简表
美国独立战争简表 拿破仑帝国简表 法国大革命简表 第二届大陆会议上被任命为大陆军总司令；1777年10月带领美军在萨拉托加战役中取得扭转战局的胜利；1781年10月，英军司令康华利率领英军在约克镇向华盛顿投降。领导建立联邦政府，主持通过了1787年宪法。1789年华盛顿被当选为美国第一届总统。1796年9月，在做了两届总统后，华盛顿主动放弃了继续当美国总统的权利。开创了美国历史任期不超过两届的先例。华盛顿领导美国人民取得了民族独立，又开创了民主政治的先河。作为开国元勋和伟大的政治家，华盛顿成为美国最著名的历史人物之一。
英法美资产阶级革命比较
国际工人运动与马克思主义的诞生 ★评价拿破仑： 著名资产阶级政治家和军事家。（1）、1799年，发动雾月政变建立执政府，1804年建立法兰西第一帝国，他执政时，采取了一系列维护和巩固资产阶级统治，帮助和推动资本主义经济的发展。特别是制定《民法典》，以法律形式肯定资产阶级的胜利，废除了封建特权，促进法国资本主义的发展，对各资产阶级国家的民法产生了深远的影响。（2）、他执政时的对外战争，打击了各国旧的封建统治，传播了革命思想，将法国大革命的某些成果推广到欧洲各地，但由于他的对外战争威胁了欧洲所有国家的主权，侵犯了别国人民的利益，遭到各国的联合抵抗，并造成了国内的经济困难，1815年在滑铁卢战役中被反法同盟打败，从此退出政治舞台。他的一生对19世纪的法国和欧洲产生了深远的影响。 参考答案 一．材料解析题：1．（1）《权利法案》英国，1689年，限制国王的权利。君主立宪政体。（2）《独立宣言》美国，1776年7月4日（3）《人权宣言》，法国，1789年8月26日2．1776年7月4日。第二届大陆会议发表。体现了天赋人权学说、自由平等原则、人民主权学说。（2）材料一宣称一切人生来都是自由平等的，而材料二则以纳税的多少，把人区分为公民和非公民，来限制选举权，与材料一精神相悖。（3）1787年宪法体现了独立战争的重大成就，使联邦政府建立在资产阶级民主法制基础上，给美国带来了长期的稳定政治局面，为美国资本主义发展奠定了基础；但该宪法有关奴隶制和黑人、印第安人权利的规定，又打上了种族歧视的烙印，暴露了其局限性。
货币政策传导机制的基本理论
龙源期刊网 https://www.360docs.net/doc/ba13806868.html, 货币政策传导机制的基本理论 作者：罗莹 来源：《现代企业文化·理论版》2012年第20期 货币政策传导机制是指中央银行为了实现货币政策最终目标，使用货币政策工具，通过金融机构和金融市场传导到居民和企业，从而引起实际经济活动和经济变量的变化，对消费和投资产生影响的过程。也就是，通过实施一系列的货币政策措施，使得在经济体内的各种经济变量最终影响整个社会经济。对于货币政策传导机制的研究，不同的学派有不同的观点，他们分别以不同的经济条件为出发点，形成了各自的货币政策传导机制理论。在货币政策传导机制理论中，主要分为“货币观”和“信用观”。货币政策传导机制主要有货币政策的货币渠道：利率传导渠道、资产价格渠道、汇率渠道以及信贷渠道：银行信贷渠道、资产负债渠道。 一、货币政策传导的货币渠道 第一，传统的利率传导渠道。利率渠道是凯恩斯学派中货币政策调控经济运行这一理论的核心观点。凯恩斯提出在经济危机发生期间，执行货币政策的部门难以通过增加货币供应量来降低利率，进而对投资起不到刺激的作用，所以他认为，可以通过变动利率来影响投资和支出。1937年，J ohn Richard Hicks 和Alvin Hansen在凯恩斯宏观经济的基础上提出了IS- LM模型，在这个模型中，详细阐述了利率和国民收入之间的关系，说明了利率是货币政策传导的主要途径。