供应链金融业务模式及风险介绍

供应链金融业务模式及风险研究

一、供应链金融行业定义与特点

（一）供应链金融定义

供应链金融（Supply Chain Finance，SCF）是指在对供应链内部的交易结构进行分析的基础上，运用自偿性贸易融资的信贷模型，并引入核心企业、物流监管公司、资金流导引工具等新的风险控制变量，对供应链的不同节点提供封闭的授信支持及其他结算、理财等综合金融服务。

由此可见，供应链金融已经脱离了商品融资单纯服务于大宗商品交易的范畴，从理论和实务上构成了一个业务门类。供应链金融和产业金融、物流金融有相似的地方，它们的涵义区分如下表所示：

表1：供应链金融、产业金融和物流金融的区分

（二）供应链金融的特点

1.与产业金融及物流金融的关系

供应链金融包含在产业金融当中，而供应链金融又包括

了物流金融，三者间的关系如下图所示，三者从在一定程度的从属关系。

图1：供应链金融、产业金融和物流金融之间的关系

2.与传统金融模式的区别

供应链金融和传统金融的区别主要体现在对风险的控制、授信的灵活度等方面，具体情况如下面两个图表所示。

（1）传统金融——孤立的关注企业和业务本身

图2：传统金融的融资模式

（2）供应链金融：商业银行根据产业特点，围绕供应链上核心企业，基于交易过程向核心企业和其上下游相关企业提供的综合金融服务。

◆以核心企业为基准创建“１＋Ｎ”或“Ｍ＋１＋Ｎ”

的金融服务模式。

其中“1”代表核心企业,“M”、“N”代表上下游企业。银行通过对产业链上的“M”或“N”与“1”之间资金的综合分析,在有效规避银行授信风险的前提下,为产业链上的各个企业提供金融服务。

1.“M”上游企业金融服务

基于上游供应商与核心企业之间的物流关系，以对核心企业的授信为保障，为上游供应商提供授信支持。主要包括采购合同融资、商业发票贴现、预约付款融资、应收账款买断和综合保理等几种操作模式，一方面能够为上游供应商提供融资支持，确保物流供应的及时顺畅促进整个产业链的紧密合作；另一方面能够依托核心企业为供应商解决融资问题，并为核心企业争取更优惠的供货条件。

2.“1”核心企业金融服务

一般产业链中均存在一个优质的核心企业，银行可以为其提供诸如集团账户管理、投行业务等高附加值产品；同时通过对核心企业的服务来为其上下游客户群的提供金融服务。

3.“N”下游企业金融服务

从产业链内部来看，产品销售渠道的重要性愈发突出，如果能够协助核心生产企业建立一个强大的销售网络，扩大市场份额，一方面能够获得大量的中小客户。

◆关注交易过程，整合物流、信息流和资金流。

◆根据产业特点，跨行业的提供金融服务。

二、供应链金融行业发展状况

（一）供应链金融发展综述

从我国供应链金融分为银行经营与实体经营两类。目前我国供应链金融大致可以分为两大类:一类是以深发展(现平安)银行、中信银行和民生银行、工商银行和中国银行为代表的借助客户资源、资金流等传统信贷优势介入并开展业务的银行供应链金融；一类是以阿里巴巴、京东商城、苏宁易购等电商以及类似于怡亚通这类专业物流公司凭借商品流、信息流方面的优势通过成立小贷公司等帮助其供应商(经销商)融资的实体供应链金融。

银行业供应链金融比较有特色且规模较大的是平安银行、中信银行和民生银行。中国银行业供应链金融的鼻祖深发展(现平安)银行的模式是“N+1+N”,以中小企业为敲门砖作为产品先导期,逐步渗透到核心企业,以核心企业为轴向供应链的上下游开拓供应链金融业务。中信银行的主要模式是“1+N”,充分利用其对公业务优势,直接切入核心企业,打通核心企业的供应链上下游。民生银行的模式是“一圈两链”,即一个商圈，产业链、供应链两链,先导期利用中小企业融资铺路来寻找对应的供应链，并成立了专门的贸易金融事业部,开展行业专业化、特色化的服务。

供应链金融在银行对公业务中占有显著比重。中国供应链金融经历了贸易融资、自偿性贸易融资、1+N供应链金融、线上供应链金融等几个发展阶段。2013年银行业供应链金融融资余额能达到7.2万亿元。并且，供应链融资的存款派生

率非常高，一般都在融资额的100%以上。这类融资需求所带来的客户黏性对商业银行而言是很大的机遇。同时，该业务也能给银行带来丰富的中间业务收入。供应链金融比传统业务的利润更丰厚，而且提供了更多强化客户关系的宝贵机会。

线上供应链金融的核心在于线上系统与核心企业的数据协同。线上供应链金融的核心在于银行通过线上供应链金融系统实现与核心企业的数据协同，促进核心企业与供应链中合作者在线交互商流、资金流、物流、信息流信息，增强其风险防范能力，提升供应链管理效率及供应链整体竞争力。其实质是平安银行利用其现有供应链金融方面积累的相关经验、资源和技术优势实现小微企业贷款的线上批量化生产。

（二）国内银行供应链金融特点和问题

国内主要商业银行开展供应链金融呈现以下几个特点：

1.国内主要商业银行——包括国有控股商业银行和股份制商业银行大部分都已推出了供应链金融专项服务方案或产品系列，供应链金融成为商业银行客户和业务竞争的一块新领地。

2.从国内各主要商业银行推出的服务方案看，国内商业银行对供应链金融的认识和发展不平稳，大部分银行主要是针对供应链上企业的融资需求推出了各种形式的融资方案，包括产、销和产品终端使用者的融资方案。平安银行、工商银行等开发了网上供应链金融服务可为客户提供信息管理、

结算、融资等综合金融服务。交通银行、浦发银行等分行业推出了不同行业的供应链金融服务方案。

3.国内商业银行的供应链金融服务基本归属于贸易融资服务，大部分国内银行供应链金融服务以融资性服务为主。

4.中小商业银行发展供应链金融成为拓展大型集团性核心客户的营销手段，大型商业银行发展供应链金融业务成为稳定客户关系、了解客户信息和防范客户风险的重要工具。

我国供应链金融发展过程中存在的主要问题分析:

尽管供应链金融已经取得显著成就，但为保证其发展的完善性与可持续性，必须发现供应链金融发展过程中存在的问题，并予以解决或完善。概括而言，我国供应链金融发展主要存在以下问题：

1.完整信用体系的缺位

与传统的银行信贷相比，供应链金融最大的创新在于其授信模式的改变。在供应链金融的融资模式下，银行淡化了授信企业的财务分析。对中小企业信用评级方式的改变，必然要求商业银行重新建立一套信用评级体系，用于供应链金融业务中对中小企业进行信用评估。目前，我国社会信用征集系统、信用中介机构的建设还处于起步阶段，中小企业的信息得不到有效归依和准确评估，这将在很大程度上影响商业银行进行供应链金融的业务拓展和信用风险管理。

2.信息不对称问题

在供应链金融的融资模式下，供应链中存在的信息流以及掌握中小企业经营销售信息的第三方物流公司的参与，使

得银行能够较容易的获取授信企业的相关信息，在一定程度上缓解银企之间信息不对称的矛盾。然而，银企之间的信息不对称问题并未因此得以解决。由于信息不对称，银行无法对企业市场前景做出判断，也无法利用自身的专业优势帮助企业做出判断；此外，中小企业在融资、结算、财务等方面的信息隐藏行动也使得银行无法根据中小企业的决策进行有效的风险控制。

3.供应链金融相关主体存在利益偏差

作为供应链金融的相关主题——银行和融资企业，在融资过程中往往都是将自身利益作为出发点。就银行自身而言，为了防范金融风险，通常考虑安全、流动和盈利三者的统一，最终导致准入门槛较高，审批流程较长，服务效率偏低。就融资企业而言，在进行融资时只考虑需求、成本和效益之间的联系，追求的是供应链的运营效率和资本利用率。显然，二者的出发点和目的并未一致，这必然制约供应链金融作用的有效发挥。

4.供应链自身的风险

供应链金融的显著特点之一是：在供应链中寻找一个核心企业，并以其信用为基础为供应链提供金融支持。在该融资模式下，银行会在一定程度上淡化对融资企业本身的信用评价而对某笔交易授信，并尽量促成整个交易的实现。因此，随着融资工具向上下游的延伸，风险也会相应扩散。如果供应链上某一节点成员出现融资问题，就会迅速地蔓延到整条供应链，甚至最终引发金融危机或灾难。因此，对于供应链