货币供应量M增加，会导致利率R下降，进而减少企业债券的融资成本，使得人们对耐用品和住房的购买需求增加，促进投资I的增加，带动收入Y的增加： M ↑→ R ↑ → I ↑→Y ↑ 传统的利率渠道即货币供应量的变动会促使人们在货币和债券之间重新调整，引起债券利率的变动，从而使得投资和支出也发生变动。它建立在以下假定的基础上的：第一，只存在货币和债券这两种金融资产，债券对货币不具有完全替代性，所以一旦货币供应量产生变动，就会促使人们在货币和债券之间进行重新组合以及调整，随之使得债券和货币的利率产生变化，影响投资水平。第二，对于企业来说，以贷款方式进行融资和以债券形式进行融资，两种融资行为是无差异的，并且可以完全替代。第三，政策会使得短期利率产生变化，并且通过长期利率的变化影响居民和企业的投资和支出。许多学者都认同在利率在货币政策传导中的重要作用，但是在现实生活中，利率传导渠道仍然未能解释一些实际问题，为此人们研究了其他的传导机制作为其补充或者替代选择。 第二，资产价格传导渠道。货币主义学派驳斥凯恩斯主义强调利率在货币政策传导中的重要地位，他们认为除了债券外，股票和外汇在货币政策传导机制中也具有重要的作用。其中股票是最主要的传导渠道，它通过投资的托宾q理论以及消费的财富效应两种途径来完成货币政策传导机制。
西方经济学编写组宏观部分课后习题答案-第16章
第十六章宏观经济政策 1.宏观经济政策目标有哪些？如何理解宏观经济政策目标之间的一致性和冲突关系？ 【参考答案】 国家宏观调控的政策目标一般包括充分就业、物价稳定、经济增长和国际收支平衡四项。其中，充分就业是宏观经济政策的首要目标，它指劳动力和生产设备都达到充分利用的状态或总失业率等于自然失业率的状态。物价稳定是指通过宏观经济政策使某一时期内的一般物价水平保持相对稳定。经济增长是指在一个较长时间跨度内一国人均产出（或人均收入）水平的持续增加。国际收支平衡目标是指采取各种措施纠正国际收支差额，使之趋于平衡。 宏观经济政策的四个目标具有一致性和互补性，但也存在着矛盾和冲突。一致性主要是指对某一目标的追求或某一目标的实现，同时也能够促进或影响其他目标实现。互补关系主要表现在：一国经济能长期持续均衡增长，就业率就高，失业率就低，反之亦然。从宏观经济政策目标的矛盾和冲突来看，任何一种政策手段都有其副作用，对其他目标的实现产业不利的影响。著名的“米德冲突”说明了财政政策和货币政策在处理国际收支逆差与国内经济疲软并存或是国际收支顺差与国内同伙膨胀并存的情况时左右为难；而稳定物价与充分就业目标之间也经常发生冲突。 2．如何用IS-LM模型解释财政政策效应？ 【参考答案】 财政政策效应是政府变动收支后对社会经济活动如就业、产出等产生的有效作用以及相应的反应。
从IS-LM模型看，财政政策效应是指IS曲线移动对国民收入变动的影响。这里考察扩张性财政政策的情况，紧缩性财政政策与之相反变动。如图所示，当IS曲线和LM曲线相交于E 点时，决定均衡的利率水平r0和均衡收入水平Y0。假 定利率水平保持不变，政府支出增加提高总需求水平，促使IS曲线右移至IS1的位置，均衡收入增加到Y2，产品市场实现新的均衡E2。但是由于收入水平的提高使货币需求增加，在原来利率水平上存在着货币的过度需求。在保持实际货币供给量不变的情况下，利率从r0上升至r1的水平。企业的计划投资支出下降，总需求相应降低，即产生“挤出效应”，收入水平从Y2下降到Y1。这一过程持续到两个市场都处于均衡状态，即达到E1点，两个市场同时实现新的均衡。此时，均衡收入增加，利率水平上升。 财政政策效应 财政政策效应的大小取决于IS曲线和LM曲线的斜率。 （1）LM曲线斜率不变，IS曲线斜率不同的财政政策效果。如图所示，LM曲线斜率相同，（a）图中IS曲线更为平坦，斜率较小；（b）图中IS曲线斜率更为陡峭，斜率较大。假定初始均衡位置所对应的均衡利率水平和国民收入水平都相同，即E点。政府实行同样的扩张性财政政策，如增加政府支出，引起IS曲线右移至IS1，但因IS曲线的斜率不同，IS曲线移动引起的收入水平的变动也不同。图（a）中扩张性财政政策引起均衡收入增加较少，图（b）中扩张性财政政策引起均衡收入增加较大。这是因为IS曲线的倾斜程度反映着投资需求的利率