金融这一新兴的业务领域，信用的延伸无疑是对商业银行风险管理的又一挑战。

三、银行开展供应链业务基本模式

（一）保兑仓融资模式（采购阶段的供应链金融）

所谓保兑仓融资模式，是指在供应链中作为供应商的核心企业（即卖方企业）承诺回购的前提下，融资企业（即买方企业）以卖方企业在商业银行指定仓库的既定仓单为质押，并由商业银行控制其提货权为条件，向商业银行申请贷款额度的融资业务。在供应链中处于核心企业下游的中小企业从上游核心企业处获得的货款付款期通常很短，甚至往往需要向上游的核心企业预付账款，才能获得企业持续生产经营所需的原材料、半成品或产成品等。对于短期资金流转困难的企业，采用保兑仓融资模式可对其某笔专门的预付账款进行融资，获得商业银行的短期信贷支持。其具体操作流程如下图所示：

图3保兑仓融资模式

上游核心企业（卖方）与下游中小企业（买方）进行货物交易，签订销售合同②买方企业向商业银行申请办理保兑仓业务，贷款专门用于向该供应商购买货物③商业银行审查卖方企业的资信状况和回购能力。若审查通过,商业银行与卖方企业签订回购协议。④商业银行与仓储监管方签订仓储监管协议。⑤卖方企业在收到商业银行同意对买方企业融资的通知后，向指定仓库发货，并取得仓单。⑥买方企业向商业银行缴纳承兑手续费和首次承兑保证金。⑦卖方企业将仓单质押给商业银行后，商业银行开立以买方企业为出票人、以卖方企业为收款人的商业银行承兑汇票，并交予卖方。⑧买方企业缴存保证金，商业银行释放相应比例的商品提货权给买方，直至保证金账户余额等于汇票金额。⑨买方企业获得商品提货权，去仓库提取相应金额的货物。⑩循环⑧—⑨，若汇票到期，保证金账户余额不足，卖方企业于到期日回购仓单项下剩余质押物。从上面的分析可以看出，中小企业采用基于预付账款的融资模式可以解决在发生预付账款的生产期间的现金缺口问题。在实际中，热销产品的库存往往较少，因此中小企业的资金需求主要集中在预付款领域。对下游买方企业来说，保兑仓融资业务提供了融资便利；其次，在商业银行资金支持下以分批支付货款并分批提货的方式实现了杠杆采购，降低了流动资金需求水平，解决了全额购货的资金困境，同时实现了批量采购，可以争取到

较高的商业折扣，从而在降低交易成本的同时可以提前锁定商品采购价格、防止涨价的风险；对卖方企业来说，保兑仓融资业务使卖方企业得以批量销售，同时也保障了收款安全性，并弥补被商业银行压缩的传统流动资金贷款额度，减少商业银行融资，降低资金成本；对商业银行来说，保兑仓业务有利于商业银行扩大信贷规模，利用贸易链条的延伸，可以进一步开发上游核心企业业务资源，同时还能有效分散并降低商业银行所承担的风险；对物流企业来说，保兑仓业务有利于其挖掘客户资源、拓宽服务范围、增加收入来源。

（二）融通仓融资模式（运营阶段的供应链金融）

所谓融通仓融资模式，是指融资企业以其采购的原材料或产成品作为质押物存入第三方物流开设的融通仓并据此获得商业银行贷款融资模式。在申请融资时，融资企业将其存货交付商业银行认定的第三方物流仓储公司监管，但不转移所有权，这样企业既可以取得融资, 又不影响正常经营运转。融通仓业务实际上是对动产质押贷款业务的创新。由于原材料、产成品等动产的强流动性以及我国法律对抵质押生效条件的规定，商业银行在对动产的物流跟踪、仓储监管、抵质押手续办理、价格监控乃至变现清偿等方面面临着很大的挑战，这给商业银行贷款带来巨大风险。因此，动产一向不受金融机构的青睐，即使中小企业有很多动产，也无法据此获得贷款。引入融通仓后，针对中小企业的动产质押贷款