讨论：讨论我国中央银行独立性问题(参考答案) 2
中央银行第一次任务解题思路及参考答案 讨论主题：讨论我国中央银行独立性问题 考核目的：通过小组讨论、互相提问、教师点评的方式，激发学生的兴趣和积极性，提高学生对在经济开放环境下中央银行货币政策独立性问题的认识，了解货币政策“溢出效应”和经济全球化对货币政策作用机制的影响。 要求： ①由辅导教师或班主任将学生分成若干学习小组（每组5～10人），选出小组长，由小组长组织小组讨论和资料整理，形成本小组的观点。 ②组织网上讨论：由小组代表将本小组的观点传到网上，向其他小组提问，并解答其他小组提出的问题。 ③教师对每小组的发言进行点评。 ④以小组为单位评分。 时间：学完第一篇的内容后做本次作业。 解题思路： ①认真阅读教材第2-4章有关内容； ②从加入世贸组织、国际收支平衡、汇率制度、货币政策传导途径、货币替代等方面入手； ③结合我国实际情况分析； ④了解加强国际货币政策协调的内容和途径； ⑤可参考《中央银行通论学习指导》第四章参考资料中《金融开放与货币政策独立性》一文。参考答案： 1.中央银行的独立性，是与政府的关系的具体形态，而这种关系自中央银行制度产生依赖，实际上即已存在。中央银行不能完全独立于政府之外，不受政府约束，或凌驾于政府机构之上，而应在政府的监督和国家总体经济政策指导之下，独立的制定、执行货币政策，这就是当代中央银行的相对独立性。 所谓相对独立性，是指中央银行与政府的关系要遵循以下两个原则：（1）经济发展目标是中央银行活动的基本点；（2）中央银行货币政策要符合金融活动的规律。 2.考虑中央银行的独立性，需要注意以下几个方面的问题：（1）资本所有权，从二战以来，资本逐渐走向完全归政府所有的趋势，即使资本归属私股的中央银行，股东也无任何权利干预中央银行货币政策和业务经营，无权施加任何影响。（2）中央银行总裁与理事的任命、任期及职权，一般有政府部门或议会提名，由国家元首任命，任期与政府任期接近。（3）法律赋予中央银行的职责，多数赋予中央银行法定职责，明确在制定或执行货币政策上，中央银行有相对独立性。（4）中央银行与政府的隶属关系，一般法律会明确央行与政府的关系。（5）理事会中的政府代表，各国实践不同，认识也不相同。政府代表的存在与否会影响央行的独立性。 3.从以下几个方面进一步考虑央行独立性对货币政策执行的影响：（1）从加入世界贸易组织角度看，保持央行独立性有助于增强货币政策的控制力，增加对货币政策中介目标的有效性，并提高货币政策工具的效率；同时，加入世贸组织，会加强对货币政策的外在约束；（2）从汇率制度角度看，独立的货币政策、固定汇率和资本自由流动，三者之中只能取其二，不可三者皆得。这在经济上叫做“三元悖论”。保持央行独立性会增加我国货币政策的有效性。在汇率市场化的压力下，进一步提高货币的供给，保证市场的流动性。同时提高汇率制度的浮动性。（3）从货币替代的角度看，货币替代现象存在于我国，并明显加剧，需要央行的独立性保证货币需求的充足。（4）从货币政策传导角度看，央行的独立性，保证能够及时有效的进行宏观经济分析，简化制定和执行货币政策的程序，缩短货币政策时滞，提高货币政策的有效性。从中国的实际情况看，如果央行相对独立，则制定和执行货币政策必定更加及时、