业务的可操作性大大增强。基于供应链金融的思想，在融通仓业务中，商业银行重点考察的是融资企业是否有稳定的存货、是否具有长期合作的交易对象以及整个供应链的综合运作状况，并以此作为授信决策的重要依据。第三方物流企业可以通过对质押物验收、价值评估与监管，协助商业银行进行风险评估和控制；也可以接受商业银行授信额度授权，直接负责融资企业货款的运营和风险管理。具体两种模式的业务流程如下：

一是横向的业务模式，也称质押担保融资模式。即商业银行通过与物流仓储企业开展业务合作，由融资企业作为资金的需求方和质押物的提供方，由商业银行作为信用贷款的提供方，并由第三方物流仓储企业在融资服务中对企业物流进行监管的融资模式。其具体操作流程如下图所示：

图4融通仓融资模式——质押担保融资模式

①商业银行、融资企业和物流企业三方签订《仓储监管

协议》。②融资企业将质押物存放到物流企业的仓储仓库，物流企业负责对货物进行验收和价值评估，并出具仓单。③融资企业把仓单交给商业银行提出贷款申请。④商业银行根据贷款申请和价值评估值对企业提供贷款。⑤融资企业一次或分次偿还款项或补充同类质物。⑥商业银行向物流企业发出放货指令，允许发出与归还贷款金额或补充质物相等价值的质物。⑦待融资企业偿清商业银行贷款后，商业银行归还仓单给融资企业，融资企业凭仓单提货。如果融资企业不履行或不能履行贷款债务，商业银行有权从质押物中优先受偿。在这种模式下，由物流仓储企业负责对质押物进行验收、价值评估与监管，并据此向商业银行开出证明文件，协助商业银行进行风险评估和控制，由于有质押物作担保，又有物流企业中间把关，商业银行的风险进一步得到降低，从而提高商业银行信贷的积极性。

二是垂直授信的业务模式，也称信用担保融资模式。即由商业银行根据第三方物流仓储企业的企业规模、经营业绩、运营能力、资产负债比率及信用状况，将一定的授信额度授与第三方物流企业，再由其根据客户的需求和条件，直接利用这些信贷额度向相关企业提供灵活的信贷融资的服

务模式。第三方物流企业根据与其长期合作的企业的信用状况配置其信贷配额，为融资企业向商业银行提供信用担保，并以受保企业质押在融通仓内的货物作为质押品或反担保

品确保其信用担保的安全。其具体操作流程如下图所示：

图5融通仓融资模式——信用担保融资模式

①商业银行与物流企业签订《银企合作协议》和《抵押贷款协议》，并将一定的授信额度授予物流企业②融资企业将质押物存放到物流企业的仓储仓库，物流企业负责对货物进行验收、价值评估与监管③物流企业根据贷款申请和价值评估资对企业提供贷款④融资企业一次或分次偿还款项或补充同类质物⑤物流企业向融资企业分批释放货物在该模式下，第三方物流企业直接对中小企业提供融资服务，由其直接负责融资企业贷款的运营和风险管理，这样既可以优化商业银行的信贷业务流程，减少原有信贷融资中一些繁琐的工作环节，便于更加灵活的开展质押贷款服务，同时也可以转移信贷风险；而对融资企业来说，在质物仓储期间需要不断进行补库和出库，企业出具的入库单或出库单只需要经过融通仓的确认，省去了商业银行确认、通知、协调

和处理等许多环节，缩短了补库和出库操作的周期。从上面的分析可以看出，中小企业采用基于存货管理的供应链金融融资模式可以解决在支付现金与卖出存货期间的现金缺口问题。由于企业在这期间有稳定的存货，因此可以利用存货向商业银行申请动产质押贷款，从而获得信贷支持。融通仓业务形成了融资企业、物流企业和商业银行的多赢格局。对融资企业来说，融通仓服务将商业银行不太愿意接受的流动资产转变为其乐意接受的动产质押，可以更多、更便利的获得商业银行贷款，从而满足其生产经营过程中的临时性资金需求；对物流企业来说，可通过融通仓服务赢得更多的客户,以达到扩大经营规模、实现规模经济的目的；对商业银行来说，融通仓服务可以将潜在资金需求者变为现实的资金借贷者, 同时简化商业银行的贷款程序，使其在资金安全得到有效保障的情况下，贷出更多的资金，获取更多的收益。