“新共识”宏观经济学货币政策理论述评
李芳、唐文进：“新共识”宏观经济学货币政策理论述评 “新共识”宏观经济学货币政策理论述评 李芳 唐文进* 摘 要：“新共识”宏观经济学产生于20世纪90年代，本世纪以来出现大量经典文献并得到进一步发展。在“新共识”宏观经济模型中，货币存量不起作用，但货币政策在“新共识”中被赋予了非常重要的作用。因为通货膨胀对经济效率和增长具有破坏性作用，而货币政策可以决定通货膨胀。“新共识”宏观经济学中的货币政策采用盯住通货膨胀的方式，通过调节利率将通货膨胀控制在一个较低的水平。利率可以通过利率渠道、财富效应渠道、汇率渠道、货币渠道、窄的信贷渠道和宽的信贷渠道六个渠道对经济产生影响，以实现它的最终目标。“新共识”宏观经济学与传统的凯恩斯主义和20世纪80年代的新凯恩斯主义有很大的不同，在某些政策主张上甚至“恢复”了货币主义。 关键词：“新共识”宏观经济学；货币政策理论 “新共识”宏观经济学（“New Consensus” Macroeconomics ）是产生于20世纪90年代、本世纪以来出现大量经典文献并得到进一步发展的一种宏观经济政策思想的“新共识”，它源于新凯恩斯主义但却在一定程度上“背离”了凯恩斯主义。在“新共识”宏观经济学中，财政政策的作用下降，货币政策的作用提升，货币政策的重点是盯住通货膨胀率，货币政策中介目标选择利率，这样的政策主张也被称作宏观经济政策的“新共识”。 一、“新共识”宏观经济模型 “新共识”宏观经济学的代表人物主要包括美国联邦储备委员会主席、普林斯顿大学的本〃伯南克（Ben Bernanke ）和美国联邦储备委员会委员劳伦斯·梅耶（Laurence Meyer ），英国剑桥大学的Philip Arestis 和丽兹大学（University of Leeds ）的Malcolm Sawyer ，同时也包括西班牙Pompe u Fabra 大学（Universitat Pompeu Fabra ）的R. Clarida ，J. Gali 和美国纽约大学的M. Gertler 以及卡内基—梅隆大学（Carnegie-Mellon University ）的B. T. McCallum 等。“新共识”宏观经济学中关键的理论基础可以用由三个方程组成的模型表示如下： （1）()()()[]11312110s p E R a Y E a Y a a Y t t t g t g t g t +--++=++- （2）()()()1..32213121=++++=+-b b t s s p E b p b Y b p t t t g t t （3）()()132111--++-+++=t T t g t t t e t R c p p c Y c p E r R 其中，Y g 是产出缺口，R 是名义利率，p 是通胀率，p T 是目标通胀率，r e 是均衡的实际利率，即当方程（2）中的产出缺口为0、通货膨胀率为常数时的利率，s i (i=1,2)代表随机冲击。方程（3）不包含随机冲击，表示没有随机错误的货币政策运行。方程中需求和供给冲击通过产出缺口（潜在产出）和Philips 曲线中的随机冲击两条路径被包含在其中。三个方程中有三个未知数：产出，利率和通货膨胀。 方程（1）是总需求方程，其中产出缺口由过去的产出缺口、预期的产出缺口和实际利率决定。 * 李芳，中南财经政法大学新华金融保险学院讲师，在读经济学博士；唐文进，中南财经政法大学新华金融保险学院教授，博士生导师，主要研究货币理论与政策、金融市场与投资，兴趣集中在消费视角的货币政策和金融突发事件等两大领域。