（三）收账款融资模式（销售阶段的供应链金融）

所谓应收账款融资模式，是供应链中核心企业的上游中小企业以赊销项下未到期的应收账款作为质押物向商业银行办理融资的融资模式。由于供应链竞争加剧及核心企业的强势，赊销在供应链结算中占有相当大的比重。处于供应链上游的中小企业供应商，多以赊销方式争取核心企业的订单。赊销导致的大量应收账款的存在，且具有笔数多、金额小、总量大等特点，资金占压严重，使得中小企业不得不直

面流动性不足的风险，因此盘活企业应收账款成为解决供应链上中小企业融资难题的重要路径。应收账款融资模式的具体操作流程如下图所示：

图6应收账款融资模式

①上游中小企业与下游核心企业进行货物交易，签订销售合同。②核心企业向中小企业发出应收账款单据，成为债务企业。③中小企业以应收账款单据向商业银行申请质押贷款。④核心企业向商业银行出具应收账款单据证明，以及付款承诺书。⑤商业银行审核通过后发放贷款给中小企业。

⑥中小企业用取得的贷款购买原材料等，以继续生产。⑦核心企业销售产品，收到货款。⑧核心企业将应付账款金额支付到融资企业在商业银行指定的账号。⑨应收账款质押合同注销。从上面的分析可以看出，中小企业采用基于应收账款管理的供应链金融融资模式可以解决在卖出存货与收到现金期间的现金缺口问题。在这种融资模式下，商业银行对企业进行风险评估，不仅仅是对中小企业的资产规模、资产负

债情况和整体资信水平进行评估，而是以企业之间的贸易合同为基础，依据融资企业产品在市场上的被接受程度和产品盈利情况，把关注重点放在下游核心企业的还款能力、交易风险以及整个供应链的运作状况上。基于供应链金融的应收账款融资模式利用核心企业的资信实力帮助中小企业获得了商业银行提供的短期信用贷款，不但有利于解决融资企业短期资金的需求，而且有利于整个供应链的持续高效运作。

（四）供应链金融三种模式的比较分析

一、三种融资模式的相似点。保兑仓融资、融通仓融资和应收账款融资都是基于供应链金融服务的核心理念和特点产生的融资产品，为中小企业提供了短期急需资金，使企业得以维持持续的生产运作，同时提高了整个供应链的运作效率。这三种融资模式都是商业银行针对供应链开发的创新业务，由给供应链各企业单独地进行授信，转变为将整个供应链上的企业整合，并由各个企业都参与到新的业务创新中，担负相关联的责任，以避免单个企业的信贷风险。供应链金融从新的视角改变了对中小企业的信用风险评估。由原先专注于中小企业自身财务、贷款准入等信用风险评估，转变为对每笔具体业务交易的评估。通过“巧用强势企业信用，盘活企业存货，活用应收账款”三大路径化解中小企业融资风险，缓解中小企业融资困难。其核心理念是商业银行在信贷市场上通过寻找多个参与者或者利益相关者，建立起一

种特殊的机制，共同分担中小企业贷款中的风险。

二、三种融资模式的差异比较。保兑仓融资、融通仓融资和应收账款融资三种方式在具体运用和操作的过程中也存在着一定的差异，分别适用于不同条件下的企业融资活动，如下表所示

表2三种融资模式差异比较

差异项目

融资模式

保兑仓融资融通仓融资应收账款融资

融资企业在供应链中

的位置

核心企业的下游核心企业的上游任何节点

融资时段发生预付账款的生产

期间

支付现金与卖出存货

期间

卖出存货与收到现

金期间

质押物欲采购的原材料等存货应收账款

保兑仓融资、融通仓融资和应收账款融资三种模式分别以预付款、存货和应收款为质押物实现中小企业融资。上述三种模式，在提供给商业银行的质押物、融资时段、融资企业在供应链中的位置等方面存在一定的不同，但没有绝对的差异。中小企业在经营过程中，各种生产活动相互交织，没有严格的划分，可能既处于债权方同时又急需资金购买原材料维持生产。这些中小企业可以根据上下游交易关系、所处的交易期间以及自身的特点来选择适合的融资方式，有时也可以对这三种融资模式综合运用，以解决自身的资金短缺问题。

四、供应链金融三种模式的主要风险及应对措施

（一）保兑仓融资模式的主要风险及应对措施

保兑仓业务除了处于供应链中的上游供应商、融资企业和商业银行参与外，还有作为仓储监管方的物流企业的参与，负责对质押物品的评估和监管；该业务需要上游企业承诺回购，提供连带责任保证；融资企业必须随时补充保证金账户，按期兑付商业银行承兑汇票，才可以实施保兑仓业务。这一系列条件的设定，大大地转移和反散了资金提供方的风险。

在预付账款类贸易融资业务过程中，由于弱化了对融资企业主体资质的考察、加强了对上游厂商和第三方物流企业的依赖性，且操作环节相对复杂，其潜在风险也不能忽视。该模式的潜在风险点在于：

（1）核心企业资信风险。该业务需要核心企业承诺回购，提供连带责任保证，如果融资企业保证金账户余额不足，核心企业应在到期日回购仓单项下剩余质押商品，因此供应商的回购能力是审查的重点。

（2）商品监管风险。在质押商品的监管方面，物流企业同资金提供方之间的信息不对称、信息失真或信息滞后都会产生质押商品的监管风险。另外，在融资企业滚动提取质押商品时有提好补坏的坏货风险以及以次充好的质量风险。因此，物流企业的有效监管对资金提供方来说是至关重要的。

（3）质押商品价格变动风险。并非所有商品都适合作仓单质押，有些商品在某段时间的价格是会随时发生变化的，引起价格变动的原因可能是供需方面的风险，也可能是其他政策性的风险，这些商品的市场价格的任何变动直接对贷款的安全性产生影响。针对以上风险点，商业银行可以采取以下防范措施：

（1）确保核心企业的信用程度。资金提供方尽量选择知名度高、择规模较大、资金实力雄厚、信用记录良好的核心企业，并与其签订质物回购协议，要求其承诺回购并提供连带责任保证。资金提供方与核心企业签订质物回购协议后，核心企业就在法律上有了回购质押物的义务，这样就不存在中小企业存货卖不出去、现金收不回来的风险。

（2）确保货物信息的流通。资金提供方应与第三方物流企业信息共享，确保货物信息的流通。货物是中小企业偿还贷款的条件，货物的质量就是资金提供方规避风险的保证，物流企业一般比资金提供方更了解货物的情况，因此资金提供方应当与物流企业信息共享，才能确保货物的得力监管。

（3）针对质押商品价格波动的风险，资金提供方可以根据生产阶段变化、授信风险变动调整利率与贷款成数。例如在供应链融资的过程中，在订单阶段，不确定性较高，可以调高利率、降低贷款成数；随着生产流程的进行，风险降

低，可以调低利率、提高贷款成数。

（二）融通仓融资模式的主要风险及应对措施

融通仓主要的参与方有融资企业、物流企业和资金提供方，三方签订长期合作协议以及一系列的合同，来保持整个融资业务的顺利实施。在现实中，存货往往占据着中小企业资产的很大比例。如果任其闲置，无疑会大大降低企业资产的使用效率。越来越多的中小企业开始以其控制的存货作为标的向资金提供方申请融资，从而盘活了存货资产，缓解了企业现金流压力，使存货资产发挥了最大效用。

资金提供方以企业拥有的存货作为质押向企业提供融资，这种融资模式的风险成因主要是围绕在存货，也就是说存货的质量、数量和价格是决定存货融资模式风险的主要因素。该模式的潜在风险点还在于：

（1）仓单风险。统一的规则对仓单规范、安全、流通起着关键的作用，然而我国现行的法律对仓单内容、签发、分割、转让等还没有明确的规定，基本上可以参照的只有《民法通则》和《担保法》。从现阶段来看，为了控制仓单风险，有的仓储企业特别是实力较强的企业根据本企业的自身情况和经验积累，制定出各自的仓单管理规范或者类仓单单据的管理规范，不同的规范给商业银行带来了麻烦和一定程度的风险。

（2）物流企业的资信风险。在融通仓模式中，尤其是